区域性股权市场功能定位应体现在四方面

对区域性股权市场监管重点的思考与建议发表时间：2019-03-29T09:40:21.350Z 来源：《中国经济社会论坛》学术版2018年第7期作者：张少琛[导读] 如何做好中央地方的沟通协作，有针对性地开展监管工作，成为需要研究解决的现实问题。

张少琛身份证号：1311021990****0818 天津市 300050摘要：区域性股权市场是中国特色社会主义市场经济建设过程中出现的新事物，自2008年第一家区域性股权市场设立，至今只有10年时间，却已发展成为多层次资本市场的重要组成部分。

2017年，《国务院办公厅关于规范发展区域性股权市场的通知》（国办发〔2017〕11号）和《区域性股权市场监督管理试行办法》（证监会令第132号）相继颁布实施，区域性股权市场逐步纳入规范发展的轨道。

按照既有利于规范、又有利于发展的总体要求，目前对区域性股权市场的监管工作还处于初期探索阶段。

如何做好中央地方的沟通协作，有针对性地开展监管工作，成为需要研究解决的现实问题。

关键词：区域性股权市场监管多层次资本市场一、政策要求概述（一）市场基本定位国办发〔2017〕11号文件明确，区域性股权市场是主要服务于所在省级行政区域内中小微企业的私募股权市场，是多层次资本市场体系的重要组成部分，是地方人民政府扶持中小微企业政策措施的综合运用平台。

三项市场定位明确了市场应当具有以下特点：一是业务区域限于本省级区域内；二是服务对象以中小微企业为重点；三是私募市场属性；四是发挥扶持政策综合运用平台的功能。

（二）监管安排与沪深交易所及“新三板”市场又中央监管不同，区域性股权市场要接受中央和地方协同监管。

具体而言，所在地省级人民政府按规定实施监管，并承担相应风险处置责任；证监会及其派出机构对地方金融监管部门的区域性股权市场监督管理工作进行指导、协调和监督，对市场规范运作情况进行监督检查，对市场风险进行预警提示和处置督导。

（三）业务范畴区域性股权市场可以开展的业务限于三个方面：一是股票；二是可转换为股票的公司债券；三是国务院有关部门按程序认可的其他证券。

区域性股权交易市场运行存在的问题及建议区域性股权交易市场作为我国多层次资本市场的重要组成部分，是鼓励科技创新、激活民间资本、支持实体经济的重要一环。

为了摸清区域性股权市场发展中存在的问题，近期，Z部门对Y股权交易中心的发展状况进行了调查分析。

一、总体情况Y股权交易中心由Y证券发起设立，成立于2015年6月29日，是H省政府批准设立的唯一一家区域性股权交易场所。

该中心主要从事股权、债权及其他权益类资产的登记、托管、挂牌、转让及融资等相关服务。

其发展特点如下：（一）挂牌企业的分布与经济发展状况和产业结构相匹配。

该中心开业以来，累计挂牌企业8591家，年度净增挂牌企业503 家，7月份新增挂牌企业306 家；挂牌企业分布于全省18个地市177个县（区），Z市3082家、X市759家、N市697家位列前三名，符合其经济发展状况；从行业分布上看，制造业3414家、批发和零售业1492家、农林牧渔业995家分列前三位，符合H 省产业结构特点。

（二）会员展业率不高，展业能力差异较大。

该中心共有会员275家，其中推荐机构有129家，律所和会所共146家，但本年度展业的会员仅有29家，展业率约占10%；展业的会员中，本年推荐机构展业523家，律所和会所展业仅有75家，占全部展业企业的12.54%。

(三）登记托管和股权转让业务有序开展。

该中心目前托管企业423家，托管股份587.44亿股；合格投资者48户，其中机构投资者30户、个人投资者18户。

开业以来，累计股权转让128130万股，金额274122万元；2020年，股权转让42021万股，金额110404万元。

（四）今年挂牌企业实现跨市场转板。

截至2019年末，该中心仅有2家企业转至新三板、6家企业展示板转至上市后备板、41家企业展示板转至交易板。

今年有2家企业转至创业板，实现了上市交易流通。

（五）纯托管企业融资量大，展示板、交易板企业融资率低。

自开业至2020年7月底，该中心累计为企业融资772738.18万元，其中非挂牌纯托管企业融资额404353.68万元，占融资总额的52.33%，展示板、交易板及其他企业分别融资192492.1万元、126063.4万元、49829万元，占比分别为24.91%、16.31%、6.45%。

我国区域性股权市场的发展、问题和改革研究国元证券和合肥工业大学联合课题组1摘要：近年来，作为我国多层次资本市场的重要组成部分，区域性股权市场已初具规模；但“私募债”违约等事件的频繁发生，也暴露出该市场依然存在着诸多问题与风险。

鉴此，通过文献研究、数据搜集、发放调查问卷、实地走访，以及与国际场外资本市场发展比较后，本文认为，我国区域性股权市场普遍存在监管政策限制多、政策奖励缺乏针对性、交易市场准入条件高、创新产品少、融资方式单一、融资效率不高、投资者与挂牌企业需求错位、转板对接不通畅、盈利难等问题。

针对这些问题，本文提出了完善法律监管体系、平衡政府扶持力度、创新交易产品、调整挂牌条件、放开“私募债”发行、尝试多种融资品种、明确股权质押业务权属归责、引入做市商制度、吸引与市场匹配的投资者、探索与高层次市场的对接机制、连通各个区域性股权市场等方面的改革建议。

关键词：区域性股权市场；多层次资本市场；金融结构；中小企业融资中图分类号：F832.5；F832.7 文献识别码：A一、引言中央财经领导小组第十一次会议上明确提出，“要加快形成融资功能完备、基础制度扎实、市场监管有效、投资者权益得到充分保护的股票市场”。

党的十九大报告也进一步指出，要加快完善社会主义市场经济体制，深化金融体制改革，促进多层次资本市场健康发展。

区域性股权市场也称四板市场，作为我国多层次资本市场的重要组成部分，其在规范中小企业发展、拓展企业融资渠道、提升企业知名度等方面发挥着重要的作用。

根据《中国证券业发展报告（2017）》，截至2016年底，区域性股权市场累计为企业实现各类融资6896亿元。

但这一数据与场内交易市场的融资规模（2016年当年为企业募资21134.81亿元）相比仍有较大差距。

近年1 课题组负责人：蔡咏，高级经济师，国元证券董事长；课题组成员：姚禄仕、吴宁宁、王翼、杨婉琳、李敏、赵佳卉、王悦，合肥工业大学管理学院；吕海、赖海峰、刘扬，国元证券研究中心，联系方式：laihf@ 。

我国区域性股权市场发展现状、难题及对策探析王克勤(深圳前海股权交易中心有限公司，广东深圳518000)摘要：中小企业是我国经济发展中的中流砥柱，但在其发展过程中普遍存在融资难、融资贵的困境，在很大程度上影响了中小企业的发展。

近年来，我国大力建设多层次资本市场，其中区域性股权市场在为解决中小企业融资难题、提升企业形象等方面发挥了重要作用。

作为''四板市场”的区域性股权市场不仅补充了新三板市场，更丰富了多层次资本市场。

特别是新修订的《中华人民共和国证券法》实施后，进一步明确了区域性股权市场的功能及法律地位。

本文主要分析了区域性股权市场发展现状及存在的难题，并提出相关解决对策。

关键词：区域性股权市场；现状；必要；难点；对策中图分类号:F832.51文献识别码：A文章编号：2096-3157(2020)32-0158-03—、前言据不完全统计，截至2017年年底，我国注册的企业达4000万户山。

它们为我国经济创下了一个个奇迹，刷新了一个个认知，开拓了一片片新的领域。

相关资料显示，中小企业创造了国内总产值的60%,缴纳了50%的税收，创造了50%的财富，创新了80%的产品，并且解决了我国2/3的就业人口凶。

但融资却是中小企业发展的障碍，对于它们来说，直接融资渠道狭窄，间接融资又“难于上青天”。

因此，如何解决中小企业融资难题迫在眉睫。

在多年的“耕耘”下，我国场内资本市场发展迅速,但因其门槛高，无法有效解决中小企业融资问题。

场外市场一新三板、区域性股权市场便应运而生,成为直接融资的重要平台。

但新三板限制多，而区域性股权市场主要针对中小型企业，更符合其发展的需要。

二、我国区域性股权市场发展现状区域性股权市场在我国经过十几年的探索及实践，其功 能板块逐步完善。

2017年出台的《关于规范发展区域性股权市场的通知》明确其市场定位,2019年修订的《中华人民共和国证券法》将其法律地位及功能进一步明确，凸显出其在中小企业发展中的重要性。

区域性股权市场[区域性股权交易市场破局]时下，被定位于为省级行政区划内中小微企业提供股权、债权转让和融资服务的区域性股权交易市场正处于跑马圈地的前夜，在双层架构场外市场建设理念下，未来5年将出现31家区域性股权交易市场，挂牌企业约7800家，总市值约1万亿元。

巨大的市场蛋糕正在开始发酵，券商和VC/PE将成为最大的受益者。

不过，区域性股权交易市场的繁荣仍有待政策层面的突破。

国发“38号文”从交易制度和股东人数两方面卡住了其发展空间，如果后续政策不突破，则区域性股权交易市场可能交投萧条、投融资平台效应难以发挥。

当然，中央与地方、证券业协会与证券公司之间的博弈可能带来曙光。

场外市场三大推动力双层架构下场外市场建设提速中小微企业融资难是一大社会顽疾，学界和实业界提出了众多破解方案。

其中，发展场外市场呼声最隆。

在此背景下，2006年中关村股份代办启动试点。

“十二五”规划指出要加快多层次资本市场体系建设，稳步发展场外交易市场。

可以说，通过场外市场破解中小微企业融资难问题的思路得到了管理层的支持。

但在实际运作中，由于利益博弈难以协调，中央推行的全国化统一监管市场理念得不到地方的支持，而地方热衷的地方股权交易所得不到政策的认可，以致场外市场的建设迟迟不见成效。

同样，场外市场也构成了多层次资本市场的短板。

以美国经验看，场外市场是整个资本市场的基石，构成多层次资本市场的关键组成部分，整个资本市场呈金字塔结构：处于塔尖的纽交所，上市公司数量约2800家，中间的纳斯达克约5000家，塔底的场外市场（OTCBB和粉单市场）有8000家以上（图1）。

相比之下，国内多层次资本市场呈倒三角结构，沪深主板挂牌1300多家，中小板和创业板1000来家，而场外市场不足600家（图2）。

2011年“两会”期间，发展场外市场尤其是新三板扩容的呼声高涨，引发市场极大关注。

进入2012年，随着双层架构理念—全国化、高层次的新三板与区域性、低层次的区域股权交易市场并行—成熟与付诸实践，中国场外市场建设迎来了历史性发展机遇。

关于推进区域性股权市场规范发展的意见为进一步完善我省区域性股权市场服务体系，促进我省多层次资本市场健康发展，根据国务院办公厅《关于规范发展区域性股权市场的通知》（国办发〔2017〕11号）文件精神，经省人民政府同意，现就推进我省区域性股权市场发展提出如下意见。

一、总体要求区域性股权市场要坚持服务实体经济，支持科技型、创新型、成长型中小微企业发展；坚持与全国性市场对接，为主板、中小板、创业板和新三板培育企业资源；坚持创新发展与规范发展并重，把创新作为推动市场发展的源动力，同时加强市场监管，切实防范和化解风险，保护投资者合法权益；坚持循序渐进、统筹规划，不断拓展市场功能，逐步建成融资功能完备、服务方式灵活、运行安全规范、投资者合法权益得到充分保护的区域性股权市场。

二、支持措施（一）支持引导企业进场挂牌。

引导各类非上市企业在区域性股权市场挂牌，重点支持创新型企业、高新技术企业进场挂牌。

区域性股权市场运营机构可以在有条件的市州设立分支机构，为已挂牌企业和拟挂牌企业提供挂牌辅导和公司治理、财务管理、资本市场知识等专业培训。

经信、科技、财政等有关部门要结合各自职责，研究配套支持政策，支持和推动中小微企业到区域性股权市场登记托管、挂牌融资。

各市州、县市区人民政府要对挂牌企业资源进行培育；协调解决企业改制、托管、挂牌中有关问题，引导、支持企业进场挂牌。

（二）积极帮助企业融资。

区域性股权市场要发挥资源集聚和融资平台功能，为省内企业符合规定的私募证券或股权的融资、转让提供服务；为挂牌企业提供综合性金融服务，满足企业多样化融资需求。

引导银行、小额贷款公司、担保公司、风险补偿基金等对符合条件的挂牌企业优先提供授信、担保，开展股权质押融资、知识产权质押融资等信贷服务。

引导私募股权基金、证券资金、保险资金、信托资金、产业基金等各类资本进场投资。

帮助企业通过资产证券化、短期融资券、中期票据等方式实现融资。

引导省新兴产业投资基金及其子基金投资挂牌企业。

金融市场基础知识真题库第1题单选题（每题0.5分，共40题，共20分）下列每小题的四个选项中，只有一项是最符合题意的正确答案，多选、错选或不选均不得分。

1.下列关于国际资金流动方式的说法，正确的是（\［单选题］*A.保值性资金的流动属于国际长期资金流动B.国际信贷属于国际短期资金流动C.国际间接投资属于国际短期资金流动D套利性资金的流动属于国际短期资金流动√解析：国际短期资金流动主要包括；1贸易资金的流动；2.套利性资金的流动;3.保值性资金的流动;4.投机性资金的流动。

2.下列关于直接融资的说法，错误的是（\［单选题］*A.通过市场主体充分博弈直接进行交易，更有利于合理引导资源配置，发挥市场筛选作用B.直接融资和间接融资比例反映了一国金融体系配置的效率是否与实体经济相匹配C.我国正处于转变经济发展方式、调整产业结构的经济转型期，在这个过程中稳定直接融资比重，有利于提高实体经济健康稳定发展VD.直接融资和间接融资的比例反映了一国金融体系风险和分布情况解析：我国正处于转变经济发展方式、调整产业结构的经济转型期，在这个过程中提高直接融资重，特别是发展多种股权融资方式能够弥补间接融资的不足，也有利于提高实体经济的健康稳定发展。

3.关于全球金融市场的说法,错误的是（\［单选题］*A.伦敦外汇市场以非居民交易为主,反映出伦教外汇市场的高度国际化B.纽约联邦储备银行每日计算和发布成交额加权的有效联邦基金利率C.2007年,全美证券交易商协会与纽约证券交易所监管委员会合并成了金融业监管局，是证券业非自律性组织VD.目前，伦敦证券交易所集团业务涵盖伦敦证交所、意大利证交所、加拿大蒙特利尔证交所以及泛欧股票和衍生品平台Turquoise解析：2007年，全美证券交易商协会与纽约证券交易所监管委员会合并，成立金融业监管局，是证券业自律性组织，负责监管经纪商、交易商与投资大众之间的业务。

4.按交割方式,金融市场可分为（\［单选题］*A.交易所市场和场外交易市场B.货币市场和资本市场C.债务市场和权益市场D.现货市场和衍生品市场√解析：金融市场按交割方式分为现货市场和衍生品市场。

区域性股权交易市场发展简述一、区域性股权交易市场发展阶段1.发展时期早在2008年9月，国内第一家区域性股权交易市场——天津股权交易所便已在天津滨海新区注册营业；但直到2012年8月31日，《关于规范证券公司参与区域性股权交易市场的指导意见（试行）》的出台，各地区域股权交易市场才开始掀起了建设热潮。

该指导意见明确提出了区域性股权交易市场的发展定位：区域性股权交易市场是为市场所在地省级行政区域内的企业特别是中小微企业提供股权、债券的转让和融资服务的私募证券市场，接受省级人民政府监管。

2015年9月23日，国务院印发《关于国有企业发展混合所有制经济的意见》，明确提出健全多层次资本市场。

建立规范的区域性股权市场，为企业提供融资服务，促进资产证券化和资本流动，健全股权登记、托管、做市商等第三方服务体系。

以具备条件的区域性股权、产权市场为载体，探索建立统一结算制度，完善股权公开转让和报价机制。

制定场外市场交易规则和规范监管制度，明确监管主体，实行属地化、专业化监管。

从2012年开始，各省开始纷纷成立区域性股权交易市场，到目前，全国已经注册运营的区域性市场达40家，由此，区域性股权市场基本覆盖全国。

2.规范时期2017年1月9日，由证监会牵头召开了清理整顿各类交易场所部际联席会议第三次会议。

该联席会议指出，部分地区盲目重复批设交易场所，导致交易场所过度过滥；部分股权交易场所违规上线私募债，产生兑付风险。

2017年1月26日，国务院办公厅印发了《关于规范发展区域性股权市场的通知》（下称《通知》）。

《通知》指出：省、自治区、直辖市、计划单列市行政区域内已设立区域性股权市场运营机构（以下简称运营机构）的，不再设立；尚未设立运营机构的，可设立一家；已设立两家及以上运营机构的，省级人民政府要积极稳妥推动整合为一家，证监会要予以指导督促。

区域性股权市场不得违规发行或转让私募债券；不得采用广告、公开劝诱等公开或变相公开方式发行证券，不得以任何形式非法集资；不得采取集中竞价、做市商等集中交易方式进行证券转让，投资者买入后卖出或卖出后买入同一证券的时间间隔不得少于五个交易日；除法律、行政法规另有规定外，单只证券持有人累计不得超过法律、行政法规规定的私募证券持有人数量上限。

【证券从业考试】金融市场基础知识押题12金融基础押题演练121、2016年12月12日，( )发布《证券期货投资者适当性管理办法》，这是中国资本市场首部专门规范适当性管理的行政规章，是投资者保护领域的基础性制度，其核心理念就是“将适当的产品销售给适当的投资者”。

A.中国证监会B.国务院C.中国证券业协会D.原中国银监会答案：A【解析】2016年12月12日，中国证监会发布《证券期货投资者适当性管理办法》，这是中国资本市场首部专门规范适当性管理的行政规章，是投资者保护领域的基础性制度，其核心理念就是“将适当的产品销售给适当的投资者”。

2、下列关于风险与波动性的说法中正确的是( )。

A.在现代金融风险分析中，通常仅仅关注损失的可能性，是单向测度B.在波动性定义下，风险既是损失的可能，也是盈利的可能C.传统风险观认为，风险既是损失的来源，也是盈利的来源D.基于不确定性定义下风险的双向测度是现代风险管理发展的重要基础答案：B【解析】A项，传统风险观仅仅关注损失的可能性，是单向测度；C项，在现代金融风险分析中，风险既是损失的来源，也是盈利的来源；D项，基于波动性定义下的双向测度是现代风险管理发展的重要基础。

3、在一个有效的市场当中，价格能够反映所有市场参与者所搜集到的总的信息，这反映了金融市场的( )功能。

A.资金融通B.价格发现C.风险管理D.降低搜寻成本和信息成本答案：D【解析】本题主要考查金融市场的功能之一：降低搜寻成本和信息成本。

金融市场能够降低搜寻成本和信息成本两种交易成本。

搜寻成本有显性成本与隐性成本，比如花线做广告寻求金融资产的买方与卖方为显性成本，而花费一定的时间来定位交易对手则为隐性成本。

信息成本是那些与评估金融资产投资特点有关的成本，评估就是寻找到与期望产生现金流的数量与可能性的金融资产。

在一个有效的市场当中，价格反映了所有市场参与者所能搜集到的信息总和。

4、期货市场监管方面，我国形成了中国证监会、地方证监局、( )、期货市场监控中心和中国期货业协会“五位一体”的期货监管协调工作机制与较为完善的期货监管法律体系。

中国区域性股权交易市场全景解读【导读】截至2016年8月，我国共设立区域性股权交易市场38家。

区域性股权交易市场是我国多层次资本市场体系的重要组成部分，着力为广大处于初创期和发展期的、尚未进入更高层次资本市场板块的小微企业提供综合性金融服务。

区域性股权市场（名称一般为股权交易中心、股权托管交易中心、股权交易所）是由省级人民政府负责监管、主要服务于所在地省级行政区域内中小微企业的私募证券市场。

是区别于沪深证券交易所、新三板市场之外的资本市场板块，具有区域性、私募性心理、证券性、灵活性等四大特征。

发展概况1. 政策环境2013年8月，国务院办公厅出台《关于金融支持小微企业发展的实施意见》首次明确将区域性股权市场纳入多层次资本市场体系，促进小微企业改制、挂牌、定向转让股份和融资，支持证券公司通过区域性股权市场为小微企业提供挂牌公司推荐、股权代理买卖等服务。

2014年5月，国务院发布《国务院关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》，重申区域性股权市场在多层次资本市场体系中的地位和作用。

2014年8月，国务院出台关于界定中央和地方金融监管职责和风险处置责任的文件，规定省级人民政府依法对区域性股权市场实施监管，中央金融监管部门制定区域性股权市场的监管细则，并对跨区域市场实行备案管理。

2015年6月，在总结各地实践经验的基础上，中国证监会起草了《区域性股权市场监督管理试行办法（征求意见稿）》，对区域性股权市场的基本定位、监管底线、市场规则和支持措施等作出了规定，并向社会公开征求意见。

据了解，这一办法将在修改完善后将报国务院批准。

2. 设立概况2008年以来，为了破解中小企业融资难的问题，各地陆续成立了一批区域性股权交易市场。

2012年以后获得加速发展，成为多个地方金融改革的重点，呈现出地方政府大力推动、证券公司深度参与、中小企业踊跃挂牌的局面。

截至2016年8月，我国共设立区域性股权交易市场38家，绝大多数为省级股权交易中心。

河北省人民政府办公厅关于规范发展区域性股权市场的通知正文：----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------河北省人民政府办公厅关于规范发展区域性股权市场的通知冀政办字〔2017〕28号各市（含定州、辛集市）人民政府，各县（市、区）人民政府，省政府有关部门：为认真贯彻落实《国务院办公厅关于规范发展区域性股权市场的通知》（国办发〔2017〕11号）（以下简称为《通知》）精神，切实防范和化解金融风险，支持实体经济，保护投资者合法权益，经省政府同意，现就规范发展区域性股权市场有关事宜通知如下：一、正确认识我省区域性股权市场的功能定位（一）区域性股权市场的主要功能。

区域性股权市场是服务于所在省级行政区域内中小微企业的私募股权市场，是多层次资本市场体系的重要组成部分，是省政府扶持中小微企业政策措施的综合运用平台。

（二）河北省区域性股权市场的运营机构是指石家庄股权交易所。

石家庄股权交易所是经河北省人民政府批准设立的我省唯一一家区域性股权市场运营机构，是为我省中小微企业私募证券发行、转让及相关活动提供设施与服务的场所，负责组织全省区域性股权市场的活动，对市场参与者进行自律管理，保障市场规范稳定运行。

全省区域内不再设立其他任何股权交易场所。

二、进一步规范发展区域性股权市场（三）石家庄股权交易所的各项活动应遵守法律法规和证监会制定的业务及监管规则、省金融办制定的监督管理办法。

在石家庄股权交易所发行或转让证券的，限于非公开发行的股票、可转换为股票的公司债券以及国务院有关部门按程序认可的其他证券，不得违规发行或转让私募债券；不得采用广告、公开劝诱等公开或变相公开方式发行证券，不得以任何形式非法集资；不得采取集中竞价、做市商等集中交易方式进行证券转让，投资者买入后卖出或卖出后买入同一证券的时间间隔不得少于五个交易日；除法律、行政法规另有规定外，单只证券持有人累计不得超过法律、行政法规规定的私募证券持有人数量上限；证券持有人名册和登记过户记录必须真实、准确、完整，不得隐匿、伪造、篡改或毁损。

论我国区域性股权交易市场服务创新形势和新发展陆晓佳;冉桂林【摘要】随着服务理念的转变,全国各区域市场在服务模式创新、服务手段创新、服务产品创新方面均进行了许多有益的尝试.目前,区域市场服务供给已经形成基础服务体系和增值服务体系两大类,但这两大服务体系仍存在着融资、股权交易、服务产品落地难、盈利模式不明确等问题.针对这些问题,区域市场应以市场为导向,结合"线下+线上"模式,通过挖掘企业价值推动其特色化服务创新.【期刊名称】《经济研究导刊》【年(卷),期】2017(000)033【总页数】4页(P74-76,103)【关键词】区域股权交易市场;金融服务模式;金融服务手段;服务创新【作者】陆晓佳;冉桂林【作者单位】安徽农业大学,合肥 230036;安徽省股权托管交易托管中心,合肥230088【正文语种】中文【中图分类】F832.9自《国务院关于清理整顿各类交易场所切实防范金融风险的决定》（国发[2011]38号）、《国务院办公厅关于清理整顿各类交易场所的实施意见》（国办发[2012]37号）发布以来，区域性股权交易市场（下面简称“区域市场”）进入快速发展期。

截至2016年11月30日，全国累计建成区域市场40家，已基本形成“一省一市场”的格局。

①云南省暂时空白；四川省和西藏自治区共建成都股权交易中心。

本文数据皆来源于区域市场的门户网站。

随着服务理念转变，全国各区域市场在服务模式创新、服务手段创新、服务产品创新方面均做出许多有益尝试或探索，具体情况如下：区域市场并未将其单纯定位为单纯资本市场。

在全国40家区域市场门户网站中明确出现过“综合融资”“综合金融”“综合服务”“综合平台”字眼的区域市场共34家，占全国区域市场的85%。

区域市场的定位决定了其服务供给除了涉及传统挂牌业务及融资业务外，还涉及其他的一些特色化创新和探索。

社会各界一般将区域市场定位于为特定区域内的企业提供股权、债券的转让和融资服务的私募市场，遂将以“企业挂牌业务”和“融资业务”为主体的，包括企业挂牌、股权托管、信息展示、股权交易、私募股权融资、培育孵化、转板上市、专项培训、地方政府支持政策输出、中介服务延伸等传统服务模块在内的服务定义为“基础服务供给体系”。

宁波股权交易中心有限公司浙江315000摘要：区域性股权市场是全国资本市场的重要组成部分，承担着塔基的角色和重任，经历14年的发展，全国已然形成了35家主要区域性股权市场，拥有18.68万家挂牌企业，如何对这些企业进行服务，重点是推动区域性股权市场的快速、高质量发展。

本文对区域性股权市场的历史沿革、政策定位等分析，明确了区域性股权市场是资本市场重要组成部分，具有区域特征、服务特征和创新特征。

其次，分析全国区域性股权市场现状、主要的服务，总结了区域性股权市场主要为中小微企业提供挂牌展示、股权登记托管、融资服务、路演和培训以及财务顾问服务等，但区域性股权市场仍然存在着无法盈利、融资功能缺失、无转板通道等问题。

关键词：区域性股权市场；资本市场；问题1.区域性股权市场发展现状1.1历史沿革2008年9月22日，天津股权交易所成立，成为国内首家正式运营的区域股权交易市场。

在短短3年时间，国内陆续成立了上述11家区域股权交易市场，它们对当地经济发展和中小微企业发展做出了贡献，但同时国家开始对众多交易场所进行整顿。

根据《国务院办公厅关于规范发展区域性股权市场的通知》（国办发〔2017〕11号）、中国证券监督管理委员会（以下简称“证监会”）发布的《区域性股权市场监督管理试行办法》（证监会令第132号）有关规定，区域性股权市场运营机构名单由省级人民政府实施管理并予以公告，并向证监会备案。

即截止本文写作时，共有35家区域性股权市场在证监会备案，其中5家隶属于计划单列市（分别为大连、宁波、厦门、深圳和青岛）。

1.2市场定位2017年1月，国务院办公厅发布《关于规范发展区域性股权交易市场的通知》（以下简称“通知”），明确将区域性股权市场是多层次资本市场体系的重要组成部分，主要服务所在行政区域内的中小微企业；同时要求各省、自治区、直辖市仅可设立或保留1家运营机构。

2017年5月，证监会令第132号，即《区域性股权市场监督管理试行办法》中明确区域性股权市场是为其所在省级行政区域内中小微企业证券非公开发行、转让及相关活动提供设施与服务的场所。

区域股权交易市场功能与定位
钟冠华
【期刊名称】《中国科技投资》
【年(卷),期】2007(000)003
【摘要】资本市场运行的核心是市场内在信息系统的运行，资本市场结构及其稳定性依赖于市场内在信息系统运行的状态。

研究分析信息生产、传递的基本模式及其特征，也就抓住了资本市场运行的内在核心要素，能够揭示出资本市场最本质的生存、建构和运行的规律。

【总页数】2页(P32-33)
【作者】钟冠华
【作者单位】河南省产权交易中心
【正文语种】中文
【中图分类】F832.5
【相关文献】
1.区域伦理委员会的定位、职能与发展 [J], 陆麒;姜柏生
2.区域性股权交易市场战略定位及发展建议 [J], 高松;刘旭阳;
3.区域性股权交易市场法律监管问题及对策研究 [J], 李宏伟
4.规范区域性股权交易市场发展的思考 [J], 刘明康
5.协议转让、做市商与区域性股权市场交易制度选择
——基于湖南省股权交易市场科技创新专板的前瞻性分析 [J], 刘祚祥;陈涛
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