第五章 货币的时间价值与利率
第五章 货币的时间价值与利率
一、判断题
1-5：√ √ × √ × 6-10：√ √ × × √
二、单选题
1-5：A A B B B
三、多选题
1-5：ABD CD CD ACD ABC
五、计算题
1、单利：10*（1+5%*3）=11.5万元
复利：10*（1+5%）3=11.576万元
2、100*（1+4%/4）4 – 100=4.06元
3、2345100200300400500NPV=++++-1000=65.26+%+%+%+%+%元（110）（110）（110）（110）（110）
因为NPV>0，接受该项目。
一、判断题
1、货币的时间价值来源于对当前消费推迟的时间补偿。
2、马克思认为，利息是利润的一部分。
3、现值的大小与贴现率正相关。
4、凯恩斯把利息定义为人们放弃货币流动性的报酬。
5、利率市场化是指中央银行完全放弃对利率的调整，利率完全由市场决定。
6、实际利率是剔除通货膨胀因素的利率，所以实际利率也可以理解为在物价不变、货币购买力也不变条件下的利率。
7、风险资产的收益率等于无风险利率加上风险溢价。
8、在多种利率并存下，起决定作用的利率是市场利率。
9、浮动利率是指在借贷期内随市场利率的变化而随时变化的利率。
10、利率自由化是利率改革的趋势。
二、单选题
1、马克思经济学认为利息是（ ）。
A.劳动者创造的 B.来源于地租
C.放弃货币流动性的补偿 D.放弃货币使用权的报酬
2、我国主要实行的是 ( )利率政策。
A.管制性 B.放开性 C.市场性 D.计划性 3、流动性偏好利率理论是指 ( )。
A. 古典利率理论 B. 凯恩斯学派的利率理论
费雪分离定理
费雪分离定理（Fisher Separation Theorem）
定义编辑本段回目录
在给定完善和完备的资本场下（不存在交易成本），即资本市场将产生一个单一的利率，此时投资者的生产决策是由客观市场规则决定的（最大化可达的财富)，而与个体的主观偏好无关。这样使借贷双方在进行消费和投资决策时都可以市场利率为依据，而反过来又促使投资和筹资决策的相互分离。
费雪定理的解释和现实运用编辑本段回目录
（一）费雪分离定理在公司政策里的重要运用
投资决策独立于个体偏好
现代公司的所有权和经营权的分离就蕴含了费雪分离定理，公司的投资决策权能完全交给经理。公司的目标是股东财富最大化。但是不同个体的效用不能比较，管理者为了实现股东的效用最大化，公司管理者将在使可达财富的最大点上进行生产，即边际投资回报率和资本市场的利率相等的点为最优生产点（图中的C点）。公司投资者也会选择这个回报至少等于资本市场利率的生产项目进行投资，最优生产决策 （P0、P1） 就是最大化所有股东财富的现值W0=P0+P1/(1+r) 。 然后每个股东按照自己的消费偏好，沿着资本市场线借贷，选择自己的最佳消费决策。 这就实现了公司在所有权和经营权分离的情况下也能使股东的利益最大化。
（二）投资者在投资决策中的运用
拥有良好投资机会的企业或个人在决策时，只要投资项目的收益高于或等于市场利率时，就可以接受该项目，并且只要内部资金不足就可以从资本市场筹资。借款人在决策时，只要其投资回报率高于市场利率，而无需考虑个别投资者的具体消费偏好。同样，储蓄者也无需考虑借款人所作投资项目的具体情况，比如对借款期限和现金流量的偏好等。相反地，只要投资项目的收益能补偿其风险，或者能将该项目转让给其他投资者，储蓄人就能通过资本市场投资任何项目，或者作出任何跨期的消费决策。
（三）交易成本与Fisher分离的失败
具有不同借贷利率的市场
如果资本市场存在交易成本，则导致金融中介服务的产生，而金融中介会通过一较低的利率接受存款，再以较高的利率贷款来获得服务佣金。借款的借出利率与借入利率不同又导致了Fisher的分离定理不成立。
1 第一章 货币与货币制度
一．单选题
1.历史上最早出现的货币形态是（ ）。
A.实物货币 B.信用货币 C.表征货币 D.电子货币
2.货币的本质特征是充当（ ）。
A.普通商品 B.特殊商品 C.一般等价物 D.特殊等物价
3.典型的银行券属于（ ）类型的货币。
A.实物货币 B.信用货币 C.表征货币 D.电子货币
4.货币在（ ）时执行价值尺度职能。
A.商品买卖 B.交纳税款 C.支付工资 D.表现和衡量商品价值
5．一切商品的价值共同表现在某一种从商品世界中分离出来而充当一般等价物的商品上时，价值表现形式为（ ）
A. 货币价值形式 B. 一般价值形式
C.总和的或扩大的价值形式 D. 简单的或偶然的价值形式
6．价值形式的最高阶段是（ ）
A. 货币价值形式 B. 一般价值形式
C.总和的或扩大的价值形式 D. 简单的或偶然的价值形式
7．货币在表现商品价值并衡量商品价值量的大小时，发挥的职能是 （ ）
A. 价值尺度 B. 流通手段
C. 贮藏手段 D. 支付手段
8．货币在充当商品流通媒介时发挥的职能是（ ）
A. 价值尺度 B. 流通手段
C. 贮藏手段 D. 支付手段
9．当货币退出流通领域，被持有者当作独立的价值形态和社会财富的绝对值化身而保存起来时，货币发挥的职能是（ ）
A. 价值尺度 B. 流通手段 C. 贮藏手段 D. 支付手段
自1984年到1995年，我国一直奉行的是双重货币政策目标，即发展经济和稳定货币。这种做法符合中国过去的计划经济体制，特别是在把银行信货作为资源进行直接分配的情况下，货币总量控制与信贷投向分配都由计划安排，发展经济和稳定货币这两个目标比较容易协调。但是改革开入以后10多年来的实践表明，在大多数情况下，倾向政策的双重目标并没有能够同时实现。1953年3月颁布实施的《中华人民共和国人民银行法》对“双重目标”进行了修正，确定货币政策目标是“保持货币币值的稳定，并以此促进经济增长”。这个目标体现了两个要求：第一，不能把稳定币值与经济增长放在等同的位置上。从主次看，稳定币值始终是主要的。从顺序来看，稳定货币为先。中央银行应该以保持币值稳定来促进经济增长。第二，即使在短期内兼顾经济增长的要求，仍必须坚持稳定货币的基本立足点。
二、我国货币政策的中介指标与操作指标：
20世纪80年代，我国货币政策在中介目标的选择上，沿用了改革开放前的做法，即以贷款规模与现金发行作为货币政策的中介指标。
把贷款规模作为中介指标的理论依据是：货币都是通过贷款渠道供应的，“贷款＝存款+现金”，只要控制住贷款，就能控制住货币供应。随着市场化金融运行体制的确立，货币政策实施的基础和环境都发生了根本性变化，贷款规模作为货币政策中介指标逐渐失去了两个赖以生存的条件：一是资金配置由计划转向市场；二是国家银行的存款在全社会融资总量中的比重趋于下降，而其他银行和金融机构特别是金融市场的直接融资比重迅速提高。因此，中央银行指令性的贷款规模不宜再作为中介指标，而应作为一种指导性的变量。中国人民银行按月对其进行统计监测，以利于调控货币供应量。
1994年《国务院关于金融体制改革的决定》明确提出，我国今后货币政策中介指标主要有四个：货币供应量、信用总量、同业拆借利率和银行超额储备金率。目前在实际工作中，货币政策的操作指标主要是基础货币、银行的超额储备金率和银行间同业拆借市场利率、银行间债券市场的回购利率；中介指标主要是货币供应量和以商业银行贷款总量、货币市场交易量为代表的信用总量。
