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股市真规则.docx股市真规则【1】各位书友大家好，欢迎继续来到老齐的读书圈，今天我们继续来学习投资，老齐再次为大家带来一本经典，叫做股市真规则，这本书的作者是多尔西，是晨星公司的创始人，也是晨星股票研究部的负责人。
那么这个资深的市场人士对于投资又有哪些独到的见解呢？我们直接进入主题。
作者也是上来就讲出了他的投资哲学，也就是他的五项原则，首先做好你的功课，第二寻找具有强大竞争优势的公司，第三拥有安全边际，第四长期持有，第五知道何时卖出。
我们先来看，如何做好你的功课，这里作者说的意思就是让大家好好的去读年报，用财务报表来检验投资对象，那么找什么样的公司呢？这就是第二点，强大竞争优势的公司，这类公司有个标志就是超额利润率，其实很简单，就是从来不参与价格战，有自主定价权，随时能涨价。
这就是超强竞争优势，比如茅台就属于这类公司。
找到这个公司就能买了吗？显然还不行，还要看他有没有安全边际，说白了就是估值得便宜，如果你花50倍的市盈率买可口可乐，需要等待相当长的时间才能赚钱，同样，如果你用30几倍的价格去买茅台，恐怕也得浪费掉几年的时间。
这些公司虽说套不死人，但是漫长的等待也会消磨你的意志。
一旦你打定主意购买了，那么就无疑应该长期持有。
你不会一年买卖冰箱50次，也不会一年买10次汽车，更不会每年换一次房子。
而大家十几年来都在房子上赚到钱了，最主要的一个原因就是长期持有。
而股票和基金上之所以没赚到钱，并不是人家没涨，而是你总想低买高卖，总想耍小聪明，结果就是没有赚到钱。
很多华尔街大咖都说过，如果不是特别高估的情况下，你应该始终待在市场之中。
长期持有是投资股票最正确的姿势。
有过统计显示，投资的糟糕状况跟你的交易频率成正比，也就是说你操作的越多，亏损就会越严重。
那么最后一个问题就是合适卖出，一般投资者的最大问题就是不知道什么时候卖，其实这也是比较简单的，你持有这只股票的基础不在了就应该卖出。
比如你当时买他，就是因为便宜，但现在不便宜了，甚至比较昂贵了当然要卖掉。
股票的内在价值是指股票未来现金流入的现值。
它是股票的真实价值,也叫理论价值。
股票的未来现金流入包括两部分:每期预期股利出售时得到的收入。
股票的内在价值由一系列股利和将来出售时售价的现值所构成。
股票内在价值的计算方法模型有:A.现金流贴现模型B.内部收益率模型C.零增长模型D.不变增长模型E.市盈率估价模型股票内在价值的计算方法（一）贴现现金流模型贴现现金流模型（基本模型贴现现金流模型是运用收入的资本化定价方法来决定普通股票的内在价值的。
按照收入的资本化定价方法，任何资产的内在价值是由拥有这种资产的投资者在未来时期中所接受的现金流决定的。
一种资产的内在价值等于预期现金流的贴现值。
1、现金流模型的一般公式如下：(Dt：在未来时期以现金形式表示的每股股票的股利k：在一定风险程度下现金流的合适的贴现率V：股票的内在价值)净现值等于内在价值与成本之差，即NPV=V－P其中：P在t＝0时购买股票的成本如果NPV＞0，意味着所有预期的现金流入的现值之和大于投资成本，即这种股票价格被低估，因此购买这种股票可行。
如果NPV＜0，意味着所有预期的现金流入的现值之和小于投资成本，即这种股票价格被高估，因此不可购买这种股票。
通常可用资本资产定价模型（CAPM）证券市场线来计算各证券的预期收益率。
并将此预期收益率作为计算内在价值的贴现率。
1、内部收益率内部收益率就是使投资净现值等于零的贴现率。
(Dt：在未来时期以现金形式表示的每股股票的股利k*:内部收益率P：股票买入价)由此方程可以解出内部收益率k*。
（二）零增长模型1、假定股利增长率等于0，即Dt=D0(1+g)tt=1,2,┅┅,则由现金流模型的一般公式得：P=D0/k<BR><BR>2、内部收益率k*=D0/P（三）不变增长模型1.公式假定股利永远按不变的增长率g增长，则现金流模型的一般公式得：2.内部收益率8转发一个贴现现金流法对股票内在价值的评估用贴现现金流法对公司估价具体可分为：股利贴现法、自由现金流贴法。
培训课教程一前言这是第一堂课，我希望各位通过这节课的学习可以理解价值投资的内涵是什么。
本课将探讨两个问题：价值投资内涵和价值投资原则，帮助你理解什么是真正的价值投资。
在你真但我希望望正理解价值投资之后，你才会明白：巴菲特真正的老师是费雪，而不是格雷厄姆！但我希各位明白，通过本文的学习我希望各位可以深入理解价值投资的理论内涵，而不是用这个理论去指导投资实践，也就是说并不能完全照搬应用于现实的投资实践中，比如本课会讲到的价值投资原则：低买永不卖出和贴现现金流模型，虽然理论完全成立，但不能在实践中照搬使用。
最后想说，我尽量用通俗易懂的语言来阐述，我在很多比较难以理解的概念后面都进行了注释。
即使如此本节内容对于各位来说可能还是比较难以理解，不过即使无法完全理解，也对进一步学习价值投资不会产生太大影响。
下面这个书单，我希望各位一定要抽时间学习，有问题可以随时问我。
关于企业财务的书：《初级会计学》中国人民大学会计系教材《财务会计学》中国人民大学会计系教材《财务报表阅读与分析指南》作者：许拯声出版社：机械工业出版社上面三本书书店都应该有·，没有的话当当网有卖的，有些人想当然的认为不学习企业财务也能做好价值投资，这完全是错的，如果不学习企业财务你永远都是个业余投资者，但有人一提企业财务报表就头疼，但请各位想一下，如果连企业财务报表都看不懂还谈什么价值投资？所以这三本书我希望各位一定要看，内容非常多，尤其对财务知识很少的人来说，需要花大量的时间学习和掌握（财务知识很少的人包括只是简单理解财务报表而不知道会计科目的详细构以及没有系统学习过会计知识的人，基本掌握三本书讲的内容至少需要半年到一年时间）。
但我希望各位明白理解企业财务是做好价值投资的基础，而企业估值只是其中的一方面，因此这道门槛必须迈过去，只有掌握了企业财务才能真正做好价值投资，才能成为专业投资者。
以后我会专门抽出时间讲解分析企业财务的技巧。
关于价值投资的书：《彼得林奇的成功投资》《战胜华尔街》彼得林奇版《股市真规则》《巴菲特法则》《巴菲特如何选择成长股》《怎样选择成长股》费舍这几本书是我认为关于价值投资比较好的书，非常基础的书，看过的可以不看，没看过的或一带而过的，要认真看看，这几本书可以使你对价值投资的理解有个初步认识，这样学习这个课就不会太吃力了。
《股市真规则》－读书笔记｛转载｝“挑选好股票是艰难的”是这本由晨星（世界顶级评级机构）公司帕特－多尔西编写的《股市真规则》的序言题目。
大实话，挑选好股票是艰难的。
序言挑选好股票是艰难的个股的选择需要大量艰苦的工作、训练和时间的投入。
但任何人都可以以很低的成本获得能够在股市中做得很好的全部要求，那就是耐心（说起来容易、做起来太难了）、对会计学的基本理解（目前尚缺乏、正在学习）、投资哲学和适度的怀疑，这些都不超过一般人的能力范围。
千万不能将一个好公司和一只好股票概念相混淆（当然，一个好公司，它的股票可能也是一只好股票；一个好公司，它的股票也可能不是一只好股票；但，一家坏公司，它的股票一定是坏股票）。
记住，买一只你愿意成为其公司合伙人的股票。
任何预测市场的行为都是可笑的！既然确信这点，为什么还乐此不疲地去看其他人的市场预测呢？任何公司的投资价值都永远存在着互相冲突的看法和见解，因此你要建立起自己的一套投资哲学（股票估值原则）而且始终坚持（后者更重要！）。
本书的结构：构建投资哲学需要注意的五条基本原则（做之前应该注意的问题）、需要规避的一些最常见错误（不该做啥）、如何分析公司的竞争优势（做什么，或发现什么）、如何阅读公司的财务报表并加以分析（怎么做）、找到好的公司后如何进行股票估值（好公司，也要好的价格）、具体分析案例（动手）、初步筛选公司的方法（快刀斩乱麻）、具体的行业分析（行行出状元吗？）。
第一章成功投资股市的五项原则（做之前应该注意的问题）问问自己：能不能清晰地说出自己的投资哲学或方法？（我也似乎只能分段描述，即第一，第二）拥有一个投资哲学并始终坚持，是投资能否成功的关键。
成功投资股市的五项原则：1、做好你的功课（了解、理解和分析目标公司）：除非知道这个公司里里外外的详细情况，否则你就不应当购买这只股票；（我了解招商、万科和茅台吗？我对他们里里外外的详细情况都了解吗？在搞清楚这3家之前，我不接触其他的公司！）2、寻找具有强大竞争优势的公司：竞争优势可以保护一小部分公司在很多年中保持平均水平之上的利润率，这些公司往往是最好的长期投资对象（贵州茅台？）3、拥有安全边际：任何一个投资者的目标都应当是在价格低于股票价值时买入；（一个简单的股票估值方法是观察该股票的历史市盈率）4、长期持有：最容易引起误解和错误应用的一个原则，应该是有原则地长期持有；5、知道何时卖出：最重要且最为人忽视的一个原则，知道何时卖出要远远比知道何时买入更重要；不管什么时候，当你要考虑卖出一只股票时，仔细考虑以下5个问题（这是今天读到最重要的一部分内容）：你是否犯了某个错误（即买入时就是错误的）？基本面已经恶化了吗（公司的基本面发生了实质性的变化）？股价是否已高出它的内在价值很多（高估太多，天价）？你这些钱有更好的投向吗（发现更好的投资机会）？你在一只股票上有太多的投资吗（比重太高，风险太大）？第二篇七个应当避免的错误（不该做啥）七个应当避免的错误：1、虚幻的目标：放弃虚幻的不切实际，要买就买具有较强竞争力的公司股票；2、相信这次与以往不同：历史不断重演，必须成为历史的学生，才能弄清楚股市的未来；3、陷入对公司产品的偏爱：好产品不代表好公司，就像好公司不代表好股票一样；4、在市场下跌时惊慌失措：最悲观的时候其实是最好的买入时机；5、试图选择市场时机：不可能完成的任务；6、忽视估值：好股票也要便宜的价格；7、依赖盈利数据作分析：现金流的重要性要大于盈利数据。
股票价值公式
股票价值公式是投资者用来评估股票的合理价值的一种工具。
它基于公司的财务数据和市场因素，帮助投资者决定是否购买或出售某只股票。
股票价值公式的一个常用模型是股息贴现模型（Dividend Discount Model，简称DDM），它基于预期的未来股息流和折现率来计算股票
的价值。
该模型的基本思想是，一个公司的价值等于其未来现金流的折现值。
DDM的基本公式如下：
股票价值 =（未来股息/（折现率-增长率））
其中:
- 未来股息是指投资者预计将来会收到的分红。
这个数字通常基于公司的历史分红记录以及行业和市场的预期收益。
- 折现率是投资者对投资的要求回报率，也可以看作是风险调整后的预期收益率。
它的选择通常基于市场利率以及股票的风险水平。
- 增长率是指公司未来分红的增长率。
这个数字可以根据公司的财务数据以及行业和市场的预期增长率进行估计。
股票价值公式还有其他变体，例如基于盈利的估值模型（如市盈率法）和基于现金流的估值模型（如自由现金流量模型），它们也是投资者评估股票价值的重要工具。
需要注意的是，股票价值公式只是一种估算方法，它基于投资者对未来情况的预测和假设。
真实的股票价值可能会受到市场和公司的各种因素影响，因此投资者在使用股票价值公式时应该谨慎，并结合其他分析方法进行综合评估。
、成功投资股市旳五项原则:原则一: 做好你旳功课调查企业概况, 仔细阅读年度汇报, 同步克服冲动心态, 独立研究, 独立思索。
原则二: 寻找强大竞争力旳企业（书中第三章所述）竞争优势有助于企业把竞争者挡在外面, 并能持续产生高于平均水平旳利润。
原则三: 拥有安全边际（书中第九至第十章所述）必须认真、保守旳估值。
初始投资成本对于最终旳收益率至关重要。
原则四: 长期持有（五年以上）只有不停地滚雪球, 才能体现出复利旳威力。
注意：中国没有昂贵旳资本利得税, 而发达市场往往对短线投机（一般在一年以内）相对于长期投资施以更高旳税率。
原则五: 懂得何时卖出1.持续关注企业状况:为了防止患得患失, 一直保持客观良好旳心态, 个人提议：在基本面不出现主线性问题旳大前提下, 抓大放小, 合适忽视短期消息面及股价波动（李驰说：看美女不能用放大镜, 想想为何某些优秀企业内旳员工却很少买自己企业旳股票）。
专注于企业而非股票。
2、真正旳卖出时机:a、分析或者估值错误当你买入这只股票旳理由不存在了, 股票也就不值得再持有了。
b、基本面恶化c、股价高于估值太多当股票价格严重透支了未来几年企业旳发展预期时, 不要留恋。
一般来说, 不要持有三位数市盈率旳股票。
d、有更好旳投资方向提议尽量不要满仓, 要留有合适旳风险准备金, 我们不像巴菲特那样拥有源源不停旳现金流。
注意：换股风险较高, 必须谨慎。
e、占投资比例太大（不超过10%-15%）显然, 我们中旳绝大多数人并不是基金经理, 不用受规则限制。
毕竟每个人旳精力有限, 持有股票旳数量最佳不要超过五只, 事实证明“把鸡蛋放进少数几只篮子里”旳做法切实可行, 当然前提是“看好你旳篮子”。
第二章、七个应当防止旳错误: P11-17一、虚幻旳目旳:不要试图通过发现下一种微软企业而获得巨额收益。
你应当关注于发现股价已低于估值旳可靠旳企业。
事实证明长期持有小企业旳成长股未必是一种好旳选择。
二、相信这次与众不一样:“我在历史中学到旳唯一东西就是: 大众从未从历史中吸取教训。
探究股票内在价值的思路股票的内在价值即股票的“真正现值”是值得很多投资者进行研究和玩味的。
众所周知：价值投资中，关键的一条就是：等待股票的价格大大低于其价值时候，可以买进股票，并长期持有。
但是市场上真正研究“内在价值”的书籍比起研究各类K线、寻找庄家、各类指标的书籍少之又少。
在这里，笔者仅对研究股票“内在价值”的方法提供一种思路。
仅供读者参考。
在《股市真规则》一书中有一个观点：股票的内在价值测算来源于股票未来现金流的折现值。
这是本文的一个探究A股市场股票内在价值的一个基本出发点。
首先我们来审视一下上述观点的意义。
资产是企业（或个人）拥有的，有可能为企业将来带来一定经济利益流入的一种资源。
这里需要重点关注这几个字：“经济利益流入”。
反观股票，那么股票能够成为资产的一个很重要的前提，就是很有可能带来经济利益的流入。
在中国的A股市场里，股票无怪乎两种方式可以使得投资者盈利：第一是市场波动带来的价差（低买高卖），这也是很多投资者进行炒股的动力。
第二就是股票的分红派息。
也就是股利分配了。
第一种的价格波动，本文暂且卖个关子，此处不谈。
我们主要关注第二种—分红。
我们先换一个角度来看分红这件事。
假设我们自己是一家银行董事长，银行放出一笔金额100万，30年期限的住房贷款（利率为年化12%，月利率为12%/12=1%）给客户甲，约定甲采用等额本息的还款方式，那么，甲每月向银行还款10286.13元，此时我们知道的是，在贷款发放的这一天，我们手里的贷款金额是100万。
我们来看一下下面的公式：1,000,000=X/(1+1%)+X/(1+1%)2....+X/(1+1%)360，X=10286.13这是典型的等额本息还款法公式。
但是这个公式，涵盖了一个货币时间价值的概念。
我们可以很明显地看到，每一期都有现金10286.13元流入银行贷款资产，而每一次，利率都是按照复利来计算。
个人觉得，为了好理解：我们可以假想一下，这100万相当于一个大蛋糕，分成了30份，但是每一份都不相同，第一份也就是面积S1=X/(1+1%)，第二份面积S2=X/(1+1%)2，以此类推，第三十份面积S30=X/(1+1%)30，可以很明显地看到，每一份的面积是不断减小的。
创业公司估值常见的四种方法（经典版）编制人：__________________审核人：__________________审批人：__________________编制单位：__________________编制时间：____年____月____日序言下载提示：该文档是本店铺精心编制而成的，希望大家下载后，能够帮助大家解决实际问题。
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股市真规则——股票的价值等于它未来现金流的折现值投资流程1、发展一套投资哲学，建立核心原则；2、规避错误：很多事情不该做，而这是全部策略中最有用的策略；3、分析竞争优势：把一个知名的好公司从普普通通的公司中区别出来，了解一个公司的竞争优势的来源，这是透彻分析一家公司的关键所在；4、通过阅读公司的财务报表分析上市公司：使用这些数字按照上下文关系放在一起，发现一家公司真实一致的情况，评估一家公司的管理；5、关注怎样发现激进的账户：观察危机，把投资组合发生崩溃的可能性降到最小；6、股票估值：学习投资估值基本理论。
一、哲学1、基本投资过程：（1）发展一套投资哲学；（2）弄清楚公司的竞争环境；（3）分析公司和股票估值；按照以上过程去操作，可以避免大错误，也会成为一个好的投资者。
2、投资哲学：（1）做好你的功课：成功的股票投资依赖于个人的训练，不依赖于别人是否赞同你。
至关重要的是要有一个稳固的、有充分依据的投资哲学；（2）寻找具有强大竞争优势的公司：除非你清楚该公司的里里外外，否则不要买它的股票。
在买股票之前，花时间调查这家公司有助于避免犯大错误；（3）有一个安全边际：应该关注公司是否有较强的竞争优势。
竞争优势有助于公司把竞争者挡在外面。
如果你能识别一家公司能够阻挡竞争者，并且能持续产生高于平均水平利润的原因，你就已经鉴别出了公司竞争优势的源头；（4）长期持有：频繁交易的费用经过相当一段时间之后，会大大拖累投资组合的表现。
对待买股票要像重大的采购，并且最好长期持有；（5）知道何时卖出：不要仅仅因为股价的涨跌卖出，但是经过认真分析后，如果以下情况出现，应当卖出：A、你在第一次买入时犯了一个错误；B、公司基本面已经恶化；C、股价已经超出它的内在价值很多；D、你已发现更好的投资机会；E、这只股票在你的投资组合里占了太大比例；二、规避错误1、虚幻的目标：不要试图通过发现下一个微软公司而获得巨额收益。
你应该关注于发现股价已低于估值的可靠的公司；2、相信这次与以往不同：了解市场的历史能帮助你避免重复那些易犯的错误。
如果人们试图使你相信“这次与以往不同”，不要理睬他们；3、陷入对公司产品的偏爱：不要陷入“一个好产品将创造一个高质量的公司”这样一个假设的陷阱里。
在你被一项激动人心的技术或者一个极好的产品掏光口袋之前，确信你已经核实了该公司的商业模式；4、在市场下跌时惊慌失措：不要害怕使用你的优势，买入的最好时机是当所有人都从一个特定种类的资产出逃的时候；5、试图选择市场时机：试图选择市场时机是一个傻瓜游戏，有足够的证据证明市场是不能选择时机的；6、忽视估值：减少投资风险的最佳路径是认真注意估值，不要寄希望于其他投资者会以高价接收的盘，即使你买的是好公司股票也不要这样；7、依赖盈利数据做分析：一个公司财务绩效的真实度量标准是现金流，而不是财务报告的每股盈利。
三、建立竞争优势1、通过出众的技术或特色创造真实的产品差别化；2、通过一个信任的品牌或声誉创造可感知的产品差别化；3、降低成本并以更低的价格提供相似的产品和服务；4、通过创造高的转换成本锁定消费者；5、通过建立高进入壁垒把竞争者阻挡在外面：；在某个领域如果成功就会吸引竞争，就像黑夜跟在白天后面一样，大多数高利润公司经历一段时间后盈利会减少。
这就是为什么竞争优势如此重要——竞争优势能帮助一个好公司继续保持已经取得的地位和优势；寻找持续高盈利的公司，这是公司拥有竞争优势的证据。
你可以关注自由现金流、净利润、净资产收益率和资产收益率等度量指标；在搞清楚这些特殊的方法之后，你可以试着去识别公司竞争优势的来源。
公司通常通过产品的差别化（真实的或感知的）建立竞争优势，驱动成本下降，用高转换成本锁定消费者，或者用高的进入门槛把竞争对手阻挡在外面；用两个维度思考竞争优势：深度（公司能赚多少钱）和宽度（能保持平均水平以上的利润多长时间）。
一般而言，任何一个基于技术创新的竞争优势都很可能是短命的；尽管这个行业的吸引力不能告诉你企业的全部，但对竞争前景有天才的判断是相当重要的。
一些行业就是比其他行业赚钱容易。
四、评估投资语言1、资产负债表就像一家公司的信用报告，因为它反映在某一特定时这家公司拥有资产和负债的情况；2、损益表告诉我们一家公司一年或一个季度赚了或者损失了多少会计利润。
损益表不像资产负债表那样是公司财务健康状况的一个精确时点的快照，它记录了一个时段比如一个财政年度的收入和费用；3、第三张关键的报表是现金流量表，它记录全部流入和流出公司的现金情况；4、权责发生制是理解财务报表的一个关键的概念。
当一项服务或一种物品提供给买家的时候，损益表记录销售收入与相应的费用，但是现金流量表只关心现金的流入和流出；5、损益表和现金流量表帮助我们考察公司的不同方面，因为它们是用不同的规则创造的。
要得到最完整的图画，确信两者都要考察。
财务报表讲解1、资产负债表告诉你一家公司拥有多少资产、多少负债，二者之间的差值就是股东投入公司的资金价值。
股东在公司里的权益就是公司的资产减去负债；2、因为资产负债表在任何时候都必须是平衡的，任何资产或负债的变化都会引起权益相应的变化，因此，如果一家公司产生巨额利润就必然导致资产的增长，所有者权益也会相应增长；3、密切注视相对于销售收入的应收账款的变化。
如果这家公司记录了大量的应收账款，这可能是公司遇到麻烦的信号；4、当你评估一家公司的负债时，记住债务是一项固定费用。
大多长期负债会提升一家公司的风险，因为不管公司经营状况怎样，利息都必须支付的；5、对公司报告中的“非经常性”费用要保持警惕，很明显公司已经养成了这样的习惯：所有各种费用都可能隐藏在“一次性”费用里；6、现金流量表是一家公司创造价值的真正的试金石，因为它反映的是一家公司在一个会计年度里发生了多少现金，以及这些现金是由哪些部分组成的，因此首先要看现金流量表；7、当你分析一家公司的时候，要确认你弄清楚了1美金的现金在公司里是怎样流传的。
如果你不这样做，你也许根本没有弄明白这家公司，因此也不能轻率地购买它的股票；公司分析基础1、当你评估一家公司的成长率时，不要被迷惑人的历史性增长冲昏了头。
确信你已经弄清楚了成长的来源，以及经过一段时间之后，这种成长是否还具有可持续性；2、对依赖收购推进成长的公司要保持清醒。
大多数收购未能给收购方公司的股东带来正的回报，而且这些收购使得评估真实的成长率变得很困难；3、如果盈利增长在一个很长阶段超过了销售收入的增长，这也许是一个人造增长的信号。
一定要钻研数据，看一看公司是怎样从停滞的销售增长中挤压出更多利润的；4、净资产收益率是测量盈利能力的好指标，因为它测量的是公司怎样用股东的钱为股东赚取利润。
但是因为公司可以通过更多的负债来推高它的净资产收益率，所以不要把这个指标当成真理。
对一家非金融类公司，在没有过度使用杠杆作用的前提下，至少要有10%的净资产收益率；5、自由现金流给了公司融资的弹性，因为公司可以不依赖资本市场来支持它的扩张。
自由现金流为负的公司不得不去贷款，或者销售领带的股票来维持公司的经营，而且如果公司遇到危急时刻，比如市场变得不稳定，这可能变成一个危险的事情；6、对一个有太高财务杠杆比率的公司要保持警醒。
因为债务是一项固定费用，它有放大盈利的能力，同时也招致更多的风险。
公司分析过程1、成长性：一家公司成长得有多快？它成长性的来源是什么？这种成长具有怎样的持续性？2、收益性：公司的投资产生了怎样的回报？3、财务健康状况：这家公司的财务根基是否牢固？4、风险/负担情况：你投资中的风险是什么？即使最好的企业也有足够的理由不去投资。
确信你已了解企业的全部情况并做了详细调查，其中的负面因素确实压不过正面因素；5、管理：谁在主持这项业务？他们经营这家公司是为了股东的利益还是什么？管理评估可以划分为报酬、性格和运作；销售增长的4个来源1、销售更多的产品或服务；2、提高价格；3、销售新的产品或服务；4、购买其他公司；公司分析——管理1、评估管理师分析一只股票的关键步骤。
寻找像股东一样做事的管理团队胜于雇佣很多人；2、从股东签署的委托书里得到薪酬的信息，来检验管理层的薪酬到底是多少，以及是否与公司的业绩表现挂钩。
如果一个公同薪酬协议令你咂舌，它就太高了；3、避免给管理层贷款、大量的关联交易或者分发太多的股票期权的公司，你要寻找股票所有者身份的管理层；4、确信公司为了投资者能完全地分析公司业务已披露了充分的信息，“我们不披露那些”经常是“消息不好，我们宁可不说”的代名词。
五、危机揭开财务伪装1、识别激进的会计方法最简单的路径就是把净利润的趋势和经营性现金流趋势进行对比。
如果净利润快速增长，而与此同时现金流没有增长或者下降，就有潜伏问题的可能性；2、做了无数次收购或者发生很多一次性费用的公司，很可能使用了激进的会计方法。
如果一家公司首席财务官离开，或者公司更换了审计师，要保持警觉；3、观察应收账款相对于销售收入的趋势。
如果应收账款比销售收入增长得过快，公司也许在从它的客户回收贷款方面遇到麻烦了；4、养老金利润和投资收益可能推高财务报告中的净利润，不要把它们和从公司经营核心业务取得的利润混淆起来。
公司调研问题1、公司能否通过一个最小的质量考验；2、公司一直不断地赚取营业利润吗；3、公司能从经营活动中持续不断地产生现金流吗；4、净资产收益率能保持10%以上，并且有合理的财务杠杆吗；5、盈利增长是协调一致还是飘忽不定；6、资产负债表有多清白；（1）这家公司所处的行业业务稳定吗；（2）负债相对于总资产一直是以一个百分比上升还是下降；（3）你理解负债吗；7、这家公司产生自由现金流吗；8、发行在外的股票数量在过去几年明显增长了吗。
六、估值投资估值——基础1、要对估值吹毛求疵。
你买入相对未来盈利价值被低估的公司，并且长期持有才能取得好的收益；2、不要依赖任何一个单一的估值指标，因为没有单一的比率能告诉你公司的全部。
当你对一只股票进行评估时，请应用一定数量的不同的估值工具；3、如果公司所处的是周期性的行业，或者其盈利历史上有不太好的表现，请使用市销率。
如果公司市销率比历史平均水平低，它这时候可能是便宜的；4、市净率对金融性公司和巨额有形资产的公司是最有用的，但它对于服务性公司用处不大。
另外，有较高净资产收益率的公司比有高市净率的公司更有价值；5、你可以把公司的市盈率与作为基准的市场、相类似的公司或者公司历史上的市净率做比较。
在每种情况下，你都希望公司的市盈率比基准地，但是你要意识到你估值的公司与基准可能就是公司自己的历史估值，前提是公司经历这段时间没有发生重大变化；6、使用PEG（市盈率相对盈利增长比率）指标要注意，因为快速增长的公司也更有风险。
不要为预期可能但还没有实现的增长率多付钱；7、低市盈率不总是好的。
