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阳光私募详解一、阳光私募的概念阳光私募通常是指由投资顾问公司作为发起人、投资者作为委托 人、信托公司作为受托人、银行作为资金托管人、证券公司作为证券 托管人，依据《信托法》发行设立的证券投资类信托集合理财产品。
阳光私募主要投资于证券市场，定期公开披露净值。
阳光私募基金一般是指私募信托证券基金，主要投资于二级证券 市场，与私募股权基金(PE,privateequity)重点投资于一级股权市 场在投资对象上有所区别。
阳光私募基金是借助信托公司发行的，经过监管机构备案，资金 实现第三方银行托管，有定期业绩报告的投资于股票市场的基金，阳 光私募基金与一般（即所谓“灰色的”）私募证券基金的区别主要在 于规范化，透明化，由于借助信托公司平台发行能保证私募认购者的 资金安全。
与阳光私募基金对应的有公募基金。
二、阳光私募证券信托资金计划中各金融机构的作用投资顾问：作为阳光私募证券信托资金计划的操作人，负责投资 决策，注册资本至少1000万元起，一般为3000万元。
投资者：作为阳光私募的出资人，具备投资需求，寻求投资标的。
信托公司：作为阳光私募的受托人，提供证券账户，分配投资顾 问、投资者、信托公司、银行、证券公司之间的约定收益。
银行：作为阳光私募的资金托管人，监管资金安全。
证券公司：作为阳光私募的证券托管人与提供交易通道。
三、阳光私募证券信托资金计划的操作流程投资需求信托公司证券托管券商 投资实施 投资顾问 资金托管四、阳光私募的操作模式（一）信托模式以信托作为受托人发起证券信托资金计划的模式。
（二）有限合伙模式将投资者作为有限合伙人（LP）不参与合伙公司的决策，将投资顾问作为一般合伙人（GP）负责公司的投资决策，并在公司章程中规定两者的义务、收益分配与进入、退出要求。
公私募基金对比：五、阳光私募产品的类型（一）结构化产品结构化产品顾名思义就是将信托产品的投资者（也称“受益人”）做了结构性的分类，一般分为二类：优先受益人和一般受益人（也称“次级、劣后受益人”）。
阳光私募基金国内市场营销模式研究阳光私募基金是指非公开发行的、对特定对象募集资金进行投资管理的私募基金，其相对于传统的公募基金而言，在发行对象、产品种类、运营方式等方面具有更高的灵活性和封闭性。
阳光私募基金在近年来在国内市场上得到了快速发展，其市场规模和投资效益也呈现出较为可观的增长趋势。
在这一背景下，如何有效地进行市场营销，成为了阳光私募基金公司必须关注和解决的问题。
一、市场定位与产品策略阳光私募基金市场竞争激烈，各家公司在市场定位上需明确自身的定位以及差异化的产品策略。
首先，针对不同投资人群体，如高净值人群、机构投资者等，制定针对性的产品，满足其不同的投资需求。
其次，要加强产品的风险控制，提高产品的收益风险比，增强产品的竞争力。
同时，在市场营销中还应注重宣传公司的品牌形象，增强客户的认可度和信任度。
二、投资者服务与关系维护阳光私募基金作为一种非公开发行的基金产品，其发行对象和投资者相对较少，但投资金额较大。
因此，对投资者进行有效的服务和关系维护尤为重要。
在市场营销中，公司应加强与投资者的沟通和交流，定期组织投资者见面会、讲座等活动，及时回答投资者的问题和需求，建立良好的互动关系。
此外，公司还可以与其他金融机构合作，为投资者提供更全面的金融服务，增加客户黏性。
三、市场推广与网络营销随着互联网技术的发展，网络营销逐渐成为阳光私募基金公司市场推广的重要手段之一。
公司可以通过建设官方网站、开设微信公众号、推出线上投资平台等方式，扩大品牌知名度和市场影响力。
同时，还可通过网络营销的手段，进行精准的客户定位，针对性地进行市场推广和宣传活动，实现更高的市场转化率。
四、专业化团队与运营优势阳光私募基金公司的核心竞争力在于其专业化的投资研究和管理团队。
通过建设高水平的投研团队，提供专业的投资建议和投资组合管理，提高产品的收益水平和风险控制能力，增强公司在市场中的竞争力。
同时，还应加强与投资银行、律师事务所等专业机构的合作，共同开展产品设计、风控管理等相关工作，提高公司的运营优势。
阳光私募主持词尊敬的各位嘉宾，亲爱的朋友们：大家好！欢迎大家来到今天的阳光私募活动现场！在这个充满机遇与挑战的金融世界里，我们相聚在此，共同探讨投资的奥秘，寻找财富增值的良方。
首先，请允许我代表活动的主办方，对各位的到来表示最热烈的欢迎和最衷心的感谢！今天到场的各位，都是对投资有着独到见解和深厚兴趣的朋友，相信在接下来的时间里，我们一定能够共同收获宝贵的经验和知识。
说到投资，相信大家都知道，这是一场充满不确定性的旅程。
市场风云变幻，经济形势复杂多变，如何在这波涛汹涌的投资海洋中找准方向，实现资产的稳健增值，是我们每一个投资者都在思考的问题。
而阳光私募，作为一种新兴的投资方式，正逐渐受到越来越多投资者的关注和青睐。
那么，什么是阳光私募呢？简单来说，阳光私募就是通过信托公司发行，经过监管机构备案，资金实现第三方银行托管，有定期业绩报告的投资于股票市场的基金。
它具有灵活性高、专业性强、投资策略多样化等特点，能够为投资者提供更加个性化、专业化的投资服务。
与传统的公募基金相比，阳光私募具有更加灵活的投资策略。
公募基金由于受到较多的监管限制，投资范围和投资比例相对固定。
而阳光私募则可以根据市场情况和投资经理的判断，灵活调整投资组合，在不同的市场环境中寻找最佳的投资机会。
同时，阳光私募的投资经理通常具有丰富的投资经验和专业的投资知识。
他们经过市场的长期洗礼，具备敏锐的市场洞察力和精准的投资决策能力。
能够在复杂多变的市场中，为投资者筛选出优质的投资标的，实现资产的保值增值。
当然，任何投资都存在风险，阳光私募也不例外。
市场波动、政策调整、行业竞争等因素都可能对阳光私募的业绩产生影响。
因此，在选择阳光私募产品时，我们需要对投资经理的投资风格、过往业绩、风险控制能力等方面进行全面的了解和评估。
为了让大家对阳光私募有更深入的了解，今天我们特别邀请到了业内资深的专家_____先生/女士，为我们带来精彩的演讲。
＿____先生/女士在金融投资领域有着多年的从业经验，对阳光私募有着独到的见解和深刻的认识。
目前评级结构和排名机构比较多，如何具体选择合适的产品呢？尤其是评级是对产品过去的业绩表现情况来进行排序，排在前面的产品是过去的业绩表现，而投资者选择产品却要考虑产品的未来表现，既然这两个不能划等号，就不能仅仅依靠评级或者排名来选择私募。
简单与复杂的挑选原则接下来我们分享一下“规模”的问题。
“大象难起舞，船小好掉头”。
某种程度上我们不可以否认目前规模小的产品在操作上更容易，获取超额收益的能力和动力更强，也能够充分发挥阳光私募的灵活性和相对集中的优势。
规模大了以后可能会造成原先策略的效用降低，需要时间去探索和适应大规模的操作方法，有一个过渡期。
我们也通过数据统计发现规律,“小而美”比“大而美”的概率更高。
2009年前20名中13家是“小私募”，2010年前20名中15家是“小私募”。
最后我们再分享一点——追涨杀跌难盈利。
从国外成熟市场的研究可以发现，在投资行为上表现出一定程度上的追涨杀跌，最后会导致即使基金产品策略是有效的，在长期获取了比较好的表现，实际上投资者并没有从产品中赚到钱。
分享一个实际案例——买了一只产品在面对净值波动的心理情形。
当跌到20%时，有可能是等等看会不会反弹，大部分投资者都有这样的心理变化；当跌到40%了，大多数投资者都不会选择在这个低位买入，好不容易上涨了就马上赎回，继续上升就后悔赎早了。
到了年度“好牛”跑第一时，想想明年应该也很猛，投资者买入，预期很高；没有想到又跌了25%了，赎不赎？要是继续跌下去怎么办，过往也跌过40%。
产品在收益特别高时，投资者也没有分享到超额收益。
那么投资者应该怎么去做？面对追涨杀跌人性弱点，投资阳光私募应该注意什么？投资前应该做足功课了解基金管理人的投资风格和各种特性，一旦认可了以后就不要随便地去追涨杀跌。
以上几点只是平常去选择私募的时候，或者投资私募时遇到的比较简单的几个方面，事实上挑选私募是非常复杂的过程——在历史业绩、基金经理、投资流程、投资团队、投资组合，核心竞争力、潜在因素、产品要素等，后期还会做一些净值调查报告种种分析以后，才会去选择阳光私募的投资。
阳光私募研究报告王金龙目录一、阳光私募发展简析二、阳光私募2010年度报告三、阳光私募公募背景投资经理简析四、阳光私募不同背景产品数及规模研究总结分析：在与私募产品研究员交流的基础上，就知名私募的可持续发展经验总结出以下几点：1、具有较强的投研团队2、风格不同的投资经理混合搭配3、具备良好的内部讨论机制与激励机制4、具有良好的风险控制能力5、稳健的投资风格始终占据主导地位一、阳光私募发展简析阳光私募发行趋势与短期业绩的关系。
在市场的顶部，阳光私募的发行数量一般也达到高潮，而在市场的底部，阳光私募的发行也达到低谷。
阳光私募的发行数量几乎是市场的一个完美的反向指标。
这是投资者产品认购情绪的直接反映，而认购情绪与短期业绩直接相关，去年和今年初的发行高潮与2009年与2010年阳光私募的短期表现是分不开的。
稳健投资与长期业绩的关系。
稳健的操作风格，将会使得阳光私募产品在长跑中胜出，即使短期业绩并不那么亮眼。
三年以上阳光私募产品年化收益分析。
我们决定选取有三年以上业绩的产品进行比较，看到一个完全不同的阳光私募格局，进入我们视野的都是一些似乎有些陌生但实际是久违了名字。
前三名的三支产品其成立以来的年化收益率都达到了30%以上，分别是赵丹阳的赤子之心（已结束）、源乐晟投资曾晓洁的中融乐晟和景林资产蒋锦志的景林稳健。
我们知道，巴菲特的长期收益是24%，索罗斯的长期收益是28%。
成立三年以上阳光私募年化收益率前十名喧嚣与变动是世界永恒的主题，中国的资本市场当然也不能例外。
当时光的流逝进入到2011年，私募行业似乎发生了翻天覆地的变化。
阳光私募在人们的心目中，就像一夜之间，从高高在上的神坛，跌落了凡间。
根据朝阳永续私募数据系统的统计，截止2011年三季度，存续中的能够收集到业绩的1528支阳光私募产品中，只有383支取得正收益，只占了25.06%，也就是说，有四分之三的阳光私募产品今年以来的8个月时间里是亏损的。
而反观2010年底的时候，虽然全年市场下跌14.31%，仍有60%的产品取得正收益，90%以上的产品都跑赢了沪深300指数。
人们一边慨叹着阳光私募业绩的变幻无常，又无比怀念着去年阳光私募的美好时光，痛惜着今年以来投资于阳光私募资金的缩水。
一时间，投资者、从业者、媒体、大众，或摇头叹息，或义愤填膺，或悲天悯人，或慷慨激昂，不一而足。
这一幅从生相，怎一句话了得？全不论盯着私募产品的短期业绩，根据短期的排名来选择产品，是否是击水而取火，缘木而求鱼。
从目前大众投资者选择阳光私募产品的逻辑来看，大多过分注重私募的短期业绩排名，特别是年度的排名，而许多发行机构渠道也投其所好，打着“年度冠军”等等旗号，重点营销短期业绩排名居前的产品。
即使一些专业评级人士也选取过短的时间区间，以至有的评级机构出现当前累计净值只有0.7，甚至自成立以来从未达到过初始净值以上的产品却可以连续评为5星级的尴尬现象。
我们对阳光私募产品的发行数量作了一个统计，如图1所示，阳光私募产品的发行数量与市场的走势有着很强的相关性，当市场处于顶部的时候，阳光私募的发行数量一般也达到高潮，而在市场底部时，阳光私募的发行也达到低谷，几乎是市场的一个完美的反向指标。
这种现象在资产管理行业也是普遍存在的，在市场顶部的时候，人们认购证券投资类产品的热情空前高涨，而在底部的时候，人们对各类证券投资类产品也失去了兴趣。
难怪业界人士感叹市场有机会的时候没有资金可以投资，而在市场高估的时候却有大量的资金需要投资。
从这一点就可以看出，人们在认购此类产品时对短期业绩的追捧达到了何种程度。
图1 阳光私募历年发行数量趋势图图2是阳光私募信托计划成立年限的分布图，我们可以看到，大部分产品都是在近1-2年内成立的。
据私募排排网及朝阳永续数据显示，因为2010年阳光私募产品的出色业绩，阳光私募今年年初迎来了一个发行高潮。
而因为2009年的结构化牛市中，阳光私募的业绩也非常亮眼，所以去年阳光私募的发行也是非常火爆。
很明显，去年与今年阳光私募的发行高潮是与阳光私募的短期业绩分的。
而且据我们的观察发现，在近一年两内，发行火爆的阳光私募都是在2009年或者2010年的短期业绩亮眼的私募公司。
比如2009年和2010年的一年期收益的冠军都受到了市场的热情追捧，而结果大家也可以看到，效果并不是特别的理想，甚至其很多投资者受到了较大的损失。
由此看来，单纯追求短期业绩排名或是评级的投资方法并不甚高明。
我们转换一个视角，关注阳光私募产品的长期业绩，看看哪些阳光私募能够为投资者带来长期的稳健回报。
结果发现，进入视野的大都是一些似乎有些陌生但实际是久违了的名字。
所以综合分析认为，聚焦阳光私募的长期业绩，关注他们能否为投资者带来长期的回报，更能够发现优秀的私募公司，毕竟投资并非是百米赛跑，短期的业绩并不能代表未来是否能够领跑。
图2 阳光私募信托计划成立年限分布图稳健投资与长期业绩的关系，为了说明投资风格与长期业绩的相关性，我作了一个对比测试，假设两只基金都连续运作了10个季度，其中一只基金有7个季度以每季度10%的收益率排名第一，而另外3个季度每季度亏损10%。
相比前者，另外一只基金在连续的10个季度中每个季度都有5%的稳定收益，排名仅为前四分之一。
那么10个季度之后，哪只产品胜出呢？大家一定会认为是前面一只。
然而事实恰好相反，7个季度蝉联第一的基金最终收益只有42.06%，而徘徊于四分之一的另一只产品总收益达到63%，高于前一只基金20个百分点。
所以长期来看，稳健投资者的收益要远远高于激进型选手，图3也同样验证了这一观点，激进型产品的短期业绩或更有爆发力，但是如果把时间拉得更长，他们之间将更会是天差地别。
图3 长期稳健增长与只注重短期业绩的区别三年以上阳光私募产品年化收益分析，按国际上的惯例，一般5年以上的产品进行长期业绩比较。
但是由于中国阳光私募发展的时间还很短，5年以上的产品太过稀少，仅有6只，所以我们选取成立时间为三年的产品作为分析样本，同时为了不同存续年限的产品具有可比性，选取各产品成立以来的年化收益率作为比较指标，但是不排除市场对其的影响。
根据朝阳永续私募数据库统计，成立时间超过三年，且年化收益率排在前面的20只产品，属于私募中的马拉松选手，成立至今已为投资者获得了优异的回报。
我们可以看到，前三名的三支产品其成立以来的年化收益率都达到了30%以上，分别是赵丹阳的赤子之心（已结束）、源乐晟投资曾晓洁的中融乐晟和景林资产蒋锦志的景林稳健。
我们知道，巴菲特的长期收益是24%，索罗斯的长期收益是28%。
当然，这些产品的时间还没有巴菲特与索罗斯的投资经历那么长，也有人会提及其间可能有因为经历了06-07年大牛市的原因，不知道他们这样的业绩能够维持多久。
这些问题，我想只能请时间来给我们答案。
不过从上面的分析可以看出，坚持稳健的投资风格，保持自己的步调，不争一时之长短，不追求短期的业绩排名的投资管理人，更容易在投资的长跑中胜出。
数据来源：朝阳永续图4 成立三年以上的阳光私募信托计划的年化收益率分布图数据来源：朝阳永续二、阳光私募2010年度报告2010年阳光私募行业年度报告，主要从产品发行、参与群体、募集规模及年度业绩等方面来分析阳光私募信托组结构化产品与非结构化产品的发展情况。
截止2010年12月31日，阳光私募信托组累计发行产品达1592支，2010年度新增产品647支。
另外，就产品发行规模与参与群体而言，截止2010年末，证券投资类信托产品累计发行规模达1206亿，当前规模约为1399亿，存续产品当前规模近1198亿。
发行阳光私募信托产品的投资顾问机构达到482家，2010年度新增144家。
最后从阳光私募信托产品投资回报率来看，2010年度非结构化产品投资业绩逊色于2009年业绩回报，但是结构化产品的总体业绩与2009年相比，略显胜态。
阳光私募行业发行产品分析根据朝阳永续私募数据库的统计，从产品发行数量来看，截止2010年12月31日证券投资类信托产品共1592支，其中结构化产品673支，占总发行产品数的42.3%，非结构化产品919支，占总发行产品数的57.7%。
现仍处于存续中的产品数为1241支，其中结构化产品417支，占存续产品数的33.6%，而非结构化产品为824支，约占存续产品数的66.4%。
2010年度新增产品数647支，其中结构化产品占比近41%，非结构化产品为59%。
图1 阳光私募信托产品数统计从产品发行数量走势图来看，在阳光私募信托产品成立之初到2006年，产品发行较少，每月平均发行数不到2支，在为数不多的产品中，以发行结构化产品为主。
然而从2006年开始，随着市场的不断认可，阳光私募每月发行产品数不断增加，在2008年的第一季度之前，阳光私募信托产品发行已经初具规模，期间平均每月发行数将近14支，并且该阶段非结构化产品的发行已经占据主要地位。
但是由于2008年全球性金融危机的影响，股市一度低迷，阳光私募行业发展也陷入小型的低谷期，这一阶段产品的发行数有所下降。
然而随着2009年小牛市的到来，阳光私募行业进入高速发展的阶段，在2009年的第二季度到第三季度平均每月发行产品数达到46支，而在2009年6月单月产品发行数达到82支。
在此之后，阳光私募信托产品的发行一直呈稳步上升趋势，并延续至今（见图2）。
图2 产品发行数量月度走势图阳光私募行业清算产品分析截止2010年末，在已结束的344只产品中，结构化产品占已结束产品数的73.0%，而非结构化产品仅占27.0%。
即在2010年度清算的阳光私募信托产品中，半数以上是结构化产品。
分析其可能原因主要包括以下几点： 1. 小牛市非结构化产品业绩表现较优。
截止清算日期，非结构化产品获得正收益的比例要高于结构化产品。
具体来看，已结束的93只非结构化产品中，在清算年度获得绝对正收益的产品约占总清算产品数的8%，而结构化产品仅占4%，非结构化产品投资业绩整体上优于结构化产品，所以非结构化产品数发行增多一定意义上可能源于投资者对业绩要求的提高，这也是非结构化产品发行数增多的主要原因之一（见表一、表二）。
2. 从发展历程来看，结构化产品是近年来海外市场发展较迅速的一种金融产品，但是对于国内投资者来说还比较陌生，国内相关机构对该产品认识仍然停留在低水平，对结构化产品的设计原理、定价方法以及风险对冲缺乏研究。
而非结构化产品已经经过了较为成熟的发展阶段，所以这可能是分析的另一可能原因。
3. 从产品特征来看，截止清算日期，在已清算的产品中，结构化产品的募集规模一般大于非结构化产品，所以募集的范围可能较非结构化产品更小一些。
从这个层次分析，也是造成非结构化产品增长较快的一个客观原因（见表三）。
表一截止2010年末非结构化产品清算情况表二截止2010年末结构化产品清算情况表三截止2010年末清算产品对比情况阳光私募行业发行规模及参与群体从阳光私募信托产品募集规模来看，截止2010年末总发行产品当前规模约为1399亿元，与发行规模相比，增长近200亿元。
