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第九章长期投资决策分析和评价案例案例一长江公司现在准备改善旗下一种产品的生产线的自动化水平。
可供选择的是全自动化或半自动化。
公司是按一个5年期的计划运作，每一个选择每年都能制造及销售10 000件产品。
全自动化生产线涉及的总投资为300万元。
产品的材料成本每件36元，人工及变动间接成本每件54元。
半自动化生产线会造成较高的材料损耗，产品的平均材料成本每件42元，而人工及变动间接成本预计每件123元。
这个选择的投资总额是750 000元。
不论选用那一种制造方法，成品的售价都是每件225元。
五年以后，全自动化生产线的残值将会是300 000元，而半自动化的将没有任何残值。
管理层使用直线折旧法，而他们对资本投资所要求的投资报酬率是16％。
折旧是唯一的增量固定成本，不考虑所得税影响。
在分析这类投资机会时，公司需计算每件产品的平均总成本、年净利润、年保本销售量以及净现值。
要求：1．请计算应该呈交给长江公司管理层的数据，以协助他们作出投资分析。
2．评论上述所计算的数据，并对该投资选择作出建议。
案例二日前，辉利橡胶化工公司正在召开会议，为下一年的资本预算做计划。
近年来，市场对该公司的大部分产品的需求特别多，整个行业正经历着生产能力不足的情况。
在过去的两年里，生产稳步上升，由于需求量较大，价格已有所上升。
会议的参加者有公司董事长林欣、财务总监李立以及四个部门的负责人等。
大家从财务的角度和市场的角度来对资本支出的需要进行考虑。
经过一番讨论，根据公司的整体目标和长远发展规划，大家把主要提案集中在四个项目上，每个部门一个项目，然后对每一提案进行评估分析。
董事长让财务总监李立主要从财务的角度对这四个项目进行分析。
回到办公室，李立对四个项目认真地进行了如下分析：项目A：化学部门，生产设施扩建；项目B：轮胎部门，增加一生产线；项目C：额外的仓储空间，来满足国际市场的需求；项目D：将目前负责开票、应收应付款管理的计算机系统更新。
美国长期资本管理基金巨额亏损案例分析【案例介绍】总部设在离纽约市不远的格林威治的美国长期资本管理公司（LTCM），是一家主要从事定息债务工具套利活动的对冲基金。
该基金创立于1994年，主要活跃于国际债券和外汇市场，利用私人客户的巨额投资和金融机构的大量贷款，专门从事金融市场炒作，与量子基金、老虎基金、欧米伽基金一起称为国际四大“对冲基金”。
LTCM掌门人梅里韦瑟（John Meniwehter），这位被誉为能“点石成金”的华尔街债券套利之父，聚集了华尔街一批证券交易的精英加盟：1997年诺贝尔经济学奖获得者默顿（Robery merton）和舒尔芡（Myron Scholes），前财政部副部长及联储副主席莫里斯（David Mullins），前所罗门兄弟债券交易部主管罗森菲尔德（Rosenfeld），以至于有人称之为“梦幻组合”。
在1994—1997年间，它的业绩辉煌而诱人，以成立初期的12.5亿美元资产净值迅速上升到1997年12月的48亿美元，每年的投资回报为28.5%、42.8%、40.8%和17%，1997年更是以1994年投资1美元派2.82美元红利的高回报率让LTCM身价倍增。
然而，在1998年全球金融动荡中，长期资本管理公司难逃一劫，从5月俄罗斯金融风暴到9月全面溃败，短短的150多天资产净值下降90%，出现43亿美元巨额亏损，仅余5亿美元，已走向破产边缘。
9月23日，美联储出面组织安排，以Merrill Lynch、JP Morgan为首的15家国际性金融机构注资37.25亿美元购买了LTCM90%的股权，共同接管了LTCM，从而避免了它倒闭的厄运。
那么，“对冲基金”到底为何物？其具体操作又是怎样进行的呢？对冲基金的英文名称为Hedge Fund,意为“风险对冲过的基金”，起源于50年代初的美国。
其操作的宗旨，在于利用期货、期权等金融衍生产品以及对相关联的不同股票进行空买空卖、风险对冲的操作技巧，在一定程度上可规避和化解证券投资风险。
国有资本运营公司经营模式及案例分析一、背景随着国企改革由〃管企业〃向〃管资本〃转变的不断深化,新时代下国有资本运营公司被赋予了特殊的历史使命。
不同于传统国有企业聚焦主责主业、强调通过实业经营实现国有资本做强做优做大，国有资本运营公司主要通过资本运作、以投资组合管理的理念实现国有资本的保值增值。
同时区别于国有资本投资公司以对战略性核心业务控股为主，国有资本运营公司以财务性持股为主、以灵活高效的资本运作实现国有资本合理流动和保值增值。
二、运营模式根据《国务院关于推进国有资本投资、运营公司改革试点的实施意见》（国发（2018）23号），国有资本运营公司的功能定位主要以提升国有资本运营效率、提高国有资本回报为目标，以财务性持股为主，通过股权运作、基金投资、培育孵化、价值管理、有序进退等方式，盘活国有资本存量，引导和带动社会资本共同发展，实现国有资本合理流动和保值增值。
从上述政策文件的定义中可以看出，国有资本运营公司主要是通过''融投管退〃的方式实现国有资本布局优化和结构调整、服务国家战略和政策落地，进而实现国有资本的保值增值。
具体来看：“融〃，即资金募集。
国有资本运营公司的资金来源主要由政府投入、投资收益和市场化融资三部分构成。
政府投入和投资收益是国有资本运营公司主要的资金来源，但在公司运营初期，公司难以通过政府投入和投资收益实现资金的良性运转，因此需要通过借助市场化手段进行外部资金融通，补充经营运作所需资金。
外部资金的募集主要通过上市公司增发、发行债券以及银行等金融渠道进行，如中国诚通发行的债转股专项债助力中央企业降杠杆。
〃投〃，即投资运作。
国有资本运营公司的投资运作主要服务于以下三个目的。
一是服务国家战略、引领社会资本投向。
虽然国有资本运营主要以财务性持股为主、对所持公司的控制力较低，但因其承担的特殊历史使命，其投资动向能在一定程度上传递国家的发展战略和转型方向，对社会资本投资起到了风向标的作用，通过发挥杠杆作用撬动社会资本服务国家战略落地。
某某公司运营资金管理及案例分析苏州新创建设公司营运资金管理及案例分析摘要：营运资金是指企业经营周转过程中使用的日常性流动资金，是企业维持正常生产经营活动的物质基础，它涉及到企业生产的各个方面，它的投入和收回是在不断的循环过程中进行的。
它既是企业与外部世界进行资源交换的渠道，又是企业内部资源配置得以实现的依托。
营运资金一旦出现问题轻则影响企业经营效益，重则导致企业资金链断裂，使企业破产。
因此，营运资金管理的好坏往往是企业成败的决定因素，它在财务管理乃至企业管理中占有非常重要的地位。
通过营运资金管理，可以实现在充分满足生产经营活动周转需要并充分考虑企业财务安全性的前提下，不断提高营运资金的利用水平和周转能力，降低营资金持有成本，提高企业的整体盈利能力。
苏州新创建设公司是一家房地产公司，而房地产业是国民经济重要的支柱产业，房地产行业的健康持续发展，不仅是建设和谐社会的重要物质保证，而且直接关系到国民经济的昌盛与否，因此公司有着正确健康的营运资金管理是十分重要的，不可缺少的。
关键字：营运资金；成本效益；融资渠道；杠杆效应；财务风险一、序言房地产行业是是我国支柱产业之一，而营运资金管理是企业财务管理的重要组成部分，它的基本和最终目标都是应该要遵循企业整体财务管理的目标。
简而言之，企业营运资金管理的目的是保证企业营运资金的充分安全性和流动性，并且努力的提高营运资金的利用水平和周转能力，同时就尽可能的提高企业的整体盈利能力，要实现这些目标就要通过实施科学健康有效的管理活动。
房地产行业是市场化程度较高的行业，因此，房地产的各个企业间就必然存在着激烈的竞争，而且在不断规范行业秩序的同时市场也在由过热向理性的回归着，这就加剧了行业竞争与调整。
而那些管理不善、营运效率低下的企业，必然将逐步淘汰出局。
资金状况也将成为威胁房地产企业成败的最核心因素之一。
这就对那些资金链紧张的房地产企业会受到极大的影响。
在这样的背景下，各家房地产企业管理者的必然选择就是加强企业营运资金管理水平，提高企业营运资金运营效率。
B usiness手记一个超级经典的公司资本结构案例分析文/王国军 河北经贸大学资本结构对企业筹资决策、融资成本、治理水平有重要影响，是决定企业生存发展经营存续的重要因素。
资本结构指企业各种长期资本（负债、优先股、普通股）的构成及其比例关系。
隆基绿能科技股份有限公司（简称“隆基绿能”）成立于2000年，2012年4月上市，作为光伏全产业链市值第一的公司，市值超3000亿元人民币。
在全球倡导“碳中和、碳达峰”的今天，光伏作为零碳能源的代表可以通过技术驱动和能源融合，实现多元化场景应用，包括光伏制氢、光伏建筑一体化等。
近年来，我国的新能源探索和发展保持世界领先水平，因此研究光伏设备龙头企业隆基绿能资本结构，分析其潜在问题并提出优化建议显得尤为重要。
隆基绿能资本结构分析股权融资、债权融资、内源性融资占比分析。
在资产负债表中，债权融资主要考虑流动负债中的短期借款和交易性金融负债，股权融资主要考虑实收资本，内源性融资的留存收益主要考虑盈余公积和未分配利润。
根据资本结构的优序融资理论，公司融资一般会遵循内部融资、债务融资、股权融资的先后顺序。
从股权融资角度来看，隆基绿能2012—2021年，各年股权融资占比都在20%及以下，只有2015年融资占比达到40.74%，这与公司经营规模小，业务发展不成熟，利润低，内源性融资占比小有关。
从债权融资占比看，公司债权融资占比波动明显，2012—2021年，经历了先上升、下降，再上升、下降的变动趋势。
最高点在2017年，占比46.17%，主要是应付债券较前一年同期增加较多，2016年这一项只有9.93亿元，2017年激增到31.48亿元，在其他筹资项目变化不大的情况下，债权融资占比就上升了。
总体上看，2012—2021年隆基绿能股权融资和债权融资占比呈现下降趋势，而内源性融资占比逐年上升。
隆基绿能偿债能力分析。
主要对企业的长短期偿债能力进行分析。
流动比率是分析短期偿债能力最主要的指标，流动比率应该在2.0比较合适。
耐克公司：资本成本案例分析一案例背景1997年以来，耐克公司的总收入上升并稳定于90亿美元左右，而净收入从8亿美元左右下跌到5.8亿美元左右（见表一）。
耐克在美国运动鞋市场的市场份额从1997年的48%下降到2000年的42%。
2001年6月28日，耐克公司发布2001财政年度业绩（耐克的财务年度结束于每年5月份）。
借此次会议，公司管理层希望沟通重振公司的战略。
会上，管理层公布了致力于既首先要关注增长，同时也注重经营成效的计划。
为了提高收入，公司将在中等价位产品类别内（这一类别的运动鞋每双售价为70-90美元）开发更多的运动鞋产品，同时计划推动它的服装产品部门。
在成本方面，耐克公司将在费用控制上作出更大努力。
最后，公司总裁重申了他们的收入增长8-10%，利润增长15%以上的长远目标。
KIMI FORD，NORTHPOINT 集团（实际是一家基金管理公司）的portforlio 经理，正在考虑为她管理的NORTHPOINT 大资本基金公司购买一些耐克公司的股份。
而不同的分析人员所提供的报告，给了她完全相反的建议。
一份LEHMAN BROTHERS的分析报告建议“强力买入”，而UBS WARBURG及CSFB的分析人员则表达了对耐克公司的忧虑并建议“观望”。
于是，FORD请她的新助理，JOANNA，COHEN，帮助估计耐克公司的资本成本。
COHEN立即收集了她认为可能需要的所有资料（表1.2.3.4）并开始分析工作，并得出了耐克公司的资本成本为8.3%的结论。
二案例分析我们组经过数次认真的讨论，对JOANNA 用以估计耐克公司资本成本的每一步骤进行了论证，一致不同意她关于耐克资本成本的计算方法及结果。
下面简要分述我组的分析结果。
1资本成本是单重或多重：在这个问题上我们同意JOANNA的分析结果。
耐克公司虽然有多个业务划分，占销售收入62%的鞋类，30%的服装类以及3.6%的运动设备，由此可见95.6%的产品都是与运动相关的业务，他们都是通过同样的市场和分销渠道来销售，而至于Cole-Haan服装及休闲服以及BAUER商标下的其它产品等非耐克商标仅占销售收入的4.5%，不足以因此影响整个公司的资本成本，所以我组也认为耐克公司应该以一个资本成本进行计算2计算资本成本方法：WACC和大部分的公司一样，耐克公司的资本主要来源于：债务资本和权益资本。
