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1．资本流动的加剧2．投机者以预期收益为依据进行的资金转移3．新的模型强调货币供给所扮演的角色4．货币模型的出发点：汇率是一种货币的价格，而汇率的波动能够由国家货币存量供求的变化来解释。
5．弹性价格货币模型、粘性价格货币模型（根据价格是否有弹性和调整速度）6．根据资产是否完全可替代，分为货币主义模型和资产组合模型。
1．汇率是一种相对的资产价格。
2．资产价格的基本特征：当前价值受到预期收益率的影响。
3．举例：资产A 和资产B 。
A的价格是100，投资者预期1年后能以120的价格卖资产A的预期收益率=（预期出售价-购买价）/购买价=20%B的价格是200，预期一年后可以以240的价格出售。
资产B的预期收益率=（预期出售价-购买价）/购买价=20%结论：价格不同，只要预期收益率相同，则投资于AB 是没有差别的。
A的预期出售价格是132，则A 的收益率为：32%在AB的风险相等的情况下，会选择A。
A的需求上升-------A的价格也上升-------直到AB的预期收益率相等，A的价格是110。
（132-110）/110=20%结论：未来价格预期的改变会改变当前价格，从而导致预期收益率的改变。
1．假定：英国债券和美国债券，风险相同，期限相同，迅速转换不同：货币不同，利率不同。
2．Es=r uk-r us其中Es是英镑的预期贬值率，r uk是英国利率，r us是美国利率这就是未抵补的利率平价条件（uncovered interest parity condition，UIP）说明：英镑对美元的预期贬值率等于两种债券的利率差异。
假定英国利率是10%，而美国利率是4%，则预期英镑每年贬值6%。
3．举例：结论：投资于美国债券的预期收益是£102.4，大约10%。
等于英国债券的预期收益。
4．英镑预期贬值率提高，则两国利率差异也必须提高，才能确保两国债券的预期收益相同。
资产完全可替代是未抵补的利率平价条件成立的基础，也是货币主义模型的关键假设。
汇率决定的完整讲解（国际收支恒等式除外）1、汇率决定的分析框架（1）汇率是什么？- 本外币兑换的比例；（2）什么时候才有外币需求？Ⅰ国际投资Ⅱ国际贸易（3）支配汇率向均衡水平移动的动力Ⅰ国际投资–本外币的相对收益率–利率平价Ⅱ国际贸易–两国商品的相对价格–购买力平价2、汇率决定的资产视角（1）利率平价等式- 外汇市场上的无套利条件（1+i$）=1/E×(1+i€)×E’利率平价等式告诉我们：即期汇率由三个变量决定- 本币利率、外币利率&远期汇率（2）分析的第一步：变量外生讨论：Ⅰ外生变量的含义（构造一个相对独立的变量决定小环境）Ⅱ即期汇率的含义：资产视角- 投资成本；贸易视角- 货币的购买力；①利率平价等式的直观图示Ⅰ等式左边= 本币收益率如何随即期汇率变动= 本币收益率曲线Ⅱ等是右边= 以本币计价的外币资产收益率如何随即期汇率变动= 外币资产收益率曲线讨论：以本币计价的外币资产收益率曲线如何表示？（汇率沿曲线的移动）Ⅰ预期汇率固定= 以本币计价的外币资产未来现金流入不变Ⅱ即期汇率的变动→时刻t0以本币购买外币资产的成本②利率变动对即期汇率的影响（曲线的移动）③预期汇率变动对即期汇率的影响（曲线的移动）（3）分析的第二步：变量内生之利率①利率的决定- 货币的供给&需求Ⅰ货币需求函数：M d=P×L(R,Y) →M d/P=L(R,Y) →实际货币需求函数②货币的供给&需求如何影响即期汇率（远期汇率依然为外生）Ⅰ短期的情形（价格黏性）Ⅱ一种长期情形（弹性价格）：货币供给的永久性变动（可以用利率平价解释的长期均衡汇率的情形）Ⅲ从短期到长期&汇率超调3、汇率决定的贸易视角- 分析的第三步：内生变量之远期汇率①购买力平价Ⅰ汇率= 本币-外币的交换比例→购买力平价下的汇率= 货币背后的购买力交换的比例；Ⅱ购买力平价意味着：均衡汇率是使得货币的国内购买力= 国外购买力时的汇率；讨论：汇率决定的贸易视角Ⅰ人们对货币（本币/外币）的需求取决于货币背后所含义的购买力；Ⅱ均衡汇率是通过商品市场（贸易）的调节实现的；Ⅲ影响货币购买力的因素只有价格水平；②购买力平价&长期汇率决定的货币分析法Ⅰ货币供给Ⅱ利率水平Ⅲ产出水平③购买力平价在现实中不能得到满足的原因Ⅰ非贸易品Ⅱ贸易壁垒&交易费用Ⅲ不完全竞争的市场&Ⅱ④实际汇率Ⅰ实际汇率* 一个被构造出来变量；* 用来描述影响货币购买力的实际经济因素；Ⅱ实际汇率调整后的购买力平价* 等式右边第一项：= 阻碍购买力平价成立的因素= 影响货币购买力的实际因素* 等式右边第二项：= 影响货币购买力的货币因素（价格水平P）Ⅲ实际汇率的决定–相对供给&相对需求4、习题：（1）利率平价第一题第二题第三题第四题第五题第六题（3）购买力平价第一题。
第三章汇率决定理论汇率是一种金融资产价格，它是一种货币用另一种货币表示的价格。
汇率的定义给我们这样的直觉，即可以通过考察每种货币的供求来分析某一汇率水平的达到和变动。
本章对均衡汇率的决定及其变动的分析就是主要通过分析两国货币供求的变动进行的。
但这样做绝不意味着其他因素对汇率的影响无足轻重，事实上，货币供求对汇率的影响往往通过其他因素作为中间环节起作用。
这种将汇率作为一种资产价格进行分析的方法始于20世纪70年代。
在此之前，国际贸易余额被视为汇率决定中的最主要因素。
那时，人们通常强调汇率变动在消除国际贸易失衡中的作用。
根据这一思路，我们可以预期，贸易盈余国的货币会升值，而贸易赤字国的货币会贬值。
这样，汇率变动导致国际相对价格的变动从而消除贸易失衡。
但现实世界远非如此简单。
贸易盈余国货币贬值、赤字国货币升值的现象时有发生。
这促使经济学家从新的角度来考察汇率的决定和变动。
将汇率作为资产价格的分析方法有两种复杂程度不同的形式。
较简单的是汇率决定的货币分析法，它假定了国内和国外债券完全可替代。
它认为汇率调整使国内和国外的货币市场达到均衡。
影响国内和国外货币供求的因素，如政府货币政策、国与国相对经济增长率的差异等，会对货币市场均衡产生扰动并进而影响汇率。
较为复杂的是汇率决定的资产组合分析法。
与货币分析法不同，它假定国内和国外资产不完全可替代一假定意味着，在考虑货币市场均衡外，我们必须注意汇率行为与国内和国外债券的供给、需求变动的关系。
例如，使对国内债券相对需求改变的因素会破坏投资者在国内、外资产组合上的平衡从而影响汇率。
本章的分析从对货币市场均衡的分析开始。
3.1外汇市场均衡—利率平价理论一种资产的均衡价格是使这种资产供求相等的市场出清价格，因此，资产价格决定理论首先需阐明决定一种资产的市场供给和市场需求的因素。
对外汇资产而言，外汇市场上一种货币的供给就相当于对其他货币的需求，因此，汇率决定理论首先只需理解对外汇的需求。
