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第五章衍生外汇交易

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第5章 外汇衍生市场

第5章 外汇衍生市场

2.不同点
（1）交易主体不同 （2）保证金制度不同 （3）交易方式不同 （4）合约标准化不同 （5）结算方式不同 （6）承担风险不同
36-6
5.1.3 外汇期货的功能及其应用
1.价格发现功能
期货价格是现货价格的预期。期货价格是最不稳定的，是现货价格变动 的放大甚至夸张。任何可能引起现货价格波动的因素都足以引起期货价 格的波动。所谓价格发现是指形成竞争性价格的过程。外汇期货市场通 过参与者各方有序的公开竞争和讨价还价，形成的汇率比较真实地反映 外汇市场的供求状况，因而有助于从事外汇交易的主体对未来的价格走 势做出判断。
36-21
5.2.3 外汇期权交易的应用
若英镑汇率ρ>=1.6000USD/GBP，此时，放弃执行看跌期权，仅损失期权 费、佣金及其机会成本Pt ，直接在现货市场上卖英镑，即使考虑期权费 等损失，总的美元收益至少为S-Pt，可享受英镑汇率上升的好处。特别是 若英镑汇率继续上升到ρ>=1.6000+Pt，收到同样数额的英镑相对10月中旬 还能换得较多的美元。 综上，10月份美出口商购买12月份到期欧式英镑看跌期权后，此时美出 口商就确定了12月中旬美元收益的汇率为Max(ρ,$1.6000)-$0.0191（这里是 12月中旬到期时英镑的即期汇率）。
36-13
5.2.1 外汇期权的概念与分类
（3）按照交易场所不同划分
场内期权（Exchange Traded Option），又称为交易所期权。是指在 集中性的金融期货市场或金融期权市场所进行的标准化的金融期 权合约交易。 场外期权（Over The Counter，OTC）称为柜台交易。其产生要早 于交易所期权，是指在非集中性的交易场所进行的非标准化的金 融期权合约的交易。
第五章 外汇市场-衍生市场 《国际金融》PPT课件

第五章 外汇市场-衍生市场 《国际金融》PPT课件

起源和发展：17世纪荷兰的郁金香农便采用了期权交易， 但真正的期权市场发展却在1973年芝加哥期权交易委员 会（CBOE）成立之后。
一、相关概念
1.期权合约 合约赋予持有者一种权利，即：使他可以但不必须在
未来一定时期内以议定的价格向期权合约的出售者买入 （看涨期权）或卖出（看跌期权）一定数量的商品或金融 资产，当然期权的持有者必须向期权出售者支付期权费
第五章 外汇市场—衍生市场
第一节 外汇期货市场 第二节 外汇期权市场 第三节 货币互换及其他外汇创新业务 第四节 远期外汇综合协议 第五节 外汇风险管理
第一节 外汇期货市场
一、 外汇期货的基本概念
（一）基本概念 外币期货交易指买卖双方以竞价方式成交后，承诺在未 来某一约定时间，以约定价格交割某种特定标准数量外汇资 金的一种交易活动。
四、外汇期货交易类型 （一）投机交易：多头投机 和空头投机 （二）多头或空头套期保值
（一）投机交易
1、多头投机（买多） 多头投机是投机者预测外汇期货价格将要上升，在操 作上先买后卖，希望低价买入，高价对冲卖出，而获得 利润。
【例5-1】
假设某年7月5日市场行情EUR1=USD1.4250，某投机者 预测上述9月份交割的欧元期货价格呈上涨趋势，因此买入 100份欧元期货合同，假设到8月25日，上述期货的价格涨 至1.4260美元的价位。该投机者获利了结，其盈利如何？
二、外汇期货的功能 1、规避风险 2、发现价格
三、外汇期货交易特点 １.场内交易：买卖双方均以交易所为对手，互不见面， 免去互相征信任务。 ２.保证金制度：
⑴初始保证金。 ⑵维持保证金（最低水平）。 ⑶追加保证金（至初始水平）。
３.固定数量交易。 如LIFFE：JPY1250万 ；GBP2.5万；CHF12.5万；……。 ４.每日结算，以追加保证金。 ５.涨跌停板。 ６.固定时间交割：3月、6月、9月、12月。 ７.对冲交易：97％左右均做对冲。 ８.一般以USD报价、计价、结算。
第五章 外汇交易基础

第五章 外汇交易基础


某投机者预期3个月后美元将大幅度升值，到 期将超过期汇汇率。
假设3个月后现汇汇率USD1＝JPY128.00。获得每 美元4日元盈利 假设3个月后现汇汇率USD1＝JPY119.00，遭遇每 美元5日元损失
• 例6-4 某年3月12日，外汇市场上的即期汇率为 USD/JPY=111.06/20，3个月远期差价点数为 30/40。假定当天某日本进口商从美国进口价值 100万美元的机器设备，需在3个月后支付美元。 若日本进口商预测3个月后美元将升值到USD /JPY=112.02/18。如果日本进口商不采取即期 将日元兑换成美元并在3个月后支付的方式， 在其预期准确的情况下，（1）如果日本进口 商不采取保值措施，则6月12日需支付多少日 元？（2）日本进口商采用远期外汇交易进行 保值时避免的损失为多少？
二、远期外汇交易的分类
• 定期远期交易和择期远期交易 • 规则交割日交易和不规则交割日交易
三、远期外汇交易的应用
• 保值性远期外汇交易 • 投机性远期外汇交易
远期汇率在实际出口中的应用
假设你是一家玩具制品出口商，生产环节均 在境内，成本加利润为7.2元人民币/只，外 20.6万× 7＝ 商询盘要求以美元报价，6个月后发货20万 20万× 6.98＝139.6万元 144.20万元 只，发货后凭提单即付款。当时即期汇价为 1美元＝7.2元人民币，6个月远期汇价为1美 元＝7元人民币。请你作出报价。
指买卖双方成交后两个营业日内办理交割的 外汇交易。
交割日期 报价套算 应用
一、交割日期
• 交割日（又称起息日）指买卖双方支付 货币的日期，表现为交易双方按对方的 要求，将卖出的货币解入对方指定的银 行。 • 分类：
– 标准交割日 – 隔日交割 – 当日交割
中华人民共和国外汇管理条例

中华人民共和国外汇管理条例

中华人民共国外汇管理条例
2008年8月国务院发布施行的条例
01 实施日期
03 条例全文
目录
02 制定背景
1996年1月29日中华人民共和国国务院令第 193号发布根据1997年 1月14日《国务院关于修改〈中华人民共 和国外汇管理条例〉的决定》修订 2008年8月1日国务院第20次常务会议修订通过。为了加强外汇管理，促进国 际收支平衡，促进国民经济健康发展，制定本条例。国务院外汇管理部门及其分支机构（以下统称外汇管理机关） 依法履行外汇管理职责，负责本条例的实施。
第二十七条 人民币汇率实行以市场供求为基础的、有管理的浮动汇率制度。 第二十八条 经营结汇、售汇业务的金融机构和符合国务院外汇管理部门规定条件的其他机构，可以按照国务院外汇管理 部门的规定在银行间外汇市场进行外汇交易。 第二十九条 外汇市场交易应当遵循公开、公平、公正和诚实信用的原则。 第三十条 外汇市场交易的币种和形式由国务院外汇管理部门规定。 第三十一条 国务院外汇管理部门依法监督管理全国的外汇市场。
第三十三条 外汇管理机关依法履行职责，有权采取下列措施： （一）对经营外汇业务的金融机构进行现场检查； （二）进入涉嫌外汇违法行为发生场所调查取证； （三）询问有外汇收支或者外汇经营活动的机构和个人，要求其对与被调查外汇违法事件直接有关的事项作 出说明； （四）查阅、复制与被调查外汇违法事件直接有关的交易单证等资料； （五）查阅、复制被调查外汇违法事件的当事人和直接有关的单位、个人的财务会计资料及相关文件，对可 能被转移、隐匿或者毁损的文件和资料，可以予以封存； （六）经国务院外汇管理部门或者省级外汇管理机关负责人批准，查询被调查外汇违法事件的当事人和直接 有关的单位、个人的账户，但个人储蓄存款账户除外； （七）对有证据证明已经或者可能转移、隐匿违法资金等涉案财产或者隐匿、伪造、毁损重要证据的，可以 申
5外汇市场与外汇交易实务

5外汇市场与外汇交易实务

◆ 双档报价（买价和卖价）。 ◆ 最小报价单位是报价货币最小价值单位的 1%（市场称基本点，即万分之一）。 ◆ 外汇市场行情可随时变化。
A、基准货币相同、计价货币不同，求计价货 币之间的比价——交叉相除
B、基准货币不同，计价货币相同求基准货币 之间的比价——交叉相除
C、非美元标价与美元标价之间，求某一基准 货币与另一计价货币之间的比价——同边 相乘
万 GBP71.82 伦 敦
万 USD101.98
投入100万万美元套汇，获利1.98万美万元（不考虑交易成本）
•例3： 在某一时间，苏黎士、伦敦、纽约三地外汇 市场出现下列行情：
苏黎士：￡1＝SF2.2600/2.2650 伦 敦： ￡1=＄1.8670/1.8680 纽 约： ＄1＝SF1.1800/1.1830
一个持100万美元的美国套汇者是否能套汇，获毛 利多少？
2: 纽约 外汇市场 USD/CHF 1.9100/1.9110 苏黎世市场 GBP/CHF 3.7790/3.7800 伦敦 外汇市场 GBP/USD 2.0040/2.0050
一个持100万美元的美国套汇者是否能套汇，获 毛利多少？
二、期货交易
期货交易的功能
远期外汇交易与外汇期货交易的区别
交易合约 规范程度 交易金额 交易币种 交易者 交易方式 交割方式 流动性 保证金要求
外汇期货交易 标准化合约 （买卖双方不见面） 每份合约交易金额固定
较少 法人和自然人均可参加交易
场内交易 绝大多数是现金交割 外汇期货合约可以流通转让 买卖双方必须按规定交保证金
外汇期权类型
看涨期权 看跌期权
美式期权 欧式期权
有利期权 无利期权 平价期权
即期外币期权 外币期货期权 期货式期权
金融机构衍生产品交易业务管理暂行办法

金融机构衍生产品交易业务管理暂行办法

金融机构衍生产品交易业务管理暂行办法【发文字号】中国银行业监督管理委员会令2004年第1号【发布部门】中国银行业监督管理委员会(已撤销)【公布日期】2004.02.04【实施日期】2004.03.01【时效性】已被修改【效力级别】部门规章中国银行业监督管理委员会令（2004年第1号）《金融机构衍生产品交易业务管理暂行办法》已经中国银行业监督管理委员会主席会议通过。

现予公布，自2004年3月1日起施行。

主席刘明康二00四年二月四日金融机构衍生产品交易业务管理暂行办法第一章总则第一条为对金融机构衍生产品交易进行规范管理，有效控制金融机构从事衍生产品交易的风险，根据《中华人民共和国银行业监督管理法》、《中华人民共和国商业银行法》及其他有关法律、行政法规，制定本办法。

第二条本办法所称金融机构是指在中华人民共和国境内依法设立的银行、信托投资公司、财务公司、金融租赁公司、汽车金融公司法人，以及外国银行在中国境内的分行（以下简称外国银行分行）。

第三条本办法所称衍生产品是一种金融合约，其价值取决于一种或多种基础资产或指数，合约的基本种类包括远期、期货、掉期（互换）和期权。

衍生产品还包括具有远期、期货、掉期（互换）和期权中一种或多种特征的结构化金融工具。

第四条本办法所称金融机构衍生产品交易业务可分为两大类：（一）金融机构为规避自有资产、负债的风险或为获利进行衍生产品交易。

金融机构从事此类业务时被视为衍生产品的最终用户。

（二）金融机构向客户（包括金融机构）提供衍生产品交易服务。

金融机构从事此类业务时被视为衍生产品的交易商，其中能够对其他交易商和客户提供衍生产品报价和交易服务的交易商被视为衍生产品的造市商。

第五条中国银行业监督管理委员会是金融机构从事衍生产品交易业务的监管机构。

金融机构开办衍生产品交易业务，应经中国银行业监督管理委员会审批，接受中国银行业监督管理委员会的监督与检查。

非金融机构不得向客户提供衍生产品交易服务。

金融市场学习题(5、6、7章)

金融市场学习题(5、6、7章)

名词5个，简答5个论述2个，单选15个，多选10个，判断10个第五章衍生证券市场一、单选题1.衍生证券的市场风险是因为（）价格变化，从而产生损失的一种风险。

A.创新金融工具B.衍生金融工具C. 基础金融工具D.现代金融工具C2.可转换证券通常是指其持有者可以将一定数量的证券转换为一定数量的( )的证券。

A．债券 B．公司债券 C．优先股 D．普通股D3．看跌期权也称为( )，投资者之所以买入它，是因为预期该看跌期权的标的资产的市场价格将下跌。

A．买入期权 B．卖出期权 C．欧式期权 D．货币资产期权B4．金融衍生工具产生的直接动因是( )。

A．规避风险和套期保值 B．金融创新C．投机者投机的需要 D．金融衍生工具的高风险高收益刺激A5．金融期货是以( )为对象的期货交易品种。

A．股票 B．债券 C．金融期货合约 D．金融证券C6．利率期货以( )作为交易的标的物。

A．浮动利率 B．固定利率 C．市场利率 D．固定利率的有价证券D7．金融衍生工具产生的最基本原因是( )。

A．跨期交易 B．规避风险 C．杠杆效应 D．套期保值与投机套利B8．金融期货交易结算所所实行的每日清算制度是一种( )。

A．无资产的结算制度 B．有资产的结算制度C．无负债的结算制度 D．有负债的结算制度C9．看跌期权的买方对标的金融资产具有（）的权利。

A．买入 B．卖出 C．持有 D．注销B10．可转换证券的转换价格取决于可转换证券面值与（）之比。

A．转换比例 B．转换价值 C．转换期限 D．转换数量A11．看跌期权也称为（）。

A．买入期权 B．卖出期权 C．欧式期权 D．货币资产期权B12．可在期权到期日或到期日之前的任一个营业日执行的期权是( )。

A．美式期权 B．欧式期权 C．看涨期权 D．看跌期权A13．金融期权的（）取决于期权的协定价格与基础资产的市场价格之间的关系。

A．市场价值 B．内在价值 C．时间价值 D．票面价值B14．根据金融期货交易中的大户报告制度，通常交易所大户报告限额( )。

衍生的外汇交易

衍生的外汇交易

– 卖出看跌期权(卖出卖权Sell Put),即做看跌期权 的空头。
14
三. 外汇期权交易的应用及案例
– 1．保值避险 – 2．投机交易
• 四．外汇期权、期货、即期与远期外汇交 易的比较
15
第三节 互 换 交 易
• 一． 互换交易的概念
金融互换交易(Financial Swap) 是指交易双方按预先约定的汇率、利率等条件，
7
2. 外汇期货-投机交易(SPE)
某投机者预计3个月后加元会升值，买进10份IMM加元期货合 约（每份价值100 000加元），价格为CAD1＝USD0.716 5。如果在 现货市场上买入，需要支付716 500美元，但购买期货只需要支付 不到20％的保证金。
8
第二节 外汇期权交易
• 一.外汇期权交易的概念
• 5. 货币互换交易
– 是指两个独立的借取不同货币借贷的借款人， 同意在未来的时间内，按约定的规定，互相负 责对方到期应付的借款本金和利息。
19
货币互换示例：期初
20
货币互换示例：期中
21
货币互换示例：期末
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在一定期限内，相互交换一组资金的合约， 达到规避风险的目的。
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二. 互换交易的类型
• 1. 利率互换交易
– 利率互换交易是交易双方在相同期限内，交换 币种一致、名义本金相同，但付息方式不同的 一系列现金流的金融交易。
• 2. 固定利率互换交易
– 固定利率互换交易是指为了防备较长时期汇率 风险,筹资者或投资者之间相互以一种固定利率 利息的货币与另一种固定利率利息的货币进行 交换的一种外汇业务。
– 是指期权的买方购买期权,有权在未来某一时间 以某一特定价格买进或卖出某种数量的外汇的 交易。
第五章衍生外汇交易

第五章衍生外汇交易


会员及客户 会员及客户 银行避险者
合约单位 标准化
标准化
交易双方商定
合约定价方式 公开竞价
公开竞价
无限制
价格波动限制 无限制
最高波动幅度 无限制
履约义务 买方无义务 都有义务 都有义务履约
担保者
清算公司 清算所
无
保证金
卖者需缴 都缴纳
无保证金
交割与清算 买方无义务 很少进行实际交 多数进行实际交割
割
❖ 三是美元上升，USD/JPY=135，则第一个期 权不会被执行，第二个期权不会得到执行， 所以该交易员损失的是期权费107 000美元。
外汇期权、外汇期货、远期外汇交易的比较
外汇期权 外汇期货 远期外汇
交易币种 少数几种 少数几种 无限制
交易方式 场内、场外交易 交易所内
电话、电传等方式
参与者
第五章衍生外汇交易
第一节 外汇期货交易 第二节 外汇期权交易 第三节 互换交易
第一节 外汇期货交易
❖ 一、外汇期货交易的概念
❖ 外汇期货交易（currency future transaction） 是指在固定的交易场所，买卖双方通过公开 竞价的方式买进或卖出具有标准合同金额和 标准交割日期的外汇合约的交易。
❖ （4）若3个月后，即期汇率为GBP/USD=1.223 5，则选择 执行期权，需要付出81.783万英镑，如果在市场上买美元， 需要100÷1.223 5=81.733万英镑，可见该出口商亏损了 81.783-81.733=0.05万英镑。
❖ （5）若3个月后，即期汇率为GBP/USD=1.256 0，则不执 行期权，在市场上买美元需要支付英镑100÷1.256 0=79.618万英镑，损失期权费。但该出口商获得了汇率波动 对自己有利的好处。
【精品课件】衍生外汇交易外汇期货、外汇期权和货币互换

【精品课件】衍生外汇交易外汇期货、外汇期权和货币互换


外汇期货交易为交易者提供了又一种套期保值机 制。但是，就回避外汇风险而言，在货币期货市 场上抛补并不比在远期外汇市场上优越。因为， 第一，只有少数几种货币可在期货市场上交易， 且交易的货币数量必须标准化；第二，货币期货 合约在一年内只有四个或八个固定的交割日期； 第三，期货套期保值成本(保证金、佣金、买卖价 差等)要高于远期外汇交易成本。因此，外汇期货 市场并非是一个最理想的套期保值场所。
澳元现货市场和期货市场的损益表
2．多头套期保值。
即买入套期保值，是指将要以外汇支付 的款项，采取先在外汇期货市场上购进同 等数量的外汇期货合约，等到将来在现货 市场上购进所需外汇时，卖出购进的期货 合约的保值方式。
【例】美国某进口商从德国进口一批设备，预计3个月后必须在现 货市场买进500万欧元，以支付这批设备的货款，为避免3个月 后因欧元升值而花费更多的美元，以稳定设备的购入价值，该 进口商可先行在期货市场上买进40份欧元期货合约，总额500 万欧元。此时，现货市场上美元对欧元的汇率为1欧元＝1. 0000美元，购买40份期货合约需要500万美元。该进口商在外 汇市场上购进了3个月期交割的欧元期货合约，并按1欧元＝ 1．0100美元的汇率成交，这40份合约的成交额为 1.01X12．5X40＝505万美元。假设3个月后，欧元果真升值 为1欧元=1．0600美元，该进口商在现货市场上以升值后的欧 元汇率购进500万欧元，作为支付进口设备之用，需要美元 530万美元(1．06X500＝530万美元)，亏损30万美元。与此 同时，该进口商又在期货市场上把3个月前购进的40份欧元期 货合约卖出，成交汇率为1欧元=1．0700美元，可得到535万 美元(1.07X12.5X40＝535万美元)，盈利30万美元，由此可见， 该进口商在现货市场上亏损的30万美元，又从期货市场上得到 了补偿，其实际支付的金额被锁定在500万美元。
第五章外汇市场与外汇交易(第1,2节)..

第五章外汇市场与外汇交易(第1,2节)..


9
2. 按有无固定交易场所划分 • 有形的外汇市场（大陆型）设有固定的交 易场所，参加外汇交易的有关各方按照规 定的营业时间和业务程序在交易所内进行 交易。 • 无形的外汇市场（英美型）指无固定的交 易场所，参加外汇交易各方利用电报、电 话和外汇交易机等进行交易。
10
3. 即期市场与远期市场 4. 官方市场与自由市场 5. 传统市场与衍生市场
课程宗旨
创造财富 谋之有道 取之有术 用之有方
1
第五章 外汇市场与外汇交易
学习要点
外汇市场结构、运作与特点
基本的外汇产品交易
衍生外汇产品交易
外汇买卖价在进出口报价中的运用
2
第一节
外汇市场
一、外汇市场的概念 外汇市场是专门从事外汇交易的场所
国际贸易是导致外汇市场形成的主要原因 – 国际贸易引起的债权债务清偿要求不同国家的 货币相互兑换 – 货币兑换的价格、时间、数量以及交割等都要 在外汇市场上实现 外汇市场迅速扩展的原因
7
2. 外汇经纪人：
* 介绍成交或代客买卖外汇 * 提高交易效率，维护公平交易 3.中央银行 * 储备管理 * 汇率管理 4.外汇的实际供应者与需求者 为国际贸易、投资、资产管理等需要
5.外汇投机者 通过在外汇市场低买高卖获利
8
四、外汇市场的类型
1. 按其交易主体划分 • 外汇零售市场也称顾客市场，是指银行与客 户之间的外汇交易，通常交易金额较少，交 易频繁。 • 外汇批发市场是指银行同业间的外汇市场， 通常有最小成交金额的限制 , 交易量占外汇 市场总量85%以上。
23
3. 远期外汇交易的报价
(1) 直接远期报价法（Outright Forward Quotation) 直接将各种不同交割期限的远期外汇买入价与卖出 价完整的表示出来。 多在银行零售业务中使用。 远期汇率有升水、贴水、平价三种状况： 升水(at premium): 表示期汇比现汇的价格高 贴水(at discount): 表示期汇比现汇的价格低 平价(at par): 表示两者的汇率相同

第五章衍生外汇交易 外汇期货、外汇期权和货币互换2012.9


2020/1/22
山东大一、外汇期权概述
（一）外汇期权的含义
外汇期权 （foreign exchange option)，又称外币 期权（foreign currency option)，是一种选择权合 约，其持有人，即期权买方享有在合约期内，可 以按协定汇率向卖方购入或卖出一定数量外汇的 权利 ；卖方收取期权费，并有义务应买方要求卖 出或买入该笔外汇。期权的买方获得的是一种权 利而不是义务 ，如果行市对买方不利 ，他可以不 行使期权，使其到期作废，损失的只是预付的期 权费。
万元，归还美元借款，本利合计1 040万美元，亏损
55．625万美元。在期货市场上，以汇率1：1．6500平仓
买进150份期货合约，需要花费909．09万美元，与半年前
的卖出价相比，实际盈利1 006．71-909．09＝97．62万
美元，弥补亏损后，实际盈利41．995万美元。若澳元上升，
汇率在合约到期时为1：.3900，此时该投资者在期货市场
2020/1/22
山东大学威海分校商学院 杨 慧
14
（二）利用外汇期货投机
货币期货投机策略可根据投机者所建立头寸 的不同而分为多头投机与空头投机两种。 所谓多头投机，是指投机者预测某种货币期货 的市场价格将上涨，从而买进该期货，以期在 市场价格上涨后通过对冲而获利的交易策略。 所谓空头投机，是指投机者预测某种货币期货 的市场价格将下跌，从而卖出该期货，以期在 市场价格下跌后通过对冲而获利的交易策略。
2020/1/22
山东大学威海分校商学院 杨 慧
18
（二）外汇期权合约 1．为了便于期权交易 ，所有的汇率都按美元标价 。 2．合约金额固定 ，各种外汇期权合约的标准金 额不 同。 3．协定价格（也称协定汇率）是合约中规定买卖双方未来行

第五 外汇交易与衍生品交易实务PPT学习教案

远期外汇交易的汇价
远期 汇率 报价
直接法
直接标出远期外 汇的实际汇率
差额法
只标出远期汇率与即 期汇率的差额（汇水）
第34页/共109页
35
第二节 外汇交易方式与案例
远期外汇交易的汇价
汇水
升水 平价
远期外汇贵 即期外汇 贱
远期汇率＝即期汇率
贴水 远期外汇贱 即期外汇贵
第35页/共109页
36
阵唏嘘声。 在电脑前已端坐许久的一位汇民，果断地敲
起键盘，进行着外汇买卖。这一天，这位汇民仅 一天总共赚了1700多美元。
第1页/共109页
2
课前导读 外汇市场的含义
外汇市场(Foreign Exchange Market)是进 行外汇买卖的场所或网络。
第2页/共109页
3
课前导读
外汇市场的种类
第41页/共109页
42
第二节 外汇交易方式与案例
远期外汇交易的汇价
2、报点数法：前小后大加，前大后小减
例：某外汇银行的行情如下：
差额法 的计算
即期汇率： USD1=CHF1.6880 ～ 1.6895 1个月汇水：30/40 则1个月的远期汇率为:
USD1=CHF1.6910 ～ 1.6935
第42页/共109页
第14页/共109页
15
第一节 全球主要外汇交易中心与交易系统
外汇交易人员通过键盘参加全球外汇交易
，通过终端机完成报价、还价、成交。
路
1981年，路透Monitor交易服务问世，外汇
透 交易员可在视讯终端机上从事交易。因为这项
社 服务的问世，从前平均需要40秒的交易时间现
终 在得以缩短为2秒。

财务管理第5章外汇衍生交易


• 期权交易实质上是针对金融交易中的是权 利与义务进行定价，买卖双方交易的对象 并不是实际的金融交易中交割的金融资产， 而是是否履行某项交易条件的承诺，买方 通过向对方支付费用，获得是否履行交易 的选择权。
买卖双方的权利和义务
• 如果从买卖双方的权利义务来看，期权的买方具 有按合同协议，支付卖方期权费用的义务，并享 有在合约存续期内，决定是否履行相关金融资产 的交割约定的权利。而期权的卖方则得到获得买 方所支付的期权费用的权利，但必须依照买方的 选择，决定是否履行相应金融资产交割的义务。 当合约到期后，如果交易条件对买方有利，买方 就可以选择履行协议，并从相关金融资产交割中 获得收益，如果交易条件对卖方不利，买方则可 以放弃履行协议，尽管损失了期初所支付的用来 购买选择权的期权费用，但是就不会再承担市场 价格变动给自己带来的损失。
习题
• 假设目前外汇市场美元兑瑞士法郎的价位为 SF1.5015，而3个月远期的美元兑瑞士法郎报价为 SF1.5150。在期货市场上，3个月期的瑞士法郎报 价为$0.6600，若美国进口商在3个月内要付1 250 000瑞士法郎给国外，且未来3个月内的美元兑瑞 士法郎的走势为瑞士法郎升值。假设3个月后美元 兑瑞士法郎的期货价为$0.6734，即期汇率为 SF1.4850。计算，为规避汇兑风险，进口商运用 外汇期货套期保值的收益与现货市场的损失。
又称金融衍生产品，金融派生工具，它是从货币、 股票、债券等传统金融工具的基础上派生出来的 金融工具，其在交易过程中往往表现为杠杆性的 信用交易，可以明显的提高交易者的资金使用效 率，但是，衍生金融工具在放大交易者的资金盈 利能力的同时，也极大的增加了交易者的交易风 险。
衍生金融工具的基本属性
• 1、衍生金融工具往往是建立在货币、股票、 股指、债券等传统的原生资产（Underlying Assets，也称为标的资产）基础之上，其盈 亏状况也是直接受相关的原生资产的市场 价格变动的影响。

衍生市场

m
远期利率协议

R 是与之等价的每 假设 Rc 是连续复利的利率， m 年计m次复利的利率，我们有： R m mn Rm m Rc n Rc e 1 m 或 e 1 m 这意味着： Rm （5.3） Rc m ln 1 m







Rc m Rm m e 1 （5.4） 通过式（5.3）和（5.4），我们可以实现每年 计m次复利的利率与连续复利之间的转换。
远期外汇协议

远期外汇协议的结算金计算公式为：
K* F * （5.12） R 结算金 AM AS K FR D 1 i B 式中AS 表示原货币结算日的名义本金数
额，AM表示原货币结算日的名义本金数 额，在大多数远期外汇综合协议 中 AM AS 。
远期汇率
远期汇率与即期汇率的关系是由两种货币间的 利率差决定的，其公式为： ( r r f ) T t （5.6） F Se 其中，F表示T时刻交割的直接远期汇率，S表示t 时刻的即期汇率，表示本国的无风险连续复利 利率，r f 表示外国的无风险连续复利利率。式 （5.6）就是国际金融领域著名的利率平价关 系。 根据远期差价的定义，其计算公式为： r r T t （5.7） W F S S e 1
金融远期合约的种类

（一）远期利率协议：远期利率协议 （Forward Rate Agreements，简称FRA） 是买卖双方同意从未来某一商定的时期 开始在某一特定时期内按协议利率借贷 一笔数额确定、以具体货币表示的名义 本金的协议。远期利率协议的买方是名 义借款人，卖方则是名义贷款人。
远期利率协议


远期利率协议

《外汇衍生交易》课件2


总结词：外汇互换交易是一种将不同货币之间的利率差异转化为盈利机会的金融衍生品。
外汇衍生交易的风险与控制
市场风险
信用风险
流动性风险
操作风险
01
02
03
04
由于汇率、利率等市场因素的变动，导致外汇衍生交易的收益不确定。
交易对手违约或破产，导致外汇衍生交易无法正常完成。
由于市场流动性不足，无法在需要时完成外汇衍生交易。
外汇衍生交易的应用场景与案例分析
汇率风险
企业或个人持有外币资产或负债时，面临汇率波动带来的风险。外汇衍生交易可用于对冲或转移汇率风险，锁定未来的汇率成本或收益。
利率风险
当企业或个人持有固定利率的资产或负债时，面临利率波动带来的风险。外汇衍生交易可以用于对冲或转移利率风险，降低财务成本或增加财务收益。
由于内部操作失误或系统故障，导致外汇衍生交易出现损失。
设定外汇衍生交易的规模和止损限额，控制潜在损失。
限额管理
分散投资于不同的外汇衍生产品，降低单一产品的风险。
多样化投资
通过买卖与基础资产相关的外汇衍生产品，对冲潜在风险。
风险对冲
根据市场变化和业务发展，定期评估和更新风险管理策略。
定期回顾与更新风险管理策略
风险管理将成为市场发展的重要课题
随着外汇衍生交易市场的不断扩大和复杂化，风险管理将成为市场发展的重要课题，风险管理技术和方法将不断创新和完善。
感谢观看
THANKS
外汇衍生交易可以用于优化投资组合的资产配置，提高投资组合的收益和风险控制能力。
资产配置
利用不同货币对之间的价格差异进行套利交易，获取无风险或低风险的收益。
套利交易
企业在进行商品进出口时，面临汇率波动的风险。外汇衍生交易可以用于锁定未来的汇率成本或收益，降低汇率波动对经营的影响。
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外汇期货 少数几种 交易所内 会员及客户 标准化 公开竞价
最高波动幅度
远期外汇 无限制
电话、电传等方式
都有义务 清算所 都缴纳
很少进行实际交 割
银行避险者 交易双方商定 无限制 无限制 都有义务履约 无 无保证金
多数进行实际交割
第三节 互换交易
一、互换交易的概念
金融互换交易（financial
（二）投机交易
利用期货交易进行投机交易的原理与运用远期外汇 交易进行投机交易的原理是一样的，如果投机商想 获得利润，则预测价格的方向必须与实际走势相同。 或者把期货交易与远期外汇交易、即期外汇交易结 合起来，通过寻找投机机会获得投机收益。 某时刻外汇市场3个月远期外汇价格为USD/EUR 1.126 0/70，假设与该远期外汇交易同时到期的期 货交易价格为USD0.860 0，不考虑各种费用，投机 者如何利用机会赚取投机收益？
补交保 证金
350
（二）外汇期货市场的构成
1.交易所
2.清算所 3.佣金商 4.场内交易员
三、外汇期货交易的应用
（一）套期保值
通过期货交易进行套期保值（hedge）的原
理是利用期货市场与现货市场价格同升同降 的关系，通过对冲，用期货市场的盈利去平 衡现货市场的亏损。
美国某进口商从加拿大进口一批农产品，价值500 000加元，6个月后支付货款。为防止6个月后加元 升值，进口商在期货市场上买进5份（每份加元期 货合约为100 000加元）9个月后到期的加元期货合 约，当时的市场汇率为： 现汇汇率：0.846 0美元/加元 期货价格：0.845 0美元/加元 6个月后市场汇率为： 现汇汇率：0.849 0美元/加元 期货价格：0.848 9美元/加元 则美国进口商是如何利用期货交易避险的呢？（二）看涨 Nhomakorabea权与看跌期权
看涨期权（call
option）也叫买权，是指期权 的买方如果选择执行期权，则其将在未来按 照商定的价格从卖方购买某种类型的外汇。 看跌期权（put option）也叫卖权，是指期权 的买方如果选择执行期权，则表明其将在未 来按照商定的价格把一定数量的某种类型的 外汇卖给卖方。

在远期外汇市场价格为0.887
3/0.888 1较期 货市场价格贵。这样可以在远期外汇市场卖 欧元，实现贵卖。同时在期货市场买入欧元， 实现贱买。交易每1欧元获得收益为0.887 30.860 0=0.027 3USD。 如果该投机商预测3个月后欧元将会升值，达 到EUR/USD 0.880 0，则该投机商现在购买 欧元期货合约。如果到时即期汇率如其所料， 欧元升值了，则该投机商卖出欧元，每1欧元 可获利0.02USD。
三、外汇期权交易的应用
（一）保值避险
某英国进口商3个月后将向美国出口商支付
100万美元的货款，该进口商怕美元升值，所 以买进了美元看涨期权，数量100万美元，执 行价格为GBP/USD=1.253 4，期权费报价为 2.5%，即期汇率为GBP/USD=1.250 0，3个 月后，盈亏情况根据当时的即期汇率而定。 可知期权费为100×0.025=2.5万美元，相当 于2.5÷1.250 0=2万英镑。





（1）若3个月后，即期汇率为GBP/USD=1.220 0，如进口 商所料，美元价格上涨了，则执行期权，购买100万美元需 要支付100÷1.253 4=79.783万英镑，加上期权费2万英镑， 共支付81.783万英镑，利用期权保值收益为100÷1.220 081.783=0.184万英镑。 （2）若3个月后，即期汇率为GBP/USD=1.253 4，则进口 商可以选择执行期权，也可以选择不执行期权，损失是期权 费2万英镑。 （3）若3个月后，即期汇率为GBP/USD=1.222 75，则选择 执行期权，需要付出81.783万英镑，如果不做期权交易在市 场购买100万美元需要英镑为100÷1.222 75=81.783万英镑， 则不盈不亏。 （4）若3个月后，即期汇率为GBP/USD=1.223 5，则选择 执行期权，需要付出81.783万英镑，如果在市场上买美元， 需要100÷1.223 5=81.733万英镑，可见该出口商亏损了 81.783-81.733=0.05万英镑。 （5）若3个月后，即期汇率为GBP/USD=1.256 0，则不执 行期权，在市场上买美元需要支付英镑100÷1.256 0=79.618万英镑，损失期权费。但该出口商获得了汇率波动 对自己有利的好处。
（二）投机交易

某银行外汇行交易员预测3个月内美元会跌，且幅 度较大，则打算运用期权组合进行投机，即买入较 高价格的美元看跌期权同时卖出较低价格的美元看 跌期权，即期汇率为USD/JPY=110.20。期权合约 情况如下：第一个执行价格为USD/JPY=113.20， 合同数量为5 000 000美元，合同期限为3个月，期 权价格为3.32%。第二个执行价格为 USD/JPY=108.00，合同数量5 000 000美元，合同 期限3个月，期权价格为1.18%。 首先不管是否盈 利， 该交易员必须要支付的期权费为5 000 000× （0.033 2-0.011 8）=107 000USD。
假设期权合约到期时出现三种情况： 一是正如该交易员预测的美元汇率下跌到 USD/JPY=100，则该交易员执行第一个期权，售出 美元获得日元，数量为113.20×5 000 000=566 000 000日元，第二个卖出美元看跌期权也获得了 执行，因为期权买方把美元卖到市场上，1美元只 能卖100日元，所以该交易员买入5 000 000美元， 需要支付日元为108.00×5 000 000=540 000 000 日元，从而获利26 000 000日元，折合成美元为26 000 000÷100=260 000美元，减去期权费的损失 107 000美元，则获利为260 000-107 000=153 000 美元。
第五章衍生外汇交易
第一节 外汇期货交易 第二节 外汇期权交易 第三节 互换交易
第一节 外汇期货交易
一、外汇期货交易的概念 外汇期货交易（currency
future transaction） 是指在固定的交易场所，买卖双方通过公开 竞价的方式买进或卖出具有标准合同金额和 标准交割日期的外汇合约的交易。
1972年，美国芝加哥商品交易 所（Chicago Mercantile Exchange）的国际货币市场 （International Monetary Market，简称IMM） 悉尼期货交易所 （SFE）
伦敦国际金融期货交易 所（LIFFE），
东京国际金融期货交易所（TIFFE）、 新加坡国际金融交易所（SIMEX）
费城股票交易所外汇期权合约的交易单位
交易货币类别
外汇期权合约交易单位
英镑（GBP） 瑞士法郎（CHF） 日元（JPY） 加拿大元（CAD） 澳大利亚元（AUD） 欧元（EUR）
GBP 31 250 CHF 62 500 JPY 6250 000 CAD 50 000 AUD 50 000 EUR 62 500
二、外汇期货交易的原理
（一）外汇期货交易的特点
1.标准化的外汇期货合约（standard
currency future contract） 2.公开竞价方式（open outcry） 3.实行保证金制度 4.完整的结算系统 5.独特的报价方式
以投资者在IMM购买1份澳元期货合 约为例来说明保证金制度的动作机制
日期
8月31日 8月31日 9月1日 9月2日 9月3日 9月4日
期货价 格 0.6545 0.6525
0.6510 0.6548 0.6540 0.6555
当日损 益 —200
—150 30 —50 100
累计损 保证金 益 金额 1200 —200 1000
—350 —320 —370 —270 850 1230 1180 1280
（二）固定利率互换交易
固定利率互换交易是指为了防备较长时期汇
率风险，筹资者或投资者之间相互以一种固 定利率利息的货币与另一种固定利率利息的 货币进行交换的一种外汇业务。
（三）货币息票互换交易

货币息票互换交易是指以某种固定利率的货币换取 交易对方另一种浮动利率货币的一种货币互换交易。 例如一家美国公司由于业务需要，从欧洲货币市场 获得了一定期限的浮动利率英镑贷款，该公司将会 面临汇率和利率风险，为了规避风险，该公司可以 做货币息票互换交易，比如与美元固定利率贷款进 行互换，这样，这家美国公司就把英镑浮动利率债 务换成了美元固定利率债务，从而避免了各种风险。
三是美元上升，USD/JPY=135，则第一个期
权不会被执行，第二个期权不会得到执行， 所以该交易员损失的是期权费107 000美元。
外汇期权、外汇期货、远期外汇交易的比较
交易币种 交易方式 参与者 合约单位
外汇期权 少数几种
场内、场外交易
会员及客户 标准化 合约定价方式 公开竞价 价格波动限制 无限制 履约义务 买方无义务 担保者 清算公司 保证金 卖者需缴 交割与清算 买方无义务
二、外汇期权交易的类型
（一）美式期权与欧式期权
美式期权（American-style
option）是指期权 买方可以在期权合约所规定的任何交易日内 （包括到期日本身）选择执行合约的外汇期 权。 欧式期权（European-style option）即期权的 买方只能在期权到期日选择执行期权的外汇 期权。
（二）期权报价
期权交易报价主要有两种方式：
一是点数报价法。 二是百分比报价法。
（三）期权交易与期权合同
外汇期权交易可以在场内进行也可以在场外
进行（over the counter，OTC）。 目前世界主要外汇期权市场由两大部分组成： 一是以伦敦、纽约为中心的银行同业外汇期 权市场，二是费城交易所（PHLX）、芝加哥 交易所（CBOE）等交易所市场。