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购买力平价理论与利率平价理论１. 购买力平价理论（Theory of Purchasing Power Parity,简称PPP理论）1916年瑞典经济学家卡塞尔（Gustav Cassel）在总结前人学术理论的基础上，系统地提出：两国货币的汇率主要是由两国货币的购买力决定的。
这一理论被称为购买力平价理论（Theory ofPurchasing Power Parity,简称PPP理论）。
购买力评价说分为两种形式：绝对购买力平价（AbsolutePPP）和相对购买力平价（Relative PPP）。
绝对购买力平价讣为：一国货币的价值及对它的需求是由单位货币在国内所能买到的商品和劳务的量决定的，即由它的购买力决定的，因此两国货币之间的汇率可以表示为两国货币的购买力之比。
而购买力的大小是通过物价水平体现出来的。
根据这一关系式，本国物价上涨将意味着本国货币相对外国货币的贬值。
相对购买力平价弥补了绝对购买力平价一些不足的方面。
它的主要观点可以简单地表述为：两国货币的汇率水平将根据两国通胀率的差异而进行相应地调整。
它表明两国间的相对通货膨胀决定两种货币间的均衡汇率。
从总体上看，购买力平价理论较为合理地解释了汇率的决定基础，虽然它忽略了国际资本流劢等其他因素对汇率的影响，该学说至尽仍受到西方经济学者的重视，在基础分析中被广泛地应用于预测汇率走势的数学模型。
购买力平价理论是以研究和比较各国不同的货币之间购买力关系的理论。
瑞典学者较早就研究了购买力平价方面的问题。
瑞典于1745--1777年曾脱离铸币平价而实行过浮劢汇率，此后汇率剧烈波劢。
政府企图通过干预保持汇率的稳定，但屡遭失败。
另外，由于瑞典参加了长达7年的英法战争，使国内通货膨胀加剧。
在这种背景下，以克里斯蒂尔尼为代表的非官方经济学家提出了汇率贬值是因货币购买力下降所致的观点。
这是购买力平价的早期观点。
购买力平价理论讣为，人们对外国货币的需求是由于用它可以购买外国的商品和劳务，外国人需要其本国货币也是因为用它可以购买其国内的商品和劳务。
（一）论述、简答、计算题：1、What is the current account balance of France when the French budget surplus is 348million Euros, private saving is 256 million Euros, domestic capital formation is 134 million Euros?解答：National saving = private saving + government saving = 256+348=604 millionCurrent account balance = national saving – domestic real investment = 604-134=470 million附：Current account balance(CA)=net foreign investment(If)National saving(S)=domestic real investment(Id)+net foreign investment(If)If=CA=S-Id , CA=Y(domestic production of goods and services)-E(total expenditures on goods and services)2、Which of the following transactions could contribute to a British current account surplus? Explain whya French firm sells defense equipment to the British government for 250 million pounds in bank depositsb Great Britain makes a gift of $500 million to the Iraqi government to aid in reconstruction.c The United States borrows 200 million pounds on a short-term basis from the British government to buy 200 million pounds in textiles from Great Britain.C：merchandise exports——current account surplusA：merchandise imports——current account deficitB：unilateral transfer——current account deficit3、You are provided with the following information about a country’s international transactions during a given year:Service exports $346Service imports $354Merchandise exports $480Merchandise imports $348Income flows, net $153Unilateral transfers, net $142Increase in the country’s holding of foreign assets, net(excluding official reserves assets) $352Increase in foreign holdings of the country’s assets, net(excluding official reserve assets) $252Statistical discrepancy, net $154a.Calculate the official settlements balance and the current account balance.b.Is the country increasing or decreasing its net holdings of official reserve assets?Why?A: Current account balance=net credits – net debits on(the flow of goods ,services ,income and unilateral transfer)=（346—354）+（480—348）+153—142 = 135Financial account balance= foreign holdings of the country’s assets – the country’s holdingof foreign assets =—352 + 252 = —100So, official settlement balance(B)=CA balance + financial account balance= 135 —100=35B: Current account balance = 132—8+153—142=135B = CA + FA = 135 + （—100）= 35B + OR + Statistical discrepancy = 0OR = —1894、For each case below, state whether the euro has appreciated or depreciated and give an exampleof an event that could cause the change in the exchange rate.a.The spot rate goes from 450 euros/Mexican peso to 440 euros/Mexican peso.b.The spot rate goes from 0.011 Mexican pesos/euro to 0.006 Mexican pesos/euro.c.The spot rate goes from 1.48 euros/British pound to 1.51 euros/British pound.d.The spot rate goes from 0.73 British pounds/euro to 0.75 British pounds/euro.A: indirect quotation, euro appreciatedB: direct quotation, euro depreciatedC: indirect quotation, euro depreciatedD: direct quotation, euro appreciated5、What are the two forms of interbank foreign exchange trading? Compare and contrasthe similarities and differences of the two forms.Form 1 Interbank trading is conducted directly between the traders at different banksForm 2 Interbank trading are conducted through foreign exchange brokerSimilarities: Both are making the foreign exchange trades.Differences:①Form1,the traders know to whom they are quoting exchange rates for possible。
uncovered interest parity 公式
无套利利率平价（Uncovered Interest Parity，UIP）是一种国际金融理论，用于描述汇率和利率之间的关系。
根据无套利利率平价理论，投资者在国际货币市场上没有套利机会，即外汇市场利率与利率之间的差异应该等于预期汇率变动的比例。
无套利利率平价公式可以表示为：
\[ E(S_{t+1}) = S_t \times \left(1 + \frac{r_d}{100}\right) \times \left(1 + \frac{r_f}{100}\right) \]
其中：
- \( E(S_{t+1}) \) 是未来某一时刻的预期汇率；
- \( S_t \) 是当前时刻的即期汇率；
- \( r_d \) 是国内货币的利率；
- \( r_f \) 是外国货币的利率。
这个公式表达了以下关系：未来预期汇率等于当前汇率乘以国内货币利率和外国货币利率之比。
需要注意的是，虽然无套利利率平价理论在理论上是成立的，但实际情况中存在许多因素可能导致汇率和利率之间的偏差。
因此，在实际操作中，投资者需要综合考虑各种因素，而不仅仅依赖于无套利利率平价理论。
国际金融复习资料1.名词解释（1）Balance of payments国际收支平衡表:是记录特定时期内一国居民与他国居民之间所有价值转移的一组账户（2）Credit item贷方项目：指一国必须得到支付的项目（3）Debit item借方项目：指一国必须支付的项目（4）Goods and services balance货物及服务差额：将货物及服务的进出口的所有项目加总,衡量了一国的净出口也称为贸易差额（5）Spot exchange rate 即期汇率：是指即进行交割的货币价格（6）Forward exchange rate 远期汇率：是指交易双方在当前对于将来发生的外汇买卖,约定交割的货币价格（7）Floating exchange—rate system浮动汇率制：外汇的即期价格由市场决定,由货币的私人需求曲线和供给曲线的交点决定，市场通过价格机制出清（8）Fixed exchange—rate system固定汇率制：是另一种主要的汇率制度，这一汇率与当前的均衡汇率有所偏差，官方也会尽力保持汇率基本不变（9）Arbitrage套汇：是一种通过买入和卖出，几乎没有任何风险的获得净利润的操作（10）Hedging套期保值：是指减少或消除持有外币净资产或净负债头寸的行为（11）Speculating投机:是指获取某种资产的净资产头寸或净负债头寸,并企图在价格波动中盈利的行为，这里的投机对象是外国货币（12）Forward exchange contract远期外汇合约:是买卖双方即期签订的以现在商定的某种价格，在未来某一天用一种货币兑换另一种货币的协议（13）Covered interest parity抵补利率平价:一国货币的远期升水（贴水）等于该国利率低于(或高于）另一国的利率的数额=投资于一种外币的总抵补收入等于投资于本币的总收入（14）Uncovered interest parity无抵补利率平价：一种货币的预期升值（贬值）幅度和该国利率低于（高于)他国利率的差值相同=投资于一种外币的无抵补预期总收益等于投资于本币的总收益（15）Eurocurrency deposit欧洲货币存款:不受存款计值货币发行国政府管制的银行存款（16）Bandwagon顺势效应：认为汇率近期的变动趋势会继续，并且推断该趋势会持续至未来（17）Law of one price一价定律：认为一种商品如果能在完全竞争的国际市场上自由买卖，那么该种商品在不同地方使用同一种货币表示的价格应当相等（18）Absolute purchasing power parity绝对购买力平价：指一组或一篮子可贸易产品在不同国家以同种货币表示的价格是相同的（19）Relative purchasing power parity相对购买力平价:指一段时间内，两国间产品价格水平的差异会被同期内汇率的变化抵消（20）Overshooting汇率超调：在短期内汇率会被过度调整到超过长期均衡的水平,之后慢慢地回到该均衡水平上（21）Clean float 清洁浮动:如果政府允许市场决定汇率，则汇率会自由地移动到市场的均衡点（22）Dirty float肮脏浮动:汇率基本上是浮动的,但同时政府又通过干预试图影响市场汇率（23）Adjusting peg可调整钉住：当一国的国际收支情况出现严重或“基础性"失衡时，政府便会调整钉住汇率（24）Crawling peg爬行钉住：当一国通货膨胀率相对较高时，仍坚持将本国产品的国际价格钉住一个低通货膨胀率国家的货币，就会严重违背购买力平价,并削弱本国产品的国际价格竞争力，一国仍愿意保持某种形式的钉住汇率，这或许是由于它认为浮动汇率的波动性太大（25）Gold standard 金本位制：以含金量作为各国币值定值依据（26）Rescue package救援计划：受到金融危机冲击时,各国政府通常会寻求新的贷款组成求原计划，以帮助度过危机（27）Moral hazard 道德风险：当有人能够提供这种保险时,债券及债务双方便不再担忧金融危机，这样他们就会更多地借出和借入（28）Debt restructuring债务重组：指债务条件的两种变化，债务延期，即在债务到期时,将偿债期延长至未来的某个时点,债务总金额维持不变，但借款人可以在更长时期内偿债,债务削减,即减少债务总量（29）IS curve：表明了在保持国内产品市场均衡的状态下国内产出水平和利率的所有组合（30）LM curve：表明了在保持货币市场均衡的状态下，所有的产出水平和利率的组合（31）FE curve :表明了一国国际收支平衡时的所有利率和产出水平的组合2.课后习题（1）“A country is better off running a current account surplus ratherthan a current account deficit”Do you agree or disagree ?Explain. （2）“Consider a country whose assets are not held by other countries as official international reserve. If this country has a surplus in its official settlement balance，then the monetary authority of the country is decreasing its holdings of official reserve assets.”Do you agree or disagree？Explain。
BP曲线（BP schedule）：使国际收支差额为零的各种实际收入与名义汇率的组合。
IS-LM-BP框架（IS-LM-BP framework）：是分析开放经济运行及财政、货币政策效应的基本工具。
它关注三个市场（产品市场、货币市场和外汇市场）和三个变量（名义利率、实际收入和实际汇率）。
在以实际收入为横轴、以名义利率为纵轴的坐标平面图上，产品市场的均衡条件体现为IS曲线，其斜率为负；货币市场的均衡条件体现为LM曲线，其斜率为正；外汇市场或国际收支的均衡条件体现为BP曲线，它有三种形状（垂直、水平和向右上方倾斜），分别对应不同的资本流动程度。
J曲线效应（J-curve effect）：由于短期内进口需求与出口供给均缺乏弹性，在本币发生贬值的初期，贸易收支会恶化，然后慢慢改善，逐渐超过贬值发生前的贸易差额。
从贬值发生到最终贸易差额超过期初水平，这一过程反映在以时间为横轴、贸易差额为纵轴的坐标平面上，形状酷似英文字母“J”，从而被形象地称为J曲线效应。
被消除的风险（covered exposure）：通过套期保值而被消除的外汇风险。
冲销（sterilization）：在外汇储备发生变动时，中央银行采取政策行动，使国内信贷同等幅度地反方向变化，从而保持基础货币不变。
储备货币（reserve currency）：通常用于国际结算及表示其他国家货币的汇率的货币。
贷方科目（credit entry）：用来记录导致一国居民从外国取得收入的交易。
弹性分析法（elasticities approach）：认为商品和劳务的价格变化是决定一国国际收支状况及汇率水平的主要因素。
低估的货币（undervalued currency）：当前市场决定的价值低于经济理论或模型所预测的价值的货币。
掉期（swap）：一张合约包含两笔交易，一笔为两种货币之间的即期交易，另一笔为这两种货币之间的相反方向的远期交易（相当于远期购回）。
钉住汇率制（pegged-exchange-rate system）：一国货币对外价值钉住另一国货币或某种货币篮子的汇率制度。
利率平价理论假定：资金在国际间移动不存在任何限制与交易成本（一）抛补利率平价理论：(covered interest-rate parity,简称CIP)设id为本国货币市场以投资期计算的利率if为外国货币市场以投资期计算的利率S为直接标价法下的外汇即期汇率(spot exchange rate)F为直接标价法下的外汇远期汇率(forward exchange rate)假定投资者不愿意承担汇率变动的风险投资者有两种投资选择：投资本国，到期收入：1+id投资外国，同时做远期避险，到期时的本币收入：1/S×（1+if）×F 这种对比的结果，便是投资者确定投资方向的依据。
由于通过远期外汇市场固定了汇率，在任何动荡中投资收益都是有保证的，当然这也意味着投资者失去了由于市场出现有利变动时带来的益处。
如果（1+i d）>F/S×（1+i f）,资金流入如果（1+i d）<F/S×（1+i f）,资金流出如果（1+i d）=F/S×（1+i f）,均衡状态，抛补的利率平价形成F=(1+i d)/(1+i f)×SF-S=(i d-i f)/(1+i f)×S≈S×(i d-i f)A.(F-S)/S≈i d-i f=△eB.如果i d>i f,F-S>0,外汇远期汇率升水如果i d<i f,F-S<0,外汇远期汇率贴水它们表明：汇率的远期升、贴水率大约等于两种货币的利率差。
利率低的国家的货币，其远期汇率必然升水；利率高的国家的货币，其远期汇率必然贴水。
抛补的利率平价具有很高的实践价值，被作为指导公式广泛运用于交易之中，在外汇交易中处于市场创造者地位的大银行基本上就是根据各国的利率差异来确定远期汇率的升贴水额。
在实证检验中，除了外汇市场激烈动荡的时期，抛补的利率平价基本上都能比较好地成立。
当然，实际汇率变动与抛补的利率平价间也存在着一定的偏离，这一偏离常被认为反映了交易成本、外汇管制以及各种风险等因素。
国际收支帐号记录的几具体个案例（A国为本国）1.A国出口商向B国出口价值6000美元的商品，并得到B国6000美元的银行存款；2.A国消费者向B国企业购买了价值为12000美元的商品，A国居民付款是向B国企业开立在A国的银行账户中转入12000美元；3.A国居民向B国的居民捐献价值1000美元的商品；4.A国企业向B国企业提供价值2000美元的航运服务，B国企业将其在A国银行的部分存款转入A国航运企业在A国银行开设的帐号；5.B国企业向A国的股权持有人支付2500美元的红利。
具体通过B国企业设立在A国银行的帐号开出支票来支付；6.A国居民购买了B国公司发行的公司债券，价值5000美元。
支付方式是：A国居民从他在A国银行账户中转出这笔款项到B国公司在A国银行开设的帐户；7.工商银行向中国人民银行出售800美元，人民银行在花旗银行的美元账户中的存款增加，同时工商银行在花旗银行的美元账户存款余额减少。
以A国为本国，根据上述材料，做BOP statement。
关于汇率的问题:1. 假定你想把美元换成英镑，三个中间商的报价如下($/₤): A:1.6432/38; B:1.6433/36; C:1.6434/37。
你应该从那个中间商买英镑？2. 银行间美元和英镑的报价为$/₤=1.6433/36。
如果某银行希望每兑换一英镑能挣2个基点的盈利，它该如何向零售客户报价？带有买卖价差的套算汇率计算套算汇率：通过第三种货币所计算出来的两种货币之间的汇率例2.1: 美元、英镑和欧元之间的报价如下：$/€:0.9836/39€/₤: 1.5473/1.5480计算$/₤的买入套算汇率和卖出套算汇率，以及₤/$的买入套算汇率和卖出套算汇率？空间套利：纽约市场报丹麦克朗兑美元汇率8.0750 kr/$，伦敦市场报价8.0580 kr/$。
不考虑交易成本，100万美元的套汇利润是多少？具体的套汇策略如何实施？三角套利：纽约市场的丹麦克朗兑美元汇率8.0750 kr/$，英镑兑美元汇率报0.6615 £/$；当天伦敦市场的丹麦克朗兑英镑汇率12.1025 kr/£。
