估值与财务模型+中金公司+2008.03

财务管理中的企业估值模型一、概述财务管理中的企业估值模型是指通过一系列的数学和财务分析工具来确定一家企业的价值。

企业估值是投资者、分析师和决策者进行企业评估、资产定价和战略决策的重要依据。

本文将介绍几种常用的企业估值模型及其适用范围。

二、市场多元评估模型市场多元评估模型是企业估值中最常用的方法之一。

它基于企业市值与其财务指标之间的关系来计算企业的估值。

常见的市场多元评估模型有市盈率模型、市净率模型和市销率模型。

1. 市盈率模型市盈率模型是通过将企业的市值除以其净利润来计算企业的价值。

这种模型适用于具有稳定盈利的企业，如成熟行业中的蓝筹股。

然而，市盈率模型没有考虑到企业的成长潜力和盈利质量，因此在评估成长型企业时需要谨慎使用。

2. 市净率模型市净率模型是通过将企业的市值除以其净资产来计算企业的价值。

这种模型适用于资产密集型行业，如金融和地产。

市净率模型关注企业的净资产价值，能够更好地识别企业的财务风险和价值潜力。

3. 市销率模型市销率模型是通过将企业的市值除以其销售额来计算企业的价值。

这种模型适用于高成长的科技和创新行业，如互联网和生物技术。

市销率模型重视企业的增长潜力，能够更好地反映企业价值。

三、贴现现金流量模型贴现现金流量模型是一种基于现金流量的估值方法，将企业的未来现金流量贴现至当前日期，得出企业的净现值。

它关注企业的经营业绩和现金流量状况，能够更准确地衡量企业的价值。

常见的贴现现金流量模型有股权估值模型和企业估值模型。

1. 股权估值模型股权估值模型是通过估计企业未来现金流量、确定适当的折现率和计算企业权益价值来进行估值。

常用的股权估值模型包括股利贴现模型、自由现金流量模型和盈余贴现模型。

股权估值模型关注企业的股东权益，适用于评估上市公司和非上市公司。

2. 企业估值模型企业估值模型是通过估计企业未来自由现金流量、确定适当的折现率和计算企业全部权益价值来进行估值。

它考虑了负债和股东权益的综合影响，适用于评估企业整体价值。

《公司财务预测与价值评估模型》--龙听整理----------------------------------------------风险资产的定价- 资本资产定价模型Capital Asset Pricing ModelCAPM 模型是对风险和收益如何定价和度量的均衡理论, 根本作用在于确认期望收益和风险之间的关系, 揭示市场是否存在非正常收益 . 一个资产的预期回报率与衡量该资产风险的一个尺度――贝塔值相联系。

要点是掌握在资本资产定价模型下的金融市场均衡是一种竞争均衡，及在金融市场均衡时，如何测定证券组合或组合中的单个证券的风险以及风险和收益的关系。

第一节无风险借贷及其对投资组合有效集的影响?第二节标准的资本资产定价模型－－资本市场均衡及均衡时证券风险与收益的关系?第三节特征线模型－－证券收益率与均衡时市场收益率的关系、阿尔发系数?第四节资本资产定价模型的检验与扩展1964－1966年夏普（William E sharp）林内特、莫辛分别独立提出，CAPM 实质上要解决的是，假定所有投资者都运用前一章的马氏证券组合选择方法，在有效边界上寻求有效组合，从而在所有的投资者都厌恶风险的情况，最终每个人都投资于一个有效组合，那么将如何测定组合中每单个证券的风险，以及风险与投资者们的预期和要求的收益率之间是什么关系。

可见，该模型是建立在一定理想化假设下，研究风险的合理测定和定价问题。

并认为每种证券的收益率只与市场收益率和无风险收益率有关。

William Sharpe, (1934-)资本资产定价模型（CAPM)第一节无风险借贷对有马科维兹有效集的影响一、无风险资产的定义二、允许无风险贷款下的投资组合三、允许无风险借入下的投资组合四、允许同时进行无风险借贷——无风险借入和贷出对有效集的影响一、无风险资产的定义? 在单一投资期的情况下，无风险资产的回报率是确定的? 无风险资产的标准差为零? 无风险资产的回报率与风险资产的回报率之间的协方差也是零? 根据定义无风险资产具有确定的回报率，因此：q 首先，无风险资产必定是某种具有固定收益，并且没有任何违约的可能的证券。

金融市场的股票估值模型股票估值是金融市场中一项重要的任务，它是投资者判断一只股票是否被低估或高估的关键指标之一。

股票的估值模型是一种用于计算股票价值的方法和工具。

通过对公司的财务指标、市场状况以及其他相关因素进行分析和计算，股票估值模型可以帮助投资者做出更明智的决策。

在金融市场中，有许多股票估值模型可供投资者选择使用。

以下是几种常见的股票估值模型：1. 价格收益比模型（P/E Ratio Model）价格收益比模型是一种简单而广泛使用的股票估值模型。

它通过将公司的市值除以其每股盈利来计算股票的价格收益比。

价格收益比是投资者购买每一单位盈利所需支付的金额。

一般来说，价格收益比越低，意味着股票可能被低估，而越高则可能被高估。

2. 相对估值模型（Relative Valuation Model）相对估值模型是通过将目标股票与其同行业或同类股票进行比较来确定股票价值的模型。

它通常使用一些相对指标，如市盈率、市净率、市销率等，来比较不同公司之间的估值。

这种模型适用于同行业或同类股票估值的比较，可以帮助投资者判断股票是否被高估或低估。

3. 股利贴现模型（Dividend Discount Model）股利贴现模型是一种基于公司未来股利支付来估计股票价值的模型。

它假设公司未来的股利会增长，并根据股利增长率和折现率来计算股票的价值。

这种模型适用于那些持续支付股利的公司，能够提供相对准确的估值。

4. 自由现金流模型（Free Cash Flow Model）自由现金流模型是一种以公司自由现金流量作为估值依据的模型。

自由现金流是指公司在经营活动中所产生的现金净流入，用于支付股东分红和进行公司发展等活动。

这种模型可以帮助投资者了解公司的盈利能力及潜在增长，并据此估计股票的价值。

需要注意的是，股票估值模型只是一种辅助工具，不能独自决定投资决策。

股票市场的走势受众多因素的影响，包括宏观经济状况、行业前景、公司管理层能力、竞争等等。

考试⼤纲(⼀)掌握复利现值和终值的含义与计算⽅法(⼆)掌握年⾦现值年⾦终值的含义与计算⽅法(三)掌握利率的计算名义利率与实际利率的换算(四)掌握股票收益率的计算普通股的评价模型(五)掌握债券收益率的计算债券的估价模型(六)熟悉现值系数终值系数在计算资⾦时间价值中的运⽤(七)熟悉股票和股票价格(⼋)熟悉债券的含义和基本要素重点导读：第⼀节资⾦时间价值⼀、资⾦时间价值的含义资⾦时间价值是指⼀定量资⾦在不同时点上的价值量差额。

资⾦的时间价值来源于资⾦进⼊社会再⽣产过程后的价值增值。

通常情况下它相当于没有风险也没有通货膨胀情况下的社会平均利润率⼆、现值与终值的计算现值是指未来某⼀时点上的⼀定量资⾦折算到现在所对应的⾦额，终值是现在⼀定量的资⾦折算到未来某⼀时点所对应的⾦额我们将教材上的有关内容总结为下表：时间价值的计算各系数之间的关系：三、利率的计算（⼀）复利计息⽅式下利率的计算（⼆）名义利率与实际利率第⼆节普通股及其评价⼀、股票与股票收益率（⼀）股票的价值与价格股票的价值形式有票⾯价值、账⾯价值、清算价值和市场价值。

股票价格：狭义的股票价格就是股票交易价格，⼴义的股票价格则包括股票的发⾏价格和交易价格两种形式。

股价指数是指⾦融机构通过对股票市场上⼀些有代表性的公司发⾏的股票价格进⾏平均计算和动态对⽐后得出的数值，它是⽤以表⽰多种股票平均价格⽔平及其变动，并权衡股市⾏情的指标，计算⽅法有简单算术平均法、综合平均法、⼏何平均法和加权综合法等。

（⼆）股票的收益率本期股利收益率，是指股份公司以现⾦派发股利与本期股票价格的⽐率。

持有期收益率是指投资者买⼊股票持有⼀定时期后⼜卖出该股票，在投资者持有该股票期间的收益率。

如投资者持有股票时间不超过⼀年，不⽤考虑资⾦时间价值，其持有期收益率可按如下公式计算：持有期收益率=*100%持有期平均收益率=持有期收益率/持有年限持有年限=股票实际持有天数/360如投资者持有股票时间超过⼀年，需要考虑资⾦时间价值，其持有期收益率可按如下公式计算：式中：P为股票的购买价格；F为股票的出售价格；Dt为股票投资报酬(各年获得的股利)；n为投资期限；i为股票持有期收益率。