下载文档原格式
港股通碎股交易规则南方香港公司是指公司在香港注册，在内地经营的股份有限公司。
现在香港股市可以投资的品种越来越多了，投资者也开始关心南方香港公司。
那么，南方香港公司到底怎样交易呢？今天就让我们一起来看看吧！南方香港公司不能T+0交易。
南方香港公司只能进行T+1交易，即当日买入的股票，只能在第二个交易日卖出。
这与沪深交易所的情况相同。
小孩子做作业总会出错，成年人有时候也免不了犯错误，南方香港公司也不例外。
就说前段时间港股的黑色星期一，南方香港公司遭遇重创，许多股民都遭受了损失。
据了解，本次暴跌的主要原因就是投资者对近期美联储加息和英国脱欧带来的经济衰退的担忧。
而作为专门投资于香港股市的南方香港公司自然首当其冲，可谓“压力山大”。
有报道称， 10月份中国证监会已经向一些券商发放了问询函，询问南方香港公司的持股名单、资金来源等问题，其目的或许也是想降低风险。
而有意思的是，上海市第一中级人民法院对国泰君安诉融汇资本（香港）证券的案件，从2016年7月份立案到现在也没有最终审理完毕，但截至9月21日，国泰君安在这场诉讼中所占比例仅剩8%。
一位券商资管部门负责人认为，南方香港公司可能将逐步回归A股市场。
随着未来A股市场的改革逐渐推进，资金可能再度集中南下流入港股市场。
另外，今年6月份南方香港公司一口气分别购买了巨人网络和联想控股两家A股公司的股票，该举动也被市场解读为“抄底A股”。
港股通正式启动， A股投资者也能直接投资港股了，这让南方香港公司的股票受到了更多投资者的青睐，南方香港公司的股价也节节攀升。
香港市场目前不存在涨跌幅限制，且实行T+0交易，在港股市场上，涨跌幅限制意味着不论什么时候，涨跌都要以港元为单位计算，相当于A股的跌停和涨停。
同时港股市场实行的是做空机制，投资者可以随时卖出，股价波动较大。
从投资角度看，港股通投资者还需考虑由于A股与港股市场存在折溢价现象带来的风险。
此外，近期人民币兑美元贬值预期增强，若南方香港公司的港元借款利率高于人民币贷款利率，则财务费用偏高，影响盈利水平。
港股私有化退市流程
随着近年来港股市场的不稳定，越来越多的公司开始考虑私有化退市。
私有化退市是指一家上市公司将其股票全部收回，不再公开交易，将成为非上市公司。
这种退市方式通常由公司管理层和股东共同发起，并需经过证监会等相关部门的审批。
以下是港股私有化退市的流程：
第一步：发起私有化计划
公司管理层和股东共同发起私有化计划，制定私有化方案，并聘请独立的财务顾问等专业机构进行评估。
第二步：提出收购要约
公司发起人向所有股东发出收购要约，公开收购公司的所有流通股份。
要约价格通常高于当前股价，以吸引股东出售股份。
第三步：证监会审批
收购要约提交证监会审批，证监会将审核私有化方案、要约价格等内容是否符合相关法规，审批期一般为2-3个月。
第四步：股东决定
收购要约期限结束后，公司将根据收到的股东反馈决定是否进行私有化退市。
如果股东同意，公司将按照私有化方案完成私有化退市。
第五步：退市程序
公司将进行退市程序，包括取消股票上市地位、清理交易记录、向证券登记处提交文件等。
此过程需要4-6个月。
最后，公司将变为非上市公司，股东将不再能够在公开市场上买
卖该公司的股票。
而私有化退市的主要目的是让公司管理层更加自主地运营公司，提高公司的内部效率和盈利水平。
港股退市制度港股退市制度一、概述港股退市制度是指在香港证券交易所上市的公司，如果出现了一些严重的问题或者违规行为，可能会被强制退市。
同时，也有一些公司自愿申请退市。
二、强制退市1. 什么情况下会被强制退市？（1）公司连续两年亏损，且股东权益资产比例低于50%；（2）公司连续三年亏损；（3）公司违反了有关证券法规的规定；（4）公司存在重大违法行为或者欺诈行为；（5）公司不能及时披露信息或者披露的信息不真实、不准确、不完整。
2. 强制退市的程序和流程（1）香港证监会发现上市公司存在问题后，会先进行调查和询问；（2）如果调查结果确认存在问题，香港证监会会向香港证券交易所建议强制退市；（3）香港证券交易所将在公告中通知该公司并发布公告；（4）该公司可以提出申诉，并进行听证会；（5）听证会结束后，香港证监会将做出最终决定。
三、自愿退市1. 什么情况下可以自愿退市？（1）公司认为自己的股票价格已经达到了合理水平，不再需要在证券交易所上市；（2）公司计划进行重组或者私有化；（3）公司面临财务困难或者其他经营问题。
2. 自愿退市的程序和流程（1）公司向香港证券交易所申请退市；（2）香港证券交易所审核申请，并发布公告通知投资者；（3）退市程序一般需要3个月的时间，期间公司必须按照规定披露信息并保障投资者利益；（4）如果审核通过，香港证券交易所将发布公告确认该公司已从证券交易所上市名单中删除。
四、退市后的影响和处理方式1. 退市后的影响（1）股票将无法在证券交易所上市交易，但在场外交易平台可能仍然存在买卖机会；（2）投资者持有的股票价值可能会大幅下跌；（3）公司将失去融资渠道和公开披露信息的平台。
2. 处理方式（1）强制退市的公司可能会面临罚款、被禁止担任董事或者高管等处罚；（2）自愿退市的公司需要按照规定进行清算和分配资产，并保障投资者权益。
五、结论港股退市制度是保护投资者利益和维护市场秩序的重要措施。
上市公司应该遵守有关法律法规，及时披露信息，保障投资者权益。
IPO审核问答汇编目录一、首发业务若干问题解答（2020年6月修订） (1)问题１、持续经营时限计算 (1)问题２、工会、职工持股会及历史上自然人股东人数较多的核查要求 (1)问题３、锁定期安排 (2)问题４、申报前后引入新股东的相关要求 (2)问题５、对赌协议 (3)问题６、“三类股东”的核查及披露要求 (4)问题７、出资瑕疵 (4)问题８、发行人资产来自于上市公司 (5)问题９、股权质押、冻结或发生诉讼 (6)问题10、实际控制人的认定 (7)问题11、重大违法行为的认定 (8)问题12、境外控制架构 (9)问题13、诉讼或仲裁 (9)问题14、资产完整性 (10)问题15、同业竞争 (11)问题16、关联交易 (12)问题17、董监高、核心技术人员变化 (13)问题18、土地使用权 (13)问题19、环保问题的披露及核查要求 (14)问题20、发行人与关联方共同投资 (15)问题21、社保、公积金缴纳 (16)问题22、公众公司、H股公司或境外分拆、退市公司申请IPO的核查要求 (16)问题23、军工等涉秘业务企业信息披露豁免 (16)问题24、员工持股计划 (18)问题25、期权激励计划 (19)问题26、股份支付 (21)问题27、工程施工（合同资产）余额 (23)问题28、应收款项减值测试 (24)问题29、固定资产等非流动资产减值 (25)问题30、税收优惠 (26)问题31、无形资产认定与客户关系 (27)问题32、委托加工业务 (28)问题33、影视行业收入及成本 (30)问题34、投资性房地产公允价值计量 (31)问题35、同一控制下的企业合并 (32)问题36、业务重组与主营业务重大变化 (34)问题37、经营业绩下滑 (35)问题38、客户集中 (37)问题39、投资收益占比 (38)问题40、持续经营能力 (39)问题41、财务内控 (40)问题42、现金交易 (43)问题43、第三方回款 (44)问题44、审计调整与差错更正 (46)问题45、引用第三方数据 (47)问题46、经销商模式 (47)问题47、劳务外包 (48)问题48、审阅报告 (49)问题49、过会后业绩下滑 (50)问题50、过会后招股说明书修订更新 (51)问题51、分红及转增股本 (52)问题52、整体变更时存在未弥补亏损 (53)问题53、信息系统核查 (54)问题54、资金流水核查 (56)二、上海证券交易所科创板股票发行上市审核问答（2019.3.3） (58)问题1、上市标准 (58)问题2、尚未盈利或最近一期存在累计未弥补亏损 (59)问题3、重大违法行为 (61)问题4、重大不利影响的同业竞争 (61)问题5、境外控制架构（控股股东和受控股股东、实际控制人支配的股东所持发行人股权清晰） (62)问题6、最近2年内董事、高管及核心技术人员的重大不利变化 (62)问题7、研发投入 (63)问题8、上市指标中市值要求 (64)问题9、科创板的定位 (64)问题10、主要依靠核心技术开展生产经营 (65)问题11、员工持股计划 (67)问题12、期权激励计划 (68)问题13、整体变更存在累计未弥补亏损 (69)问题14、研发支出资本化 (70)问题15、政府补助 (71)问题16、信息披露豁免 (72)三、上海证券交易所科创板股票发行上市审核问答（二）（2019.3.24） (74)问题1、工会、职工持股会及历史上自然人股东人数较多 (74)问题2、申报前后新增股东 (75)问题3、出资或改制瑕疵 (76)问题4、发行人资产来自于上市公司 (77)问题5、实际控制人的认定 (77)问题6、没有或难以认定实际控制人情形下的股份锁定 (79)问题7、发行人租赁控股股东、实际控制人房产或商标、专利、主要技术来自于控股股东、实际控制人的授权使用 (80)问题8、发行人与控股股东、实际控制人等关联方共同投资 (80)问题9、“三类股东” (81)问题10、对赌协议 (82)问题11、同一控制下的企业合并 (82)问题12、客户集中 (84)问题13、持续经营能力 (85)问题14、财务内控不规范 (86)问题15、第三方回款 (88)问题16、会计政策、会计估计变更与会计差错更正 (90)四、科创板常见问题的信息披露和核查要求自查表 (91)一、科创板审核问答落实情况 (91)1-1、尚未盈利或最近一期存在累计未弥补亏损【保荐机构、申报会计师】披露要求： (91)1-2、重大违法行为【保荐机构、发行人律师】 (92)1-3、重大不利影响的同业竞争【保荐机构、发行人律师】 (92)境外控制架构（控股股东和受控股股东、实际控制人支配的股东所持发行人股权清晰）【保荐机构、发行人律师】 (93)最近2年内董事、高管及核心技术人员的重大不利变化【保荐机构、发行人律师】 (94)1-6、研发投入【保荐机构、申报会计师】 (94)1-7、主要依靠核心技术开展生产经营【保荐机构】 (95)1-8、员工持股计划【保荐机构、发行人律师】 (95)1-9、期权激励计划【保荐机构、申报会计师】 (96)1-10、整体变更存在累计未弥补亏损【保荐机构、发行人律师】 (96)1-11、研发支出资本化【保荐机构、申报会计师】 (97)1-12、政府补助【保荐机构、申报会计师】 (98)1-13、信息披露豁免【保荐机构、申报会计师、发行人律师】 (98)1-14、工会、职工持股会及历史上自然人股东人数较多【保荐机构、发行人律师】 (98)1-15、申报前后新增股东【保荐机构、发行人律师】 (99)1-16、出资或改制瑕疵【保荐机构、发行人律师】 (100)1-17、发行人资产来自于上市公司【保荐机构、发行人律师】 (101)1-18、实际控制人的认定【保荐机构、发行人律师】 (101)1-19、没有或难以认定实际控制人情形下的股份锁定【保荐机构、发行人律师】 (102)1-20、发行人租赁控股股东、实际控制人房产或商标、专利、主要技术来自于控股股东、实际控制人的授权使用【保荐机构、发行人律师】 (103)1-21、发行人与控股股东、实际控制人等关联方共同投资【保荐机构、发行人律师】 (104)1-22、“三类股东”【保荐机构、发行人律师】 (104)1-23、对赌协议【保荐机构、发行人律师】 (105)1-24、同一控制下的企业合并【保荐机构、申报会计师】 (105)1-25、客户集中【保荐机构】 (106)1-26、持续经营能力【保荐机构、申报会计师】 (107)1-27、财务内控不规范【保荐机构、申报会计师、发行人律师】 (107)1-28、第三方回款【保荐机构、申报会计师】 (108)1-29、会计政策、会计估计变更与会计差错更正【保荐机构、申报会计师】 (109)二、首发业务若干问题解答以及常见审核问题落实情况 (109)2-2、无实际控制人的认定【保荐机构、发行人律师】 (110)2-3、控股股东、实际控制人支配的股权存在质押、冻结或发生诉讼仲裁等不确定性事项【保荐机构、发行人律师】 (110)2-4、发行人报告期内存在应缴未缴社会保险和住房公积金【保荐机构、发行人律师】 (110)2-5、客户【保荐机构、申报会计师】 (111)2-6、供应商【保荐机构、申报会计师】 (111)2-7、引用第三方数据【保荐机构】 (112)2-8、劳务外包【保荐机构、申报会计师、发行人律师】 (112)2-9、发行人使用或租赁使用集体建设用地、划拨地、农用地、耕地、基本农田及其上建造的房产【保荐机构、发行人律师】 (113)2-10、环保问题【保荐机构、发行人律师】 (114)2-11、合作研发【保荐机构、发行人律师】 (114)2-12、重要专利系继受取得或与他人共有【保荐机构、发行人律师】 (115)2-13、经营资质及产品质量瑕疵【保荐机构、发行人律师】 (115)2-14、安全事故【保荐机构、发行人律师】 (116)2-15、生产模式主要采用外协加工【保荐机构】 (116)2-16、同行业可比公司的选取【保荐机构】 (117)2-17、技术先进性的客观依据【保荐机构】 (117)2-19、注销或转让重要关联方（含子公司）【保荐机构、发行人律师】 (118)2-20、收入确认政策【保荐机构、申报会计师】 (119)2-21、报告期收入波动较大【保荐机构、申报会计师】 (119)2-22、境外销售收入金额较大或占比较高【保荐机构、申报会计师】 (120)2-23、经销收入金额较大或占比较高【保荐机构、申报会计师】 (120)2-24、毛利率波动较大或与同行业可比公司存在较大差异【保荐机构、申报会计师】 (121)2-25、期间费用报告期内波动较大或占营业收入的比重与同行业可比公司存在较大差异【保荐机构、申报会计师】 (122)2-26、股份支付【保荐机构、申报会计师】 (122)2-27、应收账款及应收票据【保荐机构、申报会计师】 (123)2-28、存货【保荐机构、申报会计师】 (124)2-29、在建工程余额或发生额较大【保荐机构、申报会计师】 (124)2-30、固定资产闲置或失去使用价值【保荐机构、申报会计师】 (124)2-31、商誉余额较大【保荐机构、申报会计师】 (125)2-32、税收优惠到期或即将到期【保荐机构、申报会计师、发行人律师】 (125)2-33、无形资产认定与客户关系【保荐机构、申报会计师】 (126)2-34、建筑施工类企业存在大量已竣工并实际交付的工程项目余额【保荐机构、申报会计师】 (126)2-35、委托加工业务【保荐机构、申报会计师】 (127)2-36、投资性房地产采用公允价值计量【保荐机构、申报会计师】 (127)2-37、现金交易【保荐机构、申报会计师】 (128)2-38、信息系统核查【保荐机构、申报会计师】 (129)2-39、资金流水核查【保荐机构、申报会计师】 (131)2-40、重大诉讼或仲裁【保荐机构、发行人律师】 (132)2-41、发行人为新三板挂牌/摘牌公司、H 股或境外上市公司，或者涉及境外分拆、退市【保荐机构、发行人律师】 (133)2-42、发行人存在曾经申报IPO但未成功上市的情形【保荐机构】 (134)2-43、重大事项提示【保荐机构】 (134)2-44、红筹企业【保荐机构、发行人律师】 (135)2-45、境内上市公司分拆【保荐机构、申报会计师、发行人律师】 (137)2-46、存在特别表决权股份【保荐机构、发行人律师】 (139)2-47、科创板定位中的例外条款–其他领域【保荐机构】 (140)2-48、科创板定位中的例外条款–科技创新能力突出【保荐机构】 (140)五、深圳证券交易所创业板股票首次公开发行上市审核问答 2020.6.12 (141)问题1、持续经营时限计算 (141)问题2、出资瑕疵 (142)问题3、资产完整性 (142)问题4、持续经营能力 (143)问题5、重大不利影响的同业竞争 (144)问题6、发行人资产来自于上市公司 (144)问题7、客户集中 (145)问题8、最近2年内董事、高管管理人员的重大不利变化 (146)问题9、实际控制人的认定 (147)问题 10、境外控制架构问题（控股股东和受控股股东、实际控制人支配的股东所持发行人股权清晰） (149)问题11、工会、职工持股会及历史上自然人股东人数较多的核查要求 (149)问题12、申报前后引入新股东的相关要求 (150)问题13、对赌协议 (151)问题14、“三类股东” (152)问题15、信息披露豁免 (153)问题16、上市标准 (154)问题17、尚未在境外上市的红筹企业适用上市标准中“营业收入快速增长” 如何把握？ (154)问题18、没有或难以认定实际控制人情形下的股份锁定 (155)问题19、整体变更时存在未弥补亏损 (155)问题20、发行人与关联方共同投资 (156)问题21、信息披露豁免 (156)问题22、员工持股计划 (158)问题23、期权激励计划 (159)问题24、审阅报告 (161)问题25、财务内控不规范 (161)问题26、第三方回款 (163)问题27、同一控制下的企业合并 (165)问题28、会计政策、会计估计变更与会计差错更正 (167)问题29、经销商模式 (168)问题30、劳务外包 (169)问题31、研发支出资本化 (170)问题32、尚未盈利或最近一期存在累计未弥补亏损 (171)一、首发业务若干问题解答（2020年6月修订）问题１、持续经营时限计算描述：公司拟申请首发上市，应当如何计算持续经营起算时间等时限？答：有限责任公司按原账面净资产折股整体变更为股份有限公司的，持续经营时间可以从有限责任公司成立之日起计算。
香港百富勤破产案例在香港证券史上，百富勤是港人推崇的白手起家、勇于进取的典范。
1988年，被誉花旗“三剑客”中的杜辉廉和和梁伯韬携手创立百富勤公司，起始资本仅为3亿港元，两人各占35%的股权。
梁伯韬的企业财务专长配合杜辉廉的证券买卖经验，使百富勤劳企业在港投资银行业务领域发展相当活跃。
1989年9月，百富勤用3亿港元资金以杠杆收购方式成功收购当时市值14亿港元的广生行，1990年2月再收购上市公司前泰顺国际，改名为百富勤投资，买壳上市，市值一度逾25亿港元，总资产达240亿港元，在东南亚和欧美拥有28家分支机构。
百富勤的成立有其深远的时代和金融背景。
70年代香港金融空前发达，金融气息已经具备，到1986年联交所加入国际证券交易所联合会获会员资格，标志香港证券业已日臻成熟。
1987年全球股灾风云之后，一支强大的专业管理队伍在港形成，百富勤得于其后，为日后的发展取得了人才基础和经验。
随着众多跨国投资银行和本域投资银行在港成立，香港金融业多元化趋向日益明朗。
这些大的金融环境培养了百富勤的创业天才。
梁伯韬1980年获加拿大多伦多大学工商管理硕士，回港后进入汇丰银行全资附属机构获多利财务公司从事财务工作。
1985年，梁与后出任联交所行政总裁的袁天凡等几人跳槽入美国万国宝通银行，并一同筹建该行附属的新财务机构万国宝通国际，梁氏出任行政副总裁，杜辉廉任行政总裁。
杜氏于60年代末涉足此业，在伦敦证券经纪业从事，是唯高达证券公司的创办人之一。
70年代，香港股市兴旺，杜氏代表唯高达来港经营，很快红遍香港证券业界。
1984年，万国宝通收购唯高达，并据此建立万国宝通国际，杜效力万国宝通任行政总裁。
杜梁合作，万国宝通国际即在同行业中脱颖而出，参加了多宗大型收购、合并，声誉日隆，杜梁二人皆成为业中名士。
作为投资银行，百富勤率先涉足国内企业在香港上市业务，1992年安排海虹集团、中国海外、中旅香港在港上市，创下认购倍数和冻结资金的记录。
以下是一些香港股市的退市案例：
1. 雅虎中国（阿里巴巴集团）：雅虎中国是阿里巴巴集团的子公司，于2012年在香港上市。
然而，由于阿里巴巴集团决定将其核心业务在美国上市，雅虎中国于2016年退市。
2. 乐视网：乐视网是一家中国互联网公司，于2010年在香港上市。
然而，由于公司财务困境和高额债务，乐视网于2018年被香港交易所强制退市。
3. 银泰资源：银泰资源是一家中国煤炭公司，于2009年在香港上市。
然而，由于公司财务问题和煤炭行业的困境，银泰资源于2015年被香港交易所强制退市。
4. 东方电子：东方电子是一家中国电子制造公司，于1997年在香港上市。
然而，由于公司业绩下滑和财务问题，东方电子于2019年被香港交易所强制退市。
这些案例展示了香港股市中退市的一些原因，包括公司财务问题、业绩下滑、行业困境等。
退市对于投资者和公司都有重大影响，因此投资者在选择投资香港股市时需要注意公司的财务状况和业绩表现。
2021年退市公司名单及原因
2021年退市公司名单及原因如下：
1. 东方金钰：连续两年亏损，且财务报告存在重大问题，被实施退市风险警示。
2. 天夏智慧：连续三年亏损，且被会计师事务所出具无法表示意见的审计报告，被实施退市风险警示。
3. 工大高新：连续三年亏损，且净资产为负，被实施退市风险警示。
4. 秋林集团：连续三年亏损，且净资产为负，被实施退市风险警示。
5. 航天通信：连续三年亏损，且净资产为负，被实施退市风险警示。
6. 长城影视：连续三年亏损，且净资产为负，被实施退市风险警示。
7. 宜华生活：连续三年亏损，且净资产为负，被实施退市风险警示。
8. 成城股份：连续三年亏损，且净资产为负，被实施退市风险警示。
需要注意的是，这些退市公司的原因多种多样，如财务状况不佳、经营不善、违规行为等。
投资者在进行投资决策时应充分了解公司的基本面和财务状况，以避免投资风险。
香港衰落又一步：知名公司纷纷从港股退市
新世界中国、东鹏控股、万达商业、淡水河谷……这段时间，一家接一家的公司传出要从香港退市的消息，其中不乏在中国甚至世界都闻名的“好公司”。
既然当初选择了香港，为何如今却又将之抛弃?估值严重低估、业务需要调整、上市失去意义……五花八门的原因并未道明真相。
业内人士指出，一方面与当前香港股市吸引力下降有关;另一方面，港股市场监管不力，老千股横行的问题，也确实应该引起重视。
此地不留爷，自有留爷处。
在高度自由化的香港资本市场，公司退市也是一种自由。
但自由的背后，或是香港资本市场正在走向没落与衰退的一种预兆。
全球矿业巨头对香港“说拜拜”
全球最大铁矿石生产商、巴西矿业巨头淡水河谷(06210.HK)上周五(4月28日)公告，其董事会已批准在香港的上市地位，在申请获得港交所批准后，公司的香港预托证券将于7月28日起退巿，最后交易日为6月27日。
所谓预托证券(Depositary Receipt，简称DR)，是指外国企业把部分股份交给某个市场存管机构托管，再经这一市场存管机构发行票据并在本市场交易所买卖，以此来避免和降低本市场投资者和机构直接投资于海外市场的风险。
顾名思义，香港预托证券(HDR)就是在香港市场推出的DR，其原意是想改变香港因新股主要来自于内地、国际化程度稍显欠缺的情况，希望以香港预托证券的方式吸引更多海外公司来香港上市。
淡水河谷不是第一只从香港退市的预托证券。
此前，同样以HDR形式赴港上巿的日本金融公司思佰益，在挂牌三年后已于2014年申请退巿。
在淡水河谷HDR完成退巿后，香港股市将只剩下高档奢侈品牌COACH(06388.HK)和优衣库母公司日本零售商迅销(06288.HK)这两家企业继续以HDR形式交易。
值得一提的是，淡水河谷是在港股上市的首只HDR。
因此，这次淡水河谷宣布退出香港市场所带来的影响和意义并不一般。
不过淡水河谷并未透露退市的原因，只是称撤回香港预托证券上市符合公司的精简策略。
有市场人士向指出，机构投资者可在相关上市公司的第一上巿地直接进行股份交易而无需通过HDR，再加上近年来港交所在推广HDR业务方面力度相对较小，因此香港HDR 巿场一直未能吸引大客户、大资金进场参与。
以淡水河谷为例，其报价由挂牌初期的270港元跌至近期的40港元左右，累计跌幅超过85%。
此外，每日成交额多为数万港元，突破百万港元的交易日屈指可数。
由此可见，长期交投不活跃、无法吸引更多的投资者参与交易，是淡水
河谷决定退出香港股市的主要原因。
业内人士指出，这也凸显出香港HDR市场长期交易清淡、对国际投资者吸引力减弱、市场定价权和话语权受到影响等多方面问题。
万达商业和香港股市“闹离婚”
如果说淡水河谷HDR退市只是对香港股市打了一把冷
枪的话，那万达商业私有化退市无异于在港股市场投下一颗重磅“炸弹”。
3月30日晚间，万达商业(03699.HK)发布公告称，公
司的控股股东已告知公司，其正初步考虑就H股进行一项自愿全面收购要约，如经落实，将可能导致公司私有化以及公司于联交所除牌。
万达商业在公告中称，如果进行自愿全面收购要约并且发出正式要约，H股的要约价将不会低于每股48港元现金。
该价格刚好为万达商业H股上市的发行价。
据计算，此次万达为私有化需要支付约313亿港元。
差不多16个月前，万达集团将其商业地产业务推至港
股上市，成为2014年港股最大的IPO活动，而今又突然宣布准备私有化退市，着实让市场吃惊。
舆论普遍认为，过低的估值是万达商业退市的直接诱因。
自上市以来，万达商业的市盈率只有6倍左右。
在A股上市的万科与绿地，两者的市盈率分别为17倍与34倍。
业内人士指出，虽然万达商业的业绩表现不差，但在港股市场上，投资者一般不会单纯依赖营收、毛利等指标来估值，而会和杠杆资金的借贷成本做对比，如果此类商业项目的租金水平不高，那么从投资角度看就不愿意给予更高的市盈率评价。
同时，H股市场上很多投资者来自于国际市场，对于房地产市场泡沫等担忧程度相对高，对于传统商业地产项目也持谨慎态度，这会在估值方面得到反映。
“海外投资者最认可的是类似喜达屋这种高度依靠运营而不依靠资产来产生价值的模式。
”上述人士指出，万达商业的模式相对而言是一种“重资产”的模式，一直以来都是以一种‘以售养租’的模式在维持，即以出售物业产生的巨大现金流为支撑，尽可能地维持“只租不售”的物业。
虽然现在万达商业正在尝试实施轻资产战略，但依然没有获得海外投资者的认可。
金融资深评论人黄立冲表示，“现在香港市场只愿意给这样的企业3-8倍的市盈率，大部分在3-5倍。
因此，从这个角度来看，万达商业的价值并没有被低估。
”
香港资本市场在没落衰退?
上市公司私有化在香港市场并非罕见。
梳理发现，除万达商业外，今年以来启动私有化退市的还有新世界中国(00917.HK)和东鹏控股(03386.HK)等。
今年初，新世界发展(00017.HK)正式向新世界中国提出
私有化建议，目前新世界中国私有化已完成，公司股票正在停牌中，直至撤销上市地位。
东鹏控股则是2月初启动私有化，目前还在进行中。
为何辛辛苦苦上市之后，又要从香港退市?有投行人士称，最主要的原因往往是股价低迷，甚至低于净资产值，而成交量长期偏低，证券丧失融资功能，上市失去意义等等。
此外，有部分企业可能觉得自身前景秀丽，公众无法理解，因而进行私有化。
当然，企业自身的发展与母公司集团的整合也是重要的考虑因素。
对于包括万达商业在内的优质公司纷纷离去，有市场人士指出，这透露出一个信号：曾风光无限的香港资本市场面临着没落与衰退的压力。
一方面，从本世纪初开始，随着中国的进一步崛起，越来越多的国际资金急于“分蛋糕”，而作为国际金融中心的香港，自然受到资本的青睐，从而带动投资气氛暴涨。
但近期随着中国经济增速的放缓，加上人民币贬值的预期，香港的吸引力大不如前，机构纷纷抛售乃至做空“中国概念股”，令
香港股市顿时犹如一潭死水。
另一方面，过去内地企业积极争取在香港上市，一个很重要的原因就是利用香港上市公司的身份筹借低息外债更
容易——在人民币单边升值情况下，借外债显然要划算得多。
不过，当人民币开始“双向浮动”，甚至是贬值时，借外债的
成本就显著增高。
与此同时，由于内地施行“稳健偏宽松”的货币政策，在内地反而容易筹集资金，企业债尤其是房地产债颇受追捧，香港平台的作用也突然变得可有可无。
如今郎无心，妾也无意，香港作为全球开放的股市中最大的“中国概念”市场和内地最主要的“窗口”市场，受到冷遇其实是必然之事。
国际金融中心好日子将尽?
然而，把企业退市归咎于受大环境影响，香港资本市场吸引力不如从前，真的妥当吗?事实上，作为监管方的香港证监会和港交所，也频遭质疑。
首先，港交所本身也是一家上市公司。
根据其最新年报，去年港交所IPO集资总额2631亿港元，为全球最高。
但这份成绩单的成色颇值得推敲。
查询中国证监会的统计数据发现，2015年内地公司通过发行H股IPO融资金额为236.19亿美元，折合约1830亿港元。
如果剔除掉这部分，则去年港股IPO金额仅剩800亿港元左右。
这其中还有大量注册在海外，业务却在内地的“红筹”公司。
把以上种种根植于内地，却因为各种原因“外溢”到香港的IPO去掉，港股还能剩什么?
此外，香港股市还有一个最经典的组成部分——“老千股”，让许多投资者都深恶痛绝。
一些买中了老千股的小股民，百万资金可以被老千股血洗到只剩几千元。
但是，这么多年
下来，老千股这个老鼠屎在香港依然如鱼得水，肆无忌惮，并没有引起香港当局的重视。
有业内人士曾直言：“老千股”不是癌症，只要监管层作为，不可能无解。
从某种程度上讲，香港资本市场对中小投资者的保护力度，实在太不足。
去年，港交所净利润79.56亿港元，创下历史纪录。
包括临时工在内，港交所一共只有1568名雇员，人均创造净利润超过500万港元，堪称全球赚钱效率最高的公司之一。
同期，身为全球最赚钱公司的苹果公司，人均创造净利润也只折合不到380万港元，仅相当于港交所七成多。
港交所各项盈利指标，无论毛利率、净利润率、分红率还是净资产和总资产收益率，都非常靓丽，放眼全球也极少有公司能与其匹敌。
但过去的风光不意味着未来的辉煌。
在留不住淡水河谷和万达商业等公司之后，港交所和香港资本市场的好日子还能过多久?
港交所在其最新的年报中称：“香港作为领先的国际金融中心，如今正迈入一个新的发展阶段”。
