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1、5月份某交易日，某期货交易所大豆报价为：7月期价格为2400元/吨，9月期价格为2450元/吨，11月期价格为2420元/吨。
某粮油贸易公司综合各种信息，决定采取蝶式套利策略入市，分别卖出7月合约、11用合约各1000吨，买入9月合约2000吨。
一个月后，三个月份期价分别为每吨7月2450元、9月2600元、11月2500元，该客户同时平仓出场，请计算总盈亏。
假如一个月后三个月份期货价格分别为7月2350元、9月2400元、2390元，请计算总盈亏。
请对两次的结果进行总结分析，进行蝶式套利时成功的关键因素是什么？解：第一种情况：该客户同时平仓出场，盈亏分别为（2400－2450）×1000＝－50000元，（2600－2450）×2000＝300000元，（2420－2500）×1000＝－80000元，总计盈利为－50000＋300000－80000＝170000元，总计盈利为170000元。
第二种情况：该客户同时平仓出场，盈亏分别为（2400－2350）×1000＝50000元，（2400－2450）×2000＝－100000元，（2420－2390）×1000＝30000元，总计盈利为 50000－100000＋30000＝－20000元，总计亏损为2万元。
进行碟式套利时，关键因素是居中月份的期货价格与两旁月份的期货价格之间出现预期有利的差异，或者说碟式套利成功与否的关键在于能否正确预测居中月份与两旁月份的价差变动趋势。
这里进行的碟式套利在第一，二种情况下的成败就在与居中月份与两旁月份期货价格之间的价差出现如意方向和如意程度的变动。
2、7月份，大豆的现货价格为每吨2010元，某农场对该价格比较满意，但是大豆9月份才能收获出售，因此该单位担心到时现货价格可能下跌，从而减少收益。
为了避免将来价格下跌带来的风险，该农场决定在大连商品交易所进行10手的大豆期货交易。
国外期货市场操纵的案例分析西方发达国家期货市场已有一百多年的发展历史，有着成熟的监管体系，但期货操纵现象也时有发生。
如，期货市场发展早期“世纪逼仓者”哈钦森对小麦期货的成功逼仓，1971年Cargill公司被诉操纵1963年5月的玉米期货合约，1979年至1980年美国亨特兄弟操纵白银期货案，1991年至1996年日本住友公司操纵LME铜期货案等。
期货市场发展早期的逼仓事件。
期货市场的操纵行为主要表现为逼仓，逼仓一般出现在可交割的现货量不大的情况下。
此时，逼仓者是市场中的买方，它既拥有大量的现货部位又拥有大量的期货部位。
这样，可以使没有现货的空方或卖方在进入交割月以后只好以较高价格平掉自己的部位，因此，期货价格一般会偏离现货价格较远。
19世纪是商品期货操纵者的黄金时期，那时，交易所制定的交易规则非常自由，没有对持仓量进行限制，董事会也没有对投机者进行有力的监督。
因此，历史记载的操纵事件只是发生在大巨头中间的争夺，基本上交易所没有采取任何措施来制止逼仓的企图。
也正是因为这些原因，一直缺乏关于那个时代大户活动的细节、价格波动及其他市场活动的详细记录，也没有与现货供给、需求相关的记载，更不会有监管者对操纵行为进行控制的记录。
但是，不可否认的是，在这段时期发生的逼仓及操纵事件，无论成功与否，对后来制订监管立法的过程非常重要。
仔细分析19世纪发生的有代表性的操纵事件，我们从中可以发现最初监管立法的思想来源，分析这些案例可以为交易所应对这类逼仓及操纵行为提供立法支持。
可以这样说，这段时期的操纵事件，在多头与空头的力量博弈下，推动了期货监管立法的产生及随之而来的法规调整。
（1）1866年本杰明·P·哈钦森对芝加哥小麦期货市场的操纵。
本杰明·P·哈钦森是第一个企图操纵期货市场的人，1866 年5月和6月，他在谷物类现货市场和期货市场积累了大量的多头仓位。
此时，据说小麦的购入成本是0.88美元/蒲式耳。
市场操纵并不为中国资本市场所独有，有着严格监管制度的美国资本尤其是期货市场，早年也是频发各种人为操纵案例。
这种操纵对市场的危害无疑是巨大的，相关的美国市场监管机构也因此推出越来越严厉而周密的应对措施。
美国历史上有着诸多应对期货市场操纵事件的经典案例，并积累了丰富的市场经验。
这些经验表明，市场监管者以对市场异常现象的监控为工作重心，提升市场监管的效率，是有效防范与遏止期货价格操纵行为的根本途径。
1979年美国亨特兄弟操纵白银期货事件1970年代初期，白银价格在2美元/盎司附近上下徘徊。
由于白银是电子工业和光学工业的重要原料，邦克亨特和赫伯特亨特兄弟图谋从操纵白银的期货价格中获利。
从1973年12月的2.90美元/盎司开始，白银价格启动、攀升。
此时亨特兄弟已经持有3500万盎司白银的合约。
不到两个月，价格涨到6.70美元。
但当时墨西哥政府囤积了5000万盎司的白银，购入成本均在2美元/盎司以下，墨政府决定立时从每盎司6.70美元的价格获利。
墨西哥人冲垮了市场，银价跌回4美元左右。
此后的4年间，亨特兄弟积极地买入白银，到1979年，亨特兄弟通过不同公司，伙同沙特阿拉伯的皇室以及大经纪商大陆、阳光，拥有和控制着数亿盎司的白银。
当他们开始行动时，白银价格正停留在6美元/盎司附近。
之后，他们在纽约商品交易所(NYMEX)和芝加哥商品交易所(CBOT)以每盎司6-7美元的价格大量收购白银。
年底，已控制纽约商品交易所53%的存银和芝加哥商品交易所69%的存银，拥有1.2亿盎司的现货和0.5亿盎司的期货。
在他们的控制下，白银价格不断上升。
到1980年1月17日银价已涨至每盎司48.7美元，到1月21日涨至有史以来的最高价每盎司50.35美元，比一年前上涨了8倍多。
这种疯狂的投机活动，造成白银的市场供求状况与生产和消费实际脱节，市场价格严重地偏离其价值。
就在亨特兄弟疯狂采购白银的过程中，每张合约保证金只需要1000美元。
1、5月份某交易日，某期货交易所大豆报价为：7月期价格为2400元/吨，9月期价格为2450元/吨，11月期价格为2420元/吨。
某粮油贸易公司综合各种信息，决定采取蝶式套利策略入市，分别卖出7月合约、11用合约各1000吨，买入9月合约2000吨。
一个月后，三个月份期价分别为每吨7月2450元、9月2600元、11月2500元，该客户同时平仓出场，请计算总盈亏。
假如一个月后三个月份期货价格分别为7月2350元、9月2400元、2390元，请计算总盈亏。
请对两次的结果进行总结分析，进行蝶式套利时成功的关键因素是什么？解：第一种情况：该客户同时平仓出场，盈亏分别为（2400－2450）×1000＝－50000元，（2600－2450）×2000＝300000元，（2420－2500）×1000＝－80000元，总计盈利为－50000＋300000－80000＝170000元，总计盈利为170000元。
第二种情况：该客户同时平仓出场，盈亏分别为（2400－2350）×1000＝50000元，（2400－2450）×2000＝－100000元，（2420－2390）×1000＝30000元，总计盈利为 50000－100000＋30000＝－20000元，总计亏损为2万元。
进行碟式套利时，关键因素是居中月份的期货价格与两旁月份的期货价格之间出现预期有利的差异，或者说碟式套利成功与否的关键在于能否正确预测居中月份与两旁月份的价差变动趋势。
这里进行的碟式套利在第一，二种情况下的成败就在与居中月份与两旁月份期货价格之间的价差出现如意方向和如意程度的变动。
2、7月份，大豆的现货价格为每吨2010元，某农场对该价格比较满意，但是大豆9月份才能收获出售，因此该单位担心到时现货价格可能下跌，从而减少收益。
为了避免将来价格下跌带来的风险，该农场决定在大连商品交易所进行10手的大豆期货交易。
期货与期权案例分析名称：期货与期权交易案例分析XXX姓名学号：XXXXXXXXXXXXXXXXXX班级：国贸0903班专业：国际经济与贸易XXX指导老师：XXX2011年11月海南天然橡胶R708事件的回顾与反思一、事件发生背景天然橡胶是很好的期货品种。
第一，天然橡胶是一种世界性大宗商品，用途非常广泛，其生产容量大，经营垄断性小，拥有大量的买者和卖者。
第二，天然橡胶的价格波动剧烈。
特别是我国近年来由于天然橡胶消费量逐年增长，产量及进口量又收到各种客观条件的制约，市场供求矛盾极为突出，几个波动极为频繁，给我国的橡胶生产经营企业及贸易商带来了难以预测的市场风险。
所以，生产者、经营者和消费者迫切需要进行套期保值，以回避价格风险。
同时，也为期货投资者提供了更多的投机获利机会，从而吸引了众多的期货投资者。
第三，天然橡胶作为一种天然高分子化合物，其品质较稳定，规格等级划分明确，容易标准化。
第四，天然橡胶为固体颗粒或片状，易于储运和运输，能够满足期货实物交割的基本要求。
天胶作为中国期货历史上挂牌较早的期货品种，曾在XXX和XXX同时挂牌交易。
由于海南是我国最大的天胶生产地和集散地，故1996年XXX的天然橡胶期货一经推出，就受到了市场的大力追捧，吸引了众多投资者的广泛参与，天胶期货品种交易极为活跃，其行情变化对用胶企业有着极大的指导意义。
XXX、XXX、北京华热亚、XXX等国内大的现货商群体都积极参与当时的期货交易，同时大量的游资、热钱也纷纷进入海南橡胶期货市场，聚集在天然橡胶期货市场的资金达到数十亿元，橡胶期货迎来一次发展的。
1997年成为XXX最为火爆的一年，但是繁荣的背后也蕴藏了诸多危机，这些危机便在天胶R708合约上集中爆发出来了。
XXX地处我国天然橡胶主产区，天然橡胶作为其上市品种之一，可谓得天独厚。
如此理想的配置，本该对现货市场及地方经济发挥更大的积极作用，然而，R708事件的发生，却对国内天然橡胶期货现货市场造成了巨大冲击，使得参与各方损失惨重。
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若银行9月20日开报的3个月远期美元对人民币双边价为8．3649～8．4068，该企业同银行签订了人民币远期结售汇合同。
试分析该企业避免外汇汇率风险的结果。
而如果12月20日市场汇率变为8．2649～8．3068，若不做远期结售汇，该企业的损益情况又会是怎样？（2）利用期权交易规避汇率风险一美国制造商购买日本某企业商品，货款为24亿日元，双方约定3个月后以日元支付。
如果签订进出口合同时的期权价格为200 000＄，协议价格为＄1=JP ￥240；同时，3个月的远期汇率为＄1=JP￥240。
则该美国企业有两种选择：一是用外汇期权交易规避汇率风险；二是用远期外汇交易规避汇率风险。
假设3个月后市场汇率将出现下列三种情况，试分析该美国企业分别采用这两种交易方式在三种情况下的损益情况，并比较这两种交易方式的特点。
日元升值，3个月后现汇汇率为＄1=JP￥220；日元稳定不变，3个月后现汇汇率仍为＄1=JP￥240；日元贬值，3个月后现汇汇率为＄1=JP￥260。
解答：（1）利用人民币远期结售汇业务规避汇率风险银行9月20日开报的3个月远期美元对人民币双边价为8．3649～8．4068。
收入201X万美元，则到了12月20日以1美元等于8.3649兑换收到16729.8万人民币，不管汇率如何变化，都按照约定履行。
而如果12月20日市场汇率变为8．2649～8．3068，若不做远期结售汇，到了12月20日201X万美元以1美元=8.2649人民币的汇率只能兑换16529.8万人民币。
实例1： Hartmax公司是美国的男⽤成⾐制造商和零售商。
⾃上世纪80年代后期，Hartmax通过兼并和开设新店⾯开始扩张⾏动，直接导致其银⾏短期贷款从1987年的5700万美元上升到1989年的2.67亿美元。
贷款的增加使公司管理层开始关注其贷款的利率风险。
为此，公司⾯临三种对冲策略的选择：A.将短期债务置换成长期债务；B.通过利率掉期交易将利率锁定；C.进⾏利率上限、利率下限和利率上下限交易。
通过⽐较分析，Hartmarx认为，⼀⽅⾯利⽤长期贷款和利率掉期这两种⽅式所能锁定的长期利率没有吸引⼒；另⼀⽅⾯，Hartmarx预计，其贷款总额会随时间的推移逐渐下降，⽬前并不希望将长期利率锁定⽽导致今后的借款过多。
通过这些分析，Hartmarx最终决定采⽤C策略实施对冲。
1989年，Hartmarx购买了5000万美元的利率上限。
1989年10⽉，收益率曲线反转，短期收益率超过了长期收益率，并使利率下限合同价格上升。
Hartmarx卖出利率下限，与年初卖出同样的利率下限相⽐，得到了更⾼的超额收益。
这样，Hartmarx创建了⼀个⽆代价的利率上下限，并使其借⼊资⾦成本控制在8.75%，利率下限控制在7.5%。
实例2：美国政府于1993年开始⿎励农场主参与政府农业期权交易试点。
具体做法是：美国农业部确定部分⼩麦、⽟⽶和⼤⾖的⽣产者⾃⾏选购相当于保护价格⽔平的看跌期权，政府代为⽀付购买期权合约的权利⾦和交易⼿续费。
从1993年开始，美国农业部⿎励伊利诺斯州、俄亥俄州和印第安州的部分农场主进⼊芝加哥期货交易所期权市场购买⽟⽶、⼤⾖和⼩麦的看跌期权，以维持这些农产品的价格⽔平，从⽽替代政府的农业⽀持政策。
根据美国农业部统计，1993年农场主参与期权交易的数量为956家，1994年为1285家，1996年达到1569家，呈明显上升态势。
期权交易案例分析报告中信泰富澳元期权巨亏就公司和银行而言，外汇期权合约有两个主要用途：抵补外汇风险和进行外汇投机。
管理风险的效果有赖于企业根据自身的风险承受能力和理财目标选择合适的金融衍生工具。
一旦工具选的不合适，非但没能减少风险，反而会导致巨额亏损。
由于特种钢生产业务的需要，中信泰富于2007年动用4.15亿美元收购了西澳大利亚两个分别拥有10亿吨磁铁矿资源开采权公司的全部股权。
这个项目使得中信泰富对澳元有着巨大的需求。
而为了防范汇率变动带来的风险，中信泰富在市场上购买了数十份外汇合约，把宝完全押在了澳元多头上，结果澳元急转直下，导致中信泰富出现巨额亏损。
如果选择购买普通期权，最多损失期权费，但中信泰富却选择了风险极大的累计期权。
累计期权合约设有“取消价”及“行使价”，而行使价通常比签约时的市价有折让。
合约生效后，当挂钩资产的市价在取消价及行使价之间，投资者可定时以行使价从庄家买入指定数量的资产。
当挂钩资产的市价高于取消价时，合约便终止，投资者不能再以折让价买入资产。
可是当该挂钩资产的市价低于行使价时，投资者便须定时用行使价买入双倍、甚至四倍数量的资产，直至合约完结为止。
就其设计而言，累计期权明显对投资者不公平，它为庄家设立了止损上限，而对投资者的潜在损失则没有止损限制。
中信泰富签订的合约规定：中信泰富必须以1澳元兑0.87美元的汇率买入澳元，无论澳元/美元汇率高于0.87还是低于0.87。
如果汇率高于0.87，那么中信泰富就可以盈利，但是达到了利润上限就会终止；如果汇率低于0.87，公司需以两倍金额接受澳元，当汇率不断下跌时，亏损就不断放大。
中信泰富密集买入澳元的时段为2007年8月到2008年8月，此时全球经济已经出现衰退征兆，多头合约也已出现明显亏损，而荣智健认为澳元已经见底，做多澳元肯定赢利，并试图通过追加投资挽回前面的损失，结果窟窿越填越大。
对澳元价值前景的误判导致了荣智健决策的失误，截至中信泰富委托银行为其外汇合约强行平仓之际，澳元已跌到0.6056美元，中信泰富累积亏损达到155亿港元。
