中国证券投资者行为研究

中国股票市场中小投资者心理及行为分析自考金融系洪沛摘要：在现行中国股票市场上，中小投资者的占据比重相当大，基于其对股票市场亦有相当大的影响力，而研究中小投资者的投资心理和对其进行行为分析，做为对股票市场的分析的一个重要依据是不可忽视的。

本论文主要从我国国情及股票发展现状出发，通过研究投资者的心理及行为产生的原因进行分析，进而提出对我国股票市场的未来发展的建议。

关键词：国情、投资者心理、行为分析、未来发展。

目录：一·我国股票市场现状及原因。

二·投资者心理及行为分析。

三·改变我国股市现状的对策。

结论。

一·中国股票市场现状及原因证券市场是市场经济发展到一定阶段的产物，而我国证券市场却产生于市场经济发展的初期，是市场经济的早产儿，一开始就存在着先天的不足。

在政府统一监管的前提下，行政手段的过度使用，加上对证券的严格管制使得证券行业基本脱离经营体系，企业融资渠道缺失。

而金融开放的现实才凸显我国证券市场规模的弱小及其难以抵挡外来的压力和竞争的状态。

首先，我国证券市场的规模较小。

股票市值占GDP的比重，西方工业化国家多在百分比的3位数以上，我国则长期处在1位数以内。

按照世界交易所联盟公布的总市值数据，沪深证券交易所的排名连续下滑。

截至2004年底，上海证券交易所居第20位，深圳证券交易所则居第26位。

沪深证券交易所加起来的总市值，仅仅略微超过韩国的证券交易所，而只相当于排名第一的纽约交易所的352%。

此外，东京、纳斯达克、伦敦、欧洲证券交易所的总市值，分别是沪深证券交易所总和的7.96倍、7.90倍、6.30倍、5.46倍。

由于2005年基本没有多少上市公司进行首发及再融资，相信沪深证券交易所2005年年底时的排名肯定是呈继续下降的趋势。

据全球知名数据提供商Dealogic提供的数据，截至2006年11月27日，上海、深圳、香港三地证交所的IPO筹资总额达到约450亿美元，首次超过美国，后者2006年前11个月境内主要交易所(纽交所、纳斯达克及美国交易所)实现了424亿美元的IPO筹资额，但沪深交易所在市场规模上与国外的交易所仍相差甚远。

中国证券分析师的盈余预测行为有效性研究中国证券市场是世界最大的证券市场之一，分析师的盈余预测对投资者的决策具有重要影响。

然而，中国证券分析师的盈余预测行为一直备受争议。

本文将对中国证券分析师的盈余预测行为的有效性进行研究。

首先，我们需要明确什么是盈余预测的有效性。

有效的盈余预测应该具备准确性和信息含量两个方面。

准确性意味着分析师的盈余预测应该能够准确地反映出未来企业的盈余表现。

信息含量则是指盈余预测应该包含有独特的信息，超过市场已经公开的信息。

然而，过去的研究发现中国证券分析师的盈余预测存在准确性较低的问题。

一方面，大量的证据表明，分析师的盈余预测普遍高估了企业的盈余表现。

原因之一是，分析师往往受到市场环境以及中介机构的影响，存在利益冲突。

另一方面，分析师的盈余预测还受到信息不对称的影响。

由于企业披露信息的不完全和不准确，分析师很难获得准确的数据来进行预测，导致了准确性的下降。

然而，尽管存在准确性的问题，中国证券分析师的盈余预测仍然具有一定的信息含量。

一方面，分析师的盈余预测往往受到企业内部信息的影响，分析师可以通过与企业高层、财务人员等进行充分的沟通，获取一些非公开的信息。

另一方面，分析师的盈余预测还受到相关产业趋势以及宏观经济环境等因素的影响，这些因素对企业经营业绩具有一定的指导意义。

为了进一步研究中国证券分析师的盈余预测的有效性，我们可以采用以下几种方法。

首先，可以通过比较分析师的盈余预测与实际财务数据的差异，评估分析师的准确性。

其次，可以通过构建投资组合来比较分析师的盈余预测的推荐股票与市场表现的差异，评估分析师的信息含量。

最后，可以通过对分析师的背景、经验以及预测的稳定性等因素进行分析，了解分析师的行为特征对盈余预测有效性的影响。

综上所述，中国证券分析师的盈余预测行为存在一定的有效性问题，其中准确性较低是主要的不足之处。

然而，分析师的盈余预测仍然具有一定的信息含量。

未来的研究可以进一步深入探讨中国证券分析师盈余预测有效性的原因以及如何提高其效果，以更好地服务于投资者的决策过程综合分析中国证券分析师的盈余预测行为，我们可以得出结论：尽管存在准确性的问题，中国证券分析师的盈余预测仍然具有一定的信息含量，因为他们可以获取企业内部信息和受到相关产业趋势等因素的影响。

个人投资者证券投资行为与心理分析中图分类号：f830 文献标识：a 文章编号：1009-4202(2012)08-000-02摘要为了研究中国证券市场个人投资者行为和心理特征，本文对336名个人投资者的基本信息，心理偏差和投资行为进行分析。

研究结果显示，当今中国个人投资者投资风格有转向中长线的趋势，但普遍存在各种认知偏差。

同时，投资者通过投资组合降低风险的意识有所提高，但存在一定程度的羊群效应。

当然，投资者的认知偏差和投资行为在很大程度上受到主客观因素影响。

因此，本文通过分析找到这些影响因素并提出相关建议。

关键词个人投资者心理偏差投资行为一、引言现代金融理论是建立在资本资产定价模型(capm)和有效市场假说(emh)两大基石上的，但现代金融理论模型解释投资者在证券市场上的实际投资决策行为时存在着缺陷。

第一，现代金融理论认为人们的决策是建立在理性预期、风险回避、效用函数最大化等假设上。

实际投资决策并非如此。

amos tversky (1990)针对投资者准确无偏的奥斯本定义上的理性，指出投资者具有倾向于过分自信的心理特征。

第二，现代金融理论认为市场投资行为都是理性的，但是在实际情况下往往非理性投资者可以获得更高的收益。

面对传统的现代金融理论无法解决的问题，行为金融却能够很好地解释。

同时，国内外大量研究表明，投资者的情绪、性格及心理感觉等主观因素在金融投资中起着不可忽视的作用。

因此，研究行为金融，研究证券市场中投资者的行为与心理就显得很有必要。

二、问卷结果分析（一）个人投资者心理特征分析投资心理特征的问题设计除了羊群效应外均采用了封闭式问题的李克特量表(likert scale)，每个问题都采用逐级递增的形式，每个被调查者的态度就是他对各题回答所得的分数，所有被调查者的平均分就可说明投资者整体的态度强弱。

此部分信息除锚定与调整心理（小于3存在，大于3不存在）外，其他心理特征均是小于3不存在，大于3存在。

对中国投资者非理性行为的研究…基于行为金融学的角度李天择(上海财经大学，上海200433)摘要：文章联系中国证券市场实际分析了投资者的三种非理性投资行为。

这些非理性行为繁荣状况用现代标准金融理论知识难以解释。

文章基于行为金融理论，通过对股市与投资者行为之间关系的研究。

力图揭示造成中国股市的投资者非理性行为繁荣的因素。

研究表明，投资者认知偏差和信息不透明是造成这一现象的主要原因，因此治理我国股票市场的措施是进行投资者教育和完善股市的信息披露制度。

关键字：行为金融理论；投资者行为；非理性1投资者行为理论综述1．1经典金融学的无约束理性假设传统主流金融学是在西方经济学的知识架构上发展起来的，它继承了投资者是理性的、市场完善、投资者追求效用最大化以及理性预期等经济学的理想假设。

在传统主流金融学看来，投资者是理性经济人，具有不受限制的理性，即投资者的认知能力、运算能力不受任何约束，因此能够在头脑中进行无所不包的概率计算：投资者的所有活动都是以扩大自己的预期效用为目的的，他还预期市场的其他参与者也都以扩大他们自己的预期效用为目的：证券产品的价格充分反映了投资者及全体市场参与者对信息的理解和认同，因而，证券产品的价格是随机漫步的、具有不可预测性，没有人能够持续获得利润。

简言之，经典金融学是以完全理性的投资交易行为和完美无暇的市场基础为其理论假设的。

1．2行为金融学的有限理性假设在经典金融学理论发展的同时，有关金融市场的经验研究发现实际中存在着许多主流金融理论所不能理解的异常现象，主要包括：易获得性偏误、代表性偏误和锚定性偏误、价格反转、价格惯性、规模溢酬、封闭基金折价现象、过度自信、交易过度、后见之明、反应过度、反应不足、损失厌恶、认知失调、时间偏好、自我控制等等。

人们发现，那种基于投资者具有完全理性预期、完全价格弹性以及完全信息假设的金融经济理论，与现实金融市场实践发展之间的偏差越来越大，也无法解释金融市场中日益增多的投资者非理性行为。

数据结构实验报告学生学院_____ 治理学院_______ 专业班级 12电子商务（1）学号 3112004902 学生姓名______ 阮健轩__2021年 12 月 24 日中国股市个人投资者状况调查报告一、调查设计调查目的：通过典型抽样方式，了解当前中国证券市场个人投资者的状况，包括其大表现状、投资行为状况、权益爱惜状况，和他们对当前证券市场一些热点问题的观点。

调查方式：问卷调查。

问卷由35个题目组成，其中投资者大体情形5题、投资者行为15题、投资者对假设干热点问题观点15题。

回收样本说明：调查中实际共发放问卷60份，回收的有效问卷58份，回收率9％。

二、调查结果综述调查围绕三个专题进行：个人投资者大体状况、个人投资者行为状况、、个人投资者对当前市场假设干热点问题的观点。

每一个专题取得的调查结果概要如下：（一）个人投资者的大体状况调查结果勾画出当前活跃于我国股市一线的个人投资者的大体状况。

从年龄情形看，25岁到50岁的适业人群组成了中国个人投资者的主体（87％），但50岁以上的离退休人士也有不容轻忽的份额（12％）；从入市时刻看，中国股市一线投资者的平均股龄为2-4年，教育程度方面。

调查发觉，为数庞大的中国证券市场投资者的整体受教育程度较低，其中不足中等文化程度的投资者（高中及中专以下）占了总被调查者的％，而初中以下的低学历者有％，这一数字意味着有较多的投资者未能同意初中以上的文化教育。

进一步的分析说明，投资者的受教育程度与其股市的投资规模存在必然的相关性，受教育程度较高的投资者，其股市的投资规模也相对较大，但在较低学历者中，受教育程度与股市投资规模间的相关性并非强。

（二）个人投资者的行为状况1、入市动机。

调查显示，％的个人投资者入市的要紧缘故是只想确保资产的平安性，同时希望能够取得固定的收益，只有％的个人投资者进入股市是期望短时间(1年之内)获取高额收益；38．0％的投资者希望能够使资产稳步增加，同时获取适度波动的年回报。

基于行为金融学的中国证券分析师行为探究摘要：行为金融学是一种以行为心理学为基础，探究金融市场中投资者和市场参与者行为决策的学科。

中国证券市场的进步近年来迅猛，证券分析师作为市场的核心参与者之一，其行为对市场的运作和投资者的决策具有重要影响。

本探究通过对中国证券分析师的行为进行深度分析，结合行为金融学的理论，旨在揭示中国证券分析师的典型行为特征，分析其决策偏差及其对市场的影响，并提出相关的建议和措施。

关键词：行为金融学、中国证券分析师、行为特征、决策偏差、市场影响一、引言近年来，行为金融学在金融领域中引发了广泛的关注和探究。

行为金融学以人类行为心理学为基础，探究金融市场中的投资者和市场参与者决策行为。

行为金融学的产生与进步，是对传统金融理论中“理性人假设”的质疑和反思。

中国证券市场近年来进步迅猛，在这个市场中，证券分析师是核心参与者之一。

他们的探究报告和推举对投资者的决策具有重要影响。

本探究旨在通过分析中国证券分析师的行为，揭示其典型行为特征以及决策偏差，并分析其对市场的影响，以期为提升证券分析师的个人能力和市场的健康进步提供有益的启示和建议。

二、中国证券分析师的典型行为特征1. 追逐短期利益：中国证券市场以短期来往为主，证券分析师往往重视短期收益，容易被短期利益驱动而轻忽长期投资价值。

2. 信息得到不充分：证券分析师的投资决策往往基于信息的不对称性，他们往往无法得到真正的内幕消息，容易受到市场噪音和虚假信息的干扰。

3. 轻忽风险：由于追求高收益，证券分析师往往面临高风险的投资，但他们往往轻忽风险，并未充分思量风险与收益的权衡。

4. 推举偏见：一些证券分析师存在推举偏见，即对某些股票或行业有偏好或偏见，这种偏见可能影响其投资推举的准确性和客观性。

5. 锚定效应：证券分析师的行为常受到从前的信息和阅历的影响，即锚定效应。

他们往往在决策中依靠于从前的信息和阅历，而轻忽新的信息和变化。

6. 羊群效应：羊群效应是指人们在群体行为中仿效他人的决策，而不再独立沉思。