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金融汇率决定理论在当今全球化的经济体系中，汇率扮演着至关重要的角色。
它不仅影响着国际贸易、投资和金融流动，还对各国的经济增长、通货膨胀和就业等方面产生深远的影响。
因此，理解汇率是如何决定的对于政策制定者、投资者、企业和普通民众都具有重要意义。
金融汇率决定理论是解释汇率形成机制的重要理论框架，它为我们理解汇率的波动和变化提供了有力的工具。
一、购买力平价理论购买力平价理论（Purchasing Power Parity，PPP）是最古老、最基础的汇率决定理论之一。
该理论认为，两国货币的汇率应该等于两国物价水平的比率。
简单来说，如果同一种商品在两个国家的价格不同，那么就会存在套利机会，从而促使汇率调整，直到两国商品的价格在经过汇率换算后相等。
购买力平价理论有两种形式：绝对购买力平价和相对购买力平价。
绝对购买力平价认为，汇率等于两国物价水平的比率。
例如，如果在美国一个汉堡的价格是 5 美元，在中国是 20 元人民币，那么美元兑人民币的汇率应该是 1 美元等于 4 元人民币（20÷5 ＝ 4）。
相对购买力平价则认为，汇率的变化应该等于两国通货膨胀率的差异。
如果美国的通货膨胀率高于中国，那么美元相对于人民币应该贬值。
购买力平价理论在长期中具有一定的解释力。
当两国的经济结构和消费习惯相对稳定时，物价水平的差异会对汇率产生影响。
然而，在短期内，该理论存在一些局限性。
首先，它忽略了贸易壁垒、运输成本、非贸易商品等因素。
其次，它假定人们能够完全自由地进行跨国商品买卖，这在现实中往往难以实现。
二、利率平价理论利率平价理论（Interest Rate Parity，IRP）从资金流动的角度解释了汇率与利率之间的关系。
该理论认为，投资者会在不同国家的金融资产之间进行套利，使得两国的利率差异等于预期的汇率变动。
例如，如果本国的利率高于外国，那么投资者会将资金投资于本国，从而导致本国货币需求增加，本币升值。
同时，由于预期本币会在未来贬值以抵消利率差，因此汇率的预期变动会使得套利活动的收益趋于平衡。
国际经济学汇率理论知识点整理汇率，简单来说，就是一国货币兑换另一国货币的比率。
在国际经济学中，汇率理论是非常重要的一部分，它帮助我们理解各国货币之间的价值关系以及其背后的经济原理。
一、购买力平价理论购买力平价理论（Purchasing Power Parity，PPP）是最著名的汇率决定理论之一。
该理论认为，两国货币的汇率应该等于两国物价水平之比。
也就是说，如果同一种商品在两个国家的价格不同，那么汇率就会调整，使得用同一种货币表示的商品价格相等。
例如，假设在美国一个汉堡包的价格是 5 美元，在中国是 20 元人民币，那么按照购买力平价理论，美元兑人民币的汇率应该是 5 美元＝ 20 元人民币，即 1 美元＝ 4 元人民币。
购买力平价理论分为绝对购买力平价和相对购买力平价。
绝对购买力平价认为汇率等于两国物价水平的比率；相对购买力平价则认为汇率的变动应该等于两国通货膨胀率之差。
然而，购买力平价理论也存在一些局限性。
首先，它假设不存在贸易壁垒和交易成本，但在现实中，这些因素是普遍存在的。
其次，它没有考虑到非贸易商品和服务的价格差异。
此外，各国消费者的偏好和商品的质量差异也会影响其准确性。
二、利率平价理论利率平价理论（Interest Rate Parity）认为，两国间的利差会影响汇率的变动。
该理论分为抛补利率平价和非抛补利率平价。
抛补利率平价指的是，投资者可以在本国和外国金融市场上进行投资，通过套期保值来规避汇率风险。
在这种情况下，两国的投资收益应该相等。
假设本国利率为 i，外国利率为 i，即期汇率为 S，远期汇率为 F。
如果 i ＞ i，投资者会将资金投向本国，同时在外汇市场上卖出远期外汇以规避汇率风险。
这样就会导致本币即期升值，远期贬值，直到（1 ＋ i) ／（1 ＋ i) ＝ F ／ S 时达到均衡。
非抛补利率平价则是投资者不进行套期保值的情况。
此时，投资者根据对未来汇率的预期来决定投资方向。
汇率决定理论的内容
汇率决定理论是基于经济学的研究，可以帮助我们了解不同国家之间的货币汇率是如
何决定的。
该理论主要涉及到几个因素：
第一，基本面因素。
这些因素包括商品价格、利率、通货膨胀率、政府财政状况、以
及贸易和投资状况等。
基本面因素对汇率的影响较大，尤其是国家的宏观经济基本面。
比如，如果一个国家的经济基本面优势明显，对外开放程度高，其货币汇率相较于其他国家
将处于较高水平。
第二，市场心理因素。
市场心理因素是指投资者对货币走势的看法和情绪状态。
如果
市场参与者普遍认为某个国家的经济前景光明，该国货币的需求将上升，以至于货币升值。
反之，如果市场参与者普遍看衰某个国家的经济前景，其货币需求将减少，以至于货币贬值。
第三，外汇市场交易行为的影响。
外汇市场的投资者和交易者，有时受到行为金融或
者羊群效应原理的影响。
这就导致了外汇市场出现更大的波动，如果交易者由于各种原因
在短时间内采取了某种行为，将导致货币汇率的大幅波动。
总之，汇率决定理论指出了货币汇率是由基本面因素、市场心理因素、以及外汇市场
交易行为的影响所决定。
对于投资者而言，了解这些因素是非常重要的，可以帮助他们把
握市场走势，制定合理的投资策略。
汇率理论汇率理论百科名片汇率理论是货币的对外价格－汇率的决定及其变化的理论模型。
其中心思想为：汇率决定于外汇供求。
西方汇率理论错综复杂，流派纷呈，有传统汇率理论，也有现代汇率理论；有论证汇率决定的，也有说明汇率变动的。
汇率理论作为金融理论的一部分，伴随着汇率制度经历由简单到复杂的过程，由一种附属理论逐渐发展成一种独立的理论。
产生发展汇率理论的产生发展，是与商品经济的发展变化密切相关的。
在中世纪，各国商品经济有了很大发展，货币制度也比较健全，货币兑换开始经常化，于是人们就开始关注汇率问题。
从那时到现在，货币制度经历了贵金属本位制、金属汇兑本位制及信用纸币本位制，从中也可以追踪汇率理论发展的轨迹。
14世纪初，法国学者伦巴多回答了汇率变动的原因，他认为汇率的变动主要受风险和心理因素的影响，也有的学者认为汇率变动受货币供应影响。
英国学者爱利斯伯里指出铸币外流会使对英镑汇票的需求超过供给，导致英镑升值，并使英镑流动逆转。
1403年，经院学者罗道尔波利斯提出了公共评价理论，他认为汇率取决于两国货币的供求，而这种供求又取决于人们对两国货币的公共评价。
这个理论的背景是中世纪出于宗教道德问题，许多学者参与了高利贷的讨论，其中就有关于英国货币的汇兑比率是否隐含了遭受谴责的高利贷利息在内这样的问题，这个理论使人们接受了一种观点，即如果汇率是根据市场的公共评价而得出的，则是正当合法的。
到了16世纪，西班牙萨拉蒙卡大学的学者们认为，货币的价值及其购买力是汇率的决定因素，而货币的价值和购买力的高低，受物价的影响，物价的变动则是由货币供应决定的（货币数量论的影子）。
例如在1566年纳瓦罗指出，只有知道两种货币的价值之后，才知道两种货币的汇率偏离铸币平价的各种原因，其中关键因素在于货币供求。
另一位学者贝纳兹认为两国货币可以根据购买同样的一揽子商品所需要的各自货币的比率进行兑换（购买力平价理论的萌芽），他指出，在货币稀缺的地方，物价相对便宜，因此用此地较少的货币可以兑换物价较贵的地方较多的货币。
汇率决定的一般理论引言汇率是指两个国家之间的货币交换比率。
在全球化时代，汇率变动对于国际贸易、国际投资以及宏观经济政策的制定都有重要影响。
因此，研究汇率决定的理论非常重要。
本文将介绍汇率决定的一般理论，并通过分析几个主要的理论模型，说明汇率决定的主要因素和机制。
经济基本面理论经济基本面理论是汇率决定的一般理论中比较经典的一个。
它基于经济基本面，即宏观经济指标的变化，来解释汇率的波动。
根据经济基本面理论，汇率的变动取决于国家的经济状况、经济政策以及国际贸易状况等因素。
例如，当一个国家的经济增长速度快于其他国家时，该国的货币价值通常会上升，因为其他国家对该国的商品和服务的需求增加。
此外，货币政策的改变、贸易政策的变化以及国际投资流动等都会对汇率产生影响。
资产定价方法资产定价方法是另一种汇率决定的一般理论。
这种方法基于资产市场的运行机制，通过分析资产价格的变化来解释汇率的波动。
根据资产定价方法，汇率的变动与国家之间的资产价格的变动有关。
例如，当一个国家的股票市场上的股价上涨时，该国的货币价值通常会下降，因为投资者将更倾向于购买该国的股票，而不是持有该国的货币。
同样地，当国际投资者对一个国家的债券市场感兴趣时，该国的货币价值也会上升。
资本流动理论资本流动理论是汇率决定的一般理论中的另一个重要理论。
这种理论基于资本在国家之间的流动，通过分析资本流动的规模和方向来解释汇率的波动。
根据资本流动理论，汇率的变动与国际资本流动的规模和方向有关。
当一个国家的资本流入超过资本流出时，该国的货币价值通常会上升，因为国外投资者需求该国的货币以购买该国的资产。
相反，当一个国家的资本流出超过资本流入时，该国的货币价值会下降。
存在压力的平衡理论存在压力的平衡理论是针对汇率决定的一般理论中的短期波动的解释。
该理论认为，汇率在短期内会受到各种因素的压力影响而发生变动，但是最终会趋于某种平衡状态。
根据存在压力的平衡理论，汇率的变动受到许多因素的影响，包括贸易平衡、资本流动、经济政策以及市场预期等。
汇率理论-理论汇集一、洛克的汇率理论洛克在《论降低利息和提高货币价值的后果》中，阐述了他的汇率理论观点。
洛克的理论基于他的货币数量论。
洛克认为，两国之间货币的汇率是以下两个因素决定的：其一是，两国各自拥有的贵金属（白银）的多少；其二是贸易差额。
洛克认为，贸易差额是否影响货币的汇率，取决于以下四种因素：第一，应从国外收回的货币量的大小；第二把硬币带回国内的困难和危险程度；第三，把钱存放在国外的风险程度；第四，国内急需的资金状况。
克里斯蒂宁指出，货币只不过是一种计价单位并普遍地被人接受，以便用来计算商品劳务及贵金属的价格。
他认为货币供应量的增加能同时引起物价的上涨和汇率的下跌。
但是克里斯蒂宁认为，汇率的变动与国内物价上涨是两个独立的过程，一般说来汇率的变动并不受国内物价变动的影响，而是直接受外国货币需求的影响。
二、大卫·休漠的汇率理论十八世纪的英国经济学家大卫·休漠和康替龙提出了“铸币点机制理论”。
他们在货币数量论的基础上，认为商品的价格随货币数量的变化而发生严格的正比例变动，所以他们认为汇率决定于国际收支，国际收支逆差会使一国货币汇率下跌，超过一定的限度（铸币点）时则会引起黄金输出，从而铸发国际收支调节的铸币----物价流动机制，使物价降低，刺激出口。
三、约翰·穆勒的汇率理论和马歇尔的汇率理论约翰·穆勒在其名著《政治经济学原理》中对汇率理论也作了论述。
他认为，在金本位制度下汇率的变动可调节贸易收支的差额。
马歇尔也注意过汇率问题，他是第一个区别了国内因素和国外因素引起货币贬值的不同的人。
四、戈逊的国际借贷说1861年，英国经济学家戈逊在总结前人理论的基础上，出版了《外汇理论》一书，提出了汇率的国际借贷说，或称外汇供求说从而第一次出现了系统的外汇理论。
戈逊认为，汇率的变动主要取决于外汇市场外汇资金的需求与供给，而外汇的供求则起源于本国与外国之间的借贷。
戈逊认为，利率的变动会引起国际资金的流动，而国际资金的流动又会影响即期汇标的价格，从而对汇率产生影响。
汇率决定理论汇率决定理论是国际金融理论的核心内容之一，主要分析汇率受什么因素决定和影响。
汇率决定理论随经济形势和西方经济学理论的发展而发展，为一国货币局制定汇率政策提供理论依据。
汇率决定理论主要有国际借贷学说(Theory of International Indebtedness)、购买力平价学说(Theory of Purchasing Power Parity)、利率平价学说(Theory of Interest Rate Parity)、国际收支说、资产市场说。
资产市场说又分为货币分析法(Monetary Approach)与资产组合分析法(Portfolio Approach)。
货币分析法又分为弹性价格货币分析法(Flexible price Monetary approach)和粘性价格货币分析法(Sticky-price Monetary Approach)。
国际借贷学说汇率是由外汇市场上的供求关系决定，而外汇供求又源于国际借贷。
国际借贷分为固定借贷和流动借贷两种。
前者指借贷关系已形成，但未进入实际支付阶段的借贷；后者指已进入支付阶段的借贷。
只有流动借贷的变化才会影响外汇的供求。
这一理论的缺陷是没有说清楚哪些因素是具体影响到外汇的供求。
购买力平价理论☐基本思想：国内外货币之间的汇率取决于两国货币购买力。
☐两种形式：☐绝对形式（absolute version）绝对形式说明的是某一时点上汇率的决定☐相对形式（relative version）相对形式说明的是在两个时间内汇率的变动。
相对购买力平价假说的经验依据当A国与B国相比较，A国物价水平涨幅较高时，对A国货币需求会下降，从而A国货币对B国货币的汇率会上升。
反之，当A国物价水平涨幅较低时，对A国货币需求会上升，从而A国货币对B国的汇率会下降。
•相对购买力平价假说所基于的基本假设•假设之一：A国和B国之间存在自然或人为的贸易壁垒。
•假设之二：A国和B国的所有商品都是国际贸易商品。
汇率理论总结传统汇率决定理论购买力平价说 国际借贷说铸币平价说——金本位制度 利率平价说 汇兑心理说 国际收支说 汇率理论最新发展思路宏观均衡分析方法 外汇市场微观结构方法 现代汇率决定理论弹性价格模型 资产组合分析法 （资产市场说）黏性价格模型 货币替代模型一、传统理论(一)铸币平价说--金本位制度下汇率的决定（1816-1936）1、、金本位制：（1）广义包括：金币本位制、金块本位制、金汇兑本位制（2）狭义指金币本位制，也称金铸币本位制，是典型的金本位制。
金本位制的特点：（1）黄金是世界货币（根本保证）（2）各国货币的含金量决定着彼此间的兑换比率（3）汇率波动幅度小，以黄金输送点为限（4）“物价-铸币流动机制”（5）资本的流向与黄金的流向正好相反金本位制的局限性：（1）依赖于严格的条件（2）世界黄金产量、占有结构的限制（3）有赖于价格体系的稳定（4）需要黄金的自由兑换2、金币本位制度下汇率的决定--铸币平价(1) 1752年英国经济学家大卫·休谟(David hume,1711—1776年)在《论贸易平衡》中提出“价格-铸币流动机制”(2)铸币平价:是决定两国货币汇率的基础，两国货币含金量之比：s = G*／Gs为两国货币之间的兑换率（直接标价法）；G为本国货币的含金量；G*为外国货币的含金量在这种货币制度下，货币价值是以铸币的含金量表示的，汇率的决定与变动有一个基准，即铸币平价。
(3)黄金输送点:金币本位制度下，外汇汇率涨落引起黄金输出入国境的界限.黄金输送点=铸币平价±运费上限：黄金输出点铸币平价加运送黄金费用下限：黄金输入点铸币平价减运送黄金费用（直接标价法）外汇市场买卖时的价格在黄金输送点内波动.黄金输送点成为汇率波动的上下限是由于金本位时期存在着两种对外结算方式引起的（4）结论：<1>在金本位制度下，汇率决定的基础是铸币平价。
铸币平价是两国货币之间法定的兑换比率，但不是市场上的真实汇率。
汇率理论汇率理论是货币的对外价格－汇率的决定及其变化的理论模型。
其中心思想为：汇率决定于外汇供求。
西方汇率理论错综复杂，流派纷呈，有传统汇率理论，也有现代汇率理论；有论证汇率决定的，也有说明汇率变动的。
汇率理论作为金融理论的一部分，伴随着汇率制度经历由简单到复杂的过程，由一种附属理论逐渐发展成一种独立的理论。
产生发展汇率理论的产生发展，是与商品经济的发展变化密切相关的。
在中世纪，各国商品经济有了很大发展，货币制度也比较健全，货币兑换开始经常化，于是人们就开始关注汇率问题。
从那时到现在，货币制度经历了贵金属本位制、金属汇兑本位制及信用纸币本位制，从中也可以追踪汇率理论发展的轨迹。
14世纪初，法国学者伦巴多回答了汇率变动的原因，他认为汇率的变动主要受风险和心理因素的影响，也有的学者认为汇率变动受货币供应影响。
英国学者爱利斯伯里指出铸币外流会使对英镑汇票的需求超过供给，导致英镑升值，并使英镑流动逆转。
1403年，经院学者罗道尔波利斯提出了公共评价理论，他认为汇率取决于两国货币的供求，而这种供求又取决于人们对两国货币的公共评价。
这个理论的背景是中世纪出于宗教道德问题，许多学者参与了高利贷的讨论，其中就有关于英国货币的汇兑比率是否隐含了遭受谴责的高利贷利息在内这样的问题，这个理论使人们接受了一种观点，即如果汇率是根据市场的公共评价而得出的，则是正当合法的。
到了16世纪，西班牙萨拉蒙卡大学的学者们认为，货币的价值及其购买力是汇率的决定因素，而货币的价值和购买力的高低，受物价的影响，物价的变动则是由货币供应决定的（货币数量论的影子）。
例如在1566年纳瓦罗指出，只有知道两种货币的价值之后，才知道两种货币的汇率偏离铸币平价的各种原因，其中关键因素在于货币供求。
另一位学者贝纳兹认为两国货币可以根据购买同样的一揽子商品所需要的各自货币的比率进行兑换（购买力平价理论的萌芽），他指出，在货币稀缺的地方，物价相对便宜，因此用此地较少的货币可以兑换物价较贵的地方较多的货币。
1642年又一位学者卢果提出，汇率是由货币内在价值即含金量决定，而其变动则受外在价值影响，外在价值主要取决于货币供求。
中世纪的学者们对汇率决定及其变化的解释主要有两点：一是汇率的决定是以铸币平价为基础的；二是汇率的变动受货币稀缺或丰裕程度的影响。
重商主义者对汇率问题的研究已经比较系统，17世纪前半期，汇率理论史上发生了第一次重要的争论，主要在马林斯、米塞尔顿以及托马斯孟之间展开，史称“三M争论”。
他们都认为汇兑平衡率是由汇兑的铸币平价决定的，也就是按货币金银含量的相应的价值比率决定的，但在汇率变动的原因等一些问题上产生了分歧。
马林斯认为如果汇率保持不变，就不会发生金银的国际间流动。
相反，如果汇率对某个国家有利，即汇率低于平衡率，则该国的金银不会外流，如果汇率高于平衡率，那么该国的金银将会枯竭。
汇率偏离平衡率的原因是由于非法汇兑的日益增加，损害了真实平价。
因此他主张汇兑应该管制，汇兑交易应该仅限于皇家汇兑官或固定授权的另一些人，一切汇兑交易不得高于或低于汇兑平衡率，只有这样才能防止非法汇兑，国家财富才能得以保持。
米塞尔顿指责了马林斯的观点，他认为汇价可能围绕平衡点波动，也就是根据货币的供求关系而变化；但汇兑波动不是象马林斯所说的那样是货币流动的原因，二者都取决于商品贸易的平衡。
托马斯孟也认为汇率变动的因素主要是货币的多少，货币过多，就要使它在汇兑上贬值，则汇价提高；而货币过少，币值上升，则汇价降低。
他还把对外贸易差额看作影响汇率波动的另一个重要原因。
如果对外贸易取得顺差，货币数量就增多，从而汇价降低，反之则相反。
他认为保持一国币值稳定十分重要，在汇兑上人为拉高或贬低本国货币的币值，既不能使国家现金增加，也不能防止现金输出。
随着资本主义经济的发展，以及由此而来的各国对外贸易的扩大，汇率理论有了较大发展，许多古典经济学家都有专门论述。
17世纪英国哲学家、经济学家洛克在《论降低利息和提高货币价值的后果》中，阐述了他的汇率理论，这一理论建立在他的货币数量论的基础上。
他认为决定汇率的因素有两个：一是两国各自拥有的贵金属（白银）的多少。
拥有白银量多的国家，商品价格高，白银价值低；白银量少的国家的商品价格低，白银价值高。
白银价值高的国家的货币能兑换能更多白银价值低的国家的货币。
二是贸易差额。
如果出口大于进口，则要收回白银，如果进口大于出口，则要付出白银，市场上对出超国家的货币需求多，汇率就上升，而相对来说入超国家的货币汇率则下降。
但如果出超国家的商人将出口商品的钱放在进口国而不汇回国内，就不会影响两国汇率。
18世纪法国启蒙运动的代表人物孟德斯鸠对货币的兑换比率问题做了细致分析。
他给出了货币的绝对价值和相对价值概念。
他认为君主可以规定以下几个方面的关系：作为金属的银与作为货币的银二者之间数量的比例；用作货币的各种金属的比例；每个货币的重量与成色；赋予每个货币上面所说的想象价值。
他把货币在这四种关系上的价值叫做绝对价值。
每个国家的货币同其他国家的货币相比较时的价值叫做相对价值，相对价值以绝对价值为依据，通过兑换而建立，依据是商人最广泛的估价。
因此货币的兑换率确定了货币当前的暂时性价值。
他还分析了汇兑平价，指出，如果法国的同成色、同分量的银币能够在荷兰换到同数量的银币，就叫汇兑平价。
高于平价，本币汇兑价高，反之则汇兑价低。
同样在18世纪瑞典出现严重通货膨胀时，克里斯蒂宁注意了货币汇兑量及汇率变动问题。
他指出，如果货币发行过多，其中一部分形成的需求压力，落在国内市场上引起物价上涨；另一部分流向国外市场，形成对外币的过度需求引起本币汇率下跌，但汇率变动并不受国内物价变动影响。
18世纪中晚期英国经济学家休谟和康替龙提出“铸币点机制理论”。
其含义是：汇率决定于国际收支，国际收支逆差会使一国货币汇率下跌，超过一定限度（铸币点）时则会引起黄金输出，从而诱发国际收支调节的铸币－物价流动机制，使物价降低，刺激出口。
当汇率上升超过某一高度时，则会引起黄金输入，使国内物价上升，刺激出口。
斯密也注意到了汇率对进出口的调节作用。
他评论重商主义关于一国汇率下跌会扩大强国的贸易逆差时指出：“汇兑的高价必定会产生类似征税的作用，因为它增高外币的价格，从而减少外币的消费。
所以，汇兑的高价不增加他们所谓的贸易逆差额，而只会减少他们所谓的贸易逆差额，因而也会减少金银输出。
”从1801年开始，围绕关于英国货币对其他欧洲国家货币贬值的原因以及其他的问题，在英国发生了“金块论战”。
金块主义者的代表人物有波伊得、桑顿、霍纳、威特利以及李嘉图等，他们认为英国的货币供应量急剧增加，特别是英格兰银行过度发行不可兑换银行券，导致了英镑贬值及其汇率下降；反金块主义者则认为英镑汇率下跌主要由于贸易收支的逆差造成的，其代表人物主要有巴林、克密斯等。
穆勒在1876年出版的《政治经济学原理》中对汇率也作了论述。
他认为，在金本位制下汇率的变动可调节贸易收支的小额不平衡，但当两国之间出现大的不平衡时，汇率变动只有间接地通过影响国际铸币流动和国内价格水平，才能使均衡得以恢复。
同时他还认为货币的对内贬值和对外贬值是同时出现的，并且方向一致，所以汇率贬值既不能刺激出口，也不能抑制进口。
在马克思看来，所谓汇率就是以本国货币表示的外汇价格，或是两国货币间的兑换比率，它取决于两国货币所代表的价值量之比。
汇率在通常情况下并不与货币平价一致，而是围绕货币平价波动，但这种波动是有限度的，最高界限是货币平价加黄金运输费用，如果超过这一界限，直接输出黄金支付将比开出汇票支付更加合算，这样黄金就会流出；最低界限是货币平价减去黄金运输费用，如果低于这一界限，直接输入黄金支付也将比开出汇票支付更加合算，这样黄金将流入。
货币平价本身变动也会引起汇率变化：一种情况是一国的货币贬值。
主要受三种因素影响，对发行货币的政府信心下降；纸币发行量超过流通需要的量；由于国际收支逆差产生的对黄金的特别需求。
另一种情况是互相通汇的两个国家分别使用银和金作为货币，这两种金属价值的相对变化会影响两国货币的平价，从而影响汇率。
到此为止，所介绍的汇率理论所处的时代都是各国普遍实行贵金属本位制，其中以金本位制最为典型。
在这种制度下，两国货币之间的含金量之比即铸币平价被普遍认为是两国货币汇率的基础。
这一时期的汇率理论几乎就是铸币平价论，各理论派别之间的差异，仅仅表现在对汇率变动的解释上。
从19世纪后期到20世纪30年代，资本主义经济大体上经历了两个阶段，前一阶段是经济持续增长，后一阶段是两次世界大战期间，这也正是资本主义由自由竞争向垄断阶段过度时期。
这一时期的汇率研究，结合了从金本位制到不兑换纸币制度的实际，有5位经济学家的研究值得重视。
他们是戈森、瓦尔拉、阿夫塔里昂、卡塞尔和凯恩斯。
戈森在1861年出版的《外汇理论》一书，是第一部系统研究外汇理论的著作。
在这本著作中戈森表述了自己关于汇率决定的观点：汇率取决于对外币的需求和外币的供给的比例关系。
如果一国对外收入增加，对外支出减少，那么外币的供给将超过对外币的需求，本国货币将升值；反之则贬值。
外币的供给和对外币的需求都受到两国的国际借贷关系支配。
因而国际借贷是汇率变动的主要决定因素。
这种借贷关系可以由商品输入输出引起，也可以由股票、债券买卖、利润和捐赠的支付及资本交易引起。
只有进入支付阶段的借贷才对汇率变动有直接影响。
瓦尔拉则运用一般均衡方法分析了汇率决定问题。
通过分析发现，汇率是据以作出的汇款的反比，二者互成倒数。
这是因为，汇率实质上是任何一个地区的货币的一个单位或货币的某一定量在其他各个地区照付时的价格。
他还指出，汇率有一个固定限度，即单位黄金的运输成本。
他给出了汇率的一般均衡条件，当任何一个地区对任何另一个地区的外汇率等于这两个地区各自对任何第三个地区的外汇之间的比率时，就可以实现汇率之间的全面平衡，当全面平衡受到干扰时会通过套汇活动使其恢复均衡。
1927年法国经济学家阿夫塔里昂在《货币、物价与汇兑》一书中，根据边际效用价值论观点对汇率决定及其变动原因作了解释。
他认为，汇率取决于外币的供给与对外币的需求，而个人对外币的需求则出于对国外商品和劳务的某种欲望，而后者又是由个人主观评价决定的，市场评价是个人评价的综合，对外汇均衡价格有影响，因而欲望是外币具有价值的基础，主观评价是外币价值高低的决定因素。
这就是汇率决定的效用原理，也被称为汇率的心理理论或主观评价理论。
另一个最有影响力的汇率理论是购买力平价理论，是瑞典经济学家卡塞尔1922年在其代表作《1914年以后的货币与外汇理论》中系统阐述的。
基本思想是：本国人之所以需要外国货币和外国人需要本国货币，是因为这两种货币在各发行国均具有对商品的购买力，所以货币的价格取决于它对商品的购买力，两国货币的汇兑比率是由两国货币各自具有的购买力比率（购买力平价）决定的。
