10.2粘性价格货币分析法

粘性价格货币分析法百科名片粘性价格货币模型中汇率的调节过程汇率的粘性价格货币分析法简称为“超调模型”,是由美国经济学家多恩布什〔Dornbucsh〕于20世纪70年代提出的。

与货币模型相比，这一模型的最大特点在于认为商品市场与资产市场的调整速度是不同的，商品市场上的价格水平具有粘性的特点，这使得购买力平价在短期内不能成立，经济存在着由短期平衡向长期平衡过渡的过程。

这里所说的短期平衡，是指价格还来不及发生变动时的经济平衡。

由于在一段时期后，价格才开始调整，所以长期平衡就是价格充分调整后的经济的平衡。

可以看出，货币模型中所得出的结论实际上市超调模型之中长期平衡的情况。

目录粘性价格货币分析法的的基本假设粘性价格货币分析法的基本原理粘性价格货币模型内容分析粘性价格货币分析法的意义粘性价格货币分析法的缺陷编辑本段粘性价格货币分析法的的基本假设在短期内购买力平价不成立，即由于商品市场和资产市场的调整速度不同，商品市场上的价格水平具有粘性，调整是渐进的，而资产市场反应却极其灵敏，利息率将迅速发生调整，使货币市场恢复均衡；从长期来看，购买力平价能够成立；无抛补利率平价始终成立；以对外开放的小国为考察对象，外国价格和外国利率都可以视为外生变量或假定为常数。

编辑本段粘性价格货币分析法的基本原理这一理论的基本原理是：多恩布什认为，当市场受到外部冲击时，货币市场和商品市场的调整速度存在很大的差异。

这主要是由于商品市场因其自身的特点和缺乏及时准确的信息。

一般情况下，商品市场价格的调整速度较慢，过程较长，呈粘性状态，称之为粘性价格。

而金融市场的价风格整速度较快，因此，汇率对冲击的反应较快，几乎是即刻完成的。

汇率对外冲击做出的过度调整，即汇率预期变动偏离了在价格完全弹性情况下调整到位后的购买力平价汇率，这种现象称之为汇率超调。

由此导致购买力平价短期不能成立。

经过一段时间后，当商品市场的价风格整到位后，汇率则从初始均衡水平变化到新的均衡水平。

一、单项选择题（在下列备选答案中选取一个正确答案，将其序号填在括号内。

）1、目前，世界各国普遍使用的国际收支概念是建立在（ B ）基础上的。

A、收支B、交易C、现金D、贸易2、在国际收支平衡表中，借方记录的是（ B ）。

A、资产的增加和负债的增加B、资产的增加和负债的减少C、资产的减少和负债的增加D、资产的减少和负债的减少3、在一国的国际收支平衡表中，最基本、最重要的项目是（A ）。

A、经常账户B、资本账户C、错误与遗漏D、官方储备4、经常账户中，最重要的项目是（ A ）。

A、贸易收支B、劳务收支C、投资收益D、单方面转移5、投资收益属于（ A ）。

A、经常账户B、资本账户C、错误与遗漏D、官方储备6、对国际收支平衡表进行分析，方法有很多。

对某国若干连续时期的国际收支平衡表进行分析的方法是（ B ）。

A、静态分析法B、动态分析法C、比较分析法D、综合分析法7、周期性不平衡是由（ D）造成的。

A、汇率的变动B、国民收入的增减C、经济结构不合理D、经济周期的更替8、收入性不平衡是由(B ）造成的。

A、货币对内价值的变化B、国民收入的增减C、经济结构不合理D、经济周期的更替9、用（ A ）调节国际收支不平衡，常常与国内经济的发展发生冲突。

A、财政货币政策B、汇率政策C、直接管制D、外汇缓冲政策10、以下国际收支调节政策中（ D ）能起到迅速改善国际收支的作用。

A、财政政策B、货币政策C、汇率政策D、直接管制11、对于暂时性的国际收支不平衡，我们应用（ B）使其恢复平衡。

A、汇率政策B、外汇缓冲政策C、货币政策D、财政政策12、我国的国际收支中，所占比重最大的是（ A ）A、贸易收支B、非贸易收支C、资本项目收支D、无偿转让13、目前，世界各国的国际储备中，最重要的组成部分是（B ）。

A、黄金储备B、外汇储备C、特别提款权D、在国际货币基金组织（IMF）的储备头寸14、当今世界最主要的储备货币是（ A ）。

弹性价格货币模型（Flexible-price Monetary Model）是由弗兰克尔在1975年瑞典斯德哥尔摩附近召开的关于“浮动汇率与稳定政策”的研讨会上提出的。

其代表人物有弗兰克尔（J.Frenkel）、穆莎（M.Mussa）、考霍（P.Kouri）、比尔森（J.Bilson）等人。

基本思想：弹性价格货币模型，又称柔性价格货币模型，假定价格水平在短期内可以灵活调整,即货币不具有粘性，因此短期内购买力平价成立。

且汇率是两国货币而非商品的相对价格，因此汇率水平应主要由货币市场的供求状况决定，而其中的货币需求又取决于实际收入水平，价格水平和名义利率三个因素。

弹性价格货币模型可以用公式表达为这个公式就写教材上的吧，我没带，弹性价格货币模型简评该模型突出了货币因素在汇率决定与变动中的作用，然而自从20世纪70年代西方国家实行浮动汇率制以来，商品价格完全弹性的假设与现实不符，购买力平价一般是失效的，这使弹性价格货币模型建立的基础非常脆弱。

其次是西方国家的货币需求极不稳定，以收入和利率为基础的需求函数不能全面反映货币需求的实际变化。

粘性价格货币超调模型汇率超调模式是由美国麻省理工学院教授多恩布茨（R.Dornbusch）于1976 年在《预期与汇率动态》一文中首先提出了粘性价格货币超调模型（Sticky-price Monetary Model）。

该模型修正和扩展了购买力平价理论和传统的弹性货币模型，解释了汇率超调现象。

基本思想它强调货币市场对汇率变动的作用的同时，认为商品市场价格具有粘性，而证券市场反应极其灵敏，利率可以立即调整以恢复货币市场均衡。

正是由于价格短期粘住不动，货币市场恢复均衡完全由证券市场来承受，利率在短期内必然超调，即调整的幅度要超出新的长期均衡水平。

如果资本在国际间可自由流动，利率的变动就会引起大量的套利活动，由此带来汇率的立即变动，与利率的超调相适应，汇率的变动幅度也会超出新的长期均衡水平，亦即出现超调的特征。

货币政策的粘性均衡汇率效应模型及人民币汇率定价的弹性分析刘纪显(广东商学院，广州510320)摘要：本文将货币的定价问题纳入开放经济的宏观经济框架进行一般均衡研究。

以开放的宏观经济为框架，以厂商利润最大化为微观经济基础，以严格的数学推导为逻辑纽带，以粘性价格为理论依据，以购买力平价的微分冲击形式为理论基础，综合运用最优化方法、时间序列单方程等模型方法，本文提出并构建了两国货币政策的粘性均衡汇率效应模型。

以货币政策的粘性均衡汇率效应模型为平台，本文开发建立了它的人民币兑美元模型。

应用开发的模型，本文对1992年至2000年的人民币粘性均衡汇率进行了定价，并对2001年的定价进行了预测。

以定价汇率及其预测为标准，本文对1992年至2001年的人民币汇率偏离定价与经常性项目的关系，进行了弹性分析。

分析表明模型的定价及其预测是合理的有效的。

关键词： IS-LM分析；汇率；通货膨胀；粘性价格；货币定价中图分类号：C931.1;F224.0;F019;F015;F016;F821一、引言Dornbusch认为，当货币供给增加，货币市场受到冲击时，产品市场对冲击的响应是滞后的，表现为粘性价格(the sticky price)。

因此，购买力平价短期内不成立，而长期内成立[1-3]。

事实上，由于各种宏观变量相互抵消，如产出增加等，以零为起点的货币供给增加，未必能够对产品市场和价格产生实际引响。

但Dornbusch的粘性价格货币模型未能找到能够对产品市场产生实际冲击的货币政策起点，这一起点就是通货中性的货币供给，这是第一。

第二，没有考虑汇率决定的微观基础，如利润最大化等；第三，不考虑经常性项目对汇率的作用，如进出口等；第四，不涉及财政政策对汇率的影响，如政府购买、税收等。

总而言之，Dornbusch以货币为中心，其理论所包含的宏观经济广度和微观经济深度都还不够。

因此，模型在实证检验中很不理想。

Obstfeld & Rogoff 建立了汇率动态模型[4-6]。

货币市场的价格粘性与市场意识随着现代化的进程，各种经济交易都朝着数字化和电子化的方向发展，货币市场作为经济生活中不可或缺的一部分，也在这样的发展趋势中得到了迅速的扩展。

同时，与此相应的，货币市场的价格粘性和市场意识也成为了经济学研究中的重要议题。

货币市场的价格粘性，就是指货币市场价格的变动速度相对较慢，不能及时反映市场供求关系的变化。

它是由于多种因素造成的，包括市场结构、交易成本、信息不对称、流动性风险等等。

这种价格粘性在实际交易中造成了许多问题，如工资、租金、利息等长期合同价格的制定可能无法及时调整，使得市场无法快速反映货币市场的供求关系和变化。

一个市场的价格粘性与市场意识之间存在密切的联系。

市场意识是指市场中参与者对市场情况、经济预期等方面的认知和看法。

市场意识通常与市场的信息对称程度和市场预期有关。

好的市场意识反映了市场参与者对市场供求关系、未来经济走势等综合因素的理性判断，是一个市场有效运行的重要因素。

在具有高度市场意识的市场中，市场参与者对市场的变化有清晰的感知，可以快速反应和调整市场行为。

这种市场意识的高度，使得市场参与者更了解经济情况，对决策更有眼光；同时也促进市场中信息的共享和交流，使得市场运行更具有透明性。

在这样的市场中，货币市场的价格粘性也会得到一定程度的缓解，使得市场价格更有弹性，更能够反映市场供求关系和市场预期。

然而，这种市场意识不是仅靠市场参与者个体自觉就能获得的，而是需要政策引导和制度支持。

对于货币市场来说，政府需要提供一个稳定的货币政策，以保持市场的稳定性和可预见性，同时也需要引导市场参与者具备正确的市场意识和行为，促进他们在市场中更好地协作和竞争。

在实践中，政府可以通过举办各类市场交易活动，加强市场监管和信息披露等方式提升市场意识。

同时，政府还可以采取一系列政策和措施，如货币政策、财政政策、利率政策等，以支持市场平稳运行，促进货币市场价格的弹性和变动。

总之，货币市场的价格粘性和市场意识密切相关。

粘稠价格货币分析法粘性价格货币分析法百科名片粘性价格货币模型中汇率的调节过程汇率的粘性价格货币分析法简称为“超调模型”,是由美国经济学家多恩布什（Dornbucsh）于20世纪70年代提出的。

与货币模型相比，这一模型的最大特点在于认为商品市场与资产市场的调整速度是不同的，商品市场上的价格水平具有粘性的特点，这使得购买力平价在短期内不能成立，经济存在着由短期平衡向长期平衡过渡的过程。

这里所说的短期平衡，是指价格还来不及发生变动时的经济平衡。

由于在一段时期后，价格才开始调整，所以长期平衡就是价格充分调整后的经济的平衡。

可以看出，货币模型中所得出的结论实际上市超调模型之中长期平衡的情况。

目录粘性价格货币分析法的的基本假设粘性价格货币分析法的基本原理粘性价格货币模型内容分析粘性价格货币分析法的意义粘性价格货币分析法的缺陷编辑本段粘性价格货币分析法的的基本假设在短期内购买力平价不成立，即由于商品市场和资产市场的调整速度不同，商品市场上的价格水平具有粘性，调整是渐进的，而资产市场反应却极其灵敏，利息率将迅速发生调整，使货币市场恢复均衡；从长期来看，购买力平价能够成立；无抛补利率平价始终成立；以对外开放的小国为考察对象，外国价格和外国利率都可以视为外生变量或假定为常数。

编辑本段粘性价格货币分析法的基本原理这一理论的基本原理是：多恩布什认为，当市场受到外部冲击时，货币市场和商品市场的调整速度存在很大的差异。

这主要是由于商品市场因其自身的特点和缺乏及时准确的信息。

一般情况下，商品市场价格的调整速度较慢，过程较长，呈粘性状态，称之为粘性价格。

而金融市场的价格调整速度较快，因此，汇率对冲击的反应较快，几乎是即刻完成的。

汇率对外冲击做出的过度调整，即汇率预期变动偏离了在价格完全弹性情况下调整到位后的购买力平价汇率，这种现象称之为汇率超调。

由此导致购买力平价短期不能成立。

经过一段时间后，当商品市场的价格调整到位后，汇率则从初始均衡水平变化到新的均衡水平。

金融市场学及答案(题库)一、单项选择题1.金融市场交易的对象是（）a.资本b金融资产c.劳动力d.土地与房屋2.金融市场各种运行机制中最主要的就是（）a.发行机制b.交易机制c.价格机制d.监督机制3.企业通过发售债券和股票等筹集资金主要彰显的就是金融市场的（）a．搜刮功能b.布局功能c.调节功能d.充分反映功能4.非居民间从事国际金融交易的市场是（）a.大船金融市场b.离岸金融市场c.非居民金融市场d.金融黑市5.同业贴现资金的期限通常为（）a.1天b.7天c.3个月d.2年6.一市政债券息票率6.75%，以面值出售；一纳税人的应税等级为34%，该债券所提供的应税等价收益为（）a.4.5%b.10.2%c.13.4%d.19.9%7.最能够精确概况欧洲美元特点的就是（）a.存有欧洲银行的美元b.存在美国的外国银行分行的美元c.存有外国银行和在美国国土外的美国银行的美元d.存有美国的美国银行的美元8.短期市政债券当期收益率为4%，而同类应税债券的当期收益率为5%。

投资者的税收等级分别为以下数值时，能给予投资者更高税后收益的是（）a.0b.10%c.20%d.30%9.最早发售大额可以受让定期存单就是（）a汇丰银行b中国银行c花旗银行d巴林银行10.国库券和baa级公司债券收益率差距可以变小小的情形（）a利率减少b经济不平衡c信用上升d以上均可11.以折价方式买进债券的情形就是（）a债券息票率大于当期收益率，也大于债券的到期收益率b债券息票率等于当期收益率，也等于债券的到期收益率c债券息票率小于当期收益率，也小于债券的到期收益率d债券息票率为大于当期收益率，也大于债券的到期收益率12.一份10000元面值的10年期国债每半年还本付息一次，该国债的年息票率为6%，投资者在第5年末可以接到（）a300元b600元c3000元d6000元13.关于政府机构债券说法不正确的是（）a以信誉为保证，无需抵押品b债券由中央银行作后盾c债券的收支偿还列为政府的财政预算d财政部和一些政府机构可以发售14.最适合被证券化的是（）a企业的信用贷款b通常的房地产抵押贷款c住房抵押贷款d企业的借款贷款15.一家公司的销售额和利润都快速地快速增长，且其速度必须远远慢于整个国家以及其所在的行业的发展速度，那么这家公司发售的股票属（）a蓝筹股b投机股c成长股d总收入股16.在本国募集资金并投资于本国证券市场的证券投资基金是指（）aCNH基金b离岸基金c伞形基金d保本基金17.我国封闭式基金上市要求基金份额持有人不少于（）a200b500c1000d200018.在风险调整测度指标中，用市场女团的长期平均值超额收益除以该时期的标准差的就是（）a夏普测度b特雷纳测度c詹森指数dm2测度19.期权购买者就可以在期权到期日那一天行使权利，既无法提早也无法延后的期权就是（）a欧式期权b现货期权c期货期权d美式期权20.标的的资产市价高于协议价格时的看涨期权称为（）a虚值期权b场内期权c实值期权d场外期权21.某人某日用美元在1.0700/1.0705买入50万欧元，5天后再1.0840/1.084平仓，其买进为（）a7000美元b7250美元c6275美元d6750美元22.关于利率对汇率变动的影响，表述正确的是（）a内利率上升，则本国汇率上升b国内利率下降，则本国利率下降c须要比较国内外的利率和通货膨胀率后确认d利率对汇率的影响就是长期的23.下面表述正确的是（）a在轻易标价法和间接标价法下，贴水和贴水的含义恰恰相反b远期外汇的交易价之差总是大于即期外汇的交易价之差c买入价和卖出价是同一笔外汇交易中买卖双方所使用的价格d在直接标价法下，汇率上升意味着本币升值24.现代货币制度下，可能将并使一国的汇率下降的原因存有（）a政府正式宣布增加税收b银行利率上升c物价下降d放宽对进口的限制25.弹性货币分析法特别强调对汇市产生影响的市场存有（）a保险市场b商品市场c 货币市场d证券市场26.下列有关利率期限结构的说法正确的是（）a.预期假说指出，如果预期将来短期利率低于目前的短期利率，收益率曲线就是水平的b.预期假说指出，长期利率等同于预期短期利率c.流动性偏好假说认为，在其他条件相同的情况下，期限越长，收益率越低d.流动性偏好假说指出，相同的借款人和贷款人对收益率曲线的相同区段存有相同的偏好27.假设名义年利率为10%，每年乘数两次，那么，有效率（年）利率为（）a.10%b.5%c.10.25%d.10.38%28.根据凯恩斯流动性偏好理论，与利率相关的是（）a.交易动机b.预防动机b.投机动机d.以上都不对29.名义利率是8%，通货膨胀率为10%。

国际金融international finance价格变化下的汇率理论国际金融international finance国际金融international finance•粘性价格货币分析法（monetary approach of sticky price）•经济学家鲁迪格·多恩布什（Rudiger Dornbusch）于1976年提出【粘性价格货币分析法】国际金融international finance•与弹性价格分析法相同之处–从货币市场、商品市场分析汇率的决定和变动【粘性价格货币分析法】•与弹性价格分析法不同之处–商品市场、资本市场调整速度不同–商品价格短期具有粘性，资本价格调整迅速国际金融international finance•商品市场：粘性•短期：购买力平价不成立•长期：价格变动使购买力平价成立【粘性价格货币分析法】•资本市场：迅速•价格：利率、汇率•汇率短期调整过度，调整幅度超过长期均衡水平国际金融international finance•粘性价格货币分析法—汇率超调模型（overshooting model）•为什么出现汇率超调？【粘性价格货币分析法】国际金融international finance•假设：–1.总供给曲线短期并非垂直【粘性价格货币分析法】AS yPAD'AD短期ASyPy=y 0AD'AD长期AS yPAD'AD之后一段时期【粘性价格货币分析法国际金融international finance•假设：–5.通胀率由短期总需求与长期总供给的差别决定，为通胀率的调节速度–6.总需求假定短期总需求（y d ）为政府支出（g ）、实际汇率（s+p f -p d ）、国内产出（y ）和国内利率（i d ）的函数【粘性价格货币分析法】f dy p p s g y +)(πϕ为需求的汇率弹性为需求的供给弹性为需求的利率弹性δφγ)(y y d d -=ϕdd i γφδ--++=【粘性价格货币分析法【粘性价格货币分析法【粘性价格货币分析法【粘性价格货币分析法国际金融international finance•当商品市场均衡线、资本市场均衡线和购买力平价线交于一点，整个经济长期处于均衡【粘性价格货币分析法】sp dPPPAAGGs EEP E国际金融international finance•以本币一次性扩张为例，分析对价格、利率和汇率的影响–本币扩张——过剩的实际货币余额——利率下降——非抵补利率平价，本币升值预期（短期本币贬值幅度超过长期贬值幅度），–产出与利率保持不变【粘性价格货币分析法】国际金融international finance【粘性价格货币分析法】sp d PPP A A A ’A ’GG G ’G ’s 3s 2s 1EBCP d1P d2【粘性价格货币分析法。