专用性资产的价值评估

各类资产的评估方法介绍(一)评估方法介绍根据《资产评估准则—基本准则》，资产评估的基本方法有三种，即资产基础法、市场法和收益法。

1.资产基础法是指在合理评估企业各项资产价值和负债的基础上确定评估对象价值的评估思路。

2.市场法是指将评估对象与参考企业、在市场上已有交易案例的企业、股东权益、证券等权益性资产进行比较以确定评估对象价值的评估思路。

3.收益法指通过被评估企业预期收益折现以确定评估对象价值的评估思路。

(二)评估方法的选择结合评估对象的具体构成情况，本报告评估对象所选用的评估方法是资产基础法和收益法。

市场法是指将评估对象与在市场上已有交易案例的相类似可比资产进行比较以确定评估对象价值的评估思路。

由于在目前国内资本市场的公开资料中尚无法找到在相同经济行为下的同类资产交易案例，因此不具备使用市场法的必要前提，本次评估不适宜采用市场法。

收益法是指通过估测评估对象可以带来的未来预期收益的现值来判断评估对象价值的一种评估方法。

它服从资产评估中将利求本的评估思路，即采用收益资本化或者折现的途径及其方法来判断和估算评估对象的价值。

本次评估以评估对象持续经营为假设前提，企业可以提供完整的历史经营财务资料，企业管理层对企业未来经营进行了分析和预测，且从企业的财务资料分析，企业未来收益及经营风险可用货币量化，具备采用收益法进行评估的基本条件。

资产基础法，是指在合理委估的各项资产价值和负债基础上确定评估对象价值的一种评估方法。

本次评估，企业所提供的委估范围内的全部资产及负债的资料较完整，适宜采用资产基础法进行评估。

(三)评估结论确定的方法在采用两种评估方法分别形成各自评估结果的基础上，通过对两种评估方法具体应用过程中所使用资料的完整性、数据可靠性，以及评估结果的合理性等方面进行综合分析的基础上，选用其中一种方法的评估结果作为本报告的最终评估结论。

本项目采用资产基础法的评估结果作为最终的评估结论。

资产基础法中各类资产和负债的具体评估方法应用资产基础法是以在评估基准日重新建造一个与评估对象相同的企业或者独立获利实体所需的投资额作为判断整体资产价值的依据，具体是指将构成企业的各种要素资产的评估值加总减去负债评估值求得企业价值的方法。

资产评估方法的选择第四节资产评估方法的选择知识点：一、评估方法选择的要求资产评估程序准则对资产评估方法的选择和运用作出了原则性规定。

二、可以采用一种评估方法的情形《资产评估法》第二十六条规定：“评估专业人员应当恰当选择评估方法，除依据评估执业准则只能选择一种评估方法的外，应当选择两种以上评估方法，经综合分析，形成评估结论，编制评估报告。

”三、评估方法选择的披露规范资产评估方法的选择、运用和披露，有利于促进资产评估机构和资产评估专业人员在资产评估执业实践中合理使用资产评估方法，提高资产评估执业质量。

—、评估方法选择的要求充分考虑的因素主要包括：（1）评估目的和价值类型；（2）评估对象及预期用途；（3）可行的评估方法的优势和劣势；（4）评估方法应用所依据数据的质量和数量等。

当满足采用不同评估方法的条件时，资产评估专业人员应当选择两种以上评估方法，通过综合分析形成评估结论。

（一）评估方法应当与评估目的和评估价值类型相适应评估价值类型的确定首先取决于评估目的，评估目的是根本，资产评估方法作为获得特定资产价值的技术方法，需要与价值类型相适应。

例如，对一项以成本模式进行后续计量的投资性房地产进行评估，为减值测试提供价值参考，评估目的为财务报告目的，价值类型应当为会计准则所要求的特定价值（可收回金额），在确定预计未来现金流量的现值时应当选择收益法；在确定公允价值减处置费用时，估算公允价值时可以选择市场法。

（二）评估方法的选取应当与评估对象的类型和现实状态相适应不同的评估方法有不同的条件要求和程序要求，比如收益法主要适用于持续使用前提下的资产评估，并且评估对象具有预期获利能力；而市场法要求在公开市场上有可比的交易案例，并且评估对象与案例的价值影响因素差异可以合理比较和量化。

（三）（三）评估方法的选取应当与资料收集情况相适应在评估实践中，由于条件的制约往往会导致某种评估方法所需资料的数量和质量达不到要求，那么评估专业人员应当考虑采用其他替代的评估方法进行评估。

一、资产评估会计项目1、对固定资产来讲：账面价值=固定资产原价-计提的减值准备-计提累计折旧账面余额=固定的账面原价账面净值=固定资产折余价值=固定资产原价-计提累计折旧2、对无形资产来讲：账面价值=无形资产原价-计提减值准备-累积摊销账面余额=无形资产账面原价账面净值=无形资产的摊余价值=无形资产原价-累积摊销3、其他资产成本计量模式下的投资性房地产与固定资产和无形资产相同账面价值=账面余额-计提资产减值准备二、资产折旧方法①年限平均法：年折旧率=1-预计净残值率÷预计使用寿命×100%②工作量法：单位工作量折旧额=固定资产原价×1-预计净产值率÷预计工作总量某项固定资产月折旧额=该项固定资产当月工作量×单位工作量折旧额③加速折旧法：年折旧率=尚可使用年限÷预计只用年限的年数总和×100%预计使用年限的年数总和=n×n+1÷2 月折旧率=年折旧率÷121.固定资产计算折旧最低年限：①房屋、建筑物为20年②飞机、火车、轮船、机器、机械和其他生产设备为10年③与生产经营活动有关的器具、工具、家具等为5年④飞机、火车、轮船以外的运输工具为4年⑤电子设备为3年①以资产评估的估价标准形式表述的价值类型,具体包括：收益现值、现行市价、变现价值和清算价格四种；②以资产评估假设的角度来表述资产评估的价值类型,具体包括：继续使用价值、公开市场价值和清算价值三种；③保险价值：保险更新重置成本是指被保险机器设备在评估基准日时的更新重置成本;扣减贬值后的保险更新重置成本是被保险机器设备在评估基准日时的更新重置成本扣减设备的贬值,即使用重置成本法的评估值;④报废价值和残余价值报废价值：主要指基本可回收利用金属的价值;铁、铜、铝等;残余价值：是指机器或设备及其零部件的回收价值,如齿轮、轴、轴承、电机、减速机等;市场价值：资产评估中的市场价值是指资产在评估基准日公开市场上最佳使用状态下最有可能实现的交换价值的估计值;交易假设：是资产评估得以进行的一个最基本的假设前提;是假定所有待评估资产已经处在交易过程中,评估师根据待评估资产的交易条件等模拟市场进行估价;公开市场假设：是对资产拟进入的市场条件,以及资产在这样的市场条件下接受任何影响的一种假定说明或限定;公开市场假设的关键在于认识和把握公开市场的实质和内涵;持续使用假设：首先设定被评估资产正处于使用状态,推断这些处于使用状态的资产还将继续使用下去;在用续用、转用续用、移地续用;清算假设：是对资产拟进入的市场的条件的一种假定说明或限定;是对资产在非公开市场条件下被迫出售或快速变现条件的假定说明;四、资产评估方法的比较及选择资产评估是对资产现行价值进行评定估算的一种专业活动;资产评估方法是实现评定估算资产价值的技术手段;它是在工程技术、统计、会计等学科的技术方法的基础上,结合自身特点形成的一整套方法体系;资产评估的方法一般分为四种,即收益现值法重置成本法市场比较法清算价格法;1、市场法市场法是利用市场上同样或类似资产的近期交易价格,经过直接比较或类比分析以估测资产价值的各种评估技术方法的总称;市场法是根据替代原则,采用比较和类比的思路及其方法判断资产价值的评估技术规程;因为任何一个正常的投资者在购置某项资产时,他所愿意支付的价格不会高于市场上具有相同用途的替代品的现行市价;运用市场法要求充分利用类似资产成交价格信息,并以此为基础判断和估测被评估资产的价值;运用已被市场检验了的结论来评估被估对象,显然是容易被资产业务各当事人接受的;因此,市场途径是资产评估中最为直接,最具说服力的评估途径之一;A.直接比较法：评估价值=参照物成交价×评估对象A特征÷参照物A特征B.价格指数法：评估价值=参照物成交价×1+物价变动系数C.市场折扣法：评估价值=参照物成交价×1-价格折扣率D.成本市价法：评估价值=评估对象现行合理成本×参照物成交价÷参照物现行成本E.市盈率乘数法：评估价值=评估对象收益额×参照物市盈率2、收益法收益法是通过估测被评估资产未来预期收益的现值来判断资产价值的各种评估方法的总称;采用收益法评估,基于效用价值论：收益决定资产的价值,收益越高,资产的价值越大;一个理智的投资者在购置或投资于某一资产时,他所愿意支付或投资的货币数额不会高于他所购置或投资的资产在未来能给他带来的回报;资产的收益通常表现为一定时期内的收益流,而收益有时间价值,因此为了估算资产的现时价值,需要把未来一定时期内的收益折算为现值,这就是资产的评估值;3、成本法成本法是指首先估测被评估资产的重置成本,然后估测被评估资产业已存在的各种贬损因素,并将其从重置成本中予以扣除而得到被评估资产价值的各种评估方法的总称;成本途径始终贯穿着一个重建或重置被评估资产的思路;在条件允许的情况下,任何一个潜在的投资者在决定投资某项资产时,他所愿意支付的价格不会超过购建该项资产的现行购建成本;如果投资对象并非全新,投资者所愿支付的价格会在投资对象全新的购建成本的基础上扣除资产的实体有形损耗；如果被评估资产存在功能和技术落后,投资者所愿支付的价格会在投资对象全新的购建成本的基础上扣除资产的功能性贬值；如果被评估资产及其产品面临市场困难和外力影响,投资者所愿支付的价格会在投资对象全新的购建成本的基础上扣除资产的经济性贬损因素;采用清算价格法评估资产,应当根据公司清算时其资产可变现的价值,评定重估价值;具体测算方法如下：A.价格指数法：重置成本=资产账面价值×价格指数B.功能价值法：重置成本=评估资产年产量÷参照物年产量×参照物重置成本C.规模经济效益指数法：资产评估重置成本/参照物重置成本=评估资产产量/参照物产量^x五、资产评估方法的联系与区别1.资产评估方法之间的联系由于资产评估工作基本目标的一致性,在同一资产的评估中可以采用多种方法,如果使用这些方法的前提条件同时具备,而且评估师也具备相应的专业判断能力,那么,多种方法得出的结果应该趋同;评估方法是实现评估目的的手段;评估基本目的决定了评估方法间的内在联系;而该联系为评估人员运用多种评估方法评估同一条件下的同一资产,并做相互验证提供了理论依据;但是,运用不同的评估同一资产,必须保证评估目的、评估前提、被评估对象状态的一致,以及运用不同评估方法所选择的经济技术参数合理;多种方法得出的结果应该趋同;2资产评估方法之间的区别①市场法与成本法的区别1从买者和卖者的角度考虑不一样；2市场法市价和成本法的价格包含的内涵不一样；3市场法和它的原始成本没有直接关系,而成本法和它的历史成本是有直接关系的；4成本是按照它的重置成本全新的重置成本,全新重置成本就是重新购置一台全新的资产所花费的全部支出扣减各项损耗来确定的,而市场法是按照它选定一定的参照物进行功能价值因素调整,而得到评估值的一种方法;②收益法与成本法的比较1计价标准的标准不同：收益法的计价标准是收益现值标准,即是以收益现值来衡量资产评估价格的计价标准;本法的计价标准是重置成本标准,即用重置成本来衡量被评估资产价格的一种计价标准;2适用范围不同：1、收益法适用的业务范围 a企业股权变动 b房地产及资源性资产 c无形资产转让业务 2、成本法适用的业务范围重置成本标准对于一切以资产重置、补偿为目的的资产业务都是适合的,如资产的抵押、保险与赔偿,以及我国的清产核资工作;3决定评估价值的基本因素不同1.在适用收益法的场合,资产的评估价值取决于预期收益额的本金化率;2.在适用成本法的场合,资产评估的价值取决于重置净价总之,不同的评估方法是实现不同评估目的时的具体形式和技术手段;但是评估方法的选择不是随心所欲的,每一种评估方法都有其特定的使用条件和适用范围;六、资产评估方法的选择1、资产评估方法的选择必须与资产评估价值类型相适应;价值类型由它的资产特定的评估目的来决定;2、资产评估方法必须与评估对象相适应;评估对象是单项资产还是整体资产,是有形资产还是无形资产等,往往要求有不同的评估方法与之相适应;同时,资产评估对象的理化状态不同,所要求的评估方法也往往不同;3、评估方法的选择还要受可搜集数据和信息资料的制约;评估方法选择,实际上包含了不同层面的资产评估方法的选择过程,即3个层面的选择：第一个层面是评估的技术思路的层面,即分析3种评估方法所依据的评估技术的思路的适用性；第二个层面是在各种评估思路已经确定的基础上,选择实现评估技术的具体技术方法；第三个层面是在确定技术方法的前提下,对运用各种技术评估方法所设计的技术参数的选择;资产评估途径和方法的多样性,为评估人员选择适当的评估途径和方法,有效地完成评估任务提供了现实可能;为高效、简捷、相对合理地估测资产的价值,在评估途径和方法的选择过程中应注意以下因素：一是评估方法的选择要与评估目的,评估时的市场条件被评估对象在评估过程中所处的状态,以及由此所决定的资产评估价值类型相适应；二是评估方法的选择受评估对象和类型、理化状态等因素制约;例如,对于既无市场参照物,又无经营记录的资产,只能选择成本途径及其方法进行评估；对于工艺比较特别且处在经营中的企业,可以优先考虑选择收益途径及其方法；三是评估方法的选择受各种评估方法运用所需的数据资料及主要经济参数能否搜集的制约;每种评估途径和方法的运用都需要有充分的数据资料作依据;在一个相对较短的时间内,收集某种评估途径和方法所需的数据资料可能会很困难,在这种情况下,评估人员应考虑采用替代的评估途径和方法进行评估;七、资产贬值测算1实体性贬值测算方法A.观测法：实体性贬值=重置成本×1-实体性成新率B.使用年限法：实体性贬值=重置成本-预计残值÷总使用年限×实际已使用年限总使用年限=实际已使用年限+尚可使用年限实际已使用年限=名义已使用年限×资产利用率资产利用率=截止评估日资产累计实际利用时间÷资产法定利用时间2功能性贬值测算方法功能性贬值=∑n/t=1{评估资产年净超额运营成本×折现系数}3经济性贬值测算方法经济性贬值率={1-资产预计生产能力÷资产原计生产能力^x}×100%经济性贬值额=资产年收益损失额×1-所得税率×P/A,r,n4成本法在机器设备评估中的使用机器设备评估值=重置成本-实体性贬值-功能性贬值-经济性贬值八、企业资产评估资料清单A.法律性文件：1.公司营业执照、税务登记、政府批文成立、更名批文2.公司章程、合同、验资报告3.会计事务所出具的公司于评估基准日的专项审计报告4.股东大会、董事会重大决议5.公司评估经济行为的立项申请国有资产占有单位6.国有资产管理部门关于资产评估立项的批复B.公司有关资料：1.公司历史沿革及基本介绍、组织结构图及主要负责人员2.现行纳税税费项目、税率等资料3.经营范围及产品简介、重要生产性设备介绍4.主要技术人员高新技术企业5.公司及个生产线平面布置图6.重要资产品质鉴定及经济技术标准7.重要经济协议和合同、资产抵押和担保情况说明8.正在诉讼情况说明C.明细资料：1综合部分：1.各类待评估资产和负债的清查评估明细表2.经审计的评估基准日会计报表3.资产负债清查核实及调整情况说明4.关于资产评估清查申报表的声明5.资产评估承诺涵6.待核销、报废资产情况说明及证明材料和有权管理的上级主管部门或财政部门的处理意见7.水电容量和当地水电增容量收费标准及文件2流动资产部分：1.评估基准日的银行存款余额对账单,银行存款余额调节表,银行存款询证函2.评估基准日的应收账款项明细表及应收款项的询证函,企业追账记录,往来坏账的证明材料3.评估基准日的存货盘点表4.各类存货的地点、库存时间、周转情况说明5.存货货龄分析表6.产品销售价格清单及主要销售合同7.待摊费用发生额及摊销情况说明3设备部分1.评估基准日的机器设备、办公设备、交通运输工具等明细账及盘点表2.重要设备的购置发票3.通过运输设备运行状况包括利用率及维护保养状况和大修理及技术改造情况的历史记录和详细说明,有关设备的技术资料4.运输设备的行驶执照及行驶里程记录5.重大工程项目及设备安装、后置的合同或协议6.压力容器、电梯等安全消防设备的有效安全检查证书7.机器设备的抵押文件等资料4房地产部分1.评估基准日的房屋建筑明细账及盘点表,土地使用权明细账及盘点表2.征地通知书含政府批文指行政划拨用地3.土地出让合同及市政配套费协议书4付清地价证明及有关付款凭证5.建设工程规划许可证、建设工程建筑许可证、规划设计意见书6.竣工验收报告及验收证明,土地红线图及建筑物总平面图7.工程项目预决算资料自建房8.购房协议书及付清房款证明9.土地使用权证或房地产证10.企业现行房产折旧年限及折旧率,房地产抵押的相关文件11.协助提供当地的工程预算定额及费用定额或建筑工程造价指数等资料5长期投资部分1.投资合作协议,公司章程及营业执照2.被投资企业验资报告和股权证明文件3.被投资企业概况及近三年的利润分配状况4.评估基准日的审计报告及前二年的会计报表5.主要资产清单物业和重大设备6.其他证明文件及获利情况7.持股比例为50%以上需对其进行整体评估8.股票、债券等金融性投资的明细及询证函9.对外投资资产抵押文件资料6其他1.各类待处理资产的说明及明细表2.各项长期待摊费用、无形资产内容及明细表3.长短期借款合同明细表及询证函4.大额债务合同、协议5.应付账款账龄、经济事项分析及明细表,应付款项的询证函6.高价值无形资产的评估资料如专利、商标。

1.3.2公开市场假设
公开市场假设是指假定资产可以在公开市场上交易，交 易双方地位平等，且都有获得足够市场信息的机会和时间， 以便对资产的功能、用途及交易价格等做出理智的判断。
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1.3 资产评估的基本假设
1.3.3公开市场假设
公开市场假设是指假定资产可以在公开市场上交易，交 易双方地位平等，且都有获得足够市场信息的机会和时间， 以便对资产的功能、用途及交易价格等做出理智的判断。
（3）第三阶段为科学评估
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三、资产评估的产生与发展 3）发达国家资产评估业的现状
（1）资产评估主体的公司化
（2）资产评估管理科学化
（3）资产评估业的多元化
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三、资产评估的产生与发展 4）中国资产评估业的发展与展望
（1）资产评估业务量不断增长
（2）资产评估管理逐渐规范
（3）成立了行业组织 （4）出台了资产评估行业首部基本 法——《资产评估法》
（1）按会计报表项目可将资产分为流动资产、长期投 资、固定资产、无形资产及其他资产
（2）按资产的存在形态不同可将资产分为有形资产和无 形资产
（3）按资产是否具有综合获利能力将资产分为单项资产和整 体资产
（4）按资产能否独立存在将资产分为可确指的资产和不可确 指的资产
（5）按资产与生产经营过程的关系不同，可将资产分为经营 性资产和非经营性资产
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1.2 资产评估的理论基础
1.2.1劳动价值论
英国经济学家大卫·李嘉图创立，在马克思经济学说中 发展到成熟阶段的劳动价值论，认为是劳动创造了价值，即 商品的价值由生产该项资产的社会必要劳动时间所决定。
1.2.2效用价值论

而企业的内在价值是不会剧烈波动的。周期性行业的乘数也会因阶段不同而变化。因此，正确运用比较估价法必须关注市场时机的选择。对这一方法最广泛的运用是以市盈率(每股市价/每股收益)为乘数，这是将要重点分析的问题。使用较多的乘数还有市净率(每股市价/每股净资产)、净利润乘数、EBIT乘数等。这些乘数可以用历史数据计算，也可以采用预测的结果。
(五)证券市场发展不规范。
我国证券市场存在重大缺陷。一是股权分置缺陷,二是功能缺陷。证券市场目前只具备融资功能,其它如价值发现、资源配置、分散风险等基本功能尚未较好发挥,其中市场发现功能对企业并购尤为重要。对并购市场而言,这两大缺陷导致股价难以反映企业价值,无法发挥价值发现功能,不能为收购上市目标企业提供重要的价格参考,也限制了相似公司法、可比交易法等评估方法的采用。
1.比较估价法的理论依据是“替代原则”：以市场上的实际交易价格为评估基准，其假设前提是:该行业中其他公司与目标公司具有可比性，股票市场是成熟、有效的市场对参照企业的定价是正确的。股票市场越发达，企业的价值评估结果就越准确。运用比较法时，选择什么公司作为参照物，起着决定性的作用。从价值评估的角度来看，所有的公司都生产同样的产品——现金，不管公司从事何种行业，它的价值都是由未来现金流量决定的。因此从理论上来讲，参照公司与目标公司应具有相似的未来现金流量模式，以及相近的经营或财务风险，使大致相同的贴现率适用于参照公司和目标公司，求出的企业价值近似于按照现金流量贴现的结果。但是，选用比较估价法的原因之一，是难以对未来现金流量进行预测。在实际操作中，通常选择相似行业或密切相关行业的公司，隐含的假设是同一行业公司的现金流会反映类似的市场力量。另外可比性还要考虑产品性质、资本结构、竞争优势、增长前景等方面。最后，财务比率分析也可用于评价公司之间可比性。确定了参照公司的标准后，就可以从上市公司中进行选择，判断其乘数对目标企业价值评估的作用。也可选择行业平均数、中位数作为乘数。在设计过程和使用分析结果时，应根据实际情况而定，增加或删除一个参照公司，乘数都可能受到很大的影响。在一些市场交易波动大的行业，乘数随股价急剧上升或下降，

资产评估技术参数参考标准（重置成本法）（适用于机器设备、房屋建筑物及其他常见实物资产）一．机械设备成新率参照标准新旧情况状态说明成新率（%）新设备全新或使用时间很短（1年以内）的设备。

各项性能指标完全符合标准。

90～100较新设备使用时间不长（1～3年）的设备。

经试车验收，质量达标，能保证按原设计性能正常使用的设备。

80～90半新设备使用时间较长（3～6年），或经第一次大修后，恢复原设计性能使用不久的设备。

能保持原有性能正常使用，除正常维修外，平时故障不多，未发生重大故障的设备。

65～80较新旧设备已使用相当长时间（6～10年），或大修后已使用一定时间的设备。

能基本保持原设计性能，满足现加工工艺要求，零部件完整，能正常使用的设备。

50～65较老旧设备已使用很长时间（10年以上），或发生过较大故障（事故）经过大修复。

目前能维持使用，性能（功能）有所下降，但能基本满足工艺要求，保证安全使用的设备。

30～50老旧设备使用中故障较多，性能（功能）下降较多，目前仍能勉强维持使用，以及已超过规定使用年限的设备。

10～30待处理设备性能已严重劣化，目前基本上不能保证安全使用，即将更新的设备。

或已停用无修复价值的设备，以及国家明文规定限期淘汰禁止继续使用的设备。

0～10注：1．根据成新率范围，按实物勘验情况，综合分析，可分别取上限值、下限值或中值；2．按成新率计算的价值不能低于其残值。

二、通用设备、专用设备、食用品及家用日常用品使用年限参照标准（一）通用设备1．机械设备（1）普通金属切削机床（含数控机床）、剪床、冲床、刨床、钻床铣床、磨床、折弯机15～20年（2）砂轮机、切割机、抛光机、磨光机10年（3）锻压（锤）设备14～18年（4）起重设备（含电动葫芦、电梯、大型起重机）10～15年（5）工程机械10～15年（6）其他机械设备12～18年2．动力设备（1）锅炉10～15年（2）泵8～12年（3）风机10～14年（4）冷却塔15年（5）工艺管线（有腐蚀性的）10年（6）工艺管线（无腐蚀性的）20年（7） 其他动力设备 10～20年 3．传导设备（1）电器设备10年（2）变配电设备20年（3）输电设备10～15年（4）电讯设备10～15年（5）铁塔、水泥杆20～30年（6）其他传导设备10～20年4．通讯设备（1）通讯线路15年（2）通讯设备8～10年（3）移动电话、小灵通5年（4）交换机10年（5）其他通讯设备8～10年5．自动化控制、半自动化控制及仪器仪表设备（1）自动化控制设备10年（2）半自动化控制设备8年（3）探伤仪器、测绘仪器8年（4）通用测试、检验仪器及设备5～10年6．工具及其他生产用具（1）成套工具10年（2）一般工具4～8年（3）焊接设备10～12年（4）其他工具及用具6～10年7．办公设备、家用电器（1）电子计算机5年（2）复印机、传真机、电传机、文字处理机、编程器5～8年（3）电视机、空调机、冰箱、洗衣机、音响8～10年（4）照相机、录（摄）像机8～10年（5）MP3和MP4播放器、随身听3年（6）稳压电源8年（7） 缝纫机 8年 （8） 其他办公设备、家用电器 4～8年 8．卫生医疗设备、卫生医疗仪器及工具（1）大型卫生医疗设备10～15年（2）小型卫生医疗设备5～8年（3）其他卫生医疗仪器及工具4～8年9．炊事设备（1）洗涤设备6年（2）炊具4～6年（3）工作台6年（4） 开水器 5年 （5） 其他炊事设备 4～8年 10．教学设备、工具（1）闭路电视播放设备10年（2）音响设备8年（3）电影放映机10年（4）高级乐器10～15年（5）其他教学设备、工具5～10年11．公用事业设备（1）煤气炉10年（2）储气柜（罐）、储油柜（罐）---A室外20～25年---B室内 30年（3） 煤气表 6年 （4） 其他公用事业设备 10～20年 12．工业炉窑（1）熔铸炉10～13年（2）热处理炉窑12～16年（3）干燥炉15年（4）冶炼电炉10～15年（5）加热炉10～15年（6）其他工业炉窑10～15年（二）专用设备1．冶金工业专用设备：12～20年2．电子工业专用设备（1）发电机组25～30年（2）铁塔、水泥杆20～30年（3）电缆、木杆线路15年（4）变配电设备20年（5）其他电力工业专用设备20～30年3．石油工业专用设备：15～20年4．化工、医疗工业专用设备：12～15年5．电子仪表电讯工业专用设备：8～10年6．纺织工业专业设备：12～18年7．建筑工业专用设备：10～15年8．建材工业专用设备：10～15年9．轻工业专用设备：12～18年10．矿山、煤炭及林木工业专用设备：10～15年11．造船工业专用设备：15～25年12．核工业专用设备：20～25年13．自来水、煤气专用设备：15～25年14．食品加工专用设备：6～15年15．制冷工业专用设备：10～15年16．商业经营专用设备：5～10年17．消防专用设备：5～10年18．其他工业专用设备：10～20年（三）食用品及家用日常用品1．食用品（1）未过保质期的，以全新确定其使用年限（2）超过保质期的，使用年限为02．家用日常用品（1）服装、鞋、帽、纺（针）织品：3～6年（2）皮包、钱夹、皮带：3～5年（3）日常小商品、易损物品、低值易耗品：1～2年（4）其他家用日常用品：3～6年三、运输工具使用年限参照标准（一）汽车1．营运汽车：8年2．非营运汽车（1）9座（含9座）以下载客汽车（包括轿车、越野车）：15年（2）旅游载客汽车和9座以上载客汽车：10年（3）其他汽车：10年（二）摩托车：8年（三）汽车起重机、矿山运输工具、建筑运输工具：10年（四）拖拉机、农用车、农用机械运输工具：8年（五）自行车、助力车、电动车、三轮车、人力车：5年（六）船舶：20～30年（七）飞机：20～30年（八）火车1．货车：15年2．客车：20年（九）其他运输工具：10～20年四、房屋、建筑物、构筑物、房屋附属设施使用年限及残值率参照标准（一）房屋1．钢结构生产用房70年，受腐蚀的生产用房50年，非生产用房80年2．钢筋混凝土结构生产用房50年，受腐蚀的生产用房35年，非生产用房60年3．砖混结构生产用房40年，受腐蚀的生产用房30年，非生产用房50年4．砖木结构生产用房30年，受腐蚀的生产用房20年，非生产用房40年5．简易结构：10年（二）建筑物1．水电站大坝：50～80年2．其他建筑物：20～50年（三）构筑物1．上、下水或排污管道：10～20年2．露天库：20年3．露天框架：30年4．烘房：30年5．水塔：30年6．蓄水池：30年7．污水池：20年8．水井：30年9．船坞：30年10．修车槽：30年11．加油站：30年12．其他构筑物：20～30年（四）房屋附属设施1．屋面：15～25年2．外墙水刷石：15年3．木门窗：10年4．铁门窗、铝合金门窗、塑钢门窗：15年5．下水管：20～25年6．暖气片、管道：20年7．强电系统：15年8．弱电系统：10年9．卫生洁具：20年10．电梯：10～15年11．其他内装修（1）经营性：5年（2）非经营性：8年（五）房屋残值率房屋结构残值率（％）钢混结构0砖混结构2砖木结构一等6砖木结构二等4砖木结构三等3简易结构3五、机器设备安装调试费率参照标准（占设备基价的%）序号设 备 类 型费率（％）1轻型通用设备0.5～1 2中、大型通用设备1～1.5 3一般机加工设备0.5～2 4大型机加工设备1～4 5数控机床、精密加工机床2～4 6铸造设备3～6 7锻造、冲压设备4～8 8泵站设备8～15 9制冷、通风设备8～12 10冷却塔8～12 11集中空调设备5～8 12工业炉窑及冶炼设备10～12 13起重设备4～10 14电梯10～16 15变、配电设备8～15 16电气设备6～12 17压缩机8～14 18检测、试验设备1～4 19锅炉20～3020电镀、镀装设备5～1221热处理设备2～522化工工业专用设备6～15注：一、专用生产线或成套设备试生产过程费用未包括在内；二、设备基础费用另行计加；三、锅炉安装包括砌炉、炉体保温等工程；四、特殊情况安装或某些专用设备的安装可按实估算。

有关信息全面了解的基础上做出的价值判断。 4、资产评估具有明确的目的。 5、资产评估应当遵循一定的原则。 6、资产评估必须按照一定的程序进行。 7、资产评估应当明确所评估资产的价值类型。 8、资产评估应当运用科学的评估方法进行评估。
33
1、（主体）资产评估工作是由专门从 事资产
评估的机构和人员进行的 资产评估机构和人员是资产评估的主体， 是开展资产评估工作的主导者，必须是符 合国家有关规定、具有从事资产评估资格 的机构和人员，资产评估人员只有取得相 应的评估执业资格，才能开展资产评估业 务。
24
企业外部资本扩张
是通过从企业外部获取资本来实现资本 扩张。企业外部资本扩张,可以通过实行股 份制、兼并、收购、银企商合作、建立大型 企业集团、建立跨国公司等途径来实现。企 业并购,是实现企业外部资本扩张最重要的
途径。
25
资产重组是企业实现资源优化配置而 调整企业边界的一种交易行为， 而这种产 权交易的首要环节是对企业交易资产的价 值进行评估。评估的结果是决定企业并购 是否成交的基础，也是价格谈判的焦点。
46
2)、公开市场假设
公开市场假设(Open Market Hypothesis)是 假定资产拟进入的市场是一个公开市场。
所谓公开市场，是指一个有众多买者和 卖者的充分竞争性市场。在这个市场上， 买者和卖者的地位是平等的。资产交易双 方都有获取足够市场信息的机会和时间， 买卖双方的交易行为都是在自愿的、理智 的，而非强制或不受限制的条件下进行的。 买卖双方都能对资产的功能、用途及其交 易价格等作出理智的判断。
资本运营在较大程度上是产权交易, 资本运营的核心是企业资产重组。
16
西方经济发达国家(美国)的资产重组:
19世纪末到20世纪末出现了5次重组高峰。 (1)19世纪与20世纪之交：以企业间的横

资产评估值=参照物成交价格×(1-价格折扣率)⏹ 练习：甲企业与乙企业进行联营,甲企业投入专用设备一套,经调查,目前同样设备的全新现行市价为120 000元,经评估人员分析，认定其快速变现折扣率30%，则该专用设备的评估值为多少？评估值=120000×（1-30%）=84000（元） ⏹资产评估值= 练习：被评估资产年生产能力为800,参照物资产的年生产能力为1 000吨,评估时点参照资产的市场价格为100万元,由此确定被评估资产价值？ 评估值=100× =80(万元) 资产评估值=参照物成交价格×⏹ 练习：被评估资产年生产能力为90吨,参照物资产的年生产能力为120吨,评估时点参照资产的市场价格为10万元,该类资产的功能价值指数为0.6。

⏹ 由此确定被评估资产价值: 评估值=10× =8.41(万元)资产评估值=参照物成交价格×(1+物价变动指数) 练习：与评估对象完全相同的参照资产6个月前的成交价格为10万元,半年间该类资产的价格上升了8%,则资产评估价值？评估值=10×(1+8%)=10.8(万元) 例题被评估房地产于2006年6月30日进行评估，该类房地产2006年上半年各月月末的价格同2005年底相比，分别上涨了2.5%、5.7%、6.8%、7.3%、9.6%和10.5%。

其中参照房地产在2006年3月底的价格为3800元/平方米，则评估对象于2006年6月30日的价值接近于：资产评估值=参照物成价格×练习：某商业用房，面积为600平方米，现因企业联营需要进行评估，评估基准日为2002年10月31日。

评估人员在房地产交易市场上找到三个成交时间与评估基准日接近的商业用房交易案例，具体情况如下表所示。

单位： 参照物 A B C 交易单价 5,000 5,960 5,918 成交日期 2002.62002.92002.10 区域条件 比被评估资产好 比被评估资产好 比被评估资产好 交易情况正常高于市价4%正常被评估商业用房与参照物商业用房结构相似、新旧程度相近，故无需对功能因素和成新率参照物生产能力评估对象生产能力1000800x⎪⎭⎫⎝⎛参照物生产能力评估对象生产能力6.012090⎪⎭⎫ ⎝⎛参照物成新率评估对象成新率因素进行调整。

■２ １ 第 ５期 ０ ０年
■现 代 管理 科学
■发展 战略
资产 专 用 性 理 论 的 回顾 与 反 思
●熊 德 章 刘 乔 乔
摘要 ： 文章通过对资产专用性理论的回顾， 认为资产专用性理论对治理模 式选择 、 企业 内部治理、 治理边界以及资产 处 置都 不 能提 供很好 的解释 ，原 因是 资产 专用性 理论 所 采用 的比较 静 态分析 方 法 简化 了机会 主 义动 机 向机会 主 义行 为 转化 的过程 ， 忽视 了交 易成 本表 现 形 式 的多样 性 ， 并且 对 不确 定性 的认识 和处 理 上存 在 不足 。 比较 静 态的分 析方 法 简化
了 会主 义动机 向机 会 主 义行 为 的转 化 过程 ， 机 忽视 了交 易成 本表现 形 式 的多样 性 。 关键 词 ： 资产 专 用性； 不确 定 性； 担保 ； 易成本 交
一
、
引 言
重 要 的 特 点
早在 １３ ９ ７年 ． 斯 就提 出交 易成本 这 一 概念 ． 试 图 科 并 （ ｏｓ ，９ ７ 。 是交 易 成本 的 分 析 方 法在 相 当长 的 时 间 Ｃ ａｅ １３ ） 但
种治 理方 式 ． 决 于不 同特性 的资 产在 不 同治理 结构 下 的 取
个 理论 体 系 ． 易成 本 经 济 学 模 型 太 片 面 ． 不 上 一般 模 交 易成 本 。对 于 通用 性 较 强 的资 产 ， 过市 场来 治理 交易 交 称 通
成 本更 低 ； 于专用 性 程 度较 高 的 资产 ， 靠统 一 治理 ， 对 依 通 的行 为的成 本 会更 高 ． 因此需 要 企业 或 者 其他 组织 形 式来 过 科层 来 完成 交 易成 本 更低 ： 于二 者 之间 的则 属于新 古 处 治理 。但是 ． 资产专 用 性是 否 是影 响 交 易成 本 的最 重要 的 典 合约 和关 系 型合 约 ． 过 除 市场 和 科层 之 外 的混合形 式 通 变量？ 资产 专用性 如 何影 响公 司 治理 ？ 这些 问题 ， 威 氏 的 来 完成将 最 小化 交 易成 本 在 著作 ｒ 要么答 复得 很 禽混 ， 么 根本 就没 有 回答 冈此 ． ｆ １ 要 我

资产评估三种基本方法指的是市场法、成本法和收益法:1,市场法:市场法是利用市场上同样或类似资产的近期交易价格,经过直接比较或类比分析以估测资产价值的各种评估技术方法的总称。

市场法是资产评估中最简单、最有效的方法,它能够客观反映资产目前的市场情况,其评估的参数、指标直接从市场获得,评估值更能反映市场现实价格,评估结果易于被各方面理解和接受。

但是市场法需要有公开活跃的市场作为基础,有时因缺少可对比数据而难以应用。

这种方法不适用于专用机器设备、大部分的无形资产,以及受到地区、环境等严格限制的一些资产的评估。

2,收益法：收益法是通过估测被评估资产未来预期收益的现值来判断资产价值的各种评估方法的总称。

收益法能真实和较准确地反映企业本金化的价值,与投资决策相结合,易为买卖双方所接受。

但是预期收益额预测难度较大,受较强的主观判断和未来不可预风因素的影响。

这种方法在评估中适用范围较小,一般适用企业整体资产和可预测未来收益的单项资产评估。

3,成本法:成本法是指首先估测被评估资产的重置成本,然后估测被评估资产业已存在的各种贬损因素,并将其从重置成本中予以扣除而得到被评估资产价值的各种评估方法的总称。

成本法比较充分地考虑了资产的损耗,评估结果更趋于公平合理,有利于单项资产和特定用途资产的评估,有利于企业资产保值,在不易计算资产未来收益或难以取得市场参照物的条件下可广泛地应用。

但是采用成本法评估,工作量较大,同时这种方法是以历史资料为依据确定目前价值,必须充分分析这种假设的可行性。

另外经济贬值也不易全面准确计算。

资产评估是对资产现行价值进行评定估算的一种专业活动。

资产评估方法是实现评定估算资产价值的技术手段。

它是在工程技术、统计、会计等学科的技术方法的基础上,结合自身特点形成的一整套方法体系。

新制度经济学论文：资产专用性、“敲竹杠”与新制度贸易经济学摘要:新古典自由贸易经济学是以完全竞争市场为假设前提,其中一个重要的隐含前提是各类资产具有完全通用性,可以自由进入与退出市场或产业。

然而,随着世界经济的发展,资产在国际间的流动逐渐成为国际贸易中不可忽略的一个重要组成部分,资产专用性对国际贸易和投资产生重要影响,它不仅会影响国际贸易的总量和产品构成,而且还会影响一国贸易格局和贸易政策的选择。

如果一国进行了资产专用性投资,就会使其在贸易谈判中陷入进退两难困境,失去讨价还价的力量,并影响其在贸易利益上的分配格局,进而严重影响一国的贸易不公平结构。

从资产专用性角度探讨新制度国际贸易经济学的合理性,由新古典国际贸易经济学走向新制度国际贸易经济学,更加具有现实性。

为了摆脱这种被要挟和被控制的风险,除了企业自身治理结构外,还需要政府实行一定的保护主义政策。

关键词: 资产专用性;新古典经济学;“敲竹杠”;新制度贸易经济学一、问题的提出新古典自由贸易理论是以完全竞争市场为基础的,其隐含的假设条件是生产要素在国际间具有充分流动性,最终会出现萨谬尔森—斯托尔珀定理———生产要素等价现象。

也正是由于资本是均质的,也就没有资产专用性问题。

同时,由于资本和劳动是充分流动的,运输成本和交易成本也就被抽象掉了,要素价格成了生产的唯一成本。

然而,生产要素或资产专用性的存在却使企业不能自由(无成本)地进出某一产业。

在产业组织理论上,大量文献都研究了资产专用性对市场结构的影响,证明了资产专用性的存在形式及其承诺价值。

所有这些进展都表明,无成本地进出某一产业的经济模型是一种过度简化,应将其视为一种特例,而将有资产专用性的经济模型视为一种扩展或常态。

由于克鲁格曼兴起的新贸易理论也探讨了狭窄的保护带问题,隐含引入了不完全竞争市场模型,再次将产业组织理论上的资产专用性分析方法应用到自由贸易中。

不过需要指出的是,无摩擦的竞争模型和不完全竞争模型似乎不再具有合理性,因为这些模型是建立在零交易成本、完全个人理性和外生的给定制度结构这样一些严格的假定之上的,看不到交易成本或制度因素对国际贸易的影响,进而无法理解经济学家和非经济学家之间在自由贸易和保护主义这一问题上的分歧。

资产评估的方法有哪些资产评估的基本方法主要有以下四种：1、收益现值法，它是通过估算被评估资产在可以预见到的未来若干年内每年的预期收益，并采用适宜的折现率折算成现值，然后累加求和，得出被评估资产的现时价格，即评估值。

2、重置成本法，它是用现时条件下重新购置或建造一个全新状态的被评估资产所需的全部成本，减去被评估资产实际已经发生的实体性陈旧贬值、功能性陈旧贬值和经济性陈旧贬值，得到的差额作为被评估资产的现时价格，即评估价。

或者，估算出被评估资产与其全新状态相比有几成新，即成新率，然后用全部成本与成新率相乘，得到的乘积作为评估价。

3、现行市价法，它是指在市场上选择相同或近似的资产作为参照物，针对各项价值影响因素，将被评估资产与参照物进行价格差异的比较调整后，得出被评估资产的评估价。

4、清算价格法，它是指企业在破产或停业时，按清算价格确定被评估资产的价格。

在选择评估方法时应遵循以下原则。

第一，评估方法的选择要与评估目的，评估时的市场条件，被评估对象在评估过程中所处的状态，以及由此所决定的资产评估价值类型相适应。

资产评估目的解决为什么要进行资产评估的问题，这是在进行资产评估时首先要考虑的问题。

一般来说，资产评估目的会影响到评估假设、评估范围和评估对象的确定，从而影响到评估方法的确定。

所以，资产评估目的制约着资产评估方法的选择。

第二，评估方法的选择受评估对象的类型、理化状态等因素制约。

由于不同的评估方法是从不同的途径评估资产的价值，因此评估时应根据被评估资产自身的特点，分析从哪个途径评估最合适。

在评估时，首先应区分被评估资产是单项资产还是整体资产，是有形资产还是无形资产，是通用性资产还是专用性资产，是可以复制的劳动创造的资产还是不可复制的资源性资产。

一般来说，整体资产、无形资产和不可复制的资源性资产可以考虑选择收益法和市场法；通用性的单项有形资产可以选择市场法；专用性资产、可以复制的劳动创造的资产可以选择成本法进行评估。

一
体化进行 了简单介绍 。在前文详细分析 的基础上 ， 文章结 尾针对 中澳谈判提 出了一些政策建议 。
二、 何为资产专 用性
资产专用性概念最早可见于马歇尔 的《 经济 学原理》 １４ ） 马歇尔认 为 ， （ ９８ ， 一些企业 领导人对 自己企 业 的人 和事具备特殊的了解 ， 这种 了解是他们所专 门拥有 、 与企业共依存 、 不可分离 的资产 ， 这类企业 领导人 对企业来说
了历史新高 ， 累计达到 ６ ３亿吨 ， ． 同比增长 ４ ． ％ ， １６ 对外依存度 达 ６ ％ 。如果我 国被迫接受 国际铁矿石 三 巨头涨 ９ 价 ９ ％的要求 ， 国钢铁企业将 为此多付 出超过 ２ ０ ０ 我 ６０亿元 的代 价 。总体来 说 ， 中钢协 （ 以宝钢 为代表 ） 在与 国际 矿商的谈 判博弈 中处于被动地位 。究竟 是什么因素导致 了国际矿商放弃实施 了三十多年均衡 的长期协议 定价机
就是一种专用性人才资本 。 …但是 ， 正式 的“ 资产专用性” 概念是威廉姆森在分 析纵 向一体化 问题 时提 出 的， 资产
专用性是指在不牺牲生产价值的条件下 ， 资产 可用于不 同用途和 由不 同使用者 利用 的程度 。 此后 ， 克莱 因、 克
劳福德和阿尔钦对专用性资产 、 可侵 占性租金及机会 主义行为 的关 系进行 了研究。克莱 因等 人认为在 一项专用 性资产投资之后就产生 了准租 ， 当资产越专用和产生越 多的可 占用性 准租时 ， 会激发机会 主义行 为的产生 ， 就 缔
资产 专用性 ＼ 机会主义行 为与纵 向一体化 米
基 于 中 澳铁 矿 石 价 格 谈 判 的 实 证 研 究
陈 博 于同申
［ 内容提 要】 本文从 企业理论的 角度解读 中澳铁矿 石价格谈 判的 困局 ， 并通 过博 弈模型的建 立和分析 阐释资产 专用性、 机会主 义行 为与纵向一体化三者 的逻辑 关 系， 而探析 中澳谈 判背后 的经济 学原理 ， 进 为我 国在铁矿 石价格谈 判 中掌握 主动权 提供一 些政 策建议 。 ［ 关键 词 ］ 资产 专用性 中图分 类号 ：７ Ｆ４ 机 会主义行 为 文献标识 码 ： Ａ 纵 向一体 化 博弈

存货周转率
17.58 9.93 3.90 8.00 6.51 6.09 8.67 6.27
总资产周转率
1.71 1.04 0.63 1.48 1.28 1.08 1.43 1.05
ROIC
36.91 23.19 13.68 8.55 28.99 22.84 23.20 34.74 18.66
注：潍柴动力于 2007 年正式合并湘火炬，但本文所获得 2006 年数据
和非经营性资产与损益，因此本文选用了潍柴动力 ２００３—２０１１ 年
九年的年报，将资产负债表和利润表按照是否参与公司的经营活
动区分为经营性资产和非经营性资产。
经营净利润（ＮＯＰＡＴ）＝（营业收入 － 营业成本 － 营业税金及
附加 － 销售和管理费用）×（１－ 所得税率）；
投入资本（ＩＣ）＝（经营性流动资产 － 经营性流动负债）＋ 固定
案例分析 Cases Study
资产专用性与企业价值创造能力
—— —基于潍柴动力的案例分析
上海大学管理学院 戴书松 黄文越
一、引言 资产专用性是指企业投入的资产一定程度地被锁定，不能或 很难转作其他用途，一旦投入他用，专用性资产的价值会下降甚至 降为零。企业专用性投资是为了获得专用性资产投资所带来的“准 租”，由于交易成本的存在，使得投资专用性资产的企业在未来的 交易合同中处于相对不利的地位，有被买方“敲竹杠”的可能。因 此，投资专用性资产的企业有可能被迫采用纵向合并来规避这种 交易风险。实际经济活动中，投资专用性资产的企业有的可能采用 这一策略，有的则可能继续进行原有的专用性投资策略。投资专用 性资产的企业在合并前后是否具有不同的价值创造能力，是观察 企业为何会采用不同策略的视角。企业的价值创造能力从财务角 度看是企业使现有资产增值的能力。为此，本文选择了潍柴动力作 为案例，研究并购前后企业的资产专用性与企业价值创造能力之 间的关系。 二、资产专用性与企业价值创造能力概述 企业价值创造理论主要研究经济利润如何产生并长期维持。 企业价值创造的来源主要通过获得经济利润和提高投资效率实 现。古典利润理论、熊彼特“创新”理论、新古典利润理论等理论的 出现是企业价值创造理论逐步发展的重要部分，企业能力理论是 企业价值创造理论的最新发展。 企业价值创造的来源主要有两个方面，一方面企业通过创造 经济利润获得价值的提升。马歇尔 （１８９０） 给出了经济利润的定 义— ——从利润中减去其资本按照当时利率计算的利息之后所剩余 的部分可称为企业所有者的营业或管理盈余。Ｐｅｎｒｏｓｅ（１９５９）指出 企业资源和能力是构成企业经济效益的稳固基础。可见，企业投入 资本，包括实物资本、人力资本等以获得经济利润，从而创造企业 价值。另一方面，企业的价值创造和投资效率相关。Ｐｅｎｒｏｓｅ（１９５９） 同时指出企业可能不是由于拥有更好的资源而是由于更好的利用 资源的能力而实现租金。Ｌｉｐｐｍａｎ 和 Ｒｅｍｅｌ（ｔ １９８２）进一步研究得 出，如果企业无法有效仿制或复制出优势企业产生特殊能力的源 泉，各企业之间具有的效率差异状态将永远持续下去。 资产专用性（Ａｓｓｅｔ Ｓｐｅｃｉｆｉｃｉｔｙ）的初始概念是由马歇尔（１９４８） 在《经济学原理》中提出的。奥利弗·威廉姆森（１９７１）在交易成本理 论的研究中正式提出“资产专用性”这一名词，他将资产专用性分 为 ５ 种类型：（１）地理区位的专用性；（２）人力资本的专用性；（３）物 理资产的专用性；（４）完全为特定协约服务的资产的专用性；（５）名 牌商标资产的专用性。他将资产专用性归纳为在不牺牲生产价值 的条件下，资产可用于不同用途和由不同使用者利用的程度。由于 专用资产是与特定的生产目的相联系的，这使得它们转向其他生

资产的“他专用性”和“自专用性”——一个交易成本经济学与企业能力理论整合的视角2010年第5期双月刊总第182期中南财经政法大学J()URNALoFZHONGNANUNIVERSITYOFECONOMICSANDLAW No.5.2O1OBimonthlySerial№.182资产的”他专用性”和”自专用性”一个交易成本经济学与企业能力理论整合的视角王文胜(中南财经政法大学经济学院,湖北武汉430073)摘要:本文将交易成本经济学的资产专用性概念进行扩展,把它区分为资产的”他专用性”和”自专用性”,并认为资产专用性理论的资产专用性是一种供应链的依赖性,资产是专用于别人的,即”资产的他专用性”;而企业能力理论的资源异质性是资产对于竞争对手的不可模仿性和不可替代性,资产是专用于自己的,即”资产的自专用性”.同一资产同时具有这两种专用性,而这两种专用性的不同组合形式具有不同的经济含义.纵向一体化取决于资产的”他专用性”,但受资产的”自专用性”制约;横向一体化取决于资产的”自专用性”,但受资产的”他专用性”制约.关键词:资产的他专用性;资产的自专用性;交易成本经济学;企业能力理论;资产专用性中图分类号:F019文献标识码:A文章编号:1003—5230(2010)05—0023—05斯密1776年在《国富论》的开篇就指出了分工经济的好处,但他没有意识到分工形成的专用性资产的两面性.马歇尔1890年在《经济学原理》一书中指出了工业社会中分工的两面性:专用性机械代替手工性技巧的劳动的同时,又需要工人掌握专用的生产性技能.这些专用性资产的投资一方面极大地提高了产品质量和产量,降低了生产成本,给资产投资者带来准租金,但另一方面,却使这些投资者承担了行业转换所带来的沉没成本的风险.在现代企业理论中,交易成本经济学强调的是专用性资产所带来的风险问题,而企业能力理论强调的是专用性资产所带来的收益问题①.因此,可以说这两大理论都是围绕资产专用性而展开研究的理论,但是,它们的资产专用性的含义却不相同.资产专用性理论的专用性是一种供应链的依赖性,是专用于别人的,本文称之为”资产的他专用性”;而企业能力理论的专用性是资产对于竞争对手的不可模仿性和不可替代性,是专用于自己的,本文称之为”资产的自专用性”.同一资产同时具有这两种专用性,而这两种专用性的不同组合形式具有不同的经济含义. 本文的目的在于区分资产的他专用性和自专用性,从而以资产专用性概念将交易成本经济学和企业能力理论整合起来,形成一个完整的资产专用性理论,以期提供企业研究的新视角.本文第一部分对资产专用性理论的发展进行回顾,并建立”资产的他专用性”模型;第二部分对企业能力理论进行回顾,并建立”资产的自专用性”模型;第三部分是理论应用,说明资产的”他专用性”和”自专用收稿日期:2010-0602作者简介:王文胜(1968一),男,湖北蕲春人,中南财经政法大学经济学院博士生.23性”如何共同决定企业的一体化;第四部分指出本文研究的结论和意义.一,交易成本经济学的资产专用性及模型(一)资产专用性理论回顾交易成本经济学的资产专用性理论是在对科斯的企业存在性命题的研究中发展起来的.威廉姆森1971年的《纵向一体化:市场失灵的思考》作为交易成本经济学的处女作,指出内部组织替代市场交易很少是因为与技术依赖性(这是资产专用性的最初表述)有关的技术经济,在静态市场中,产业专用的部件生产能产生垄断剩余(这是专用性准租金的最初表述)②,而持续的,机会主义的双边垄断下的讨价还价最终使某一方的私人净收益为零(这是可占用的专用性准租金和”敲竹杠”的最初表述),从而产生纵向一体化的激励.在1973年的《市场与科层:初步思考》和1974年的《反托拉斯经济学:基于交易成本的思考》两篇文章中,威廉姆森开始完善基于机会主义的交易成本分析方法,并且将小数目交换条件(资产专用性程度高的情况)加入到不确定性,有限理性的分析中,认为这三个因素是机会主义形成的主要原因.威廉姆森1975年出版的《市场与科层:分析和反托拉斯的含意》,基本上是对前期工作的收录和总结,是对交易成本经济学的第一次综合.此时的理论特点是对人的行为作出现实的假设(有限理性和机会主义),认为机会主义是交易成本形成的主要原因,而组织是为节省交易成本而产生的.资产专用性概念还未正式提出,并且在分析中并没占据主要位置.克莱茵等1978发表的《纵向一体化,可占用租金与竞争性缔约过程》揭开了将资产专用性作为交易成本经济学核心解释工具的序幕.克莱茵等对交易成本经济学的贡献主要在于将威廉姆森的思想概念化,具体化和案例化,使交易成本经济学具备了可操作性.他们将威廉姆森的小数目交换条件具体化为专用性资产(specificassets),将机会主义行为具体化为对可占用专用性准租金的争夺.他们认为,资产专用性程度越高,产生的町占用准租金就越多(通过机会主义行为取得的可能收益也会随之增加),由共同的或联合的所有权形成的一体化的可能性就越大.威廉姆森1979发表的《交易成本经济学:关系契约治理》一文正式提出资产专用性(assetspeci—ficity)概念,认为:”资产专用性是指在不牺牲生产价值的条件下,资产可用于不同用途或由不同使用者利用的程度,它与沉没成本概念有关.”③但他同时放弃了克莱茵等提出的可占用专用性准租金的概念④,取而代之的是”敲竹杠”(hold—up)的概念.他认为,在不完全契约条件下,如果交易涉及的资产专用性程度很高,由于机会主义行为倾向,容易产生”敲竹杠”问题,而公司契约治理比市场契约治理在解决契约冲突上具有协调优势,可以节省交易成本.威廉姆森1985年出版的《资本主义经济制度——论企业签约与市场签约》一书是对交易成本经济学的第二次综合,在这部交易成本经济学标志性的着作中,威廉姆森强调”资产专用性对交易成本经济学的重要性无论怎样强调也不过分”.威廉姆森在2009年获得诺贝尔经济学奖,更奠定了资产专用性理论在企业理论中的重要地位.(二)”资产的他专用性”模型从以上文献回顾可以看出,作为”小数目交换条件”的替代概念,交易成本经济学的资产专用性实质上反映的是交易关系的相互依赖性,因而是一种”他专用性”,即一方的资产是专用于其交易对象的,因此其收益取决于对方的行为.我们可以将”资产的他专用性”收益函数简化为如下模型:R—R(Min(Al,A2,…,A)).其中,i表示可交易者的数目,即”资产的他专用性”程度;A表示第i个交易者的机会主义行为程度;R为专用性资产的所有者收益,与A成反比;Min函数表示当i>1时,专用性资产的所有者只选择与机会主义行为小的交易者进行交易.在交易对象很多,交易对象相互竞争时,A可能很小,但是,随着i的减小,资产所有者被”敲竹杠‟…的可能性就会越来越大.当i一1时,单边垄断的交易关系就形成了,交易对方可能将机会主义行为发挥到极致,则有O≤A≤A,相应地,R≥R≥R即当A最小等于0时,R为最大等于R¨表示资产所有者获取了全部专用性准租金;当A最大等于A时,R为最小等于R㈠表示资产所有者丧失了全部准租金,其收益仅24为沉淀成本R.所以,可占用的专用性准租金的最大值为Q—R一R 如果缔约成本为c,则Q—C+R+Rz—R—R,R和Rz表示缔约后资产所有者与交易方分别分配的准租金.由此可见,纵向一体化一方面能将Rz内部化,避免专用性投资的风险,另一方面可节约讨价还价这些非生产性成本C,提高社会的福利水平.因而纵向一体化是解决资产的他专用性问题的有效途径.从以上模型可以看出,资产专用性导致资产所有者受制于人,其缔约过程实质上是一个”分配租金”的过程.在”分配租金”的动机下,资产专用性成为企业的”包袱”而不是财富,因此对专用性资产,企业是”消极的回避者”而不是”积极的创造者”.二,企业能力理论的资产专用性及模型(一)企业能力理论回顾企业能力理论是沿着资源异质性(heterogeneityofresource)的主线发展的.彭罗斯在1959发表的《企业成长论》中把企业看作一个物质资源和人力资源的集合体,认为异质的资源决定了企业具有独一无二的特性,强调资源提供的服务(主要是企业家才能)能够突破需求的限制,是企业成长的持续动力⑤.她所强调的资源和能力的重要性成为资源基础论和企业能力理论的重要理论来源,这两种理论本文统称为企业能力理论.Wernerfelt提出了企业的资源基础观,以区别传统的企业的生产观,他认为这种视角的转换,可以为企业提供获取市场优势地位的战略选择E.但一直到2O世纪90年代,企业能力理论才开始得到重视并快速发展.20世纪8O年代后期跨国公司的归核化发展引发了对核心能力的研究,Prahalad和Hamel认为核心能力是组织中的积累性学识,特别是如何协调不同生产技能和整合多种技术流派的学识,它不同于物质资产在使用中耗损,而是能够在应用和共享中增长].而经济全球化所导致的日益激烈的竞争促使了动态能力理论的出现,Teece,Pisano和Shuen认为动态能力是企业提升和整合,构建和重组内外部资源以适应快速变化的环境的能力口1r.随着新经济的兴起,从智力资本和知识视角研究企业竞争能力的理论开始大量出现,揭示了无形资产在企业能力形成中的重要性.此外,还有核心能力刚性论,组织能力论以及企业能力周期论等都从不同的视角发展了企业能力理论.企业能力理论虽然流派众多,但它们都认为:”企业整体战略的重要意义首先在于企业拥有的特殊资产,即与知识相关的,看不见摸不着却又让大家都能感受到的,难以买卖且在企业内各部门可分割的资产.这种特殊的具有上述特征的资产即我们所说的企业资源或能力.”Es?㈣这种知识和能力资源是企业的优势资产,由于存在因果模糊,它是种隐性知识,能形成一种隔离机制,具有不可完全模仿性和不可替代性,因而这种优势资产是企业独占的,或者说是企业自己专用的.Zott和Amitt认为,企业专用性(firm—specificity)是企业能力理论与交易成本经济学的资产专用性相对应的概念,它表示如果专用性程度高的资源被转移到其它企业,将会出现贬值].但本文认为资产的”自专用性”才是与交易成本经济学的资产专用性相对应的概念⑥.资产的”自专用性”程度的高低,取决于其专用性资产能否被模仿以及被替代的程度.越是难以模仿和替代的优势资产,其专用性程度越高,获取专用性准租金的能力越强,其竞争能力越强.并且,由于智力资本等无形资产具有“他复制”(即模仿和替代)成本高而”自复制”(企业的内部扩张)成本低的特点,因此,”自专用性”程度高的资产更适合进行横向一体化.(二)”资产的自专用性”模型“资产的自专用性”表达了企业能力理论强调资源异质性的观点.自专用性资产由于不可模仿且不可替代,只能由资产所有者自己使用才能发挥最大价值,其收益源于企业寻求差异化的努力.相应地,我们也可以据此构建一个简化的”资产的自专用性”模型:R—R(S,S,…,S).其中,R表示优势企业的自专用性资产的收益;j表示产业内企业数目,j越大,说明市场竞争越激烈,则R越小;S表示第j个企业的资产对优势企业的专用性资产的替代性,S,越大,说明优势企业的资产的自专用性程度越小,从而R也越小.由此可见,”资产的自专用性”程度与竞争者的数目j和占25优资产的可替代程度s,有关,但在模型中s比j更重要.作为具有优势资源(资产的自专用性程度高)的企业,其资产的”自专用性”准租金往往是不可占用的,原因就在于企业能力理论认为优势资源是难以模仿和替代的,并且这种优势资源包括一种动态的维持竞争优势的能力,因此S是由企业”积极创造”的,在模型中永远不会趋近于l.具有高度”自专用性”资产的企业的竞争优势可转化为横向扩张优势.由于”自专用性”资产的低“自复制”成本,企业可选择扩建或并购两种方式进行横向边界的扩张.如果外部并购具有时间和成本优势,企业就会选择并购同行企业.假设优势企业A并购同行企业B,如果A不并购B,B是很难模仿(他复制)A的优势的,而如果A并购B,A可以提升(通过自复制)B的竞争力,即A企业可以得到差异化租金.”资产的自专用性”程度相对于被并购的企业越高,企业进行横向一体化的收益就越大.从社会福利角度看,这是一种帕累托改进,因而是有效率的.因此,企业可通过以下途径来”创造租金”:(1)加大资源的差异化,形成难以模仿的优势资源,使S,变小,以维持和扩大市场竞争优势,最大限度地占有专用性准租金;(2)通过寻求产品的差异化,创造需求,使竞争者数目j减少,从而创造垄断租金;(3)进行横向一体化,通过复制优势资源,低成本地整合市场资源,获取差异化租金.从以上模型可以看出,因为s是由企业自己的创新行为决定的,”创造租金”的动机诱发企业的创新活动,以提高优势资产的”自专用性”程度.企业这种追求自身租金最大化的动机促进了社会生产力的发展,最终提高了整个社会的福利水平.三,资产专用性与企业一体化正确区分资产的”他专用性”和”自专用性”非常有必要,因为一种资产往往既具有”他专用性”,又具有”自专用性”,是这两种专用性的组合体⑦.本文第二部分的分析表明,”资产的他专用性”模型能较好地解释纵向一体化的原因,而”资产的自专用性”模型能较好地解释横向一体化的原因.根据两种专用性程度不同,我们以企业核心资产的以下四种极端组合为例进行一体化分析.本文的观点是:纵向一体化取决于资产的”他专用性”,但受资产的”自专用性”制约;横向一体化取决于资产的”自专用性”,但受资产的”他专用性”制约.(一)”自专用性”程度最高且”他专用性”程度最高我们先分析企业的纵向一体化决策.由于资产的”他专用性”程度很高,因此,纵向一体化可节省大量的交易成本,但是并购企业与被并购企业的知识基础不同,因此,并购企业的资产的”自专用性”程度高并不能给被并购企业提供知识和能力方面的支持⑧,并且,行业差距越大,资产的”自专用性”在纵向一体化中所起的作用越小,甚至起负作用.一种可能的情况是,纵向一体化发生了,但并购企业并不干涉被并购企,I的生产,因为并购企业并无被并购企业生产的”自专用性”资产.在此情况下,纵向一体化受制于资产的”自专用性”.我们再分析企业的横向一体化决策.资产的”自专用性”程度高有利于企业横向扩张,但会受到供应链的需求或供给的制约,即受资产的”他专用性”制约.以大量引用的通用公司(GM)1926并购菲舍尔车身公司(FisherBody)为例,从资产的”他专用性”上看,通用和菲舍尔公司是双边垄断的,我们同时假设通用和菲舍尔在各自行业中资产的”自专用性”程度也是最高的.1.横向一体化的前提.由于他专用性程度最高,则菲舍尔定制的模具资产的”自专用性”收益受制于通用公司的需求(他专用性),因此,当菲舍尔不能满足通用公司的需求时,菲舍尔公司可寻求并购同行企业以扩大生产规模;反之,菲舍尔不能进行横向一体化. 2.纵向一体化的前提.通用一体化菲舍尔,但不干涉一体化后的菲舍尔的生产,因为通用并没有生产车身模具的”自专用性”资产.(二)”自专用性”程度最高和”他专用性”程度最低“他专用性”程度最低,说明不适合进行纵向一体化.”自专用性”程度高,说明适合于横向一体化.由于”他专用性”程度低,此时横向一体化并不受制于”他专用性”(因为此时有大量的供给者和需6求者),因而横向一体化对于资产所有者来说是可行的.”自专用性”程度高的资产,其他竞争对手是不能进行低成本模仿和替代的,但是,具有这种资产的所有者却能对其进行低成本的自我复制.在这种情况下,企业能低价收购竞争对手,将优势资源复制到被收购企业,从而获取差异化租金.如微软公司的操作系统和品牌资产具有很高的”自专用性”(主要由于产权保护)和很低的”他专用性”(客户遍布全球),使其很容易收购竞争对手或其产品,如FoxBase,Hotmail等,从而进行资源整合,扩大自己的市场.(三)”自专用性”程度最低和”他专用性”程度最高这种情况在企业能力理论看来,是不能进行横向一体化的;在交易成本经济学看来,此时应该进行纵向一体化.但是从整体上看,此时既不宜横向一体化,又不宜纵向一体化.这种情况类似中国的“山寨”手机市场.深圳的”山寨”机厂家曾经有上千家之多,因而生产”山寨”手机的资产是”自专用性”程度很低的,但是”山寨”机手机芯片解决方案的供货商主要只有联发科公司一家,因而”山寨”机厂商的资产的”他专用性”程度很高.作为”山寨”机厂商来讲,他们既不可能纵向一体化(没有开发芯片的”自专用性”资产)⑨,也没有必要横向一体化(没有差异化租金).(四)”自专用性”程度最低且”他专用性”程度最低这种情况既不宜纵向一体化,又不宜横向一体化.国内一些劳动密集型的企业就是这种情况.这些企业自身没有核心资产,即资产的”自专用性”程度很低,并且其产品市场规模很大,但竞争很激烈,即资产的”他专用性”程度很低.这种情况类似于完全竞争市场,此时企业的边界决定于规模经济和范围经济.我们还可以分析更复杂的专用性程度组合情况.如服务外包作为纵向一体化的逆向过程,往往是由于企业拥有可分割的资产,此时企业既拥有”自专用性”程度高的核心资产,如品牌或管理服务,又拥有”自专用性”程度低的一般资产,如服装生产技术.这时,不管其核心资产和一般资产的”他专用性”程度如何,企业都可以将其”自专用性”程度低的资产分立或分包出去.以上研究表明,企业一体化并不独立地由”资产的他专用性”或”资产的自专用性”程度决定,而是由这两种专用性共同决定.四,结论本文通过将交易成本经济学中的资产专用性进行扩展,将其分为资产的”他专用性”和”自专用性”,使当前企业理论的两大重要分支,即交易成本经济学和企业能力理论有了共同的出发点和交流语言.这种整合也拓展了资产专用性的理论应用.自企业能力理论创立以来,演化经济学学者,交易成本经济学学者以及大量的企业能力理论学者对这两种理论进行了比较与综合,研究表明这两种理论具有共同的研究主题一企业的存在性和成长性.在此背景下,寻找这两种理论共同的理论基础就成为一项紧迫且有意义的工作.注释:①本文的企业能力理论包括资源基础论和企业能力理论.张维迎将交易成本经济学划分为以科斯为代表的”间接定价理论”和以威廉姆森为代表的”资产专用性”理论.但一般意义上的交易成本经济学是指威廉姆森的资产专用性理论.本文的交易成本经济学指的就是资产专用性理论.②这实际上是本文意义上的资产的自专用性准租金,说明威廉姆森早期所提出的专用性还不是资产专用性理论成熟时所表达的关系专用性的意思.③在1985年《对契约的评价》一文中,威廉姆森认为:”资产专用性条件与法律文献中经常提到的可靠投资物有关联.这些投资物,其全部的生产性价值只有在某项交易原来各方之间不问断关系的背景之中,才得以实现.换句话说,无法在不损失生产性价值的情况下,把这类资产转用于替代性的用途或转让给其他用户.”从这可以看出,这个定义更强调资产专用性是一种关系专用性.④威廉姆森认为可占用准租金是一个静态量(staticmeasure),而他一贯强调企业和市场的动态适应能力(即采取何种契约治理的决策能力),这与资产专用性引起的适应成本有关.但大多数学者并不区分它们之间的区别.⑤Penrose的”资源”与其后的”资源基础理论”中的”资源”概念有所不同,她区分了资源及其服务.”服务”的含义近似于”能力”.她认为:”资源本身并不是生产过程的‟投入‟,只有资源提供的服务才是生产‟投入‟,资源提供的服务是使用资源的方式一当完全相同的资源用于不同的目的或以不同的方式使用,及与其它不同类型或数量的资源相组合时,它便提供了不同的一种服务或一套服务.”但在其着作中.她有时用资源一词包含资源和资源服务两层意思.⑥”企业专用性”是从企业内部视角来看待专用性的,表示资源对企业的依赖性,因而是企业内部的资产专用性,即是本文意义上(下转第43页)27[33Antweiler,W.,Copeland,B.,Taylor,S.IsFreeTradeGoodFortheEnviron ment?[J].AmericanEconomicReview,2001,91(4):8779O8.ANewTestEJ~.CanadianJournalofEconomics,[5]Copeland,B.,Taylor,S.North—SouthTradeandtheEnvironment[J].Qua rterlyJournalofEconomics,1994,109(3):755—787.[6]Mani,M.,Wheeler,D.InSearchofPollutionHavens?DirtyIndustryinthe WorldEconomy,19601995[C]//Trade,GlobalPolicy,andtheEnvironment.Washington,1999.[7]Managi,S.,Hibiki,A.,Tsurumi,T.DoesTradeOpennessImproveEnviron mentalQuality?[J].Journalof EnvironmentalEconomicsandManagement,2009,58(2):346363.[8]Kellenberg,D.AnEmpiricalInvestigationofthePollutionHavenEffectw ithStrategicEnvironmentandTradePolicy[J].JournalofInternationalEconomics,2009,78(2):242--255. 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一、资产专用性概念的提出“资产专用性”（Asset Specificity）是指“资产在没有价值损失的前提下能够被不同的使用者用于不同投资场合的能力”（Wiliamson，1989），“没有资产专用性概念，交易成本理论就没有说服力”（Williamson，1985）。

在交易成本理论中资产专用性概念经常被用来分析各类问题，但是这个概念本身并没有被系统地加以解释和说明过，以至造成了许多混淆。

本文的目的就在于试图通过归纳、分析和整理，从理论上对资产专用性概念进行梳理和解析，从而更好地学习和理解由此建立起来的一系列理论和学说。

最早的资产专用性概念见于马歇尔的《经济学原理》（1948年），书中提到：一些企业领导人对自己企业的人和事具备特殊的了解，这种了解是他们所专门拥有、与企业共依存、不可分离的资产，这类企业领导人对企业来说就是一种专用性人才资本。

后来，迈克尔？波兰尼等人的进一步研究指出，那些身怀绝技、经验丰富的工人实际上也是企业不可多得的专门财富，拥有这类专门资产的人将会与企业建立起更加固定的关系。

这也是对资产专用性与合同方式选择关系问题最早的研究。

但是，正式的“资产专用性”概念是（1971年）威廉姆森在分析纵向一体问题时提出的。

1972年科斯提出，现实当中除了那些早已为人们熟悉的标准市场交易外，还存在大量人们不熟悉的交易方式，例如：企业内部交易，特许经营或纵向一体化，合同或契约等非市场化交易。

对于这些大量存在的准市场化交易活动，传统经济理论认为它们不是市场经济中的典型交易方式，而是“市场失灵”或“垄断”带来的弊端。

对此科斯虽持否定态度（Coase，1972），但进一步的分析是由威廉姆森提出的。

威氏首先将市场经济中的各种交易方式还原为“合同”或“治理结构”，认为企业的“治理结构”与“资产专用性”密切相关。

为此，他在企业纵向一体化研究中说明了资产专用性与交易成本节约之间的关系，相应建立了他的整个交易成本学说。

第四章资产评估基本事项第03讲资产评估对象和评估范围三、资产评估对象和评估范围【掌握】（一）资产评估对象1.概念资产评估对象，也称为评估客体或评估标的。

《资产评估法》所表述的评估对象包括不动产、动产、无形资产、企业价值、资产损失或者其他经济权益。

《资产评估行业财政监督管理办法》所表述的评估对象包括单项资产、资产组合、企业价值、金融权益、资产损失或者其他经济权益。

不动产、动产和无形资产均属于单项资产，企业价值的评估对象除了整体企业，也可以是资产组合或业务板块，两者对评估对象的表述具有相同的内涵。

评估对象既可以是完整权利形态，即资产的所有权，也可以是资产的部分权利，如租赁权、特许权、经营权等。

资产权可以是物权、知识产权或债权。

《民法典》规范的物权包括所有权、用益物权、担保物权。

用益物权包括土地承包经营权、建设用地使用权、宅基地使用权、居住权、地役权；担保物权包括抵押权、质权、留置权。

知识产权包括专利、商标、著作权、商业秘密、集成电路布图设计、植物新品种、地理标志等。

债权包括存款和贷款活动中形成的债权、商品交换中形成的债权和其他经济活动中形成的债权。

单项资产、资产组合、整体企业。

（1）单项资产常见的单项资产评估对象通常包括流动资产、建筑物、机器设备以及无形资产等。

资产评估中所述的“单项资产”，并不一定表示是“一项资产”，也可表示若干项以独立形态存在、可以单独发挥作用或以个体形式进行销售、转让和出租的资产。

(2）资产组合资产组合（或资产组）是指由多项资产按照特定的目的，为实现特定功能而组成的有机整体。

在评估业务中，评估对象可能是一个资产组合，也可能由若干个资产组合构成，称之为资产组组合。

根据不同的目的，资产组合的划分原则和标准是不同的。

①对于以减值测试为目的的资产评估业务，评估对象除了是单项资产之外，也可以是资产组或资产组组合。

资产组（或称现金流产出单位CGU),是企业可以认定的最小资产组合，其产生的现金流入应当独立于其他资产或者资产组产生的现金流入。