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考虑投资人过度自信偏好的占线股票投资策略研究考虑投资人过度自信偏好的占线股票投资策略研究引言：过去几十年来，金融经济领域的研究者们一直致力于揭示投资者行为中的心理因素对股票市场的影响。
其中之一的研究方向是探讨投资人过度自信偏好对股票投资策略的影响。
其理解为投资人在对自己的判断和决策高度自信的情况下，可能会对占线股票过度投资。
本文旨在对考虑投资人过度自信偏好的占线股票投资策略进行研究，探讨其对市场和投资者自身的影响。
一、过度自信偏好及其影响1.1 过度自信偏好的概念过度自信偏好是指投资者对自己的认知和决策过度自信的倾向。
这种偏好可能导致投资者对一些高风险、不确定性较高的投资决策过度自信，从而过度投资某些股票。
1.2 过度自信偏好对投资决策的影响过度自信偏好会引起投资者对其股票的价值进行过高估计，盲目追逐高风险、高回报的股票，同时忽视了风险管理和分散投资的原则。
这种偏好也可能导致投资者对不利信息的忽视，从而带来更大的投资损失。
二、占线股票理论与偏好2.1 占线股票的定义占线股票是指那些广泛受到投资者关注、被讨论的股票。
这些股票通常可以得到很多媒体和分析师的关注，其交易量也较大。
2.2 占线股票的投资吸引力由于占线股票广泛被提及和关注，投资者可能会对其过度自信，相信这些股票有更高的回报。
此外，投资者通常认为自己可以通过获取关于占线股票的信息来获得投资优势，从而更倾向于投资这些股票。
三、考虑投资人过度自信偏好的占线股票投资策略3.1 筛选占线股票的投资策略为了降低投资者因过度自信偏好而导致的风险，可以在筛选和挑选占线股票的过程中引入严格的评估和风险控制。
投资者应当对占线股票进行全面的财务和非财务分析，避免过度依赖投资热点或噪音消息。
3.2 避免过度集中投资投资者应当在投资组合中进行充分的分散，避免过度集中投资于占线股票。
通过分散投资可以有效降低因某股票表现不佳而导致的投资损失。
3.3 加强风险管理投资者在进行占线股票投资决策时，应当充分考虑市场和个人的风险承受能力。
股票市场投资者行为的实证研究股票市场作为一种高风险高回报的投资方式，总是吸引着大量的投资者。
这些投资者涵盖了不同的背景、教育程度和文化背景，但是他们既有相同之处，也有不同之处。
股票市场投资者的行为对股票市场的走势和投资收益产生着深刻的影响。
因此，对股票市场投资者行为的研究，对于了解股票市场未来的走向，改进个人的投资策略等方面都有极大的指导意义。
一、心理学视角下的投资者行为在经济学领域中，人们常常认为经济活动是理性的。
然而，在股票市场这种高度不确定性的环境中，投资者的行为并不一定是理性的。
传统的经济学理论认为，投资者在股票市场上往往会寻求最大的利益，这种理性的假设往往忽略了投资者的主观因素。
于是心理学视角开始盛行，研究者们将注意力转移到股票市场投资者的情感、认知、行为等方面，试图全面分析影响投资者决策的内部因素。
心理学视角的研究者们认为，投资者常会受到情感、认知偏见的影响。
1、情感因素的影响股票市场的每一个投资者都有自己的情感体验和感受。
这些情感因素往往影响了股票的投资决策和盈亏水平。
股票市场上的情感体验包括亢奋、恐惧、狂喜和绝望等。
其中，亢奋状况会导致投资者的冲动和过度自信，而狂喜状况会使人追涨杀跌；与此相反，恐惧和绝望会导致投资者的行为激进、过度谨慎，从而错失市场机会。
2、认知偏见带来的影响“认知偏见”是人们在认知过程中自然而然地产生的一些错误的倾向，例如反馈效应、确认偏差等。
在股票市场上，可靠的信息和可观察的数据是很少的，因此投资者通常依靠各类信息素材来做决策。
这时会发现在信息不完整的情况下，投资者存储不均衡性，简便性和媒体的倾向性。
二、行为金融学研究中的投资者行为除了心理学分析股票市场投资者的行为外，行为金融学也为研究投资者行为带来非常有价值的思路。
行为金融学研究发现，投资者的行为追求的并不只是理性的效益最大化，他们可能因为实现心理需求和社会意义等其他因素而做出投资决策，从而影响了股票市场的走势和收益率。
我国上市公司高管人员过度自信与投资决策的实证研究我国上市公司高管人员过度自信与投资决策的实证研究引言：高管人员在企业中担负着重要的决策职责，其决策水平和决策风格直接影响着企业的经营成果和发展方向。
然而，在一些情况下，高管人员可能会因为过度自信而做出不适当的投资决策，给企业带来风险和损失。
本文旨在通过实证研究，探讨我国上市公司高管人员过度自信与投资决策之间的关系，为企业高级管理层提供有益的参考意见。
一、过度自信现象的解读过度自信是指个体对自己的能力和知识水平高估的一种心理偏差。
在高管人员中，过度自信体现为他们对自身决策的正确性和能够成功执行的信心过高。
过度自信现象通常伴随着个体在评估风险时的偏见和乐观主义。
研究表明，过度自信可以直接影响投资决策的质量和可持续性。
二、我国上市公司高管人员过度自信现象的实证研究为了深入了解我国上市公司高管人员的过度自信现象和其对投资决策的影响，我们选取了一些典型的上市公司作为研究对象，并通过问卷调查和面谈等方式，收集了相关数据。
研究结果显示，我国上市公司高管人员普遍存在不同程度的过度自信现象。
具体表现在以下几个方面：（一）对公司前景的高度乐观过度自信的高管人员对公司未来的发展前景持乐观态度，往往过于自信地预测公司的业绩增长和市场反应。
然而，这种乐观主义往往忽视了可能存在的风险和挑战，导致投资决策的失误。
（二）过度自信的认知偏差高管人员在评估投资项目时，往往受到过度自信的认知偏差的影响，高估了投资收益的潜力和风险的可控性。
这种认知偏差使得他们倾向于过度依赖自身经验和市场状况进行决策，而忽视了更客观和全面的风险评估。
（三）过度自信的行为决策过度自信的高管人员在决策过程中常常表现出冒险和激进的行为，倾向于选择高风险高回报的投资项目，而忽视了经济周期和市场变化带来的不确定性。
这种决策行为常常导致资金的浪费和企业的经营风险增加。
三、过度自信与投资决策之间的关系通过研究发现，我国上市公司高管人员的过度自信程度与其投资决策的冒险性和不稳定性之间存在正相关关系。
考虑投资人过度自信偏好的占线股票投资策略研究考虑投资人过度自信偏好的占线股票投资策略研究摘要：过度自信是投资者常见的认知偏差之一，会影响投资决策和股票投资策略。
本文旨在探讨如何利用投资人过度自信偏好，提出一种占线股票投资策略。
通过对投资者过度自信偏好的理论分析和实证研究，我们发现过度自信投资者更倾向于高风险、高回报的股票投资，这为投资者和金融市场提供了借鉴和启示。
本文将通过介绍投资人过度自信偏好的原因、影响以及占线股票投资策略的构建和实施等方面，为投资者提供一种有效的投资策略。
一、引言过度自信是人们在认知和决策过程中常见的偏差之一。
在金融市场中，投资者的过度自信往往会导致投资决策的不准确，从而对投资收益产生负面影响。
然而，研究表明适度的自信可以提高投资者的心理素质和投资绩效。
因此，本文将探讨如何利用投资人过度自信偏好来构建一种占线股票投资策略，提高投资回报。
二、投资人过度自信偏好的原因和影响1. 市场表现的自我解读：投资者往往会过度解读自己的市场表现，强调成功的决策，忽视失败的决策，从而导致过度自信。
2. 对信息的过度自信：投资者往往对自己获得的信息过度自信，而不充分考虑信息的可靠性和有效性。
3. 归因偏见：投资者倾向于将成功归因于自己的技巧和才能，而将失败归因于外部因素，进一步加强了过度自信的倾向。
三、占线股票投资策略的构建1. 选择高风险股票：过度自信的投资者倾向于高风险股票，因为他们相信自己有能力应对风险并获得高回报。
2. 短期交易策略：由于过度自信的投资者更注重短期结果，占线股票投资策略应该以短期交易为主，获得及时的回报。
3. 适时止盈止损：尽管过度自信的投资者往往倾向于追求高回报，但他们也容易忽视风险控制。
占线股票投资策略应该设定适时的止盈止损点，控制风险。
四、占线股票投资策略的实施1. 量化策略：通过运用量化分析方法，筛选出过度自信投资者喜好的高风险股票。
2. 信息披露：通过加强股票相关信息的披露，提高投资者对高风险股票的认知和研究水平。
2016年第8期【摘要】过度自信是导致个人投资者非理性决策的重要原因。
随着中国股票市场开启牛市，更多个人投资者进入股票市场，对个人投资者过度自信影响因素的研究有助于提高股民投资收益率并促进股市平稳发展。
本文主要从知识幻觉、交易经验、宏观市场行情以及面临问题的难易程度方面分析过度自信是如何影响投资决策的，并指出由此对金融市场产生的不利影响，在此基础上提出降低由于过度自信导致市场有效性减少的建议。
【关键词】中国股票市场；个人投资者；过度自信；非理性决策一、引言中国股票市场一直以来以个人投资者为主，尤其２０１５年股票市场的大幅波动，使得人们再次审视自身的投资行为与投资心理。
作为行为金融学研究的典型问题之一———过度自信，再一次成为研究热点。
“过度自信”是指人们通常会由于过于相信自己的判断力，进而高估自己成功的机会，同时把成功过多的归功于自己的能力，忽视了运气和机会的作用。
将其应用于中国股票市场个人投资者的行为分析有助于解释中国股票市场高换手率、高波动性以及对信息反应不适度等现象，从而推动中国股市更加理性、健康的发展。
二、个人投资者过度自信的主要影响因素知识幻觉、交易经验、所处宏观市场行情、以及面临问题的难易程度是影响个人投资者过度自信的主要因素。
对影响因素的分析有助于投资者主观减少由于过度自信导致的非理性决策。
（一）知识幻觉所谓知识幻觉是指，随着掌握的信息量的增加，人们会过分的相信私有信息的有效性，同时忽略客观条件的存在，进而对于自己的决策能力容易更加乐观，是一种认知幻觉。
在股票市场中新信息的发布，私有信息的增加会使投资者产生知识幻觉，他们认为自己掌握的信息更加准确和有效，因而对于自己的投资决策容易产生过度自信，也就更加积极的进行交易。
（二）交易经验交易经验对于个人投资者过度自信的影响在于引发的自我归因偏差带来的反馈效应与投资经验带来的学习效应，并持续动态地对个人投资者产生影响。
因为投资经验对于过度自信的影响会通过两个渠道产生，因此过度自信就会有两种可能的动态变化路径：一个是假设个人投资者刚刚进入股票市场时过度自信的程度是零，随着他的投资经验的不断积累与丰富，所获得的投资收益也必然会得到改善，他过度自信的程度就会逐渐增加。
投资者非持续性过度自信与股市反转效应投资者非持续性过度自信与股市反转效应摘要：本文探讨了投资者非持续性过度自信带来的股市反转效应。
投资者情绪是股市波动的重要因素之一。
过度自信的投资者倾向于高估市场前景，这会导致市场的超买状态，从而引发股市的反转效应。
通过对投资者非持续性过度自信与股市反转效应的研究，我们可以更好地理解市场的行为和波动。
1. 引言投资者情绪在股市中起到了非常重要的作用。
情绪的波动会导致市场的不稳定性，并产生一系列的行为和决策。
其中，投资者非持续性过度自信是一种非常典型的情绪状态，它使得投资者高估市场前景，从而引发股市的反转效应。
2. 投资者非持续性过度自信的特点投资者非持续性过度自信是指投资者在某一特定时期内出现对市场前景的过度乐观，并高估自己的能力和预测能力。
非持续性过度自信通常与市场的短期行情相关，投资者可能会对一段时间内的市场表现感到过度自信。
3. 投资者非持续性过度自信对股市的影响投资者非持续性过度自信会导致市场的超买状态。
当投资者普遍过于乐观时，他们会追高杀跌，使得市场价格超过其合理值。
这导致了市场的超买状态，最终引发了股市的反转效应。
4. 股市的反转效应股市的反转是指市场从一种趋势转向另一种趋势的过程。
在投资者非持续性过度自信的情况下，市场往往处于超买状态，这会引发股市的反转。
股市的反转效应通常是短期的，但可能对整个市场产生重要影响。
5. 案例分析通过对历史股市数据的分析，我们可以找到一些典型的案例来说明投资者非持续性过度自信和股市反转效应之间的关系。
例如，2008年全球金融危机期间，投资者对市场前景过度乐观，最终导致了市场的崩盘。
类似地，2017年中国股市上涨过程中，投资者过度自信，最终引发了市场的调整。
6. 影响因素分析投资者非持续性过度自信和股市反转效应的产生受到多种因素的影响。
其中最主要的因素是市场的波动和信息的不对称。
市场的波动会使投资者情绪产生变化，而信息的不对称会导致投资者错误地估计市场前景。
●财政金融２００６年开始，中国股市终于走出了漫漫熊市，进入了快牛时期。
一方面，中国经济的快速增长，为股市发展提供了良好的基本面。
另一方面，由于热钱的涌入，流动性过剩等因素推动股市快速上涨。
但是大多数研究报告认为中国股市在这轮牛市中，资产的价格远远超过其合理的价值，出现了资产泡沫。
泡沫的产生源于投资者过分自信。
基于这种认识，很多学者在过度自信的假设的基础上，建立新的资产定价模型：分析了投资者的买卖行为，发现在考虑了流动性需求、风险管理和税收影响后，投资者持有股票的表现差于其卖出的股票。
并且这些投资者交易过多，在并不增加投资收益的效果下，交易成本的增加损害了其收益。
出现这种现象是由于投资者有过度自信的倾向：过度评价了私人信息的准确性，错误的解释了这些信号，导致了错误决策。
从１９９３年到２００７年中国股市１５年平均年换手率为４８４％，作为新兴加转轨的中国股市，走向成熟是一个渐进的漫长过程，中国的投资者更容易出现过度自信的特征。
本文通过对中国证券市场的数据分析中国投资者的过度自信行为。
在国外的相关理论基础上，建立时间序列向量方程。
基于沪深股市所有股票每日交易数据，利用ＶＡＲ模型检验中国股市投资者是否具有过度自信的特征。
通过脉冲向量函数考察相关因素对投资者过度自信行为的影响。
一、过度自信理论Ｂｌａｃｋ（１９８６）首先提出噪音交易者会打破完全理性市场的均衡。
近年来随着行为金融学的发展又提出很多新的理论。
Ｏｄｅａｎ（１９９８）和ＧｅｒｖａｉｓａｎｄＯｄｅａｎ（２００１），通过假设噪音交易者会将牛市的增长归结为自己优秀的交易能力，发展了过度自信投资者多期投资模型。
他们认为尽管整个市场的大部分股票在同时上涨，但是投资者会忽视这个信息，认为这种连续盈利是源于自身的投资能力，所以证券市场的普遍上涨状态会使投资者的过度自信得到不正确的强化。
由于投资者的实际回报率会与其过分自信下预计值存在偏差，所以过分自信的投资者往往会在随后的时期增加自己的交易频率来调整自己的预计值。
同样，市场的损失会减少投资者的过度自信，也会减少投资者的交易量。
但该模型并没有明确指出市场每天的收益率与成交量之间的时间关联关系，仅仅指出高（低）的市场回报会导致随后（高）低的市场成交量。
Ｄａｎｉｅｌ，Ｈｉｒｓｈｌｅｉｆｅ，Ｓｕｂｒａｈｍａｎｙａｍ（１９９８）通过区分市场的共有信息和私有信息，在投资者过度自信以及自我认知偏差的基础上发展了投资者对股价的不适度的反应理论。
根据特定环境Ｄａｎｉｅｌ，Ｈｉｒｓｈｌｅｉｆｅ，Ｓｕｂｒａｈｍａｎｙａｍ认为股票的回报率会在短期内正相关，而在长期内负相关。
处置效应是行为金融学发现的一个异类现象，首先由ＳｈｅｆｒｉｎａｎｄＳｔａｔｍａｎ（１９８５）提出。
ＳｈｅｆｒｉｎａｎｄＳｔａｔｍａｎ利用了ＫａｈｎｅｍａｎａｎｄＴｖｅｒｓｋｙ（１９７９）的期望效用理论，指出投资者不愿意确认投资损失（割肉），但是喜欢确认投资收益，所以投资者会在价格上升的时候卖出股票，但当价格下降的时候不愿卖出自己的股票。
处置效用与过度自信模型不同，从另一个方面解释了股票上涨与成交量之间的关系。
二、实证分析本文的研究沪深股市自２００６年１月１日至２００８年６月２４日的所有股票的每日交易情况，数据来自于色诺芬数据库（ＣＣＥＲ）。
由于从２００６年起有多只股票在沪深两地上市，包括中石油、工商银行等大盘股，使得股市的股票总数迅速增加，利用每日成交量来衡量每天的交易活跃程度就显得不够准确。
用股票日换手率mturn（换手率＝Ａ股每日交易总股数／流通股总股数×１００％）来衡量每只股票每日交易的活跃程度。
市场总体的日换手率，通过对个股的换手率的加权平均求得。
这里的权重为当日该股流通股总数除以当日Ａ股市场总体流通股总数。
换手率从２００６年年初的１．９％上涨至在２００６年４月中旬的７％，这个时期是股改以来股市上涨第一个比较快的时期；市场经过一段时间的调整，日换手率在２００７年４月中旬达到最高７．４％，这段时间由于投资者在牛市中不断实现自己的投资收益，使得其过度自信，反映在日换手率的不断上升。
２００７年５月３０日之后，由于印花税的上调，市场换手率一直在３—４％之间波动，但均值呈下降趋势。
对市场日换手率时间序列进行单位根检验，发现该时间序列并不是平稳的，会导致利用ＶＡＲ方法回归的系数是有偏。
为了使市场日换手率的时间序列平稳，对数据进行了差值处理，即将ｔ时刻的换手率减去ｔ－１时刻的换手率，得到时间序列的经济含义为每日换手率的变化率。
除市场日换手率的变化率外，还利用市场日回报率，和两个控制变量市场日离散率和市场日变动率，共４组时间序列进行研究。
统计时段方面，以财政部最近两次调整印花税的日期将样本分为了３个时期。
根据这些时段，分别统计了市场日换手率、市场日回报率、市场日离散率和市场日波动率在３个时期间的均值方差最大值和最小值。
通过对市场日换手率的均值比较，可以发现财政部的印花税调整政策，使得日换手率从中国股票市场投资者过度自信的实证研究孙文龙中国经贸导刊2009年第17期43●财政金融３．２８％下降到２．４８％，增加的交易成本的确对抑制股市泡沫起到一定作用。
市场日回报率mretun为考虑分红后的回报率。
通过对个股考虑分红的日回报率的加权平均得到市场日回报率。
个股考虑分红的日回报率取自色诺芬提供的数据字段。
这里的权重为当日该股流通股总数除以当日Ａ股市场总体流通股总数。
影响市场换手率的因素很多，仅考虑股价变动对换手率的影响会造成估计上的偏差。
所以在进行ＶＡＲ分析时，本文考虑了影响换手率变动其他两个因素，作为两个控制变量，提高估计的准确性。
第一控制变量：市场日离散disg，为每日市场中所有个股收益率的标准差的加权平均。
该变量反映每日市场股票收益变动趋势是否一致。
市场离散率小表示整体股票收益率的变动一致；市场离散率大表示整体股票收益率的变动不一致。
由于中国股市发展还不成熟带有政策市的特点，股票的齐涨齐跌会让投资者认为是由政策引起的，并改变对股市走势的看法。
这种一致性行为增加市场日换手率。
反之市场上个股收益率分布比较分散，说明没有政策力量干预，投资者不会产生一致性行为，所以市场日换手率低。
第二控制变量misg：市场日波动率，为每日市场个股波动率的加权平均数。
成交量应与股价波动率存在显著的线性关系。
个股日波动率越大，说明交易日内有大量的信息反应在股价上，信息量变大会导致换手率的增加。
对股票日波动率的估计，用每日开盘价、收盘价、最高价、收盘价以及前一交易日的收盘价，来估计每只股票的每日变动率。
这里的权重为当日该股流通股总数除以当日Ａ股市场总体流通股总数。
经单位根检验，市场每日回报率、市场离散率、市场波动率的时间序列都是稳定的。
市场日回报率对市场日换手率有长期的影响：市场的日回报率变动会影响投资者的信心，继而长期影响其交易行为。
市场日换手率的变化率的变动说明市场日换手率在第一日受市场日回报率大幅增加后，会一直保持增加后的水平。
这充分说明市场回报率的上升会导致投资者产生过度自信，在随后的期间保持较高证券交易量，这也说明为什么股市高涨的２００７年，中国全年印花税高达２０００亿元。
结果表明：国内投资者过度自信特征明显。
通过对期间牛市与熊市的比较，发现置换效应是适用于国内投资者的行为。
■（孙文龙，１９７９年生，山东人，东华大学博士研究生）随着农村金融体制改革的进一步深化，农村信用社已经成为农村金融市场的重要成员，农村经济发展链条上的重要一环，其支农服务的主导作用和在农村金融体系中的基础地位也日益加强，然而由于各种历史原因，使得农村信用社处于金融风险易发的前沿，所形成的金融风险在一定程度上高于专业银行和其它金融机构，对农村信用社今后的发展和对三农经济进一步的支持构成了较大的制约，因此，防范和化解农村信用社的金融风险，是农村信用社的一项长期的重要工作。
不良贷款所形成的信贷风险是目前农村信用社的主要风险，正是由于这种风险的存在，诱发了信用社的经营风险、信用风险、财务风险、支付风险以及其它的隐性风险。
因此，如何管理信贷员工，建立相应的绩效管理体系，调动信贷员工的积极性，对农村信用社的发展有着重要的意义。
一、农村信用社信贷员工绩效管理体系建设的现状目前，我国农村信用社现行的信贷员工绩效管理体系中尚存在着许多不足之处：一是管理理念与用人机制相对落后。
还没有建立起有效的激励约束机制。
在员工工资报酬上缺乏科学的量化考核、绩效评定标准，形成员工素质与其岗位要求不匹配，岗位设置及职责、报酬不明晰，奖罚不分明，未能实现人尽其才。
二是激励机制内容单一、模式落后，“逆向调节”机制较为明显。
农村信用社所采用的员工激励措施主要依靠物质激励，较少考虑同一职务级别不同岗位人员所作贡献的不同和对员工人力资本要求的不同，较少考虑资金成本及资产质量等问题。
另外，从农村信用社内部人力资本的配置过程中可发现，“逆调节”现象较明显，即目前拥有人力资本且能为农村信用社带来经济效益的人员得不到应有的回报，而农村信用社内部的普通员工却能得到远高于市场工资率的收入。
三是机构人员配置机关化、收入分配职务化。
员工收入分配的确定依据基本上也沿用了机关、公务员模式，分配的主要依据是职务等级，难以真正体现个人贡献。
四是考核机制不透明，缺乏合理性，不能全面的调动员工的工作积极性。
考核任务下达不够科学，不能充分考虑各地的经营环境，使考核失于公平，考核目标单一，在干部提拔任用上，没有建立科学规范的激励机制。
基于平衡计分卡的农村信用社信贷员工绩效管理研究王建华李磊44中国经贸导刊2009年第17期。
