投资学教程(上财版)第8章习题集

《投资学》第8章习题集一、判断题1、债券得发行期限就是债券发行时就确定得债券还本期限。

( )2、一组信用质量相同、但期限不同得债券得到期收益率与剩余期限得关系用图形描画出来得曲线,就就是收益率曲线。

( )3、隆起收益率曲线得含义就是:随着债券剩余期限长度得减少,债券到期收益率先上升后降低。

( )4、利率期限结构研究得就是其她因素相同、期限不同债券得收益率与到期期限之间得关系( )5、附息债券得价值就等于剥离后得若干个零息债券得价值之与。

( )6、无偏预期理论认为,远期利率就是人们对未来到期收益率得普遍预期。

( )7、在流动性偏好理论下,长期利率一般都比短期利率高。

( )8、市场分割理论认为,投资者一般都会比较固定地投资于某个期限得债券,这就形成了以期限为划分标识得细分市场。

( )9、简单得说,久期就是债券还本得加权平均年限。

( )10、附息债券得久期等于其剩余期限。

( )11、修正久期可以反映债券价格对收益率变动得敏感程度。

( )12、其她条件不变时,债券得到期日越远,久期也随之增加,但增加得幅度会递减。

( )13、其她条件不变,到期收益率越高,久期越长。

( )14、随着收益率变动幅度得增加,用久期来测算债券价格变化得精确度在减小。

( )15、一般而言,债券价格与利率得关系并不就是线性得。

( )16、凸性系数就是债券价格对收益率得一阶导数除以2倍得债券价格。

( )17、久期与债券价格相对于收益率得一阶导相关,因此称为一阶利率风险。

( )18、当收益率(利率)变动较小时,债券价格得变动近似线性,只需要考虑凸性。

( )19、债券组合管理大致可以分为两类:消极得债券组合管理与积极得债券组合管理。

( )20、有效债券市场就是指债券得当前价格能够充分反映所有有关得、可得信息得债券市场。

( )21、如果债券市场就是有效得,投资者将找不到价格被错估得债券,也不必去预测市场利率得变化。

( )22、常见得消极得债券组合管理包括:免疫组合与指数化投资。

投资学教程答案【篇一：上财投资学教程第1章习题答案】1. 在中国证券市场上发行股票可以以低于面值的价格折价发行。

（f）2. 股东不能直接要求发行人归还股本，只能通过二级市场与其他投资者交易获得资金。

（t）3. 债权人与股东一样，有参与发行人经营和管理决策的权利。

（f）4. 通常情况下，证券收益性与风险性成正比。

（t）5. 虚拟投资与实际投资相同，二者所产生的价值均能计入社会经济总量。

（f）6. 一般而言，政府为了调控宏观经济情况，可以直接进入证券市场从事证券的买卖。

（f）7. 我国的银行间债券市场属于场外市场。

（t）8. 中国政府在英国发行、以英镑计价的债券称为欧洲债券。

（f）9. 优先股股东一般不能参加公司的经营决策。

目前中国公司法规定公司可以发行优先股。

（f）10. 中国股票市场目前交易方式有现货交易、信用交易、期货交易和期权交易。

（f）11. 金融期货合约是规定在将来某一确定时间，以确定价格购买或出售某项金融资产的标准化合约，不允许进行场外交易。

（t）12. 中国的主板市场集中在上海证券交易所和深圳证券交易所。

其中上海证券交易所集主板、中小企业板和创业板于一体的场内交易市场。

13. 中国创业板采用指令驱动机制，属于场内交易市场。

（t）14. 中国证监会是依照法律法规，对证券期货市场的具体活动进行监管的国务院直属单位。

（t）15. 中国证券业协会是营利性社会团体法人。

（f）16. 有价证券即股票，是具有一定票面金额，代表财产所有权，并借以取得一定收入的一种证书。

（f）17. 证券发行市场，又称为证券初级市场、一级市场。

主要由发行人、投资者和证券中介机构组成。

（t）18. 在中国，场内交易采用经纪制进行，投资者必须委托具有会员资格的证券经纪商在交易所内代理买卖证券。

（t）19. 保护投资者的利益，关键是要建立公平合理的市场环境，使投资者能在理性的基础上，自主地决定交易行为。

（t）20. 我国股票发行实行核准制并配之以发行审核制度和保荐人制度。

习题集一、判断题（40题）1、贝塔值为零的股票的预期收益率为零。

F2、CAPM模型表明，如果要投资者持有高风险的证券，相应地也要更高的回报率。

T3、通过将0.75的投资预算投入到国库券，其余投向市场资产组合，可以构建贝塔值为0.75的资产组合。

F4、CAPM模型认为资产组合收益可以由系统风险得到最好的解释。

T5、如果所有的证券都被公平定价，那么所有的股票将提供相等的期望收益率。

F6、投资组合中成分证券相关系数越大，投资组合的相关度高，投资组合的风险就越小。

F7、对于不同的投资者而言，其投资组合的效率边界也是不同的。

F8、偏好无差异曲线位置高低的不同能够反映不同投资者在风险偏好个性上的差异。

T9、在市场模型中，β大于1的证券被称为防御型证券。

F10、同一投资者的偏好无差异曲线不可能相交。

T11、收益的不确定性即为投资的风险，风险的大小与投资时间的长短成反比。

F12、对于某一股票，股利收益率越高，持有期回收率也就越高。

F13、资产组合的收益率是组合中各资产收益率的代数相加后的和。

F14、证券投资的风险主要体现在未来收益的不确定性上，即实际收益与投资者预期收益的背离。

T15、市场风险指的是市场利率变动引起证券投资收益不确定的可能性。

F16、利率风险对于各种证券都是有影响的，但是影响程度会因证券的不同而有区别，对于固定收益证券的要大于对浮动利率证券的影响。

T17、购买力风险属于系统风险，是由于货币贬值给投资者带来实际收益水平下降的风险。

T18、非系统风险可以通过组合投资的方式进行分散，如果组合方式恰当，甚至可以实现组合资产没有非系统风险。

T19、信用风险属于非系统风险，当证券发生信用风险时，投资股票比投资债券的损失大。

F20、经营风险是由于公司经营状况变化而引起盈利水平的改变，从而产生投资者预期收益下降的可能。

经营风险在任何公司中都是存在的，所以投资者是无法规避经营风险的。

F21、收益与风险的关系表现在一般情况下，风险较大的证券，收益率也较高；收益率较低的证券，其风险也较小。

《投资学》第8章习题集一、判断题1、债券的发行期限是债券发行时就确定的债券还本期限。

（）2、一组信用质量相同、但期限不同的债券的到期收益率和剩余期限的关系用图形描画出来的曲线，就是收益率曲线。

（）3、隆起收益率曲线的含义是：随着债券剩余期限长度的减少，债券到期收益率先上升后降低。

（）4、利率期限结构研究的是其他因素相同、期限不同债券的收益率和到期期限之间的关系（）5、附息债券的价值就等于剥离后的若干个零息债券的价值之和。

（）6、无偏预期理论认为，远期利率是人们对未来到期收益率的普遍预期。

（）7、在流动性偏好理论下，长期利率一般都比短期利率高。

（）8、市场分割理论认为，投资者一般都会比较固定地投资于某个期限的债券，这就形成了以期限为划分标识的细分市场。

（）9、简单的说，久期是债券还本的加权平均年限。

（）10、附息债券的久期等于其剩余期限。

（）11、修正久期可以反映债券价格对收益率变动的敏感程度。

（）12、其他条件不变时，债券的到期日越远，久期也随之增加，但增加的幅度会递减。

（）13、其他条件不变，到期收益率越高，久期越长。

（）14、随着收益率变动幅度的增加，用久期来测算债券价格变化的精确度在减小。

（）15、一般而言，债券价格与利率的关系并不是线性的。

（）16、凸性系数是债券价格对收益率的一阶导数除以2倍的债券价格。

（）17、久期与债券价格相对于收益率的一阶导相关，因此称为一阶利率风险。

（）18、当收益率（利率）变动较小时，债券价格的变动近似线性，只需要考虑凸性。

（）19、债券组合管理大致可以分为两类：消极的债券组合管理和积极的债券组合管理。

（）20、有效债券市场是指债券的当前价格能够充分反映所有有关的、可得信息的债券市场。

（）21、如果债券市场是有效的，投资者将找不到价格被错估的债券，也不必去预测市场利率的变化。

（）22、常见的消极的债券组合管理包括：免疫组合和指数化投资。

（）23、市场利率变动对债券投资收益的影响包括：影响债券的市场价格，影响债券利息的再投资收益。

《投资学》第8章习题集一、判断题1、债券的发行期限是债券发行时就确定的债券还本期限。

（）2、一组信用质量相同、但期限不同的债券的到期收益率和剩余期限的关系用图形描画出来的曲线，就是收益率曲线。

（）3、隆起收益率曲线的含义是：随着债券剩余期限长度的减少，债券到期收益率先上升后降低。

（）4、利率期限结构研究的是其他因素相同、期限不同债券的收益率和到期期限之间的关系（）5、附息债券的价值就等于剥离后的若干个零息债券的价值之和。

（）6、无偏预期理论认为，远期利率是人们对未来到期收益率的普遍预期。

（）7、在流动性偏好理论下，长期利率一般都比短期利率高。

（）8、市场分割理论认为，投资者一般都会比较固定地投资于*个期限的债券，这就形成了以期限为划分标识的细分市场。

（）9、简单的说，久期是债券还本的加权平均年限。

（）10、附息债券的久期等于其剩余期限。

（）11、修正久期可以反映债券价格对收益率变动的敏感程度。

（）12、其他条件不变时，债券的到期日越远，久期也随之增加，但增加的幅度会递减。

（）13、其他条件不变，到期收益率越高，久期越长。

（）14、随着收益率变动幅度的增加，用久期来测算债券价格变化的精确度在减小。

（）15、一般而言，债券价格与利率的关系并不是线性的。

（）16、凸性系数是债券价格对收益率的一阶导数除以2倍的债券价格。

（）17、久期与债券价格相对于收益率的一阶导相关，因此称为一阶利率风险。

（）18、当收益率（利率）变动较小时，债券价格的变动近似线性，只需要考虑凸性。

（）19、债券组合管理大致可以分为两类：消极的债券组合管理和积极的债券组合管理。

（）20、有效债券市场是指债券的当前价格能够充分反映所有有关的、可得信息的债券市场。

（）21、如果债券市场是有效的，投资者将找不到价格被错估的债券，也不必去预测市场利率的变化。

（）22、常见的消极的债券组合管理包括：免疫组合和指数化投资。

（）23、市场利率变动对债券投资收益的影响包括：影响债券的市场价格，影响债券利息的再投资收益。

投资学课后作业 第八章 指数模型3. 其他条件保持不变，公司特定风险越大，积极组合所占的比重越小，投资者会偏向于投资指数组合。

4.因为我们已经用市场指数表示了市场收益溢价，剩下的当然是非市场收益溢价。

当市场收益溢价为0时，α所表示的就是非市场收益溢价。

对于积极投资者而言，找到非零的α，代表夏普比率会相对其他投资组合更大，即相同的风险，收益会更高，所以积极型投资者更容易被α值大的股票吸引。

其他条件保持不变，α变大，夏普比率变大。

5.a.估计60个期望值、60个方差、C 602=1770个协方差b.单指数模型公式R i =αi +βi ∗R M +e i σ2=βi 2σM 2+σ2(e i ) 需要估计60个期望值、60个βi 、60个σ2(e i )、1个βi 2σM 2、1个R M6.a. σi2=βi 2σM 2+σ2(e i )，带入数值，解得σA=34.78%,σB=47.93%b.E r p =0.3∗E r A +0.45∗E r B +0.25∗r f ，代入数值，得E r p =14% β=0.3∗βA +0.45∗βB+0.25∗βf ，带入数值，得β=0.78σ2=βi 2σM2+σ2 e ，其中，βi 2σM2=0.782∗0.222=0.0294，σ2 e =0.32∗σ2 e A +0.452∗σ2 e B ，带入数值，得σ2 e =0.0405, σ2=0.0699,σ=26.44%7.从图中我们可以看到A 的回归线比较平缓，散点离回归线比较远，说明A 的特定风险大；B 的回归线比较陡峭，说明B 的系统风险大，散点比较接近回归线，模拟的比较好，。

a. A 的特定风险大b. B 的系统风险大c. Bd. Ae. B 8. a. A b. A c. A d.-0.2% 9. σi2=βi 2σM2+σ2e i =βi 2σM2R2, 带入数值，得σA =31.3%,σB=69.28%10. βA 2σM2=0.72∗0.22=1.96%，σ2 e A =9.797%−1.96%=7.837%，同理，得βB 2σM2=5.76% σ2 e B =4.22%11.Cov R A ,R B =βA βB σM2, 代入数值，得Cov R A ,R B =3.36%，ρ=Cov R A,R B，带入数值，得ρ=0.155σAσB12. Cov R A,R M=βAβMσM2, 代入数值，得Cov R A,R M=2.8%,同理，得Cov R M,R B=4.8%13.组合P的方差σp2=0.62∗σA2+0.42∗σB2+0.6∗0.4∗σAσB,带入数值，得σp2=0.1282 σP=35.8%βP=0.6∗0.7+0.4∗1.2=0.9, βP2σM2=3.24%,σ2e P=9.58%, Cov R P,R M=0.3614.基本思想与13题一样，这里就不再列出式子而直接写答案了：标准差为21.55%，与市场的协方差为0.3，非系统风险2.40%，系统风险19.15%16.αA=0.11−0.06−0.8∗0.12−0.06=0.02αB=0.14−0.06−1.5∗0.12−0.06=−0.01，通过比较，我会选择α大的股票17.a.b.α=-（0.61*1.6%+1.13*4.4%+1.69*3.4%+1.7*4.0%）=-16.9% β=2.08最优组合是指数组合的权重为1.047c.夏普比率为0.3662，积极组合的贡献为0.0184d.投资于短期国债的比例为0.5685，投资于股票组合的比例为（1-0.5685）第九章 资本资产定价模型8. 贴现率i=r f +β(r M −r f ),带入数值，得i=22.4% NPV= （CI −CO )t （1+i)t100,带入数值，得NPV=18.09美元，当NPV<=0时，i<=0.3573, 则β最大为3.47 9.a.各为2和0.3b.期望收益率各为18%和9%c.整体经济的证券市场线的斜率为1，纵坐标截距为6%d.每只股票的截距分别为-0.06和0.003e.8.7%10.不可能，因为A 的β比B 的要大，但是A 的收益却比B 的要小，这样的组合是无效的。

第八章
１、公司雇主常常以度假的方式奖励员工，而不是直接用现金。

试解释为什 么这种方式更能激励员工。

２、有人花了很高的票价进入电影院看电影，结果发现电影非常差劲，但这 个人还是非常痛苦地坚持到最后，试用行为经济学的观点解释？
３、为什么赌徒赌红眼后会继续不断的读下去，试用前景理论来解释。

为什 么赌徒赢的钱很容易花费掉，很少看到赌徒靠赌博发家的，试用心理账户的 理论来解释该现象。

４、在计算同伙膨胀福利成本时，Lucas(2000)发现，与 6%的名义利率 相对应的通货膨胀福利成本大约相当于 1.2%的国民收入，与 15%的名义利 率相对应的通货膨胀福利成本相当于 3%的国民收入。

而 Tella、MacCulloch and Oswald（2001)通过社会调查和计算发现，对于公众来说，1%的失业率 与 1.7%的通货膨胀率大致相当，根据Okun定律，1%的失业率相当于 2~3% 的ＧＤＰ， 因此通货膨胀的福利成本应该比现有理论计算所得到的结果高得 多。

如何利用前景理论给出一个合理的解释。

11。

《投资学》第8 章习题集一、判断题1、债券的刊行限期是债券刊行时就确立的债券还本限期。

（）2、一组信誉质量同样、但限期不一样的债券的到期利润率和节余限期的关系用图形描绘出来的曲线，就是利润率曲线。

（）3、隆起利润率曲线的含义是：跟着债券节余限期长度的减少，债券到期利润领先上升后降低。

（）4、利率限期结构研究的是其余要素同样、限期不一样债券的利润率和到期限期之间的关系（）5、附息债券的价值就等于剥离后的若干个零息债券的价值之和。

（）6、无偏预期理论以为，远期利率是人们对未到达期利润率的广泛预期。

（）7、在流动性偏好理论下，长久利率一般都比短期利率高。

（）8、市场切割理论以为，投资者一般都会比较固定地投资于某个限期的债券，这就形成了以限期为区分表记的细分市场。

（）9、简单的说，久期是债券还本的加权均匀年限。

（）10、附息债券的久期等于其节余限期。

（）11、修正久期能够反应债券价钱对利润率改动的敏感程度。

（）12、其余条件不变时，债券的到期日越远，久期也随之增添，但增添的幅度会递减。

（）13、其余条件不变，到期利润率越高，久期越长。

（）14、跟着利润率改动幅度的增添，用久期来测算债券价钱变化的精准度在减小。

（）15、一般而言，债券价钱与利率的关系其实不是线性的。

（）16、凸性系数是债券价钱对利润率的一阶导数除以 2 倍的债券价钱。

（）17、久期与债券价钱相对于利润率的一阶导有关，所以称为一阶利率风险。

（）18、当利润率（利率）改动较小时，债券价钱的改动近似线性，只要要考虑凸性。

（）19、债券组合管理大概能够分为两类：悲观的债券组合管理和踊跃的债券组合管理。

（）20、有效债券市场是指债券的目前价钱能够充足反应全部有关的、可得信息的债券市场。

（）21、假如债券市场是有效的，投资者将找不到价钱被错估的债券，也不用去展望市场利率的变化。

（）22、常有的悲观的债券组合管理包含：免疫组合和指数化投资。

（）23、市场利率改动对债券投资利润的影响包含：影响债券的市场价钱，影响债券利息的再投资利润。

上财投资学教程第章习题答案习题集第一章判断题1.在中国证券市场上发行股票可以以低于面值的价格折价发行。

（F）2.股东不能直接要求发行人归还股本，只能通过二级市场与其他投资者交易获得资金。

（T）3.债权人与股东一样，有参与发行人经营和管理决策的权利。

（F）4.通常情况下，证券收益性与风险性成正比。

（T）5.虚拟投资与实际投资相同，二者所产生的价值均能计入社会经济总量。

（F）6.一般而言，政府为了调控宏观经济情况，可以直接进入证券市场从事证券的买卖。

（F）7.我国的银行间债券市场属于场外市场。

（T）8.中国政府在英国发行、以英镑计价的债券称为欧洲债券。

（F）9.优先股股东一般不能参加公司的经营决策。

目前中国公司法规定公司可以发行优先股。

（F）10.中国股票市场目前交易方式有现货交易、信用交易、期货交易和期权交易。

（F）11.金融期货合约是规定在将来某一确定时间，以确定价格购买或出售某项金融资产的标准化合约，不允许进行场外交易。

（T）12.中国的主板市场集中在上海证券交易所和深圳证券交易所。

其中上海证券交易所集主板、中小企业板和创业板于一体的场内交易市场。

13.中国创业板采用指令驱动机制，属于场内交易市场。

（T）14.中国证监会是依照法律法规，对证券期货市场的具体活动进行监管的国务院直属单位。

（T）15.中国证券业协会是营利性社会团体法人。

（F）16.有价证券即股票，是具有一定票面金额，代表财产所有权，并借以取得一定收入的一种证书。

（F）17.证券发行市场，又称为证券初级市场、一级市场。

主要由发行人、投资者和证券中介机构组成。

（T）18.在中国，场内交易采用经纪制进行，投资者必须委托具有会员资格的证券经纪商在交易所内代理买卖证券。

（T）19.保护投资者的利益，关键是要建立公平合理的市场环境，使投资者能在理性的基础上，自主地决定交易行为。

（T）20.我国股票发行实行核准制并配之以发行审核制度和保荐人制度。

《投资学》第8章习题集一、判断题1、债券得价格应该等于其预期现金流得现值之与。

( )2、一张债券1年后可得本息105元,另一张债券3年后可得本息105元,因为两张债券得本息现金流产生得时间不同,它们在市场上得实际买卖价格肯定不同。

( )3、如果两张债券得面值、到期期限、票面利率及投资者所要求得必要收益率都相同,那么它们得价格也必然相同。

( )4、如果两张债券得未来现金流相同,且投资者所要求得必要收益率也相同,那么它们得价格也应该相同。

( )5、按复利计息,除本金外,要将期间所生得利息一并加入本金再计算利息。

而按单利计息,只须本金计算利息,上期得利息不计入本金重复计算利息。

( )6、一般债券等固定收益产品得利率都就是按名义利率支付利息,但如果在通货膨胀环境下,债券投资者收到得利息回报就会被通货膨胀侵蚀。

( )7、债券得到期收益率即投资债券得实际收益率,因为实际收益可能为负,所以到期收益率也可能取负值。

( )8、计算债券价格时,就是将债券未来现金流量折算成现值,因此需要有一个折现率。

在债券定价公式中,该折现率一般也称为债券必要得到期收益率。

( )9、投资者进行债券投资时所要求得折现率也可以称之为必要得到期收益率,一般就就是债券得票面利率。

( )10、零息债券就是债券市场上一种较为常见得债券品种,就是指以贴现方式发行、不附息票而于到期日时按面值一次性支付本利得债券。

( )11、附息债券得票面利率可以就是固定利率,也可以就是浮动利率。

( )12、永久债券指一种不规定本金返还期限,可以无限期地按期取得利息得债券。

( )13、如果一种债券得票面利率等于到期收益率,则债券得价格将等于票面金额。

( )14、如果两张债券得票面利率、票面金额、到期期限与到期收益率都相同,那么每年付息次数少得债券价格较高。

( )15、在其她条件不变得情况下,如果债券得到期收益率下降,其价格就下跌;到期收益率上升,其到价格就上涨。

( )16、一般而言债券得价格与债券得票面利率成反向关系。

《投资学》习题第1章投资概述一、填空题1、投资所形成的资本可分为和。

2、资本是具有保值或增值功能的。

3、按照资本存在形态不同，可将资本分为、、、等四类。

4、根据投资所形成资产的形态不同，可以将投资分为、、三类。

5、按研究问题的目的不同，可将投资分成不同的类别。

按照投资主体不同，投资可分为、、、四类。

6、从生产性投资的每一次循环来，一个投资运动周期要经历、、、等四个阶段。

二、判断题1、资本可以有各种表现形态，但必须有价值。

（）2、无形资本不具备实物形态，却能带来收益，在本质上属于真实资本范畴。

（）3、证券投资是以实物投资为基础的，是实物投资活动的延伸。

（）4、直接投资是实物投资。

（）5、投机在证券交易中既有积极作用，又有消极作用。

（）6、投资所有者主体、投资决策主体、投资实施主体、投资存量经营主体是可以分离的。

（）三、多项选择题1、投资主体包括（）A．投资所有者主体B．投资决策主体C．投资实施主体D．投资存量经营主体E．投资收益主体2、下列属于真实资本有（）A．机器设备B．房地产C．黄金D．股票E．定期存单3、下列属于直接投资的有（）A．企业设立新工厂B．某公司收购另一家公司51%的股权C．居民个人购买1000股某公司股票D．发放长期贷款而不参与被贷款企业的经营活动E．企业投资于政府债券4、下列属于非法投机活动是（）A．抢帽子B．套利C．买空卖空D．操纵市场E．内幕交易四、名词解释投资投资主体产业投资证券投资直接投资间接投资五、简答题1、怎样全面、科学的理解投资的内涵？2、投资有哪些特点？3、投资的运动过程是怎样的？4、投资学的研究对象是什么？5、投资学的研究内容是什么？6、试比较主要西方投资流派理论的异同？第2章市场经济与投资决定一、填空题1、投资制度主要由、、等三大要素构成。

2、一般而言，投资制度分为和两类。

3、投资主体可以按照多种标准进行分类，一种较为常用的分类方法是根据其进行投资活动的目标，把投资主体划分为和。

《投资学》习题集第一部分导论第1章绪论一、思考题1、简述把对投资定义五消费的延迟的理解。

2、从追求效用最大化的经济人角度出发，分析如何安排当期消费与将来消费。

3、什么是对财富的时间偏好性？4、理解投资者偏好因素对投资行为的影响。

5、简述影响投资收益率的因素。

6、简述投资收益的来源及其之间的相互关系。

7、影响投资策略选择的因素有哪些？8、市场微观结构有哪些因素组成？9、如何进行投资的业绩评价？10、请对完整的投资过程作简要的概述。

第2章投资环境一、思考题1. 假设你发现一只装有100亿美元的宝箱。

a. 这是实物资产还是金融资产？b. 社会财富会因此而增加吗？c. 你会更富有吗？d. 你能解释你回答b、c时的矛盾吗？有没有人因为这个发现而受损呢？2. Lanni Products是一家新兴的计算机软件开发公司，它现有计算机设备价值30 000美元，以及由L a n n i的所有者提供的20 000美元现金。

在下面的交易中，指明交易涉及的实物资产或(和)金融资产。

在交易过程中有金融资产的产生或损失吗？a. Lanni 公司向银行贷款。

它共获得50 000美元的现金，并且签发了一张票据保证3年内还款。

b. Lanni 公司使用这笔现金和它自有的20 000美元为其一新的财务计划软件开发提供融资。

c. L a n n i公司将此软件产品卖给微软公司(Microsoft )，微软以它的品牌供应给公众，Lanni公司获得微软的股票1500股作为报酬。

d. Lanni公司以每股80美元的价格卖出微软的股票，并用所获部分资金偿还贷款。

3. 重新考虑第2题中的Lanni Products公司。

a. 在它刚获得贷款时处理其资产负债表，它的实物资产占总资产的比率为多少？b. 在L a n n i用70 000美元开发新产品后，处理资产负债表，实物资产占总资产比例又是多少？c. 在收到微软股票后的资产负债表中，实物资产占总资产的比例是多少？4. 检察金融机构的资产负债表，有形资产占总资产的比率为多少？对非金融公司这一比率又如何？为什么会有这样的差异？5. 20世纪6 0年代，美国政府对海外投资者所获得的在美国出售的债券的利息征收30%预扣税(这项税收现已被取消)，这项措施和与此同时欧洲债券市场(美国公司在海外发行以美元计值的债券的市场)的成长有何关系？6. 见图1－7，它显示了美国黄金证券的发行。

课后习题1.收益率曲线都有哪些形状？2.简述利率的不确定性和远期利率的关系。

3.简述期望假说理论的主要内容。

4.简述流动性偏好理论的主要内容。

5.简述市场分割理论6.假设面值为1000美元的3年期零息债券的价格是816.30美元，2年期的债券到期收益率为6%。

第三年的远期利率是多少？你怎样构造一个组合的1年期远期贷款，使得其在t=2时执行，t=3时到期？第八章本章习题答案1. 收益率曲线是以期限长短为横坐标、以收益率为纵坐标的直角坐标系上显示出来的。

一般而言，收益率曲线有三种形状：第一类是正收益率曲线（或称为上升收益率曲线），其显示的期限结构特征是短期债券收益率较低，长期债券收益率较高；第二类是反收益曲线（或下降的收益率曲线），其显示的期限结构特征是短期国债收益率较高，而长期国债收益率较低。

这两种收益率曲线转换过程中会出现第三种形态的收益率曲线，成为水平收益曲线，其特征是长、短期国债收益率基本相等。

通常而言，上升的收益率曲线是一种正常的形态，而其他两种则是非正常的。

在图8-1中，图（a）显示的是一条向上倾斜的收益曲线，表明期限越长的债券收益越高，这种曲线的形状就是正收益率曲线。

图（b）显示的是一条平直的收益曲线，表示不同期限的债券收益相等，这通常是正收益率曲线与反收益率曲线转化的过程中出现的暂时的现象。

图（c）显示的是一条向下倾斜的收益曲线，表示期限越长的债券收益越低，这种曲线形状被称为反收益率曲线。

图（d）显示的是拱形的收益曲线，表示对于期限相对较短的债券，收益与期限呈正向关系；期限相对较长的债券，利率与期限呈反向的关系。

从历史资料来看，在经济周期的不同阶段均可以观察到这四条收益曲线。

2. 在一个确定的世界中，有相同到期的不同投资战略一定会提供相同的报酬率。

例如，两个联系的一年零息票投资提供的总收益率，应该与一个等额的两年零息票投资的收益率一样。

因此，在确定条件下，有：)1)(1()1(2122r r y ++=+当r 2未知的时候，假定今天的利率r 1=5%，下一年的期望短期收益是E(r 2)=6%。

第一章四、名词解释1.投资:投资主体为了获得预期的效益,而投入资金,并将其转换成实物资产、或金融资产的行为或过程。

2.影子价格:又可称为经济价格、最优计划价格、核算价格，是指在社会经济处于某种最优状态时，能够反映社会劳动消耗、资源稀缺程度和对产品需求状况的价格。

3.直接投资:投资主体将资金直接用于购置或建造固定资产和流动资产的行为或过程。

直接投资又可分为固定资产投资和流动资产投资。

4.间接投资:投资主体为了获得预期的效益，将资金转换为金融资产的行为或过程。

包括信用投资和证券投资二大类。

5.基本建设:主要通过增加生产要素的投入，以扩大生产能力（或工程效益）为主要目的固定资产外延扩大再生产。

6.更新改造:是指对现有企业原有设备和设施进行更新和技术改造。

其目的是要在技术进步的前提下，通过采用新设备、新工艺、新技术，以提高产品质量、节约能源、降低消耗，达到提高综合效益和实现内含扩大再生产的目的。

7.流动资产投资:投资主体为启动投资项目而购置或垫支某项流动资产的行为和过程，流动资产投资按其投放的内容可分为储备资金、生产资金、产成品资金、货币资金。

8.信贷投资:将资金贷给直接投资者，并从直接投资者那里以利息形式分享投资效益的，称为信贷投资。

9.信托投资:将资金委托银行的信托部门或信托投资公司代为投资，并以信托受益形式分享投资效益的称为信托投资。

10.证券投资:投资者通过购买证券，让渡资金使用权给证券发行者进行直接投资，并以债息、股息、红利的形式与直接投资者分享投资效益。

包括股票投资和债券投资。

11.竞争性项目:指其所属的行业基本上不存在进入与退出障碍，行业内存在众多企业，企业产品基本上具有同质性和可分性，以利润为经营目标的项目。

12.基础性项目:一般是所属的产业在产业发展中为其他产业的发展提供基本生产资料和生产条件，而且具有较高感应度的产业，包括农业、基础工业、基础设施。

13.公益性项目:指为满足社会公众公共需要的投资项目，这些投资项目具有消费时非排斥性和收费比较困难的特点。

上海财经大学《资产评估学》课程各章习题和参考答案第八章长期投资及其他资产评估一、单项选择题1．股票的未来收益的现值是（）。

A．账面价值B．内在价值C．票面价值D．清算价值2．在股市发育不全、交易不规范的情况下，作为长期投资中的股票投资的评估值应以（）为基本依据。

A．市场价格B．发行价格C．内在价值D．票面价格3．作为评估对象的递延资产的确认标准是（）。

A．是否已摊销B．摊销方式C．能否带来预期收益D．能否变现4．被评估债券为1992年发行，面值100元，年利率10%，3年期。

1994年评估时，债券市场上同种同期债券交易价，面值100元的交易价为110元，该债券的评估值应为（）。

A．120元B．118元C．98元D．110元5．被评估债券为非上市企业债券，3年期，年利率为17%，按年付息到期还本，面值100元，共1000张。

评估时债券购入已满一年，第一年利息已经收账，当时一年期国库券利率为10%，一年期银行储蓄利率为9.6%，该被评估企业债券的评估值最接近于（）。

A．112 159元B．117 000元C．134 000元D．115 470元6．被评估债券为4年期一次性还本付息债券10000元，年利率18%，不计复利，评估时债券的购入时间已满3年，当时的国库券利率为10%，评估人员通过对债券发行企业了解认为应该考虑2%的风险报酬率，试问该被评估债券的评估值最有可能是（）。

A．15 400元B．17 200元C．11 800元D．15 358元7．被评估企业以机器设备向B企业直接投资，投资额占B企业资本总额的20％。

双方协议联营10年，联营期满，B企业将按机器设备折余价值20万元返还投资方。

评估时双方联营已有5年，前5年B企业的税后利润保持在50万元水平，投资企业按其在B企业的投资份额分享利润，评估人员认定B企业未来5年的收益水平不会有较大的变化，折现率设定为12％，投资企业的直接投资的评估值最有可能是（）。

习题集一、判断题（40题）1、贝塔值为零的股票的预期收益率为零。

F2、CAPM模型表明，如果要投资者持有高风险的证券，相应地也要更高的回报率。

T3、通过将的投资预算投入到国库券，其余投向市场资产组合，可以构建贝塔值为的资产组合。

F4、CAPM模型认为资产组合收益可以由系统风险得到最好的解释。

T5、如果所有的证券都被公平定价，那么所有的股票将提供相等的期望收益率。

F6、投资组合中成分证券相关系数越大，投资组合的相关度高，投资组合的风险就越小。

F7、对于不同的投资者而言，其投资组合的效率边界也是不同的。

F8、偏好无差异曲线位置高低的不同能够反映不同投资者在风险偏好个性上的差异。

T9、在市场模型中，β大于1的证券被称为防御型证券。

F10、同一投资者的偏好无差异曲线不可能相交。

T11、收益的不确定性即为投资的风险，风险的大小与投资时间的长短成反比。

F12、对于某一股票，股利收益率越高，持有期回收率也就越高。

F13、资产组合的收益率是组合中各资产收益率的代数相加后的和。

F14、证券投资的风险主要体现在未来收益的不确定性上，即实际收益与投资者预期收益的背离。

T15、市场风险指的是市场利率变动引起证券投资收益不确定的可能性。

F16、利率风险对于各种证券都是有影响的，但是影响程度会因证券的不同而有区别，对于固定收益证券的要大于对浮动利率证券的影响。

T17、购买力风险属于系统风险，是由于货币贬值给投资者带来实际收益水平下降的风险。

T18、非系统风险可以通过组合投资的方式进行分散，如果组合方式恰当，甚至可以实现组合资产没有非系统风险。

T19、信用风险属于非系统风险，当证券发生信用风险时，投资股票比投资债券的损失大。

F20、经营风险是由于公司经营状况变化而引起盈利水平的改变，从而产生投资者预期收益下降的可能。

经营风险在任何公司中都是存在的，所以投资者是无法规避经营风险的。

F21、收益与风险的关系表现在一般情况下，风险较大的证券，收益率也较高；收益率较低的证券，其风险也较小。