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创业早期的八大误区作者：陈雪频周日晚上，在复旦大学管理学院，听袁岳讲有关创业的讲座，演讲后一起聚餐，庆祝他的生日。
很早就想写一篇有关博客，讲述有关大学生创业的几大误区的，听了袁大哥的讲座之后，又有些新的启发。
关于创业，有很多扯淡的说法，害了不少年轻人，我觉得有必要写写创业的真实情况，免得谬种流传，害人不浅。
第一个误区是把创业浪漫化。
现在你随便去学校问问学生，你想创业么？50%以上的人都会说，想！很多人觉得，创立一家公司，然后把它弄上市，然后开着游艇周游世界，是一件很NB的事情。
其实，创业一点都不浪漫，是一个充满了艰辛和挫折的过程，到处充满了陷阱，成功更是一个小概率事件。
有统计表明，能成功运营超过10年的公司不到2%，放下那些不切实际的幻想，踏踏实实地从小事做起，感觉会好很多。
创业说白了是在江湖中以命相博，失败的概率非常高，不要以为这是很浪漫的事情。
第二大误区是追随创业偶像。
很多大学生一说到创业，动辄就是马云当年如何成功的，陈天桥当年如何成功的......好像只要像他们那样，将来就会成功一样。
其实我要告诉你的是，他们的故事都是媒体和公关精心包装的结果，真实的情况不是这个样子的。
而且，这些人的成功是无法模仿的，实际上，每个人的成功都没办法模仿。
我经常说的一句话是，和马云、陈天桥一样的聪明和勤奋的人很多，但他们大都失败了，商业意义上的成功是一个小概率事件，不是你聪明勤奋就肯定可以的。
小富靠勤，大富靠命，创业是没法学的。
第三个误区喜欢谈创业理想。
很多创业者都有追求，也是因为这个而创业的，这是一件好事。
不过有时候把理想挂在嘴上就不好了，遇到的挫折多了，喜欢喊喊口号，讲讲故事，搞出很励志的样子，好像自己在干一件影响全人类的事情。
其实，创业一开始，就是做生意赚钱，先活下来，然后才是实现理想，成就事业。
在你没成事之前，不要动不动就高调地宣称要怎么样怎么样，等你先活下来了，再谈理想不迟。
创业需要持之以恒的激情，而不是刹那的激情，也不需要到处做秀，踏踏实实做点实事。
导语：你如果是一个牛的创业者，你要清楚哪个投资人的钱对你有钱以外的价值12月2日，由清科集团主办的第六届中国高成长企业CEO峰会在北京举行，洪泰基金创始人盛希泰这位从证券公司董事长转身的新创客发表演讲，谈及创客新思维，表示并没有所谓的新思维，更多是在整个浮躁之后，创业回归常识，喧嚣之后，创业回归平静，这就是创客的新思维。
盛希泰表示创业在IPO之前，都是冬天，创业者要学会过冬，享受冬天，对于创业资本领域，没有冬天。
盛希泰类比自己做出主动放弃一部分基金管理费，告诫创业者不要烧钱，要有同理心，要自觉，拿钱之后要有责任感。
听听投资人眼中的十条创业军规。
盛希泰：倪总是这个行业的护花使者，他是资深创客，我是新创客，刚刚一周年，11月26日是洪泰基金成立一周年。
我问洪哥（俞敏洪），您坚持了22年，怎么坚持啊，他说身体的承受能力。
能坚持十年如一日的人很少，我特别敬佩，每个创业者都应该有这个精神。
我是做证券，做投行做了20年，投行是做卖方的，本质上是一个掮客，是帮别人卖东西，一个公司长成了，投行帮他分解，把股票卖出去，这叫投行。
这两年的时间我在做买方，从一个企业成长的最后端，做到最前端，这个跨越是非常大的，从投资角度上来讲，从PE阶段跳到了天使阶段，对我是很大的挑战。
今天我讲的内容是命题作文，我理解的分享是可以说自己，还可以说别人。
倪总已经做了一些分享，其实我讲的内容可以理解他讲的一个续篇。
什么叫创客新思维，我认为我是一个新创客，我觉得没有新思维，我讲的新思维，我觉得更多是在整个浮躁之后，回归常识，喧嚣之后，回归平静，这就是创客的新思维。
今天跟大家做几点分享，一点是关于所谓的冬天，这一年多经历了过山车，从去年9月20日，我在北京成立了南开允能创业商学院，当时克强总理在天津刚刚讲完大众创业，全国没有什么热潮，我误打误撞做了这个事情。
10月20日在清华大学成立了一个清华校友种子基金，我是管理合伙人之一，那个时候投资氛围是非常热烈的。
创业成功要付出的七个代价创业是一个充满挑战和机遇的旅程，成功不是偶然，而是通过不懈的努力和付出得来的。
无论是在个人生活还是事业发展方面，成功背后总会伴随着代价。
下面将介绍创业成功所需付出的七个代价。
第一个代价是时间。
创业者必须付出大量的时间来构建自己的业务并推动公司的发展。
与普通上班族相比，创业者通常需要加班加点，甚至是全天候地工作。
这意味着他们必须放弃一些业余的娱乐活动、社交聚会和休息时间，以确保事业的顺利进行。
第二个代价是精力。
创业的路途艰辛，常常会遇到各种挫折和困难。
创业者必须时刻保持积极的心态，并有足够的能量来应对各种问题和挑战。
他们需要良好的身体条件和健康的生活习惯，以保持精力充沛。
第三个代价是金钱。
创业者通常需要投入大量的资金来开展业务。
不仅是初始投资，还有各种开支和费用，如员工工资、房租、设备购买等。
此外，创业者还可能承担风险投资的压力，要通过各种方式筹集资金来支持公司的运行。
第四个代价是自由。
虽然创业为人提供了更大的自主权和灵活性，但创业者往往需要放弃一些个人自由，以专注于自己的事业。
他们可能需要长时间离开家人和朋友，无法参加一些重要的家庭活动和社交聚会。
创业者的个人生活常常受到事业的限制。
第五个代价是生活的不稳定性。
创业是一项风险较大的事业，不同于传统稳定的工作。
创业者可能会面临着资金短缺、市场波动、竞争压力等问题。
成功并不总是一帆风顺，而是需要不断调整和应对各种变化。
因此，创业者必须有心理准备来应对不稳定的生活状态。
第六个代价是个人牺牲。
创业者常常需要付出较大的个人牺牲。
他们可能需要放弃一些个人梦想和追求，以将事业发展至更高的水平。
创业者需要投入大量的时间和精力来实现公司的目标，这可能导致他们疏于照顾自己的身心健康。
第七个代价是社会压力。
创业者往往承受着更多的社会压力。
无论是来自家人、朋友还是社会舆论，创业者都必须承受更多的压力和责任。
他们需要不断证明自己的价值和能力，以获得更多的支持和认可。
做这五件事再见投资人2014-10-31庄明浩虎嗅网很多朋友时常会问我到底该怎么和投资人打交道，尤其是第一次创业且第一次见投资人的时候，该聊些什么，该准备些什么，投资人到底关心什么；其实这个问题说简单也简单，说复杂也很复杂，我仅仅从我所熟悉的TMT行业早期投融资领域说说这个问题。
1.了解投资到底是什么？——四个维度：人、产品、执行、需求我们做投资，创业者需要融资，到底投融资是什么？在知乎上有人问AKB48为什么这么火？得票最高的答案是：投资其实跟所有事情都是一样的：正确的人（正确的团队），以创新性的产品，通过强有力地执行，满足一个已经存在的庞大需求。
这里面有四个维度——人、产品、执行和需求，这是投资人关注创业项目共同都要关注的。
同时在“需求”前面有一个很强大的定语，那就是“已经存在的”，在他看来，一些产品满足的需求可能是臆想出来的。
所谓围绕你和投资人打交道的所有过程中，你只需要围绕这四个维度讲述就可以，当然最后还需要的是你的融资想法。
2. 见面前准备——写BP、找投资人与DD。
记住别堵门，以及想想当年怎么追的妹纸首先是项目计划书，也就是传说中的BP；BP 到底有用与否不多扩展评论，但需要让大家知道，投资人希望从中看到什么。
BP 一般涉及两件事，第一是介绍你在做什么，第二就是你做 BP 的目的是为了融资，讲清楚融资的目的。
创业者一般都比较容易写到在做什么，但往往忘记了写融资的想法。
首先是介绍逻辑，这是无论创业者见孵化器还是见 VC 都是要讲清楚的。
你要说清楚——你是谁，你做过什么，为什么你可以做这件事情；你在做的项目是什么，为什么做（这是很多创业者都忽略了的问题）；这个行业除了你还有谁；你们怎么做的，为什么是你们。
融资逻辑。
融资的逻辑相对比较简单：对于早期融资，尤其是初创团队，因为没有财务数据、业务数据，所以我们用逆推的方式来评价——今天是什么阶段，未来一到一年半的计划，有什么里程碑，为了这个里程碑我们要多少钱，资金缺口多少。
创业者需要会付出的代价创业是一个艰辛而且漫长的过程，不可能很快就取得成功，在这个过程中需要创业者付出很大的代价。
1．长时间的工作创业比一般上班投入时间要多数倍，大多数创业者每日投入的工作时数都在15小时以上，并且每周工作7天。
这种长时间的付出可能会使创业者在没有足够的创业激情支持下很快陷入疲惫状态，因而创业之前一定要考虑好自己是否愿意付出这样的代价。
2．承受较大的压力创业者经营与管理企业，承担着养活自己与员工的压力，时刻关注企业能否生存下去并要力争成功。
但实际创业成功的概率只有不到10％，这种高比例的风险给创业者造成了极大的心理压力。
能否在这种高压力的精神状态下有成效地工作，也是创业者应该及早考虑的。
3．利益冲突的增加创业过程中的股权安排、职位设置、借贷筹资、策略联盟等一系列问题，都可能会涉及利益冲突，可能会使人际关系更为紧张和复杂。
能不能将这些问题统统摆平，并使其朝着创业者的预期目标前进，是一个十分令人头疼的问题，处理得不好，就意味着得不偿失，甚至会付出沉重的代价，因而这也是创业者面临的创业压力。
4．投入产出比的不协调创业初期资源有限，创业者的薪资所得与自己的工作时间投入相比，几乎完全不成比例。
不仅如此，即便企业走上正轨，创业者也依旧要承受这种投入产出不合理的状态。
直到创业企业经营发展到一定规模，这种现象才有可能得以缓解。
这也是需要创业者慎重思考能否承受的一个代价。
5．生活质量有可能下降创业必然会打乱原有的生活方式与工作步调。
创业者必须将全部的时间与精力投入到创业活动中来，因此家庭生活质量肯定会受到一定程度的影响。
能否取得家人的理解与支持，也是创业成功的一个重要基础。
创业道路的曲折或失败可能会把创业者的个人生活水平降低，能否承受得了这一代价，也是创业者应尽早考虑的问题。
通过以上分析我们可以发现，其实对于“我是否有能力创业”这一问题，创业者也许根本就不必担心，世界上本来就没有绝对的可以或不可以。
钱是怎么样被烧掉的作者: e路狂飙日期：2010-8-13 0:08:00——创业者必须熟知的100个铁律前言忙忙碌碌，不知不觉中，从事咨询职业已经有五年多的时间了，自己也从一个新兵逐渐成长并最终走上了创业之路。
期间的艰难曲折虽没有当红影视作品中主人公那样富有传奇色彩，但也在千折百回、痛苦针扎和不断反思中慢慢有了自己的体验。
对待自己知道的大大小小创业者，也经历了狂热崇拜、盲目鄙视，到客观认识、理性评价，再到换位思考、与之神交的过程。
在创业的滚滚洪流中，总会不断有明星涌现出来，总会不乏年轻才俊，他们耀眼的光环也总是给我们带来希望和激情，他们传奇般的经历更是越传越神，被追随者津津乐道。
一个难以回避的事实，古往今来，无论任何行业和事业，成功者的比例都不会太高，他们的背后都是数以万计的累累白骨。
“一将功成万骨枯”，不光适用于战场，在商海同样也是百跌不破的真理。
作为明星背后陪衬者，他们遭受着各种各样的煎熬，之所以没能像前者一样万众瞩目，原因各不相同，有的是战略上有失误，有的则是方法不当，有的是手中资源与环境匹配程度低，有的则是是时运不济，抑或小富则安，等等。
然而，毋庸臵疑的是，只要是有过创业经历的，像进入实战状态中的士兵，几乎百分之百的都曾奋命拼搏过，因为都面临着巨大的生存压力。
也正是如此，在战场上牺牲或伤残的士兵们，同样受到自己战友发自内心的尊重，虽败犹荣。
基于相同的理由，我们应当敬重每一个正在创业的和曾经创业的人，而非以成败论英雄。
受所从事职业的影响，虽然本人并不专门从事项目研究，但还是经常会接到朋友们每种各样的来电，和登门拜访，咨询一些创业和项目选择方面的问题。
几年下来，不经意间这样的案例已有数十起之多。
为了应付更多这样的场面，笔者不得不对自己所关注领域众多企业的新项目运作情况进行长年观察，对咨询过自己的创业项目跟踪研究。
在这些长期关注的鲜活案例当中，除了朋友们的中小初次创业项目外，还有不少成熟企业新项目运作，跨国公司在华开拓业务的个案。
创业者的创业失败教训案例一、引言随着经济的发展和社会进步，创业已成为越来越多人的选择。
然而，作为一条充满风险的创业之路，创业者们通常会在拓展事业的过程中遭遇一些困难和失败。
本文将通过案例分析，总结一些创业者的创业失败教训，希望能对广大创业者提供启示和警示。
二、案例一：技术为王与市场为王某公司的创始人是一位技术领域的专家，他在某个领域有着独到的技术突破。
然而，在创业初期，他将全部精力都放在了技术研发上，忽略了市场调研和产品定位的重要性。
最终，该公司在市场上无法立足，无法找到合适的用户群体，导致创业失败。
教训：在创业过程中，技术确实是非常重要的一环，但仅凭技术无法支撑起一个成功的创业事业。
市场调研和产品定位同等重要，要根据市场需求来研发产品，并确保能够吸引到足够的用户。
技术与市场同等重要，创业者应注重平衡。
三、案例二：缺乏正确的团队管理某创业公司起初在业界非常有声望，但随着业务的扩张，创始人面临了组建团队的问题。
他选择了个人关系较好的同学来组成团队，而非根据他们的专业能力和与创业目标的契合度。
结果，团队成员之间出现了矛盾和分歧，最终导致了公司的分崩离析。
教训：正确管理团队是创业成功的重要一环。
创业者应该根据企业需要，挑选具有专业能力且价值观契合的人才来构建团队。
此外，适当的团队管理和沟通也至关重要，需要创业者具备良好的领导和协调能力，以确保团队的凝聚力和目标的一致性。
四、案例三：过于依赖投资和烧钱模式某创业公司迅速发展，但其商业模式严重依赖投资，长期处于亏损状态并不断追加融资。
然而，在一次投资失败后，公司无法继续获得资金支持，最终导致了倒闭。
教训：创业者应该警惕过于依赖投资和盲目烧钱的模式。
虽然初始阶段的投资对于推动企业发展非常重要，但同时也需要建立可持续盈利的商业模式。
创业者应该注重公司的利润状况，并在发展过程中逐步降低对外部资金的依赖。
五、案例四：缺乏有效的市场营销策略某创业公司产品品质优秀，技术领先，但由于缺乏有效的市场营销策略，无法将产品推向市场，销售低迷，最终导致公司无法继续经营。
投资人的“三不投”人们以为做投资人很简单，就是拿着大把的钱到处散着玩，其实是你们不懂投资人的辛酸泪。
看看投资人的投资禁忌，或许会对正在创业，想要找投资的人有所帮助。
三不投：①不投公司股权特别平均的公司;②不投创始人有潜在不稳定婚姻关系的公司;③不投创始人人品败坏的公司。
投资人和创业者关系的话题，一直是老生常谈，但是常谈常有新意，因为失败和成功的案例一直在发生，经验永远总结不完。
黑马会秘书长杨守斌，是一位资深连续创业者，近期转型做投资人，成立丰厚资本，他对i黑马聊起了投资业界流传“三不投”。
根据他所说的三条黄金铁律，i黑马整理历史案例分享给大家。
1.不投公司股权特别平均的公司任何组织，尤其是初创公司，如果想要运行良好，一定要有一个核心人物，坚定不移地使战略坚持下去，世界上没有完全正确的战略，只有坚持到底才有可能成功，平衡和制约，反而使决策效率变低，股权平均还可能导致大家都往自己碗里扒饭，谁也不愿意承担责任，最后一拍两散。
红孩子就是股权平均最终导致失败的案例，这家公司有三位股权平均的创始人杨涛、李阳、徐沛欣，杨涛和李阳分管业务，徐沛欣主管资本。
通过几年的发展，红孩子开始面临转型，路像何处去?员工经常看到创始人激烈争吵：李阳认为红孩子应该专注细分领域，不应该和京东们正面竞争，徐沛欣坚持做综合品类，结果资本方选择支持徐沛欣，李阳被请出局。
李阳离开后，徐沛欣又和杨涛发生激烈争吵，谁也说服不了谁，最终的结果是杨涛出局，更进一步打击了这家公司的脆弱士气，“业务已失，资本何用”。
后来，当红孩子副总裁廖卫国意识到自身明显陷入了“多元化陷阱”之中，已经错失发展良机。
多股东，股权平均，最终导致公司丧失创业基因，大家的精力都放在了内容上。
杨守彬一句话总结：“三足鼎立容易掐，两足并列容易分家”。
那么什么样的股权方式是投资者比较青睐的呢?一股独大，其它相对平均。
2.不投创始人有潜在不稳定婚姻关系的公司巴菲特说，他一生中最重要的投资并不是买入哪种股票，而是选择跟谁结婚。
创业成功要付出的七个代价创业是一项令人兴奋的事业，能够让你实现自己的梦想并创造更好的世界。
然而，成功并不是易得的，它需要你付出一定的代价。
在这篇文章中，我将详细介绍创业成功所需要付出的七个代价。
一、时间代价创业者必须愿意将大量时间投入到自己的事业中。
这意味着要牺牲自己的个人时间，甚至是放弃周末、假期和家庭聚会。
实际上，创业者每天都需要工作12个小时以上，以确保公司的成功运营。
这意味着需要跟随时间的步伐前进，接受挑战和压力，并总是做好准备。
二、金钱代价创业者需要投资大量资金来启动和运营自己的事业，包括员工工资、房租、办公设备和市场推广等方面。
这意味着你必须舍弃当前的个人财务计划，创造新的财务计划，控制成本、降低开支，并注重效益。
即使你已经筹集了一定数量的资金，也需要继续努力，保持财政状况的稳步增长。
三、个人代价创业是一项艰苦的工作，需要付出个人的代价。
创业者必须从工作和个人生活中寻找平衡。
这意味着你必须舍弃某些爱好、远足、旅行、锻炼和休息时间，以保持公司的稳定运营。
同时，创业会带来更多的压力和焦虑感，甚至会对身心健康造成负面影响。
因此，创业者需要认真对待自己的身心健康。
四、社会代价创业需要承担社会责任和风险。
你需要对所提供的产品或服务负责，并承担潜在的法律责任。
除了个人责任之外，创业者还必须承担更大范围的社会责任，比如公司的环保政策、员工福利以及与供应商和客户之间的关系等。
五、家庭代价创业者往往无法拒绝长时间工作和商务旅行的要求，这常常会导致家庭分离、失去家庭关系和责任感。
为了维持良好的家庭关系，创业者必须努力寻求平衡、保持沟通和寻找家庭支持。
六、精神代价创业者需要承受巨大的精神压力，包括不确定性、挫折感、焦虑感和孤独感。
什么时候能盈利、是否能扩大市场、是否能赚到首批客户等各种问题会对创业者产生心理上的影响。
创业者必须学会控制情绪、承受压力和保持乐观。
七、机会代价创业追求最大化的商业利润和市场份额，必须有一定的风险才能取得成功。
创业失败小故事常去自己被蛇咬过的地方看看，创业者必有所感悟。
下面是店铺为你整理的创业失败小故事，希望对你有用!创业失败小故事篇1：极速膨胀的9块洗痛点：极速扩张、烧钱这是一位90后创业者。
去年底他的艺术品电商项目遭遇困境，资金链出现问题，团队遭遇大规模裁员。
18岁那年，他第一次为年少轻狂、轻率鲁莽买单，代价是50万人民币。
2014年初，刚入大学校门的徐决定休学创业。
他针对学生群体“洗衣难”的问题，推出了一款洗衣O2O产品，叫“9块洗”。
顾名思义，9块钱就可以给学生提供一袋洗衣服务，通常每个袋子可以装进3-5件衣物。
通过调研发现，学生群体的真实接受度在20%~30%。
这完全达到了他们的预期，之后他去拉拢洗衣厂，走一遍流程下来，每袋成本基本控制在5块钱以内，4块钱净利。
随后，他迅速组建了客服和学生代理，团队逼近20人。
为了快速推进项目，徐开始到处找投资。
期间，他跟一个对校园项目感兴趣的投资人达成协议，投资500万出让15%股权。
限制条件是根据项目进展分批打款。
当时，他只有18岁，一个想法和BP。
拿了钱之后，他欲望极速膨胀。
并开始不断招客服电销，团队也从小民居迁往CBD，购置了富余的桌椅电脑，月开销达到了10万。
他当时的想法是3个月之内团队必须达到50人。
但他没料到的是，2014年下半年，e袋洗发力疯狂铺市场，徐感受到了压力和恐惧。
“自己的团队没有那么大的能力去与之抗衡，以e袋洗的体量，只要简单的模式复制就可以把自己吃掉。
”他认为这是一个已经看得到结果的战争，无论是资金实力还是能力。
同年8月，徐跟投资人沟通，主动终止了项目，投资人也随之撤资。
“我太追求速度了，包括后来的投资人让我慢一点做事情，但还是感觉停不下来，这两年里，真的是拿钱砸出来的经验。
我反复提醒自己慢一点，但性格还是太急了。
”创业失败小故事篇2：未盈利的大师之味痛点：内部纷争、烧钱“还没有实现盈利，我们的资金已经枯竭。
”说出这句话的人名叫范新红，他是大师之味的创始人。
对于成熟的持续经营公司来说，税后营业利润和自由现金流一般情况下都应为正，现金流被用来偿还债务、支付股息以及回购股票，剩余部分增加公司原有现金流余额。
但是如果公司有营业损失，或者有大规模再投资需求，或者二者兼而有之，那么其自由现金流就会为负。
在这种情况下，公司可以用现有现金流余额来满足以上需求，如果还不够，就需要发起新一轮融资，无论是以股权还是以债券的形式。
如果这种负现金流是非经常性的，是在几年之内与正现金流交叉出现的，一般属于周期性现象，可以看作正常的经营成果的反映。
但如果一家公司连续几年都是负现金流，就可以断定它在烧钱，而且烧得有问题。
要衡量烧钱的规模，分析师会使用多种不同指标。
其中一项是烧钱率（cash burn rate），计算一家公司在一定时期（通常是一个月内）花掉的现金额。
另一项指标是现金生命周期（cash runway），即一家企业烧光其现有现金余额的时间。
例如，一家公司有10亿美元现金余额，每年有5亿美元的负现金流，那么它的现金生命周期就是
2年。
相比之下，另一下公司的现金余额也是10亿美元，但是每年的负现金流就有20亿美元，那它的现金生命周期只有6个月。
为什么公司需要烧钱？
了解过现金流的定义之后，你就能对一家公司的烧钱额和烧钱率有一个基本概念。
如果一家公司在亏损，或者在一段时间内只能产生很少的利润，同时它未来又有巨大的增长潜力，那么它就会有很高的烧钱额和烧钱率。
低营业利润（或者营业损失）伴随着高额再投资，就会导致负的自由现金流成为常态，而随着公司在生命周期上前进，烧钱的良性一面就会显现出来。
当公司规模逐渐扩大，营业利润会持续增加，而随着增长变缓，再投资也会相应下降，烧钱也就不再是一个问题。
良性烧钱与恶性烧钱
高营业利润和低再投资结合会使现金流变为正向，并且这些正现金流还可以为公司带来价值。
描述太过抽象，我来举个例子，就以我前不久给Uber做的估值为例。
需要说明的是，我的前提都是这些公司会持续经营，并且最终会产生高收入和高营业利润，而后增长变缓、再投资减少，负现金流变为正现金流，在最后阶段维持稳定水平的高盈利和大量现金流。
在我对Uber的预测中，前6年的现金流都为负，加上再投资，前5年都是亏损的。
第7年随着增速变缓，现金流变为正向。
尽管这些数字只是Uber的，但是这种现金流模式对于烧钱的公司来说非常典型。
我所讲的生命周期是良性的，在经历过成长初期的艰难之后，初创公司的情况开始好转，产生利润，并让现金流运转起来。
然而，如果生命周期是恶性的，情况就会大相径庭。
企业增长的同时伴随着负利润以及高额再投资（烧钱），而随着收入增加，企业规模变大，成本结构开始呈现螺旋式失控，亏损越来越多。
当再投资消耗掉额外的现金流后，公司就会陷入风险投资的噩梦。
为了说明在恶性生命周期中现金流的走势，我改变了Uber估值中的两个数字：将营业利润（以10年为目标）从20%减少到5%，增加再投资以匹配典型美国公司的情况（将资本周转率由3变为2），这些调整对现金流产生了非常显著的影响。
由上图可知，在恶性生命周期的假设前提下，现金流在接下来的10年里都是负的，毫无疑问，资本提供者将不会继续供养这些烧钱机器。
那么，烧钱在什么情况下可能会损害公司价值或者导致公司死亡呢？
如果市场竞争使得产品价格降低，成本增加，即使在考虑再投资之前，公司的损失也会越来越高。
而如果为了增长而进行再投资，在产品市场条件不变的情况下（即价格下降和成本增加的预期会持续），再投资很可能不会产生预期收益。
在这种情况下，企业几乎看不到光明，负现金流将会变成更严重的亏损，即使后来现金流变为正的，也不足以弥补早期负现金流造成的沉重负担。
烧钱有哪些影响？
尽管关于初创公司烧钱问题的讨论随处可见，但很少有人试着把烧钱和公司价值联系起来，基本都只是指出它给企业的生存带来风险。
要明确烧钱和公司价值之间的关系，我们有必要思考一下烧钱会带来哪些影响以及其背后的逻辑。
1. 稀释效应
一家公司要烧钱就得融资，如果是股权融资，现有企业所有者将不得不放弃他们在这家公司的一些所有权。
如果你是一位权益投资者，一家公司烧钱越多，你在这家公司拥有的股份就越少，哪怕它会活下来并且发展得不错。
2. 增长效应
稀释效应假设资本提供者将会在企业烧钱期间提供维持其运营所需的现金，但是如果这一假设不成立呢？对企业来说，最好的情况是，当资本被耗尽，它将控制可自行决定的花费（包括所有为了增长而进行的再投资），直到再次获得充足的可用资本为止。
与此同时，公司将不得不回到它计划增长之前的规模。
3. 困境效应
对于一家年轻的公司来说，资本耗尽、自由现金流为负的更危险的后果是，公司的生存都面临风险，尤其是当它已经把能自行决定的花销减少到零，还是不能满足其经营性现金流需求。
在这种情况下，公司将不得不进行清算，其地位和价值也会大打折扣。
在内在估值法中，所有这些影响都应该被考虑在内。
1. 稀释效应证明公司在早期拥有负现金流，并且当前现金流价值在下降。
例如，在我对于Uber的估值中，前7年的期望现金流现值都是负的，为44亿美元。
而后来的正现金流足矣弥补这一额度，并且还多出很多。
因此我把Uber的价值减少了大概20%，这种减少可以理解为一种对公司未来股权稀释所进行的预先折价。
2.增长效应和困境效应的悲观假设。
为负现金流折价并认为Uber不会在这场游戏中失败，是因为我假设Uber能够持续获得资本，一方面因为它现有规模足够庞大，另一方面，它现在的投资人根本输不起。
但如果你认为这些假设太过乐观，可以用两种方法调整它的估值。
第一种是基于这家公司每年能融到的金额，作为其未来增长的限制。
另一种是考虑到这家公司失败的可能性，不论是资本市场关闭，还是负现金流比预想的还多。
比如，在我2015年9月对Lyft的估值中，我给了它一个10%的失败可能性，并且假设股权投资人到时会全盘皆输。
那么，在对一家公司的定价上，烧钱会如何体现呢？
初创公司的定价通常是用预计未来收入（或收益）乘以一个倍数。
在这个公式中，并没有对烧钱做很明显的调整。
但你可以把负现金流的影响考虑在内，并进行相应的折价，就像内在估值法中所做的一样。
对于投资者来说，可以调高目标回报率（比如30%、40%甚至50%），以涵盖失败风险。
如何判断一家公司烧钱有没有问题？
如果你是一家公司的投资人，无论是上市公司还是私有公司，只要它正在烧钱，你就需要考虑这家
公司的烧钱属于良性还是恶性？是通向光明大道，还是一种慢性自杀？以下几点可以帮助你做出判断。
1. 理解为什么这家公司要烧钱
回顾一下自由现金流的构成，有很多途径可以导致负的自由现金流。
最好的情况是，一家赚钱的公司因为大规模再投资而产生了负现金流，而且在企业资金匮乏的时候，管理者能够通过缩减再投资规模而维持公司正常运转。
最坏的情况是，一家亏损的公司因为增长潜力有限而拥有很小的再投资规模，如果资本不再进来，管理层也将无力回天。
2.诊断经营业务
你需要对公司潜在业务的盈利能力做出准确的判断，尤其是一家公司的议价能力，以及在其成本结构下的规模经济。
在这个维度上最好的情况是，公司拥有很强的议价权，并且成本结构也能带来规模效应，带动利润增长。
3. 管理团队能力
管理一家烧钱的公司非常需要管理者将成本保持在可控的范围内，在制定长期战略时，如果要为了增长而进行再投资，需要注意短期现金流问题。
对投资者来说，最好的情况是，公司的管理团队将公司运营控制在当前现金流的限制范围内，并规划出未来的盈利路径。
最坏的情况是，公司的管理团队将烧钱视为荣耀以及增长标志，整个公司的运营近乎失控。
4. 增长/再投资权衡
由于为了未来增长而进行再投资是企业出现负现金流的一个重要原因，如果要用价值评估这种支出，就需要估计它能带来多少增长，以及产生多大价值。
最好的情况是，再投资将带来大幅增长，伴随着高额回报。
最坏的情况是，再投资会把现金流耗尽，导致低增长和较少的利润。
5. 资本市场
一家有烧钱问题的公司会更依赖资本市场而生存，因为资本市场的关闭将足以使这些公司进入破产程序。
因此那些拥有更多现金余额以及更多资本提供者的烧钱公司，比那些现金少资本少的公司更被市场看好，也就不足为奇了。
以上几点需要很多主观判断，可能有时候你已经尽力了，还是会判断错误，但是不能因此而停止尝试，因为它们将影响你的投资决策。
总之，如果你投了一家正在烧钱的公司，不要慌。
你把钱投给它，就应该期望它能用起来。
不过同时你也要做好尽职调查，审查这家公司烧钱的理由，以及其潜在商业模式是否完美。
作者Aswath Damodaran，编译王京京
原文：微信公众号“爱分析”（ID：ifenxicom）
来源地址：/p/5051915.html
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