【学习课件】第二章证券投资主体

二、机构投资者的特点
机构投资者与个人投资者相比，具有以下几个特点。 1. 投资管理专业化 机构投资者一般具有较为雄厚的资金实力，在投资决策运作、信息搜 集分析、上市公司研究、投资理财方式等方面都配备有专门部门，由 证券投资专家进行管理。2019年以来，国内的主要证券经营机构，都 先后成立了自己的证券研究所。个人投资者由于资金有限而高度分散 ，同时绝大部分都是小户投资者，缺乏足够时间去搜集信息、分析行 情、判断走势，也缺少足够的资料数据去分析上市公司经营情况。因 此，从理论上讲，机构投资者的投资行为相对理性化，投资规模相对 较大，投资周期相对较长，从而有利于证券市场的健康稳定发展。 2. 投资结构组合化 证券市场是一个风险较高的市场，机构投资者入市资金越多，承受的 风险就越大。为了尽可能降低风险，机构投资者在投资过程中会进行 合理投资组合。机构投资者庞大的资金、专业化的管理和多方位的市 场研究，也为建立有效的投资组合提供了可能。个人投资者由于自身 的条件所限，难以进行投资组组合投资，而且其逆趋势选择股票的行为有利 于股市的稳定，买入急速下跌的股票，卖出快速上涨的股票，这本身 可以矫正股市的非正常波动；③机构投资者由于资金规模大，可以构 造足够分散的投资组合，而且投资组合一旦构建，一般不轻易调整， 这种策略显然有利于股市的稳定。


三、机构投资者——政府及政府机构



②场内经纪人，接受佣金经纪人的委托买卖证券；③专业经纪人，专 门买卖交易所某一柜台的一种或几种证券；④零股经纪人，专门办理 一股至九十九股之间的证券交易；⑤债券经纪人，在债券交易厅中代 理客户买卖债券从中收取佣金。


(二)商业银行类机构投资者
商业银行是以经营存贷款为主要业务，并以盈利为主要经营目的的金 融机构。商业银行的资金主要来自于客户的存款，这些存款代表着商 业银行的负债。商业银行将存款和其他融资渠道筹集的资金用于对各 类经济实体的贷款和投资于各种证券。其收益来源于资产的收益和资 本金成本之间的差额。商业银行在经营过程中会面临各种各样的风险 ，如信用风险、利率风险、通胀风险、再融资风险等，为保护广大存 款人的资金安全，也为了其自身经营的稳定性，商业银行的证券投资 通常采取稳健的经营策略。由于商业银行在金融体系中的特殊地位， 各国政府均对商业银行的投资业务进行不同程度的限制性监管。为满 足客户提取存款和取得贷款的要求，商业银行通常将其部分资金投资 于短期证券作为第二存款准备金，而这些证券又往往以短期国债为主 。商业银行也会对中长期国债、公司债等进行长期投资，主要目的在 于取得投资收益。

第二节 证券投资的客体
一、股票
一）股票的概述
证权证券
股票只是把 已经存在的 股东权利表 现为证券形
式
有价证券
财产价值和财 产权利的统一
股票的性质
股票是资本份 额的证券化
资本证券
要式证券
应具备《公司 法》规定的有 关内容，否则
无法律效力
第二节 证券投资的客体
一、股票
一）股票的概述
永久性
流动性
收益性 （风险）
籍贯：香港商人,目前定居加拿大 主要领域：房地产 早在万科创建前，刘元生就与万科董事长王石是密切的商 业伙伴。1988年12月末，万科正式向社会发行股票，一家 本来承诺投资的外商临阵变卦，刘元生闻讯救急认购360 万股。1991年万科上市后刘元生一直坚定持有万科，并在 万科股价低迷时通过二级市场增持，对万科的累积投资为 400余万港元。
第一节 证券投资的主体
一、个人投资者
指在证券市场上通过买卖证券以获得收益 的一般社会公众，俗称“散户”。
收益最大化或在收益既定的条件下， 风险最小化。（赚钱）
自有资金（即个人储蓄）
第一节 证券投资的主体
一、个人投资者
行为特征
“7亏2平1赚”
从众跟风行为（羊群效应） 贪婪与恐惧行为（处置效应） 被动性行为（追涨杀跌） 反复性行为（痛苦遗忘）
截止2019年3月，共有150家QFII机构。
第一节 证券投资的主体
二、机构投资者
投资资金规模化
投
资
管
理
投
专
资
业
行
化
为
规
范
化
投资结构组合化
第二节 证券投资的客体
一 股票 二 债券 三 基金

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证券公司——融资融券业务
维持融资融券担保比例 维持担保比例=(现金+信用证券账户内证券市值)/(融资买入金额+融券 卖出证券数量*市价+利息及费用)。
例如：客户信用账户内有现金 10 万元，融资买入股票 A，数量 1 万股，价格 10 元； 融券卖出股票 B，数量 0.5 万股，价格 20 元。（利息及费用不计；假设题中实例的 融资保证金比例和融券保证金比例符合规定的要求。） 此时信用账户内现金变为：20 万元（10 万元+0.5 万×20 元） 融资买入金额为：10 万元（1 万×10 元） 维持担保比例为：（20 万 +1 万×10）÷（10 万+0.5 万×20 元）=150%
德国：银行业与证券业混业经营 日本：同我国一样
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证券中介机构——证券公司
证券公司的作用
• 证券市场投融资服务的提供者，为发行人、投资 人提供专业化的中介服务；
• 本身也是证券市场重要的机构投资者； • 通过资产管理方式，为投资者提供证券及其他金
融产品的投资管理服务。
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证券中介机构——证券公司
在金融系统里中央银行属于政府机构而不属 于金融机构，故中央银行票据是政府债券。
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2 证券投资者
证券投资者
概念：证券投资者是指以取得利息、股息 或资本收益为目的而买入有价证券的机构 和个人。是证券市场的资金供给者。
分类
分类标准
投资者身份
持有时间 投资者心理因素
具体类别 机构投资者：主要包括政府机构、金融机构、 QFII、企业和事业法人、基金等。 个人投资者：最广泛的投资者。
1.2 证券市场主体
教师：
时间：
部门：美工部

第二章 证券投资要素
证券投资要素是指能够使证券投资活动得 以正常进行的基本要件，或完整的证券投 资行为发生所不可或缺的、内在的基本成 份。
证券投资包括三个要素：证券投资主 体、证券投资对象、证券投资中介。
第一节 证券投资主体
证券投资主体 即证券投资活动的参与者
一、个人投资主体 个人投资主体是指在证券市场上
组织。
投资资金规模化
机
构
投
投资管理专业化
资
者
的 特
投资结构组合化
点
投资行为规范化
•我
一般机构投资者和战略投资者
国
机
构
投 资 金融机构投资者和非金融机构投资者
者
的
构 成 境内机构投资者和境外机构投资者。
在我国，战略投资者 是因机构投资者与股 票一级市场的配售关
系演化而成。 一般是指在原料购买 和产品销售方面与公 司存在战略合作关系 并且对所持股份有一 定期限限制的机构投
•
（四）招股说明书；
•
（五）财务会计报告；
•
（六）代收股款银行的名称及地址；
•
（七）承销机构名称及有关的协议。
• 股份有限公司申请股票上市，应当符合下列条件：
•
（一）股票经国务院证券监督管理机构核准已
公开发行；
•
（二）公司股本总额不少于人民币三千万元；
•
（三）公开发行的股份达到公司股份总数的百
分之二十五以上；公司股本总额超过人民币四亿元
2000年中国证监会提出“超常规发展机构投资者”、 2001年9月正式推出开放式基金、
2004年初“国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见 继续明确提出要积极引导合规资金入市并大力发展机构投资者。

2007年8月，中国证监会颁布了《公司债发 行试点办法》规定公司债券发行采用核准 制，实行保荐制度，
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（一）债券发行的条件
国有独资公司、有限责任公司和股份有限 公司公开发行公司债券，应当符合下列条 件：
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1.股份有限公司的净资产不低于人民币 3000万，有限责任公司的净资产不低于人 民币6000万；
届满，原股东认购股票的数量未达到拟配售数量 百分之七十的，发行人应当按照发行价并加算银 行同期存款利息返还已经认购的股东。
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向不特定对象公开募集股份（简称“增发”）， 除符一般规定外，还应当符合下列规定：
1.最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均 不低于6%。扣除非经常性损益后的净利润与扣除 前的净利润相比，以低者作为加权平均净资产收 益率的计算依据；
1.证券市场的主体 证券市场的发行人与投资者. (1)企业 (2)金融机构 (3)政府 (4)个人投资者 (5)其它
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2.2.1证券公司
关于中介与市场的争论或银行与市场 的争论见Allen Gale《比较金融系 统》，人大版。
1.证券经纪商 (brokers or dealers):代 理买卖证券并收取佣金.(佣金经纪人）
民币3000万元，净利润以扣除非经常性损益前后 较低者为计算依据； 2.最近3个会计年度经营活动产生的现金流量净额 累计超过人民币5000万元；或者最近3个会计年度 营业收入累计超过人民币3亿元； 3.发行前股本总额不少于人民币3000万元； 4.最近一期末无形资产（扣除土地使用权、水面 养殖权和采矿权等后）占净资产的比例不高于20 ％； 5.最近一期末不存在未弥补亏损。（首次公开发 行股票并上市管理办法）

无面额股票
无面额股票是票面上不标明金额的股票。 无面额股票种类。
▪ 纯无面额股票：即股票和公司章程中均不载明票面金额。
▪ 记载式无金额股票：即在票面没有但在公司章程中载有金额 的股票。
无面额股票出现的原因。
▪ 股票面额实质也是代表为每股所拥有的股权比例，与每股内 含价值和市场价格均无关系。
▪ 在股票发行市场，时价发行的比例不断扩大，票面金额也逐 步失去了存在的意义。
▪ 面额股不能以低于面额的价格发行，无面额股则无此限制。
▪ 面额股有最低面额限制，无面额股则无此制约，这样发行者 可适时进行股票分割，提高股票流通性。
3、有形股票和无形股票
有形股票
指按一定规格制成的，票面一般载有相关内容的股票。
全相同的资本所有者权利。 股票是一种可以流通的证券。
（二）股票的特点 无返还性(永久性) 收益性 风险性 流动性 经营决策的参与性
（三）股票的形式
1、记名股票与无记名股票
记名股票
指持有人姓名载于票面，同时持有人基本情况登录于公司股东 名册的股票。
特点 ▪ 转让时必须办理过户手续。 ▪ 记名股票的转让规定有某些限制条款。
普通股
•参与经营权 •收益分配权 •资产分配权 •优先认股权 •股份转让权
特殊股
•优先股 •后配股 •混合股 •偿还股 •转换股
普通股
指在公司的经营管理和盈利及剩余财产分配上享有普通权 利的股票。
普通股股东的权利。 ▪ 收益分配权。
▪ 剩余资产分配权。
▪ 经营决策的表决权。
▪ 优先认股权。
☆形形色色的普通股
后配股
在公司盈余分配和剩余财产分配上均后于普通股，而其他权益则 与普通股相同的股票。

• 2010年08月5日 中国保监会正式颁布《保险 资金运用管理暂行办法》。《办法》规定， 保险资金投资于股票和股票型基金的账面余 额，合计不高于本公司上季末总资产的20%。 此外，还允许保险资金投资创业板股票和B股。
中国平安公布2012年年报，全年实现净利润267.5亿，同 比增长18.5％。但投资亏损进一步扩大，投资收益亏损 95.22亿，而2011年为亏损9.61亿，亏损幅度同比增890％。 对于投资亏损扩大，公司归结于因国内股票市场低位运 行。 ——新闻链接
社保基金 • “社保基金”是一个被简化了的统称，共有 五种概念。
· 一是“社会保险基金”； · 二是“社会统筹基金”； · 三是基本养老保险体系中个人账户上的基金， 被称为“个人账户基金”； · 四是包括企业补充养老保险基金(也称“企业年 金”)、企业补充医疗保险在内的企业补充保障 基金； · 五是“全国社会保障基金”。
第二章 证券投资要素 ——投资主体
第二章 证券投资要素 ——投资主体
• 【教学内容与要求】本章介绍证券投资的基本要 素之一——证券投资主体。主要内容包括：证券 投资主体范畴，个人证券投资主体，法人证券投 资主体，境外投资主体和政府投资主体。通过本 章的教学，学生应对证券投资主体的概念形成明 确认识，了解证券投资主体的类别及不同证券投 资主体的构成、行为特征和差异，以及它们各自 在证券市场上的角色地位。 • 【重要概念】 证券投资要素 证券投资主体 个人 投资主体 法人投资主体 政府投资主体 境外投资 主体 QFII QDII
东方金钰600086十大流通股股东
• • 截至日期:2012-09-30 十大流通股东情况 股东总户数:40389 ──────────────┬─────┬─────┬────┬─────

特点
具有分散性和流动性。不论男女老幼，也不分文化职业，只要有起码的购 买能力和投资欲望，都可在证券市场上一试身手。由于个人投资者的目的 是为了获利，所以任何投资者都可根据市场变化状况及自己的需要变换证 券种类。虽然每个个人投资者因投资能力所限，单个投资额不可能很大， 但由于社会公众的广泛性，其集合总额却是比较可观的。
证券公司监管制度 （一）以诚信与资质为标准的市场准入制度 （二）以净资本为核心的经营风险控制制度 （三）合规管理制度 （四）客户交易结算资金第三方存管制度 （五）信息报送与披露制度
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第二章证券市场主体XX1017
证券公司的主要业务
（一）经纪业务
又称代理买卖证券业务，是指证券公司 接受客户委托代客户买卖有价证券的业务。 证券经纪业务分为柜台代理买卖证券业务 和通过证券交易所代理买卖证券业务。
理、业务经营有关的各项资料，任何人不得隐匿、伪造、 篡改或者毁损。 5、证券公司及其从业人员不得在批准的营业场所之外接受客 户委托和进行清算交割。 6、禁止证券公司及其从业人员从事下列损害客户利益的欺诈 行为:违背委托人的指令买卖证券;未经客户委托，擅自为客 户买卖证券，或者假借客户的名义买卖证券;挪用客户交易 结算资金;为多获取佣金而诱导客户进行不必要的证券买卖; 利用传播媒介或者通过其他方式提供、传播虚假或者误导投 资者的信息;其他违背客户真实意思表示，损害客户利益的 行为。
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第二章证券市场主体XX1017
1．机构投资者(掌握) （1）政府机构 政府机构参与证券投资的目的主要是为了调剂资金余缺和进行宏观调控。 （2）金融机构（六类） ①证券经营机构 ②银行业金融机构 ③保险经营机构 ④合格境外机构投资者（QFII） ⑤主权财富基金 ⑥其他金融机构 （3）企业和事业法人 各类企业可参与股票配售，也可投资于股票二级市场；事业法人可用自有资金和有权自 行支配的预算外资金进行证券投资。 （4）各类基金 基金性质的机构投资者包括证券投资基金、社保基金、企业年金和社会公益基金。

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从投资与投机看该学科体系
投资的安全性（科学的分析）
➢ 投资对象是否有真正价值
基本面分析：宏观、行业、公司质量（第7章） 如何对投资对象估值：PE\PEG、市销率、资本资产定
价（第五、六章） 估值后研究买入价格：基本面、技术分析、心理分析
如何度量安全性以及与收益的关系
➢ 收益和风险的度量（第四章） ➢ 为了降低风险建立投资组合，如何衡量组合风险与
（一）证券投资基金类型
根据基金单位是否可以增加或赎回
——开放式基金：基金单位的总数不固定 ——封闭式基金：发行总额有限制 基金单位的交易价格不同 基金单位的买卖途径不同 投资策略不同 所要求的市场条件不同
根据组织形态的不同
——公司型基金：具有共同投资目标的投资者依据公司法 组成以盈利为目的、投资于特定对象的股份制公司
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③优先股的种类
累积优先股和非累积优先股 参与优先股和非参与优先股 可转换优先股和不可转换优先股 可收回优先股和不可收回优先股 股息率可调整优先股和股息率固定优先股
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（3）后配股 分配权在普通股之后
（4）混合股 兼具优先股和后配股的特点 股息分配在普通股之前 剩余财产在普通股之后
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2、按股票的面额形态分
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私募公司（阳光和非法）
➢ 私募排排网
➢ 公募明星基金经理转投私募（孙建冬、朱平、吕 俊等），目前基金经理大都是菜鸟级别的。
➢ 敢死队云集的营业部：深圳国信泰然9路、
信托公司 证券公司理财产品：对大户理财 企业法人：企业相互参股，进行股权投资。
如600177投资很多上市公司。
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国信深圳泰然九路：三天不上龙虎 榜闲得慌
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（2）优先股票preferred stock ①与普通股的比较 优先:优先领取固定股息 优先按票面清偿 不足:不能参与经营决策 不能享受公司利润增长的收益

股 按股票的发行与否分 ：有发行股和未发行股 库藏股
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四、我国的股权结构
1．国家股 2．法人股 3．公众股 4．外资股
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五、股票投资的收益
1．现金股利收益 2．资产增值 3． 投资基金
一、投资基金的概念
投资基金是指由不确定多数投资者不等额 出资汇集成基金(主要是通过向投资者发行股份 或受益凭证方式募集)，然后交由专业性投资机 构管理，投资机构根据与客户商定的最佳投资 收益目标和最小风险，把集中的资金再适度并 主要投资于各种有价证券和其他金融商品，获 得收益后由原投资者按出资比例分享，而投资 机构本身则作为资金管理者获得一笔服务费用。
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四、有价证券的本质
❖ 有价证券是代表资产所有权或债权的法律证书，即 代表一种经济权利。有价证券的持有者承担相应的 权利和义务。有价证券同时是金融工具，投资工具， 是一种投资凭证。公众通过对有价证券的买卖、转 让、抵押、继承，参与投资。
❖ 有价证券既能给持有者带来一定的定期收入，又能 当作商品自由买卖转让，有人认为，有价证券本身 就是资本。实际上，有价证券不是生产经营的物资， 更不能在生产经营过程中发挥作用，因而它不是真 正的资本，而是“资本的纸制复本” ．
第二章 证券投资工具
• 第一节 证券概述 • 第二节 债券 • 第三节 股票 • 第四节 投资基金 • 第五节 衍生工具
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第一节 证券概述
一、证券的产生
证券首先是一种信用凭证或金融工具，它是商 品经济和信用经济发展的产物。在商品经济和生产 社会化发展的过程中，企业为了追求利润最大化， 必然要加速资本流通，缩短周转周期，尽量节约资 本的使用，为此便产生了商业信用和作为商业信用 手段的商业票据，如汇票、支票及本票等。这些商 业票据不仅仅是一种信用工具，而且还可以在一定 范围内周转流通，发挥流通手段和支付手段等货币 职能。