当前位置：文档之家 › 第六章建设项目的资金筹措

第六章建设项目的资金筹措

  • 格式：ppt
  • 大小：194.00 KB
  • 文档页数：26

下载文档原格式

  / 26

合集下载

基本建设项目资金管理规定(三篇)

基本建设项目资金管理规定(三篇)

基本建设项目资金管理规定第一章总则第一条为规范基本建设项目的资金管理，加强对基本建设项目资金的监督和管理，提高工程项目资金使用效益，保证基本建设项目顺利实施，根据国家有关法律、法规和有关文件的规定，制定本规定。

第二条本规定所称基本建设项目资金管理，是指在完成基本建设项目资金划拨、估算、预算、决算等过程中的资金规划、调度、监督、控制和使用情况的跟踪核查和竣工结算等一系列管理活动。

第三条适用本规定的基本建设项目包括国家、省、市、县（市、区）四级政府的投资的基本建设项目和国有企业、集体企业、外商投资企业、合资企业和合作企业以及其他经济组织承担的基本建设项目，以及依法设立的社会力量投资建设的项目。

第四条基本建设项目资金管理应当坚持的原则有：（一）严格遵守国家有关法律、法规和有关规定，健全资金监管体系，加强对基本建设项目资金的监督和管理；（二）以财政拨款为主要资金来源，注重合理布局和有效配置资金；（三）注重项目的经济性和技术性评价，加强资金使用效益的监测和评价；（四）加强预算管理，建立和完善项目预算制度；（五）严格落实资金计划，确保资金的安全和有效运行；（六）强化内部控制，加强对项目资金的监管和控制；（七）加强信息化建设，提高工作效率和服务质量。

第二章资金筹措和投资决策第五条基本建设项目资金的筹措应当遵循以下原则：（一）依法合规，不得违规违纪、挤占滥用和损害国家和社会的利益；（二）以财政拨款为主要资金来源，合理确定其他资金来源；（三）坚持以市场化原则筹集资金，引入社会力量参与投资；（四）注重改革创新，探索多元化资金筹措和投融资体制机制；（五）强化政策援助，确保贫困地区基本建设项目资金的筹措。

第六条基本建设项目的投资决策应当遵循以下原则：（一）坚持市场经济原则，注重项目的经济性和可行性；（二）重视项目的社会效益和经济效益，并综合考虑；（三）科学论证项目的投资规模，合理决定项目的资金规模；（四）加强技术评估，保证项目的科学性和技术性；（五）加强风险评估，预测和控制项目的风险；（六）强化环境评估，确保项目的可持续发展。

基本建设项目资金管理规定范文(三篇)

基本建设项目资金管理规定范文(三篇)

基本建设项目资金管理规定范文第一章总则第一条为规范基本建设项目资金的使用和监督管理，维护国家财产安全和社会稳定，根据《国家基本建设法》等相关法律法规，制定本规定。

第二条本规定适用于各级各类基本建设项目的资金管理活动。

第三条基本建设项目资金管理应遵循公开、公正、公平、透明的原则，充分保障资金的安全、高效使用。

第二章资金筹措与拨付第四条基本建设项目资金应当通过多种渠道筹措。

各级政府应合理安排财政资金，鼓励社会资本参与基本建设项目投资，推动公私合作模式发展。

第五条基本建设项目资金拨付应当严格按照项目计划实施进度、预算安排和各项审批手续来进行。

资金拨付应当及时、准确、完整，禁止擅自挪用、截留或违规调整拨付资金用途。

第三章资金使用和管理第六条基本建设项目资金使用应当首先保证工程建设的需要，使资金用于项目建设的可行性工程目标上，并确保资金使用效益最大化。

第七条基本建设项目资金管理应当建立健全的制度，明确责任分工，确保资金使用和管理的合规性和规范性。

第八条基本建设项目资金管理中，项目单位应当加强财务管理，确保资金的安全和合规使用。

资金使用过程中应当按规定公示，接受社会监督。

第九条基本建设项目资金管理中，各级审计机构应当加强对资金使用的审计监督，发现问题及时整改，追究相关责任人的责任。

第四章资金监督和评估第十条基本建设项目资金监督应当从项目立项、招投标、施工监督、结算决算等方面进行，确保资金的合规使用和工程质量的保证。

第十一条基本建设项目资金评估应当在项目实施过程中进行，在项目完工后进行验收，评估结果作为项目绩效评价的重要依据。

第十二条基本建设项目资金监督和评估的结果应当及时向社会公布，接受社会监督。

第五章法律责任第十三条违反本规定进行资金管理的，将依法追究责任。

对于挪用、截留或违规调整拨付资金用途的，应当追究刑事责任。

第十四条对于基本建设项目中发生的财务违规行为，将依法追究责任，追缴违法所得，并根据实际情况给予相应的行政处罚。

基本建设项目资金管理规定范文（3篇）

基本建设项目资金管理规定范文（3篇）

基本建设项目资金管理规定范文一、总则基本建设项目资金管理是指对基本建设项目的资金进行合理配置、有效使用和监督管理的活动。

为规范基本建设项目资金管理行为，提高资金使用效益，保障基本建设项目顺利进行，制定本规定。

二、资金管理主体1. 资金管理主体应当由项目责任单位或者项目管理机构负责。

项目责任单位或者项目管理机构应当明确资金使用目标和指导思想，制定合理的资金使用计划和预算。

2. 资金管理主体应当建立健全资金管理组织机构和工作制度，明确职责和权限，确保资金使用工作的顺利推进。

三、资金申请与分配1. 资金申请资金管理主体应当根据项目的需要，向上级部门提出资金申请。

资金申请应当准确反映项目的资金需求，并提供充分的申请材料和解释说明。

2. 资金分配上级部门应当依据项目的实际情况和资金需求，合理分配资金。

资金分配应当公开、公正、透明，确保各项目获得公平的资金支持。

四、资金使用与管理1. 资金使用(1) 资金使用应当严格按照预算和计划进行，并及时记录和报账。

(2) 资金使用过程中，应当遵守国家有关财政、会计、审计等法律法规，确保资金使用合规合法。

(3) 对于发生紧急情况或者临时需要的资金，应当严格按照相关程序申请并报批。

2. 资金监督与管理(1) 资金监督与管理应当由独立的资金监管机构或者内部审计机构负责。

资金监管机构或者内部审计机构应当具备独立性和公正性，对资金使用情况进行定期检查和监督。

(2) 资金监督与管理应当包括对资金使用情况的审核、对资金流向的追踪和监控、对资金使用效果的评估等内容。

对于发现违规使用资金的行为，应当及时采取相应的整改和追责措施。

(3) 资金监督与管理应当依靠现代信息技术手段和管理工具，提高监督的效能和准确性。

五、资金结算与报账1. 资金结算资金结算应当按照预算和计划规定的时间节点进行。

各项目应当及时上报结算报表和相关资料，并按照规定的程序进行结算审核和审批。

2. 资金报账(1) 资金报账应当严格按照相关规定进行，包括资金报销、分期付款等形式。

第六章工程项目资金来源和融资方案

第六章工程项目资金来源和融资方案

二、项目融资的主要模式 BOT模式： BOT模式：建设-经营-移交，指政府把一个工程项目的特许 模式 经营权授予承包商（一般为国际财团），承包商在特许其内 负责项目设计、融资、建设和运营，并回收成本、偿还债务、 赚取利润，特许经营其结束后将项目所有权在移交给政府的 一种项目融资方式。 TOT： TOT：即移交-经营-移交，是BOT模式的新发展，指私人资本 或资金购买某项目资产的产权或经营权，购买者在一个约定 的时间内通过经营收回全部投资和得到合理回报，再将项目 无偿转交给原产权所有人。
目前，我国企业债券的发行总量需纳人国家信贷计划，申请 发行企业债券必须经过严格的审核，只有实力强、资信好的 企业才有可能被批准发行企业债券，还必须有实力很强的第 三方提供担保。 因国际债券的发行涉及到国际收支管理，国家对企业发行国 际债券进行严格的管理。
第四节 项目融资
一、项目融资及其特点 （一）项目融资的含义： 是指以项目的资产、收益作为抵押来融资。本质上是资金提 供方对项目的发起人无追索或有限追索（无担保或者有限担 保）的融资形式。 （二）特点：项目发起方以股东身份组建公司，该项目为独 立法人，与股东在法律上分离；银行以项目本身的经济强度 作为是否贷款的依据。
（3）亚洲开发银行贷款。亚洲开发银行贷款分为硬贷款、软 贷款和赠款。 硬贷款是由亚行普通资金提供的贷款，贷款的期限为10一30 年，含2一7年的宽限期，贷款的利率为浮动利率，每年调整一 次。 软贷款又称优惠利率贷款，是由亚行开发基金提供的贷款，贷 款的期限为40年，含10年的宽限期，不收利息，仅收1%的手 续费，此种贷款只提供还款能力有限的发展中国家。 赠款资金由技术援助特别基金提供。
（一）在下列情况下，一般应以既有法人为融资主体: 1、既有法人具有为项目进行融资和承担全部融资责任的经 济实力； 2、项目与既有法人的资产以及经营活动联系密切； 3、项目的盈利能力较差，但项目对整个企业的持续发展具 有重要作用，需要利用既有法人的整体资信获得债务资金； 4、既有法人为扩大生产能力而兴建的扩建项目或原有生产 线的技术改造项目； 5、既有法人为新增生产经营所需水、电、汽等动力供应及 环境保护设施而兴建的项目。

第六章 建设项目的资金筹措

第六章 建设项目的资金筹措


9.06%
（三）股票的资本成本
• 1. 优先股的资本成本（Kp）
Kp

Pp
Dp 1
fp
Pp i Pp 1 f p
i (1 f p )
D-年支付优先股股利 P-优先股筹资额（票面值） f-优先股融资费用率，即手续费率 i-股息年利率
【例5－4】某公司为某项目发行优先股股票，票面额 按正常市价计算为200万元，筹资费率为4％，股息 年利率为14％，是求其资金成本？ 解：（1）根据公式，得：
+13.33% × （50/500）+14.78 ×（150/500）
＝ 2.964%+1.692%+1.333%+4.434% ＝ 10.42%
司、保险公司、证券公司等 4、其他企业资金： 5、民间资金：企业职工和城乡居民的节余货币 6、企业自留资金： 7、外商资金：
案例——三峡工程资金筹措分析
项目资金筹措的基本要求
（1）合理确定资金需要量，力求提高投资效益
（2）认真选择资金来源，力求降低资金成本
（3）适时取得资金，保证资金投放需要
（4）适当维持自由资金比例，正确安排举债经
• 解：（1）根据公式，以550万元价格发行时的资金成
本为：
Kb

Ib (1 T ) B(1 fb )

500
8% (1 33%) 550 (1 5%)

5.13%
（2）以350元价格发行时的资金成本
Kb

Ib (1 T ) B(1 fb )

500
8% (1 33%) 350 (1 5%)
营
三、资金筹集方式

第六章-房地产开发资金的筹措

第六章-房地产开发资金的筹措
二是贷款项目旳前期准备工作已经就绪，如办妥土地 征用手续、开发项目预售许可证，并已预收要求百 分比（一般为项目工程总造价旳30%）旳销售定金， 施工队伍和主要建筑材料货源已经落实，已具有施 工条件。
3、房地产抵押贷款
指借款人以借款人或第三人正当拥有旳房地产 以不转移占有旳方式向银行提供按期推行债 务旳确保而取得旳贷款。
I1—年利息率； T—所得税率；
例1：某房地产企业长久借款200万元， 年利率10.8%,借款期限3年，每年付 息一次，到期一次还本，企业所得 税率33%，筹资费用忽视不计，计算 这笔长久借款旳成本。
例2：某企业平价发行一笔企业债 券，总面额为400万元，该债券 票面利率为12%，筹资费用率为 2%，所得税税率为25%，计算这 笔债券旳成本。
三、房地产开发资金筹集旳成本分析
（一）资金成本旳概念和拟定
资金成本是企业筹集资金和使用资金所必须付出旳代
价。
D
资金成本率 K= P F × 100% 或
K=
D × 100%
P（1 f )
式中K—资金成本率（一般通称为资金成本）；
D—使用费； P—筹资总额； F—筹资费用； f—筹资费用率，即筹资费用与筹资总额之比。
无权参加企业旳经营管理，对企业旳经营管 理情况不承担责任； ④企业债券能够转让、抵押和继承。
（二）企业债券旳发行
1、企业发行债券旳条件：
企业规模到达国家要求旳要求； 企业财务制度符合国家要求； 具有偿债能力； 企业经济效益好，发行债券前连续3年盈利； 所筹集旳资金用途符合国家产业政策； 债券利率不得高于国家限定旳水平； 国务院要求旳其他条件；
能够设定抵押权旳房地产有：
依法取得旳土地使用权； 依法取得旳房屋期权； 依法能够抵押旳其他房地产。

第6章-建设项目资金筹措

方案1：贷款用于建设新厂C，而归还贷款的款项来源 于A、B、C三个水厂的收益。如果新厂C建设失败，该 公司把原来的A、B三个水厂的收益作为偿债的担保。 这时，贷款方对公司有完全追索权。
方案2：借来的钱建C厂，还款的资金仅限于C厂建成 后的水费和其他收入。如果新项目失败，贷方只能 从清理C厂的资产中收回一部分，除此之外，不能 要求自来水公司从别的资金来源，包括A、B两个厂 的收入归还贷款，这称为贷方对自来水公司无追索权。
2.普通股成本（K0）
资金成本率= 普通股筹第资一额年×（股1利-筹额资费率）股利增长率
k0
=
D 1
P0( 1 -
f)
g
i =(1-
f )
g
例 假设BC公司流通在外的普通股正常市价为650万，第
一年初股利为11.25%，预计以后每年按15%增长，筹资费 率为发行价格的6%。求资金成本率？
资金成本 =
☆资金成本的表现形式有两种：绝对数和相对数。在财务 管理活动中资金成本通常以相对数的形式表示，简称资金 成本。
☆如果不考虑货币时间价值因素，资金成本的表达式：
资金成本
=
年使用费用 筹资总额 - 筹资费用
K
=
P
D -
F
=
D P(1 -
f
)
筹资总额扣除筹资 费用后即为筹资净 额，它作为公式的 分母，使得公式的 右方真正体现了使 用费用和筹资额之 间的配比关系。
方案3：在签订贷款协议时，只要求自来水公司把特 定的一部分资产作为贷款担保，这里称贷款方对自 来水公司有有限追索权。
方案1属于企业融资；方案2和方案3都属于项目融资。
2.特点
• 至少有项目发起方、项目公司、贷款方三方参与； • 项目发起方以股东身份组建项目公司，该项目公司为独立法人； • 以项目本身的经济强度作为衡量偿债能力大小的依据。

第六章 投资项目资金评估(投资项目评估-湖南大学, 宋嘉)


固定资产原值=工程费用+土地费用+预备费用+固定资产 投资方向调节税+建设期利息。
6．2．3 流动资金估算
（1）分项详细估算法
原理为： 流动资金=流动资产－流动负债 流动资产=应收账款+存货+现金 流动负债=应付账款
流动资金本年增加额=本年流动资金－上年流动资金
流动资产和流动负债各项的计算公式如下：
6．4．2 项目融资的基本特点
（1）有限追索 （2）项目导向 （3）风险分担 （4）融资成本高 （5）债务屏蔽。
6.4.3 项目融资模式 （1）生产支付和预先购买融资模式 生产支付（Production Payment）融资结构见图6—4。
承包商 贷款 银行贷款 还 本 付息 专设公 司 销售收 入 担保委托人 产品购 买费 产品所 有权 销售收 入
用公式表示如下：
D K Pg
D 或K P (1 G )
（6-1） （6-2）
资金成本是在项目筹资和投资过程必须要考察的重要范 畴。
（2）分类资金成本及其计算 ①长期借款的成本包括借款利息和筹资费。因此长期 借款资金成本的公式如下：
I 1 1 T K1 L1 1 G1
③方式灵活
（6）世界银行贷款项目的联合融资模式
世界银行贷款的联合的融资是由世界银行为对世行贷 款项目同时提供商业性贷款的其他贷款人提供必要的 担保，以鼓励国外资本，尤其是那些长期、低息的国
外私人资本流向发展中国家的基础设施部门，加强发 展中国家在国际金融市场上筹资能力的一种融资方式。 图6—5是一个联合融资结构的例子。
②国际金融机构贷款 ③国际商业性贷款
6．4．2 贷款偿还期预测
贷款偿还期是项目建成投产后以其未分配利润、固 定资产折旧、维简费、无形资产及递延资产摊销和其它 还款来源偿还固定资产贷款本息所经历的时间。 为了计算固定资产贷款利息，首先应确定年有效利 率（也称为实际利率）：

第六章 项目资金来源与融资方案

第六章项目资金来源与融资方案第一节融资主体及其融资方式o项目融资主体：是指进行融资活动、并承担融资责任和风险的项目法人单位。

一般而言，项目融资主体可分为既有法人融资主体和新设法人融资主体两类。

o既有法人融资是指:建设项目所需的资金，来源于既有法人内部融资、新增资本金和新增债务资金。

新增债务资金依靠既有法人整体的盈利能力来偿还，并以既有法人整体的资产和信用承担债务担保。

o新设法人融资是指:由项目发起人(企业或政府)发起组建新的具有独立法人资格的项目公司，由新组建的项目公司承担融资责任和风险，依靠项目自身的盔利能力来偿还债务，以项目投资形成的资产、未来收益或权益作为融资担保的基础。

建设项目所需资金的来源，可包括项目公司股东投资的资本金和项目公司承担的债务资金。

第二节项目资本金的融通o项目资本金的来源：n中央和地方各级政府预算内资金;n国家批准的各项专项建设资金;n"拨改贷"和经营性基本建设基金回收的本息;n土地批租收入;n国有企业产权转让收入;n地方政府按国家有关规定收取的各种税费及其他预算外资金;n国家授权的投资机构及企业法人的所有者权益;n企业折旧基金以及投资者按照国家规定从资本市场上筹措的资金;n经批准，发行股票或可转换债券;n国家规定的其他可用作项目资本金的资金。

项目资本金的筹措o股东直接投资。

包括政府授权投资机构入股资金、国内外企业入股资金、社会团体和个人入股的资金以及基金投资公司入股的资金，分别构成国家资本金、法人资本金、个人资本金和外商资本金。

o股票融资。

凡符合规定条件的，均可以通过发行股票在资本市场募集股本资金。

o政府投资。

包括各级政府的财政预算内资金、国家批准的各种专项建设基金、统借国外贷款、土地批租收入、地方政府按规定收取的各种费用及其他预算外资金等。

第三节项目债务筹资o国内债务筹资：n国家政策性银行n国有商业银行n股份制商业银行n非银行金融机构n在国内发行债劵n国内融资租赁国外资金来源o国外贷款资金来源渠道：n外国政府贷款n外国银行贷款n出口信贷n国际金融机构贷款融资租赁o在融资租赁方式下，设备(即租赁物件)是由出租人完全按照承租人的要求选定的，所以出租人对设备的性能、物理性质、老化风险以及维修保养不负任何责任。

浙江大学远程教育建筑工程经济作业答案 - 必做题 - 修改版

《建筑工程经济》必做题作业答案思考题第一章绪论1. 建筑产品的特性有哪些？(p2)2. 为什么说我国的建筑业在国内民经济中占有重要的地位？(p2-4)第二章现金流量构成与资金等值计算1. 什么是现金流量？构成现金流量的基本经济要素有哪些？(p21-22)2. 何谓资金的时间价值？如何理解资金的时间价值？(p23)3.什么是终值、现值、等值？(p24)4.什么是名义利率、实际利率？(p23)5.为什么要计算资金等值？影响资金等值的要素有哪些？(p24)第三章建设项目的经济效果评价指标与方法1.根据是否考虑资金的时间价值，建设项目的经济效果评价方法可分为哪几种?各有什么特点? (p38)2.静态投资回收期计算方法有什么优点和不足？(p39)3.何谓基准折现率？影响基准折现率的因素主要有哪些？(p46-48)4.内部收益率的经济涵义是什么？(p50-56)第四章项目方案的比较和选择1.互斥型方案和独立型方案评选中的区别？(p60)2.互斥方案比较时，应注意哪些问题？(p60)第五章建设项目的不确定性分析1.什么是不确定性分析？其分析方法主要有哪些？（p81）2.线性盈亏平衡分析的前提假设是什么?（p81）3.何谓敏感性分析？其目的是什么? （p91）4.敏感性分析要经过哪些步骤? （pp91-92）第六章建设项目的资金筹措1.什么是项目资本金？（p114）2.我国建设项目投资有哪些来源渠道?（p116-117）3.什么是资本成本?其作用是什么？（p130-131）4.降低资金成本的途径有哪些？（p133-134）第十章机械设备更新的经济分析1.何谓设备的有形磨损、无形磨损，各有何特点？设备磨损的补偿形式有哪些？（p244）2.设备的物理寿命、技术寿命、使用寿命、折旧寿命和经济寿命有何区别和联系？（p245）3.什么是设备的经济寿命？（p245）第十一章建筑业价值工程1.什么是价值工程？价值工程中的价值含义是什么？提高价值有哪些途径？（p259-260）2.价值工程的一般工作程序有哪些？（p261-262）3.价值工程对象的选择原则是什么？（p262-263）计算题第二章 现金流量构成与资金等值计算2.1（必做题）某建筑公司进行技术改造，1998年初贷款100万元，1999年初贷款200万元，年利率8％，2001年末一次偿还，问共还款多少元？ 【解】先画现金流量图，见图1所示。

  1. 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
  2. 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
  3. 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。

（1）国内银行借款 （2）发行债券 1）债券的含义 2）债券的种类：国家、地方政府、企业、金融债券 债券的种类：国家、地方政府、企业、 3）企业债券发行的条件 4）发行债券筹资的优缺点 支出固定；企业控制权不变；少纳所得税； 优点 :支出固定；企业控制权不变；少纳所得税；若全部资 金收益率大于利息率， 金收益率大于利息率，该方式可提高股东收益率 支出固定；提高负债比率，降低财务信用； 缺点 :支出固定；提高负债比率，降低财务信用；限制性条 件较多
6
（3）发行股票 1）股票的含义 2）股票的种类： 股票的种类： 普通股和优先股； 普通股和优先股； 记名股票和无记名股票：公司向发起人、法人发行的股票， 记名股票和无记名股票：公司向发起人、法人发行的股票，应 当为记名股票； 当为记名股票； 国有股、发起人股和社会公众股； 国有股、发起人股和社会公众股； A股、B股、H股、S股、N股 3）发行股票筹资的优缺点 优点：弹性融资方式，融资风险低；无到期日；提高财务信用， 优点：弹性融资方式，融资风险低；无到期日；提高财务信用， 增强融资扩张能力。 增强融资扩张能力。 缺点：增资发行，会降低原有股东的控制权；资金成本高 缺点：增资发行，会降低原有股东的控制权；
15
（二）资金成本的意义 1.资金成本是选择资金来源、筹资方式的重要依据。 1.资金成本是选择资金来源、筹资方式的重要依据。 资金成本是选择资金来源 2.资金成本是企业进行资金结构决策的基本依据。 2.资金成本是企业进行资金结构决策的基本依据。 资金成本是企业进行资金结构决策的基本依据 3.资金成本是比较追加筹资方案的重要依据。 3.资金成本是比较追加筹资方案的重要依据。 资金成本是比较追加筹资方案的重要依据 4.资金成本是评价各种投资项目是否可行的一个重 4.资金成本是评价各种投资项目是否可行的一个重 要尺度 5.资金成本是衡量整个企业经营业绩的一项重要指 5.资金成本是衡量整个企业经营业绩的一项重要指 标
5
三、资金筹集方式
（一）、项目资本金的筹措 ）、项目资本金的筹措 1. 资本金概述 含义： （1）含义：指投资项目总投资中必须包含一定比例 由出资方实缴的资金。 的、由出资方实缴的资金。 形式：实物、货币、无形资产。 （2）形式：实物、货币、无形资产。 内容：国家～、法人～、个人～、外商～ ～、法人～、个人～、外商 （3）内容：国家～、法人～、个人～、外商～等。 2. 筹措渠道来源 （1）国家预算内投资 企业自筹投资: （2）企业自筹投资:公益金 未分配利润
i (1 − T ) Kb = = B0 (1 − f ) 1− f
溢价发行和折价发行时， 溢价发行和折价发行时，债券成本率为
I (1 − T )
[I +(B −B ) n]⋅(1−T ) K =
0 1 b
B1 − F
19
（三）股票的资本成本
优先股的资本成本（Kp） 1. 优先股的资本成本（Kp）
P0 ⋅ i i Kp = = = P0 (1 − f ) P0 (1 − f ) (1 − f ) Dp
20
（三）股票的资本成本
普通股的资本成本（kc） 2. 普通股的资本成本（kc） 普通股的股利不是固定的， 普通股的股利不是固定的，所以普通股资金成本的分子要用 预计年股利计算。 预计年股利计算。 注意： 注意：此种计算方式是以以后年度股利按照固定比例增 长为前提的。设g为每年的股利增长率，则普通股的资金成本 长为前提的。 为每年的股利增长率， 率为： 率为：
22
第三节 筹资决策
23
平均资金成本率
假设： 假设： Wi—第i种来源资金的权重，即第i种来源资金所占的百 第 种来源资金的权重，即第i 分比； 分比； Ki—第i种来源资金的资本成本。 第 种来源资金的资本成本。 则平均资金成本率为
K = ∑ Wi K i
i =1
24
n
例：
某企业帐面反映的长期资金共500万元， 某企业帐面反映的长期资金共500万元，其中企业取 500万元 得五年期长期借款200万元，年利率为11％，每年付息一 200万元 11％， 得五年期长期借款200万元，年利率为11％，每年付息一 到期一次还本，筹资费用率为0.5％；发行总面额为 0.5％； 次，到期一次还本，筹资费用率为0.5％；发行总面额为 100万元的10年期债券，票面利率为12％，发行费用率为5 100万元的10年期债券，票面利率为12％，发行费用率为5 万元的10年期债券 12％，发行费用率为 ％；发行票面额按正常市价计算为50万元 发行票面额按正常市价计算为50万元， ％；发行票面额按正常市价计算为50万元，筹资费用率为 10％，股息率为每年12 的优先股；余下的均为普通股， ％，股息率为每年12％ 10％，股息率为每年12％的优先股；余下的均为普通股， 每股市价为20 20元 估计年增长率为12％，筹资费用率为股 12％， 每股市价为20元，估计年增长率为12％，筹资费用率为股 票市价的10％，第一年发放股利0.5元 10％，第一年发放股利0.5 票市价的10％，第一年发放股利0.5元/股。求企业筹资的 个别资金成本和综合资金成本。（企业的所得税率为33% 。（企业的所得税率为33%） 个别资金成本和综合资金成本。（企业的所得税率为33%）
【答】该公司此次发行公司债券额最多不得超过2000万元。根据 该公司此次发行公司债券额最多不得超过2000万元。 2000万元 证券法》的规定，发行公司债券时， 《证券法》的规定，发行公司债券时，其累计债券余额不超过公 司净资产额的40% 本案例中，该公司2006年发行公司债券时， 40%。 2006年发行公司债券时 司净资产额的40%。本案例中，该公司2006年发行公司债券时，累 计债券余额不得超过3200万元（净资产8000万元×40%）， 3200万元 8000万元 ），该公司 计债券余额不得超过3200万元（净资产8000万元×40%），该公司 2004年发行的尚未偿还的债券为1200万元 年发行的尚未偿还的债券为1200万元（ 年期债券），因此， ），因此 2004年发行的尚未偿还的债券为1200万元（3年期债券），因此， 本次发行的公司债券不得超过2000万元。 2000万元 本次发行的公司债券不得超过2000万元。
二、各种来源的资金成本
（一）银行及金融机构借款的资本成本（Kg） 银行及金融机构借款的资本成本（
kg =
I (1 − T ) G−F
=
G ⋅ i (1 − T ) G (1 − f )
=
i (1 − T ) (1 − f )
18
债券的资本成本（ （二）债券的资本成本（KB）
发行债券按发行价格的不同可分为三种方式： 发行债券按发行价格的不同可分为三种方式：等 价发行、溢价发行和折价发行。 价发行、溢价发行和折价发行。 等价发行时，债券成本率为： 等价发行时，债券成本率为：
11
企业债券发行的条件例题
2004年 月某股份有限公司成功发行了3年期公司债券1200 2004年5月某股份有限公司成功发行了3年期公司债券1200 万元， 年期公司债券800万元。该公司截止2006 800万元 2006年 30日 万元，1年期公司债券800万元。该公司截止2006年9月30日 的净资产额为8000万元，到期需要偿还的债券本息均已偿还， 8000万元 的净资产额为8000万元，到期需要偿还的债券本息均已偿还， 计划于2006 10月再次发行公司债券 2006年 月再次发行公司债券。 计划于2006年10月再次发行公司债券。根据公司法律制度 的规定，该公司此次发行公司债券额最多不得超过多少万元? 的规定，该公司此次发行公司债券额最多不得超过多少万元?
9
二、负债筹资
1. 国内来源渠道
国家政策性银行 国家开发银行 农业发展银行 进出口信贷银行 中国建设银行 中国工商银行 中国农业银行 中国银行 交通银行 光大银行 招商银行 中信实业银行 商业银行 信托投资公司 财务公司 保险公司
10
国有商业银行
国内负债筹资
股份制商业银行
非银行金融机构 在国内发行债券 国内融资租赁
K
0
D1 = + g P 0 (1 − f )
21
计算资金成本，需要注意： 计算资金成本，需要注意：
1.负债资金的利息具有抵税作用，而权益资金的股利（股息、分红） 1.负债资金的利息具有抵税作用，而权益资金的股利（股息、分红）不具 负债资金的利息具有抵税作用 有抵税作用，所以一般权益资金的资金成本要比负债的资金成本高。 有抵税作用，所以一般权益资金的资金成本要比负债的资金成本高。 2.从投资人的角度看，投资人的投资债券要比投资股票的风险小， 2.从投资人的角度看，投资人的投资债券要比投资股票的风险小，所以要 从投资人的角度看 求的报酬率比较低，筹资人弥补债券投资人风险的成本也相应的小。 求的报酬率比较低，筹资人弥补债券投资人风险的成本也相应的小。 3.对于借款和债券，因为借款的利息率通常低于债券的利息率， 3.对于借款和债券，因为借款的利息率通常低于债券的利息率，而且筹资 对于借款和债券 费用（手续费）也比债券的筹资费用（发行费） 费用（手续费）也比债券的筹资费用（发行费）低，所以借款的筹资成 本要小于债券的筹资成本。 本要小于债券的筹资成本。 4.对于权益资金，优先股股利固定不变，而且投资风险小， 4.对于权益资金，优先股股利固定不变，而且投资风险小，所以优先股股 对于权益资金 东要求的回报低， 东要求的回报低，筹资人的筹资成本低 5.个别资金成本的从低到高排序： 5.个别资金成本的从低到高排序： 个别资金成本的从低到高排序 长期借款＜债券＜优先股＜ 长期借款＜债券＜优先股＜普通股
第六章 建设项目的资金筹措
1
教学目的与要求： 教学目的与要求： 掌握资金成本的计算方法；熟悉资金筹集的相关概念； 掌握资金成本的计算方法；熟悉资金筹集的相关概念； 了解资金筹集的几种方法； 了解资金筹集的几种方法； 教学重点与难点： 教学重点与难点： 资金筹集的渠道；资金筹集的方式； 资金筹集的渠道；资金筹集的方式；自有资金和借入 资金：股票、借款、债券、融资租赁；个别资金成本： 资金：股票、借款、债券、融资租赁；个别资金成本： 股票、借款、债券； 股票、借款、债券；综合资金成本