上海立信会计学院_第四届运筹杯_股权激励契约与公司价值——剖析万科股权激励计划的成与败

学号： 2301110125高级财务管理课程论文2013-2014学年第二学期论文题目：浅析万科三次股权激励政策学院：会计学院班级：会计1110姓名：杨晨学号： 2301110125课程论文成绩评定表选题的关联度结构完整知识运用方法合理立论正确论据充分联系实际数据可靠字数合理格式规范合计15 10 20 15 15 15 10 100浅析万科三次股权激励政策一、万科集团背景特征1984年5月成立1988年进入房地产行业1991年成为深圳证券交易所第二家上市公司1993年将大众住宅开发确定为公司核心业务——中国最大的专业住宅开发企业。

——中国首批上市的企业之一——曾数次荣获深圳综合实力排名第一的企业——是迄今为止在改革上市的浪潮中唯一一家保持连续多年盈利增长的企业。

经过二十多年的发展，成为国内最大的住宅开发企业，目前业务覆盖珠三角、长三角、环渤海三大城市经济圈以及中西部地区，共计53个大中城市。

近三年来，年均住宅销售规模在6万套以上，2011年公司实现销售面积1075万平米，销售金额1215亿元，2012年销售额超过1400亿。

销售规模持续居全球同行业首位。

万科通过专注于住宅开发行业，建立起内部完善的制度体系，组建专业化团队，树立专业品牌，以“万科化”的企业文化（一、简单不复杂；二、规范不权谋；三、透明不黑箱；四、责任不放任）享誉业内。

二、股权激励政策概况万科公司采用的限制性股权激励计划是借鉴美国企业界广泛使用的一种长期激励手段。

所谓“限制”是指公司高级管理人员获得奖励性股票之后，不能立即将股票拿走或卖出，经营者想要出售这部分股票，必须达到公司事先设定的条件。

这种前提条件可能是一种时间限制，也可能是一种绩效上的要求。

(一) 万科第一次股权激励政策（1993-2001年）第一次：1993-2001年（发行B股）实行方式：以3年为单位分成三阶段激励对象：全员持股实施条件：三年后交钱拿股票可以上市交易实施的结果：这个计划在第一期发完之后，证监会明令叫停2006年，万科推出了三年期的限制性股票激励计划，其中，仅2006年完成了预定目标，同时实施了股权激励，王石获得了500多万股，这也是唯一的一期；2007年公司达成了业绩考核指标，但股价却未达标，导致行权无法进行，公司只得通过委托的信托机构出售原本用于激励员工的股票；而2008年由于业绩考核未达标，计划也随即终止。

万科集团的股权激励摘要：股权激励制度使得股东和经理人的目标相一致，从而让经理人在经营管理过程中能更多的站在股东的角度考虑得失。

本文将以中国房地产界的老大——万科集团为例，详细解读万科的股权激励模式。

万科公司的股权激励计划表明了公司想改善经营管理的意图，有一定的示范意义；但从计划实施的角度看来，股权激励计划也存在这很多的不足，需要万科公司不断改进。

股权激励是指在对企业核心人才实行契约化管理和落实资产责任的基础上，采用多种形式给予核心人才以产权激励，使其在取得约定业绩的前提下，现实或潜在的享有本企业部分产权，并使其权益兑现中长期话。

现代公司制度的最基本特征就是所有权和经营权相分离。

根据经济人的原则，所有者和经营者的目标是相互背离的。

股东的目标通常是股东财富的最大化，他们愿意冒高风险取得高收益；然而经理人的目标是个人效用的最大化，也是他们之间控制企业的资产。

经理人为了自己的利益会限制企业的风险，甚至可能放弃较大的潜在报酬的机会。

因此，股东就想了一种方法是自己的利益与经理人的利益相一致，让经理人能更好的为股东们考虑。

这个方法便是股权激励制度。

股权激励的模式多种多样，可以分为以下几类：业绩股票，股票期权，虚拟股票，股票增值权，限制性股票，延期支付，经营者/员工持股，管理层/员工收购和账面价值增值权。

本文的案例用的就是限制性股票，下文将会着重分析。

股权激励制度使得股东和经理人的目标相一致，从而让经理人在经营管理过程中能更多的站在股东的角度考虑得失。

股权激励的作用着实非同凡响，我认为股权激励的作用可以归纳为以下四个方面：第一，激励。

让激励对象拥有活着部分拥有企业的部分股份或股权，用股权这个纽带将激励对象的利益与企业的利益，所有者的利益紧紧的绑在一起，使其能够积极、自觉的按照企业既定的目标和要求，为实现企业利益和股东利益的最大化而努力工作，释放出其人力资本的潜在价值，并最大限度的降低监督成本。

第二，约束。

约束作用主要表现在两个方面。

万科公司股权激励效果分析作者：柳秋红来源：《科学与财富》2018年第31期摘要：本文将结合万科公司股权激励的案例，来研究上市公司股权激励对公司业绩的影响，深入分析万科公司选择股权激励的适当性，最后对万科公司的股权激励方案提出相关建议。

关键词：股权激励；公司业绩；财务指标一、万科公司股权激励过程（一）万科公司首次股权激励万科公司从2006年首次实施股权激励，从2006-2008年计划实施，是我国上市公司中首个获得的监管部门批准的股权激励的方案，可惜在3年的计划实施中仅有2006年完成了，其余两年均为失败告终。

2006年万科公司首次股权激励期的业绩和归属条件均符合股权激励计划的要求。

首次实行股权激励的第一年，万科的股权激励就实现了全部指标达到预期并成功将股票过户给激励对象。

因此，万科的治理层在2006年的股权激励计划中获得较多的收益，管理层的个人利益得到了明显的提升。

到了2007年万科的股权激励计划受到了严重的打击。

由于2007年的股市过度上涨，加上2008年的金融危机，我国的股票市场受到了严重的冲击，万科的股价大幅下挫。

因此，万科的股权激励计划必须在2007年底终止。

（二）万科公司的第二次股权激励2010年，万科公司再次启动股权激励方案，虽然这次的实施效果明显好于预期，但初期出现了严重的高管离职现象。

第二次股权激励万科已分别于2012 年 7 月、2013 年 5 月和 2014 年 7 月发布相关公告，宣布三个行权期行权条件均已完成，第三行权期为2014年9月19日至2016年4月24日，各行权期可行权的人数分别为 715、640 和 543 人。

万科公司2010年实施的股权激励方案与2006年的股权激励方案相比，时间由三年增加到了五年，考核指标从原来的年度净利润增长率、年度净资产收益率、每股收益增长率变化为资产收益率和净利润增长率；同时，也降低了激励对象的范围，激励形式也从限制性股票模式转变为股票期权。

股权激励机制在万科集团中的运用分析摘要：股权激励已经不仅仅是社会的需求，更是时代的需求。

一个企业要想长久的发展下去,不仅仅需要一个运筹帷幄的领导者，更需要一支忠诚又富有战斗力的团队,这是企业难以估量的财富。

时代在发展,传统的管理方法和激励手段的落后，公司与员工是简单的雇佣关系,员工对企业的归属感和责任感不够强烈。

在实施股权激励机制的前提下,可以将不对称的关系转变为公平的合作关系,建立所有者与员工的分享机制，形成所有者、公司和员工之间的利益共同体，这对防止人才流失、保持核心人员的忠诚度、调动员工的积极性、强化团队的凝聚力具有重要意义。

本文首先阐述其研究背景和研究意义,以及论文的总体结构.其次介绍股权激励机制的相关理论和概念。

主要研究部分是万科集团股权激励机制的现状分析,从实施方案的背景、内容、结果上详细地分析,了解万科集团股权激励机制存在的问题,对其原因分析,完善建议，提出总结。

关键词:股权激励机制;万科;分析Ｔｈe applｉcａtｉon aｎalysis of equｉty inceｎtiｖｅmeｃhａnｉsm ｉn vanke of ＣhinaAｂstｒaｃt:Equitｙiｎcentｉvｅis morｅthan the demaｎd ｏf ｓoｃiｅtｙ, it is theｄｅmand ｏf thｅｔimes. Iｆａn enteｒprise wants to ｄevelop foｒa long time, it ｒequires ｎot only a mａsterful leadｅr but ａlso a lｏｙaｌtｅam full of coｍｂatiｖe, ｗｈｉch ｉｓiｎeｓtimａbｌe wｅａlth fｏr thｅenterprise。

Wiｔhｔheｄevｅloｐmeｎt of the times，the tｒaditioｎaｌmａnagemｅｎｔmeｔｈod aｎd incentive meａns havｅｆaｌlen ｂehｉnd。

万科公司股权激励问题第三章深圳万科股权激励方案介绍深圳万科(000002)，全名万科股份，其公司的前身是深圳市的现代企业有限公司，该公司于上个世界八十年代更名为万科股份，主营业务为房地产项目，公司共有41332680总股份，41332680元注册资本。

公司通过自身的不断努力，业绩不断提高，1991年得以在深圳交易所上市，是我国首批上市的大型企业。

在随后的时间里，公司业务规模不断扩大，实力也不断增强，一步一个脚印，逐步成为我国房地产行业的佼佼者。

深圳万科目前主要在房地产开发行业不断扩大自身实力，根据有关的报告披露，综合各个方面考虑，无论是企业成长性、盈利能力、自身的效率等多个方面指标，万科都远胜于其他的房地产企业。

其实早在深圳万科成立的初期，就计划向公司的全体雇员公布企业自身的股权激励计划，中国人民银行也批准了这一计划，上个世纪末公司已经执行了一次，但是接下来国家的政策发生了变化，随后的两期并没有执行。

一直过了若干年后，国家实行了股权分置改革，股权激励被监管层用作与公司的股权分置改革相关联。

很快，无论是已经完成股权分置还是正在进行的企业，接连推出自己的股权激励计划，深圳万科也在其中，接下来，深圳万科的方案也获得了上级主管部门的同意。

5月30日，公司的方案得到了股东大会的肯定，并得以顺利通过。

当时公司的大股东华润并非是绝对控股股东，因此国家资产管理委员会对于万科的方案也并未过问。

第二天，按照计划的安排，万科预提当年激励基金共计超1.4亿元，并委托专业机构在二级市场上开始收购万科股票。

到此为止，我国首个获得批准的公司股权激励计划开始实施。

1993年3月，经中国人民银行深圳经济特区分行“深人银复字（1993）第123号”文批准，公司董事会和职员委员会制定了职员股份计划的第一阶段（1993—1995年）执行方案，计划该股份将于1996年起申请在深圳证券交易所上市。

1995年10月，经公司特别股东会议决议通过，公司实施首期职员股份计划第一阶段的方案，每股发行价格为16 人民币3.01元，共计发行8,826,500股，募集资金总额为人民币26,567,765元，募集资金净额为人民币26,567,765元，未发生相关费用。

万科企业股权激励计划-回复万科企业股权激励计划是作为企业激励管理的一种方式之一，旨在通过分配股权奖励，使员工与企业的利益紧密相连，促进员工积极性和创造力的提升。

本文将从以下几个方面一步一步回答有关万科企业股权激励计划的问题。

第一步：什么是万科企业股权激励计划？万科企业股权激励计划是指为了调动员工的积极性、凝聚员工的力量，提高企业整体绩效而实施的一种激励措施。

该计划通过给予员工特定的股权奖励，使员工能够分享企业的发展成果，与企业利益紧密相连。

第二步：万科企业股权激励计划的目标是什么？万科企业股权激励计划的目标主要有三个方面：一是激励员工积极主动地为企业创造价值，提高员工的工作动力；二是提高员工对企业长期发展目标的认同感和归属感，增强员工的组织凝聚力和忠诚度；三是吸引和留住优秀的人才，提升企业核心竞争力。

第三步：万科企业股权激励计划的实施方式有哪些？万科企业股权激励计划的实施方式包括股票期权、股票认购权、股票奖励、股票分红等。

其中，股票期权是最常见的方式之一，通过向员工提供购买公司股票的权利，鼓励员工在特定时间内购买股票并享受投资收益。

股票认购权是指向员工提供以优惠价格认购公司股票的权利。

股票奖励是指直接向员工发放一定数量的公司股票，作为激励和回报。

股票分红是指将公司利润分配给员工作为股民的一种形式化激励方式。

第四步：万科企业股权激励计划对企业和员工的意义是什么？对于企业而言，万科企业股权激励计划可以提高员工的工作积极性和创造力，促进企业绩效的提升。

员工的股权激励可以增加员工对企业的忠诚度和归属感，从而增加员工的留任率，减少人员流失。

此外，股权激励还可以吸引和留住优秀的人才，提升企业的核心竞争力。

对于员工而言，万科企业股权激励计划可以使员工分享企业的发展成果，与企业利益紧密相连。

员工通过股权激励可以获得与企业发展成果相关的回报，进一步激发员工的工作动力和创造力。

此外，股权激励还可以增加员工的财务收益，并为员工提供具有长期投资价值的机会。

《上市公司股权激励方案的设计研究——基于万科2010年股权激励的案例分析》篇一一、引言上市公司股权激励是现代企业治理机制中重要的一环，它不仅能够有效激发公司员工的工作积极性，提高公司的整体业绩，还能增强公司对人才的吸引力与留存能力。

本文以万科2010年股权激励方案为研究对象，深入分析其设计理念、实施过程及效果评估，以期为其他上市公司提供参考与借鉴。

二、万科公司背景简介万科企业股份有限公司是中国最大的房地产开发企业之一，其业务涵盖房地产开发、物业管理等多个领域。

公司自成立以来，一直致力于企业治理结构的完善与优化，其中股权激励作为一项重要措施，被广泛应用于激发员工的工作积极性与创造力。

三、万科2010年股权激励方案的设计理念1. 激励与约束并重：万科在股权激励方案设计中，既考虑了激励员工的积极作用，也考虑了可能的潜在风险。

因此，在设计时采用了激励与约束并重的原则。

2. 多元化激励方式：根据不同岗位、不同层级的员工需求，设计多元化的激励方式，如股票期权、限制性股票等。

3. 合理确定股权激励的规模与比例：根据公司整体发展战略、财务状况及员工结构等因素，合理确定股权激励的规模与比例。

四、万科2010年股权激励方案的实施过程1. 确定股权激励对象：根据公司战略发展需要及员工绩效表现，确定股权激励对象。

2. 制定股权激励计划：根据激励对象的特点及需求，制定具体的股权激励计划。

3. 报批与公告：将股权激励方案报经相关部门审批后，向全体股东及社会公众进行公告。

4. 实施股权激励：按照计划将股票期权或限制性股票等激励工具授予员工。

五、万科2010年股权激励方案的效果评估1. 员工积极性提高：通过股权激励方案的实施，员工的积极性得到显著提高，公司整体业绩也有所提升。

2. 人才吸引力增强：公司通过实施股权激励方案，增强了对人才的吸引力，吸引了更多优秀人才加入公司。

3. 公司治理结构优化：股权激励方案的实施，进一步优化了公司的治理结构，提高了公司的运营效率与决策质量。

股私散扇方素研宄—以万科股权激励为例2017年第8期（总第246期）山东坊织经济研究探讨王鑫，马景晨(新疆财经大学工商管理学院 新疆乌鲁木齐 830012)摘要：作为上市公司有效的激励方式，股权激励能够缓解公司所有者与管理者的利益冲突，防止管理者的短期 行为，弱化委托代理问题，促进公司长期发展。

本文选取万科股权激励方案为研究对象，通过阐述相关理论，分析 了万科股权激励的主要内容、存在的问题与启示，从而为我们上市公司股权激励提供借鉴。

关键词：公司治理；股权激勒；委托代理问题中图分类号：F272 文献标识码：A doi:10.3969/j.issn,1673-0968.2017.08.006 Research on Equity Incentive Program: Taking Equity Incentive of VankeGroup as an ExampleWang Xin，Ma Jingchen(School of Business Administration,Xinjiang University of Finance&Economics,Urumqi Xinjiang830012) Abstract：As an effective long-term incentive mechanism,equity incentive can alleviate the conflict between the owners and managers,prevent short-term behaviors of managers,weaken the principal-agent problem,and promote the long-term development of the company.This paper chooses Vanke's equity incentive program as the research object,through elaborating the related theories, analyzes the main contents、problems and inspiration of Vanke's equity incentive,in order to provide reference for equity incentive in our listed companies.Key Words：corporate governance;equity incentive;principal-agent problem—、引言委托代理问题是公司治理的核心问题。

《上市公司股权激励方案的设计研究——基于万科2010年股权激励的案例分析》篇一一、引言随着现代企业制度的不断发展和完善，股权激励作为一种长期激励机制，已经成为上市公司吸引和留住人才、提高公司治理效率的重要手段。

本文以万科2010年股权激励方案为研究对象，深入分析其设计理念、实施过程及效果，以期为其他上市公司提供有益的参考和借鉴。

二、万科公司背景及股权激励的必要性万科企业股份有限公司是中国房地产行业的领军企业之一，随着企业规模的扩大和市场竞争的加剧，人才成为企业发展的关键因素。

为了吸引和留住优秀人才，提高员工的积极性和创造力，万科公司决定实施股权激励方案。

三、万科2010年股权激励方案的设计（一）设计原则万科2010年股权激励方案的设计遵循了公平、公正、激励与约束并重的原则，以长期激励为核心，旨在提高员工的归属感和忠诚度，促进公司的持续稳定发展。

（二）激励对象与授予条件激励对象主要是公司的中高层管理人员及核心业务骨干。

授予条件包括工作年限、绩效表现、职位等级等因素。

（三）股权种类与数量股权种类包括股票期权和限制性股票。

股票期权的数量占总股本的一定比例，限制性股票的数量根据激励对象的绩效表现和公司发展需要确定。

（四）行权价格与行权期限行权价格根据市场价格和公司实际情况综合确定，行权期限一般为3-5年。

在行权期限内，激励对象需满足一定的业绩条件方可行权。

四、万科2010年股权激励方案的实施过程（一）方案制定与审批公司董事会制定股权激励方案，提交股东大会审议批准。

在方案制定过程中，充分考虑了市场环境、公司发展阶段、员工需求等因素。

（二）股权授予与行权根据公司制定的股权授予计划，将股权授予符合条件的员工。

在行权期限内，激励对象需满足一定的业绩条件方可行权。

（三）信息披露与监管公司严格按照相关法律法规和监管要求，对股权激励方案的实施过程进行信息披露和监管，确保方案的公平、公正和透明。

五、万科2010年股权激励方案的效果分析（一）提高员工积极性和创造力通过股权激励方案，员工的利益与公司的发展紧密相连，提高了员工的积极性和创造力，促进了公司的持续稳定发展。

20年前万科创造了职业经理人制度，发挥了很多的作用。

当时大家都没车、没房、还没小康，那个时候的职业经理制度很简单了,奋斗创造车、房，但是现在这个时代大多数都已经解决了小康问题了，那怎么还能激励大家往前走呢？在今天这个时代,整个社会在转型,万科也在谋求更能推动公司上一个新台阶的企业长青之道,为此，“事业合伙人"制度应运而生!Number1事业合伙人制度是什么根据智慧商道总结,事业合伙人制度有以下特点：①、掌握自己的命运；②、形成背靠背的信任;③、做大事业；④、分享成就。

换言之，不是大换血或发股票，而是在原有职业经理人基础上,身份角色的进化。

第一，事业合伙人计划，本质上是扩大版的股权激励计划.在实操中,万科设立有限合伙制的盈安合伙为操作平台，万科符合条件的各级雇员“自愿"成为盈安合伙的合伙人，将资金委托于盈安合伙打理，并由后者代为购买万科A股的股票，从而完成“事业合伙人计划"。

第二，是针对公司核心人才的激励计划。

按照万科实际操作中的方法,盈安合伙的合伙人一般有三类人，一是集团董事会成员、监事以及高管和地方公司高管；二是集团公司总部一定级别以上的雇员;三是地方公司一定级别以上的雇员.第三，高管购买有下限，雇员购买有上限。

事业合伙人计划是以万科A股股票为客体，以未来股价和购入时股价的差价为收益.基于这一点,万科为非公司或地方公司高管的员工参与合伙人计划设置了上限，即最多只能购买一定金额,以最大限度规避股价可能出现的波动给非高管雇员带来的潜在风险。

而公司高管则被要求出资额不得低于一定数额，以确保高管阶层和公司发展利益的绑定.第四,有杠杆。

盈安合伙企业出资购买万科股权所需的资金中，一部分为合伙人的自愿出资,另一部分为融资而来，这部分融资是杠杆化的，风险和收益匹配。

第五,有时间限制.尽管在5月28日的公告中只是承诺在返还公司的或有义务解除前，以及融资的还本付息完成前不兑付到个人，而没有公告具体时间。

《上市公司股权激励方案的设计研究——基于万科2010年股权激励的案例分析》篇一一、引言随着中国资本市场的不断发展和完善，上市公司股权激励已成为一种重要的激励机制，旨在激发公司管理团队和员工的积极性和创造力，提高公司的整体业绩。

本文以万科2010年股权激励方案为案例，深入研究上市公司股权激励方案的设计与研究，分析其背后的动机、方案特点及其影响。

二、万科公司简介及背景万科企业股份有限公司，作为中国领先的房地产开发企业之一，始终保持着在国内市场的领先地位。

公司规模的不断扩大与经营绩效的持续提升离不开其先进的管理团队及众多优秀员工。

在竞争日益激烈的今天，万科如何留住并激发员工潜能成为了一个关键问题。

而通过制定有效的股权激励方案，将员工与公司的发展紧密联系起来，便是一个可行的解决途径。

三、万科2010年股权激励方案概述基于这样的背景，万科于2010年推出了股权激励方案。

该方案的核心内容包括以下几个方面：1. 方案类型：采用限制性股票单位计划。

2. 授予对象：公司的核心管理团队及关键员工。

3. 授予数量：根据公司的业绩和员工的绩效表现，确定具体的股票授予数量。

4. 授予价格：以市场价格为基础，结合公司的实际情况进行确定。

5. 限制条件：包括股票的持有期限、出售限制等。

四、方案设计特点及分析万科2010年股权激励方案具有以下特点：1. 激励与约束并重：该方案不仅对员工进行激励，还设定了严格的限制条件，如持有期限和出售限制等，以约束员工的行为。

2. 动态调整机制：根据公司的业绩和员工的绩效表现进行股票数量的动态调整，鼓励员工为公司创造更多价值。

3. 长期激励效应：通过股权激励，将员工的利益与公司的发展紧密联系起来，激发员工的长期工作动力。

五、方案实施效果及影响万科2010年股权激励方案的实施取得了显著的效果和影响：1. 提高了员工的积极性和创造力：通过股权激励，员工的工作积极性和创造力得到了显著提高，为公司创造了更多价值。

原万科集团股权激励的方案探讨摘要：本文以万科的首轮和第二轮股权激励方案为具体案例，通过分析万科集团股权激励方案的实施，分别对两轮股权激励方案计划的内容以及考核指标进行比较，最终借鉴分享万科的股权激励的实施效果。

关键词：股权激励激励效果第一章前言从上个世纪开始，股权激励这种创新型的制度安排，便在国际上一些大型的公司企业中初步实施和体现，此项行为和举动，开创了国际学界尤其是管理学界对现代激励机制的初步探究和思考。

那么，在探索和完善如何对公司企业经营或管理者的激励机制，也一直是各界一致关注并讨论的焦点问题。

我国也存在着联想股份这样的特殊案例，管理层获得了过亿元的股权激励报酬但公司企业的经营和财务状况却长期处于亏损。

研究下来的原因：一方面是由于我国开始实行这一机制的时间较晚，外部市场环境不够成熟，另一方面也是因为公司内部治理结构不够健全完善，对股权激励制度的设计不够合理。

第二章原万科股权激励方案介绍一、万科股权激励的方式1、万科首轮采用限制性股票限制性股票一般而言是为公司企业实现特殊目的而专门设立，一般会给管理者预留一部分限制性股票，同时对股票的相应处理作出制约，当达到特定的目标时，对限制性股票进行解锁，管理层可处置相应的股票，反之当管理者未能达到预设目标或提前离职，限制性股票会相应收回。

2、万科二轮采用股票期权万科的运营如果满足了预设的行权业绩条件，那么持有股票期权的激励对象就可以在行权有效期内，行使自己相应的权利，可拥有万科规定 8.89元的行权价格购买万科 A 股票，激励对象也可以部分选择购买或放弃此项行权权利。

二、万科股权激励的基本操作流程1、万科首轮限制性股票激励计划主要流程：在集团达到预定条件时，按净利润增加额一定比例提取激励金。

委托信托公司管理，将购入的公司股票奖励给相关激励对象。

2、万科二轮股票期权激励计划的操作流程主要是：万科将给予激励对象相应的股票期权，从授权日那天再经过一年的等待期，随后有三个行权期，每个行权期有不同比例的期权在满足预设的业绩指标和前提条件后获得相应的行权权利，三个行权期分别对应40%、30%和30%的期权。

万科股权激励计划定价研究随着我国股权激励计划不断推广与实施,对股权激励计划的定价问题也越来越成为关注的焦点。

股权激励期权的定价不仅影响公司的财务报表、公司业绩,还对股权激励的力度和效果有着很大影响。

对于企业而言,如何在较低成本下将激励效果发挥到最大,使员工的利益取向与企业尽量一致,是企业在员工激励上最大的议题。

对于员工而言,如何在现有工作岗位上获得更高收益,是员工最关注的问题。

股权激励计划在理论上可以解决两者之间存在的“委托-代理问题”。

然而在实践中,实施股权激励的企业仍然面临很多现实问题。

万科在员工激励问题上一直尝试着各种各样的探索,但之前的激励计划均因外部原因不了了之,只有2011年开始实施的期权激励计划顺利开展并几近结束。

但一直有声音指出万科这次激励计划虽然在流程上成功了,但本质的激励作用并不大,没有得到股权激励计划应有的效果。

由于发现万科实施股权激励计划的过程中,不仅高管离职的现象没有得到改善,全体激励对象的行权情况也并不乐观。

本文站在股权激励计划设计者的角度,试图平衡股东与激励对象双方利益。

从中立的视角分析万科本次股权激励计划。

所以本文从期权定价的角度,分析万科本次激励计划,我们运用更加精确的波动率估算方法小波GARCH对万科A 股的历史波动率进行估算,并将结果带入Black Scholes方程中求解出万科本次激励在不同行权期的期权价值。

并得出结论:万科本次股权激励计划不够成功的原因在于对激励计划中期权价值的定价不够准确。

万科股权激励计划在第一个行权期的期权价值定价过高;第二个行权期的期权价值定价偏低。

本文重新调整后的期权价值可以更加准确地反映两个行权期行权后的获利情况。

此外,本文还通过研究整个万科股权激励计划实施的行权情况,结合激励计划双方,即股东与激励对象在激励过程中的需求与风险对股权激励计划的设计与实施给出相应的建议,从而提升股权激励计划实施的作用。