单选题】有价证券是（）的一种形式。
?A、商品证券
?B、虚拟资本
?C、权益资本
?D、债务资本
正确答案：B 我的答案：C得分：0.0分
2
【单选题】很多情况下人们往往把能够带来报酬的支出行为称为（）。?A、支出
?B、储蓄
?C、投资
?D、消费
正确答案： C 我的答案：C得分：10.0分
3
【单选题】当今世界最大的证券交易所（）。
?A、.香港证券交易所
?B、纳斯达克市场
?C、纽约证券交易所
?D、东京证券交易所
正确答案： C 我的答案：C得分：10.0分
4
【单选题】以下属于证券特征的是（）
?A、收益性、风险性、流动性、价格波动性
?B、收益性、安全性、流动性、价格波动性
?C、收益性、风险性、稳定性、价格波动性
?D、收益性、风险性、非流动性、价格波动性
正确答案：A 我的答案：A得分：10.0分
5
【单选题】进入证券市场进行证券买卖的各类投资者即是证券投资的（）。?A、主体
?B、客体
?C、工具
?D、对象
正确答案：A 我的答案：A得分：10.0分
6
【单选题】6 我国证券市场监管机构是（）
?A、上海证券交易所
?B、中国证券监督管理委员会
?C、深圳证券交易所
?D、中央银行
正确答案：B 我的答案：B得分：10.0分
7
【单选题】以下哪种风险属于系统性风险（）
?A、市场风险
?B、信用风险
?C、经营风险
?D、违约风险
正确答案：A 我的答案：A得分：10.0分
8
【单选题】8.作为持有人应得权益的证明，证券是一种（）
?A、书面凭证
?B、法律凭证
?C、货币凭证
?D、资本凭证
正确答案：B 我的答案：A得分：0.0分
9
【单选题】9.买卖已经发行证券的市场是指（）
?A、初级市场
?B、次级市场
?C、流转市场
?D、交易市场
正确答案：B 我的答案：B得分：10.0分
10
【单选题】10.股票交易采用以手为单位，即1手是一个交易单位，1手是指（）?A、面额为1元的股票100股
?B、任何100股的股票
?C、任何1000股的股票
?D、面额为100元的1股股票
正确答案：B 我的答案：B
【单选题】下列哪个不是普通股股东享有的权利（）
?A、公司重大决策的参与权
?B、选择管理者
?C、有优先剩余资产分配权
?D、优先配股权
正确答案：C 我的答案：D得分：0.0分
2
【单选题】以下关于债券的表述不正确的是（）?A、成本较低
?B、期限稳定
?C、比较灵活
?D、风险较大
正确答案：D 我的答案：D得分：10.0分
3
【单选题】证券投资基金是一种（）的证券投资方式。?A、直接
?B、间接
?C、视具体的情况而定
?D、以上均不正确
正确答案：B 我的答案：B得分：10.0分
4
【单选题】（）交易的保证金是买卖双方履行其在合约中应承担义务的财力担保，起履约的保证作用。
?A、信用
?B、期货
?C、现货
?D、以上皆非
正确答案：B 我的答案：B得分：10.0分
5
【单选题】以下几种投资工具中，风险最大的是（）
?A、基金
?B、股票
?C、债券
?D、期货
正确答案：D 我的答案：B得分：0.0分
6
【单选题】契约性证券投资基金反映的是（）
?A、债权债务
?B、所有权
?C、信托关系
正确答案：C 我的答案：A得分：0.0分
7
【单选题】金融衍生工具交易一般只需要支付少量的保证金就可以签约，这是衍生工具的（）特性。
?A、跨期性
?B、风险性
?C、杠杆性
?D、投机性
正确答案：C 我的答案：C得分：10.0分
8
【单选题】目前国内期货需支付（）的保证金。
?A、5%
?B、10%
?C、4%
?D、1%
正确答案：A 我的答案：A得分：10.0分
9
【单选题】我国的股票中，以下不属于境外上市外资股的是( )。
?B、N股
?C、S股
?D、H股
正确答案：A 我的答案：A得分：10.0分
10
【单选题】负责运用和管理基金资产的是( )。
?A、基金发起人
?B、基金管理人
?C、基金托管人
?D、基金承销人
正确答案：B 我的答案：B得分：10.0分
【单选题】证券市场素有经济晴雨表之称，它一方面表明证券市场是宏观经济的先行指标，另一方面也表明宏观经济的走向决定了证券市场的长期趋势。可以说，宏观经济因素是影响证券市场长期走势的（）
?A、非决定因素
?B、一般因素
?C、非主要因素
?D、唯一因素
有价证券的分类 有价证券有广义与狭义两种概念。狭义的有价证券即指资本证券，广义的有价证券包括商品证券、货币证券和资本证券。 商品证券是证明持有人拥有商品所有权或使用权的凭证，取得这种证券就等于取得这种商品的所有权，持有人对这种证券所代表的商品所有权受法律保护。属于商品证券的有提货单、运货单、仓库栈单等。 货币证券是指本身能使持有人或第三者取得货币索取权的有价证券。货币证券主要包括两大类：一类是商业证券，主要是商业汇票和商业本票；另一类是银行证券，主要是银行汇票、银行本票和支票。 资本证券是指由金融投资或与金融投资有直接联系的活动而产生的证券。持有人有一定的收入请求权。资本证券是有价证券的主要形式。 表1—4 有价证券分类一览表 证券市场功能一览表
股票分类方法一览表
股票价值的四种形式 优先股票分类方法一览表
我国的股票类型 （一）按投资主体的性质分类 1．国家股。 国家股是指有权代表国家投资的部门或机构以国有资产向公司投资形成的股份，包括公司现有国有资产投资形成的股份。 国家股从资金来源上看，主要有三个方面：第一，现有国有企业改组为股份公司时所拥有的净资产；第二，现阶段有权代表国家投资的政府部门向新组建的股份公司的投资；第三，经授权代表国家投资的投资公司、资产经营公司、经济实体性总公司等机构向新组建股份公司的投资。 国家股权可以转让，但转让应符合国家的有关规定。 2．法人股。 法人股是指企业法人或具有法人资格的事业单位和社会团体以其依法可支配的资产投
入公司形成的股份。 如果是具有法人资格的国有企业、事业及其他单位以其依法占用的法人资产向独立于自己的股份公司出资形成或依法定程序取得的股份，可称为国有法人股。 3．社会公众股。 我国《证券法》规定，社会募集公司申请股票上市的条件之一是，向社会公开发行的股份达到公司股份总数的25%以上。公司股本总额超过人民币4亿元的，向社会公开发行股份的比例为l0%以上。 4．外资股 （1）境内上市外资股。 这类股票称为B股。B股采取记名股票形式，以人民币标明股票面值，以外币认购买卖，在境内证券交易所上市交易。 境内居民个人可以用现汇存款和外币现钞存款以及从境外汇入的外汇资金从事B股交易，但不允许使用外币现钞。境内居民个人所购B股不得向境外转托管。公司向境内上市外资股股东支付股利及其他款项，以人民币计价和宣布，以外币支付。 （2）境外上市外资股 在境外上市时，可以采取境外存股凭证形式或者股票的其他派生形式。 境外上市外资股主要由H股、N股、S股等构成。H股是指注册地在我国内地、上市地在我国香港的外资股。 红筹股不属于外资股。红筹股是指在中国境外注册、在香港上市但主要业务在中国内地或大部分股东权益来自中国内地的股票。 股票债券基本特征对照表
中外上市公司信息披露制 度体系比较 张瑞彬 上市公司信息披露的管理体制比较 上市公司信息披露的管理体制是一国或地区对上市公司信息披露行为所采取的管理体系、管理结构和管理手段的总称，是上市公司监管体制的重要组成部分。狭义上，上市公司信息披露的管理体制主要指的是信息披露的管理机构组成及其监管职责划分，广义上，还包括确定管理机构监管职责以及规范上市公司信息披露活动的法律制度体系。 负责上市公司信息披露监管的管理机构主要包括证券主管机关和证券交易所。从监管部门的职责划分来看，证券主管机关和证券交易所在上市公司信息披露管理中的地位和作用既与一国或地区实行的证券监管体制密切相关，也与上市公司所披露信息的性质密不可分。上市公司在发行上市以后所进行的持续性信息披露，其监管主要是由证券交易所进行，证券主管机关一般仅就重大事项或违规行为进行监管，证券交
易所处于日常监管的第一线，发挥最主要的作用。 而对于上市公司初次信息披露的监管，证券主管机关与证券交易所在职责上的划分主要取决于一国或地区的证券发行上市审核制度。在核准制下，如果审批机构为证券交易所，则上市公司初次信息披露的监管职责主要由证券交易所承担，但通常证券主管机关也保留对上市公司有关违规行为进行问询和调查处理的权力。在注册制下，上市公司初次信息披露的监管机构主要为证券主管机关，信息披露的主要规定均由其作出，对违反信息披露制度行为的处罚也主要由其执行，证券交易所的作用仅在于根据其制定的上市标准决定上市公司是否具备上市资格。具体如表1所示。 从制度体系来看，规范上市公司信息披露的规定主要有四个层次：一是最高立法机关制定的证券基本法律；二是政府制定的有关证券市场的法规；三是证券监管部门制定的各类规章；最后一层次是自律规范，主要包括证券交易所制定的市场规则及有关自律组织制定的行业守则等，其中以证券交易所制定的市场规则最为全面具体。 上市公司初次信息披露比较 初次披露是指公司在上市前进行的信息披露，主要指初次发行披露。比较海外证券市场上市公司的初
我国第一部证券法已经出台，这标志着我国证券市场的法制建设进入了一个新阶段。在这部法律的审议过程中有若干重大问题成为争论焦点，各方面人士都发表了不同观点和意见，其中一个重要问题是关于证券法的调整范围问题，经历了较长时间的争论。从亲自参加这部法律制定工作的角度来看，有必要从法理上阐述清楚这个问题。 证券法的调整范围涉及二个层次的问题，一是调整哪些种类的证券；二是调整这些证券的哪些活动。对此一直有两种不同意见，成为审议证券法草案的焦点之一。 一种意见主张，证券法应当成为统辖公司法和其他证券法律、法规的基本法，各类证券活动首先以证券法为准，将其他法律、法规中对证券发行、交易的规范都纳入证券法中，其调整范围应当包括所有证券（也含其衍生品种），既规定其发行活动，又规定其交易活动以及其他相关活动，用这部法律对证券市场实施全方位、全过程的管理。 另一种意见认为，我国制定证券法，其调整不能从“证券法”的名称概念和“证券”的学术名词概念出发，而应当从我国证券市场的实践基础和现实条件出发，对目前适合我国需要的、有条件规定的证券种类加以规定，并与现行的公司法、有关证券管理的行政法规相衔接，还要考虑与今后需要制定的其他法律相协调。从证券活动存在不同法律关系的历史发展和现状来看，并借鉴国外证券立法的经验，调整证券市场关系的立法应当是由多项法律组成的，它们各有分工，又相互协调配合，不可能仅靠一部证券法来规定全部证券市场的法律关系，也难以用这一部法律将所有证券活动都管起来，因此，我国证券法所调整的证券关系主要是股票、公司债券等基本证券的交易活动，而对股票、公司债券的发行活动在公司法已作规定的基础上，根据实践中的新情况作出补充性规范。此外的其他证券，即政府债券、金融债券、投资基金券等，因其发行活动反映的法律关系各不相同，也区别于股票、公司债券的法律关系，需要另行制定法律、法规加以规范，其交易活动虽与股票、公司债券的交易活动（主要是集中交易方式上）有相同之处，但在管理规范上还有较大不同（如：对政府债券的交易，其挂牌上市不实行审批制，并且发行人不承担信息披露义务；再有，我国目前发行的金融债券不允许转让和上市交易等），也不能简单地实行与股票、公司债券上市交易同样的管理规范。这些例外性规定以及是否适用证券法规定的交易管理规范，也需要由其他法律、法规加以明确。 上述两种不同意见的产生，关键在于立法指导思想不同和立法技术的把握上不同。从立法指导思想来说，就是在我国目前条件下，是外国证券市场上有什么我们也都有什么，与外国证券市场的作法完全接轨，还是慎重地从我国的现实需要和实际条件出发来作出选择，而不是从概念出发；从立法技术的把握上来说，对我国目前能够规定的证券种类，其发行活动和交易活动（学理上抽象为证券一级市场和二级市场）只能集中在这一部证券法中，还是要坚持法与法之间应保持衔接协调的原则，重视每项法律应调整特定法律关系的规律性。是否不将全部证券活动写入这一部法中，就违反了法律适用的惯例，造成法律使用上的不方便。 为了进一步明确立法指导思想，并恰当把握好立法技术，来较好地确定证券法的调整范围，有必要从基本法理、立法惯例、现行体制和立法技术几个方面进行综合分析，并加以说明。 第一，从立法指导思想上说，这部证券法具有阶段性特点，目前其所调整的，不能与国际上的现有作法全面接轨，而应当就我国证券市场经过实验、有了一定实践经验、问题
关于如何确定证券法的调整范围问题 我国第一部证券法已经出台，这标志着我国证券市场的法制建设进入了一个新阶段。在这部法律的审议过程中有若干重大问题成为争论焦点，各方面人士都发表了不同观点和意见，其中一个重要问题是关于证券法的调整范围问题，经历了较长时间的争论。从亲自参加这部法律制定工作的角度来看，有必要从法理上阐述清楚这个问题。 证券法的调整范围涉及二个层次的问题，一是调整哪些种类的证券；二是调整这些证券的哪些活动。对此一直有两种不同意见，成为审议证券法草案的焦点之一。 一种意见主张，证券法应当成为统辖公司法和其他证券法律、法规的基本法，各类证券活动首先以证券法为准，将其他法律、法规中对证券发行、交易的规范都纳入证券法中，其调整范围应当包括所有证券（也含其衍生品种），既规定其发行活动，又规定其交易活动以及其他相关活动，用这部法律对证券市场实施全方位、全过程的管理。 另一种意见认为，我国制定证券法，其调整不能从“证券法”的名称概念和“证券”的学术名词概念出发，而应当从我国证券市场的实践基础和现实条件出发，对目前适合我国需要的、有条件规定的证券种类加以规定，并与现行的公司法、有关证券管理的行政法规相衔接，还要考虑与今后需要制定的其他法律相
协调。从证券活动存在不同法律关系的历史发展和现状来看，并借鉴国外证券立法的经验，调整证券市场关系的立法应当是由多项法律组成的，它们各有分工，又相互协调配合，不可能仅靠一部证券法来规定全部证券市场的法律关系，也难以用这一部法律将所有证券活动都管起来，因此，我国证券法所调整的证券关系主要是股票、公司债券等基本证券的交易活动，而对股票、公司债券的发行活动在公司法已作规定的基础上，根据实践中的新情况作出补充性规范。此外的其他证券，即政府债券、金融债券、投资基金券等，因其发行活动反映的法律关系各不相同，也区别于股票、公司债券的法律关系，需要另行制定法律、法规加以规范，其交易活动虽与股票、公司债券的交易活动（主要是集中交易方式上）有相同之处，但在管理规范上还有较大不同（如：对政府债券的交易，其挂牌上市不实行审批制，并且发行人不承担信息披露义务；再有，我国目前发行的金融债券不允许转让和上市交易等），也不能简单地实行与股票、公司债券上市交易同样的管理规范。这些例外性规定以及是否适用证券法规定的交易管理规范，也需要由其他法律、法规加以明确。 上述两种不同意见的产生，关键在于立法指导思想不同和立法技术的把握上不同。从立法指导思想来说，就是在我国目前条件下，是外国证券市场上有什么我们也都有什么，与外国证券市场的作法完全接轨，还是慎重地从我国的现实需要和实际条件出发来作出选择，而不是从概念出发；从立法技术的把握上来说，
第一编基础 第一章债务关系 1、保护义务：就一般情况而言，债务关系的当事人还负有顾及另一方当事人法 益的特别义务，即负有维护法益的特别义务。与给付义务不同，此种义务成为保护义务（或称作“其他行为义务”）。此种义务在缔约磋商接触之际即已经产生，也就是说，因过失而违背此种义务将意味着是缔约过失；此种义务在合同实行期间一直都是存在的，因过失而违背义务将意味着是积极侵害债权；这种保护义务甚至在给付义务履行完毕之后还可能继续存在，直到双方当事人真正相互分开为止，因过失而违背义务有时被称作契约终了后的过失。 保护义务的渊源归根究底还是诚实信用原则。（《德国民法典》第242条：“债务人有义务依诚实和信用，并参照交易习惯，履行给付。”） 2、债法关于债权的规定不能直接适用于债法调整范围之外的请求权。特别是物 权法上的物上请求权。（《德国民法典》第241条：“债权人基于债的关系，有权向债务人要求给付。给付也可以是不作为。”） 第二章债务关系的分类 1、以发生的原因分类，可以分为基于债务人的同意和基于法律的规定；以时间 要素的影响分类，可以分为继续性债务关系、定期行为等。 2、回归性债务关系，指在此种合同中，在基本关系的框架范围之内，随着每一 次的消费，或者至少在每一个结算期之内，都有一个新的债务关系成立。 第三章债权的实现 1、普通债权的权能：（1）可诉请履行性；（2）可执行性；（3）可自力实现性； （4）处分权能；（5）保有给付。【（1）与（2）系以公力救济实现自己的权利】2、可自力实现性包括：①自力救济：在不能够及时取得机关援助，并且不实行 自助即有可能无法实现或者严重妨碍实现请求权时，才是容许的；②抵消：它以债权人负担同种类的给付为要件，实行抵消只需债权人做出意思表示即可。（形成权） 3、处分权能：免除、让与、抵消和设质等。 4、如果债务人自愿抑或被迫履行负担的给付，则债权人可以保有所为的给付。 （《德国民法典》第812条：“（１）无合法原因而受领他人的给付，或者以其他方式由他人负担费用而受到利益的人，负有返还义务。虽有合法原因但后来消灭，或者根据法律行为的内容未发生给付的目的所预期的结果时，上述
商法篇·证券法律制度 考点目录： 1.基础·有价证券 2.分类·证券法对公司的分类 3.一级市场·证券的发行 4.二级市场·证券的交易 5.整合·上市公司收购与重组 专题一基础·有价证券 一、证券的概念的种类 （一）概念 证券，是表示一定权利的书面凭证，即记载并代表一定权利的文书。 （二）种类 1.货币证券 通常是指《票据法》中规定的“票据”。 2.资本证券 股票、债券、证券投资基金等。 二、有价证券的具体内容 （一）股票 1.概念 股票，是“股份有限公司”签发的证明股东所持股份的凭证。是证明股东权的有价证券。 2.股票的价值决定因素 （1）公司的市值（大饼的价值） 公司的市场价值越高，股份的价值越高。 （2）公司的股份总数（大饼切块的数量） 切块的数量越多，单一股份的价值越低，切块的数量越少，单一股份的价值越高。 【举例】甲公司市场价值为1000万元，在外发行的股份数量为100万股。 【问题】（1）股票的每股价值为多少？ （2）假定公司经营良好，市场价值上升至1500万元，股份数量不变，每股价值为多少？【分析】 （1）每股价值为10元（1000万元÷100万股）。 （2）每股价值为15元（1500万元÷100万股）。
3.净资产与市值 4.股票的分类 分类标准种类内容 代表的股东权利 普通股 ①经营决策的参与权； ②公司盈余的分配权； ③剩余财产索取权 优先股 ①优先按约定方式领取股息； ②优先清偿权； ③限制参与经营决策； ④股息固定 是否记载股东姓名 记名股股东名册上记载股东名称 无记名股不记载股东名称 （二）债券（公司债券） 债券，是指债务人向债权人出具的、在一定时期支付利息和到期归还本金的“债权债务凭证”，一般要载明债券发行机构、面额、期限、利率等事项。 （三）可转换公司债券 可转换公司债券，是指持有者可以在一定时期内按一定比例或价格将之转换成一定数量股票的债券。
《德国有价证券交易法》 第一节适用范围、定义 第1条适用范围 本法适用于提供有价证券服务和有价证券附加服务、交易所内外的有价证券、金融市场工具和衍生金融工具的交易以及适用于交易所上市公司表决权份额的变更。 第2条定义 1、本法所指的有价证券，即使对其并不开具证书，为可以在市场上进行交易的： （1）股票、代表股票的证书、债券、红利息票、期权证书和 （2）其它相当于股票或债券的有价证券。 有价证券也包括资本投资公司或外国的投资公司所发行的持股份额证书。 1a．本法所指的金融市场工具是本条第1款规定以外的、通常在金融市场上交易的债权。 2、本法所指的衍生金融工具是： （1）作为定期业务或期权业务进行的期货交易，其价格直接或间接取决于： a)有价证券的交易所价格或市场价格； b)金融市场工具的交易所价格或市场价格； c)利率或其它收益； d)商品或贵金属的交易所价格或市场价格。 （2）在一个有组织的市场上进行业务的外汇期货（外汇期货业务）、外汇期权业务、金融掉期业务、外汇互换期权业务和外汇期货期权业务。 3、本法所指的有价证券服务是： （1）自营或代客购买与转让有价证券、金融市场工具或衍生金融工具； （2）以自营交易方式为他人购买与转让有价证券、金融市场工具或衍生金融工具； （3）受他人委托以他人的名义购买与转让有价证券、金融市场工具或衍生金融工具；
（4）介绍或证明关于购买与转让有价证券、金融市场工具或衍生金融工具的交易； （5）为安排发行证券而自担风险接受有价证券、金融市场工具或衍生金融工具或接受同等的担保； （6）有决定权地为他人管理单项投资于有价证券、金融市场工具或衍生金融工具的财产。 3a．本法所指的有价证券附加服务是： （1）在不适用有价证券保管法的情况下为他人保管和管理有价证券； （2）由提供信贷或贷款的企业为实施有价证券服务而向他人提供信贷或贷款； （3）为投资于有价证券、金融市场工具或衍生金融工具提供咨询； （4）本条第3款第1项至第4项所指的经营活动，如果这些活动以本条第2款第2项以外的外汇交易或外汇期货交易为标的，并且与有价证券服务相关联。 4、本法所指的有价证券服务企业是信贷机构、金融服务机构和依照《信贷业法》第53条第1款第1句从事经营的企业，倘若它们以专职的方式仅提供有价证券服务或同时提供有价证券附加服务。或者以必需用商人方式建立的经营企业的规模提供上述服务。 5、本法所指的有组织的市场是由国家认可的机构加以规范和监督的、定期举办并且公众可以直接或间接进入的市场。 第2a条例外 1、以下企业不视为有价证券服务企业： （1）仅向其《信贷业法》第1条第6款和第7款所指的母公司或子公司或姐妹公司提供有价证券服务的企业； （2）其有价证券服务仅为管理雇员向其所属企业或与其相关的企业参股的系统而提供的企业； （3）仅是既提供本款第1项的有价证券服务，也提供本款第2项的有价证券服务的企业； （4）私营的或公法管辖的保险企业； （5）联邦的、联邦的一项特别财产的、州的、欧盟其它成员国或《欧洲经济区协定》其它缔约国的公共债务管理机构、德国联邦银行以及其它欧盟成员国或欧洲经济区协定缔约国的中央银行； （6）仅是偶尔在其职业活动范围内提供有价证券服务并且隶属于一个其形式为公法法人的、其职业法中并未排除提供有价证券服务的职业工会的自由职业者； （7）仅提供将购买或转让资本投资公司的持股份额证书或《外国投资法》所许可的外国投资份额的委
试论证券法的公开性原则证券，是以证明或设定权利为目的所作成的书面凭证。证券有广义和狭义之分。广义的证券是证明持券人享有一定的经济权益的书面凭证，包括资本证券、货币证券和商品证券。狭义的证券专指资本证券，即证明持券人享有一定所有权和债权的书面凭证，以表明持券人对一定的本金带来的收益享有请求权，如股票、债券等。本文所研究的“证券”指狭义的证券，即股票和债券。证券市场是各种有价证券发行和流通的场所，它是现代金融市场的重要组成部分。证券市场由发行市场和流通市场构成。发行市场，又称一级市场、初级市场，是证券发行人发行证券以筹集资金的市场。流通市场，又称二级市场、交易市场，是对已发行的证券进行交易的市场。按其有无固定场所，证券市场又可分为有形市场和无形市场。我国的证券市场是随着“改革、开放”政策的推进而逐步发展起来的。1981年，我国恢复国库券发行。1987年，深圳成立了第一家证券公司。1990年12月和1991年7月，上海证券交易所和深圳证券交易所分别成立。1992年10月，国务院决定成立国务院证券委员会（1998年撤销）和中国证券监督管理委员会（证监会）。至2000年11月，我国个人投资者开户总数已达5500多万，拥有证券公司98家，证券交易部2600 多家，上市公司1063家，总市值达46000亿元。证券法，是调整证券发行、交易等活动中，以及国家在管理证券机构和管理证券发行、交易等活动的过程中，所发生的社会关系的法律规范的总称。证券法有广义和狭义之分。广义的证券法是指一切有关证券发行、交易及其监督管理关系的法律规范的总称。而狭义的证券法是指证券法典，在我国是指《中华人民共和国证券法》。本文所讨论的“证券法”主要是指狭义的证券法。我国自发展证券市场伊始，就注重对其进行统一管理，通过一系列措施，包括立法，引导其健康成长。1992年12月17日，国务院发布了《国务院关于进一步加强证券市场宏观管理的通知》，此后，又发布了《股票发行和交易管理暂行条例》等大量的法规和规章。1998年12月29日，第九届全国人大常委会第六次会议通过了《中华人民共和国证券法》。这是对证券市场进行合理化管理的必然产物，也是证券市场正常发展的必然结果。它对于规范证券发行和交易行为，保护投资者的合法权益，维护社会经济秩序和公共利益，促进社会主义市场经济的发展，将起到重要作用。原则，是一定现象的出发点。法的原则，是法学理论所研究的，并在这种研究的基础之上提出的法的出发点和指导思想，它反映着法的本质、基本内容和基本精神，体现了社会生活对法的需要，反映了社会发展的规律性，具有最高的命令性和普遍性。证券法的基本原则是证券法基本精神的体现，贯穿于证券发行、交易、管理以及证券立法、执法和司法的始终，在证券法体系中处于最高效力地位。我国《证券法》总则第3条明文指出：“证券的发行、交易活动，必须实行公开、公平、公正的原则”。“公开、公平、公正”，是我国证券法的基本原则，也是证券法的基本原则。将“三公”原则作为证券法的一项基本原则，是适应现代化大生产和资本社会化的客观需要，是保障证券市场健康发展的客观需要。其中，“公开”性原则，作为基础原则的基础，又尤为重要，有必要对其进行进一步的研究和探讨。[!--empirenews.page--]一、公开性原则的意义公开性原则是“三公原则”的基础，是“公平、公正”原则实现的保障。没有“公开”性原则的保障，“公平、公正”便失去了衡量的客观标准，也失去了得以维持的坚实后盾。只有公开，才能有效杜绝证券市场的舞弊行为，保障证券市场的健康运转。美国大法官布兰迪斯（Brandies）的名言如是说：“公开是现代社会疾病的救生药，阳光是最好的杀虫剂，电光是最棒的警察”。公开性原则的重要意义主要体现在以下几个方面：首先，有利于约束证券发行人的行为，改善其经营管理。公开性原则要求发行人严格按照法定的程序、格式和内容真实、准确、完整的公布和投资者决策密切相关的资料，可促使发行人严格财务制度，规范其内部管理；同时，增加发行人内部状况的透明度，将其置于广大投资者和社会公众的监督之下，还可激励发行人全面加强经营管理，以提高经济效益，以改善各种上市指标，不断自我完善。其次，有利于证券市场上发行和交易价格的合理形成。以股市价格为例，其价格的形成固然和社会经济、政治形势等公司外部环境有关，但从根本上说，是由公司自身经营状况来决定的。经营的好坏，决定了公司的盈利高低，从而也影响股票预期收益高低。因此，有必要将发行公司经营状况、财务状况和发展趋势公开化，便于投资者在全面了解情况的基础上作出投资决定，促使证券供求关系自然形成，市场可
一、德国会计报表 1、关于财务会计报告内容与格式。德国财务会计报告内容由资产负债表、损益表、报表附注、状况报告相当于我国财务情况说明书构成，其中，资产负债表、损益表、报表附注构成了德国的年终决算。德国不要求编制现金流量表。财务会计·报表有简化报表格式与一般报表格式之分。所谓简化会计报表是指会计报表某些项目的列示允许采用“汇总”的方式处理，其目的是避免过分详细的信息披露。例如资产负债表中“存货”的反映，在中小型公司的简化资产负债表上可仅仅列示“存货”一个项目，而在大公司的一般资产负债表上则必须在“存货”项目下再列示出“原材料”、“在制品”、“产成品”、“预付款”等明细项目在德国，采购材料方面的“预付款”反映在“存货”项目中。同样，损益表和会计报表附注也存在—般格式与简化格式之分，如何编制简化会计报表和简化报表附注，德国《商法》中有着详细而具体的规定。 2、关于审计要求。德国财务会计报告审计有三种不同要求——不要求审计、要求审计但可以由宣过誓的审计师vereidigte Buchpruefer，简写为“VBP”审计、要求审计而且要求由经济检查师Wirtschaftspmefer，简写为“WP”进行审计。在德国，从事外部审计的人员分为两类——宣过誓的审计人员和经济检查师，经济检查师受过严格的专业训练和实践锻炼，具有严格的执业资格要求，相当于我国的注册会计师。相对而言，宣过誓的审计人员其专业要求较低，只能从事一些中、小企业的审计工作。显然，从不要求审计到要求审计是一个较高披露等级的要求，从要求宣过誓的审计员审计到经济检查师审计·又是一个更高的披露等级要求。在表2中，VBP表示审计可以由宣过誓的审计员进行，WP表示审计必须由经济检查师进行。 3、关于审计报告的确认。德国的财务会计报告在审计后，须经企业有关权力部门确认后才能对外公布。独资企业自然由出资人确认，合伙企业由合伙人确认，而股份制企业则应当通过董事会和股东大会确认。 4、关于财务会计报告信息的公开渠道。德国财务会计报告公开的主要渠道有两个：一是地方性的商业登记簿Handelsregister，简写为“H”，二是全国性的联邦司法部公告Bundesanzeiger，简写为“B”。对于企业会计信息的公开，与审计一样也存在三种不同的要求——不公开、仅仅要求在地方性的商业登记簿上公开表2中用“H”表示，既要求在地方性的商业登记簿上公开又要求在全国性的联邦司法部公告上公开表2中用“HB”表示。自然，财务会计报告公开的范围越广，则会计信息披露越充分。 5、关于财务会计报告的公开时间。德国财务会计报告的公开时间也有法律规定，一般为会计年度终了后9个月，但小型公司可以延长至12个月。 二、澳大利亚会计报表 1、资产计价。对存货和有价证券一般按成本与可变现净值孰低法计价，当估计市价与可能的变现净值大致相同时，则可以市价作为孰低法的计算依据。后进先出法即最后进货成本法在存货流动计价时不允许使用。固定资产原则上按历史成本计价。在特殊情况下也可以使用重估价值使之符合“真实与公允”的原则。资产重估时，重估升值的贷记资本类科目“重估价准备”，重估减值的作为当期损失注销。减值若涉及以前期间的则冲减“重估价准备”。对于固定资产折旧，税法规定采用直线法或递减法，并要求采用规定的标准折旧率。在变更折旧方法
收稿日期: 2009年3月23日 作者简介:郑 彧,华东政法大学经济法学博士研究生。研究方向:证券法律制度,海外融资制度。上海,200335。 欧美及亚太主要证券市场监管制度比较 郑 彧 内容摘要 经济学的研究表明:一定的绩效结果并非只存在一种路径。证券市场的不同利益选择使 得市场完全有可能以不同的方式运行。监管的有效性既可能存在于市场自我的选择,也可能是基于政府的强力措施。这种原因不仅造成发达国家与新兴市场在资本市场制度及监管方面有所区别,即使在西方发达国家内部,证券市场的制度与监管也有所不同。 关键词 证券市场 监管制度 比较研究 中图分类号 F830 91 文献标识码 A 文章编号 1000-6052(2009)04-0066-05一、行政与司法救济并重的美国证券监管制度美国证券市场发展早期,自发形成的市场使得交易只通过熟人的关系进行,小范围的群体关系就可以使经纪人自觉地遵循公认的规则,进而形成共同遵守的交易惯例与信用维护体系,证券交易能够在缺乏政府机构监管的情况下依靠自律规则而得到有序运行。但在19世纪80年代以后,随着华尔街市场作为美国证券交易中心地位的形成,大量外来经纪商参与到交易过程中。在缺乏监管的情况下,经纪人通过欺诈、误导的成本变得极低,收益却极大,以散布虚假消息、不转移所有权的自我交易和操纵市场(通过无限制的买空、卖空)为特点的交易泛滥于华尔街的各个角落。而在罗斯福新政前,美国所秉行的是完全放任的自由市场主义,政府从不干预 一个愿打、一个愿挨 的所谓 自由交易 ,这也使得 买者自负 (cavea t e m ptor) [1] 成为政府对待证券欺诈行为的默认 准则。在这样的监管认知背景下,以获取博弈利益的欺诈行为在证券市场层出不穷。 随着20世纪初经济大萧条时代的到来,1929年那场著名的股市崩盘成为美国证券市场监管的重要转折点:在美国参议院银行货币委员会委托费迪南德!皮科拉(Ferdinand Pecora)进行了一个名为 皮科拉听证会 的调查后,皮科拉听证会对证券市场欺诈、误导行为的揭示内容激发了广大民众对于联邦政 府直接管理股市做法的支持。因此,在罗斯福新政期间,美国立法机构通过了以贯彻 披露原则 为主的?1933年证券法#和?1934年证券交易法#,这两部法律连同随后几年的?1935年公共事业控股公司法#、?1940年投资公司法#和?1940年投资顾问法#构成了美国证券监管制度的基本框架。这个新建 立起来的监管体系以 卖者负责 哲学代替早先 买者自负 原则,要求卖者必须为其出售的证券按照法定的要求向买方或市场做出披露,否则即要承担 相应的法律责任。在?1934年证券交易法#的授权下,美国证券交易委员会(SEC )得以组建并替代先前的联邦贸易委员会行使对公开发行公司信息披露的监管职权,美国证券市场由此走向了以登记、披露为主导要求的监管模式。随后几年, ?1970年证券投资 者保护法#、?1978年破产改革法#、?1995年证券私人诉讼改革法#、?2002年萨班斯-奥克斯利法#和SEC 一系列配套的规章(regu lations )和规则(rules),补充并完善了整个美国证券监管制度。 美国监管制度显著特征就是始终以 披露至上 作为证券监管的原则和监管底线,其所秉承的理论基础在于,通过政府介入市场主体交易过程中的信息披露监管,避免因 信息不对称 造成的市场博弈失衡。在此理念下,就监管责任而言,SEC 仅在法律授权范围内,通过颁布法规、法令或登记的方式,就买
日本金融商品交易法 前言 第一章从证券交易法到金融商品交易法 第一节舍美取英：日本证券立法模式的转向 一、日本最初的证券立法——以美国证券法为母本 二、日本证券立法模式转向——以英国金融服务法为蓝本第二节金融商品交易法制的形成与发展 一、金商法制的立法过程 二、本次修法的主要内容与特点 三、金融商品交易法制的施行 四、金商法颁布后相关法制的发展 第二章信息披露制度的基础理论 第一节金商法立法目的与信息披露制度 一、金商法的立法目的 二、投资者保护与信息披露制度 第二节信息披露制度的理论基础 一、证券法的公开原则与信息披露制度 二、信息披露制度的经济学基础 三、实质性审核主义与完全信息披露主义 四、信息披露的有效标准 第三章金商法信息披露制度概要 第一节信息披露法令修改之概要 一、新设内阁府令 二、修改的内阁府令 第二节基于有价证券性质的披露制度 一、根据有价证券性质进行分类 二、明确“特定有价证券”的定义和范围 三、充实披露内容 四、灵活的手续——报告书代替文件制度的导入 第三节基于有价证券流动性的披露制度 一、根据有价证券流动性所做的区分 二、关于集合投资计划份额的披露制度 三、持续披露义务免除要件的扩大 第四节披露规制适用的明确化与相关定义的修改 一、明确披露规制的适用 二、有价证券募集定义的修改 三、有价证券出售定义的修改
第五节企业重组相关的披露制度 一、有价证券申报书的提交义务 二、特定企业重组发行手续和特定企业重组交付手续 三、有价证券申报书的记载内容 四、临时报告书的记载内容 第六节适格机构投资者范围的扩大及有价证券通知书的废止 一、扩大适格机构投资者的范围 二、不通过募集情况下有价证券通知书的废止 第四章内部控制与信息披露制度 第一节美国的内部控制与信息披露制度 一、前SOX法时代的内部控制规定及其意义 二、《2002年萨班斯一奥克斯利法》的内部控制规定 三、后SOX法时代美国内部控制制度的发展 第二节日本版SOX法 一、日本版SOX法导入的背景和过程 二、日本版SOX法的主要内容 三、日本版SOX法与美国，SOX法的区别 四、小结 第五章季报披露制度 第一节美国与欧盟的季报披露制度 一、美国的季报披露制度 二、欧盟的季报披露制度 第二节日本的季度披露制度 一、日本季报披露制度导入背景与过程 二、日本金商法上的季报披露制度 三、小结 第六章英文披露制度 第一节欧盟的英文披露制度 一、欧盟证券市场一体化与语言 二、《透明度指令》与英文披露制度 第二节日本的英文披露制度 一、日本英文披露制度的出台经过 二、《金融商品交易法》上的英文披露制度 三、小结 第七章大量持股报告制度 第一节欧美关于大量持股报告制度的立法例 一、美国法 二、EU法
中德买卖合同制度的比较（上）(一) 德国学者霍恩指出：“在各种交换性的行为中，买卖是最重要的一种。”（注：〔德〕罗伯特·霍恩：《德国民商法导论》，中国大百科全书出版社1986年版，第126页。）各国合同法大多将买卖置于各种有名合同之首，表明了买卖合同的重要性。就买卖合同制度而言，中德合同制度各具特色。由于中国合同法大量借鉴了德国合同法的经验，因此，关于买卖合同的许多规定与德国民法的规定有相似之处。但事实上，我国买卖合同制度除借鉴了德国民法的经验以外，还吸收和借鉴了两大法系的经验以及国际惯例和有关公约的有关规定，（注：例如，在该章中，大量借鉴了1980年《联合国国际货物销售合同公约》的规定，也参考了美国统一商法典、国际统一私法协会于1994年颁行的《国际商事合同通则》等。）不仅如此，我国本身已有的有关立法和司法实践方面的经验，也为我国买卖制度的建立提供了参考和依据。从而使买卖合同制度与德国民法的规定又存在着诸多的区别。下面，谨从四个方面对此作出比较。 一、关于买卖合同制度调整的范围 根据《德国民法典》关于买卖合同的一般规定，其调整范围不仅包括物的买卖关系，而且还包括权利的买卖关系，特别是债权的买卖关系，《德国民法典》第433条第1款规定，“因买卖合同，物的出卖人有义务向买受人交付物，并使其取得物的所有权。权利的出卖人有义务使买受人取得权利，并在权利使权利人有权占有物时，向其交付物。”从
该定义中，可见《德国民法典》中的买卖制度适用于权利的买卖关系。该民法典第437条规定了权利买卖的担保责任；第451条规定了权利买卖的危险移转和费用；而关于买卖的一般规定中的许多规则（如权利瑕疵担保制度），既适用于物的买卖也适用于权利的买卖。（注：史尚宽：《债法各论》，荣泰印书馆股份有限公司1981年版，第15页。）买卖合同制度中包括物的买卖和权利的买卖，主要优点在于将各种类型买卖的共同规则抽象为买卖的一般规定，从而可以大大地简化有关买卖的规定，尤其是因为权利买卖的规定日益复杂，很难完全通过制定特殊的买卖合同规则解决各种权利买卖关系，因此，通过买卖合同制度统一调整物的买卖和权利的买卖，从而使各种权利的买卖关系都具有可供适用的法律依据。 然而，我国合同法关于买卖的制度原则上仅限于物的买卖，而不包括权利的买卖。《合同法》第130条将买卖定义为：“买卖合同是出卖人转移标的物的所有权于买受人，买受人支付价款的合同。”与《德国民法典》第433条的规定相比较，可见该定义中只是规定了出卖人在转移标的物所有权方面所负的义务，而并没有规定权利买卖中的出卖人在移转权利方面的义务。这就表明了合同法在买卖合同一章中原则上并不适用于权利买卖。我认为，采纳这一立法体例的主要原因在于：（一）权利的买卖的类型较为复杂，有一些类型的买卖与物的买卖存在着差距，不能完全适用买卖的规定。例如，关于债权的买卖涉及到转让人、受让人以及债务人三者之间的关系。与一般的买卖显然是有
票据法第一章票据与票据法 21世纪法学系列教材 总主编曾宪义王利明 票据法 (第三版) 主编董安生 撰稿人（以撰写章节先后为序） 董安生张一鹏 朱亚魏薇 第一章票据与票据法 第一节有价证券原理 一、有价证券的概念与特征 概念：有价证券又称为证券，它是大陆法中的概念，在英美法中则被称 为“流通证券”(Negotiable Instruments)。概括地说，有价证券是指代表一定民事财产权利，依法可以自由流转的权利证书，证券上权利的发生、移转和行使均以持有该证书为必要。 从大多数国家的法律内容和民商法学者的理论概括来看，有价证券或流通证券实质上具有以下特征： 1
2 3 二、有价证券的分类 在理论上，对于有价证券可以依不同的分类标准作不同的分类。其中依据证券上权利人的记名方法，可将有价证券分为记名证券、不记名证券和指示证券； 依据证券上权利的法律性质，可将有价证券分为物权证券、债权证券和社员权证券；依据证券上权利的独立性程度，可将有价证券分为完全的有价证券和不完全的有价证券，等等。 但是，对于理解有价证券本质最有意义的，是依据有价证券的功能进行的分类；依此标准，可将有价证券分为资本证券、货币证券和商品证券三类。 1 2 3 三、有价证券的权利保护 证券上权利保护这一命题包含着双重含义。 其一是有价证券上所载明的权利必须得到法律保护，该证券上权利必须是确定、真实、可靠的。有价证券之所以具有有价性，是由于它代表了一定的民事财 产权利，并且该民事财产权利得到了法律的确认和保护，例如，不同有价证券所代表的债权、股权、支付请求权、商品交割权，等等，如果该种权利得不到保护 或者法律保护不充分，也就无所谓权利证书，有价证券就丧失了其存在的基础。 其二是有价证券的公平流转权必须得到法律保护，有价证券之所以不同于传统的民事财产权利证书，之所以具有吸引力，就在于其流转权受到交易法制的保护，如果该权利得不到保护或得不到公平保护，有价证券也将丧失其存在的基础。
目录 摘要................................................................................................................III 目录....................................................................................................................V 1.绪论.. (1) 1.1文献综述 (1) 1.2创新之处 (4) 2.涉外有价证券法律适用概述 (5) 2.1涉外有价证券法律适用的基本概念 (7) 2.2涉外有价证券法律适用的法律关系 (9) 2.3国际条约和主要国家立法规定 (11) 3.我国涉外有价证券法律适用现状及问题 (12) 3.1我国涉外有价证券法律适用的立法现状 (13) 3.2我国涉外有价证券法律适用的司法现状 (16) 3.3我国涉外有价证券法律适用的不足之处 (18) 4.涉外有价证券的法律适用之完善建议 (19) 4.1细化连接点的查找标准 (20) 4.2区分涉外有价证券的不同属性 (24) 4.3细分涉外有价证券的法律关系 (25) 5.结语 (28)
暨南大学硕士学位论文 1.绪论 1.1文献综述 关于涉外有价证券的法律适用，笔者所能找到的紧密相关的法学论文有10余篇左右。主要论述都零散的分散于学术界对于涉外证券的发行、交易、以及侵权法律关系中的论述；以中国知网涵盖的数据库为例，涉及到“涉外有价证券”与“《中华人民共和国涉外民事关系法律适用法》（以下简称《法律适用法》）第39条”的法学学术论文数量大概在30篇左右，笔者对这些文献进行了一一研读，并深入了解了经济学领域对于涉外证券的研究，下面笔者将具体对这些文献的研究成果进行解读。 1.1.1引发涉外有价证券冲突原因的研究 李金泽、胡忠孝和苏金生1三人认为证券法律冲突产生原因有两个：一是证券发行和交易的全球化引发主体、客体等冲突；二是国家或地区间立法的冲突。 邱润根和金梦2认为涉外有价证券发行和交易引发了属地管辖、属人管辖之间的冲突。我国的实体法和冲突法规范和国外立法及国际条约相比，明显滞后。 以上文献对于涉外有价证券法律适用的相关理论从不同角度进行了研究，但是并未深入解读研究涉外有价证券法律适用的意义，尚未缕清涉外有价证券所涉及到的法律关系，造成了不同角度的研究歧义。这使得我国法学理论界对于此问题没有统一的、完整的解读。 1.1.2涉外有价证券性质的研究 我国的《法律适用法》把涉外有价证券归置在物权篇，这种做法是否妥当，目前还是少有人研究。 李金泽、胡忠孝、苏金生认为证券的特有属性，使得在冲突法的定性中，不能单独设置在动产、不动产或者无形财产领域。杜焕芳认为有价证券的法律适用，要区分证券本身的物权和证券中所体现的权利的所有权。 1.1.3涉外有价证券冲突划分的研究 在邱润根和金梦看来，涉外有价证券的发行和交易会涉及到多个主体，包括上市公司、股东、中介机构、券商、投资者等。这其中交错复杂的法律关系会影响到不同的节点上法律适用。
《证券法》第2条的法律条文分析 20世纪90年代至今，伴随我国证券市场二十余年的发展，证券立法成效卓著，证券理论研究亦成果丰硕。然而，对其立法基础——证券法之“证券”的立法定义和学理解释却并不顺畅。证券法上的“证券”在立法定义中长期存在“宽、窄”之争，在以列举式对证券进行界定却又无法完全周延的情形下如何建立兜底的法律标准一直悬而未决。对“证券”的理论解读也始终不够清晰，始于票据法理论而引入的有价证券概念以及理论对有价证券进行的解释，一直无法触及证券法意义上的“证券”之内核。尽管众多学者都同意证券法之“证券”属于资本证券，但是，由于缺乏证券法意义上的资本和资本证券的理论构建，使得从资本证券的视角诠释证券法之“证券”显得没有说服力。 鉴于此，本文以《证券法》第2条为中心，对证券立法定义“证券”的方法和内容进行比较，分析以列举式确定法定证券的方法和证券种类，讨论证券立法之兜底条款的标准，并通过对现有证券法相关理论的梳理，明晰证券法意义上的“证券”与有价证券、资本证券的关系。 “列举加兜底”的证券定义方式之比较及争议 对证券法之“证券”做一个准确的概括性描述十分困难，原因在于各类证券不仅表现形式各异，权利内涵更是千差万别，直接定义难以实现，因而“列举加兜底”的间接定义方式成为多数国家和地区的证券定义通用立法例，甚至秉承判例法传统的美国也以这一定义方法统领其证券成文立法。相关立法例列举如下： 1.美国《证券法》和《证券交易法》的规定 美国1933年《证券法》和1934年《证券交易法》中对“证券”的定义相当宽泛。以1933年《证券法》(1998年修订)第2章“定义”为例，“证券”是指任何票据、股票、库存股票、公债(国库券)、公司信用债券、债务凭证、息票或参与任何分红(利润共享)协定的证书、以证券作抵押的信用证书、组建前证书或认购书、可转让股份、投资、股权信托证书、证券存款单、石油或煤气或者其他矿产小额利息滚存权、任何股票的出售权与购买权以及买卖选择权或优先购买权、存款证明、一类证券或证券指数(包括其中的任何利益或者以其价值为基础)或者在全国证券交易所中与外汇有关的任何股票的出售权与购买权以及买卖选择权或优先购买权；还包括一般说来被普遍认为是“证券”的任何权益和凭证，或者上述任何一种的息票或参与分红证书、暂时或临时证书、收据、担保证书、认股证书、认购权、购买权。① 美国1934年《证券交易法》(1998年修订)第3章对“证券”的定义与1933年《证券法》基本一致，但明确排除了货币或任何纸币、汇票、交易所账单及9个月内的银行承兑。② 2.德国《有价证券交易法》的规定 德国1994年《有价证券交易法》(1998年新颁文本)第2条第1款规定，所谓有价证券——即使其并不开具证书——为可以在市场上进行交易的股票、代表股票的证书、债券、红利股票、期权证书和其他相当于股票或债券的有价证券，也包括资本投资公司或外国的投资公司所发行的股票。 该法同时对金融市场工具和衍生金融工具做了专门规定。金融市场工具是指前述有价证券以外的通常在金融市场上交易的债券；金融衍生工具是指以定期交