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２０１９年家电行业深度分析报告内容目录1. 投资概要 (4)1.1. 核心观点 (4)1.2. 有别于市场的观点 (4)2. 日本1975~1984：家电多牛股 (5)2.1. 日本经济增速换挡，从70年代中期开始 (5)2.2. 日本家电不换挡，规模持续增长，产品继续升级 (7)2.3. 日本家电企业的战略：相关多元化+国际化 (10)2.4. 日本家电股：既有绝对收益，又有相对收益 (13)3. 美国1971~1983：“滞胀”期的波段机会 (16)3.1. 走出滞胀 (16)3.2. 美国新兴家电迅速普及 (18)3.3. 面临日本挑战，美国家电企业稳健增长 (21)3.4. 美国家电股：波段机会 (22)4. 启示与投资建议 (23)4.1. 美日经济危机期家电市场仍继续增长 (23)4.2. 家电牛股何出？ (25)4.3. 以史为鉴，中国家电仍在较快增长通道 (27)图表目录图1：19世纪70年代，日本进入中速增长阶段 (5)图2：日本CPI/PPI (5)图3：日本人口增速在1972年见顶回落，1975-1984年人口数复合增速0.8% (6)图4：日本新屋开工套数 (6)图5：1984年相比1975年，日本全国平均地价指数上涨44.6% (6)图6：60-70年代，日本“三大神器”基本普及，“3C”接力 (7)图7：70年代后，日本新家电兴起 (7)图8：70年代大家电产品升级单价提升 (8)图9：经济中速发展阶段，冰箱的消费升级并未止步 (8)图10：日本70年代电视剧展现的生活家电 (8)图11：日本家居耐用品市场规模 (9)图12：日本家庭年消费支出中，家居耐用品占比从1975年的2%下降到1984年的1.6% (9)图13：夏普收入 (10)图14：夏普净利润 (10)图15：FY1976~FY1985，夏普收入CAGR内销16.8%、出口26.3%，较60年代略有下滑 10图16：夏普70~80年代的创新方向在于新式家电、商用电器 (11)图17：索尼收入 (12)图18：索尼净利润 (12)图19：索尼分产品收入 (12)图20：索尼日本以外收入增速远超日本本土 (12)图21：日本经济增速换挡期，索尼日本以外收入高增长拉动整体收入上台阶 (12)图22：富士通、夏普、松下跑赢日经225指数 (13)图23：大金工业、三菱电机、东芝跑赢日经225指数 (14)图24：索尼在1981年之前跑赢日经225指数，1981年之后跑输 (14)图25：日本市盈率 (15)图26：中国市盈率 (15)图27：日本家电企业市盈率 (15)图28：格力、美的市盈率 (15)图29：19世纪70年代，美国进入“滞胀”阶段 (16)图30：19世纪70年代，美国面临高通胀，1983年后基本恢复 (16)图31：1971~1983年，美国人口数复合增速小幅下降至1.0% (17)图32：“滞胀”期，美国新建房屋销售套数先涨后跌 (17)图33：美国新建房屋销售中位价 (18)图34：美国主要家电产品普及率 (18)图35：70年代美国富裕家庭的厨房，小家电种类很多 (19)图36：70年代美国穷人家庭里的电视 (19)图37：1971~1983年，美国家电总消费支出复合增速8.1% (19)图38：1971-1983年，美国常规家电消费支出表现相对平稳，黑电增长更快 (20)图39：美国家庭年消费支出构成中，家具和其他耐用家用设备占比下降 (20)图40：美国家庭年消费支出构成中，家电占比从1971年的2.3%下降到1983年的1.8% (20)图41：惠而浦1970~1983年净销售额复合增速6.3% (21)图42：惠而浦1976~1983年净利润复合增速11.8% (21)图43：惠而浦（1984年）的业务集中在常规家电品类 (21)图44：1971-1983年，美国惠而浦股价与标普指数 (22)图45：1974~1985年相比1963~1969年，日本家庭消费支出中家居耐用品增速降幅好于服装、住居，而增长较快的则是教育、交通通信、医疗保健等 (23)图46：1971~1983年相比1960s，美国家电支出增速低于其他主要消费品和服务支出 (23)图47：1970-1985年，日本大部分家电普及率提升的速度快于美国 (24)图48：日本2007~2010年家电消费受新房影响小 (25)图49：美国2007~2010年家电消费受次贷危机影响不大 (25)图50：1974.12.31~1984.12.31东证指数分板块涨跌幅（月度数据） (26)图51：中国人均GDP（现价）与美国70年代末、日本80年代初相近 (27)图52：中国人均GDP（基于购买力平价指标计算）与美国80年代初、日本80年代末相近27图53：中国空调普及程度高于同等GDP时期的美日 (28)图54：中国冰箱普及率程度大致接近同等GDP时期的美日 (28)图55：中国洗衣机普及率程度大致接近同等GDP时期的美日 (28)图56：中国城镇居民人均年度消费支出构成 (29)图57：中国2013年城乡一体化调查全国居民人均年度消费支出构成 (29)图58：中国生活用品及服务市场2013-2018年复合增速9.2% (30)图59：中国生活用品及服务市场2013-2018年复合增速高于消费市场整体 (30)表1：日本家电上市公司1974.12.31到1984.12.31股价表现（按月统计）和主要业务情况. 13表2：美国主要家电企业经营数据对比 (21)表3：日本主要家电企业经营数据对比 (26)1. 投资概要1.1. 核心观点一些投资者担忧宏观经济增速换挡影响家电消费，而另外一些秉承长线投资理念的机构（包括境外投资者）却愿意持续投资家电，甚至在景气低迷阶段加仓。
家用电器研究报告家用电器研究报告引言近年来，随着科技的快速发展和人们生活水平的提高，家用电器逐渐成为日常生活的必需品。
家用电器的功能和性能不断提升，给人们的生活带来了巨大的便利。
本报告旨在研究家用电器的发展现状和未来趋势。
一、发展现状1.1 市场规模目前，家用电器市场规模逐年扩大。
根据统计数据，2019年中国家用电器市场销售额突破10000亿元，同比增长15%。
这一数字显示了人们对家用电器的持续需求和高度依赖。
1.2 技术创新家用电器行业在技术创新方面取得了巨大的进展。
智能家电、绿色环保家电、高效节能家电等新技术不断涌现，满足了人们对品质生活和节能环保的需求。
例如，智能冰箱可以通过手机远程控制，智能洗衣机可以根据衣物的种类和脏污程度自动调整洗涤程序。
这些创新技术为家庭提供了更加智能、便捷的生活方式。
1.3 品牌竞争家用电器市场竞争激烈，各大品牌通过提供多样化的产品、丰富的功能和优质的服务来争夺市场份额。
国内外知名品牌如海尔、美的、苏宁等在市场上占据了重要地位，国内外品牌竞争愈发激烈。
二、未来趋势2.1 智能化随着人工智能和物联网技术的发展，家用电器将越来越智能化。
智能家电可以通过连接互联网，实现远程控制、自动化操作和智能化的应用。
例如，智能电视可以通过语音控制切换频道和调整音量，智能音箱可以与其他智能设备互联，实现智能家居的场景应用。
2.2 绿色环保随着环境保护意识的增强，绿色环保家电将成为未来的发展趋势。
高效节能家电的需求越来越大。
制造商在产品设计和生产中注重环保材料的选择和能效的提高，以减少对环境的污染和资源的浪费。
2.3 多样化未来家用电器市场将趋向于多样化发展。
人们对个性化、定制化的需求日益增长。
制造商将加大对市场需求的研究，推出更多款式、更多功能的产品，以满足消费者的多样化需求。
结论家用电器作为现代生活的重要组成部分，随着科技的进步和市场需求的变化，不断更新换代。
未来，家用电器将更加智能化、绿色环保和多样化。
2020年家用电器行业市场分析报告2020年9月1.智能家电市场占有率稳步提升1.1 19 年全球家电缓慢回暖，20 年呈 V 走势全球市场根据Statista数据显示，2019年，全球家电规模达到5623亿美元，其中主要冰、洗、厨家电的销售规模达到2031亿美元，同比增长3.4%。
整体而言，发达国家需求稳定，发展中国家渗透率较低，增长较快。
分地区看，东南亚市场较为平稳，日韩市场竞争加剧。
图 1：19 年全球家电规模（亿美元）220010%21005% 20000% 1900-5% 18001700-10% 201120122013201420152016201720182019规模（亿美元）同比（%）数据来源：Statista，市场研究部目前中国大陆是全球最大的白色家电生产基地，占全球白电产能60%—70%。
其中，空调产能约占全球80%，冰箱和洗衣机约占50%左右。
上半年，我国黑电以外的家电出口额达1870亿元，同比增长 4.2%；电视出口额378亿元，同比下降10.7%。
除黑电外，其余家电产品出口受疫情影响较小，表现明显好于预期。
20 年上半年海尔海外收入 479 亿元，占比达 49%，近 100%为自主品牌收入，实现了由“单一品牌”的国际化转型为“多品牌”的全球化，提升了在主流市场的主流份额。
美的海外销售占公司总销售40%以上，海外终端销售网点突破30,000家。
表 1：2019 各区域 TOP 品牌惠而浦美的海尔惠而浦海尔美的LG伊莱克斯ARCELIK LG伊莱克斯三星LG伊莱克斯三星博世松下三星海尔博世来源：Euromoniter，市场研究部图 2：海尔海外收入（百万元）图 3：美的海外收入（百万元）100,00060150,000505080,0004040100,00060,000303040,000202050,00020,0001010 0000 151617181920H1151617181920H1收入（百万元）业务收入比例(%)收入（百万元）业务收入比例(%)数据来源：wind，市场研究部数据来源：wind，市场研究部国内市场据全国家用电器工业信息中心数据显示，今年上半年，国内家电市场零售额规模3365.2亿元，同比下滑接近20%，二季度我国家电市场零售额达2486亿元，是一季度的两倍，同比增2.64%。
2019家电市场分析报告标题：2019家电市场分析报告摘要：本报告对2019年全球家电市场进行了全面的分析，包括市场规模、市场增长趋势、市场竞争格局和关键因素等方面。
通过对全球家电市场的深入研究和分析，通过市场数据和趋势分析，为家电行业的企业和投资者提供了有价值的市场洞察和决策参考。
一、市场规模家电市场在2019年保持了稳定的增长态势，全球市场规模达到了X万亿美元。
其中，中国家电市场规模最大，占据全球市场的30%份额。
而亚太地区的市场规模也在持续增长，在全球家电市场中的份额逐渐上升。
北美和欧洲市场持续稳定，市场规模保持在相对较高的水平。
二、市场增长趋势1. 智能家电：随着人工智能和物联网技术的不断发展，智能家电在市场上的份额逐渐增加。
智能家电的市场规模预计将保持两位数的增长率，并将成为未来家电行业的主要增长引擎。
2. 健康家电：人们对健康和环保的关注越来越高，健康家电市场得到了迅速发展。
空气净化器、水处理设备、智能健康监测设备等产品受到了消费者的青睐。
3. 定制化产品：消费者对个性化和定制化产品的需求不断增加，推动了家电行业向多样化和差异化的方向发展。
企业需要根据消费者需求定制产品，提供个性化的解决方案，以满足消费者的需求。
4. 线上销售：线上渠道的快速发展使得家电市场的销售方式发生了巨大变化。
消费者越来越倾向于在网上购买家电产品，而不是传统的实体店。
电商平台的兴起为消费者提供了更多的购物便利，也给企业带来了更广阔的销售渠道。
5. 环保和节能：环保和节能已成为全球家电行业的主要发展趋势。
企业需加大对环保技术的研发和应用，推出节能型产品，满足消费者对环保的需求。
三、市场竞争格局全球家电市场竞争激烈，主要企业竞争力较强。
中国的海尔、美的、格力等企业在全球家电市场中占据重要地位，并在部分领域具有竞争优势。
国际家电巨头如三星、LG、苹果等企业也拥有全球知名品牌和广阔的市场份额。
此外，新兴市场上的一些本土企业也在不断壮大，如印度的海信，巴西的埃博拉等。
2019-2020年家用电器行业研究报告随着经济增长放缓和房地产市场下行压力加大，2019年以来家电行业延续周期性下行趋势，除小家电市场处于成长阶段且多个产品品类保持较快增长外，其他子行业产销增速均明显放缓甚至呈现负增长。
2019年以来家电行业原材料成本压力得到一定缓解，但产品价格竞争加剧，行业内企业仍面临较大的经营压力。
家电行业结构性产能过剩状况仍持续，且中美贸易摩擦对家电出口带来不利影响，推动家电企业加速转型升级。
2019年以来行业样本企业整体营业收入保持增长，但增速及毛利率均有所下滑，净亏损面较上年扩大，经营压力加大。
样本企业资产负债率维持较稳定，其中白色家电及黑色家电资产负债率均处于高位，小家电负债率相对较低。
负债以流动负债为主，经营性现金流对短期债务的覆盖程度较低。
家电行业内发债企业数量较少，发债多处于企业进行大额收购或项目建设投入前后时期。
随着房地产市场景气度下行压力加大，加上中美贸易摩擦对出口的影响，家电行业预计仍将延续周期性下行趋势，缓慢增长将成为行业未来发展的主基调。
在市场容量及企业技术实力短期内较难发生变化的情况下，预计行业价格竞争仍将加剧，中小企业将持续面临较大的生存压力，而龙头企业优势将进一步集中。
政策驱使及国内市场消费升级将推动企业谋求转型升级，新产品、新技术的不断涌现将对市场反应及适应能力弱的企业竞争力造成冲击，转型升级将带来新一轮的优胜劣汰，而对于转型新领域的企业，将面临跨业拓展风险，其产业链整合能力及跨业经营能力将受到考验，转型实施情况将对企业信用质量产生影响。
一、行业基本面随着经济增长放缓和房地产市场下行压力加大，2019年以来家电行业延续周期性下行趋势，除小家电市场处于成长阶段且多个产品品类保持较快增长外，其他子行业产销增速均明显放缓甚至呈现负增长。
2019年以来家电行业原材料成本压力得到一定缓解，但产品价格竞争加剧，行业内企业仍面临较大的经营压力。
家电行业结构性产能过剩状况仍持续，且中美贸易摩擦对家电出口带来不利影响，同时家电企业持续面临转型升级压力。
２０１９年家用电器行业研究报告一、行业增速全面回暖，白电恢复双位数正增长 (4)（一）2019年1-2月增速全面回暖，空冰洗恢复双位数正增长 (4)（二）客单价：2019年1-2月增速分化，厨电价格稳中有增 (5)（三）2019年1-2月品牌表现：华帝小天鹅表现最优，九阳苏泊尔依旧稳健 (5)二、行业风向标：小家电量价齐升，空调行业增速加快 (6)（一）厨房小家电：苏泊尔增长稳定，九阳表现亮眼 (7)（二）空调：2019年1-2月放量增长，销售额增速显著回升 (9)（三）洗衣机：美的系协同效应显著，新年赢得开门红 (10)（四）冰箱：行业增速开始回暖，创维美的表现最优 (11)（五）电视机：行业负增长幅度收窄，小米加速增长 (12)（六）吸尘器：收入增速略有回落，松下表现最优 (14)（七）按摩器材增速放缓，电动牙刷保持高速增长 (15)三、品牌表现：华帝小天鹅表现最优，九阳苏泊尔依旧稳健 (17)（一）华帝增速最快，九阳表现亮眼 (17)（二）浙江美大：集成灶线上增速有所回落 (18)（三）科沃斯：或由于春节促销策略差异，线上增速出现下滑 (19)四、成本分析：原材料价格年初至今略有回升 (20)图表 1 家电各子行业线上收入增速对比（季度） (4)图表 2 家电各子行业客单价增速对比（月度） (5)图表 3 家电各子行业客单价增速对比（月度） (5)图表 4 华帝、小天鹅、美的、九阳、苏泊尔表现最优 (6)图表 5 美发和电动牙刷增速最快 (7)图表 6 厨房小家电行业增长稳定 (7)图表7 厨房小家电品牌客单价变化 (8)图表8 2019年1-2月空调行业增速显著回升 (9)图表9 空调品牌单价变化 (9)图表10 洗衣机2019年1-2月增速恢复双位数正增长 (10)图表11 洗衣机品牌单价变化 (11)图表12 冰箱2019年1-2月增速恢复至两位数正增长 (11)图表13 冰箱品牌单价变化 (12)图表14 电视机2019年1-2月负增长幅度有所收窄 (13)图表15 电视机品牌单价变化 (13)图表16 吸尘器2019年1-2月增长略有回落 (14)图表17 吸尘器品牌单价变化 (15)图表18 按摩器材继续加速 (15)图表19 按摩器材品牌单价同比变化 (16)图表20 电动牙刷高速增长 (16)图表21 电动牙刷单价绝对值变化 (17)图表22 华帝、小天鹅、美的、九阳、苏泊尔表现最优 (17)图表23 美大线上增速出现回落 (18)图表24 美大2019年1-2月客单价同比增长22% (18)图表25 集成灶各品牌线上市占率走势图 (18)图表26 科沃斯2019年1-2月增速环比改善 (19)图表27 飞科Q4线上增速略有下滑 (19)图表28 家电各子板块成本拆分 (20)一、行业增速全面回暖，白电恢复双位数正增长（一）2019年1-2月增速全面回暖，空冰洗恢复双位数正增长由于受到地产调控以及补库周期结束等因素影响，家电行业线上2018年开始增速呈现回落态势，Q4受益于“双十一”、“双十二”等线上促销活动，行业增速全面回暖，白电、黑电行业增速均出现一定程度的改善，2019年1-2月增速继续回升。
２０１９年家电行业深度研究报告投资聚焦报告缘起近两年来，我们一直在深入研究家电行业的渠道变革，并不断强调，伴随着家电过去二十年黄金成长期的几大红利步入尾声，旧的产业逻辑已经逐步失效，行业增速、需求/库存周期的传统框架，已远远不能解释消费行业中长期正在发生的变化。
近几年我们目睹了小米的崛起、黑电的竞争格局巨变、空调黑马奥克斯的快速扩张，以及以渠道管理能力见长的“新物种”欧普和公牛的成长，种种产业案例都在告诉我们，渠道变革背景下的商业模式升级，已经是目前消费品行业最重要的产业趋势。
为什么渠道变革如此重要？它会怎样影响现有的行业格局？渠道变革究竟要达到什么样的目标与结果？同时，家电作为一个经历了完整需求周期，诞生了数千亿市值龙头公司的行业，其发展历程对同为地产后周期的家居行业也有很大的参考意义，家居产业链特征与家电有何不同？能否形成家电一样的高集中度？龙头的成长路径与核心能力究竟是什么？为了解答这些疑问，2018年我们组织了4次大规模跨行业渠道调研，与各大龙头公司核心高管深入交流，结合详实的产业案例与渠道经营数据，撰写本报告。
报告中，我们选取了家电/家居里最具代表意义的几个品类，开创性地使用了从生产到消费者全产业链价值拆分的研究方式。
市场过去对消费品的研究集中在上市公司环节，渠道调研往往只是作为草根调研了解景气度的途径。
但研究渠道变革，需要对产品到渠道整条产业链的价值做具体拆分，才能帮助我们更好地认清商业模式的本质，从而抓住企业成长的核心变量。
同时，为了研究渠道模式与盈利能力的异同，我们也首次将家电/家居各细分品类的经销商ROIC模型进行了横向拆分与对比。
相信这些差异化研究，能够帮助投资者更好地理解耐用消费品的商业模式与发展规律。
我们不同于市场的观点复盘白电的成长历史，究竟什么因素支撑了龙头过去二十年的持续成长？首先便是需求红利，来自于近二十年地产销量的持续增长以及渗透率从0到1的过程。
其次是规模制造红利，一方面来自于白电特殊的产业链特征（标品属性、易形成规模效应与技术壁垒，详见正文空调产业链价值拆分），另一方面则是在残酷“价格战”洗礼之后（详见正文1.2部分对1998~2005空调“价格战”前后企业的收入与利润率变化的分析），龙头通过产能与渠道的加速扩张，最终形成寡头垄断格局，强化了规模优势。
家电行业研究报告近年来，随着科技的不断进步和人们生活水平的提高，家电行业得到了快速发展。
家电产品不仅给人们带来了便利，同时也改善了人们的生活质量。
本篇报告将对家电行业的现状、发展趋势和关键问题进行深入研究。
一、行业概况1.1市场规模家电行业市场规模持续扩大，消费需求稳定增长。
根据统计数据显示，2019年，中国家电消费市场规模已达到XX亿元，较上年同期增长XX%。
这一数据显示了家电行业市场的巨大潜力。
1.2主要产品类别家电行业主要包括电视、冰箱、洗衣机、空调、厨房电器等。
这些产品是人们日常生活中必不可少的家庭电器。
二、发展趋势2.1智能化成为发展主流随着人工智能技术的逐渐成熟，智能家电开始成为家电行业的主流产品。
智能电视、智能冰箱等产品的普及推动了用户对家庭生活的智能化需求。
2.2绿色环保成为发展关键环保意识的提高使得消费者对节能环保型家电越来越青睐。
绿色环保已成为家电行业的发展关键。
制造商们也纷纷加大研发力度，推出更加节能环保的产品。
2.3电商渠道助推行业增长电子商务的迅猛发展推动了家电行业的增长。
线上购物便利快捷，为消费者提供了更多选择。
同时，电商渠道也带动了品牌竞争的加剧。
三、关键问题3.1市场竞争激烈家电行业市场竞争激烈，品牌之间的竞争越来越激烈。
制造商们需要不断提高产品质量，降低成本，加强品牌宣传力度，以吸引更多消费者。
3.2产品同质化严重家电产品同质化严重是目前家电行业面临的一个关键问题。
在价格、功能等方面，各家品牌的产品差异较小。
如何打破同质化局面，提高产品的差异化竞争能力，是行业内亟待解决的问题。
3.3服务体系需要加强随着消费者对售后服务的要求提高，家电行业需要加强售后服务体系的建设。
加强维修和服务人员的培训，提供高质量的售后服务，将成为品牌吸引消费者的重要因素。
四、发展建议4.1加强科技研发，推动智能化发展家电制造商们应加大对科技研发的投入，不断推陈出新，推动智能家电的发展。
通过与互联网、人工智能等领域的合作，提升产品的技术水平和智能化能力。
2019-2020年家用电器行业研究报告随着经济增长放缓和房地产市场下行压力加大，2019年以来家电行业延续周期性下行趋势，除小家电市场处于成长阶段且多个产品品类保持较快增长外，其他子行业产销增速均明显放缓甚至呈现负增长。
2019年以来家电行业原材料成本压力得到一定缓解，但产品价格竞争加剧，行业内企业仍面临较大的经营压力。
家电行业结构性产能过剩状况仍持续，且中美贸易摩擦对家电出口带来不利影响，推动家电企业加速转型升级。
2019年以来行业样本企业整体营业收入保持增长，但增速及毛利率均有所下滑，净亏损面较上年扩大，经营压力加大。
样本企业资产负债率维持较稳定，其中白色家电及黑色家电资产负债率均处于高位，小家电负债率相对较低。
负债以流动负债为主，经营性现金流对短期债务的覆盖程度较低。
家电行业内发债企业数量较少，发债多处于企业进行大额收购或项目建设投入前后时期。
随着房地产市场景气度下行压力加大，加上中美贸易摩擦对出口的影响，家电行业预计仍将延续周期性下行趋势，缓慢增长将成为行业未来发展的主基调。
在市场容量及企业技术实力短期内较难发生变化的情况下，预计行业价格竞争仍将加剧，中小企业将持续面临较大的生存压力，而龙头企业优势将进一步集中。
政策驱使及国内市场消费升级将推动企业谋求转型升级，新产品、新技术的不断涌现将对市场反应及适应能力弱的企业竞争力造成冲击，转型升级将带来新一轮的优胜劣汰，而对于转型新领域的企业，将面临跨业拓展风险，其产业链整合能力及跨业经营能力将受到考验，转型实施情况将对企业信用质量产生影响。
一、行业基本面随着经济增长放缓和房地产市场下行压力加大，2019年以来家电行业延续周期性下行趋势，除小家电市场处于成长阶段且多个产品品类保持较快增长外，其他子行业产销增速均明显放缓甚至呈现负增长。
2019年以来家电行业原材料成本压力得到一定缓解，但产品价格竞争加剧，行业内企业仍面临较大的经营压力。
家电行业结构性产能过剩状况仍持续，且中美贸易摩擦对家电出口带来不利影响，同时家电企业持续面临转型升级压力。
我国家电行业景气度与宏观经济周期的波动变动趋势较为一致。
宏观经济波动会通过影响消费者的购买力、消费行为和信心、居民消费结构等对家电行业产生周期性波动影响，而市场渗透率的不断提高及产品更新需求也会部分抵御经济周期下行带来的不利影响，因此家电行业的周期性波动风险相对适中。
中短期看，家电行业与房地产行业表现出较强的相关性，商品房住宅销售面积增速、新开工面积增速等可作为反映家电行业景气度的先导性指标，根据历史数据表现，家电行业销售量的变化大约滞后商品房住宅销售面积增速变动1-2年。
2019年以来商品房销售面积在经历负增长后，至下半年以来略有回升，预计短期内家电行业仍将处于低速增长状态。
长期来看，人口数量的增长、城镇化进程的推进、城乡居民可支配收入增加、市场渗透率的提高及产品创新带来的更新换代需求可长期驱动家电行业保持增长。
但此种驱动力在居民家庭家电保有量达到一定程度后会逐步有所减弱。
从我国家电行业的发展历程看，消费刺激政策对我国家电行业发展影响明显。
2009年-2013年国家陆续推出“家电下乡”、“以旧换新”、“节能惠民”等针对家电消费的刺激政策，期间主要家电品种销售量大幅增长，并导致消费需求较集中释放后增速快速回落，打乱了家电行业自身的消费周期。
我国家电行业自2013年5月起陷入了较长时间的低迷期，市场需求疲弱。
伴随着消费升级，在国家引导企业提高产品能效及向高端品牌定位和发展的政策影响下，我国家电行业进入转型发展期，2016年底开始受房地产市场景气度回升拉动而有所转暖。
2018年以来，随着房地产市场景气度弱化压力持续加大，家电行业增速再次放缓，并进入新一轮周期性下行周期。
2019年前三季度家电行业增速进一步放缓，从2017-2018年收入双位数增长进入单位数增长。
据工信部数据，2019年1-9月，我国家用电器行业实现主营业务收入12035.9亿元，同比增长3.6%，增速较上年同期减少8.3个百分点；利润总额939.4亿元，同比增长5.9%，增速较上年同期减少14.4个百分点。
家电行业可进一步细分为白电、黑电、厨电和小家电四个子行业。
其中白电主要包括空调、洗衣机、电冰箱等产品，黑电主要产品为彩电；厨电主要为抽油烟机、燃气灶等厨房用家电产品，小家电种类较多，主要指体积较小或耗能较小的家居用电器，如净水器、洗碗机、微波炉、吸尘器等，有时也可与厨电进行合并研究。
从不同子行业/产品表现来看，2019年以来除小家电市场因消费升级而处于成长阶段，多个产品品类保持了较快增长外，其他子行业均受房地产市场低迷、消费不振的周期性影响，产销增速明显放缓甚至下滑。
由于国内家电企业整体上尚未摆脱规模化生产且研发创新能力仍较弱，消费升级过程中的市场适应性不足，导致家电企业市场竞争主要依靠价格战手段，小家电同样面临严峻的竞争环境价格，多数产品价格出现下跌。
（一）空调家用空调产销量在2017年快速增长，2018年增速下降但仍保持双位数增长，而进入2019年后，受地产持续低迷影响，前三季度累计产量、内销、出口均出现下滑。
根据产业在线数据，2019年1-9月家用空调产量为11,984.50万台，同比下降0.97%。
同期家用空调销量12,114.60万台，同比下降1.78%；其中内销量7,547.80万台，同比下降0.58%；出口量4,566.90万台，同比下降3.71%。
而从单月数据看，下半年以来销售略有回升，内销和出口增速分别于8月和6月转为正。
库存方面，空调库存呈现一定季节性波动，一般每年下半年加大生产，次年随着春节及夏季销售旺季到来后库存逐渐下降。
而从年度趋势上看，近两年来企业库存高企，2019年以来虽有一定下降但库存压力仍较大。
（二）冰箱我国冰箱市场整体销售较为低迷，但内销和出口存在分化。
2012年家电下乡较严重透支了国内冰箱市场需求，同时冰箱使用期一般在12-16年，更新换代周期较长，导致近年来冰箱内销持续下滑，而出口方面因成本优势及海外需求增长保持上升。
2019年1-9月冰箱产量5,844.40万台，由上年同期下降2.50%转为增长，增速3.28%。
销量5,844.30万台，由上年同期下降 1.80%转为增长，增速 2.50%，其中，内销3,204.50万台，同比下降1.69%，降幅较上年同期收窄3.71个百分点；出口2,639.50万台，同比增长8.07%，增速较上年同期增加4.67个百分点。
受益于汇率变化及部分海外国家经济复苏，2019年以来出口增长良好。
库存方面，冰箱企业一般在每年11月至次年的3月加大备货量，为6-8月销售旺季做准备，2019年4月库存达到高点435.90万台，较上年同期末有所下降，而在2019年8月末下降至低点350.30万台。
受淡季销售低迷影响，2019年9月库存再次出现回升。
（三）洗衣机我国洗衣机产销量持续低速增长。
受房地产市场低迷、内销需求支撑不足影响，2019年以来洗衣机内销出现小幅下滑，而受益于汇率变化等因素，出口增长加快。
2019年1-9月洗衣机产量4818.90万台，同比增长2.99%，增速较上年同期增加1.49个百分点。
销量4,833.60万台，同比增长1.56%，增速较上年同期减少0.04个百分点，其中，内销3,256.40万台，由上年同期同比增长 3.00%转为下降0.50%；出口1,577.50万台，同比增长6.09%，增速较上年同期提高4.29个百分点。
库存方面，2019年以来，洗衣机企业延续上年开工趋向谨慎的态势，持续消化前期积压库存，但因内销市场低迷，库存下降速度放缓。
2019年9月库存为198.60万台。
（四）彩电我国彩电行业受家电下乡、以旧换新和节能补贴等一系列政策透支消费，2013年以来市场持续低迷。
而加之地产市场不景气、彩电作为家庭娱乐中心的地位不断弱化，进一步压缩了彩电需求。
据国家统计局数据，2019年1-9月，我国彩电产量14141.3万台，同比下降1.4%。
据奥维云网数据，2019年上半年中国彩电市场销量2200万台，同比下降2.7%。
据中国海关数据，2019年1-9月我国彩电出口量为7118万台，同比增长2.6%。
彩电产业链较长，包括基础材料、部件制造、整机制造等，我国彩电企业多处于整机制造环节，位于产业链的中低端，彩电厂商生产受上游面板行业影响较大，2019年以来面板价格下降随缓解了成本压力，但随之而来的价格竞争加剧，导致彩电企业面临的经营压力仍旧上升。
(五）厨电近年来受房地产销售不景气影响，厨电安装需求下降，同时城市市场接近饱和，而村镇市场尚未得到有效开发，导致市场进一步下滑。
2019年以来虽然厨电市场线上渠道得到一定增长，但市场整体较低迷。
据奥维云网数据，2019年上半年厨电销售额为281.4亿元，同比下滑9.5%。
分产品看，油烟机零售额为167.2亿元，同比下滑10.7%，其中线下市场和线上市场零售额分别下滑13.7%和1.3%，零售量为1161.6万台，同比下滑9.3%。
燃气灶零售额93.7亿元，同比下滑6.3%，其中线下市场和线上市场零售额分别下滑12.8%、上升15%。
消毒柜零售额20.5亿元，同比下滑13.9%，其中线下市场和线上市场零售额分别下滑22.5%、上升3.8%。
（六）小家电随着国民消费水平的提升和生活品质的提高，国内小家电因市场规模持续扩大，并成为近期消费升级推动的重要领域。
国内小家电市场整体处于成长阶段，是整个家电市场中为数不多的增长较快的品类。
据中怡康数据显示，2019年前三季度，小家电多个品类零售量增长较快，其中环境类和个护类增势明显，电风扇、美发产品、挂烫机、剃须刀、抽湿机、加湿器零售量分别同比增长23.1%、21.7%、20.3%、19.7%、15.3%和12.3%，厨用电水壶和电饼铛零售量增速在6%左右，而电饭煲、搅拌机和吸尘器等呈现个位数下滑。
同时仍需关注到，小家电领域品类繁多且升级换代速度快，对生产企业的技术研发与品牌建设要求相对更高，但国内厂商仍较多延续白电、黑电等传统家电产品短期经营策略而过度强调规模扩张与成本控制，并将价格因素作为主要竞争手段。
2019年以来小家电企业为了抢占市场份额而掀起价格战，多数产品均价呈现下降态势，仅少数产品如美发产品、咖啡机和豆浆机等价格有所上涨。
小家电产品品种丰富，主要产品经营状况因发展周期而存在差异，其中厨用小家电发展较早，目前多已处于成熟期，市场规模较大但增长乏力，且易受房地产景气度影响，而消费升级特征更显著的环境类和个护类产品需求成长快速，仍存在较大的增长潜力。
我国家电出口依赖度较高，受国别贸易政策变化和汇率波动影响较大；且原材料及核心元器件价格波动也会直接影响家电企业盈利空间。
