第01讲筹资与分配管理知识点：筹资的目标、原则、分类与数量预测一、筹资管理的目标最佳资本结构，就是使股东财富最大或企业股价最大的资本结构，也是使公司资金成本最小的资本结构。
二、筹资管理的原则1.筹措合法2.规模适当3.筹措及时4.来源经济5.结构合理三、筹资途径的分类1.按照所筹资金的权益性质不同2.按照所筹资金是否以金融机构为媒介知识点：筹资数量的预测预测资金需要量的方法通常有定性预测法、因素分析法和销售百分比预测法。
1.定性预测法适用情况：通常在缺乏完备、准确的历史资料的情况下采用。
2.因素分析法优缺点：计算比较简单，容易掌握，但预测的结果往往不太精确。
计算公式：资本需要量＝（上年资本实际平均占用量－不合理资本占用额）×（1±预测年度销售增减率）×（1±预测年度资本周转速度变动率）【提示】当预测年度销售量增加（减少）时，预测年度资本需要量增加（减少）；当预测年度资本周转速度增加（减少）时，预测年度资本需要量减少（增加）。
3.销售百分比预测法销售百分比法，假设某些资产和负债与销售额存在稳定的百分比关系，并根据这个假设预计外部资金需要量的方法。
1）原理销售百分比法，将反映生产经营规模的销售因素与反映资金占用的资产因素连接起来，根据销售与资产之间的数量比例关系来预计企业的外部筹资需要量。
销售百分比法首先假设某些资产与销售额存在稳定的百分比关系，根据销售与资产的比例关系预计资产额，根据资产额预计相应的负债和所有者权益，进而确定筹资需求量。
2）具体步骤：①确定随销售额变动而变动的资产和负债项目销售额的增长导致经营性资产与经营性负债增长；【提示】经营性资产项目包括库存现金、应收账款、存货等项目；而经营负债项目包括应付票据、应付账款等项目，不包括短期借款、短期融资券、长期负债等筹资性负债。
②确定有关项目与销售额的稳定比例关系经营性资产项目与经营性负债项目的大部分都会随销售额的变动而呈正比例变动，保持稳定的百分比关系。
③确定资金需要量总额＝（敏感性资产销售百分比－敏感性负债销售百分比）×销售增长额式中：A为随销售而变化的敏感性资产；B为随销售而变化的敏感性负债；S1为基期销售额；ΔS为销售变动额。
④确定外部筹资需要量外部融资需求量＝资金需要量总额－留存收益增加额＝（敏感性资产销售百分比－敏感性负债销售百分比）×销售增长额－预期销售额×销售净利率×利润留存率3）优点：能为筹资管理提供短期预计的财务报表，以适应外部筹资的需要，且易于使用。
知识点：长期债务筹资（一）长期债务筹资的特点和主要方式1.分类：长期债务筹资主要有长期借款和长期债券两种方式。
2.特点：与普通股筹资相比，债务筹资的特点表现为：1）筹集的资金具有使用上的时间限制，需要到期偿还；2）不论企业经营好坏，需支付固定债务利息，从而形成企业固定的负担；3）其资本成本一般比普通股资本成本低，且不会分散投资者对企业的控制权。
（二）长期借款筹资1.长期借款的种类（1）按用途：固定资产投资借款、更新改造借款、科技开发和新产品试制借款等。
（2）按提供借款的机构：政策性银行借款、商业银行借款和其他金融机构借款；（3）按有无担保要求：信用借款和抵押借款；2.长期借款的保护性条款包括一般保护性条款和特殊保护性条款，此外，“短期借款筹资”中的周转信贷协定、补偿性余额等条件，也同样适用于长期借款。
3.长期借款筹资的优缺点（三）长期债券筹资1.债券的分类（1）按发行主体不同分类：国债、地方政府债券、金融债券、公司债券、企业债券和国际债券。
（2）按债券偿还期限分类：短期债券、中期债券和长期债券。
（3）按债券偿还与付息方式分类：定息债券、一次还本付息债券、贴现债券、浮动利率债券、累进利率债券和可转换债券。
（4）按债券担保性质分类：抵押债券、担保信托债券、保证债券和信用债券。
（5）按债券发行的市场分类：场内交易市场和场外交易市场。
场内交易市场就是交易所债券市场，具体包括上交所债券市场和深交所债券市场。
场外交易市场包括银行间债券市场和商业银行柜台市场。
债务融资工具目前主要包括短期融资券、中期票据、超短期融资券、非公开定向债务融资工具、资产支持票据、项目收益票据以及其他在银行间债券市场发行的约定在一定期限内还本付息的有价证券。
2.债券发行价格1）票面利率＝市场利率：平价发行2）票面利率＞市场利率：溢价发行3）票面利率＜市场利率：折价发行3.债券评级意义：①度量违约风险；②为投资者进行债券投资决策提供了便利。
4.债券的偿还1）债券的偿还时间2）债券的偿还形式①现金②新发行的本公司债券③本公司的普通股股票④本公司持有的其他公司发行的有价证券5.债券筹资的优缺点（四）中期票据筹资1.含义：具有法人资格的非金融企业在银行间债券市场按照计划分期发行的，约定在一定期限（一般2～10年，实务中以5年为主）还本付息的债务融资工具。
2.中期票据的发行条件1）债券累计待偿还余额不得超过企业净资产的40%2）发行文件中明确披露具体资金用途3）由符合条件的承销机构承销，应披露企业主体信用评级4）发行利率、发行价格和所涉费率以市场化方式确定5）其他需满足的条件知识点：普通股筹资（一）普通股的首次发行1.股票的发行方式2.普通股发行定价1）我国《证券法》规定，股票不准折价发行。
2）我国《证券法》规定，股票溢价发行时，发行价格由发行人与承销的证券公司协商确定。
（二）股权再融资再融资包含股权再融资、债权再融资和混合再融资三种方式，其中股权再融资的方式包括向现有股东配股筹资和增发新股筹资。
1.配股1）配股价格①配股一般采取网上定价发行的方式。
②配股价格由主承销商和发行人协商确定。
2）配股除了要符合公开发行股票的一般规定外，还应当符合下列规定：①拟配售股份数量不超过本次配售股份前股本总额的30%；②控股股东应当在股东大会召开前公开承诺认购的配股数量；③采用证券法规定的代销方式发行。
3）除权价格①配股股权登记日后要对股票进行除权处理，除权后股票的理论除权基准价格为：若所有股东都参与配股，则股份变动比例（即实际配售比例）等于拟配售比例。
②除权后，若：股票交易市价＞除权基准价格，参与配股增加股东财富——“填权”；股票交易市价＜除权基准价格，参与配股减少股东财富——“贴权”。
2.增发新股1）增发新股的特别规定 2）增发新股的定价和认购方式3.股权再融资对企业的影响（三）普通股筹资的优缺点知识点：混合筹资（一）优先股筹资1.优先股的概念与特征1）“优先”权的体现①通常具有固定的股息（类似债券），并须在派发普通股股息之前派发②破产清算时，优先股股东对公司剩余资产的权利先于普通股股东，但在债权人之后2）优先股的特征固定收益、先派息、先清偿、权利小2. 优先股筹资的优缺点（二）可转换公司债券筹资1.可转换公司债券的概念和主要条款其主要特征包括：1）可转换性可转换为公司普通股，是证券持有人的一种期权，转换时不增加额外资本。
2）转换价格（转股价格）转换发生时投资者为取得普通股每股需支付的实际价格，通常比可转换债券发行时的股价高出20%～30%。
3）转换比率＝债券面值÷转换价格债权人通过转换一张可转换债券可获得的普通股股数。
4）转换期可转换债券转换为股份的起始日至结束日的期间。
可以与债券期限相同，也可以短于债券期限。
5）赎回条款①不可赎回期（赎回保护期）：可转换债券从发行时开始，不能被赎回的那段期间；目的是保护债权人利益，防止发行企业滥用赎回权，强制债券持有人过早转换债券。
②赎回期：可转换债券的发行公司可以赎回债券的期间。
③赎回价格：一般高于可转换债券面值，赎回溢价随到期日临近而减少。
④赎回条件：对可转换债券发行公司赎回债券的情况要求。
设置赎回条款是为了促使债券持有人转换股份，同时也能使发行公司避免市场利率下降后，继续向债券持有人按较高的债券票面利率支付利息所蒙受的损失。
6）回售条款目的是保护债券投资者的利益，以降低投资风险，有利于吸引投资者。
7）强制性转换条款目的是保证可转换债券顺利地转换成股票，实现发行公司权益筹资的目的。
2.可转换公司债券筹资的优缺点知识点：资本成本的概念和作用（一）资本成本的概念1.概念是指投资资本的机会成本。
这种成本不是实际支付的成本，而是一种失去的收益，是将资本用于本投资所放弃的其他投资机会的收益，因此被称为机会成本。
2.概念包括的内容1）资本成本与公司的筹资活动有关，是公司募集和使用资金的成本，即筹资的成本；2）资本成本与公司的投资活动有关，是投资所要求的必要报酬率。
3.公司的资本成本1）含义：是指构成公司资本结构的各种资金来源的成本的组合，也就是各种资本要素成本的加权平均数。
2）不同公司的资本成本不同一个公司资本成本的高低，取决于三个因素：①无风险报酬率，典型的无风险投资的例子是政府债券投资。
②经营风险溢价：公司未来前景的不确定性导致的，要求投资报酬率增加的部分，由公司的经营业务决定；③财务风险溢价：高财务杠杆产生的风险所要求的补偿，由公司的资本结构决定。
（二）资本成本的作用知识点：个别资本成本的计算1.债务资本成本的计算1）不考虑货币时间价值税前债务资本成本＝利率/（1－筹资费率）债务资本成本＝利率×（1－所得税税率）/（1－筹资费率）其中：筹资总额是指债券的发行价格或银行借款的本金。
2）考虑货币时间价值债券的资本成本Kdt＝Kd×（1－T）式中，P为债券发行价格；M为债券面值；F为发行费用率；n为债券的到期时间；T为公司的所得税税率；Kd为经发行成本调整后的债券税前成本。
2.权益资本成本的计算1）普通股资本成本的计算①资本资产定价模型Ke＝R f＋β×（R m－R f）②股利增长估值模型Ke＝D 1/P 0＋g新发行普通股成本也被称为外部股权成本。
新发行普通股会发生发行费用，比留存收益进行再投资的内部股权成本要高一些，即：Ke＝D 1/[P 0（1－F）]＋g2）留存收益的资本成本留存收益资本成本＝D 1/P 0＋g①留存收益作为内部融资来源，其资本成本是一种典型的机会成本。
②留存收益相当于普通股股东用所获得的利润对公司的再投资，其资本成本的估计与普通股相似，但无需考虑筹资费用。
3.优先股资本成本的计算【总结】一般来说，资本成本从低到高的排序为：银行借款＜债券＜优先股＜留存收益＜普通股。
知识点：加权平均资本成本的计算1.含义加权资本成本是企业筹集和使用全部资金所付出的代价。
它是公司全部长期资本的平均成本，一般按各种长期资本的比例加权计算。
2.计算公式3.权重的选择知识点：资本成本变动的影响因素1.外部因素2.内部因素知识点：资本结构及其决策的意义（一）资本结构含义：是指企业各种资本的构成及其比例关系。
