第十五章 营运资本筹资-短期借款

极端情况下，完全不使用短期借款，全部资金都来自于长期资 金来源。
❖ 沿用【例15—1】的资料，如果企业在生产经营的旺季借 入资金低于200万元，比如100万元的短期借款，而无论何 时的权益资本、长期负债和自发性负债之和总是高于800 万元，比如达到900万元，那么旺季季节性存货的资金需 要只有一部分（100万元）靠当时的短期借款解决，其余 部分的季节性存货和全部长期性资金需要则由长期负债、 自发性负债和权益资本提供。而在生产经营的淡季，企业 则可将闲置的资金（100万元）投资与短期有价证券。这 种情况下，企业实行的是保守型筹资政策。
B．长期负债、自发负债和权益资本三者之和小于永久 性资产
C．临时负债大于临时性流动资产
D．临时负债等于临时性流动资产
❖ 【答】A
❖ 【解析】营运资金的融资政策包括配合型、激进型和稳健型三 种。在稳健型政策下，长期负债、自发负债和权益资本，除解 决永久性资产的资金来源外，还要解决部分临时性流动资产对 资金的需求，故长期负债、自发负债和权益资本三者之和大于 永久性资产。
❖ 例：伟创公司采购一批商品，供应商报价如下： （1）立即付款，价格为9630元 （2）30天内付 款，价格为9750元（3）31天至60天内付款，价 款为9870元（4）61天至90天内付款，价款为 10000元。假设企业资金不足，可向银行借入短 期借款，银行短期借款利率为10%，每年按360天 计算。 要求 ：计算放弃现金折扣的成本，并作出对该公 司最有利的决策。
③如果企业因缺乏资金而欲展期付款，则需要在降低了的放弃折扣 成本与展延付款带来的损失之间做出选择。
④如果面对以上提供不同信用条件的卖方，应通过衡量放弃折扣成
本的大小，选择信用成本最小（或所获利益最大）的一家。

A.6％ B.6.33％ C.6.67％ D.7.O4％ 【答案】D。
第二节 短期筹资
（3）借款抵押 抵押借款比非抵押借款的成本高。
（4）偿还条件的选择 贷款的偿还有到期一次偿还和贷款期内定期等额偿
还两种方式。后者会提高借款的有效年利率。
第二节 短期筹资
2.短期借款不同利息支付方式下有效年利率的计算
【答案】B
第一节 营运资本筹资政策
【例题•单选题】下列关于激进型营运资本筹资政策的表 述中，正确的是（ ）。(2012年)
A.激进型筹资政策的营运资本小于0 B.激进型筹资政策是一种风险和收益均较低的营运资 本筹资政策 C.在营业低谷时，激进型筹资政策的易变现率小于1 D.在营业低谷时，企业不需要短期金融负债 【答案】C
第二节 短期筹资
三、短期借款
1.短期借款的信用条件 （1）信贷限额与周转信贷协定的区别
条件 信贷 限额
周转信 贷协定
含义
需注意的问题
银行规定无担保 无法律效应，银行并不承担必 的贷款最高限额 须提供信贷限额的义务
银行具有法律义 有法律效应，银行必须满足企 务地承诺提供不 业不超过最高限额的借款；贷 超过某一最高限 款限额未使用的部分，企业需 额的贷款协定 要支付承诺费
（2）假设目前有一短期投资报酬率为40%，确定对 该公司最有利的付款日期和价格。
第二节 短期筹资
【答案】 （1）放弃（第10天）折扣的资金成本= [2%/(12%)]×[360/(30-10)]=36.7%， 放弃（第20天）折扣的资金成本=[1%/(1-1%)]×[360/(3020)]=36.4% 因此，放弃折扣的资金成本均大于短期贷款利率，所以应享受 折扣，且选择折扣成本（享有收益）较大的一个，应选择在第 10天付款，付98万元。 （2）短期投资报酬率大于放弃折扣成本，应放弃折扣，选择第 30天付款，付100万元。

2015年注册会计师资格考试内部资料财务成本管理第十五章　营运资本筹资知识点：激进型筹资政策　● 详细描述：例题：1.某企业生产淡季占用流动资产20万元，固定资产140万元，生产旺季还要增加40万元的临时性存货，若企业权益资本为100万元，长期负债40万元，经营性流动负债10万元。

该企业实行的是（）。

A.配合型筹资政策B.适中型筹资政策C.激进型筹资政策D.保守型筹资政策正确答案：C解析：临时性流动资产=40（万元），临时性流动负债=50（万元），临时性流动资产>临时性流动负债，故该企业采用的是激进型筹资政策。

2.以下营运资金筹集政策中，临时性负债占全部资金来源比重最大的是（)A.配合型筹资政策含义短期金融负债（临时性流动负债）不但融通波动性流动资产的资金需要，还解决部分稳定性资产的资金需要。

匹配关系（1）波动性流动资产＜短期性金融负债（临时性流动负债）（2）长期资产＋稳定性流动资产＞权益＋长期债务＋自发性流动负债 【分析】 假设企业没有金融资产，则： （1）当处于营业低谷期时，临时性流动资产＝0，则易变现率<1；（2）当企业处于营业高峰期时，易变现率<1。

【提示】该政策下筹资成本较低，风险和收益均较高。

B.激进型筹资政策C.稳健型筹资政策D.紧缩型筹资政策正确答案：B解析：本题考核的知识点是“激进型筹资政策的特点”。

在激进型筹资政策下，临时性负债占全部资金来源比重最大。

3.下列关于激进型营运资本筹资政策的表述中，正确的是（）。

A.激进型筹资政策的营运资本小于0B.激进型筹资政策是一种风险和收益均较低的营运资本筹资政策C.在营业低谷时，激进型筹资政策的易变现率小于1D.在营业低谷时，企业不需要短期金融负债正确答案：C解析：流动资产分为波动性流动资产和稳定性流动资产，流动负债分为临时负债（短期金融负债）和自发性流动负债，激进型营运资本筹资政策的临时性流动负债大于临时性流动资产，但是还有永久性流动资产存在，所以激进型筹资政策的营运资本不一定小于0，选项A错误；激进型筹资政策是一种风险和收益均较高的营运资本筹资政策，选项B错误；激进型筹资政策即使是在营业低谷时，企业也会有短期金融负债的存在，选项D错误。

第十五章营运资本筹资本章考情分析本章从以往考试来看分数不多，题型主要是客观题，有时会有小计算题。

本章主要考点：1.商业信用融资决策；2.营运资本融资政策的种类及特点。

3.短期借款的信用条件种类含义特点易变现率配合型（1）临时性流动资产=短期金融负债（2）长期资产+长期性流动资产=权益+长期债务+自发性流动负债风险收益适中在营业低谷时其易变现率为1激进型（1）临时性流动资产﹤短期金融负债（2）长期资产+长期性流动资产﹥长期负债+自发性负债+权益资本资本成本低，风险收益均高易变现率较低；在营业低谷时其易变现率小于1稳健型（1）临时性流动资产﹥短期金融负债（2）长期资产+长期性流动资产﹤长期负债+自发性负债+权益资本资本成本高，风险收益均低易变现率较高；在营业低谷时其易变现率大于1在经营高峰时，易变现率始终小于1。

【提示2】永久性流动资产和固定资产统称为永久性资产；临时性负债属于短期负债，筹资风险大，但资金成本低；三种政策中激进型筹资政策临时性负债占比重最大；稳健型筹资政策临时性负债占比重最小。

【例题1·多选题】某企业的临时性流动资产为120万元，经营性流动负债为20万元，短期金融负债为100万元。

下列关于该企业营运资本筹资政策的说法中，正确的有( )。

A.该企业采用的是配合型营运资本筹资政策B.该企业在营业低谷时的易变现率大于lC.该企业在营业高峰时的易变现率小于1D.该企业在生产经营淡季，可将20万元闲置资金投资于短期有价证券【答案】BCD【解析】由于短期金融负债小于临时性流动资产，该企业采用的是保守型营运资本筹资政策，选项A错误；在营业低谷时保守型营运资本筹资政策的易变现率大于l，配合型营运资本筹资政策的易变现率等于l，激进型营运资本筹资政策的易变现率小于l，选项B正确；在经营高峰时易变现率均小于1，选项C正确；由于在经营季节性需要时企业零时性流动资产120万元，短期金融负债100万元，所以在经营淡季，企业会有闲置资金20万元，可投资于短期有价证券，选项D正确。

第十五章营运资本筹资【考情分析】本章内容简单，可以出单选和多选题。

平均每年分值在2分左右。

本章内容第一节营运资本筹资政策第二节短期筹资注意各种筹资方式的成本以及易变现率计算第一节营运资本筹资政策一、营运资本政策概述（一）营运资本筹集政策含义营运资本的筹资政策，主要是确定筹资的来源结构，指在总体上如何为流动资产筹资，采用短期资金来源还是长期资金来源，或者兼而有之。

（二）流动资产的筹资结构衡量指标二、各种营运资本筹资政策介绍（一）流动资产和流动负债的特殊分类（三）各种筹资政策存在的必要性1.对于配合型筹资政策资金来源的有效期和资产的有效期的匹配，是一种战略性的匹配，而不要求完全匹配，实际上，企业也做不到完全匹配。

其原因是：（1）企业不可能为每一项资产按其有效期配置单独的资金来源，只能分成短期来源和长期来源两大类来统筹安排筹资。

（2）企业必须有股东权益筹资，它是无限期的资本来源，而资产总是有期限的，不可能完全匹配。

（3）资产的实际有效期是不确定的，而还款期是确定的，必然会出现不匹配。

例如，预计销售没有实现，无法按原计划及时归还短期借款，导致匹配失衡。

2.资金来源有效期结构和资产需求有效期结构的匹配，并非是所有企业在所有时间里的最佳筹资策略。

有时预期短期利率会下降，那么在整个投资有效期中短期负债的成本比长期负债成本低。

有些企业会愿意承担利率风险和偿债风险，较多地使用短期负债。

另外一些企业与此相反，宁愿让贷款的有效期超过资产的有效期，以求减少利率风险和偿债风险。

因此，出现了激进型筹资政策和保守型筹资政策。

【例1·计算题】（教材例题）某企业在生产经营的淡季，需占用300万元的流动资产和500万元的长期资产；在生产经营的高峰期，会额外增加200万元的季节性存货需求；假设该企业没有自发性流动负债。

（1）按照配合型筹资政策[答疑编号5765150101]企业只在生产经营的高峰期才借入200万元的短期借款。

第十五章 营运资本筹资第二节 短期筹资三、短期借款1.短期借款的信用条件【例题5•单项选择题】企业与银行签订了为期一年的周转信贷协定，周转信贷额为1000万元，年承诺费率为0.5％，借款企业年度内使用了600万元(使用期为半年)，借款年利率为6％，那么该企业当年应向银行支付利息和承诺费共计〔 〕万元。

A.20B.21.5C.38 【答案】B【解析】利息=600×6%×1/2=18〔万元〕，承诺费=400万全年未使用的承诺费+600万半年未使用的承诺费=400×0.5%+600×0.5%×1/2=3.5，那么该企业当年应向银行支付利息和承诺费共计21.5万元。

【例题6•单项选择题】甲公司与乙银行签订了一份周转信贷协定，周转信贷限额为l000万元，借款利率为6％，承诺费率为0.5％，甲公司需按照实际借款额维持10％的补偿性余额。

甲公司年度内使用借款600万元，那么该笔借款的实际税前资本本钱是( )。

〔2021年新〕A.6％B.6.33％C.6.67％D.7.O4％ 【答案】D【解析】该笔借款的实际税前资本本钱=%10600600%5.06001000600%6⨯-⨯-+⨯）（=7.04%〔3〕抵押借款与非抵押借款资金本钱的比拟 抵押借款较非抵押借款的本钱高。

〔4〕归还条件的选择〔有效年利率的比拟〕实际支付的年利息有效年利率=【例题7•单项选择题】某公司拟使用短期借款进行筹资。

以下借款条件中，不会导致有效年利率(利息与可用贷款额的比率)高于报价利率(借款合同规定的利率)的是( )。

(2021年)A.按贷款一定比例在银行保持补偿性余额B.按贴现法支付银行利息C.按收款法支付银行利息D.按加息法支付银行利息【答案】C【解析】按贷款一定比例在银行保持补偿性余额、按贴现法支付银行利息和按加息法支付银行利息均会使企业实际可用贷款金额降低，从而会使有效年利率高于报价利率。

n/30——信用期限是30天 10——折扣期限 2——现金折扣为2% 2/10——企业10天内还款，可享受现金折扣是2%，即可以少付款2%
二、商业信用
3.应付账款筹资成本
按其是否付出代价，分为“免费”筹资和有代价筹资两种。
免费筹资 ● 卖方不提供现金折扣， 买方在信用期内任何时间支付 货款； ● 卖方提供现金折扣， 买方在折扣期内支付货款
借款实际利率
100 000 8% 100 % 9.4% 100 000 (1 15%)
解析：
营业高峰易变现比率 700 500 40% 300 200 在营业低谷时其易变现
长期资金来源 长期资产 经营流动资产
比率：
700 500 易变现比率 66% 300
四、保守型筹资政策
◑ 特点：短期金融负债只融通部分临时性流动资产的资金需要，另一部分临 时性流动资产好长期资产，则由长期资金来源支持。极端时不使用短期借款， 全部资金都来自于长期资金来源 临时性流动 负债（100）
短期投资由短期资金支持。它同时适用于长期筹资。
金 额 临时性负债 （200）=临时 性资产
长 期 性 资 产
长期性流动资产（300）
长期资产（500）
长期负债＋自发性 负债＋权益资本 (800)=长期资产+ 长期流动资产
0
时间
二、配合型筹资政策
◑ 基本特征： 公司的长期资本不但能满足永久性资产的资本需求，而且还能 满足部分短期或临时性流动资产的资本需求。
三、短期借款
◐ 补偿性余额——银行要求借款公司在银行中保持按贷款限额的
一定百分比(10%~20%)计算的最低存款余额。 ◑ 银行：补偿性余额可以降低贷款风险

偿还期限安排
合理安排偿还期限是资金管理的一部分，它可以降低企业负债风险，并确保企业按时偿还债务和利息。
应收账款管理
有效的应收账款管理可以帮助企业提高现金流量并减少坏账风险。掌握催款技巧和建立稳固的客户关系 至关重要。
应付账款管理
合理管理应付账款可以帮助企业优化资金使用，降低财务成本，并与供应商 建立良好的信用关系。
营运资金的重要性
充足的营运资金是企业稳定运营和发展的基础，它可以确保企业能够按时支 付账款、满足订单需求并应对突发的运营挑战。
营运资金管理的原则
有效的资金管理原则包括：保持适度的流动性、优化资金利用率、降低财务 风险以及建立稳固的供应链关系。
营运资金管理的目标
目标包括：最大程度减少资金占用、降低运营成本、提高资金周转速度、优化库存管理以及提升供应链 的协同效率压、降低资金占用和减少商品损失。采用先 进的库存控制方法和技术是关键。
货币市场工具
货币市场工具是短期融资的一种方式，包括短期债券、商业票据和国库券等。 它们提供了快速灵活的融资选择。
银行授信
银行授信是企业获得短期融资的一种方式，它基于信用评估和额度设定，帮 助企业应对临时性的资金需求。
资金流动周期
资金流动周期是指从购买原材料到收回销售款项所需的时间。理解和管理资金流动周期对于优化资金使 用至关重要。
现金流量分析
现金流量分析是评估企业现金流入和流出的过程，它帮助企业了解和规划未 来的资金需求以及调整运营策略。
经营预算与预测
经营预算和预测是制定和规划企业收入和支出的关键工具，帮助企业合理分配资金并实现运营目标。
短期贷款
短期贷款是从金融机构借款以满足短期资金需求的一种方式。贷款金额、期 限和利率可以根据企业的具体情况进行调整。

Nov 150 Feb 0
May 2000 Aug 1000
Dec 50 Mar 600 June 2000 Sep 500
销售量9600个，单价 $ 3000 ，销售额 $28,800,000
Oct Nov Dec Jan Feb Mar Apr May June July Aug Sep
期初存货 + 生产 量
Oct
300 $0.9 m
Nov
150 0.45 m
Dec
50 0.15 m
Cash receipts schedule ($ millions)
50% cash
0.45
0.225
0.075
50% from prior month’s sales
Total cash receipts
0.75 1.2
营业周期和现金周期
年份
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006
应收款 周转期 34 29 27 25 27 27 25
存货周 转期 6 6 5 4 3 4 4
应付款 周转期 54 56 67 69 72 74 74
经营周 期 40 35 32 29 30 31 29
现金周 期 - 14 -21 -35 - 40 -42 -43 - 45
有息债务融资
感谢下 载
Cash flow
(1.1)
(1.325) (1.7)
Beginning cash
0.25
0.25
0.25
Cumulative cash balance
(0.85)
Monthly loan or (repayment ) 1.1
Cumulative loan

2015年注册会计师资格考试内部资料
财务成本管理
第十五章　营运资本筹资
知识点：短期负债筹资的特点
● 详细描述：
1.筹资速度快，容易取得；
2.筹资富有弹性；
3.筹资成本较低；
4.筹资风险高。

商业信用和和短期借款是两个最主要的短期筹资来源，成为流动负债日常管理的重点。

例题：
1.短期负债筹资的特点有（）。

A.筹资速度快，容易取得
B.筹资富有弹性
C.筹资成本较低
D.筹资风险低
正确答案：A,B,C
解析：短期负债需在短期内偿还，因而要求筹资企业在短期内拿出足够的资金偿还债务，若企业届时资金安排不当，就会陷入财务危机，因此筹资风险高，所以选项D的表述不正确。

第十五章 营运资本筹资第一节 营运资本筹资政策一、营运资本筹资政策的含义营运资本筹资政策，是指在整体上如何为流动资产筹资，采纳短时间资金来源仍是长期资金来源，或兼而有之。

经营流动资产经营长期资产金融性净流动负债经营性流动负债净长期债务所有者权益长期负债经营性流动资产长期资产经营性流动负债）长期债务（权益易变现率-++=【提示1】经营性流动欠债也称为自发性流动欠债【提示2】“所有者权益+长期债务+经营性流动欠债”本章也将其称为长期资金来源，那么：经营性流动资产长期资产长期资金来源易变现率-=易变现率高，资金来源的持续性强，偿债压力小，治理起来比较容易，称为宽松的筹资政策。

易变现率低，资金来源的持续性弱，偿债压力大，称为严格的筹资政策。

经营流动资产经营长期资产金融性净流动负债经营性流动负债净长期债务所有者权益长期负债经营流动负债长期负债所有者权益经营流动资产经营长期资产金融性净流动负债经营性流动负债净长期债务所有者权益长期负债经营流动负债长期负债所有者权益金融流动负债二、营运资本的筹资政策的种类2.营运资本的筹资政策 (1)资产临时性流动资产【教材例15-1】某企业在生产经营的淡季，需占用300万元的流动资产和500万元的固定资产；在生产经营的顶峰期，会额外增加200万元的季节性存货需求；假设该企业没有自发性流动欠债。

依照配合型筹资政策，企业只在生产经营的顶峰期才借入200万元的短时间借款。

800万元长期性资产（即300万元长期性流动资产和500万元固定资产之和）均由长期欠债、自发性欠债和权益资本解决其资金需要。

在营业顶峰期其易变现率为：经营性流动资产长期资产经营性流动负债）长期债务（权益易变现率-++=%60200300500-800=+=在营业低谷时其易变现率为：%100300==易变现率 (2)资产临时性流动资产 永久性流动资产 长期资产激进型筹资政策下临时性欠债在企业全数资金来源中所占比重大于配合型筹资政策，即便在季节性低谷也可能存在临时性欠债，它是一种收益性和风险性均较高的营运资本筹资政策。

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注册会计师考试辅导《财务成本管理》第十五章讲义1
营运资本筹资政策
【知识点1】流动资产与流动负债的分类
1.流动资产的分类 流动资产按照投资需求的时间长短，分为两部分：临时性流动资产和永久性流动资产（长期性流动资产）。

临时性流动资产指那些受季节性、周期性影响的流动资产，如季节性存货、销售旺季的应收账款等。

——临时性流动资产是短期的资金需求
永久性（或长期性）流动资产则指那些即使企业处于经营淡季也仍然需要保留的、用于满足企业长期稳定运行的流动资产。

——永久性流动资产是长期需求，甚至可以说是永久需求。

【总结】具有长期资金需求的资产：长期资产＋永久性流动资产
具有短期资金需求的资产：临时性流动资产
2.流动负债的分类
流动负债分为临时性流动负债（金融性流动负债，或短期金融负债）和自发性流动负债（经营性流动负债）。

临时性负债指为了满足临时性流动资金需要所发生的负债，如商业零售企业春节前为满足节日销售需要，超量购入货物而举借的债务；——短期使用
自发性负债指直接产生于企业持续经营中的负债，如商业信用筹资和日常运营中产生的其他应付款，以及应付职工薪酬、应付税费等等。

——可供企业长期使用
【总结】可供长期使用的资金（长期来源）：权益＋长期负债＋自发性流动负债
可供短期使用的资金（短期来源）：临时性流动负债。

营运资本筹资营运资本筹资政策流动资产与流动负债的分类【经营】流动资产按投资需求的时间长短波动性流动资产如季节性存货、销售旺季的应收账款稳定性流动资产对资金的占用是长期的，例如保险储备B ⇒企业资产具有长期资金需求的资产：长期资产＋稳定性流动资产具有短期资金需求的资产：波动性流动资产流动负债按资金时间长短临时(金融)性流动负债如旺季时企业的借款等，一次性，临时的自发(经营)性流动负债随着企业经营活动开展自发形成，旧的去新的来，相当于资金可以长期占用⇒资金来源长期来源＝权益＋长期负债＋经营性流动负债＝长期资本＋经营性流动负债短期来源：临时性流动负债长期资产＋流动资产＝资产＝负债＋所有者权益＝流动负债＋长期负债＋股东权益长期资产＋稳定性流动资产＋波动性流动资产＝股东权益＋长期负债＋经营性流动负债＋金融性流动负债如果：波动性流动资产＝金融性流动负债则可以推出：长期资产＋稳定性流动资产＝股东权益＋长期负债＋经营性流动负债筹资政策的含义与易变现率含义营运资本筹集政策，是指在总体上如何#为（经营）流动资产筹资#，采用短期资金来源还是长期资金来源，或者兼而有之指标（经营）流动资产的筹资结构，可以用经营流动资产中长期筹资来源（长资短用）的比重来衡量，该比率称为易变现率长资减长用，为经营提供易变现率＝经营性流动资产长期资产＋经营性流动负债）－（股东权益＋长期债务＝（营运资本＋经营性流动负债）／经营性流动资产经营性流动资产经营旺季波动性流动资产＋稳定性流动资产经营淡季稳定性流动资产易变现率高，说明资金来源的持续性强，偿债压力小，管理容易——保守型筹资政策易变现率低，说明资金来源的持续性弱，风险收益大——激进型筹资政策适中／配合型筹资政策含义尽可能地贯彻匹配原则，即长期投资由长期资金支持，短期投资由短期资金支持匹配关系互相可推波动性流动资产＝临时性流动负债（短期金融负债）长期资产＋稳定性流动资产＝股东权益＋长期债务＋经营性流动负债易变现率＝经营流动资产资产经营性流动负债－长期股东权益＋长期债务＋＝经营流动资产稳定性流动资产设企业没有金融资产当处于营业低谷期时，波动性流动资产＝0，则易变现率＝1当企业处于营业高峰期时，存在波动性流动资产，易变现率＜1高峰和低谷期，分子不发生变化，分母随波动性资产变化战略实际上无法做到完全匹配：①资产寿命无法完全准确确定，也无法与筹资准确匹配②股东权益筹资，资本来源是无限期的，然而资产是有期限的激进型筹资政策含义短期金融负债（临时性流动负债）不但融通波动性流动资产的资金需要，还解决部分稳定性资产的资金需要——短资长用匹配关系波动性流动资产＜短期金融负债（临时性流动负债）长期资产＋稳定性流动资产＝长期资产＋稳定性流动资产－Δ长资短用只管经营＞权益＋长期债务＋经营（自发）性流动负债易变现率＝经营性流动资产资产经营性流动负债－长期股东权益＋长期债务＋＝经营性流动资产稳＋波－金＝（稳定性流动资产－Δ）／经营性流动资产设企业没有金融资产当处于营业低谷期时，波动性流动资产＝0，则易变现率＜1当企业处于营业高峰期时，存在波动性流动资产，易变现率＜1 高峰和低谷期，分子不发生变化，分母随波动性资产变化特点资本成本较低，高风险高收益：①短期负债资本成本＜长期负债资本成本②采用短期筹资，更多的举债和还债，增加筹资难度，并且承担利率变化风险保守型筹资政策含义短期金融负债（临时性流动负债）只融通部分波动性流动资产的资金需要，另一部分波动性资产和全部稳定性流动资产，则由长期资金来源支持——长资多短用，在低谷期会有多余资金Δ（＝波动性流动资产－短期金融负债）匹配关系波动性经营资产＞短期金融负债（临时性流动负债）长期资产＋稳定性流动资产＜长期负债＋股东权益＋经营性流动负债易变现率＝经营性流动资产资产经营性流动负债－长期股东权益＋长期债务＋＝经营性流动资产稳＋波－金＝（稳定性流动资产＋Δ）／经营性流动资产设企业没有金融资产当处于营业低谷期时，波动性流动资产＝0，则易变现率＞1当企业处于营业高峰期时，存在波动性流动资产，易变现率＜1分子与波动性资产和金融性负债无关，只有分母发生变动特点资本成本较高，风险收益较低筹资政策配合（适中）型激进型保守型营业高峰期易变现率小于1 小于1 小于1 营业低谷期易变现率√等于1 小于1 大于1 临时性负债比重居中比重最大比重最小风险收益特征资本成本适中风险收益适中资本成本低风险收益均高资本成本高风险收益均低营运资本筹资，【假定】高峰时没有金融资产，对于保守型政策，波动资产＞金融负债，低谷时，减持波动资产，还上金融负债，多出来的资金可以进行短期金融投资；激进型政策，低谷期存在金融负债短期筹资短期负债筹资的特点①筹资速度快，容易取得②筹资富有弹性③筹资成本（资本成本）较低④筹资风险高：因为期限短，到期必须拿出资金偿还，如果拿不出钱就会陷入财务危机，且短期利率波动较大商业信用和和短期借款是两个最主要的短期筹资来源，成为流动负债日常管理的重点商业信用概念商业信用是指在商品交易中，由于延期付款（应付）或预收货款所形成的企业间的借贷关系优点最大的优越性在于容易取得不用正式手续，且一般不负担成本缺点如果有现金折扣，放弃现金折扣的成本较高具体形式应付账款、应付票据、预收账款放弃现金折扣的成放弃现金折扣的机会成本＝折扣期信用期折扣百分比折扣百分比-⨯-3601（享受现金折扣的收益）例如2/10，n/30的现金折扣10日之内，只需要付98元，而拖到30日付款，则需要支付100，相当于向对方借入98，在10日~30日这段期间占用资金所需利息为2元，＝长期资产＋稳定性流动资产＋Δ本因此30日需要偿还100元20日的机会成本＝利息／本金，再把它折算成年利率影响因素折扣百分比、折扣期与放弃成本——同向变化信用期——反向变化决策分析放弃是成本，享受是收益如果能以低于即放弃现金折扣成本的利率借入资金，便应在现金折扣期内用借入的资金支付货款，享受现金折扣比较①银行借款成本②放弃现金折扣成本，选择成本较小的方式如果折扣期内将应付账款用于短期投资，所得的投资收益率高于放弃折扣的隐含利息成本，则应放弃折扣而去追求更高的收益比较①短期投资收益②享受现金折扣收益，选择收益更大的方式如果企业因缺乏资金而欲展延付款期，则需在降低了的放弃折扣成本与展延付款带来的损失之间做出选择——注意付款的时间如果面对两家以上提供不同信用条件的卖方，应通过衡量成本或收益的大小，选择信用成本最小（或所获利益最大）的一家（1）如果决定享受现金折扣，应选择放弃现金折扣成本最大的方案，即享受时选高的（2）如果决定放弃现金折扣，应选择放弃现金折扣成本最小的方案，即放弃时选低的短期借款信用条件信贷限额信贷限额是银行对借款人规定的无担保贷款的最高额，通常为1年，可延期1年，但银行没有全额借款的义务，不会承担法律责任周转信贷协定周转信贷协定是银行具有法律义务的、承诺提供不超过某一最高限额的贷款协定，具有短期和长期双重特点企业未使用的部分，要支付承诺费，是银行借款的附加条件承诺费＝（周转信贷额度－已使用部分×时间权数）×承诺费率补偿性余额补偿性余额是银行要求借款企业在银行中保持按贷款限额或实际借用额一定百分比（10%~20%）的最低存款余额对于借款企业来讲，补偿性余额则提高了借款的有效年利率有效年利率＝利息／（借款额－补偿性余额）＝补偿性余额比率借款额－借款额年利率借款额⨯⨯＝－补偿性余额比率年利率1×100%借款抵押银行向财务风险较大或信誉不好的企业发放贷款，风险很大，为了控制风险，银行会要求借款企业提供抵押品担保，贷款额通常是抵押品价值的30%~90%抵押借款的成本通常高于非抵押借款，因为利率高，且往往收手续费偿还条件贷款的偿还有到期一次偿还和在贷款期内定期（每月、季）等额偿还两种方式一般来说企业不希望采用分期等额偿还方式，因为这会提高贷款的有效年利率短期借款利率及支收款法借款到期时向银行支付利息——名义利率＝报价利率＝有效年利率贴现法银行发放贷款时，先从本金中扣除利息部分，到期时企业需要偿还全部本金有效年利率＝利息／（本金－利息）＝%1001⨯-报价利率报价利率＞报价利率有点类似补偿性余额_(:з」∠)_加息法分期等额偿还本息，企业根据报价利率计算利息，然后分期等额偿还本金和利息之和，相当于实际平均占用的本金为本金的一半有效年利率＝利息／（本金／2）＝2×报价利率付方法总结收款法有效年利率＝报价利率有效年利率＝实际占用的可用资金实际支付的资金占用费贴现法有效年利率＞报价利率加息法有效年利率＞报价利率补偿性余额有效年利率＞报价利率营运资本筹资筹资政策适中型筹资政策短期筹资短期负债筹资的特点激进型筹资政策商业信用保守型筹资政策短期借款。

Corporate Finance
(2)经济进货批量管理(续）
• 经济进货批量Q=
2AB c
• 经济进货批量的存货总成本Tc= 2ABC
• 经济进货批量的平均占用资金W=PQ/2=P AB
2C
• 年度最佳进货批次N=A/Q
其中，A为某种存货年度计划进货总量，B为平均每次进货费用，C为单位 存货年度存储成本。
• 企业应当投资多少在流动资产上，即资金运用的管理， 这主要包括现金管理、应收账款管理、存货管理等；
• 企业应当怎样进行流动资产的融资，即资金筹措管理， 这包含了短期借款的管理和商业信用的管理等。
Corporate Finance
（一）存货管理
存货是指企业日常经营活动中持有以备售出的 产成品、仍处于生产过程中的在产品或生过程中将 消耗的材料物料等。一般而言存货在流动资产中占 比较大，因此存货管理水平的高低将直接影响企业 是否能够顺利进行生产经营。
缺点
筹资风险高，实际利率较高。
三、商业票据
商业票据是由信用等 级高的公司发行的无担保 短期票据。商业票据的可 靠程度依赖于企业信用， 商业票据可以贴现 ，可以 背书转让。
优点
融资成本低和手续简便。
• 其次，根据确定的标准将存货划分为ABC三类:
• A类存货的特征是金额高，品种少； • B类存货的特点是金额一般，但是品种数量相对较多； • C类存货的金额很少，品种数量多。
• 最后，在分类的基础上对存货进行区别管理。
• 例如，A类存货可以分品种进行重点管理，B类存货可以作为次重点，分类别一般控制， 而C类存货只需对总金额进行控制。
流动资产=流动负债
固定资产
长期负债加普通股
时间

注册会计师考试辅导《财务成本管理》第十五章练习营运资本筹资一、单项选择题1、某企业与银行商定的周转信贷额为200万元，承诺费率为0.5％，借款企业年度内使用了150万元，那么，借款企业向银行支付承诺费（）元。

A.1000B.3000C.4000D.25002、下列借款利息支付方式中，企业有效年利率率高于报价利率大约一倍的是（）。

A.收款法B.贴现法C.加息法D.补偿性余额法3、某企业按年利率5％向银行借款1000万元，银行要求保留10％的补偿性余额，则这项借款的有效年利率为（）。

A.5％B.6％C.5.56％D.7.3％4、某企业年初从银行贷款100万元，期限1年，年利率为10％，按照贴现法付息，则年末应偿还的金额为（）万元。

A.70B.90C.100D.1105、某企业按“2/10，n/50”的条件购进一批商品。

若企业放弃现金折扣，在信用期内付款，则其放弃现金折扣的机会成本为（）。

A.16.18％B.20％C.14％D.18.37％6、某企业以“2/20、N/40”的信用条件购进原料一批，购进之后第50天付款，则企业放弃现金折扣的机会成本为（）。

A.24.49%B.36.73%C.18%D.36%7、以下选项不属于短期负债筹资的特点的是（）。

A.筹资速度快，容易取得B.筹资弹性小C.筹资成本较低D.筹资风险高8、甲企业生产经营淡季占用300万元的流动资产和500万元的长期资产。

在生产经营的高峰期，额外增加20 0万元的季节性存货需求。

如果企业的权益资本、长期负债和自发性负债的筹资额为700万元，其营业低谷时的易变现率为（）。

A.40％B.1％C.67％D.29％9、下列筹资政策中，资本成本较低的是（）。

A.配合型筹资政策B.保守型筹资政策C.激进型筹资政策D.以上都不对10、关于极端保守的筹资政策，下列说法中正确的是（）。

A.大部分资金都来自于长期资金来源B.全部资金都来自于长期资金来源C.大部分长期性流动资产都采用短期借款D.全部长期性流动资产都采用短期借款二、多项选择题1、激进型筹资政策下，不属于临时性流动资产的来源有（）。

正确答案：B,C,D 解析：BCD 4.某企业的波动性流动资产为120万元，经营性流动负债为20万元，短期金 融负债为100万元。下列关于该企业营运资本筹资政策的说法中，正确的有 （）。 A.该企业采用的是适中型营运资本筹资政策 B.该企业在营业低谷时的易变现率大于1 C.该企业在营业高峰时的易变现率小于1 D.该企业在生产经营淡季，可将20万元闲置资金投资于短期有价证券 正确答案：B,C,D 解析：由于短期金融负债小于波动性流动资产，该企业采用的是保守型营运 资本筹资政策，选项A错误；在营业低谷时保守型营运资本筹资政策的易变 现率大于1，适中型营运资本筹资政策的易变现率等于1,激进型营运资本筹 资政策的易变现率小于1，选项B正确；在营业高峰时易变现率均小于1，选 项C正确；由于在经营季节性需要时企业波动性流动资产120万元，短期金融 负债100万元，所以在经营淡季，企业会有闲置资金20万元，可投资于短期 有价证券，选项D正确。 5.在保守型筹资政策性流动资产的资金来源可以有（）。 A.临时性负债 B.长期负债 C.自发性负债 D.股东权益 正确答案：A,B,C,D 解析：保守型筹资政策的特点是临时性负债只融通部分波动性流动资产的资 金需要，另一部分波动性流动资产和永久性资产，则以长期负债、自发性负 债和权益资本作为资金来源。 6.某企业的主营业务是生产和销售食品，目前正处于生产经营活动的旺季。 该企业的资产总额6000万元，其中长期资产3000万元，流动资产3000万元 ，稳定性流动资产约占流动资产的40%；负债总额3600万元，其中流动负债 2600万元，流动负债的65%为自发性负债，由此可得出结论（）。 A.该企业奉行的是保守型营运资本筹资策略
Hale Waihona Puke B.该企业奉行的是激进型营运资本筹资策略 C.该企业奉行的是适中型营运资本筹资策略 D.该企业目前的易变现率为69.67% 正确答案：A,D 解析：波动性流动资产=3000X(1-40%)=1800(万元）；临时性流动负债 =26OOX(1-65%)=910(万元），由于临时性流动负债小于波动性流动资产，所 以该企业奉行的是保守型营运资本筹资策略。股东权益=6000-3600=2400(万 元），易变现率=[(2400+1000+2600X65%)-3000]/3000=69.67%。 7.下列有关采用保守型营运资本筹资政策的表述不正确的有（）。 A.易变现率低 B.资金来源的持续性弱 C.偿债压力大 D.资本成本低 正确答案：A,B,C,D 解析：易变现率高，资金来源的持续性强，偿债压力小，管理起来比较容易 ，这是保守型筹资政策的特点。易变现率低，资金来源的持续性弱，偿债压 力大，这是激进型筹资政策的特点。激进型政策由于较多利用短期负债，所 以资本成本低。 8.企业采取保守型营运资本投资政策，产生的结果是（）。 A.收益性较高，资金流动性较低 B.收益性较低，风险较低 C.资金流动性较高，风险较高 D.收益性较高，资金流动性较高 正确答案：B 解析：营运资本持有量越多，会导致持有成本加大，从而降低收益性，但营 运资本越多，风险也会降低。 9.企业采用保守型流动资产投资政策时，流动资产的（）。 A.短缺成本较髙 B.管理成本较低 C.机会成本较低 D.持有成本较高

益最大化。
01
短期筹资与营运资 本管理的实际应用
案例分析：某公司的短期筹资与营运资本管理
总结词
某公司通过短期筹资和营运资本管理，实现了资金的 高效利用和企业的稳定运营。
详细描述
某公司面临市场竞争和业务扩张的压力，为了保持竞争 优势，必须进行有效的短期筹资和营运资本管理。该公 司通过分析市场环境和自身条件，选择了适当的短期筹 资方式，如银行短期贷款、商业票据等，以满足短期资 金需求。同时，公司也注重营运资本的管理，通过优化 采购、生产和销售流程，降低存货和应收账款的占用， 提高资金周转率。这些措施使公司在保持业务增长的同 时，实现了资金的高效利用和企业的稳定运营。
随着市场环境的变化，流动性风 险管理成为营运资本管理的重要
挑战。
资本结构优化
企业需要不断优化资本结构，以 降低资本成本和提高盈利能力。
供应链协同
通过供应链协同管理，企业可以 提高营运资本的利用效率。
短期筹资与营运资本管理的未来发展方向
数字化转型
随着数字化技术的发展，短期筹资与营运资本管 理将向数字化转型。
短期筹资与营运资本 管理课件
THE FIRST LESSON OF THE SCHOOL YEAR
目录CONTENTS
• 短期筹资 • 营运资本管理 • 短期筹资与营运资本管理的关系 • 短期筹资与营运资本管理的实际应
用 • 未来展望
01
短期筹资
短期筹资的种类
银行短期借款
包括透支、借款、贴现 等，是最常见的短期筹
智能化决策
利用大数据和人工智能技术，实现短期筹资与营 运资本管理的智能化决策。
可持续发展
企业将更加注重可持续发展，通过短期筹资与营 运资本管理实现环保和社会责任。