第三章货币期货与期权市场
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期货期权入门第三章远期和期货合约的价格
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例：考虑购买一份4个月的远期合约，标的资产是从今 天开始一年后到期的贴现债券。债券的当前价格是 930美元（因为远期合约交割时，此债券据到期日还 有8个月的时间，所以将此债券看成8个月的贴现债 券）。计算远期合约交割价格。 解：我们假定4个月期的无缝隙那年利率（连续复利） 为6%，因为贴现债券不提供收益。用公式来计算远期 价格为F=SerT=930e0.06*4/12=948.79美元这就是今天 议定的远期合约交割价格。
三、远期价格和期货价格相等吗
远期价格和期货价格相等吗
当无风险利率恒定，且对所有到期日都不变的时候，两个交割日相同 的远期合约和期货合约有同样的价格。有效期仅为几个月的远期期货合 约与期货合约价格之间的理论差异在大多数情况下是小得可以忽略不计 的。但实际上有很多可以引起两者价格差异的因素是没有考虑在内，包 括税收、交易成本和保证金。由于交易所和结算所的存在，期货合约对 方违约的风险要小于远期合约对方违约的风险，而且，有些时候期货合 约的流动性要比远期合约好得多。但尽管这样，在本书的 大多数情况 下，我们还是可以假定远期和期货价格相等。
861.76e 0.11 952.39
该策略的净盈利为：40美元+930美元-952.39美元=17.61美元
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①判断： (900 40e0.091/ 2 40e0.11 )e0.11 (900 38.24)e0.11 40 912.39 905
远期合约价格被低估，应该买进远期合约，卖出现货。 ②套利：卖空债券现货，得价款900美元，其中38.24美元做6个月的无风险投资，
期价位高时借入此股票（实际交易是买入看跌的合约）卖出，
再到股价跌到一定程度时买进，以现价还给卖方，产生的差价
就是利润。
例：考虑购买一份4个月的远期合约，标的资产是从今 天开始一年后到期的贴现债券。债券的当前价格是 930美元（因为远期合约交割时，此债券据到期日还 有8个月的时间，所以将此债券看成8个月的贴现债 券）。计算远期合约交割价格。 解：我们假定4个月期的无缝隙那年利率（连续复利） 为6%，因为贴现债券不提供收益。用公式来计算远期 价格为F=SerT=930e0.06*4/12=948.79美元这就是今天 议定的远期合约交割价格。
三、远期价格和期货价格相等吗
远期价格和期货价格相等吗
当无风险利率恒定，且对所有到期日都不变的时候，两个交割日相同 的远期合约和期货合约有同样的价格。有效期仅为几个月的远期期货合 约与期货合约价格之间的理论差异在大多数情况下是小得可以忽略不计 的。但实际上有很多可以引起两者价格差异的因素是没有考虑在内，包 括税收、交易成本和保证金。由于交易所和结算所的存在，期货合约对 方违约的风险要小于远期合约对方违约的风险，而且，有些时候期货合 约的流动性要比远期合约好得多。但尽管这样，在本书的 大多数情况 下，我们还是可以假定远期和期货价格相等。
861.76e 0.11 952.39
该策略的净盈利为：40美元+930美元-952.39美元=17.61美元
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①判断： (900 40e0.091/ 2 40e0.11 )e0.11 (900 38.24)e0.11 40 912.39 905
远期合约价格被低估，应该买进远期合约，卖出现货。 ②套利：卖空债券现货，得价款900美元，其中38.24美元做6个月的无风险投资，
期价位高时借入此股票（实际交易是买入看跌的合约）卖出，
再到股价跌到一定程度时买进，以现价还给卖方，产生的差价
就是利润。
期货与期权PPT课件
期货市场的交易品种
总结词
期货市场的交易品种包括商品期货、金融期货和股指期货等。
详细描述
商品期货是最早的期货品种，包括农产品、金属、能源等实物商品。金融期货是衍生品市场的主体，包括利率、 汇率、债券等。股指期货则是以股票指数为标的物的期货合约。这些品种的期货合约具有不同的特点和风险收益 特征，为投资者提供了多样化的选择。
03
期权市场
期权市场的定义与特点
定义
期权市场是买卖期权合约的场所，期权合约是一种金融衍生品合约，赋予买方在 规定期限内按照约定价格买入或卖出标的资产的权利。
特点
期权市场具有高杠杆、低风险、灵活性强等优点，为投资者提供了规避风险和获 取收益的途径。
期权市场的交易品种
按标的资产分类
股票期权、期货期权、外汇期权、利率期权等。
详细描述
期货市场是由买卖双方聚集在一起，按照公开、公平 、公正的原则进行期货合约交易的场所。期货合约是 标准化的，规定了商品的质量、数量、交割时间和地 点等条款。在期货交易中，买方和卖方都需要缴纳一 定比例的保证金，以确保合约履行的可靠性。期货市 场允许买空卖空操作，即双向交易。交易价格是通过 集中竞价形成的，反映了市场供求关系和参与者的预 期。
期货市场的交易制度
总结词
期货市场的交易制度包括保证金制度、逐日盯市制度 、持仓限额制度和大户报告制度等。
详细描述
保证金制度是期货市场的基础制度之一，要求买卖双方 按照规定缴纳一定比例的保证金，以降低违约风险。逐 日盯市制度是指每个交易日结束后，对所有未平仓合约 进行盈亏结算，以控制风险。持仓限额制度和大户报告 制度则是为了防止市场操纵和过度投机而设立的制度， 限制了单个投资者或机构的持仓数量和规模。这些制度 的设立有助于维护市场的公平和稳定。
[经济学]期权期货市场理论与操作 第三章讲课教案
![[经济学]期权期货市场理论与操作 第三章讲课教案](https://img.taocdn.com/s1/m/02d1286ea88271fe910ef12d2af90242a895abb3.png)
期货交易的流程—成交
• 成交撮合的原则 1、价格优先、时间优先； 2、停板价位平仓优先、时间优先。
3 结算制度
• 结算是指根据交易结果和交易所有关规定 对会员交易保证金、盈亏、手续费、交割 货款和其他有关款项进行的计算、划拨。 结算包括交易所对会员的结算和期货经纪 公司会员对其客户的结算，其计算结果将 被计入客户的保证金账户。
商品期货品种条件
• 储藏和保存较长时间不变质 • 品质易于划分，质量可以评价 • 商品可供量较大，不易为少数人控制和垄
断 • 买卖者众多 • 价格波动频繁
1.5 合约持仓限额
含义：持仓限额是指交易所规定会员或者客 户可以持有的、按照单边计算的某一合约持 仓的最大数量。同一客户在不同会员处开仓 交易，其在某一合约的持仓合计不得超出该 客户的持仓限额。
•多头持仓与空头持仓 平仓卖出
（多单与空单）
双开
•目前只有上海交易所 双平 的交易品种平仓时可 多头换手 以下达"平今仓"指令。 空头换手
持仓总量增加 持仓总量减少 持仓总量不变 持仓总量不变
期货交易流程—竞价
• 国内采用计算机撮合成交方式 集合竞价和连续竞价 开盘集合竞价在开市前5分钟进行，其中 前4分钟为申报时间，后1分钟为集合竞价撮 合时间，产生开盘价。
• 持仓量的计算： 开仓买入2手CU0804 开仓卖出3手CU0807 平仓买入2手CU0807 平仓卖出2手CU0804
• 合约价值 =持有的未平仓合约数（合约持仓量）×交易单位×合
约结算价 • 某投资者某日上午开仓卖出2手CU0804，下午平仓买入
CU08041手，当日CU0804的结算价为6万/吨，计算该投 资者应缴纳的保证金？
4.中国金融期货交易所由上海期交易所、郑商所、 大商所、上证所和深证所共同发起设立的交易所， 具有重要的战略意义。目前，中金所推出了股票 指数期货中金所致力打造一个健康规范、高效透 明、功能齐备、技术先进的现代化金融衍生品交 易中心。
第三章--货币期货与期权市场PPT课件
需要英镑:
（ $2 000 000 +$143 750 ）/$1.36/£=£1 576
287
需多付英镑：
£1 576 287—£1 538 462= £37 825
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（2）3月份期货合约卖出价：$1.2580/£
为扎平头寸合约买入价：$1.1100/£
每英镑交易带来的收益：$0.1480/£
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损益计算：
6月份期货合约的卖出价格： $1.5950/份
为轧平头寸合约买入价格：
$1.5490/份
每份期货合约交易带来的收益： $0.0460/份
15份期货合约赚取的总利润：
$43 125（15×62 500×0.0460）
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案例2
一家英国公司预期将在8月份收到320万 美元货款，但该公司担心到期时美元贬值， 英镑升值。当前，芝加哥商品交易所英镑 期货合约的市场价格为1.5000美元，该公 司决定使用期货来规避汇率风险。 考虑：买入还是卖出英镑期货合约？多少 份？
4
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例：某粮油公司于2006年1月在现货市场
上预销10000吨大豆，06年5月交货，预销价
是2800元/吨。该公司担心交货时大豆价格会
上涨而不能保证实际利润甚至亏损，于是就在
期货市场上买进10000吨大豆期货合约，价格
是2850元/吨。到5月份交货时，大豆价格上涨
到3200元/吨，每吨比预销价高400元，势必
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结果A：
如果在8月份收到货款时，预期不准确， 美元升值，外汇市场的到期汇率低于 $1.5000/£，假设为$1.4700/£，而9月 英镑期货合约的市场价格也是1.4700美元。 该公司将按1.4700美元的价格卖出34份9 月英镑期货合约，以轧平头寸，同时，公 司在到期外汇市场将收到的美元以 $1.4700/£的汇率卖出。损失计算如下：
投资学中的期权与期货市场
投资学中的期权与期货市场在投资学中，期权与期货市场是两个重要的金融工具。
它们在投资组合管理、风险管理和投机等方面发挥着重要作用。
本文将从定义、特点、应用以及风险管理等角度来探讨期权与期货市场。
一、期权市场期权是一种金融衍生品，它赋予持有者在未来某个时间以约定价格买入或卖出某种资产的权利，而无需承担买卖的义务。
期权市场是指交易期权合约的市场。
期权市场的参与者包括买方、卖方和交易所。
买方购买期权合约，以获取未来买入或卖出资产的权利；卖方则是期权合约的发行者，承担相应的义务。
交易所是期权市场的中介机构，提供交易所需的基础设施和监管。
期权市场的特点在于灵活性和杠杆效应。
期权合约可以根据市场需求进行定制，满足不同投资者的需求。
而杠杆效应则是指通过购买期权，投资者可以以较小的成本控制较大数量的资产，从而放大投资收益。
然而，期权市场也存在风险，因为期权的价值在到期前会随着市场波动而变化，投资者需要对市场走势有准确的判断。
期权市场的应用广泛，主要分为投机和套利两种策略。
投机者通过购买看涨或看跌期权，以赚取市场价格波动带来的收益。
而套利者则通过同时买入和卖出不同的期权合约，以利用价格差异来获利。
此外，期权市场还可以用于投资组合管理和风险管理。
投资者可以通过购买期权来对冲投资组合中的风险，降低投资组合的波动性。
二、期货市场期货是一种标准化合约，约定在未来某个时间以约定价格买入或卖出某种标的资产。
期货市场是指交易期货合约的市场。
期货市场的参与者包括买方、卖方和交易所。
买方购买期货合约，希望在未来以约定价格买入资产；卖方则是期货合约的发行者，承担相应的义务。
交易所是期货市场的中介机构，提供交易所需的基础设施和监管。
期货市场的特点在于标准化和杠杆效应。
期货合约是标准化的，即合约的规格和交割方式都是统一的，方便交易和清算。
而杠杆效应则是指通过购买期货合约，投资者可以以较小的成本控制较大数量的资产，从而放大投资收益。
然而，期货市场也存在风险，因为期货的价格会随着市场供求关系和预期变化而波动，投资者需要对市场走势有准确的判断。
2024版期货与期权精品课件
2024/1/26
未来发展趋势展望
随着技术的不断进步和应用场景的不断拓展，大数据和人工智能技术在期货和期权交易中的应用前景将 更加广阔。未来，这些技术将在风险管理、交易决策、市场预测等方面发挥越来越重要的作用。
26
谢谢
2024/1/26
THANKS
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10
2024/1/26
03
期货与期权交易策略
CHAPTER
11
套期保值策略及应用
01
02
03
套期保值原理
通过在期货市场和现货市 场进行相反的操作，达到 规避价格波动风险的目的。
2024/1/26
套期保值类型
根据保值目的和操作方法 的不同，可分为买入套期 保值和卖出套期保值。
套期保值应用
适用于需要规避价格波动 风险的企业和个人，如农 产品生产商、进出口商等。
期权的买方支付权利金，获得权利； 期权的卖方收取权利金，承担义务。
2024/1/26
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期权合约类型及特点
看涨期权与看跌期权
看涨期权赋予持有者在到期日之前以特定价格购买资产的权利；看 跌期权赋予持有者在到期日之前以特定价格出售资产的权利。
欧式期权与美式期权
欧式期权只能在到期日行权，美式期权在到期日之前的任何时间都 可以行权。的期权；平值期权指立即行权利润为零的 期权；虚值期权指立即行权无利润的期权。
2024/1/26
9
国内外期权市场发展现状
01
国际期权市场
国际期权市场发展迅速，交易品种丰富，市场规模不断扩大。主要交易
所包括芝加哥期权交易所（CBOE）、欧洲期货交易所（Eurex）等。
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2024/1/26
04
35第三章 期货与期权交易机制
第三章 期货与期权交易机制
学习目标：本章是对期货与期权工具中 的外汇期货与外汇期权、利率期货与期 权、股指期货与期权等工具的总体介绍。 通过本章的学习活动，学生应了解各类 合约的基本概念、特点及合约概况，理 解各类交易的基本原理，在此基础上， 掌握各类工具的交易原理及在套期保值 和投机中的运用等技巧。
外汇期货合约的主要特点：合约标的是有形商品；合 约价格代表了交易各方对汇价的预测，外汇期货的价格实 质是市场预期的未来现货市场价格；合约交割是在结算公 司指定的货币发行国银行；合约报价统一为每种外币折合 多少美元，报价采取小数形式，小数点后一般保留四位数； 合约最小变动价位通常以一定的点数来表示；每日价格波 动限制也以点数表示，由于不同币种的标准交易数量不同， 每种期货合约的相同点数对应的合约价值不同。
3．远期合约的特征
（1）远期合约通过现代化通讯方式在场外交易，由银 行给出双向标价，直接在银行与银行之间、银行与 客户之间进行。
（2）交易双方互相认识，而且每一笔交易都是双方直 接见面，交易意味着接受参加者的对应风险。
（3）交易不需要保证金，双方通过变化的远期价格差 异来承担风险。
（4）大部分远期合约都会实际交割。 （5）合约的金额和到期日灵活，有时只对合约金额最
2．远期合约的种类
（1）远期利率协议（ForwardRateAgreements） 远期利率协议是指交易双方现在（ 时刻）约定从未来 某一时刻（ 时刻）开始到未来另一时刻（时刻，） 结束的 时期内，按照协议规定的利率借贷一笔数额 确定、以具体货币表示的名义本金的协议。
（2）远期外汇合约（ForwardExchangeContracts） 远期外汇合约是指交易双方约定在将来某一时间，按 约定的远期汇率买卖一定金额的某种外汇的合约。按 照远期时间的划分，远期外汇合约可以分为直接远期 外汇合约和远期外汇综合协议两种。
学习目标：本章是对期货与期权工具中 的外汇期货与外汇期权、利率期货与期 权、股指期货与期权等工具的总体介绍。 通过本章的学习活动，学生应了解各类 合约的基本概念、特点及合约概况，理 解各类交易的基本原理，在此基础上， 掌握各类工具的交易原理及在套期保值 和投机中的运用等技巧。
外汇期货合约的主要特点：合约标的是有形商品；合 约价格代表了交易各方对汇价的预测，外汇期货的价格实 质是市场预期的未来现货市场价格；合约交割是在结算公 司指定的货币发行国银行；合约报价统一为每种外币折合 多少美元，报价采取小数形式，小数点后一般保留四位数； 合约最小变动价位通常以一定的点数来表示；每日价格波 动限制也以点数表示，由于不同币种的标准交易数量不同， 每种期货合约的相同点数对应的合约价值不同。
3．远期合约的特征
（1）远期合约通过现代化通讯方式在场外交易，由银 行给出双向标价，直接在银行与银行之间、银行与 客户之间进行。
（2）交易双方互相认识，而且每一笔交易都是双方直 接见面，交易意味着接受参加者的对应风险。
（3）交易不需要保证金，双方通过变化的远期价格差 异来承担风险。
（4）大部分远期合约都会实际交割。 （5）合约的金额和到期日灵活，有时只对合约金额最
2．远期合约的种类
（1）远期利率协议（ForwardRateAgreements） 远期利率协议是指交易双方现在（ 时刻）约定从未来 某一时刻（ 时刻）开始到未来另一时刻（时刻，） 结束的 时期内，按照协议规定的利率借贷一笔数额 确定、以具体货币表示的名义本金的协议。
（2）远期外汇合约（ForwardExchangeContracts） 远期外汇合约是指交易双方约定在将来某一时间，按 约定的远期汇率买卖一定金额的某种外汇的合约。按 照远期时间的划分，远期外汇合约可以分为直接远期 外汇合约和远期外汇综合协议两种。
金融市场中的期货与期权
金融市场中的期货与期权期货与期权是金融市场中常见的两种衍生品。
它们的存在和发展，不仅为投资者提供了多样化的投资工具，同时也对实体经济的发展和风险管理起到了重要作用。
本文将重点探讨金融市场中的期货与期权，分析它们的定义、特点以及应用。
一、期货的定义与特点期货是一种金融衍生品，由交易所统一设立，并通过标准化合约来规范交易。
它包括买方和卖方之间约定在未来某一特定时间按照事先约定的价格购买或出售特定标的物的合约。
期货市场的特点是高度标准化、交易透明、杠杆效应大。
标准化合约使得买卖双方能够便捷地进行交易，并通过交易所对交易活动进行监管。
交易的透明度对于保证市场的公平和有效至关重要。
此外，期货合约允许投资者以相对较低的保证金交易更大的合约价值，也就是杠杆效应，从而能够获得更大的投资回报。
二、期货的应用1. 价格发现与风险管理：期货市场具有价格发现的功能，即通过对买卖双方的交易需求和供给情况的反映，形成合理的期货价格。
这种价格发现的功能对于金融市场的稳定和风险管理起到了重要作用。
2. 投机与套利：期货市场吸引着大量的投机者和套利者。
投机者通过预测市场走势，进行买卖操作以谋取利润；套利者通过市场价格的差异，进行对冲交易，实现低风险的利润。
3. 实物交割与套期保值：期货合约允许实物交割，这对于实体经济中的生产者和消费者来说，能够通过期货市场锁定未来的价格，降低价格波动风险。
例如，一个原油生产商可以在期货市场上卖出未来交割的原油合约，以保护自己免受价格下跌风险的影响。
三、期权的定义与特点期权是一种金融衍生品，它赋予买方在约定期限内以事先约定的价格购买或卖出标的物的权利，但并不强制执行。
期权合约通常分为看涨期权（认购期权）和看跌期权（认沽期权）两种。
期权市场的特点是灵活性、保值性和杠杆性。
期权的灵活性使得投资者能够在市场行情变化中选择是否行使权利，从而能够更好地进行风险管理。
期权的保值性使得投资者能够以较低的成本购买无限收益的机会。
第三章外汇期货、外汇期权和货币互换ppt课件
2021/4/17
精选PPT课件
5
举例:
IMM日元期货合约规模12 500 000日元，某交易者于2001年4月27日购 入一个日元期货合约（六月交割），价格为0.8110($ per ￥100)，如表所 示：
日期 头寸 持有价格 结算价格 浮动盈亏 初始保证金 维持保证金
追加保证金
保证金账户盈亏表
2021/4/17
精选PPT课件
25
2）时间价值
4月27日
4月28日
+1
+1
0.8110
0.8140
0.8140
0.8080
+0.0030
-0.0060
250 000日元
200 000日元
200 000日元
+37 5日元
-75 0日元
4月29日 +1 0.8080 0.8100 +0.0020
200 000日元 +25 0日元
注：追加保证金一栏正号表示合约头寸市值的增加计入了保证金账户，投 资者可以提走的部分，而负号表示投资者必须交纳的保证金余额。
在期货市场上按1：1．4900的汇率卖出150份澳元半年期
期货合约，每份10万澳元，约合1006．71万美元。合约到
期，若澳元下跌，即美元兑换澳元汇率为1：1．6000，此
时，收回借款本利合计为1 575万澳元，合美元984．375
万元，归还美元借款，本利合计1 040万美元，亏损
55．625万美元。在期货市场上，以汇率1：1．6500平仓
日期4月27日4月28日4月29日头寸111持有价格081100814008080结算价格081400808008100浮动盈亏000300006000020初始保证金250000日元维持保证金200000日元200000日元200000日元追加保证金375日元750日元250日元202148完整版ppt课件结算settlement与交割delivery空头票据交换会员imm结算机构多头票据交换所imm开户行空头交割行多头收款行202148完整版ppt课件三外汇期货的价格一交易所报价解读202148完整版ppt课件二期货价格与远期汇率的关系从理论上来说如果市场是完全竞争市场所有的交易者都是价格接受者没有交易费用保证金和税收要求没有违约风险外汇期货的价格应该等于或非常接近于远期外汇的价格即远期汇率因为如果不这样的话聪明的投资者可发现并利用此机会套利
北京大学经济学院-期货与期权市场课件(欧阳良宜)
期权的基本种类和特点
探索期权的基本种类，包括认购期权和认沽期权，以及期权的特点和用途。
期权价格和影响因素分析
解析影响期权价格的因素，包括标的资产价格、到期时间、波动率等，理解 期权定价模型期权定价模型和利用市场数据进行实时计算。
期权市场与股票市场的关系
北京大学经济学院-期货 与期权市场课件(欧阳良 宜) 了解和掌握期货市场和期权市场的基本概念，以及它们在金融市场中的重要
性和作用。
期货市场和期权市场的区别与联系
深入了解期货和期权的概念及其异同之处，以及它们在风险管理和投资回报方面的作用。
期货合约的类型和交割方式
介绍不同类型的期货合约及其交割方式，包括商品期货、金融期货等，深入 了解合约的细节和规定。
探讨期权市场与股票市场的联系和互动关系，了解期权市场对股票市场的影 响。
期货套利交易的基本思路和策 略
介绍期货套利交易的基本思路和常用策略，包括套利机会的发现和利用。
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?买卖期货的合同或者协议叫做期货合约。 ?买卖期货的场所叫做期货市场。
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2、期货的分类
?期货可以大致分为两大类，商品期货与金 融期货。
?商品期货中主要品种可以分为农产品期货、 金属期货(包括基础金属与贵金属期货)、能 源期货三大类；
?金融期货中主要品种可以分为外汇期货、 利率期货(包括中长期债券期货和短期利率 期货)和股指期货。
第三章 货币期货与期权市场
学习重点
掌握货币期货 合约的基本含义 掌握货币期货合约与远期外汇合约的区别 掌握利用货币期货合约进行套期保值的技能 掌握货币期权 合约的特点 掌握货币期权合约在实际工作中的具体应用
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第一节 期货
1 、什么是期货？
?期货（Futures）与现货相对。期货是现在 进行买卖，但是在将来进行交割的标的物， 这个标的物可以是某种商品例如黄金、原 油、农产品，也可以是金融工具，还可以 是金融指标。
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分析：
英镑期货合约当前市场价格为 1.5000 美 元，按此价格计算， 320 万美元相当于 2 133 333 英镑（3 200 000 美元÷1.5000 美 元/英镑）。每份英镑合约金额为62 500英 镑，所以该公司需要 买入34-35 份（2 133 333÷62 500 ）9月英镑期货合约。通过签 订货币期货合约，该公司将汇率锁定在 $1.5000/ ￡。现假设该公司签订了 34份9月 英镑买入合约。
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分析：
（1）预期 6月5日的到期汇率美元相对英镑 将贬值，汇率高于 $1.60/ ￡，假设达到 $1.65/ ￡， 那么，该公司完全可以不用采取任何抵补措施， 到期时在外汇市场上直接按到期汇率买进所需的 美元即可，其成本为 90.91万英镑。
（2）预期6月5日的到期汇率美元升值，汇率 低于$1.60/ ￡，假设达到 $1.55/ ￡，成本支付将达 到96.77 万英镑，那么，该公司就必须采取措施， 以规避风险，降低损失。
亏损。由于现货和期货受同一经济因素的影响，
二者价格具有趋同性，这时期货价格也上涨到
3250元/吨，该公司以3250元/吨的价格卖出原
来买进的全部合约，经过对冲，期货每吨盈利
400元，这样现货与期货的盈亏抵销，避免了价
币期货合约的应用
货币期货合约可以提供一种风险保护，同时 也可以作为一种盈利手段。人们从事期货交易的 初衷是为了抵补外汇风险，并逐渐将其发展为套 期保值的工具。
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? 例：某粮油公司于2006年1月在现货市场
上预销10000吨大豆，06年5月交货，预销价是
2800元/吨。该公司担心交货时大豆价格会上涨
而不能保证实际利润甚至亏损，于是就在期货
市场上买进10000吨大豆期货合约，价格是
2850元/吨。到5月份交货时，大豆价格上涨到
3200元/吨，每吨比预销价高400元，势必引起
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损益计算：
6月份期货合约的卖出价格：
$1.5950/ 份
为轧平头寸合约买入价格：
$1.5490/ 份
每份期货合约交易带来的收益：
$0.0460/ 份
15份期货合约赚取的总利润：
$43 125 （15×62 500 ×0.0460 ）
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案例2
一家英国公司预期将在8月份收到320 万美元货款，但该公司担心到期时美元贬 值，英镑升值。当前，芝加哥商品交易所 英镑期货合约的市场价格为1.5000美元， 该公司决定使用期货来规避汇率风险。 考虑：买入还是卖出英镑期货合约？多少 份？
损益计算：
6月份期货合约的卖出价格：
$1.5950/ 份
为轧平头寸合约买入价格：
$1.6330/ 份
每份期货合约交易导致损失：
$0.0380/ 份
15份期货合约遭受的总损失：
$35625
（15×62 500×0.0380 ）
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结果B：
如果预期准确，在 6月合约到期时，美元 升值，外汇市场上的到期汇率低于 $1.5950/ ￡，假设达到$1.5500/ ￡。同时， 当天的英镑期货合约结算价格为 1.5490 美 元。该公司为了扎平头寸，需要按 1.5490 美元的价格买入15份6月英镑期货合约，收 益计算如下：
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案例1：
一家英国的大型公司预期在 6月5日将要支付 150 万美元货款。当前外汇市场上的即期汇率是 $1.6/ ￡，按此汇率计算，该公司为进行美元支付 而购买美元的预期成本为 93.75 万英镑（ $150 万 ÷$1.6/ ￡）。
公司的考虑是：如果到 6月5日，英镑升值， 则公司只要支付较少英镑既可以获得 150万美元； 但如果英镑贬值、美元升值，则公司需要付出更 多英镑。
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3、期货的作用——套期保值
?套期保值：在现货市场上买进或卖出一定数量 现 货商品 同时，在期货市场上卖出或买进与现货品 种相同、数量相当、但方向相反的期货商品（期 货合约），以一个市场的盈利来弥补另一个市场 的亏损，达到规避价格风险的目的交易方式。
? 期货交易之所以能够保值，是因为某一特定商品 的期现货价格同时受共同的经济因素的影响和制 约，两者的价格变动方向一般是一致的，由于有 交割机制的存在，在临近期货合约交割期，期现 货价格具有趋同性。
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现在我们假设该公司决定选择货币期货合 约，对货币敞口进行套期保值。
当前，芝加哥商品交易所中英镑期货合约的即期 价格是 1.5950 美元，按此价格计算， 150 万美元 相当于940 439 英镑（$1 500 000 ÷$1.5950/ ￡）。 每份英镑合约金额为 62 500 英镑，所以该公司需 要卖出15份（940 439 ÷62 500 ）6月英镑期货合 约。通过签订货币期货合约，该公司将汇率锁定 在$1.5950/ ￡。
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结果A：
如果预期不准确，在6月合约到期时， 美元贬值，外汇市场上的到期汇率高于 $1.5950/￡，假设达到$1.6350/￡。同时， 当天的英镑期货合约结算价格为1.6330美 元。该公司为了扎平头寸，需要按1.6330 美元的价格买入15份6月英镑期货合约，损 益计算如下：
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2、期货的分类
?期货可以大致分为两大类，商品期货与金 融期货。
?商品期货中主要品种可以分为农产品期货、 金属期货(包括基础金属与贵金属期货)、能 源期货三大类；
?金融期货中主要品种可以分为外汇期货、 利率期货(包括中长期债券期货和短期利率 期货)和股指期货。
第三章 货币期货与期权市场
学习重点
掌握货币期货 合约的基本含义 掌握货币期货合约与远期外汇合约的区别 掌握利用货币期货合约进行套期保值的技能 掌握货币期权 合约的特点 掌握货币期权合约在实际工作中的具体应用
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第一节 期货
1 、什么是期货？
?期货（Futures）与现货相对。期货是现在 进行买卖，但是在将来进行交割的标的物， 这个标的物可以是某种商品例如黄金、原 油、农产品，也可以是金融工具，还可以 是金融指标。
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分析：
英镑期货合约当前市场价格为 1.5000 美 元，按此价格计算， 320 万美元相当于 2 133 333 英镑（3 200 000 美元÷1.5000 美 元/英镑）。每份英镑合约金额为62 500英 镑，所以该公司需要 买入34-35 份（2 133 333÷62 500 ）9月英镑期货合约。通过签 订货币期货合约，该公司将汇率锁定在 $1.5000/ ￡。现假设该公司签订了 34份9月 英镑买入合约。
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分析：
（1）预期 6月5日的到期汇率美元相对英镑 将贬值，汇率高于 $1.60/ ￡，假设达到 $1.65/ ￡， 那么，该公司完全可以不用采取任何抵补措施， 到期时在外汇市场上直接按到期汇率买进所需的 美元即可，其成本为 90.91万英镑。
（2）预期6月5日的到期汇率美元升值，汇率 低于$1.60/ ￡，假设达到 $1.55/ ￡，成本支付将达 到96.77 万英镑，那么，该公司就必须采取措施， 以规避风险，降低损失。
亏损。由于现货和期货受同一经济因素的影响，
二者价格具有趋同性，这时期货价格也上涨到
3250元/吨，该公司以3250元/吨的价格卖出原
来买进的全部合约，经过对冲，期货每吨盈利
400元，这样现货与期货的盈亏抵销，避免了价
币期货合约的应用
货币期货合约可以提供一种风险保护，同时 也可以作为一种盈利手段。人们从事期货交易的 初衷是为了抵补外汇风险，并逐渐将其发展为套 期保值的工具。
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? 例：某粮油公司于2006年1月在现货市场
上预销10000吨大豆，06年5月交货，预销价是
2800元/吨。该公司担心交货时大豆价格会上涨
而不能保证实际利润甚至亏损，于是就在期货
市场上买进10000吨大豆期货合约，价格是
2850元/吨。到5月份交货时，大豆价格上涨到
3200元/吨，每吨比预销价高400元，势必引起
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损益计算：
6月份期货合约的卖出价格：
$1.5950/ 份
为轧平头寸合约买入价格：
$1.5490/ 份
每份期货合约交易带来的收益：
$0.0460/ 份
15份期货合约赚取的总利润：
$43 125 （15×62 500 ×0.0460 ）
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案例2
一家英国公司预期将在8月份收到320 万美元货款，但该公司担心到期时美元贬 值，英镑升值。当前，芝加哥商品交易所 英镑期货合约的市场价格为1.5000美元， 该公司决定使用期货来规避汇率风险。 考虑：买入还是卖出英镑期货合约？多少 份？
损益计算：
6月份期货合约的卖出价格：
$1.5950/ 份
为轧平头寸合约买入价格：
$1.6330/ 份
每份期货合约交易导致损失：
$0.0380/ 份
15份期货合约遭受的总损失：
$35625
（15×62 500×0.0380 ）
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结果B：
如果预期准确，在 6月合约到期时，美元 升值，外汇市场上的到期汇率低于 $1.5950/ ￡，假设达到$1.5500/ ￡。同时， 当天的英镑期货合约结算价格为 1.5490 美 元。该公司为了扎平头寸，需要按 1.5490 美元的价格买入15份6月英镑期货合约，收 益计算如下：
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案例1：
一家英国的大型公司预期在 6月5日将要支付 150 万美元货款。当前外汇市场上的即期汇率是 $1.6/ ￡，按此汇率计算，该公司为进行美元支付 而购买美元的预期成本为 93.75 万英镑（ $150 万 ÷$1.6/ ￡）。
公司的考虑是：如果到 6月5日，英镑升值， 则公司只要支付较少英镑既可以获得 150万美元； 但如果英镑贬值、美元升值，则公司需要付出更 多英镑。
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3、期货的作用——套期保值
?套期保值：在现货市场上买进或卖出一定数量 现 货商品 同时，在期货市场上卖出或买进与现货品 种相同、数量相当、但方向相反的期货商品（期 货合约），以一个市场的盈利来弥补另一个市场 的亏损，达到规避价格风险的目的交易方式。
? 期货交易之所以能够保值，是因为某一特定商品 的期现货价格同时受共同的经济因素的影响和制 约，两者的价格变动方向一般是一致的，由于有 交割机制的存在，在临近期货合约交割期，期现 货价格具有趋同性。
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现在我们假设该公司决定选择货币期货合 约，对货币敞口进行套期保值。
当前，芝加哥商品交易所中英镑期货合约的即期 价格是 1.5950 美元，按此价格计算， 150 万美元 相当于940 439 英镑（$1 500 000 ÷$1.5950/ ￡）。 每份英镑合约金额为 62 500 英镑，所以该公司需 要卖出15份（940 439 ÷62 500 ）6月英镑期货合 约。通过签订货币期货合约，该公司将汇率锁定 在$1.5950/ ￡。
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结果A：
如果预期不准确，在6月合约到期时， 美元贬值，外汇市场上的到期汇率高于 $1.5950/￡，假设达到$1.6350/￡。同时， 当天的英镑期货合约结算价格为1.6330美 元。该公司为了扎平头寸，需要按1.6330 美元的价格买入15份6月英镑期货合约，损 益计算如下：
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