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多层次资本市场的发展问题研究多层次资本市场是指在主板市场之外设立的、为中小微企业和成长型企业融资服务的股票市场。
多层次资本市场的发展对于促进中小微企业健康发展、推动经济转型升级、完善资本市场体系具有重要意义。
当前我国多层次资本市场面临诸多问题和挑战，需要进行深入研究和解决。
本文主要围绕多层次资本市场的发展问题展开研究，分析存在的问题，并提出相应的解决办法。
一、多层次资本市场的发展现状多层次资本市场是指由证监会主办的挂牌企业在主板市场外的专门服务于中小微企业的资本市场。
多层次资本市场由创业板、中小企业板和新三板三部分组成，每个板块都有不同的规模、功能和服务对象。
从历史发展来看，中国多层次资本市场的设立是在为了解决中小微企业融资难、融资贵的问题，并且鼓励创新、促进经济结构调整和转型升级。
随着我国经济不断发展，多层次资本市场的地位和作用也日益凸显，成为我国资本市场的重要组成部分。
目前我国多层次资本市场发展仍然存在诸多问题和挑战：1. 信息不对称问题突出。
中小微企业信息披露能力相对较弱，投资者往往难以获取准确、全面的信息，导致投资风险增加。
2. 市场流动性不足。
与主板市场相比，多层次资本市场上市公司数量较少，交易活跃度不高，流动性较差。
3. 成长型企业融资难。
由于多层次资本市场的发展时间较短，上市公司质量参差不齐，成长型企业融资仍然面临较大难度。
4. 监管制度体系不完善。
多层次资本市场的监管制度相对滞后，监管不力导致市场秩序混乱、违法违规行为较多。
多层次资本市场虽然发展迅猛，但也面临着一系列的问题和挑战，亟待解决。
下面就多层次资本市场的发展问题进行研究和分析，并提出相应的解决办法。
1. 信息不对称问题信息不对称是导致投资者风险增加的主要原因之一。
针对这一问题，可以从以下几个方面进行解决。
强化信息披露，加强对上市公司信息披露的监管力度，鼓励上市公司主动向投资者公开信息，提高信息透明度。
加强投资者教育，提高投资者对多层次资本市场的了解程度和风险意识，减少投资者因信息不对称而造成的损失。
多层次资本市场的发展问题研究多层次资本市场是指一个国家或地区中，除了主板市场外，还设立有创业板、中小板等不同层次的资本市场。
多层次资本市场的发展是现代金融体系发展的必然趋势，对于促进经济发展、支持创新创业、提高资源配置效率等方面都具有重要意义。
目前我国多层次资本市场仍存在着不少问题，需要加以研究和解决。
一、多层次资本市场发展的意义多层次资本市场的发展对于促进经济的稳定和健康发展具有重要的意义。
多层次资本市场能够为小微企业、创新型企业提供更多的融资渠道。
在传统的主板市场上市和融资难度较大，而创业板、中小板市场相对更加灵活，为这些企业提供了更好的融资选择，有利于推动经济结构的优化和转型升级。
多层次资本市场还可以带动更多的投资者参与，提高市场的活跃度和流动性，有利于提高资源的配置效率。
多层次资本市场的发展也能够促进金融市场的创新和完善，提高金融市场的发展水平和国际竞争力。
虽然多层次资本市场在中国已经初步建立，但是与一些发达国家相比，我国的多层次资本市场仍然存在一些问题。
市场上缺乏足够的高质量的中小企业和创新型企业。
目前，我国中小微企业的数量众多，但大多数都处于初创阶段，缺乏成熟的商业模式和盈利能力，上市和融资难度较大。
投资者的保护意识仍然较弱，市场上存在着不少缺乏透明度和信息披露不规范的公司，给投资者带来了较大的风险。
多层次资本市场的监管体系仍需要进一步完善，包括市场准入制度、信息披露制度、法律法规保护等方面都需要加以加强。
1. 企业上市门槛过高。
目前，我国多层次资本市场上市门槛相对较高，中小企业、创新型企业上市难度大，导致这些企业往往选择债务融资或者私募融资，而忽略了股权融资的渠道。
这样不仅限制了企业融资的多样性，也制约了多层次资本市场的发展。
2. 投资者保护有待加强。
由于多层次资本市场中参与者和业务的特殊性，一些中小投资者对市场的理解和风险意识相对较低，容易受到不必要的损失。
对于投资者的保护和教育应该引起足够的重视。
我国多层次资本市场的问题探究及完善路径我国的资本市场体系是由股票市场、债券市场、基金市场和衍生品市场等多层次市场组成。
资本市场是经济发展的重要基础，它能够为企业提供融资和投资渠道，带动实体经济的发展。
但是，在多层次资本市场面临着许多问题，例如资本市场结构不够合理、监管不到位、信息不对称等，这些问题严重制约了我国资本市场的健康发展，需要寻找完善路径。
首先，资本市场结构不够合理是制约我国多层次资本市场发展的重要原因。
当前股票市场的市值占比较大，而债券市场市值占比较小，这种结构正是导致债券市场融资难和融资贵的原因之一。
因此，我国要加快债券市场的发展，通过设立各类债券产品等措施，不断拓宽债券市场的融资渠道，使得多层次资本市场体系结构更加科学、合理。
其次，资本市场监管不到位也是我国资本市场面临的难题之一。
当前监管机构分散，盲点较多，监管流于形式，监管效果并不理想。
为此，应该完善监管机制，加强对资本市场的督导和监管。
加强对信息披露、投资风险提示等方面的监管，增强投资者保护，规范市场秩序。
另外，信息不对称也严重影响了我国资本市场的健康发展。
投资者在投资时，往往会缺乏足够的信息，导致其面临很大的投资风险。
解决信息不对称的问题，除了加强监管外，还可以通过推动信息披露机制的改革，完善信息披露标准，提高信息透明度，加强投资者教育，提高公众对资本市场的了解和认识等方面加以解决。
最后，可以考虑调整我国的上市制度，减缓企业上市的速度，从而避免资本市场出现临时繁荣。
同时，资本市场定价机制也需加以改革，建立以投资价值为导向的定价机制，以避免市场出现高估或低估等问题。
综上所述，要解决多层次资本市场的问题，需要实现资本市场结构优化、监管机制完善、信息披露标准改革和加强投资者保护等一系列措施，这样才能够为实体经济提供更加可靠的融资和投资渠道，进而为我国经济的持续发展提供有力的支撑。
民企资本向高端转移
乌云
【期刊名称】《新浪潮．学网络》
【年(卷),期】2003(000)010
【摘要】不久前结束的沈阳南方招商三地行(泉州、厦门、温州)取得了签约229亿元的丰硕成果，三地共有81个项目落户沈阳。
在这次招商中闪现出的一个亮点是谨慎的南方投资者已不仅仅局限于服装批发和鞋帽生产等简单加工领域，而是与沈阳装备制造业、高新技术产业等全面对接。
【总页数】1页(P20)
【作者】乌云
【作者单位】无
【正文语种】中文
【中图分类】F276.4
【相关文献】
1.新常态、高端人力资本与区域创新能力的关系研究——兼论高端人力资本集聚策略 [J], 常珊
2.资本市场的风险转移--兼论我国资本市场风险转移机制建立的路径 [J], 千峰;葛晓鹏
3.智力资本对高端装备制造企业效率的影响——基于我国52家上市高端装备制造企业的实证研究 [J], 朱宁宁
4.一场变脸的闹剧原本就是民企改"制"又为新民企--强行按原股东资本额收购原股
份是否合法的剖析 [J], 王书兰;李宏声
5.推动民企走绿色、循环、高端发展之路——四川省推进民营经济发展大会综述[J], 章继刚
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浅议中国多层次资本市场的发展与完善浅议中国多层次资本市场的发展与完善一、引言近年来，随着中国经济的快速发展和改革开放的深入推进，中国的资本市场也日益壮大。
中国多层次资本市场作为证券市场的重要组成部分，对于促进企业发展、提高经济效益和培育高科技产业发挥着重要作用。
本文旨在对中国多层次资本市场的发展与完善进行全面评估，并探讨其中存在的问题和未来的发展方向。
二、中国多层次资本市场的概述1. 多层次资本市场的定义和功能多层次资本市场是指由股票交易所、创业板、中小企业板、新三板等不同层次的市场构成的金融体系。
它的主要功能是提供融资渠道、促进企业成长和培育新兴产业。
2. 多层次资本市场的发展历程中国多层次资本市场的发展可以追溯到20世纪80年代初期，当时成立了中国第一家股票交易所。
随着改革的深入，中国陆续设立了创业板、中小企业板和新三板等多个层次的市场。
目前，中国的多层次资本市场已经取得了显著的成绩，并吸引了大量的国内外投资者。
三、中国多层次资本市场的发展成就1. 为企业提供融资渠道中国多层次资本市场通过各个层次的市场，为不同规模和阶段的企业提供了融资渠道。
创业板和中小企业板为创新型和中小微型企业提供了快速融资的平台，促进了科技创新和经济增长。
2. 培育新兴产业中国多层次资本市场的发展也为培育新兴产业提供了有力支持。
通过引入风险投资和私募股权投资等机制，多层次资本市场鼓励了新兴产业的发展，如高科技产业、清洁能源和互联网创业等。
3. 提高企业治理水平在多层次资本市场上市的企业需要遵循上市公司的规范运作要求，这有利于提高企业的治理水平。
投资者对上市公司的监督意识增强，企业面临更多的透明度和公平竞争的压力，这对于改善我国企业的经营环境和提高企业的竞争力具有积极的影响。
四、中国多层次资本市场的问题与挑战1. 信息不对称的问题由于缺乏有效信息披露机制和专业机构，中国多层次资本市场存在信息不对称的问题。
一些企业发布虚假信息或者隐瞒重要信息，投资者往往难以获取准确的信息，导致投资决策的失误。
资本运营７６㊀全国流通经济多层次资本市场建设存在的问题及对策易㊀伟(联讯证券股份有限公司,广东惠州５１６００３)㊀㊀摘要:近些年来,在我国经济水平不断提升的同时,多层次资本市场也得到了有效发展.针对我国企业成长与发展的不同阶段,多层次资本市场提供了多种融资服务,且融资需求量正逐步增加.本文就我国多层次资本市场建设展开探究.关键词:多层次资本市场;融资;中小板市场中图分类号:F ８３２ ５㊀㊀文献识别码:A㊀㊀文章编号:２０９６－３１５７(２０１９)２８－００７６－０２一㊁中国多层次资本市场建设的现实状况从服务对象与融资规模来看,多层次资本市场是向各个发展时期下㊁不同投融资需求的企业在市场准入㊁交易条件㊁监管标准等诸多方面提供差异性的融资服务的市场体系.现阶段,该市场体系具体包括五大模块,即主板市场㊁中小板㊁创业板㊁全国中小企业股份转让系统(新三板)㊁区域期权交易市场.这之中,前三者从属于交易所市场,后两者从属于场外交易市场,具体情况如下:主板市场为深交所与上交所组建,是现阶段国内资本市场中最关键的力量.在所有模块内,这一市场对于发行人的要求最高,主要体现在股本㊁盈利㊁营业期限等方面.所以,能够在这一市场上上市的企业大多具备较高的市场占有率,且规模较大,以国有企业和大型企业为主.中小板市场为创业板市场的过渡板块,目的是为向在主板市场发行上市的股份规模较小的企业而提供融资路径.该市场的门槛也比较高,处于主板市场与创业板市场间,且更倾向主板市场.所以,在这一市场上上市发行的中小企业多具备较高的成熟度,是所在行业内的翘楚.创业板市场为主板市场的补给,是针对高速成长的高科技㊁新兴创新企业而提供的融资路径,其具有高风险的特点.该市场具有前瞻性,这促使其极为关注企业的前景与质量,然而与主板市场相比,其门槛还是略低.和主板市场相比,其不同之处在于:主板市场适合那些成熟㊁规模大的企业,创业板适合创新性的高新企业.全国中小企业股份转让系统是针对非上市公司而提供的股权公开转让的全国性证券交易场所.系统内的挂牌公司也被叫做新三板.在早期,该系统是针对中关科技园内的非上市公司而建立的,现阶段其覆盖到全国,主要是针对中小微企业.新三板多为处于成长初期的高科技企业.区域股权交易市场为各地省级政府而建立的非公开性的市场,目的是为区域内的企业提供股权转让与融资路径.该市场的门槛比较低.对中小企业而言,这是一个不错的选择.另外,该市场还有效地吸纳了民间资本.现阶段,已经建立该市场的地区有上海㊁广州㊁武汉㊁天津等.因为并无统一的监管机制,所以,这些市场在信息与沟通等方面存在一定的障碍.二㊁我国多层次资本市场建设的不足之处１ 并未从根本上解决中小企业融资方面的困境.尽管我国构建多层次资本市场的主要目的是令中小企业摆脱融资困境.然而从现在状况看,资本市场仍然青睐大型企业,这是因为:一是和大型企业相比来说,中小企业正处于成长阶段,经营风险居高不下,流动资金不足,偿债能力也不够强.因为,中小企业各方面都处于不利地位,所以对于银行这类金融机构来说,其处于自身利益的考虑,仍然愿意将资金提供给大型企业,在向中小企业提供融资服务时多设置较高的贷款条件,这令很多中小企业难以从银行等金融机构获得融资支持.二是尽管我国构建起了多层次资本市场,然而每个市场均设置了严格的门槛,核准时间也比较长,且对企业的财务方面也提出了比较高的要求.所以,中小企业从资本市场进行融资时所投入的成本要比其在银行融资的成本还要高很多.由此可知,中小企业的融资困境并没有得到改观,这不利于中小企业的可持续发展.２ 投资群体存在分布不均的特点,市场内的投机意味浓重.在多层次资本市场中,主板市场与创业板市场中聚集了大部分的投资者,其他市场的投资者非常少.在新三板与区域性股权交易市场内,符合条件的投资者极其少,交易冷清.另外,从整个体系来看,任何市场内的投资者都多为个人投资者,机构投资者非常少.由此可知,投资方面具有小规模的特点,投资散户化程度还严重不足.国内股票市场还存在严重的投机性,内幕交易现象严重,且时常出现欺诈发行行为与市场操纵行为.这打击了投资者的积极性,资本市场的价格发现功能也无法借助交易而实现.３ 各层级资本市场在结构方面存在严重的同化性,界限并不清晰.从国内资本市场的实际发展历程来看,其本身的成熟度就不高.在国内金融行业市场化改革的影响下,多层次资本市场的直接融资服务难以实现.当前,整个市场体系仍处于初步发展时期,市场容量小与企业融资需求大间的矛盾非常突出,亟待解决.面对当前的企业融资状况,国内资本市场还没有类似与美国股票市场的金字塔形的层级结构.美国资本市场的主要组成部分有纽交所㊁纳斯达克㊁场外报价市场㊁粉单市场㊁灰色市场.与此不同的是,国内主板市场㊁中小板市场㊁创业板市场组成了倒金字塔结构.尽管为不一样的市场,但同质性过高,层次性较低.现阶段,国内股份制公司超过１０万家,很多企业都满足创业条件,然而在股票市场上市的企业仅有几千家.和债券市场相比,股票市场中的投资者结构失衡.另外,衍生品市场出现不久,这进一资本运营全国流通经济７７㊀步加重了国内多层次资本市场的结构失衡.三㊁影响我国多层次资本市场建设的因素研究１ 市场所受行政干预非常多,自主性不强.现阶段,主板㊁中小板及创业板所组建的场内市场内实行企业上市核准制,自审核至最终的批示都是由证监会负责.如此一来,监管机构就不仅仅是市场监管者,其同时还是重要的市场参与方.从过往几年的实际情况看,监管机构普遍采用行政手段来管理市场行为,原本应由市场或企业自行决定的股票发行节奏㊁定价㊁散户及大户的分配方案等,均由证监会进行控制,令市场无法发挥资源配置的功能.另外,发行节奏由监管机构干预,导致近期股票市场出现多次I P O 被叫停的事件,很多亟待发行的企业得不到发行机会.这些均导致企业借助股票发行而股权融资的意愿下降,同时也限制了市场规模的扩大.从整体上看,区域性股权市场为 一省一市场 的局面.有的市场并不是基于市场需求而建立的,这导致部分区域性股权市场和周边地区的经济发展脱节,尽管成立了一段时间,但是挂牌企业非常少.因为未从市场需求而建立,挂牌的优质企业非常少,导致投资者缺乏兴趣,挂牌企业无法从中获得融资支持,令市场吸引力不足,长此以往,形成恶性循环.２ 股权融资意识不强,社会所提供的股权融资路径非常少.现阶段,大部分企业均缺乏股权融资意识,很多企业仍青睐于债权融资.在股权融资之后,企业部分股权的未来收益会被让出,企业的部分控制权也会被让出,另外,企业的部分信息也需要公开.这种状况下,很多企业的股权融资意愿非常低,其更倾向于向金融机构寻求贷款支持.从外部情况看,金融体系的股权融资供给能力不足.银行大多具备较为健全的基础设施,网点遍及各个县域,企业能够就近选择金融机构而完成融资.企业如果选择通过资本市场进行融资,其需要到北京(主板㊁创业板㊁新三板)或省会城市进行申请,并完成一系列注册手续,投入成本非常高,且融资难度大,这令很多中小微企业望而却步.除此之外,多头管理㊁多头建设的问题在债券市场中也非常严重.现阶段,主要的债券有公司债㊁企业债㊁中期票据等,分别由证监会㊁发改委㊁人民银行来管理.从行政审批方面看,各个部门在职能上存在着横向交叉的问题,各自为政.尽管融资主体及功能等方面相似,然而在发行门槛㊁资金运用㊁信息披露等多方面却有不同的要求,这使得部分企业借助规则差异而从监管缝隙中套利,危害了市场资源的公平配置.因为企业缺乏股权融资意识㊁资本市场股权服务供给能力有限㊁债券市场多头管理等,导致我国出现 重债轻股 的局面.四㊁促进我国多层次资本市场建设的有效策略１ 突出主板市场的核心地位,加强主板市场的建设.一直以来,沪深两市都力求打造我国资本市场中的精品市场,因为其发展较早,成熟度较高,可以从二板㊁三板市场吸纳优质公司,也可以将不良公司退市或转移至二板㊁三板交易,从而构建起证券精品市场.这一市场面对的是那些规模庞大㊁业绩良好㊁知名度高的大型企业,主要从二板㊁三板市场而来,当企业的条件达到要求时,即资产负债率㊁规模㊁盈利能力㊁成长性等指标达到要求时,可以于主板市场增发股票实现再次融资,如果指标未达到要求,则不可以经主板市场再次融资,尤其是不可以股权再融资的手段而 圈钱.只有这样,主板市场上的公司质量才能够得到保证,主板市场的风险才能够得到有效控制.２ 推进场外交易市场发展,有重点地建设区域性交易市场.在建立三板市场体系的过程中,我国应推行集中与分散相结合的模式,不但有集中而统一的场外交易市场,还应当有区域性的场外交易市场.具体策略为:一是积极汲取西方发达国家的优秀做法,大力发展场外交易市场.基于发达国家的做法,我国在建设场外交易市场的过程中可以令各个地区联网,实现报价统一㊁交易分散㊁核算集中.从现阶段的实际情况看,这一举措是具备可行性的.二是在大力推动场外交易市场发展时,还应当促使区域性股权交易中心规范发展.目前,我国已经在十几个城市内建立了地方性股权交易市场,企业股权可以公开挂牌交易,然而这些市场大部分是被地方政府所掌控的,行政干预过多,令金融监管的难度加大.中央政府有必要出台相关法规与政策,促使地方性股权交易合法㊁规范地进行,更好地为我国中小企业提供融资服务.在不久的将来,区域性市场和全国统一市场间可能会存在如下两种关系:一种是部分区域性市场逐步被吸纳到全国统一市场内,成为全国统一市场的一部分;一种是两方面分别保持独立发展,构建起集中与分散相结合的场外市场.３ 稳中突进,大力推动 新三板 为主体的场外产权交易市场的发展.现阶段,国内场外股权交易市场缺乏统一性,其为分散式的市场,具体组成部分有产权交易市场㊁代办股份转让系统㊁股权交易市场等.基于国务院的相关规定可知,在新三板企业准入门槛上,并不对财务状况㊁企业规模设置要求.从行政许可方面看,核准程序应当进一步简化,部分企业可以申请豁免核准.这表明,只要股权结构明了,合法经营,治理结构完善,业务清晰且认真做好信息披露的股份企业都可以在主办券商的推荐下而进行申请,于全国股份转让系统内挂牌融资.这些制度方面的要求为场外市场的发展创造了有利条件,有助于场外市场规模的进一步扩大,能够令现阶段倒金字塔结构的多层次资本市场逐步转向正金字塔结构.综上所述,多层次资本市场能够为我国经济的发展提供融资服务.我国资本市场发展的时间不长,在很多方面还需要进一步完善,我国有必要积极汲取西方发达国家的优秀经验,在深化各项改革工作的同时,协调好各方的利益关系,坚持科学㊁可持续的发展观,持续优化多层次资本市场的结构,从而使之为我国经济发展贡献更多的力量.参考文献:[１]李雪静 新时代多层次资本市场制度建设的新思考[J ]上海立信会计金融学院学报,２０１８,(０４):６８~７４[２]王娴 推进包容性多层次资本市场建设[J ] 清华金融评论,２０１８,(０５):１６~１８ 作者简介:易伟,供职于联讯证券股份有限公司,经济师;研究方向:上市公司金融.。
《我国多层次资本市场的制度变迁逻辑研究》篇一一、引言随着经济全球化和市场经济的深入发展，资本市场的多层次化已经成为各国金融市场发展的普遍趋势。
我国资本市场经过多年的改革与发展，已逐步形成了一个多层次、多元化的市场体系。
本文旨在研究我国多层次资本市场的制度变迁逻辑，分析其发展历程、现状及未来趋势，以期为相关政策制定和资本市场发展提供参考。
二、我国多层次资本市场的形成与发展（一）初级阶段（改革开放至本世纪初）改革开放初期，我国资本市场处于起步阶段，主要依托证券交易所和债券市场。
此阶段资本市场的功能较为单一，以筹资为主。
为适应企业发展的多元化需求，资本市场初步显现出多层化的趋势。
（二）发展阶段（本世纪初至今）随着国家对资本市场改革的不断深化，我国多层次资本市场逐渐形成。
包括主板市场、创业板市场、新三板市场等在内的多层次市场体系逐步完善。
此外，区域性股权交易市场和场外市场等也逐步发展起来，形成了覆盖不同规模、不同发展阶段企业的资本市场体系。
三、我国多层次资本市场的制度变迁逻辑（一）政策驱动下的制度变迁我国资本市场的制度变迁是在国家政策的引导和推动下进行的。
政府通过制定相关法律法规、政策措施等手段，引导资本市场的发展方向和速度。
例如，为支持中小企业发展，政府推出了创业板市场和新三板市场等。
此外，政府还通过优化市场环境、加强监管等措施，推动资本市场的健康发展。
（二）市场需求驱动的制度创新随着经济的发展和企业的成长，市场需求不断变化，推动了资本市场的制度创新。
企业为满足自身发展的需要，积极寻求多元化的融资渠道和投资方式。
这促使了资本市场不断拓展和深化，形成了多层次的市场结构。
同时，投资者也根据自身的风险偏好和投资需求，选择不同的投资渠道和产品。
四、我国多层次资本市场的现状与问题（一）现状分析目前，我国多层次资本市场体系已初步形成，涵盖了主板市场、创业板市场、新三板市场、区域性股权交易市场等。
同时，场外市场也在不断发展壮大。
