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指数的走势会出现偏差，而在这种偏差到达不正常时，套利时机出现。
何为不正常？简单地说，期货指数与现货指数价格偏差超过套利本钱时为不正常。
这里所说的套利本钱包括资金使用本钱、交易费用、冲击本钱以及一些时机本钱。
根据数理分析，期货指数减现货指数小于25点为正常，而当该价差到达25点以上时为不正常，现期现套利时机出现。
在股指期货临近交割时，期现价差必然缩小会为0，扣除必要的套利本钱，套利者可以获取稳定的无风险的利润。
二、ETF股指套利交易流程出现了期现套利时机，怎样把握时机呢？理论上，当期现价差到达25点以上时，卖空股指期货的同时买入等值的沪深300指数成分股，等到期现价差缩小为0时，双边平仓获利了结。
但是，唯一的问题是一次买入300支股票的可操作性比拟差，而且300支股票里经常会有停牌的股票。
由此看来，现货头寸的构建必须另寻他法。
构建ETF基金组合。
ETF即交易型开放式指数基金，是一种在交易所上市交易的开放式证券投资基金产品，交易手续与股票完全相同。
例如上证50ETF就是主要投资范围为上证50ETF指数成分股的开放式指数基金。
1、ETF的选取利用上市时间、流动性、与沪深300指数的相关性三个指标对目前的15支ETF进行筛选后，适合构建现货组合的ETF为：50ETF、深100ETF、180ETF。
2、资金配置以目前沪深300指数3200点计算，做一单股指期货期现套利，买入ETF组合占用96万资金、做空股指期货需要占用17.28万资金，合计占用资金为113.28万元。
3、选择开仓时机如前述，期现价差到达25点以上，可开仓，具体为买入ETF组合同时卖空股指期货。
4、选择平仓时机当期现价差缩小为0附近时双边平仓，结束套利交易。
从历史数据看，每个合约都会有提前平仓的时机。
开、平仓都是通过专业的金长江套利软件一键实现。
三、风险点及防范措施1、追加期货保证金风险及防范措施股指行情大幅的快速上涨时，容易导致期货保证金缺乏。
金融工程利用成分股股息分配进行股指期货套利2006/08/16股指期货研究系列之四分析师王红兵(0755) 8249 2185 wanghb@ 沪深300指数期货的推出已经进入实质阶段，根据指数编制原则，成分股分红派现，指数将不作除权处理，而是任其自然回落。
根据这一特点，我们认为其中具有套利的可能。
股指期货套利涉及的诸多因素中股息是比较关键的，股息对定价带来的不确定性也较大，因为股票的股息只能通过预先估计，并且支付的时间也不固定，因而在一年的不同时间持有成本可能有很大差异，尤其是面对高额股息支付的时候持有成本的不确定性更大。
沪深300成份股的股息流存在月度特征，从最近三年数据来看，沪深300成份股的分红多半发生在5、6、7月，而且股息现金流表现并不平稳。
如果投资者对股息流的月度特征缺乏认识，那么分红密集月份将是套利的最好时机；如果投资者对股息流的月度特征已形成一致预期，那么投资者对分红密集月份股息的不同预期将使得他们对股指期货价格形成较大的分歧，这时只有正确预测当月分红才能实现成功套利。
沪深300股息流的月度特征使得期货理论定价也有相应表现，假定借款资金成本为一年期存款利率，并且不考虑交易费用，那么对于06年沪深300股指期货的当月合约， 5、6、7三个月的合约定价要低于股指面值（指数点数×每点金额），而其余月份当月合约定价要高于股指面值。
如果投资者对当月的股息率形成非常一致的预期，完全复制沪深300建立现货头寸将无法获取套利收益，重新设计期初买入的现货投资组合是套利成功的关键，只有期初买入能获取超额收益，股息率高于沪深300成份股平均水平的现货组合，投资者方能获取的无风险套利收益。
目 录一、利用股指期货对冲现货风险策略的案例 (3)二、成功预测股息率是套利成功的关键因素 (4)三、股息对股指期货价格影响的理论模型 (5)四、沪深300股息现金流分析 (5)1、股息现金流分配的月度特征 (5)2、股息率的历史水平 (7)3、股息预期一致下，选择沪深300股票中分红高的重新建立头寸 (8)附录：考虑交易成本的股指期货无套利价格区间 (9)沪深300指数期货的推出已经进入实质阶段，利用股指期货对冲现货风险将成为机构投资者主要的操作策略。
期货市场的交易策略选择案例在金融市场的广阔领域中，期货市场以其独特的魅力和高风险性吸引着众多投资者。
成功的期货交易并非仅仅依靠运气，而是需要明智的交易策略。
下面，让我们通过几个具体的案例来深入探讨期货市场中交易策略的选择。
案例一：趋势跟踪策略投资者 A 长期关注大豆期货市场。
通过对历史价格数据的分析以及对市场供需基本面的研究，他判断大豆市场将迎来一波上涨趋势。
于是，他决定采用趋势跟踪策略。
在具体操作中，投资者 A 设定了明确的入场和出场规则。
当价格向上突破了一定的关键阻力位，并且伴随着成交量的放大，他果断买入大豆期货合约。
随着价格的持续上涨，他按照预定的策略逐步移动止损位，以保护已获得的利润。
然而，趋势并非一直持续。
在价格出现回调并触及止损位时，投资者 A 坚决平仓出场，虽然此次交易没有实现利润的最大化，但仍然获得了较为可观的收益。
这个案例中，趋势跟踪策略的关键在于准确判断趋势的形成，并严格执行止损和止盈规则，避免因贪婪或恐惧而导致决策失误。
案例二：套利交易策略投资者 B 发现同一期货品种在不同交易所的价格存在一定的差异。
例如，黄金期货在上海期货交易所和纽约商品交易所的报价存在价差。
于是，投资者 B 同时在两个交易所分别进行相反方向的操作。
在上海期货交易所买入黄金期货合约，同时在纽约商品交易所卖出相同数量的黄金期货合约。
当价差缩小到一定程度时，他同时平仓两个合约，从而获得了无风险的套利利润。
套利交易策略的风险相对较低，但需要投资者具备敏锐的市场洞察力和高效的交易执行能力，能够迅速捕捉到市场中的套利机会，并在机会消失前完成交易。
案例三：反转交易策略投资者 C 专注于股指期货市场。
他通过技术分析发现，股指期货价格在经历了长时间的上涨后，出现了严重的超买迹象，同时市场情绪过于狂热。
基于此判断，投资者 C 决定采用反转交易策略。
他在股指期货价格创下新高但未能继续上涨时，果断卖出股指期货合约。
随后，市场果然如他所预期的那样出现了反转，价格开始大幅下跌。
期货市场中的股指期货交易策略与案例分析一、引言股指期货是指以某一特定股票指数作为标的物的期货合约。
在期货市场中，股指期货交易被广泛应用于投资与套利等领域。
本文将就股指期货交易策略及其案例进行深入探讨。
二、股指期货交易策略1. 趋势跟踪策略趋势跟踪策略是一种根据市场趋势进行交易的策略。
该策略基于技术分析工具，如移动平均线、相对强弱指标等来判断市场趋势的走势，并根据趋势的变化进行买入或卖出操作。
在股指期货交易中，通过趋势跟踪策略可以捕捉到市场的主要趋势，并根据趋势的持续性进行交易。
2. 套利策略套利策略是一种通过利用价格差异进行风险对冲和收益的策略。
具体的套利策略包括跨期套利、跨品种套利和跨市场套利等。
在股指期货交易中，通过套利策略可以捕捉到不同合约之间的价格差异，从而进行风险对冲和获利。
3. 波动率策略波动率策略是一种利用市场波动率进行交易的策略。
该策略通过衡量市场波动率的指标，如波动率指数(VIX指数)等，来进行交易决策。
在股指期货交易中，通过波动率策略可以捕捉到市场波动率的变化，并利用波动率的高低进行买入或卖出操作。
4. 基本面分析策略基本面分析策略是一种通过分析经济、政治或公司基本面数据来进行交易的策略。
该策略通过分析相关因素对股指期货价格的影响，从而进行交易决策。
在股指期货交易中，通过基本面分析策略可以捕捉到市场的宏观经济变化及政策导向，并据此进行买入或卖出操作。
三、案例分析1. 趋势跟踪策略案例通过使用移动平均线指标，发现某一股指期货合约的短期均线突破长期均线，表明市场趋势可能向上，投资者可以选择买入该合约。
经过一段时间的持有，当短期均线跌破长期均线时，投资者可以选择卖出该合约，获得收益。
2. 套利策略案例假设A市场和B市场的股指期货合约存在价格差异。
投资者可以在A市场买入低价合约，同时在B市场卖出高价合约，通过这种方式进行套利操作。
当价格差缩小或消失时，投资者可以平仓获利。
3. 波动率策略案例通过观察VIX指数的变化，当VIX指数上升到较高水平时，表明市场波动率较大，投资者可以选择卖出股指期货合约。
股指期货套利案例分析股指期货：全称为股票指数期货，它是以股价指数为依据的期货，是买卖双方根据事先的约定，同意在为了某一个特定的时间按照双方实现约定的股价进行股票指数交易的一种标准化协议。
下面我们结合实盘操作方案来解析股指期货套利。
在2007年3月5日13点40分沪深300指数期货合约0703的点数是1604.1点，沪深300指数的点数是2431点，二者之间的价差高达170.4点，每点价格是300元，相当于通过期现货之间的套利可以获得170.4*300=51120元的收益。
因此我们决定开始建仓，具体的操作方法是：卖出沪深300指数期货合约0703，同时买入ETF组合（相当于买入沪深300指数经典案例：期货风险谁承担的现货），实盘操作中，由于期货合约0703的价格有小幅度的上升，所以期货建仓时0703以2604点的价格成交，同时买入了729900.4元的上证50ETF 和深圳100ETF组合，这样我们锁定的套利利润空间是51329.6元，与预期的套利收益基本相一致。
下面我们来看在实际操作中需要的资金量，卖空沪深300指数期货合约0703需要的保证金为62498元，同时买入ETF组合需要的冻结资金为729900.4元，这样进行套利完成建仓任务总共需要的冻结资金为792398.8元，建仓时套利的交易成本是465元，因此完成建仓交易需要的资金为792864元。
按照中国金融期货交易所的规定，沪深300指数期货合约的最后交易日为到期月的第三个星期五。
如 IF0607合约，该合约最后交易日为 2006年7月21日。
同时最后交易日也是最后结算日。
这天收盘后交易所将根据交割结算价进行现金结算。
沪深300指数期货合约0703到期日为2007年3月16日，如果我们持有到日将获得预期的利润空间约为5万元，历时11日。
然而由于在3月6日14：36时沪深300指数期货合约0703与现货（ETF组合，同时将组合转化成点数与期货合约进行比较）之间的差价降低为81.22点，考虑到此时进行平仓历时2日就可以获得90点，相当于27000元的收益，收益率为3.3%，历时2日，折合成月收益率为50%。
股指期货套利案例【篇一：股指期货套利案例】2008 年以来，沪深股市大幅下挫，上证综指从5261 点跌至昨日的3626 点，跌幅达31%，沪深两市总市值也大幅缩水。
缺乏做空机制使沪深股票市场的投资者“望熊兴叹”，与其面对下跌的股市大海捞针般地找寻“黑马”，不如静下心来了解一下交易机制更加灵活的股指，因为未来将要上市的股指期货将为我们打开另外一扇“财富之门”。
之所以选择200 万资金来分析股指期货套利策略，一方面是因为依目前的指数点位看，200 万是进行股指期货期现套利最基本的资金要求；另一方面也是向更多的中小投资者展示如何利用股指期货上市初期市场中可能存在的大量套利机会获取几乎无风险的收益。
在比较成熟的市场，期现套利往往是大资金利用程序化交易实现的，中小资金由于交易成本较高等原因，能够捕捉到的套利机会相对大资金而言要少很多。
然而在股指期货上市之初，机构的程序化套利交易系统尚不完善，市场效率通常偏低。
在股指期货推出到机构投资者能够成熟运作套利交易期间，是中小投资者通过期现套利获取利润的大好时机。
我国第一个金融期货品种——沪深300 股指期货各项准备工作正在积极进行，投资者应做好把握即将到来的投资良机的准备。
一、套利的含义及种类套利是指期货市场参与者利用不同月份、不同市场、不同商品之间的不合理差价，同时买入和卖出两张不同合约以从中获取利润的交易行为。
股指期货套利分为期现套利、跨期套利、跨品种套利和跨市场套利四种，其中以期现套利和跨期套利最为常见。
二、利用etf 与股指期货进行期现套利期现套利的基本原理是当股指期货价格高于套利上界时，套利者可卖出期货，同时按指数构成比例买进相应数量的成分股，在期货到期日结算则可获取套利利润，此种套利行为也称为正向套利。
反之，在股指期货价格低于套利下界时，买入期货，抛空相应数量比例的成分股，亦称之为反向套利。
对于一般的投资者而言，由于股票市场缺乏做空机制，反向套利难以实现，但对于基金等机构客户，由于其原本就持有相当数量的权重股，反向套利可以在一定条件下实现；尤其在融资融券推出后，机构投资者能够更加游刃自如地实现反向套利。
套利违规案例分析报告套利是指在不同市场或不同交易所之间利用价格差异进行交易以获取利润的行为。
在金融市场中，套利常常被用于追求低风险、快速和稳定的利润。
然而，套利行为也容易导致违规操作和不公平竞争的问题。
本报告将分析一些套利违规案例，以便更好地了解违规的原因、行为和后果，并提出预防措施和改进建议。
（1）案例一：股票期权套利违规某A股公司推出了股票期权产品，该产品在交易所和场外市场上都有交易渠道。
一些投资者利用这一差异进行套利操作，即在交易所买入股票期权，同时在场外市场卖出相同数量的期权，通过价格差异来获利。
然而，这种套利行为根据相关规定被认定为违规，违反了公平竞争原则。
（2）案例二：跨市场套利违规在期货市场上，某投资者发现了股指期货与股票市场之间的价格差异，并进行了大量的跨市场套利交易。
通过迅速买卖期货合约和相关股票，该投资者获得了高额利润。
然而，该行为被监管机构认定为不正当的操作，因为它违反了市场公平原则和防范利益冲突的规定。
这些案例揭示了套利行为在金融市场中可能导致的问题。
违规套利行为不仅侵害了其他投资者的利益，也破坏了市场的公平竞争环境。
因此，为了避免和预防套利违规，以下是一些建议的措施：1. 加强监管：监管机构应密切关注市场中的套利行为，并根据最新市场动态进行相应的监控和调整，以及采取行动来防止违规操作。
2. 强化法规：相关金融市场的法规和规章制度应修订和完善，以明确套利行为的合法性和非法性，并加强对非法套利行为的处罚力度。
3. 提高投资者教育：投资者应加强自身金融知识和风险意识的培养，以便更好地识别和预防非法套利操作。
同时，金融机构和交易所也应加强对投资者的培训和教育，提高他们的投资素养和风险意识。
4. 增加交易透明度：金融市场交易应更加透明，相关信息和数据应及时公开，以减少套利机会和阻碍套利者的非法行为。
5. 加强国际合作：套利行为常常跨越多个市场和地区，因此，国际间的金融监管机构应加强合作和信息共享，共同打击跨境套利违规行为。
股指期货套利案例【篇一：股指期货套利案例】2008年以来，沪深股市大幅下挫，上证综指从5261点跌至昨日的3626点，跌幅达31%，沪深两市总市值也大幅缩水。
缺乏做空机制使沪深股票市场的投资者“望熊兴叹”，与其面对下跌的股市大海捞针般地找寻“黑马”，不如静下心来了解一下交易机制更加灵活的股指，因为未来将要上市的股指期货将为我们打开另外一扇“财富之门”。
之所以选择200万资金来分析股指期货套利策略，一方面是因为依目前的指数点位看，200万是进行股指期货期现套利最基本的资金要求；另一方面也是向更多的中小投资者展示如何利用股指期货上市初期市场中可能存在的大量套利机会获取几乎无风险的收益。
在比较成熟的市场，期现套利往往是大资金利用程序化交易实现的，中小资金由于交易成本较高等原因，能够捕捉到的套利机会相对大资金而言要少很多。
然而在股指期货上市之初，机构的程序化套利交易系统尚不完善，市场效率通常偏低。
在股指期货推出到机构投资者能够成熟运作套利交易期间，是中小投资者通过期现套利获取利润的大好时机。
我国第一个金融期货品种——沪深300股指期货各项准备工作正在积极进行，投资者应做好把握即将到来的投资良机的准备。
一、套利的含义及种类套利是指期货市场参与者利用不同月份、不同市场、不同商品之间的不合理差价，同时买入和卖出两张不同合约以从中获取利润的交易行为。
股指期货套利分为期现套利、跨期套利、跨品种套利和跨市场套利四种，其中以期现套利和跨期套利最为常见。
二、利用etf与股指期货进行期现套利期现套利的基本原理是当股指期货价格高于套利上界时，套利者可卖出期货，同时按指数构成比例买进相应数量的成分股，在期货到期日结算则可获取套利利润，此种套利行为也称为正向套利。
反之，在股指期货价格低于套利下界时，买入期货，抛空相应数量比例的成分股，亦称之为反向套利。
对于一般的投资者而言，由于股票市场缺乏做空机制，反向套利难以实现，但对于基金等机构客户，由于其原本就持有相当数量的权重股，反向套利可以在一定条件下实现；尤其在融资融券推出后，机构投资者能够更加游刃自如地实现反向套利。
鉴于本文的目的是针对中小投资者如何运用股指期货套利策略获取收益，下文将主要介绍正向套利。
1.套利边界套利上界和套利下界是如何确定的呢？本文的目的不是向大家宣讲理论，而是试图使读者在了解基本套利原则的基础上，根据各自不同的偏好选取套利策略。
这里笔者仅介绍套利的基本原理和结论。
所谓的套利上界，亦指期货的合理价格加上各种成本。
而套利下界，则是期货的合理价格减去各种成本。
这个合理价格，通常可以通过持有成本定价模型得到，成本包括交易手续费、税金、市场冲击成本等。
f：期货合约在时间t时的价值；s：指数现货在时间t时的价值；r：无风险利率；t：期货合约到期时间(年)；t：现在的时间；d：t到t期间指数现货现金股利在到期日t时刻的复利总和；c1：正向套利涉及到的成本；c2：反向套利涉及到的成本。
综合各类机构的研究成果，依据目前a股市场的况状，当月合约的套利上界是以沪深300指数点为基础上浮1%-1.5%。
简单讲，就是当沪深300指数为4200点的时候，期货当月合约的价格高于4263点即出现了套利机会。
图一 if0802—沪深300差价图从上图可以看出，在股指期货仿真交易市场，存在着严重的基差失真现象，一直到if802合约最后交易日的前一交易日，期现差价仍在100点之上。
在仿真交易市场存在非常多的期现套利机会，比如，在1月16日进行正向套利，期货价格与现货指数的差价高达449.3，而当日沪深300指数为5505.72点，上浮1.5%即82.56，449.3的期现价差已远远高于合理的价差82.56，可进行正向套利。
2.实际操作中现货基础的选择在上述分析中，当出现正向套利时机时，我们卖出期货，买入“沪深300”指数现货，但实际交易中，我们是不可能直接买入指数的，只能买进和沪深300指数成分股和所占权重一致的股票组合。
然而，纵使是大的机构投资者，想要按比例买入沪深300指数的300只股票也是相当困难的，大的机构投资者通常的做法是用分层加权等方法构建组合来跟踪指数，而作为中小投资者，可行的办法是利用以沪深300指数为跟踪标的基金，或者利用etf的组合。
以嘉实沪深300基金为例，该基金以沪深300指数为跟踪标的，主要投资于标的指数成分股、备选成分股以及新股等。
由于此类基金并非完全跟踪沪深300指数，且利用不同时期的数据测算的与指数的相关系数通常在0.75-0.95之间，不合适单独作为套利的现货基础。
相比之下，etf产品与沪深300指数的相关性很高，投资者完全可以通过买入etf组合，卖出股指期货来进行套利。
etf即交易型开放式指数基金，是一种跟踪“标的指数”变化且在证券交易所上市交易的开放式证券投资基金。
投资人可以如买卖股票那样简单地去买卖跟踪“标的指数”的etf，并使其获得与该指数基本相同的报酬率。
为了使etf市价能够直观地反映所跟踪的标的指数，可以将etf的单位净值定为其标的指数的某一百分比。
例如，上证etf50与上证50指数包涵的成分股票及其所占的权重相同，etf50基金份额净值设计为上证50指数的千分之一。
因此当上证50指数为1223点时，上证50指数etf的基金份额净值应约为1.223元。
目前已经推出的etf产品有上证50etf、上证180etf、深证100etf、中小板及红利etf。
由于没有跟踪沪深300指数的etf，我们就需要对已推出的etf及他们的组合复制沪深300指数。
上证180etf、深证100etf 和上证50etf 的成分股是沪深300成分股的子集，用其构建组合来复制沪深300指数能达到很好的跟踪效果。
而且从相关性来看，这三只etf与沪深300指数的相关程度也是最高的，以2007年2月12日至2008年3月14日的数据计算，结果见表一。
表一相关系数表采用三只etf构建组合来复制指数有四种不同的组合方式，并且可以在跟踪误差最小化约束下，得到不同组合结构中最优的权重及对应的跟踪误差，见表二。
表二 etf组合最优权重及跟踪误差表注：由于etf的市场规模较小，日成交不到1亿，当套利交易的规模大时会产生较高的冲击成本，从这个意义上讲，采用etf组合来模拟指数比较适合小资金套利，当套利资金较大时不宜采用。
从表中可以看出，上证50etf与深证100etf的组合能够较好地跟踪沪深300指数。
3.200万元资金的套利策略仍以前文if0802合约为例，在1月16日卖出1手股指期货合约，买入与期货合约价值相同的etf组合4，让我们来计算一下200万资金投资的收益。
表三 1月16日与2月14日收盘价表假设我们以1月16日收盘价同时在期现两市场建仓，即同时以5955的价格卖空if0802合约，分别以4.235元、5.709元买入相应份数的上证etf50、深证etf100。
在2月14日if0802合约到期现金交割(以沪深300指数收盘价作为交割结算价)，并以收盘价卖出上证etf50、深证etf100。
表四 200万资金套利收益计算表注：1.套利交易应于盘中选择价差较有利的时机在期现两市场同时建仓与平仓，由于缺乏高频数据，本文以收盘价为例讲解，意在使投资者了解期现套利交易的基本方法与策略。
2.假设为自有资金，不考虑资金占用成本。
3.不考虑期货价格不利变化时需追加的保证金。
4.买入的etf份数进行了四舍五入，相比总的资金而言，误差极小，不影响套利效果。
如表四所示，当1月16日股指期货与沪深300指数出现不合理价差时，在期货市场卖空1手if0802合约，按10%计算保证金，则需占用178650元的资金，按表二中的组合4买入与1手股指期货合约价值相等的etf组合，即按47.1%，52.9%的比例分别买入上证etf50、深证etf100，则需买入198688份上证etf50、165538份深证etf100，在建立套利头寸时，共占用了1965150元的资金，多余的资金可以放在期货资金帐户作为价格不利变化里需增加的保证金。
然而期货价格的波动仍有可能使资金账户的余额不足而需追加保证金，在实际的套利操作中必须考虑到这一点。
在2月14日期货合约到期时，需了结套利头寸，股指期货合约是现金交割的，我们以当日沪深300指数的收盘价来作为交割结算价，则期货市场获利322425元（1786500-1464075=322425元）。
而在现货市场，需卖出etf组合，以当日收盘价计算，现货市场亏损191019.5元（1595480.6-1786500.1=-191019.5元）。
两市场共收益131405.5元，即表中的收益1。
当然，由于仿真交易并非真实的交易，具有更高的投机性，故而有非常高的不合理价差，真实市场中套利很难有如此高的收益率。
本例的目的旨在告诉投资者股指期货的期现套利是如何进行的，使读者能在股指期货推出之时更好地捕捉真实市场的无风险套利机会。
三、股指期货套利风险分析由于期货市场不同于股票市场的交易规则、交易机制以及不能直接买入指数现货等方面的因素，实际操作中，即使是期现套利也并非是完全无风险的，以下几个方面都将影响套利的效果乃至成败。
1.etf组合对指数的复制效果由于不能直接买入指数现货，而是通过构建etf组合来模拟指数收益，所以必然与指数存在一定的误差，这一方面是因为组合本身并非完全复制指数，导致其收益不是与指数完全相同。
另一方面，所有的研究都是建立在历史数据的基础上，市场可能出现与历史差异较大的情况。
2.期货套利边界估计在估计期货套利边界中，有一些参数是无法准确设定的，这样也会对套利造成一定的风险。
对于风险承受能力较小的中小投资者而言，建议在基差或价差达到一定程度后再进行套利。
3.期货到期收敛问题理论上讲，股指期货到期时的价格应该与当时的现货指数价格一致，也就是基差为零，但根据中金所规定，交割结算价为最后交易日指数最后两小时的算术平均价。
所以存在期货不能完全收敛到现货的情况，影响套利效果。
4.期货强行平仓风险期货实行保证金制度，如果价格向不利于投资者的方向变动，保证金不足时将被要求追加保证金，如不能按时缴足保证金，将会面临强制平仓风险。
一旦发生这种情况，套利将受到巨大影响，甚至会出现失败。
也正是考虑到这一点，在前述200万资金的套利策略中，我们留有相对较多的期货保证金，但仍不能保证在价格剧烈波动时有可能出现保证金不足的情况。
四、结论1.在股指期货推出到大机构成熟运作套利交易的空隙，市场可能存在非常多的期现套利机会，这也是灵活的中小资金捕捉无风险套利的最佳时机。
2.在当月期货合约价格比现货指数高1.5%时，正向套利机会出现。
为了使套利交易能够承担未预计的风险，可在期货价格高于现货价格2%以上时考虑套利。
