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2015年证券从业资格考试内部资料2015证券投资基金第十一章 证券组合管理知识点：证券组合● 定义：证券组合是指个人投资者或机构投资者所持有的各种有价证券的总称，通常包括各种类型的债券、股票及存款单等。
● 详细描述：1.证券组合是指个人投资者或机构投资者所持有的各种有价证券的总称，通常包括各种类型的债券、股票及存款单等。
2.证券组合按不同的投资目标可以分为避税型、收入型、增长型、收入和增长混合型、货币市场型、国际型及指数化型等。
3.证券组合管理理论最早由美国著名经济学家哈理•马柯威茨于1952年系统提出。
此后，经济学家们一直在利用数量化方法不断丰富和完善组合管理的理论和实际投资管理方法，使之成为投资学中的主流理论之一。
4.证券组合管理的意义：以达到在一定预期收益的前提下投资风险最小或在控制风险的前提下投资收益最大化的目标，避免投资过程的随意性。
5.证券组合管理特点：(1）投资的分散性。
证券组合理论认为，证券组合的风险随着组合所包含证券数量的增加而降低，尤其是证券间关联性极低的多元化证券组合可以有效降低非系统风险，使证券组合的投资风险趋向于市场平均风险水平。
(2）风险与收益的匹配性。
证券组合理论认为，投资收益是对承担风险的补偿。
承担风险越大，收益越高；承担风险越小，收益越低。
5.证券组合管理的方法分为被动管理和主动管理两种类型。
例题：1.证券组合按不同的投资目标可以分为（）。
A.股票型基金B.债券基金C.货币市场型基金D.股债平衡型基金正确答案：C解析：证券组合按不同的投资目标可以分为避税型、收入型、增长型、收入与增长混合型、货币市场型、国际型级指数化型等2.下列关于证券组合的含义和类型说法中，错误的是（）。
A.收入型证券组合追求基本收益的最大化B.增长型证券组合追求经常性的收益C.货币市场型证券组合的安全性很强D.指数化型证券组合模拟某种市场指数正确答案：B解析：增长型证券组合以资本升值（即未来价格上升带来的价差收益）为目标。
第十一章 有效资产组合集合求解企业制订组合投资决策要经过确立可能资产组合集合、求解有效资产组合集合和选择最优资产组合方案三个主要技术环节。
本章论述的是，投资者如何从所有可能的组合投资方案中求解出有效的组合投资方案集合，排除无效的可能资产组合方案。
求解有效资产组合集合是建立在确定可能资产组合集合的基础之上。
一、组合资产之间的相关性问题（一）、多种资产之间相关性的说明期望收益率和方差是描述多种单项资产及其组合收益率分布的两个重要的数字特征。
企业和市场都是开放的经济系统，并且相互关联。
不同经济系统的资产之间也必然存在各种不同程度的关联性，包括关联性的极端现象即相互关系等于零。
一种资产的价格上涨很可能伴随着另一种资产价格的上涨，或者一种资产价格的上升很可能伴随着另一种资产价格的下跌，显然，这两种资产之间存在一定的互联变动性。
不同的资产联对或组合，这种互动性的方向和程度并不一样。
如果我们能够准确掌握两种资产之间的互动性程度，就可由一种变量因素对某种特定资产价格的影响推知其对另一种资产的影响。
这一原理，我们在第八章论述可能资产组合集合时已经叙述过。
掌握各种不同资产之间的相关性也是确立可能资产组合集合的必要条件。
由于资产之间相关性问题非常重要，属于关键性问题，这一章将进一步对它进行解释。
组合资产之间的相关性主要有三种类型：完全线性相关、不完全线性相关和不相关。
1.完全线性相关完全线性相关是资产之间的一种确定性的关系。
如果恰好有两种资产A ，B ，其二者的收益率存在某种确定性的关系，即B A bR a R +=,a 和b 均为常数,并且b ≠0。
这种确定性关系反映在横轴为B R 、纵轴为A R 的直角坐标系图形上,资产组合(A ，B)的所有可能收益联对恰好落在一条直线上。
在这里,资产A 和资产B 的收益率如果满足关系式:B A bR a R += (a ，b 为常数，且b ≠0) (9-1)则称资产A 与B 完全线性相关。
2015年证券从业资格考试内部资料2015证券投资基金第十一章 证券组合管理知识点：资本市场线● 定义：包括资本市场线和证券市场线等● 详细描述：1.资本市场线：在均值标准差平面上，所有有效组合刚好构成连接无风险资产F与市场组合M的射线FM，这条射线被称为资本市场线.2.资本市场线的经济意义:(1)资本市场线方程对有效组合的期望收益率和风险之间的关系提供了十分完整的阐述。
(2)有效组合的期望收益率由两部分构成：一部分是无风险利率rF，它是由时间创造的，是对放弃即期消费的补偿；另一部分则是是对承担风险σP的补偿，通常称为风险溢价，与承担的风险的大小成正比。
以分数表示的系数代表了对单位风险的补偿，通常称之为风险的价格。
3.证券市场线方程：E（rp）=rF+(E（rm）-rF)βP4.证券市场线的经济意义（1）证券市场线方程对任意证券或组合的期望收益率和风险之间的关系提供了十分完整的阐述。
（2）任意证券或组合的期望收益率由两部分构成：一部分是无风险利率rF，由时间创造的，是对放弃即期消费的补偿；另一部分则是[E(rP)-rF]βp，是对承担风险的补偿，通常称为“风险溢价”，与承担的风险βp大小成正比。
[E(rP)-rF]代表了对单位风险的补偿，通常称为风险价格例题：1.假设资本资产定价模型成立，如果市场的收益率为9%，某一只股票的贝塔系数（β）为3。
如果市场无风险利率为6%，则该股票的预期收益率是（）。
A.9%B.6%C.3%D.15%正确答案：D解析：6%+(9%-6%）*3=r，解出r=15%2.根据资本资产定价模型（CAPM），如果市场所有投资者都预期通货膨胀率将会升高，则以下描述正确的是（）。
A.市场风险溢价将会提高B.证券市场的斜率将会变大C.所有证券的贝塔系数将会增高D.所有证券的期望收益率将会提高正确答案：D解析：市场预期通货膨胀膨胀率将会升高，则无风险利率和预期市场利率会升高，进而所有的证券期望收益率将会提高。
