基于因子分析法的上市公司经营业绩评价——来自陕西的数据
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息， 建立模型Ｘ Ａ ＋ｓ， ＝Ｆ 忽略 ￡， 代替ｘ， 以Ｆ 用它再现原始变量ｘ的信息 ， 达到简化变量降低 维数 的 曰的。
（ ） 二 样本选取 为了保证样本 的代表性 、 结果的准确性 ， 同时考虑ｓ 企业处于非正常状 态， Ｔ 本文选取 了截止２０ 年底陕西省２ 家 ０９ ８
上 市公 司中的１家公 司作为研究样本 ， ８ 分别为开元控股 、 标准股份 、 秦川发展 、 兴化股份 、 格力地产 、 毫钛股 份、 航天 动力 、 西安饮食 、 延
（ ） 一 单项因子 分析 本 文有关 陕西省上 市公司的相 关数 据， 自丁深沪两个证券 交易所 的上市公 司年度报告 。 １家上市公司 来 对 ８
２０ ～ ０ ９ ０ ７ ２ ０ ￣年 的数据进行整理分别得到原始矩阵Ａ，＝ ， ， ，８ ｊ１２ … ，１ 一 ｌ２ … ，８ ｉ１２ … ，１ … ｉｌ２ … ，８ ｉｌ２ … ｌ ； ， ， ｌ ）Ｂ（ ， ， １ ； ， ， １ ）Ｃ（ ， ， ｌ ； （ ＝ ＝ ＝ ｌ ２ … ，１ ， ，， １ ）限于篇 幅在此略 。 具体 凶子分析的步骤 如下 ：
科学性 、 性 、 实用 可操作性 、 一致性原 则， 同时借鉴财政部颁发 的企业绩 效评 价指标体 系， 』市公 州的盈利能力 、 从 偿债能力 、 能 营运
力和发展能力 方面 ， 选取 １项财务指标 ， １ 建立了评 价上市公 司经营业绩的指标体系 ， 表１ 。 见（ ）
二 、 证 结 果分 析 实
个变量减少为少数儿个因子的方法。 子分析的数学模型也可用矩 阵的形式表示为Ｘ Ａ％ ｓ。 中， 是 可实测的随机 向量 ；称 为 ＝Ｉ 其 ｘ Ｆ 因子 ， 由于它们 出现在每个原有变量 的线性表达式 中， 因此又称为公共 因子 ； 称为 因子载荷矩 阵 … ｉｌ ２ … ， ） Ａ ａ（ ， ， ＝ ｋ 称为凶 子载荷 ；
ｅ 为特殊 因子 ， 称 表示原有变量不能被因子解释 的部分 ， 其均值为０ 凶子分析 的基本思想是通过对变量的相关 系数矩阵内部结构的 。 分析 ， 从中找出少 数几个能控制原始变量的随机变量￡ｉｌ２ … ， ）选取公 ｌ子 的原则是使其尽 可能多的包含原始变量 ｆ的信 （ ，， ｋ ， ＝ 大 】 ｛ ｌ ｌ
ｆ） 原始指标的Ｊ 向化处理 和无量纲 化处理 。 １ Ｆ 所选的 １项指标（ １有 阳指标和适度指标 ， １ 表 ） 由于指标 的性质 不同， 评价的标准
陕 西 省上 市 公 司 经 营 业 绩 评 价 指标 体 系 就不同 ， 向指标其指标值越大越好 ， 而适 度指标则是指标值越接 名称 代码 性质 萍 ． —— 近某个值越 好 ， 凶此 ， 就需要对所选指标进行 趋同处理。 住这 里将 每臌改 益 Ｘ １ 南 孺 —— ———— ————— ～ 一 盈 利能力净 蜢 率 ｘ １ 新 恫胸 枷争 资蝴 末 净资 １ ／ ２ 资产负债 率和流动 比率加项适度指标进行止向化处理 ，其公式为 表１ 类型
文以陕西省具有代表性 的１家上市公司２０年至２０年 的财务报表数据 为研究对象 ， ８ ０７ ０９ 运用 【子分析法和聚类分析法对这些 Ｅ 大 Ｊ 市公 司 三年来 的经 营业绩进行 了综合评价 ， 而为上市公司 、 从 监管部¨和投 资者提供＿－ － 定的决策依据 。
一
、
研 究设 计
（ ） 究方法 凶子分析法最早 由英 国心理学家ＣＥ斯皮尔曼提 出， 一 研 ．． 就是 尽可能不损 失信息或者 少损失信息 的情况 将多 Ｆ，
ｉ Ｉ 悯 率 营 掰 Ｘ ３ ｉ ｋ井 ｌ 韵 务惝 ， 蜘 寮 破人
Ｘ 正 孝 穗ｉ 期 产总 ｝末 总 ２ ｄ 鲫 初资 额期 资产 钠 １ ／
座 噬篮 Ｘ ５ 向 ｉ 匕 ＾ 期初应 营 务陡 胸 炙 末 蝴 应收嘴甜 ｌ ， ２
指 萤 墙 本 初存 期耙 馈 １ ｉ 麒Ｈ 讯 ／ ２ 营弱 力 存货周 转翠 Ｘ ６
马广 奇 余姝纬： 基于因子分析 法的上市公司经营业绩评价
基于 因子分析 法 的上市公 司经营 业ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ评价 术
— —
来 自陕西 的数据 马广奇 余妹 纬
（ 陕西科技大学管理学 院 陕西 西安 ７ ０ ２ ） １０ １
摘要 ： 陕西上 市公 司承担 西部 大开发重任 ， 其经营业绩不仅 决定着区域 经济发展水平 ， 而且影响投 资者 的投资决策。本文通过构建上市公 司财务指标评价体 系， 运用 多元统计分析 中的 因子分析和 聚类分析 方法 ，
长化建 、 宝光股份 、 国投 、 陕 西安民生、 西安旅游 、 陕西金叶 、 广电网络 、 彩虹股份 、 宝商集 、 ｌ 西 ５ － 国际， 将其余的ｌ家ｓ 公司剔除。 ０ Ｔ
（ ） 三 经营业绩评价指标 体 系 一－ 良好的财务指标评价体系 ， 个 应尽可能全面地反映上 市公 司的综合实力。 奉文根据指标选 取的
对 陕西 省 上 市公 司 的 经 营 业绩 进 行 了综合 评 价 ， 而 为上 市公 司、 管 部 门和投 资者 提 供 决 策依 据 。 从 监 关 键 词 ： 市公 司 经 营 业绩 上 因子 分析 聚 类 分 析
上市公 司经营业绩 的好坏不仅决定着区域经济 的发展水平 ， 而且影响着 广大投 资者的投资决策 。 陕曲上 市公 司作 为中闰证券 市 场承担西部大开发重任的板块 ， 其经 营业绩状况如何 呢？ 这就需要 建立一个科学 的财务指标 评价体 系， 予以客观地评 价。 基于此 ， 本
ｘ＝ ÷ｌｌ ｉｌ ２ … ， ８ ＿１ ２ … ， １ 。 谓 无 量 纲 化 就 是 通 过 ’ １ ｌ ＝ ， ， １；＿ ， ， １ ）所 ｘ（ ｌ
一
定的数学变换来消除各指标量纲的影响 ， 把性质 、 量刚各异的指
（ ） 二 样本选取 为了保证样本 的代表性 、 结果的准确性 ， 同时考虑ｓ 企业处于非正常状 态， Ｔ 本文选取 了截止２０ 年底陕西省２ 家 ０９ ８
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（ ） 一 单项因子 分析 本 文有关 陕西省上 市公司的相 关数 据， 自丁深沪两个证券 交易所 的上市公 司年度报告 。 １家上市公司 来 对 ８
２０ ～ ０ ９ ０ ７ ２ ０ ￣年 的数据进行整理分别得到原始矩阵Ａ，＝ ， ， ，８ ｊ１２ … ，１ 一 ｌ２ … ，８ ｉ１２ … ，１ … ｉｌ２ … ，８ ｉｌ２ … ｌ ； ， ， ｌ ）Ｂ（ ， ， １ ； ， ， １ ）Ｃ（ ， ， ｌ ； （ ＝ ＝ ＝ ｌ ２ … ，１ ， ，， １ ）限于篇 幅在此略 。 具体 凶子分析的步骤 如下 ：
科学性 、 性 、 实用 可操作性 、 一致性原 则， 同时借鉴财政部颁发 的企业绩 效评 价指标体 系， 』市公 州的盈利能力 、 从 偿债能力 、 能 营运
力和发展能力 方面 ， 选取 １项财务指标 ， １ 建立了评 价上市公 司经营业绩的指标体系 ， 表１ 。 见（ ）
二 、 证 结 果分 析 实
个变量减少为少数儿个因子的方法。 子分析的数学模型也可用矩 阵的形式表示为Ｘ Ａ％ ｓ。 中， 是 可实测的随机 向量 ；称 为 ＝Ｉ 其 ｘ Ｆ 因子 ， 由于它们 出现在每个原有变量 的线性表达式 中， 因此又称为公共 因子 ； 称为 因子载荷矩 阵 … ｉｌ ２ … ， ） Ａ ａ（ ， ， ＝ ｋ 称为凶 子载荷 ；
ｅ 为特殊 因子 ， 称 表示原有变量不能被因子解释 的部分 ， 其均值为０ 凶子分析 的基本思想是通过对变量的相关 系数矩阵内部结构的 。 分析 ， 从中找出少 数几个能控制原始变量的随机变量￡ｉｌ２ … ， ）选取公 ｌ子 的原则是使其尽 可能多的包含原始变量 ｆ的信 （ ，， ｋ ， ＝ 大 】 ｛ ｌ ｌ
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文以陕西省具有代表性 的１家上市公司２０年至２０年 的财务报表数据 为研究对象 ， ８ ０７ ０９ 运用 【子分析法和聚类分析法对这些 Ｅ 大 Ｊ 市公 司 三年来 的经 营业绩进行 了综合评价 ， 而为上市公司 、 从 监管部¨和投 资者提供＿－ － 定的决策依据 。
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（ ） 究方法 凶子分析法最早 由英 国心理学家ＣＥ斯皮尔曼提 出， 一 研 ．． 就是 尽可能不损 失信息或者 少损失信息 的情况 将多 Ｆ，
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摘要 ： 陕西上 市公 司承担 西部 大开发重任 ， 其经营业绩不仅 决定着区域 经济发展水平 ， 而且影响投 资者 的投资决策。本文通过构建上市公 司财务指标评价体 系， 运用 多元统计分析 中的 因子分析和 聚类分析 方法 ，
长化建 、 宝光股份 、 国投 、 陕 西安民生、 西安旅游 、 陕西金叶 、 广电网络 、 彩虹股份 、 宝商集 、 ｌ 西 ５ － 国际， 将其余的ｌ家ｓ 公司剔除。 ０ Ｔ
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上市公 司经营业绩 的好坏不仅决定着区域经济 的发展水平 ， 而且影响着 广大投 资者的投资决策 。 陕曲上 市公 司作 为中闰证券 市 场承担西部大开发重任的板块 ， 其经 营业绩状况如何 呢？ 这就需要 建立一个科学 的财务指标 评价体 系， 予以客观地评 价。 基于此 ， 本
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