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公司理财(精要版·原书第12版)PPT中文Ch13 报酬、风险与证券市场线

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公司理财(精要版·原书第12版)PPT中文Ch05估值导言Calculator

公司理财(精要版·原书第12版)PPT中文Ch05估值导言Calculator


终值 :一般公式
• FV = PV(1 + r)t
▪ FV = 终值 ▪ PV = 现值 ▪ r = 期利率, 用小数表示 ▪ t = 期数
• 复利终值系数 = (1 + r)t
1-6
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现值 – 重要关系一
• 对于给定的利率，时间越长，现值越低
▪ 5年后500美元的现值是多少？十年？折现率是10% ▪ 5年: N = 5; I/Y = 10; FV = 500
CPT PV = -310.46 ▪ 10年: N = 10; I/Y = 10; FV = 500
CPT PV = -192.77
1-10
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现值 –例 1
• 假设你一年后需要1万美元来支付一辆新车的首付款。如 果你每年能赚7%，你现在需要投资多少？
• PV = 10,000 / (1.07)1 = 9,345.79 • 计算器
▪ 1N ▪ 7 I/Y ▪ 10,000 FV ▪ CPT PV = -9,345.79
1-14
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公司理财(精要版·原书第12版)PPT中文Ch23 期权与公司理财

公司理财(精要版·原书第12版)PPT中文Ch23 期权与公司理财

的价值是期 权内在价值。
• Max(0, E-S)
▪ 如果 S<E, 则期权收益为E-S ▪ 如果 S>E,则期权收益为0
• 假设期权执行价格是$30。
看跌期权价值
看跌期权收益图
35 30 25 20 15 10
5 0
0
10 20 30 40 50 60
股票价格
期权相关术语
• 看涨期权 • 看跌期权 • 敲定价格或执行价格 • 到期日 • 期权溢价 • 期权卖方 • 美式期权 • 欧式期权
23-4
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23-12
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一个简单的模型
• 如果收益大于零，期权就是“价内期权”。
• 如果看涨期权是价内期权，那么期权的价值就是： ▪ C0 = S0 – PV(E)
• 如果看涨期权的价值不是这个，那么就存在套利机会。
23-11
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公司理财(精要版·原书第12版)PPT中文Ch07 利率和债券估值

公司理财(精要版·原书第12版)PPT中文Ch07 利率和债券估值


示例7.1
▪ 有多少票息支付？ ▪ 什么是半年一次的息票支付？ ▪ 半年收益率是多少？ ▪ 债券价格是多少？
▪ 债券价格= 70[1 – 1/(1.08)14] / .08 + 1,000 / (1.08)14 = 917.56
▪ Or PMT = 70; N = 14; I/Y = 8; FV = 1,000; CPT PV = -917.56
当期收益率与到期收益率
• 当期收益率=年票息/价格 • 到期收益率=当期收益率+资本利得收益率 • 例:10%息票债券，票面价值1,000元，到期20年，价格为
示例7.1
• 如果普通债券的票面利率是14%那么所有者每年总共将得 到140美元，但这140美元将分两次支付，每次70美元。 到期收益率报16%。这种债券7年后到期。
• 注:债券收益率的报价类似于内含报酬率;引用的汇率等于 每一时期的实际汇率乘以时期的数量
7-11
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债券定价方程
Bond
Value
1 C
1 (1 r)t
r
FV (1 r) t
7-10
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公司理财(精要版·原书第12版)PPT中文Ch07 利率和债券估值

公司理财(精要版·原书第12版)PPT中文Ch07 利率和债券估值

▪ 使用计算器:
• 年数= 5; 收益率= 11; 年金 = 100; 终值 = 1,000 • 债券价值= -963.04
7-6
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▪ 使用计算器:
• 年数= 20;收益率= 8;年金= 100;终值 = 1000 • 债券价值= -1,196.36
7-7
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普通债券收益率
• 假设有一种年利率为10%、期限为15年、票面价值为1,000 美元的债券。目前的价格是928.09美元。
▪ 收益率会高于还是低于10%？
▪ N = 15; PV = -928.09; FV = 1,000; PMT = 100; CPT I/Y = 11%
7-16
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7-12
公司理财(精要版·原书第12版)PPT中文Ch16财务杠杆和资本结构政策

公司理财(精要版·原书第12版)PPT中文Ch16财务杠杆和资本结构政策


财务杠杆的影响
• 杠杆如何影响公司的每股盈余EPS和权益报酬率ROE？ • 当我们增加债务融资额时，我们会增加固定利息支出。 • 如果我们有一个非常好的一年，那么我们将支付固定成
本，并且还有更多的剩余资金供股东使用。 • 如果我们有一个不好的一年，那我们仍然必须支付固定
成本，则剩下更少的给股东了。 • 杠杆放大了每股盈余EPS和权益报酬率ROE的差异。
16-13
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选择资本结构
• 财务经理的主要目标是什么？
▪ 最大化股东财富
• 我们希望选择能够最大化股东财富的资本结构。 • 我们可以通过最大化公司价值或最小化加权资本
成本来最大化股东财富。
16-5
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三种特殊情况下的资本结构理论
• 案例 I – 假设 ▪ 没有公司税或个人税 ▪ 没有破产成本
• 案例 II – 假设 ▪ 公司税，但无个人税 ▪ 没有破产成本
• 案例 III – 案例 ▪ 公司税，但无个人税 ▪ 破产成本
16-16
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公司理财(精要版·原书第12版)PPT中文Ch24 期权定价

公司理财(精要版·原书第12版)PPT中文Ch24 期权定价


保护性看跌期权
• 同时购买标的资产和一份看跌期权，以防止标的资产价 值下跌。
• 支付看跌期权溢价以抑制下跌风险。 • 类似于支付保险费以减轻潜在的损失 • 在需要保价的标的资产和为购买期权所支付的价格之间
进行权衡
24-4
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另一种策略
• 你可以买一个看涨期权，然后用执行价格的现值投资于 无风险资产。
• 如果资产价值增加，你可以使用看涨期权和投资的无风 险资产来购买这份资产。
• 如果资产价值下降，你选择不行使期权，仍然拥有投资 的无风险资产。
24-5
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24-16
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看跌期权定价
• 将看跌期权看作看涨期权，用布莱克-斯科尔斯模型为其 估值。然后，用买卖期权平价关系来确定看跌期权的价 值。 ▪ 之前示例中看跌期权的价值是多少？
公司理财 PPT课件

公司理财 PPT课件

2.2.3 时间和成本
通常把未来的时间分为“短期”和“长期”，短期就 是在这样一个时间长度内，企业特定的设备、资源和责任 义务都是固定的，但可以通过增加劳动力和原材料来改变 产量。从长期来看，所有的费用都是变动的。
2.3 净营运资本
• 净营运资本等于流动资产减去流动负债。当流动 资产大于流动负债时，净营运资产为正，表明企 业在未来能得到的现金将大于要付出的现金。
• 企业除了投资固定资产(即资本性支出)，还要投资 于净营运资本，这成为“净营运资本变动 额”(Change in net working capital)。
• 一个成长性企业的净营运资本变动额通常为正数。
2.4 财务现金流量
• 法定会计报表中的现金流量表说明了现金及其等价 物时如何发生变动的；
• 现金流量不同于净营运资本；
附录2A 财务报表分析
• 2A.1 短期偿债能力
流动比率：等于流动资产除以流动负债。
流动比率＝ 流动资产 流动负债
速动比率：等于扣除存货之后的流动资产(速动资产) 除以流动负债。
速动比率＝ 速动资产 速动负债
• 2A.2 营运能力
总资产周转率：等于会计期内的销售收入总额除 以平均的资产总额。
总资产周转率＝ 销售收入总额 平均的资产总额
利息保障倍数：等于利润(息前税前)除以利息。
利息保障倍数＝息前税前利润 利息费用
• 2A.4 盈利能力
销售利润率：等于利润除以总销售收入。 资销产售净收利益润率率：＝是总利销净售利润收润与入平均销总售资总产利润的率比＝率息总，前销税包售前收括利入税润
应收帐款周转率：等于销售收入除以会计期间平 均的应收帐款额。
应收帐款周转率＝ 销售收入总额 平均的应收帐款净额
《公司理财》-PPT文档资料

《公司理财》-PPT文档资料

《公司理财》
使用对象：MBA
西南财经大学 会计学院 彭韶兵
课程简介
产品经营和资本经营，是现代企业的两大类 经营活动。财务管理是对资本经营的管理，资 本是能带来剩余价值的价值，财务活动是货币 资本化的活动，财务的本质是资本价值经营。 如何使作为资本的货币在资本循环中得到量的 增值，构成财务管理的全部内容。《公司理财》 课程，着重对资本的取得、资本的运用、资本 收益的分配等财务问题进行介绍和研究，为公 司高级财务管理人员提供了必备的财务理论知 识和实务操作方法。
或 ＝PA×（1 + i ）
09.03.2021
会计学院 彭韶兵
29
2.递延年金：后期收付
递延FA＝FA （ 共n期 ） 递延PA＝A×[（PA ，i，m＋n）－（PA ，i，m）]
或 ＝A×（PA ，i， n ）（PA ，i，m）
09.03.2021
会计学院 彭韶兵
30
3.永续年金：无限期收付
会计学院 彭韶兵
14
（一）财务资金的特点
1.预付性 2.物质性 3.增值性 4.周转性 5.独立性
09.03.2021
会计学院 彭韶兵
15
（二）财务资金运动环节
1.筹资 2.投资 3.耗资 4.收回 5.分配
09.03.2021
会计学院 彭韶兵
16
四、财务关系
1.资本所有者与资本经营者的财务关系 2.经营组织之间的财务关系 3.经营组织与劳动者之间的财务关系 4.经营组织内部各单位之间的财务关系 5.经营组织与政府之间的财务关系
会计学院 彭韶兵
56
3.经营现金指数
经营现金指数经 ＝营现金净流量 经营应得现金
经营现金净流量＝净利润＋调整项目
公司理财(精要版·原书第12版)PPT中文Ch09 净现值和其他投资准则

公司理财(精要版·原书第12版)PPT中文Ch09 净现值和其他投资准则


计算贴现回收期
• 假设贴现回收期小于2年，则我们将接受这个项目。
• 计算每一笔现金流量的现值，然后运用贴现现金流量来 计算回收期。
▪ 第1年: 165,000 – 63,120/1.121 = 108,643 ▪ 第2年: 108,643 – 70,800/1.122 = 52,202 ▪ 第3年: 52,202 – 91,080/1.123 = -12,627 （贴现回收期为3年）
净现值
• 一项投资的市场价值和它成本之间的差额 • 进行一项投资能创造多少价值？
▪ 首先，估计出这项业务预期产生的未来现金流量。 ▪ 其次，估计在特定风险水平下项目的必要报酬率。 ▪ 最后，计算出现金流量的现值后再减去最初投资成本。
9-5
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第9章
净现值和其他投资准则
Copyright © 2019 McGraw-Hill Education. All rights reserved. No reproduction or distribution without the prior written consent of McGraw在评估一个新项目，并估计了以下现金流：
▪ 第0年: 现金流= -165,000 ▪ 第1年:现金流= 63,120; 净利润 = 13,620 ▪ 第2年:现金流= 70,800;净利润 = 3,300 ▪ 第3年:现金流= 91,080; 净利润 = 29,100 ▪ 平均账面价值= 72,000
公司理财(精要版·原书第12版)PPT中文Ch01公司理财概论

公司理财(精要版·原书第12版)PPT中文Ch01公司理财概论


学习目标
• 财务管理决策的基本类型和财务经理的作用 • 财务管理的目标 • 不同组织形态的企业的财务影响 • 经理和所有者之间的利益冲突
1-2
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管理经理
• 经理人薪酬
▪ 激励可以用来协调管理层和股东的利益。 ▪ 激励机制需要精心设计，以确保实现目标。
• 企业的控制
▪ 接管的威胁可能会导致更好的管理。
• 其他利益相关者
1-13
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独资制
• 优点
▪ 易于组建
▪ 管制最少 ▪ 独资企业的所有者保留
企业全部的利润
▪ 所有企业的全部收入都 视同个人所得而纳税
• 缺点
▪ 限于所有者的寿命 ▪ 可以筹集到的权益金额
限于所有者个人财富的 金额
▪ 无限责任
▪ 所有权的转让困难
1-8
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公司理财(精要版·原书第12版)PPT中文Ch19 现金和流动性管理

公司理财(精要版·原书第12版)PPT中文Ch19 现金和流动性管理

第 19 章
现金和流动性管理
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章节纲要
• 持有现金的原因 • 理解现金浮游量 • 现金收账和现金集中 • 管理现金支出 • 闲置现金投资
19-3
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银行的10美元。
19-10
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伦理问题
• 一些公司通常会延迟付款或采取不符合条件的折 扣
▪ 这对供应商有何影响？ ▪ 此举对公司本身是否有负面影响？
19-17

公司理财精要版13报酬风险与证券市场线

• 某个别证券的期望收益为：
•市场风险溢酬 此式适用于风险分散效果良好的投资组合中的个别证券。
系数。 公司理财精要版13报酬风险与证券市 场线
组合风险的几种情形
ρ=1时，
组合的风险等于这两种证券各自风险的线性组 合；
ρ=0时，
ρ=-1时，
组合的风险最小。如果
，组合的风险
降为0。（负相关已属罕见，完全负相关极其罕
见）
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公司理财精要版13报酬风险与证券市 场线
组合能分散风险
对CML的解释
o 无风险利率可看成是在一定时间内贷出货币资本 的收益，是时间的价格；
o CML的斜率可看成是承受每一单位风险的报酬， 是风险的价格；
o 从本质上讲，证券市场提供应了一个时间与风险 之间的交换场所，以及由供需双方决定证券价格 的场所。
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公司理财精要版13报酬风险与证券市 场线
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公司理财精要版13报酬风险与证券市 场线
13.1 单个证券
o 对单个证券投资，我们所关心的是：
n 期望收益 n 方差与标准差 n 协方差和（与另一证券或指数的）相关系数
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公司理财精要版13报酬风险与证券市 场线
13.2 期望收益、方差与协方差
假定我们的可投资对象由两类风险资产组 成。三种经济状况在未来各自有1/3的概率 会出现，可投资资产只有股票或债券。
o 高收益背后往往暗藏风险
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公司理财精要版13报酬风险与证券市 场线
证券相关性与投资组合的风险
1.证券组合中各单个证券预期收益存在着正相关时，如属完全 正相关，则这些证券的组合不会产生任何的风险分散效应； 它们之间正相关的程度越小，则其组合可产生的分散效应 越大。

第一章 公司理财概述 《公司理财》PPT课件


• 我国社会经济发 展迟缓,并长期 处于落后状态, 始终未形成独立 的理财工作和理 财学科。
中华人民共和国成 立至改革开放的是计 划经济,并根据 计划经济的特点 建立了集中计划 管理和统收统支 的理财管理体制。
• 国家十分重视经 济工作,对理财 管理体制实施了 一系列的改革, 公司理财的自主 权逐渐得到加强。
1.1 理财的产生与发展
1.1.2 理财的发展
1)西方理财的发展
第三阶段
第二阶段
第一阶段
19世纪末 至20世纪 初
20世纪初( 第一次世界 大战)至20 世纪50年代
20世纪50 年代后期至 20世纪末
第四阶段
20世纪末 至今
1.1 理财的产生与发展
1.1.2 理财的发展
2)我国理财的发展
新中国成立以前
• 要求公司不能不顾风险地追求最大收益,而应使风险和收益 适当均衡,并采取措施分散风险,趋利避害,在此前提下提高 利润率,争取最大收益
总体平衡原则
• 要求公司既要提高公司的营运能力和盈利程度,又要保持良 好的支付和偿债能力
依法理财原则 权责利结合原则
• 要求公司遵守国家的法律、法规、准则和有关制度的规定, 自觉接受国家有关部门的检查和监督
• 要求公司对内部各个部门、各个岗位,明确经济责任、赋予 相应权力、给予适当经济利益,协调好各个部门的分配关系 ,做到权责利有机结合
1.4 理财的环境
➢ 含义：理财的环境是指对公司理财产生影响作用的公 司内外部条件。
1.4.1 理财的经济环境
➢ 含义：经济环境是指影响公司理财的各种经济因素。 ➢ 包括：
1.4.3 理财的金融环境
➢ 含义：金融环境是指影响公司理财的各项金融政策。 ➢ 包括：

公司理财1170页PPT

狭义 收购资产 广义 (广义兼并)
二.并购类型 产品与产业联系
横向并购 纵向并购
混合并购
实现方式 承担债务式并购
现金购买式并购 股份交易式并购
并购范围 整体并购
部分并购
并购心机 善意并购 恶意并购
并购中介
要约并购 协议并购
三.并购动因 谋求协同效应 培育核心竞争力 获取特殊资产 降低代理成本 实现多元化经营
P P
x x
1
a 1(a0) p
经营风险效益现象
当a0时 P x Px
(二)经营杠杆率DOL的计算
DOL
P P
X X
Tcm P
1
a P
例( p201)
(三)用途 风险分析 DOL愈大 经营风险愈大 DOL愈小 经营风险愈小 DOL=1 经营风险为零
● 预测目标利润
P DOL x 或P/ P(1 DOL x )
PI 1可行
PI 1不可行
例 p248
四动态回收期法
回收期PP关系式 :
PP
At PVIFi,t C
t 1
P 目标回收期可行 PP目标回收期不可行
例 p248
五.平均报酬率法
平均报酬率ARR A C
ARR 目标平均报酬率入选
ARR目标平均报酬率弃选
例: p248
(六)静态回收期法
pp
5.留用利润
机会成本 p189
三.综合资本成本率计算
n
Kw K jW j j 1
账面价值确定W 市场价值确定W 目标价值确定W
例 p191
（四）边际资本成本率的计算
随筹资额增加而提高的加权平均资本成 本率
例(p194)

公司理财精要版原书第12版英文版最新精品课件Ross_12e_PPT_Ch13


EXAMPLE: EXPECTED RETURNS
• Suppose you have predicted the following returns for stocks C and T in three possible states of the economy. What are the expected returns?
• What is the variance?
• What is the standard deviation?
13-8
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State Boom Normal Recession
Probability
C
0.3
0.15
0.5
0.10
???
0.02
T___ 0.25 0.20 0.01
• RC = .3(15) + .5(10) + .2(2) = 9.9% • RT = .3(25) + .5(20) + .2(1) = 17.7%
▪ $2000 of C ▪ $3000 of KO ▪ $4000 of INTC ▪ $6000 of BP
▪ C: 2/15 = .133 ▪ KO: 3/15 = .2 ▪ INTC: 4/15 = .267 ▪ BP: 6/15 = .4
13-10
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公司理财(精要版·原书第12版)PPT中文Ch08 股票估价


学习目标
• 解释如何根据未来的股利及其增长率计算股票价 格
• 展示如何通过相对倍数来对股票进行估值 • 展示公司总监通常选择使用的不同估值方法 • 解释股票市场的运作机制
8-2
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预测股利：特殊情况
• 股息零增长 ▪ 公司将永远支付固定股息 ▪ 像优先股一样 ▪ 价格是用永续公式计算的
• 股息固定增长 ▪ 公司将每段时期以固定的百分比增加股息 ▪ 价格是使用增长永续模型计算的
• 股息超常增长 ▪ 股利增长最初并不稳定，但最终会趋于稳定增长 ▪ 价格是用多级模型计算的
8-9
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你预期它会在一年后支付2美元的股利并且你相信你可以在支付股利之后马上以14美元的价格出售如果你针对股票的风险所要求的回报率为20你愿意为一股股票支付的最高价格是多少
第8章
股票估价
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公司理财课件13.1-5章


1.1.2公司理财的内容
筹资管理
投资管理
营运资金管理
财务分析
时间价值的观念 风险价值的观念 财务预测 企业价值评估 衍生工具及风险管理
股利分配管理
管理者的本量利理念
1.2 公司理财的目标
1.2.1财务管理目标的三种不同观点 1、利润最大化 缺陷：没有考虑利润取得的时间 没有考虑利润取得和承担风险大小的关系 容易产生短期行为 容易被操纵 没有考虑股利政策的影响 没有考虑利润与投入资本额的关系 2、每股收益最大化（EPS） 缺陷：仅克服了利润最大化的最后个缺陷
– 复利次数=5×4=20
– 所以：F＝1000 ×(F/P,2%,20)=1485.9 – 如按年复利，F`=1000 × (F/P,8%,5)= 1469.3
一般地，如一年内复利m次，则n年复利终值计算可表示为：
r nm F P (1 ) m
名义利率和实际利率
– 名义利率和实际利率之间的关系：
1+i=(1+r/m)m
– 其中：i为实际利率，r为名义利率，m为一年内复利次数 – 实际利率i
=(1+r/m)m － 1
– 本题也可以8.24%按进行贴现!
（三）时间价值计算中的特殊问题
2、求时间价值计算中的i,n,A任一未知数 例1、某企业拟购置一台柴油机，更新目前使用的 汽油机，每月可节约燃料费用60元，但柴油机价 格较汽油机高出1500元，假定年利率12%，每月 复利一次，柴油机至少应使用多少年才合算？
例题5

某人准备一次性支付50000元钱去购买养 老金保险。15年后他退休，就可以在每
年年末稳定地获得10000元养老金。若退
休后，他连续领了15年养老金，则该项
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示例:方差和标准差
• 回到前面的例子，每只股票的方差和标准差是多少？
• 股票 C ▪ 2 = 0.3×(0.15-0.099)2 + 0.5 ×(0.10-0.099)2 + 0.2 ×(0.02-0.099)2 = 0.002029 ▪ = 4.50%
• 股票 T ▪ 2 = 0.3 ×(0.25-0.177)2 + 0.5 ×(0.20-0.177)2 + 0.2 ×(0.01-0.177)2 = 0.007441 ▪ = 8.63%
示例:投资组合权重
• 假设你有15,000美元的投资资金，并且购买了以 下金额的证券。你在每种证券中的投资组合权重 是多少？
▪ $2000 的 C ▪ $3000 的 KO ▪ $4000 的 INTC ▪ $6000 的 BP
▪ C: 2/15 = 0.133 ▪ KO: 3/15 = 0.2 ▪ INTC: 4/15 = 0.267 ▪ BP: 6/15 = 0.4
系统风险
• 系统风险所影响的资产非常多 • 也称为不可分散风险或市场风险 • 包括GDP、通货膨胀、利率等的变化。
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学习目标
• 学会如何计算期望报酬率、方差和标准差 • 掌握多样性的影响 • 总结系统风险原则 • 描述证券市场线和风险报酬抉择
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方差和标准差
• 方差和标准差衡量了报酬率的波动性 • 在整个可能性范围内使用不相等的概率 • 偏差平方的加权平均值
n
σ 2 pi ( Ri E (R )) 2 i 1
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投资组合的方差
• 计算每种经济状况下投资组合的报酬率: RP = w1R1 + w2R2 + … + wmRm
• 使用与单个资产相同的公式来计算投资组合的期 望报酬率
• 使用与单个资产相同的公式来计算投资组合的方 差和标准差
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期望报酬率
• 期望报酬率是基于未来可能结果的概率 • 在此情形中，“期望”是指该过程重复多次的平
均值 • “期望”报酬甚至不一定是可能出现的报酬
n
E ( R ) pi Ri i 1 13-4
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另一示例
• 考虑以下信息:
经济状况
发生概率
景气
0.25
正常
0.50
放缓
0.15
萧条
0.10
报酬率 0.15 0.08 0.04 -0.03
• 期望报酬率是多少？
• 方差是多少？
• 标准差是多少？
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示例:投资组合的期望报酬率
• 考虑之前计算的投资组合权重。 如果单只股票具有以下 期望报酬率，那么投资组合的期望报酬率是多少？
▪ C: 19.69% ▪ KO: 5.25% ▪ INTC: 16.65% ▪ BP: 18.24%
• E(RP) = 0.133×(19.69%) + 0.2×(5.25%) + 0.267× (16.65%) + 0.4×(18.24%) = 15.41%
投资组合的期望报酬率
• 投资组合的期望报酬率是投资组合中各个资产的期望报酬率 的加权平均值
m
E ( RP ) w j E ( R j ) j 1
• 你还可以像我们对单个资产所做的那样，通过查找每种可能 经济状况下的投资组合报酬率来计算期望报酬率
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示例: 期望报酬率
• 假设你已经预测了以下三种可能的经济状况下股 票C和T的收益，期望报酬率是多少？
经济状况 景气 正常 萧条
发生概率 0.3 0.5 ???
C 0.15 0.10 0.02
T___ 0.25 0.20 0.01
• RC = 0.3×(15) + 0.5×(10) + 0.2×(2) = 9.9% • RT = 0.3×(25) + 0.5×(20) + 0.2×(1) = 17.7%
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示例: 投资组合的方差
• 考虑以下有关报酬和概率的信息:
▪ 投资你 50% 的资金到 A资产
经济状况 景气 萧条
发生概率 0.4 0.6
A
B
投资组合
30% -5% 12.5%
-10% 25% 7.5%
• 单个资产的期望报酬率和标准差是多少？
• 投资组合的期望报酬率和标准差是多少？
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有效市场
• 有效的市场是投资者在接收到意外消息的基础上 进行交易的结果
• 根据意外消息进行交易越容易，市场就越有效 • 我们无法预测意外情况，因此有效市场使得价格
变动具有随机性
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投资组合
• 投资组合是资产的集合 • 一项资产风险和报酬的重要性在于它们对投资组
合的风险和报酬产生影响 • 与单个资产一样，投资组合的风险报酬通过投资
组合的期望收益率和标准差来衡量
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宣告和消息
• 宣告和消息包含预期部分和意外事项 • 意外事项影响股价，继而影响报酬 • 当意外消息宣布或收益与预期不同时，我们会观
察到股价的波动情况，这一点非常明显
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期望报酬率和非期望报酬率
• 实际报酬率通常不同于期望报酬率 • 实际报酬有预期的部分和非预期的部分
▪ 在任何时候，非预期报酬可能是正数或负数 ▪ 长期来看，非预期的部分平均值为0
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