中铝公司并购案例分析一.问题的提出2009年2月12日，中国铝业公司与力拓集团签署战略合作协议，中铝公司将投入195亿美元收购力拓相关股份及资产，巨额交易引发各界关注。
但是，经过漫长的等待，力拓集团董事会于6月5日撤销对双方战略合作交易的推荐，交易宣告失败。
这仅仅只是一种纯粹的商业行为，还是隐藏着深层次的政治、文化、因素？同年7月5日，力拓上海公司胡士泰等四名员工被上海相关机构拘留。
随后，上海市检察机关以涉嫌侵犯商业秘密罪，非国家工作人员受贿罪，对澳大利亚力拓公司上海办事处四人作出批准逮捕决定。
这是否可以视为中国政府对力拓毁约的嫉恨和报复呢？我国资源企业应该如何应对国际市场上错综复杂的政治因素呢？中铝公司在国内产业链重组过程中如鱼得水，充分享受到其作为国资委“亲子”的所有利益，大量吸收优势电解铝企业，提升公司电解铝产能，兼并重组铝加工企业，打造完整的铝产业链，并在中央主导下通过并购重组方式逐步进入铜业、稀有金属产业。
在海外市场上，中铝公司依靠其强大的国内市场和资本优势参与巴西、澳大利亚昆士兰等项目的开发，成功收购加拿大秘鲁铜业，并与美国铝业联合人主力拓集团。
虽然，中铝公司已经成为力拓集团的最大单一股东，却没有参与力拓经营管理的权利。
2009年2月的合作协议让中铝公司有机会获得力拓集团董事会席位和公司财务控制权，但此次交易却遭受重创。
中铝公司的政府背景在其国内外发展中好似一把双刃剑，在刺激国内发展的同时，却成为海外发展的阻碍因素。
我国国有资源企业应该如何合理规避政治风险，实现跨国并购呢？二.理论分析框架跨国并购是指一国企业出于某种目的，通过一定的渠道、手段和方式，对另一国企业的整个资产或足以行使经营权的资产份额进行购买或实行控制的行为。
实现并购的支付手段包括现金支付、从金融机构贷款、以股换股和发行债券等方式。
跨国并购交易在组织结构上有着不同的形式，如控股合并、新设合并和吸收合并。
根据收购的控股股份比重差异对控股合并有着不同的划分，收购对象可以是一家当地企业，也可以是一家国外子公司。
中国铝业并购焦作万方的分析和探讨中国铝业并购焦作万方的分析和探讨2013年09月27日企业并购关键在于产生协同效应企业并购关键在于产生协同效应，，双方受益双方受益。
评价并购案例评价并购案例，，不仅需要研究当时经济环境下的并购策略下的并购策略，，更需要观察并购之后企业运营的长期效果更需要观察并购之后企业运营的长期效果。
一、并购过程简介并购过程简介 中国铝业股份有限公司(简称中国铝业)是国资委管理的中国铝业公司下属的企业，注册资本110亿元，是全球第二大氧化铝生产商，主要经营铝镁矿产品、冶炼产品及加工产品的生产、销售，铝土矿、石灰岩的开采等。
焦作万方铝业股份有限公司(简称焦作万方)是河南省焦作市人民政府管理的焦作万方集团有限责任公司(简称万方集团)所属的地方企业，注册资本4.8亿元，主要经营有色金属冶炼及压延加工业，主要产品是电解铝锭及铝制品，年铝电解产能42万吨。
2006年5月19日，中国铝业受让万方集团持有的焦作万方1.39亿股国有法人股，占焦作万方总股本的29%，通过存量收购而实现参股，并购成功并成为控投焦作万方的第一大股东。
从中国铝业并购焦作万方的路线图，能够清晰地观察到整个并购事件的全过程：2005年年底，中国铝业从提高原铝产能的战略出发，在全国范围内开展大规模的并购活动，其中拟收购焦作万方29%的权益。
2006年2月23日，中国铝业中铝中州分公司与焦作万方签署合作意向书，焦作万方可就近以优惠价格使用中铝中州分公司的氧化铝原料进行深加工，借此摆脱因主要原材料氧化铝持续涨价带来的成本压力。
2006年5月19日，中国铝业与万方集团签署了《股权转让协议》，中国铝业受让万方集团持有的焦作万方1.39亿股国有法人股，占焦作万方总股本的29%。
2006年5月23日，中国铝业宣布以总价2.47亿元人民币收购焦作万方29%的已发行股本，2006年9月中旬完成过户。
2010年9月28—29日，中国铝业分别以21.23元/股、总计2 079万股及21.86元/股、总计321万股进行焦作万方的股份减持。
一、跨国并购风险理论（一）含义跨国并购是并购行为跨越国界的产物，是指一国企业为了达到某种目标，通过一定的渠道和支付手段，将另一国企业的所有资产或足以行使运营活动的股份收买下来，从而对另一国企业的经营管理实施实际的或完全的控制行为。
跨国并购风险就是在这一过程中面临的各种不确定性和可能的损失。
（二）跨国并购的原因1.企业成长需要成长可能是国际并购最主要的动机。
成长对任何企业都是非常关键的。
并购可以让企业立刻获得成长，国际并购更给这种迅速成长插上了翅膀。
常见的企业为了成长而进行的国际并购情形有：一是如果企业盈利颇丰，而本国经济却处于低速增长状态，则企业会将多余的现金流量投资到经济高速增长的国家中；二是当企业的国内市场已经饱和，或者国内市场太小以至无法随公司增长而扩大时，企业也会选择国际并购；三是海外扩张可以使那些中等规模的企业实现规模经济，以与那些大企业竞争；四是即使企业拥有最好的管理和技术，要想实现市场全球化也必须具有相当大的规模。
2.技术方面的原因技术方面的考虑会从两个角度影响国际并购：一是技术领先的企业可以通过国际并购利用其技术优势；二是技术落后的企业可以通过收购技术领先的目标企业提高自己的竞争优势。
3.产品优势和产品差异一般来说，在国内市场中产品具有良好声誉的企业在国外市场也会被接受。
4.政府政策政府政策、管制、关税、配额等对国际并购有很大影响。
为了保护本国经济，很多国家运用关税等政策来限制国外企业对本国的出口。
为了越过这种限制，国际企业可通过国际并购来拓展市场。
5.汇率本国货币与外国货币的相对强弱将影响国际企业收购时支付的实际价格，影响融资成本，影响目标企业的运营成本，影响子公司向母公司分回利润的价值。
6.政治与经济稳定在国际并购时，目标公司所在国政治与经济的稳定性也是国际企业需要考虑的重要因素。
国际企业必须耗费一定的资源去管理政治或经济形势不稳定所带来的风险，这一成本是国际企业在拟定国际并购决策时必须考虑的。
08十大并购案1、中国铝业收购力拓12%的股份2008年2月1日，中国铝业公司对外宣布,其通过旗下Shining Prospect Pte. Ltd(下称SPPL)公司购买力拓(Rio Tinto plc)12%股份,交易总对价约140.5亿美元。
力拓是仅次于必和必拓公司的全球第二大矿业集团、世界第三大铁矿石供应商。
2007年11月初,必和必拓曾提议以3股换力拓1股进行并购。
但由于力拓董事会认为必和必拓的报价太低予以拒绝。
按照此前必和必拓提出的换股收购建议,对力拓的估价超过1400亿美元,此次中铝以140.5亿美元获得力拓12%股份,相对而言算是便宜的。
此外,中铝成为力拓股东之后,令必和必拓收购力拓成功前景更加充满不确定性。
SPPL注册于新加坡,由中铝全资拥有,美国铝业公司(下称美铝)对SPPL出资12亿美元,这笔出资通过可转换金融工具(Convertible instrument)来实现,美铝可选择将这笔资金变成在SPPL的持股。
○ 点评：随着中国经济的快速发展，中国企业对国际原材料的依赖程度越来越大。
而一旦必和必拓成功并购力拓，“两拓”在原材料市场的定价权必然会进一步加强。
所以，中铝并购力拓完善了上游产业链，能够对上游原材料价格实施一定的影响。
○ 上榜理由：中国企业参与国际原材料定价的开始2、美的收购小天鹅美的电器协议收购国联集团持有的8767万股小天鹅A股股票事项已于2008年4月7日在中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司完成了股权过户变更登记手续。
这意味着,收购事项所涉及的收购款项支付和股权过户手续均已完成。
上述收购事项完成后，美的电器直接持有小天鹅A股8767万股，占小天鹅总股本的24.01%，为小天鹅的第一大股东。
同时，美的电器还通过境外全资控股子公司Titoni Investments Development Ltd.持有小天鹅B股1800.0006万股，占小天鹅总股本的4.93%。
