2016年定增市场分析

海银财富2016定增市场分析：折价率下行，监管趋严根据发行日期统计：2016年定向增发总募集规模1.52万亿（包含三年期），2015年定向增发募集规模1.3万亿，今年同比增加18.9%。

2015年累计定增项目819家，2016年累计定增项目738家，项目减少但单个项目平均募集规模在增加。

一、市场回顾：定增体量大，监管趋严今年A股经历1月份的熔断之后，2-12月A股指数震荡攀升，全年沪深300录得收益为-11.28%，大小盘风格切换，资金涌向大盘股趋势明显，全年上证指数收益-12.31%，深圳成指收益-19.64%。

资产荒叠加大盘指数维持相对低位，资金追逐定增项目，定增折价空间减少。

大盘指数低位震荡结构行情下，个股平均涨幅较小，因此增发首日市价较预案报价的折价空间本身也不大，也是导致定增折价率不高的另一个原因。

根据发行日期统计：2016年定向增发总募集规模1.52万亿（包含三年期），2015年定向增发募集规模1.3万亿，今年同比增加18.9%。

2015年累计定增项目819家，2016年累计定增项目738家，项目减少但单个项目平均募集规模在增加。

图1：定向增发募集规模及同比变化（2007-2016年）数据来源：Wind，海银财富投研中心2016年按照发行日期来统计，共有738家上市公司实施定向增发，其中1年期定增项目460家，3年期定增项目278家。

一年期定增项目平均折价率14.0%，三年期项目平均折价率27.9%。

相比2015年一年期平均折价36.8%，三年期平均41.1%，一年期定增项目平均折价率下行较快。

资产荒下资金配置定增产品积极性提升，竞价交易导致一年期定增项目的折价率大幅下行。

图2：一年期与三年期定增项目折价率对比（2015-2016年12月底）数据来源：Wind，海银财富投研中心除此以外，大盘指数低位震荡结构行情下，个股平均涨幅较小，因此增发首日市价较预案报价的折价空间本身也不大，也是导致定增折价率不高的另一个原因。

盘江股份定向增发案例研究盘江股份定向增发案例研究摘要：定向增发是指上市公司向特定对象（通常为机构投资者）发行股票，以筹集资金或引入战略投资者，进一步优化股权结构。

本文以中国盘江股份有限公司的定向增发案例为研究对象，通过对该案例的深入分析，探讨了定向增发的背景、动机、目的以及影响，为进一步了解和研究定向增发提供了参考。

1. 引言在中国证券市场中，定向增发作为一种重要的融资方式，被广泛应用于上市公司。

定向增发能够提供资金支持，帮助公司扩大规模和发展业务，同时也能够引入具有专业知识和资源的战略投资者，提升公司的竞争力和市场影响力。

本文将以盘江股份定向增发案例为基础，对定向增发的影响因素进行深入研究。

2. 盘江股份定向增发背景盘江股份成立于 2002 年，是一家以铜雕、铜艺为主营业务的上市公司。

在过去的几年里，公司的业绩发展较为平稳，但受制于资金和资源的限制，无法实现业务的快速扩张。

为了解决这一问题，盘江股份决定通过定向增发来筹集资金，实现资本实力的提升。

3. 定向增发动机定向增发的动机主要体现在以下几个方面：（1）筹集资金：定向增发可以直接向特定投资者发行股票，从而筹集到更多的资金用于公司的扩张和发展；（2）引入战略投资者：通过定向增发，公司可以引入一些具有丰富经验和资源的投资者，与其合作，进一步优化公司的业务和管理；（3）优化股权结构：通过定向增发，盘江股份可以稳定股东结构，防止股权过于集中，保护小股东的合法权益。

4. 定向增发目的盘江股份此次定向增发的主要目的包括：（1）扩大公司规模：通过筹集到的资金，盘江股份将加大对生产设备的投入，进一步扩大生产规模，提高产品的市场份额和竞争力；（2）优化产品及技术创新：盘江股份将利用筹集到的资金，加大对产品及技术的研发投入，提高产品的质量和创新性，满足市场需求，提升公司的核心竞争力；（3）引入战略投资者：盘江股份希望通过此次定向增发引入一些具备相关经验和资源的战略投资者，从而提高公司的管理水平和市场竞争力。

定增周报-2016年计算机行业定增解禁股收益率回顾及简析本周整理了2015年计算机及通信行业（申万行业分类）17只非公开发行股票2016年解禁收益/浮动收益率数据，见下表：数据来源：WIND,同安投研；最新收盘价：20161130 数据表明，2015年计算机定增股今年解禁收益平均值27.95%。

根据申万宏源的统计分析，2015年竞价发行定增所属行业中，综合、食品饮料、家电、商贸的收益率更加稳健；传媒行业整体收益率领先，但分化明显，收益胜率仅为64%；计算机、电子行业收益明显靠后，计算机行业的收益胜率仅为39%，是除了钢铁和银行的最低值。

见下图：我们进一步汇总上述定增股票发行日期、发行折价率、定增发行次年即2016上半年业绩增速情况，分析影响定增个股解禁/浮动收益率的关键因素。

下表列式了相关数据：数据来源：WIND,同安投研解禁/浮动收益率与上证指数相关性较大。

由上表可以看出，按照自发行价涨跌幅排名，收益率居前的初灵信息、东方国信，发行日期均集中在2015年1月份，解禁收益/浮动收益排名第3-6名标的-梅泰诺、宝信软件、三五互联、三泰控股，发行日期均集中于2015年10月份，而解禁收益率排名靠后的几只定增标的-用友网络、烽火通信、东华软件、银江股份，其定增发行日期为2015年6-8月。

观察2015年上证指数，2015年1月和10月是大盘指数相对低位，所以可见，上述标的解禁收益率/浮动收益率与发行日期的相对大盘点位相关性较大。

数据来源：同花顺，同安投研解禁/浮动收益率与发行折价率总体正相关。

数据来源：WIND，同安投研2015年6月份市场高位发行折价率走低，定增发行股票2016年解禁/浮动收益率也处低位，2015年10月份定增发行折价率回升，定增个股在2016年解禁/浮动收益率较高，相比2015年1月发行的更高发行折价率的定增个股，2015年10月发行的几只定增个股-梅泰诺、宝信软件、三五互联、三泰控股，解禁/浮动收益表现更加优异。

金斧子财富：随着私募投资的大热，定向增发产品越加受到投资者的关注，今天金斧子小编给大家讲解一下2016定向增发市场的五大变化。

一、前三季度定增规模突破1.2万亿，创历史新高16年前三季度全市场共实施558次定向增发，募资总额突破1.2万亿元，逼近去年全年的1.3万亿元。

截至9月30日，发审委审核通过、尚未发行的定增项目还有155单，计划募集资金3861亿元，四季度市场容量十分充足。

就一年期竞价类定增项目而言，前三季度共计237次，募资总额4624亿元，规模已超越15年全年的3976亿元。

统计来源：Wind，2016年1月1日至2016年9月30日。

二、资金竞逐，折扣红利削薄，优质项目尤甚2013年以来，全市场一年期竞价类定增项目折价率呈现递减趋势。

16年以来，定增投资出现井喷，前三季度折扣水平逐步降至10%附近，甚至出现21次溢价发行，占比近一成。

由于竞争激烈，折扣缩窄的现象在优质标的上尤为明显，精选个股策略的相对有效性下降。

三、并购类定增占据半壁江山，定增板块价值提升在前三季度实施的558次定向增发中，壳资源重组、配套融资、融资收购其他资产等并购金斧子财富： 重组类定增次数达278次，募资总额6021亿元，占比50%——产业资本为代表的资金大量进入股市，定增板块价值提升，类指数化投资开始受到一批机构投资者的青睐。

四、监管审核趋严，慢中有序，优胜劣汰16年6月17日，《关于修改<上市公司重大资产重组管理办法〉的决定（征求意见稿）》出台，被称为“史上最严借壳新规出台征求意见稿”，炒卖“伪壳”“垃圾壳”的牟利空间大幅压缩，成为并购市场的分水岭，之后的案例自动对标新规定，审核明显趋严。

根据已公布的审核安排，截至9月28日，并购重组委今年审核的数量达到196例（包含部分公司二次上会的情况，分开统计为两次重组事项），16年初至6月17日，重组事项过会通过率超过93%，6月17日之后的通过率已下降至86%。

文章标题：2016年股市大盘行情走势回顾：从波动到复苏在2016年，我国股市经历了一年里起起落落的大起大落，投资者和市场参与者都深受其影响。

2016年股市大盘行情的走势回顾，不仅是对过去一年股市走势的总结，更是对市场运行规律和风险应对机制的反思和认识。

本文将从多个角度来分析2016年股市大盘行情走势的回顾和总结，帮助读者更好地理解市场的运行规律和风险控制的重要性。

一、2016年股市大盘行情波动的背景2016年，我国股市经历了一系列大事件和政策调控的影响，全球宏观经济形势的变化也对我国股市造成了较大的影响。

无论是国内经济下行压力加大，还是外部环境的不确定性因素增加，都让我国股市陷入了波动的漩涡之中。

2016年全球股市的波动也对我国股市造成了较大的冲击，市场的情绪波动和投资者的预期变化也是股市波动的重要原因之一。

二、2016年股市大盘行情波动的具体表现2016年，股市大盘行情的波动主要表现在以下几个方面：1. A股市场整体呈现先抑后扬的特点，上半年经历了一波大幅下跌，下半年则出现了一定程度的反弹。

2. 金融板块、地产板块等受到政策调控和市场资金的影响而波动较大，市场情绪波动明显。

3. 市场交易量和成交额的波动也比较大，投资者交易行为不规范，市场波动性增加。

三、2016年股市大盘行情的复苏与展望尽管2016年股市大盘行情经历了波动，但在政策调控和市场因素的相互影响下，股市的复苏信号也逐渐显现。

尤其是在下半年，市场情绪逐渐稳定，投资者信心得到提振，股市复苏的迹象明显。

展望未来，尽管股市仍面临许多不确定因素，但是投资者可以通过更加深入的研究和理性的投资来降低风险，把握投资机会。

个人观点和理解：对于2016年股市大盘行情的波动和复苏，我个人认为是市场规律和宏观经济形势的具体表现。

股市的波动和复苏往往受到多种因素的影响，包括政策、市场情绪、投资者预期等。

在未来的投资中，我们需要更加深入地研究和理解市场的运行规律，从而更好地把握投资机会，降低风险。

2016年上半年定向增发市场分析报告（完整版）一、2016年上半年定增市场数据解析1、2016年上半年定增项目数量较去年同期小幅下降，规模大幅上升定增项目按照锁定期进行分类，可以分为一年期与三年期定增。

不管是一年期还是还是三年期定增项目，与2015年相比，定增项目数量均出现小幅回落，而定增项目实际募集总金额则出现大幅增长，其中2016年上半年一年期定增项目募集资金总额达到2970.17亿元，较去年同期增长10.89%；三年期定增项目募集资金总额达到3232.31亿元，较去年同期增长79.12%，延续了自2013年以来的快速增长趋势，同时单个定增项目的募集金额也呈现了快速增长的势头，特别是三年期定增。

图表1：2016年上半年与去年同期的一年期定增项目和募资总金额的对比年份一年期定增项目数量一年期定增项目募资总额（亿元）2015年上半年1562678.53 2016年上半年1502970.17注：2015年和2016年上半年对应的统计区间为2015/01/01到2015/06/17和2016/01/01到2016/06/17,下同。

图表2：2016年上半年与去年同期的三年期定增项目和募资总金额的对比年份三年期定增项目数量三年期定增项目募资总额（亿元）2015年上半年1341804.53 2016年上半年1293232.31图表3：2011-2016年一-年期定增项目和募资总金额的对比图表4：2011-2016年三-年期定增项目和募资总金额的对比2、2016年上半年定增项目行业分布随着供给侧改革的推进，定向增发集中出现在加速扩张的新兴产业以及积极转型的传统行业，是促进上市公司发展的重要动力。

2016年上半年实施定向增发的上市公司分布行业广泛，主要涉及计算机、电气设备、化工、机械设备、医药生物、电子、房地产、公用事业、传媒、有色金属等20余个行业。

从定增项目的数量维度来看，一年期定增项目最集中的五个行业为计算机、电气设备、电子、化工和机械设备，这五个行业的定增项目数量的合计占比达到47.33%，三年期定增项目最集中的五个行业为化工、医药、机械、公用事业和农林牧渔。

海银财富：定向增发市场解析|欢乐2016+暗流与烈火同在2017导语从资本市场与实体经济的关系以及发展进程来看，当前我国的资本市场正处于从债权融资到股权融资转变的过程中。

国家坚决地推进供给侧改革，不管是之前监管呼吁的债转股，还是现在所说的去库存、去产能、去杠杆，都会使得债权融资占比较高的趋势发生改变，未来直接融资的占比必将逐步提升。

直接融资市场除了IPO以外，对于已经上市的企业而言，定向增发无疑是企业在发展期再融资的重要渠道。

近一年来，在“资产荒”的背景下，不少投资者陷入优质资产难觅的迷茫，并且A股市场震荡态势明显，处于横盘时代，定向增发依旧是市场资金关注的焦点。

2016年定向增发发行概况根据Wind数据显示，截止2016年12月31日，全年沪深两市有580家上市公司实施定向增发共计758次，募资总额1.69万亿元，继2015年首次突破万亿元大关后，定增市场依旧火爆。

2016年定向增发募资总额远超IPO，是全年IPO市场的10倍有余。

图表1：2011-2016年定增市场募资总额与定增数量数据来源：Wind，截止2016年12月31日2016年实施的定向增发宗数中，现金收购的比例超过了70%，总体呈现平稳递增的趋势。

图表2：现金收购与资产收购占比数据来源：CVSource，截止2016年12月31日定向增发平均收益率通过与沪深300收益率作对比，我们发现过去10年定向增发平均收益率远超同期大盘，2016年定向增发平均收益率跑赢沪深300指数49个百分点。

定增策略的有效性超越多数主动管理基金和被动指数基金。

图表3：定增平均收益率与沪深300收益率对比数据来源：Wind,截止2016年12月31日个股成长收益（α）、市场波动收益（β）及折价，是定增项目收益的三大来源。

2015年以来，多项政策出台推动并购重组，扩大配套募集资金比例，非公开发行作为上市公司再融资的渠道地位进一步提升。

虽然2016年定增市场的整体折价率明显缩窄，但是定增发行价相对于二级市场股价仍具有一定的折价率，安全垫的魅力仍在。