2017年新能源车龙头企业各维度比较分析报告

2017年新能源汽车行业分析报告2017年3月目录一、产业链短期起量在即，全年有望高成长 (5)1、整车：放量趋势不改，龙头企业领航 (5)2、电池：高能量密度方向引导三元路线爆发 (6)3、电池材料和资源：供需格局决定细分环节景气度和盈利水平 (7)二、整车：放量趋势不改，龙头企业领航 (7)1、整装待发，重新出发——回顾2016 年产销变化 (8)2、乘用车 (10)（1）一二线城市限牌政策对A 级车的挤出效应 (10)（2）A00级逐步打开三四线城市增长空间 (16)3、客车：补贴政策变动不改电动化中长期趋势 (19)4、物流车：受益快递内生需求及补贴政策迎来高景气 (21)5、目录护航，龙头企业强者恒强 (24)三、电池：高能量密度方向引导三元路线 (30)1、乘用车与专用车放量打开三元成长空间 (32)2、动力电池扩产加速，政策利好锂电龙头 (37)四、电池材料：锂电发展带来电池材料整体需求提升 (39)1、新能源汽车动力电池是拉动锂电池产量大幅上升的主要引擎 (40)2、3C电池市场对锂电池需求增速放缓，将保持低速稳定增长 (40)3、储能市场蓄势待发 (41)4、总体市场需求预测 (43)5、铜箔：供需紧缺，利润空间可观 (43)6、正极和钴、锂：相互制约，承担降价压力 (46)7、隔膜：国产替代加速，湿法+陶瓷涂覆成趋势 (49)（1）总体需求保持高速增长，湿法+陶瓷涂覆成趋势 (49)（2）湿法隔膜高度景气，干法隔膜产能略微过剩 (50)（3）隔膜国产化进程逐步加快 (52)（4）中游锂电盈利中枢下行将对隔膜价格形成压力 (53)8、电解液+六氟磷酸锂：维持高度景气，供需紧张有望缓解 (54)（1）新增产能逐步释放，供需缺口有望缓解 (54)（2）六氟磷酸锂和电解液环节涨价较多，未来存在一定跌价压力 (56)9、负极材料：产能略微过剩，未来价格下行幅度取决于产能投放进度 (57)（1）负极材料需求将持续增长 (57)（2）行业集中度高，但企业间竞争较激烈，未来存在一定产能过剩风险 (58)（3）负极材料价格长期趋稳，龙头企业以量补价，盈利水平有望提升 (59)10、电池材料综述：看好供需格局相对较好的环节 (60)整车放量在即，把握龙头成长机遇。

2017年新能源汽车行业分析报告2017年7月目录一、新能源车产业现状 (3)1、新能源汽车大规模扩张，市场占比低于政策目标，空间巨大 (3)2、历经2017Q1政策调整，新能源车Q2开始行业回暖 (4)3、新能源乘用车高速增长，A00车型占比翻番 (4)4、国家政策主导，新能源车产业链技术升级成决胜关键 (5)（1）补贴滑坡，指标细化，推动企业技术升级 (5)（2）双积分制助力新能源车产业发展内生动力 (5)二、动力电池产业现状 (6)1、锂动力电池行业快速生长，产能迅速增加 (6)2、正极材料举足轻重，相关产能扩张迅速 (8)3、三元材料是正极材料未来方向，占比迅速爬升 (8)4、锂电车龙头与下游车企深度绑定构筑护城河，马太效应让强者更强 (10)三、产业链分析 (10)1、钴资源价格持续上涨，短期继续维持供需偏紧 (10)2、锂资源供应全球性紧张，高镍三元带动氢氧化锂需求加速增长 (12)3、铜箔供需缺口将持续到2018上半年，加工费提价是大概率事件 (14)4、电解液市场供应放量，短期价格承压，看好反弹提价 (17)5、湿法隔膜市占率逐步提高，国产化空间大 (19)一、新能源车产业现状1、新能源汽车大规模扩张，市场占比低于政策目标，空间巨大2011 年以来，新能源汽车产量经历了大规模的扩张，全国新能源汽车总产量从2011年的5700 辆快速增长至2016 年的51.70 万辆。

《节能与新能源汽车产业发展规划》指出，到2020 年中国新能源车累计产销量将达到500 万辆。

按照2016 年全年销售量52万辆，后续预计年复合增长率将达30%以上。

《节能与新能源汽车路线图》指出2020 年新能源汽车年销量占汽车总销量的比重将达到7%-10%，而2016 年新能源车占比仅1.8%。

由此可以看出，新能源汽车将继续保持快速增长。

2017年新能源汽车行业市场分析报告目录新能源汽车向上趋势不变，积分制是关键 (5)新能源汽车产业是国家战略，长期趋势向上 (5)多政策支持，行业发展可期 (6)新能源乘用车：保持高增长，格局趋向分散，关注爆款 (11)新能源乘用车持续高增长 (11)竞争加剧，格局趋向分散 (13)A00 销量抢眼，未来关注爆款 (15)新能源商用车：客车趋向集中，专用车受益物流市场 (19)新能源客车：增长放缓，行业趋向集中 (19)新能源专用车：物流车有望迎来放量，竞争格局尚不稳定 (23)全球化加速中国新能源汽车产业升级 (26)特斯拉 Model 3 量产在即，有望引爆产业链 (26)参与特斯拉分工，国内企业迎来投资机会 (28)海外主机厂加入，加速新能源整车端升级 (30)风险因素 (34)投资建议 (34)投资策略 (34)部分公司介绍 (35)图目录图 1：新能源汽车年度销量及渗透率 (5)图 2：未来新能源汽车保有量预测（单位：万辆） (5)图 3：积分制度将逐渐取代财政补贴政策促进新能汽车产业发展 (6)图 4：2017年各批次《新能源汽车推广应用推荐车型目录》分车型数量 (8)图 5：新能源汽车月度销量 (11)图 6：历年新能源乘用车月度销量（单位：辆） (11)图 7：新能源乘用车年度销量（单位：万辆） (12)图 8：2016年新能源乘用车市场格局 (13)图 9：2017年Q1新能源乘用车市场格局 (14)图 10：1-5月新能源乘用车分级别销量占比 (15)图 11：1-5月新能源乘用车分级别销量同比 (16)图 12：EV 乘用车分车型 1-5 月累计销量排行(辆) (17)图 13：EV 乘用车分车型 1-5 月累计销量 (17)图 14：PHEV 乘用车分车型 1-5 月累计销量排行(辆) (18)图 15：PHEV 乘用车分车型 1-5 月累计销量 (19)图 16：新能源客车历年销售结构占比 (20)图 17：各地积极出台新能源公交推广计划 (20)图 18：2016年新能源客车市场格局(万辆) (22)图 19：2017年 1-5 月新能源客车市场格局(辆) (22)图 20：2016-2017年纯电专用车月度产量（辆） (23)图 21：2017年前 5 批目录专用车入选车型数量排行榜 (24)图 22：2015年新能源专用车市场格局 (25)图 23：2016年新能源专用车市场格局 (25)图 24：特斯拉发展历程图 (26)图 25：全球前六大车企市值走势图（亿美元） (27)图 26：Model 3 (28)图 27：2012年全球新能源汽车市场份额 (31)图 28：2016年全球新能源汽车市场份额 (31)图 29：江淮新能源汽车年度销量及同比增速 (32)图 30：2016中国市场销量外资车企 Top10(万辆) (33)表目录表 1：2018-2020年新能源乘用车单车积分标准 (7)表 2：2018-2020年新能源乘用车产量测算 (7)表 3：2017 年《新能源汽车推广应用推荐车型目录》公布情况 (8)表 4：2017年中国新能源汽车地方补贴一览 (9)表 5：新能源汽车产量预测 (10)表 6：获纯电动乘用车生产牌照企业汇总表 (15)表 7：分地区新能源公交保有量及渗透率 (21)表 8：特斯拉分车型历史销量及预测 (28)表 9：部分已切入特斯拉产业链的中国企业弹性测算 (29)表 10：重点公司盈利预测与估值 (35)表 11：宇通客车盈利预测与估值 (36)表 12：上汽集团盈利预测与估值 (37)表 13：江淮汽车盈利预测与估值 (39)新能源汽车向上趋势不变，积分制是关键新能源汽车产业是国家战略，长期趋势向上新能源汽车被列为国家战略性新兴产业，一直以来受国家相关政府部门的高度重视，是国家坚定支持的战略方向。

2017年新能源汽车行业分析报告2017 年2 月目录一、首批新能源汽车新车型公示，指明行业发展趋势 (3)（一）新国补政策调整，首批新能源车车型公布........................................................ 3.（二）客车占比69%，纯电动车型占比82% ................................................................... 4.二、新能源乘用车，三元渗透率提高.................................................................... 6..（一）纯电动乘用车：百家争鸣..................................................................................... 6..（二）混合动力乘用车...................................................................................................... 8...三、新能源客车，三元解禁 ....................................................................................................................................... 8.. .（一）纯电动客车，关注福田汽车和金龙汽车............................................................ 8.（二）客车市场，三元动力电池再上公告 .................................................................... 9..（三）混动客车，锰酸锂占优....................................................................................................................................................... 1..2四、新能源专用车，格局未定 ....................................................................................................................................... 1.. 3（一）专用车整车厂，看湖北新楚风....................................................................................................................................................... 1.. 3（二）纯电动专用车，三元渗透约50% ................................................................................................................................................................ 1.. 4今年首批新能源汽车新车型公示，指明行业发展趋势。

2017年新能源汽车行业分析报告2017年9月目录一、新能源汽车政策环境分析 (7)1、中国发展电动车的意义 (7)（1）汽车产业自主化 (7)（2）能源结构调整 (7)（3）环保减排 (8)2、国家新能源汽车产业政策体现在规划、财政支持等多维度 (9)（1）政策基础：三横三纵和纯电驱动 (9)（2）政策体系：三维度全面推动行业发展 (10)（3）补贴体系：2017年重大调整，未来持续退坡 (10)（4）积分制：下一阶段政策重点 (11)（5）工信部双积分：油耗积分 (11)（6）工信部双积分体系分析 (13)二、行业趋势：发展现状及产品周期展望 (13)1、发展现状 (13)（1）基数扩大，整体增速中枢下移 (13)（2）客车增速放缓，乘用车、物流车接棒高成长 (14)2、乘用车 (15)（1）短期向小型化、豪华化两端发展 (15)（2）延续高增速，A00是阶段性增长重点 (15)3、客车 (16)（1）增速短期放缓，未来主要增量来自轻客市场 (16)（2）增速短期放缓，未来主要增量来自轻客市场 (17)4、物流车 (17)（1）市场空间广阔，有望重回高增速 (17)5、客车增速放缓，乘用车、物流车接棒高成长 (18)6、电动车发展驱动力：政策&产品 (19)（1）未来市场关键点在于政策周期向产品周期逐渐切换 (19)（2）产品周期：消费者买新能源车的关注点 (20)（3）它山之石：海外市场已经呈现较为明显的产品周期特征 (20)（4）正面证据：2016年海外产销主要增量来自新车型投放 (21)（5）侧面证据：海外新能源车政策力度明显低于国内 (22)（6）集中度：爆款车型市占率较高 (22)（7）迎接中国产品周期：自主新能源车规划宏大 (23)（8）迎接中国产品周期：合资车企加速卡位中国市场 (24)（9）海外市场：电动化趋势下，纷纷加大新能源车战略布局 (24)三、新能源汽车中游产业链之动力电池 (25)1、概述 (25)（1）电动车中游产业链最长，价值量最大 (25)（2）瓶颈在中游，电动车崛起依托于中游崛起 (26)（3）中游崛起后，电动车将启动第二轮高增长 (27)（4）相较燃油车，电动车中游话语权将会全面提升 (27)（5）未来业态：颠覆传统车模式，构建上中下游铁三角格局 (28)2、行业特征 (29)（1）高能量密度是未来技术突破重点 (29)（2）动力电池是集成品，差异化较大 (30)（3）电池是工艺控制难度较高的复杂产品 (31)（4）高利润率、高ROE (31)（5）高销售费用率、高研发投入 (32)3、行业供需状况 (32)（1）需求结构：三元增速较高 (32)（2）供需关系：龙头配龙头，高低端分化 (33)（3）长期需求：国内由乘用车推动，国外长期受益传统车企发力 (33)（4）短期需求：受益下游放量，2018年电池重回高增速 (34)（5）供给 (35)①国内电池企业快速扩产 (35)②16、17年国内产能扩张最快 (36)4、行业格局 (36)（1）长期格局 (36)①龙头配龙头，供应链概念强化、产能概念弱化 (36)②中国市场加速发展，催生“全球车+中国芯” (38)③消费电池成功在前，动力电池“全球车+中国芯” (38)（2）短期格局 (39)①三元电池CATL独占鳌头，铁锂电池四强相争 (39)②市场集中度预计进一步提升 (40)5、成本 (41)（1）四大原材料占电芯成本的80%，正极占比40% (41)（2）2018金属资源价格中枢预计略有下移 (41)（3）预计制造类原材料价格整体下行 (42)（4）预计制造类原材料价格整体下行 (42)（5）技术进步在未来几年带来确定性降本 (43)（6）A品率和产能利用率将导致电池厂盈利进一步分化 (44)6、价格：2017年骤降30%，2018年进入稳定降价通道 (44)7、行业景气度 (45)（1）短期景气反转：龙头降本增量价稳，业绩弹性突出 (45)（2）长期盈利判断 (45)①对比燃油车，电池龙头稳态毛利率或30%以上 (45)②对比燃油车，电池龙头稳态毛利率或30%以上 (46)③电池环节龙头长期净利率有望维持10-15% (47)8、动力电池行业总结 (47)（1）高壁垒 (47)（2）高盈利 (47)（3）高成长 (48)（4）孕育大市值公司 (48)四、新能源汽车中游产业链之隔膜 (48)1、高壁垒，市场分化，高端湿法国产化进程提速 (48)2、三元、国标倒逼技术升级，湿法将是未来主流 (49)3、短期高端湿法膜产能扩张较慢，价格保持坚挺 (50)4、短期高端湿法膜产能扩张较慢，价格保持坚挺 (50)5、短期湿法价格坚挺，未来渗透率仍有较大提升空间 (51)6、国内湿法产能快速扩张 (52)7、国内湿法需求保持30%以上增长，动力市场增速接近50% (53)7、海外市场有出口潜力，缓解国内产能过剩压力 (53)8、湿法隔膜一线梯队逐渐清晰，干法格局趋于稳定 (54)9、主要企业产线及下游客户对比 (55)10、主要企业盈利能力对比 (55)五、新能源汽车中游产业链之正极材料 (56)1、需求决定未来，能量密度推动三元未来 (56)2、钴、碳酸锂涨价，成本传导使得正极价格上涨 (57)3、国内正极需求结构预测 (58)4、国内需求测算——长期判断 (58)5、三元市场格局分散，铁锂市场参与者较少 (59)6、全球厂商竞争格局 (59)7、技术密集+资金密集，市场集中将会提速 (60)六、新能源汽车中游产业链之电解液 (61)1、锂盐成本占比高达60%，最受关注 (61)2、六氟磷酸锂优势明显，行业将会延续使用 (61)3、锂盐产能逐渐过剩,目前仍处于降价周期 (62)4、产能快速扩张，市场格局将走向分化 (63)5、国内需求测算&行业格局 (63)6、多重因素叠加，锂盐、电解液价格将短期企稳 (64)七、新能源汽车中游产业链之负极材料 (64)1、短期人造石墨发展较快，长期看硅基负极 (64)2、国内需求测算 (65)3、产能利用率处于低位，行业呈现高集中度 (66)4、价格处于不断下降趋势中 (66)七、新能源汽车中游产业链之电机电控 (67)1、电动车持续放量，驱动市场直接受益 (67)2、绑定重点乘用整车企业是未来发展关键 (68)八、投资机会：短期改善，中期景气反转，长期空间巨大 (68)。

2017年新能源汽车行业市场分析报告本调研分析报告数据来源主要包含欧立信研究中心，行业协会，上市公司年报，国家相关统计部门以及第三方研究机构等。

目录第一节政策频出，重塑行业规范 (4)第二节新能源汽车产业链业绩兑现 (10)第三节新起点，新机会 (14)一、动力电池产能结构性过剩不可避免 (14)二、专用车：下半年有望迎来快速放量 (20)三、BMS：新能源汽车核心零部件迎来快速增长期 (23)第四节部分相关企业分析 (28)一、国轩高科：动力电池优质龙头 (28)二、格林美：三元动力电池正极材料新龙头呼之欲出 (28)三、欣旺达：消费类电池龙头，动力电池业务迎来放量期 (29)四、东风汽车：新能源专用车领先者 (29)图表目录图表1：新能源汽车近年产量 (4)图表2：新能源汽车近年产量 (8)图表3：锂资源板块收入同比大幅增长 (10)图表4：锂资源板块扣非后净利润暴涨 (10)图表5：动力电池板块营收及增速 (11)图表6：动力电池板块扣非后净利润及增速 (11)图表7：新能源汽车整体大幅跑赢全部A股指数（以算数平均法计） (12)图表8：新能源汽车细分板块涨跌幅情况（以算数平均法计） (12)图表9：中国动力电池产能与需求对比 (16)图表10：2015年国内各类新能源汽车所用动力电池类型统计（单位：GWh） (17)图表11：2015年动力电池市场份额（按装车量） (19)图表12：2015年动力电池市场份额（按电池容量） (20)图表13：近年来纯电动专用车产量情况 (21)图表14：2015年国内主要纯电动专用车（物流车）企业市场份额 (21)图表15：新能源专用车月度产量 (22)图表16：新能源商用车和乘用车占比情况 (24)图表17：国内BMS市场规模预测 (25)图表18：2015年国内主要纯电动客车BMS供应商装机量 (25)图表19：2015年国内纯电动乘用车中外BMS供应商所占市场份额 (25)表格目录表格1：2016年国内新能源汽车政策汇总 (5)表格2：2016年新能源客车补贴标准 (7)表格3：2016年新能源专用车补贴标准 (7)表格4：新能源汽车近年产量 (9)表格5：2016-2018年国内新能源汽车对动力电池的需求量测算 (15)表格6：国内主要动力电池企业产能统计 (15)表格7：三元动力电池未来三年的需求预测 (18)表格8：国内主要的三元动力电池企业产能统计（单位：GWh） (18)表格9：各地新能源物流车推广政策 (22)表格10：主要BMS制造商的相关业务介绍 (26)第一节政策频出，重塑行业规范15年新能源汽车行业势不可挡，产销量同比增长3倍以上。

2017年电动汽车行业分析报告2017年3月目录一、行业驱动逻辑换挡，拐点将至放量可期 (6)1、2017年三大因素敦促全产业链降成本，龙头厂商集中度提升 (7)2、2018年快速放量来自乘用车需求释放及物流车快速替代 (7)3、行业维持高速增长，进入门槛不断提高，主流供应链的龙头公司将脱颖而出 (7)二、电动乘用车：补贴退坡促降成本，消费升级驱动成长 (8)1、补贴退坡盈利承压，降本增效竞争加剧 (10)2、对外开放提速，市场竞争加剧 (13)（1）外资加速布局，市场竞争加剧 (13)3、政策需求保持稳定，牌照仍为驱动主力 (15)（1）牌照政策维持稳定，限购仍为重要推力 (15)（2）政府订单不减，出租置换稳定 (16)4、政策驱动换挡，消费升级接力 (18)（1）消费升级驱动内生增长 (18)（2）牌照驱动逐步换挡，内生需求释放接力 (19)（3）经济车型主打高性价比，渗透加速叠加消费升级促放量 (21)（4）低速电动车市场迎接规范化，微型车迎机遇 (23)（5）共享经济打开空间，新兴模式快速推广 (24)①分时租赁是新兴趋势 (24)5、双积分政策落地在即，捋顺长期增长逻辑 (25)（1）现行制度安排下，油耗积分与新能源积分将并行实施 (25)（2）现行政策安排确保2018年电动乘用车产销下限60万辆 (26)三、电动物流车：城市物流高速发展，电动替代空间广阔 (28)1、补贴退坡叠加门槛提高，物流车电动化拐点来临 (29)（1）新政退坡20%，技术门槛提升 (29)（2）三万公里高门槛要求下，中小运营商将被淘汰 (30)2、存量替换需求巨大，渗透率提升一触即发 (30)（1）物流车存量市场巨大，短途城市物流车成为发展重点 (30)（2）第三方物流企业降成本首选物流车电动化 (31)①物流车主要下游客户及购车模式 (31)②第三方物流企业成本控制首选降运输费，物流车电动化是大势所趋 (32)③电池成本下降可期，补贴退坡削减电动车成本优势仅是短期逻辑 (33)（3）路权政策倾向为电动物流车承揽城市物流市场开绿灯 (34)3、“邮政集采+租赁”模式将驱动物流车增量需求 (35)（1）新兴消费增势将驱动物流车增量需求 (35)（2）邮政集采+租赁模式双引擎，消费市场提供想象空间 (36)四、电动客车：退坡倒逼降本增效，行业洗牌龙头获益 (37)1、补贴力度大幅退坡，客车产业链强者愈强 (38)2、技术门槛提高，龙头厂商获益 (40)3、快充车型备受青睐，技术路线趋势渐明 (40)五、三电供应链：行业加速整合，龙头脱颖而出 (42)1、退坡倒逼降本，市场集中提升 (42)（1）产业降成本，龙头份额迅速提高 (42)（2）技术门槛提升，龙头壁垒升级 (43)2、乘用车渐成放量主力，主流供应链跟随放量 (44)3、动力电池：降本增效优胜劣汰，竞争加剧龙头突围 (46)（1）量：提升比能量趋势下，三元跟随乘用车与物流车放量 (46)（2）价：三元供需关系显著优于铁锂，毛利向下空间不大 (48)（3）相关企业 (49)①国轩高科：三元电芯放量，利好行业绝对龙头 (49)1）三元扩产促放量，大客户战略显成效 (49)2）磷酸铁锂市场近饱和，集中度提升强者更强 (49)3）核心材料自产合作并举，盈利能力优势有望维持 (50)②亿纬锂能：打出铁锂、三元组合拳，业绩增长确定性高 (51)1）三元与铁锂业务并驾齐驱，组合拳确保业绩高增长 (51)2）积极开发下游客户，业绩动力可期 (51)3）产能迅速扩张，助力业绩高增长 (52)4、电机电控及其他零部件：寻找跟随放量的细分龙头 (52)（1）方正电机：深度布局动力总成，精准定位细分市场 (55)①精准定位细分市场，积极储备静待放量 (55)②深度布局动力总成，提升单车利润贡献 (55)③传统业务稳健发展，多类产品聚焦成长 (56)（2）汇川技术：汽车电子快速放量，多点开花聚焦增长投资要点 (57)①汽车电子快速放量，订单充沛成长可期 (57)②顺利切入轨道交通，深度布局智能装备 (58)③打造工业互联网平台 (59)④传统设备稳健增长，需求回暖曙光初现 (59)⑤收购并增资上海莱恩，完善机械传动领域布局 (60)（3）宏发股份：传统业务有望突围，新能源汽车业务迎来爆发 (60)①切入Tesla形成品牌效应，新能源汽车业务迎来爆发 (60)②单车继电器数量上升，汽车业务有望突围 (61)③全球电表更换需求驱动，电力继电器业务稳健增长 (62)④受益房地产销量回升，通用继电器业绩反转 (62)⑤新业务多点开花，齐发力聚焦成长 (62)电动汽车行业整体判断：“2017年看拐点，2018年大放量”。

2017 年新能源汽车行业分析报告2017年7月出版文本目录1．政策：全球各国均在发力，中国最领先 (5)1.1 油耗限值：欧中压力高于美日，发展新能车是必选项 (5)1.2 全生命周期补贴：欧洲的力度并不低于中国 (8)1.3 积分政策，倒逼主机厂发展新能源 (12)2．市场：中美欧三足鼎立， 17H2 迎新一轮增长 (14)2.1 中美欧市场占全球 89%，三足鼎立 (14)2.2 中国：H2 旺季，增量来自于 A00 乘用车、物流车 (18)2.3 欧洲：立法趋严，新车型投放加速，逐渐恢复高增长 (21)2.4 美国：转向重点支持电动车，EV 有望爆发式增长 (23)2.5 17H2 开始，全球市场有望迈入新一轮增长 (24)3．路线：PHEV\EV 路线得到强化，燃料电池是长期方向 (25)3.1 PHEV/EV 市场路线逐步得到认可 (25)3.2 燃料电池是长期方向 (27)4、从欧洲视角看自主汽车崛起之路 (28)5、全球视角：投资建议和推荐标的 (29)图表目录图 1：各国油耗限值对比 (5)图 2：各国油耗限值曲线对比 (5)图 3：德国电力领域排放超标 (7)图 4：德国交通领域排放严重超标 (7)图 5：2015-2020 年各国油耗下降幅度与各技术路线油耗下降幅度对比 (8)图 6：2016 年全球销量购成 (15)图 7：2016 年各地区新能车销量 YOY 对比 (15)图 8：2014-2016 全球新能源乘用车按季度销量（单位：辆） (15)图 9：2012-2016 全球 EV 销量和增速（单位：辆） (16)图 10：2016 各国 EV 销量（单位：辆） (17)图 11：2012-2016 全球 PHEV 销量和增速（单位：辆） (17)图 12：2016 全球 PHEV 销量（辆） (18)图 13：2013-2016 中国新能源汽车产销量及增速（单位：万辆） (19)图 14：2014-2016 中国新能源乘用车季度销量（单位：辆） (19)图 15：17 年新能源乘用车分季度销量占比预测 (20)图 16：17 年新能源乘用车分季度销量预测 (20)图 17：2011-2016 欧洲 EV 和 PHEV 销量及增速（辆） (21)图 18：2011-2016 美国 EV 和 PHEV 销量及增速（单位：辆） (23)图 19：17-19 年是各车企新能源车型投放高峰期 (24)图 20：主要国家 2016 年 EV\PHEV\HEV 销量 (25)图 21：主要国家 2016 年 EV\PHEV 销量 (26)图 22：主要国家 2016 年 EV 和 PHEV 销量占比 (26)图 23：2015-2020 年各国油耗下降幅度与各技术路线油耗下降幅度对比 (27)表 1：美国部分车型购置补贴额度（单位：美元） (9)表 2：德国 17Q1 销量前十车型购置补贴额度（单位：欧元） (9)表 3：法国 17Q1 销量前十车型购置补贴额度（单位：欧元） (10)表 4：挪威 17Q1 销量前十车型购置补贴额度（单位：挪威克朗） (11)表 5：日本主要新能源车型补贴额度（单位：日元） (11)表 6：18-25 年 ZEV 分数测算（单位：万分） (13)表 7：满足 ZEV 的产量预测（单位：万辆） (13)表 8：2018-2020 年中国油耗积分和新能源汽车积分测算 (14)表 9：17Q1 挪威和德国主要新能源车型销量（单位：辆） (22)1． 政策： 全球各国均在发力， 中国最领先此次欧洲之行， 我们发现欧洲各国对于新能源汽车的支持力度并不比中国 少。

2017年新能源电动车行业深度分析报告目录1、海外电动车加速放量，“全球大周期”明确启动.......... - 6 -1.1、产业研发与销售配套，新能源汽车“大周期”趋势确认- 6 -1.2、新车型层出，高中低端全覆盖...................... - 8 -1.3、基础设施完善，纯电已经具备推进条件.............. - 9 -2、智能化成为潮流，新能源汽车抢先一步................. - 13 -2.1、特斯拉引领电动车智能化，趋势势不可挡........... - 13 -2.2、电动车智能化存一定优势，自上而下设计是必要条件. - 15 -3、政策引导显著，中短期电动趋势已定.................. - 17 -3.1、美国：免税为主，现金补贴少..................... - 17 -3.2、欧洲：高油价、高税费推动新能源汽车推广......... - 19 -3.3、日本：混动为主，燃料电池成“生力军”........... - 22 -3.4、中国：新能源汽车行业进入健康发展阶段........... - 24 -3.5、总结：经济性是新能源车发展的最大推动力......... - 26 -4、全球电动车的中国制造，寻找所有的优质环节........... - 28 -4.1、动力电池：高镍化是趋势，中短期上游供需格局好... - 29 -4.2、新能源汽车热管理：不止于空调的全车热量管理..... - 38 -4.3、电机及电控系统：永磁电机及其延伸............... - 45 -4.4、智能驾驶：量变积累到质变飞跃，从ADAS到完全智能驾驶. -60 -4.5、燃料电池：电池堆、基础设施均是重点............. - 66 -5、投资建议........................................... - 75 -5.1、创新股份....................................... - 76 -5.2、三花智控....................................... - 78 -6、风险提示........................................... - 79 -图1、全球新能源汽车发展历程............................ - 6 -图2、2016年全球新能源汽车销量达77万辆，保持高速增长.. - 7 -图3、2016年特斯拉Model S位居美国电动汽车销量第一..... - 7 -图4、欧洲纯电动、插电式混动、混动销量.................. - 8 -图5、Model 3将极大提升特斯拉产量 ..................... - 9 -图6、美国特斯拉超级充电站已覆盖全国................... - 10 -图7、chargepoint“充电+APP”生态圈建设................ - 10 -图8、美国充电设备以私人充电桩为主..................... - 11 -图9、法国充电设备居欧洲各国前列....................... - 11 -图10、NCS服务模式主导日本充电桩运营.................. - 12 -图11、美国国家公路交通安全管理局（NHTSA）自动驾驶分级标准 - 14 -图12、特斯拉OTA空中升级............................. - 14 -图10、特斯拉相较于腾势有更大的空间.................... - 16 -图14、奔驰全新电动汽车平台............................ - 17 -图15、美国新能源汽车销量稳定上升...................... - 18 -图16、特斯拉ZEV积分销售收入占比随销量增加而降低...... - 18 -图17、欧洲新能源汽车销量每年稳步上升，电动化趋势强.... - 19 -图18、混合动力车（弱混）为欧洲主流新能源汽车.......... - 20 -图19、法国纯电动车销量领先，2016年达21751辆......... - 21 -图20、日本新能源汽车销量近两年同比下降................ - 22 -图21、丰田Mirai结构剖面图............................ - 23 -图22、丰田Mirai主导燃料电池汽车销量.................. - 24 -图23、我国新能源汽车进入健康发展时期.................. - 25 -图24、我国公共充电桩保有量保持高速增长................ - 26 -图25、随着电池成本降低欧洲将最先达到经济性临界点...... - 27 -图26、全球新能源汽车需求将保持高速增长................ - 28 -图27、碳酸锂下游需求预测.............................. - 30 -图28、铜、镍价格小幅回升.............................. - 31 -图34、铜箔是锂电池负极集流体.......................... - 35 -图35、锂电铜箔产能紧张情况预计将持续至2019年......... - 36 -图36、锂电池生产流程.................................. - 37 -图37、先导智能营收、利润情况.......................... - 37 -图38、赢合科技营收、利润情况.......................... - 37 -图39、赢合科技动力电池相关产品结构.................... - 38 -图40、收购完成后先导智能股权结构...................... - 38 -图41、微通道换热器、铜管翅片式换热器工作原理对比...... - 39 -图42、膨胀阀结构功能.................................. - 40 -图43、特斯拉冷却器/加热器............................. - 40 -图44、新能源车载空调工作原理图........................ - 41 -图45、涡旋压缩机结构.................................. - 41 -图46、以膨胀阀为核心的汽车空调制冷控制原理............ - 42 -图47、纯电动车锂电池热管理原理图...................... - 44 -图48、电机驱动系统热管理示意图........................ - 44 -图49、永磁同步电机结构图.............................. - 45 -图50、永磁同步电机结构图.............................. - 46 -图51、永磁有刷靴式直流电机结构示意图.................. - 47 -图52、永磁有刷有槽直流电动机结构示意图................ - 48 -图53、永磁同步电机结构图.............................. - 48 -图54、采埃孚业务布局.................................. - 50 -图55、特斯拉搭载台湾富田动力电机...................... - 51 -图56、第三代电驱动系统................................ - 52 -图57、48V微混系统电机助力原理........................ - 52 -图58、国内外钕铁硼永磁产量情况（万吨）................ - 52 -图59、国内外高性能钕铁硼磁材产量（万吨）.............. - 52 -图60、公司高压直流继电器产品已切入国内主要新能源汽车厂商的供应链.................................................. - 56 -图61、技术同质化价格优势明显，切入Tesla供应链为大概率事件- 57 -图62、公司高压直流继电器业务海外市场拓展顺利.......... - 57 -图65、Mobileye EyeQ4使用了多MIPS处理器.............. - 60 -图66、高通将凭借NXP完成对ADAS芯片领域的全面布局..... - 61 -图67、德州仪器TDA3xA系列可全面支持ADAS算法.......... - 63 -图68、博世远距离（SRR）毫米波雷达.................... - 64 -图69、博世多摄像头系统提供360°环景.................. - 64 -图70、法雷奥推出混动版自动驾驶汽车eCruise4U .......... - 64 -图71、自动驾驶推动汽车事业部营收增长.................. - 65 -图72、汽车电子营收占比最大............................ - 65 -图73、高端汽配板块助推营收实现大幅增长................ - 65 -图74、燃料电池系统构成................................ - 66 -图75、燃料电池主要功能部件............................ - 67 -图76、新源动力燃料电池产品种类齐全.................... - 67 -图77、新源动力车用燃料电池系统小型化技术强............ - 67 -图78、巴拉德燃料电池堆集成和应用...................... - 68 -图79、巴拉德动力模块.................................. - 68 -图80、制氢方法........................................ - 69 -图81、天然气制氢原理（化学式）........................ - 70 -图82、天然气制氢设备流程.............................. - 70 -图83、甲醇制氢原理（化学式）.......................... - 70 -图84、甲醇制氢设备流程................................ - 70 -图85、上海安亭加氢站.................................. - 72 -图86、北京加氢站...................................... - 72 -图87、加氢站建造费用拆分.............................. - 74 -图88、技术、产能及客户三大优势铸就龙头地位............ - 76 -图90、三花智控收入稳定增长............................ - 78 -图91、三花智控净利润维持高速增长...................... - 78 -图92、三花智控收入稳定增长............................ - 79 -图93、三花智控净利润维持高速增长...................... - 79 -表1、2016年底以来各大厂商均推出新电动车车型........... - 6 -表2、各大厂商新能源汽车新车型及预计上市时间............ - 8 -表3、特斯拉充电设施已做好准备.......................... - 9 -表4、特斯拉智能驾驶硬件配臵升级明显................... - 14 -表5、新能源汽车的智能化程度与设计层面关联系大......... - 15 -表6、特斯拉智能化程度明显高于腾势、荣威e950 .......... - 15 -表7、主流车企陆续推出电动汽车专用生产平台............. - 16 -表8、自上而下设计优势明显............................. - 17 -表9、美国新能源汽车补贴政策以免税为主................. - 17 -表10、美国电动汽车全生命周期成本具有一定经济性........ - 19 -表11、欧洲各国新能源汽车政策对比...................... - 20 -表12、专项基金助力英国新能源汽车配套设施建设.......... - 21 -表13、欧洲插电式混动汽车经济性最好.................... - 21 -表14、日本燃料电池发展规划............................ - 22 -表15、补贴提高日本燃料电池车经济性.................... - 24 -表16、2016-2020年新能源汽车补贴标准.................. - 25 -表17、CAFC积分、NEV积分及碳配额政策细则.............. - 25 -表18、不同车型的NEV积分.............................. - 26 -表19、各国新能源汽车发展路径差异大.................... - 27 -表20、2017年全球锂资源产能........................... - 29 -表21、2017年全球锂资源新增产能（预测）............... - 29 -表22、新能源汽车三元材料渗透率........................ - 30 -表23、氢氧化锂供需情况预测............................ - 30 -表25、新能源汽车极大拉动锂电铜箔需求.................. - 35 -表26、2014年以来我国铜箔企业锂电铜箔扩产情况统计..... - 36 -表27、电动汽车与燃油车热管理单元对比.................. - 38 -表28、三花智控主要产品市场占有率...................... - 42 -表29、锂电池热管理需求高.............................. - 43 -表30、电机电控散热控制策略............................ - 44 -表31、三种新能源汽车驱动电机性能对比.................. - 46 -表32、主流新能源汽车车型均采用永磁同步电机............ - 49 -表33、采埃孚DynaStart电机系列参数配臵................ - 50 -表34、我国部分牌号钕铁硼主要性能指标.................. - 53 -表35、新能源汽车增长对钕铁硼需求拉动测算.............. - 53 -表36、新能源乘用车至少配备4个高压直流继电器，单车总成本约1,300-1,700元.......................................... - 54 -表37、公司及主要竞争对手高压直流继电器产品对比........ - 55 -表38、各制氢方法比较.................................. - 71 -表39、各制氢方法成本比较.............................. - 71 -表40、各国加氢站规划.................................. - 72 -表41、加氢站设计建造原则.............................. - 73 -表42、氢气输送及存储要求.............................. - 73 -表43、各国加氢站建设成本.............................. - 74 -表44、氢气运输方式比较................................ - 74 -表45、回收期估算的乐观假设............................ - 75 -表46、乐观假设下的回收期预测.......................... - 75 -表 47、公司在建产能陆续于2018-2019年投产............. - 77 -报告正文 1、海外电动车加速放量，“全球大周期”明确启动 1.1、产业研发与销售配套，新能源汽车“大周期”趋势确认1998年丰田混动车Pruis 上市重启全球电动汽车市场，各国政府纷纷制定新能源发展计划和配套政策，全球汽车电气化方向明确。