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期权价值计算组合图闫翠苹摘要：期权价值的计算较为复杂，不同的期权有不同的计算公式，而且其计算公式相似，往往容易混淆，因此，对各种期权价值的计算是期权学习的一大难点，尤其是各种期权组合到期日价值的计算，更是增加了学习的难度。
本文在对期权到期日价值及净损益计算的基础上，归纳总结出期权价值计算组合图———矩形图与X 形图。
组合图特点鲜明，便于记忆，不仅极大的压缩了记忆量，而且使得复杂的期权组合到期日价值计算变得简单明了。
通过本文的研究，为准确快速的计算各种复杂的期权组合到期日价值提供了全新的方法与思路。
关键词：期权；组合图；价值研究期权有两个重要的日期，一是交易日，二是到期日，期权价值评估相应的有两个时点的价值，交易日价值与到期日价值，本文以股票期权的到期日价值为研究对象。
为了方便论述，这里假设各种期权没有交易成本且持有至到期。
一、期权到期日价值特征研究期权有买入期权与卖出期权，其中买入、卖出期权其净损益、净收入的特征是买入期权与卖出期权的图形是关于横轴X 的对称图形。
买入期权最低净收入为零，最低净损失为期权价格；而卖出期权正好相反，其最高净收入为零，最高净收益为期权价格。
买入、卖出期权的净收入、净损益的关系是买入期权净损益是在到期日净收入的基础上减去期权价格；而卖出期权净损益是在到期日净收入基础上加上期权价格。
由于期权净损益与到期日净收入存在固定的关系，本文仅研究期权到期日价值的组合图。
二、期权价值计算组合图期权价值的计算分析较为复杂，不同的期权有不同的计算公式，而且其计算公式很相似，往往容易混淆，因此，对上述4种类型期权价值的计算往往结合列图来进行，每一种类型的期权都有其各自的价值计算图，如果投资人购买的是单项期权，由相应的期权价值计算图很快就能计算出结果，但是如果投资人购买的是期权的投资组合时，则将各种类型的图组合在一张图中，会使到期日净收入的计算变得清晰明了。
组合图特点鲜明，便于记忆，可以极大的压缩需要记忆的知识量，不仅如此，还可人的报价越接近自己的成本价。
期权计算题主要期权套利交易计算题（附答案和解析）1．3月17日，某投资者买入5月玉米的看涨期权，权力金为18．25美分，敲定价格为280美分，浦式耳，当时5月玉米期货的市场价格为290．5美分，浦式耳。
请问该看涨期权的时间价值为（D）美分。
A．18．25B．8．25C．10．5D．7．75解析：看涨期权时间价值=权利金-市场价格+敲定价格2．买入1手3月份敲定价格为2100元，吨的大豆看涨期权，权利金为10元，吨，同时买入1手3月份敲定价格为2100元，吨的大豆看跌期权，权利金为20元，吨。
则该期权投资组合的盈亏平衡点为（A）。
A．2070，2130B．2110，2120C．2000，1900D．2200，2300解析：该组期权投资组合的盈亏平衡点为：2100-（10+20），2100+（10+20）。
即：2070;2130 3．某投资者在2002年2月22日买入5月期货合约价格为284美分/蒲式尔，同时买人5月份CBOT 小麦看跌期权敲定价格为290，权利金为12，则盈亏平衡点为（C）。
A．278B．272C．296D．302解析：盈亏平衡点=284+12=2964．某一期权标的物市价是57元，投资者购买一个敲定价格为60元的看涨期权，权利金为21/8，然后购买一个敲定价格为55元的看跌期权1112，则这一宽跨式期权组合的盈亏平衡点为（B）。
A．621/8，561/2B．635/8．513/8C．61112，561/2D．621/8．571/8解析：宽跨式的盈亏平衡点：高平衡点=高执行价格+总权利金；低平衡点=低执行价格-总权利金。
5．某投资者做一个5月玉米的卖出蝶式期权组合，他卖出一个敲定价格为260的看涨期权，收人权利金25美分。
买入两个敲定价格270的看涨期权，付出权利金18美分。
再卖出一个敲定价格280的看涨期权，权利金为17美分。
则该组合的最大收益和风险各为（B）。
A．6，5B．6，4C．8，5D．8，4解析：该组合属于卖出蝶式。
一、实验背景期权是一种金融衍生品，它给予购买者在未来某个特定时间以特定价格买入或卖出标的资产的权利，而非义务。
期权交易可以帮助投资者规避风险，获取收益，或实现其他投资目的。
本实验旨在通过模拟购买期权的过程，帮助学生理解期权的基本原理，掌握期权交易的基本技巧，并评估期权的风险与收益。
二、实验目的1. 理解期权的定义、基本概念和交易规则。
2. 掌握期权定价模型的基本原理和计算方法。
3. 学习如何根据市场情况选择合适的期权策略。
4. 评估期权交易的风险与收益。
5. 提高金融衍生品交易的实际操作能力。
三、实验内容1. 期权基础知识- 期权类型：看涨期权、看跌期权- 期权要素：执行价格、到期日、行权方式等- 期权定价模型：Black-Scholes模型（BSM模型）2. 期权定价实验- 选择一种期权（看涨或看跌）- 收集相关数据：标的资产价格、波动率、无风险利率等- 应用BSM模型计算期权的理论价格- 与市场价格进行比较，分析误差原因3. 期权交易策略实验- 选择一种期权策略（如买入看涨期权、买入看跌期权、跨式期权等）- 分析策略的收益和风险- 模拟交易过程，记录盈亏情况4. 期权风险管理实验- 评估期权交易的风险因素- 制定风险管理策略- 模拟风险事件，评估策略的有效性四、实验步骤1. 准备工作- 熟悉期权基础知识- 收集相关数据- 选择实验策略2. 实验实施- 根据实验目的，选择合适的期权类型和策略 - 应用BSM模型计算期权的理论价格- 模拟交易过程，记录盈亏情况- 评估风险管理策略的有效性3. 实验总结- 分析实验结果，总结经验教训- 对实验过程中遇到的问题进行反思- 提出改进建议五、实验报告格式1. 封面- 实验报告题目- 实验者姓名、学号、班级- 指导教师姓名、职称2. 目录- 实验目的- 实验内容- 实验步骤- 实验结果与分析- 实验总结- 参考文献3. 正文- 实验背景与目的- 实验内容与方法- 实验结果与分析- 期权定价实验结果- 期权交易策略实验结果- 期权风险管理实验结果- 实验总结- 实验收获- 实验不足与改进建议4. 参考文献- 列出实验过程中参考的书籍、论文、网站等资料六、实验报告示例（以下为实验报告示例，仅供参考）实验报告一、实验背景期权是一种金融衍生品，它给予购买者在未来某个特定时间以特定价格买入或卖出标的资产的权利，而非义务。
期权期货实验报告《期权期货实验报告》在金融市场中，期权和期货是两种重要的衍生品工具，它们在风险管理、投资和套期保值等方面具有重要的作用。
为了更好地理解和掌握期权和期货的交易特点，我们进行了一次期权期货实验，并撰写了以下报告。
实验目的：1. 了解期权和期货的基本概念和特点；2. 理解期权和期货的交易机制和风险管理方法；3. 掌握期权和期货的交易策略和操作技巧。
实验过程：1. 阅读相关理论知识：我们首先对期权和期货的基本概念、交易特点和风险管理方法进行了系统学习，包括期权合约的行权价格、到期日、买入权和卖出权等要素，以及期货合约的交割方式、保证金制度、杠杆效应等内容。
2. 模拟交易实践：在掌握了基本理论知识后，我们利用模拟交易平台进行了期权和期货的实际交易操作，包括买入、卖出期权合约和期货合约，以及套期保值、投机交易等不同交易策略的实践操作。
3. 总结经验教训：在实验过程中，我们总结了交易中的成功经验和失败教训，包括交易时机把握、风险控制、资金管理等方面的经验教训，为今后的实际交易积累了宝贵经验。
实验结果：通过实验，我们深刻理解了期权和期货的交易特点和风险管理方法，掌握了不同交易策略和操作技巧。
我们发现，期权和期货的交易需要谨慎操作，合理控制风险，同时也需要灵活应对市场变化，把握交易时机。
在实验中，我们也发现了一些常见的交易误区和风险点，例如盲目追涨杀跌、过度杠杆交易等，这些都给我们提出了警示和启示。
结论与展望：通过本次期权期货实验，我们对期权和期货的交易特点和操作技巧有了更深入的理解和掌握，为今后的实际交易提供了宝贵经验。
在未来，我们将继续深入研究和实践，不断提升交易技能和风险管理能力，更好地应对金融市场的挑战和机遇，实现投资收益最大化的目标。
通过本次实验，我们对期权期货交易有了更深入的理解和认识，也为今后的实际交易提供了宝贵的经验。
希望本次实验报告能够对期权期货交易感兴趣的读者有所帮助。
期货期权实验报告
《期货期权实验报告》
在金融市场中，期货期权是一种重要的金融工具，它可以帮助投资者对冲风险、进行套期保值、获取利润。
为了更好地了解期货期权的运作机制和风险特点，
我们进行了一项期货期权实验，并撰写了以下报告。
实验目的：
1. 了解期货期权的基本概念和特点；
2. 掌握期货期权的交易策略和风险管理方法；
3. 分析期货期权的盈利模式和风险因素。
实验内容：
1. 研究期货期权的相关理论知识，包括期货期权的定义、种类、交易方式、定
价模型等；
2. 通过模拟交易平台进行期货期权交易，包括买入、卖出、套利、对冲等操作；
3. 分析期货期权交易的盈利情况和风险控制效果。
实验结果：
1. 期货期权的交易策略多样化，可以根据市场情况选择合适的操作方式；
2. 期货期权交易存在一定的风险，需要谨慎操作和严格风险控制；
3. 期货期权的盈利模式灵活多样，可以通过多种交易策略获得稳定的收益。
结论：
通过本次期货期权实验，我们深入了解了期货期权的交易机制、风险特点和盈
利模式，掌握了期货期权的交易策略和风险管理方法，对金融市场的投资决策
有了更深入的理解和把握。
期货期权作为一种重要的金融工具，对于投资者来说具有重要的意义。
我们将继续深入研究期货期权的相关知识，不断提升自己的交易能力，实现更好的投资回报。
附件三关于公布期权合约结算价格计算方法的通知各市场参与人：为提高股票期权（以下简称期权）市场透明度，保障期权交易的正常进行，根据《上海证券交易所股票期权试点交易规则》的有关规定，上海证券交易所（以下简称“上交所”）和中国证券登记结算有限责任公司（以下简称“中国结算”）制定了期权合约结算价格的具体计算方法，现公布如下：一、除本通知另有规定外，期权合约的结算价格为该合约当日收盘集合竞价的成交价格。
二、期权合约当日收盘集合竞价未形成成交价格，但收盘前8分钟内的连续竞价阶段有成交的，以该连续竞价阶段最后成交价作为基准价格，按照以下原则确定期权合约的结算价格：（一）收盘时有最优买价且大于等于基准价格的，结算价格为该最优买价。
（二）收盘时有最优卖价且小于或者等于基准价格的，结算价格为该最优卖价。
（三）收盘时有最优买价和最优卖价，且基准价格介于最优买价和最优卖价之间的，结算价格为基准价格。
三、期权合约当日收盘集合竞价未形成成交价格，且收盘前8分钟内的连续竞价阶段没有成交，但收盘时同时存在最优买价和最优卖价的，结算价格为该最优买价和最优卖价的中间值。
四、按照本通知第一条、第二条、第三条的规定均未能确定期权合约结算价格的，如果期权合约当日收盘时最优买价为涨停价格的，则结算价格为该涨停价格。
五、按照本通知第一条至第四条的规定均未能确定期权合约结算价格，或确定的结算价格为无效价格，则按照以下原则确定结算价格：（一）对于同一合约品种中到期月份、行权价格及合约类型均相同的期权合约，如果标准合约具备结算价格，而非标准合约无结算价格或者结算价格为无效价格，则参考标准合约的结算价格，确定非标准合约的结算价格；如果非标准合约具备结算价格，而标准合约无结算价格或者结算价格为无效价格，则参考非标准合约的结算价格，确定标准合约的结算价格（二）对于同一合约品种中到期月份及行权价格相同的期权合约，如果认购期权具备结算价格，而认沽期权无结算价格或者结算价格为无效价格，则参考认购期权的结算价格对应的隐含波动率，确定认沽期权的结算价格；如果认沽期权具备结算价格，而认购期权无结算价格或者结算价格为无效价格，则参考认沽期权的结算价格对应的隐含波动率，确定认购期权的结算价格（三）对于同一合约品种中到期月份与合约类型相同的期权合约，如果有一个及以上合约具备结算价格，而其他合约无结算价格或者结算价格为无效价格的，则参考该一个及以上合约的结算价格对应的隐含波动率，确定其他期权合约的结算价格。
欧式期权的二叉树定价实验一、实验目的通过实验室的模拟教学，使学生通过情景模拟，实际操作，亲身体验，在理论联系实际的学习中：1、进行模拟投资交易，学习报价交易、成交定价机制的基本知识。
2、实验重点是基于二叉树原理对期权进行从机理解释到交易模拟的一系列上机实验。
通过实验室的模拟教学使学生建立雄厚的理论基础同时又锻炼出很强的社会实践能力，并富有创造性思维和创新精神，能够独立地、创造性地面对金融衍生市场。
二、实验要求1、预习课堂中讲授的内容及相关实验内容。
2、按时参加实验，课前签到，确保实验进度，并将实习情况记入成绩。
3、围绕实验思考题，通过实际操作完成所有实验内容，做好实验纪录。
4、实验要求同学掌握课堂所讲授金融衍生工具的基本特性和定价规则，并能根据定价原理作出买卖决策。
5、完成实验报告，实验报告成绩记入相关课程成绩。
实验报告在最后一次实验课结束一周后上交。
6、必须按规定进行实验，因故不能参加实验者，必须请假，否则不能参加本课程的考试。
6、实验过程中严格遵守实验室各项规章制度。
三、实验内容实验一（1）实验环境：FTS(Financial Trading System version 6.0)（2）实验目的：让学生体验在没有主观约束环境下欧式期权的二叉树定价过程。
此实验需独立作10 次左右，使学生更熟练的进行交易。
同时，通过交易经验的积累，交易者将观察到市场上的无风险套利机会将逐渐缩小以至最后消失（3）实验内容及步骤：（4）考评标准：学生实验分数取决于期末现金值，现金多者为优。
系统根据所有实验者的期末现金自动生成范围在1~10 的实验成绩。
（5）实验教学策略：a、实验前，先介绍一期的二叉树定价原理。
然后进行实验，逐步改变实验环境，加深学生对无套利限制的认识。
最后，根据实验数据，用风险中性、合成期权等不同方法计算期权价格。
（注重利用平价理论对买入、卖出期权价格的推导帮助）。
b、如果学生对期权的定义仍不熟悉，就选择先行实验，建立感性认识。
实验八：期权计算
一、实验名称和性质
所属课程金融学课程实践
实验名称期权计算
实验学时 4
实验性质√验证□综合□设计
必做/选做√必做□选做
二、实验目的
1.了解期权的定义和交易机制；
2．了解看涨期权和看跌期权的损益分布；
3．理解Black-Scholes模型；
4．理解看涨看跌平价关系；
5．理解二叉树模型。
三、实验的软硬件环境要求
硬件环境要求：基于Windows操作平台的单机，计算机网络设备，需要连接Internet，能够进入BB课程平台。
使用的软件名称、版本号以及模块：
带Windows操作系统以及Microsoft Excel软件（2003及以上版本）。
四、知识准备
前期要求掌握的知识：
Excel操作方法及基本命令
实验相关理论或原理：
期权的基本理论。
五、实验要求和注意事项
1．掌握期权的基本原理和损益分布；
2．掌握期权的定价方法；
3．掌握期权的平价关系。
六、实验数据与实验材料
1．金融数据的主要来源：
（1）中国人民银行统计报表；各银行网站；
（2）金融数据库；
（3）证券软件：大智慧等；
（4）财经门户网站：yahoo finance等。
七、实验步骤和内容
（一）标的资产
标的资产价格的变动，对期权的价值存在直接的影响。
（二）看涨期权
看涨期权，指的是赋予合约买方在未来某一时间以事先约定的价格购买一定数量的标的资产的权利的协议。
如果购买该项权利，称为买方；如果卖出该项权利，称为卖方。
其损益情况为：
卖方的损益情况正好与买方的相反。
（三）看跌期权
与看涨期权相反，看跌期权是赋予买方以指定价格出售某标的资产的权利。
以下给出了看跌期权及其损益图。
（四）Black-Scholes模型
模型的推导比较复杂，但最终得到的计算公式相对来说比较明确。
欧式看涨期权的定价公式为：
c=S*N(d1)-X*exp(-r*T)*N(d2)
d1= (LN(S/X)+(r+0.5*V^2)*T)/(V*SQRT(T))
d2= d1-V*SQRT(T)
欧式看跌期权的定价公式为：
p= S*N(-d1)-X*exp(-r*T)*N(-d2)
该期权定价模型得到的价格依赖于标的资产价格、执行价格、利率、到期时间等因素，以下是期权价格对执行价格的敏感性。
（五）看涨看跌平价关系
在看涨期权和看跌期权中存在一种数量关系，称为看涨看跌平价关系，即：
标的资产即期价格+ 看跌期权价格= 看涨期权价格+ 执行价格的现值
（六）敏感性分析/ Greeks
期权价格的敏感性的度量方法主要有Delta、Gamma、Theta、Vega和Rho，分别反映了期权价格对标的资产价格、标的资产价格变动率、时间、波动率和利率的敏感性。
（七）二叉树模型
二叉树模型能够通过基于标的资产价格、无风险利率、到期时间和波动率生成一个树型结构来建立。
多步二叉树模型的结构可以如下生成：
（八）本次实验内容
1、生成一个电子表格计算如下期权的价格（假设是在上海证券交易所交易的某股票的期权）。
（1）购买看涨期权
执行价格：25 溢价：0.5
持续时间：半年
（2）购买看跌期权
执行价格：30 溢价：4.5 持续时间：半年
2、搜集沪深300指数的数据，依此设计基于该指数的期权，并为其定价。
八、实验结果和总结
九、实验成绩评价标准
优秀（A）：实验报告格式规范、整洁，每个实验题目的模型建立正确（若需要），程序代码正确、结果正确、结论完整明确。
良好（B）：实验报告格式比较规范、整洁，对每个实验题目的建模、程序代码、结论差错误（3－5处小错或有1明显错误），或运行结果有错误、结论不完整明确。
中等（C）：实验报告格式比较规范、整洁，有个别题目有严重错误。
及格（D）：实验报告格式比较规范、整洁，有2个题目在步骤、结果等方面有严重错误。
不及格（E）：实验报告格式严重不规范、不整洁，有多处严重错误，或抄袭实验报告的，或做实验时不听从教师安排的并经教育不改者。
