汇率决定的货币分析法

汇率超调（Sticky-Price Monetary Approach/Overshooting）是由美国经济学家鲁迪格?多恩布什(Rudiger?Dornbusch) 于20世纪70年代提出的。

又称为汇率决定的粘性价格货币分析法所谓超调通常是指一个变量对给定扰动做出的短期反应超过了其长期稳定均衡值，并因而被一个相反的调节所跟随。

导致这种现象出现的起因在于商品市场上的价格存在“粘性”或者“滞后”的特点。

所谓粘性价格是指短期内商品价格粘住不动，但随着时间的推移，价格水平会逐渐发生变化直至达到其新的长期均衡值。

基本假设①在短期内购买力平价不成立，即由于商品市场和资产市场的调整速度不同，商品市场上的价格水平具有粘性，调整是渐进的，而资产市场反应却极其灵敏，利息率将迅速发生调整，使货币市场恢复均衡；②从长期来看，购买力平价能够成立；③无抛补利率平价始终成立；④以对外开放的小国为考察对象，外国价格和外国利率都可以视为外生变量或假定为常数。

核心思想当市场受到外部冲击时，货币市场和商品市场的调整速度存在很大的差异，多恩布什认为，这主要是由于商品市场因其自身的特点和缺乏及时准确的信息。

一般情况下，商品市场价格的调整速度较慢，过程较长，呈粘性状态，称之为粘性价格。

而金融市场的价格调整速度较快，因此，汇率对冲击的反应较快，几乎是即刻完成的。

汇率对外部冲击做出的过度调整，即汇率预期变动偏离了在价格完全弹性情况下调整到位后的购买力平价汇率，这种现象称之为汇率超调。

由此导致购买力平价短期不能成立。

经过一段时间后，当商品市场的价格调整到位后，汇率则从初始均衡水平变化到新的均衡水平。

由此长期购买力平价成立。

正面评价多恩布什的汇率超调模型的显著特征是将凯恩斯主义的短期分析与货币主义的长期分析结合起来；采用价格粘性这一说法，更切合实际。

同时，它具有鲜明的政策含义：表明了货币扩张（或紧缩）效应的长期最终结果是导致物价和汇率的同比例上升（或下降）。

判断题：1．根据利率平价说，利率相对较高的国家未来货币升水的可能性大。

2．利率平价说是由经济学家卡塞尔提出来的。

3．国际借贷说是关于国际金融市场中长期借贷的理论。

4．与购买力平价说相比，利率平价说是一种短期分析。

5．按照汇率决定的货币分析法，经济在受到外来冲击后，短期内由于价格水平不变，利率和汇率会立即下降，产生超调。

6．按照资产组合分析法，本币资产和外币资产可以完全替代。

7．汇率决定的货币分析法认为，经济达到长期均衡时，购买力平价是成立的。

8．远期汇率升水的含义在直接标价法中意味着本币远期升值，在间接标价法中意味着本币远期贬值。

9．本国货币贬值会使本国国际收支改善，本国贸易条件恶化10. 弹性论采用的是一般均衡分析方法11．根据国际收支吸收论，本国国民收入上升和本国国际收支恶化是同时发生的，因此在本国国民收上升时，需要采取措施以改善国际收支情况。

12．外汇就是以外国货币表示的支付手段。

13．在间接标价法下，汇率数值下降表示外国货币贬值，本国货币升值。

14．A国货币对B国货币贬值，对C国货币升值，其有效汇率可能不变。

15．国际收支状况一定会影响到汇率。

16．本国预期通货膨胀率上升，意味着本币可能将会贬值。

17．布雷顿森林体系实际上是一种国际金汇兑本位制。

18．一般来说，在直接标价法下，本国通货膨胀率越高，汇率数值越低。

19．在间接标价法下，汇率数额越大，意味着本币币值越低。

20．补贴和关税政策属于支出增减型政策，而汇率政策属于支出转换型政策。

21．外部均衡就是国际收支平衡，只要采取适当的手段消除了国际收支差额，就实现了外部均衡。

22．丁伯根原则的基本要求是：将货币政策和财政政策分别应用于影响力相对较大的目标，以求得内外平衡。

23．我国作为一个发展中的大国，需要主动承担国际收支调节的责任，考虑到这一国情，新框架的内外均衡调节原则应该包括：以外部平衡为主要目标，尽可能实现国际收支平衡。

24．“蒙代尔分配法则”指出，应当用财政手段调节外部不平衡，用货币手段调节内部不均衡。

国际经济学汇率理论知识点整理汇率，简单来说，就是一国货币兑换另一国货币的比率。

在国际经济学中，汇率理论是非常重要的一部分，它帮助我们理解各国货币之间的价值关系以及其背后的经济原理。

一、购买力平价理论购买力平价理论（Purchasing Power Parity，PPP）是最著名的汇率决定理论之一。

该理论认为，两国货币的汇率应该等于两国物价水平之比。

也就是说，如果同一种商品在两个国家的价格不同，那么汇率就会调整，使得用同一种货币表示的商品价格相等。

例如，假设在美国一个汉堡包的价格是 5 美元，在中国是 20 元人民币，那么按照购买力平价理论，美元兑人民币的汇率应该是 5 美元＝ 20 元人民币，即 1 美元＝ 4 元人民币。

购买力平价理论分为绝对购买力平价和相对购买力平价。

绝对购买力平价认为汇率等于两国物价水平的比率；相对购买力平价则认为汇率的变动应该等于两国通货膨胀率之差。

然而，购买力平价理论也存在一些局限性。

首先，它假设不存在贸易壁垒和交易成本，但在现实中，这些因素是普遍存在的。

其次，它没有考虑到非贸易商品和服务的价格差异。

此外，各国消费者的偏好和商品的质量差异也会影响其准确性。

二、利率平价理论利率平价理论（Interest Rate Parity）认为，两国间的利差会影响汇率的变动。

该理论分为抛补利率平价和非抛补利率平价。

抛补利率平价指的是，投资者可以在本国和外国金融市场上进行投资，通过套期保值来规避汇率风险。

在这种情况下，两国的投资收益应该相等。

假设本国利率为 i，外国利率为 i，即期汇率为 S，远期汇率为 F。

如果 i ＞ i，投资者会将资金投向本国，同时在外汇市场上卖出远期外汇以规避汇率风险。

这样就会导致本币即期升值，远期贬值，直到（1 ＋ i) ／（1 ＋ i) ＝ F ／ S 时达到均衡。

非抛补利率平价则是投资者不进行套期保值的情况。

此时，投资者根据对未来汇率的预期来决定投资方向。

第三章汇率决定理论汇率是一种金融资产价格，它是一种货币用另一种货币表示的价格。

汇率的定义给我们这样的直觉，即可以通过考察每种货币的供求来分析某一汇率水平的达到和变动。

本章对均衡汇率的决定及其变动的分析就是主要通过分析两国货币供求的变动进行的。

但这样做绝不意味着其他因素对汇率的影响无足轻重，事实上，货币供求对汇率的影响往往通过其他因素作为中间环节起作用。

这种将汇率作为一种资产价格进行分析的方法始于20世纪70年代。

在此之前，国际贸易余额被视为汇率决定中的最主要因素。

那时，人们通常强调汇率变动在消除国际贸易失衡中的作用。

根据这一思路，我们可以预期，贸易盈余国的货币会升值，而贸易赤字国的货币会贬值。

这样，汇率变动导致国际相对价格的变动从而消除贸易失衡。

但现实世界远非如此简单。

贸易盈余国货币贬值、赤字国货币升值的现象时有发生。

这促使经济学家从新的角度来考察汇率的决定和变动。

将汇率作为资产价格的分析方法有两种复杂程度不同的形式。

较简单的是汇率决定的货币分析法，它假定了国内和国外债券完全可替代。

它认为汇率调整使国内和国外的货币市场达到均衡。

影响国内和国外货币供求的因素，如政府货币政策、国与国相对经济增长率的差异等，会对货币市场均衡产生扰动并进而影响汇率。

较为复杂的是汇率决定的资产组合分析法。

与货币分析法不同，它假定国内和国外资产不完全可替代一假定意味着，在考虑货币市场均衡外，我们必须注意汇率行为与国内和国外债券的供给、需求变动的关系。

例如，使对国内债券相对需求改变的因素会破坏投资者在国内、外资产组合上的平衡从而影响汇率。

本章的分析从对货币市场均衡的分析开始。

3.1外汇市场均衡—利率平价理论一种资产的均衡价格是使这种资产供求相等的市场出清价格，因此，资产价格决定理论首先需阐明决定一种资产的市场供给和市场需求的因素。

对外汇资产而言，外汇市场上一种货币的供给就相当于对其他货币的需求，因此，汇率决定理论首先只需理解对外汇的需求。