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第八章 远期外汇交易.

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国际金融实务_即期、远期和掉期外汇交易

国际金融实务_即期、远期和掉期外汇交易

国际金融实务_即期、远期和掉期外汇交易国际金融实务：即期、远期和掉期外汇交易在当今全球化的经济环境中，外汇交易扮演着至关重要的角色。

无论是企业进行国际贸易结算，还是投资者寻求资产增值，都离不开外汇市场的运作。

而在外汇交易中，即期、远期和掉期交易是三种常见且重要的交易方式。

即期外汇交易，是外汇交易中最基本、最常见的形式。

简单来说，即期外汇交易就是买卖双方按照当天外汇市场的即期汇率成交，并在成交后的两个营业日内办理交割的外汇交易。

比如说，一家中国企业需要从美国进口一批货物，货款以美元结算。

在交易达成时，企业按照当时的即期汇率用人民币兑换美元，并在短时间内完成支付，这就是即期外汇交易。

即期外汇交易的特点是交易迅速、交割时间短，汇率波动风险相对较小。

它能够满足企业和个人对于即时外汇资金兑换的需求，使得国际贸易和资金流动得以顺利进行。

与即期外汇交易相对应的是远期外汇交易。

远期外汇交易是指交易双方在成交后并不立即办理交割，而是事先约定币种、金额、汇率、交割时间等交易条件，到期才进行实际交割的外汇交易。

假设一家中国出口企业预计在三个月后会收到一笔 100 万美元的货款，为了规避这段时间内美元兑人民币汇率可能下跌带来的损失，企业与银行签订了一份三个月的远期外汇合约，约定三个月后按照某一确定的汇率将美元兑换为人民币。

这样，无论届时汇率如何变动，企业都能提前锁定收益，降低汇率风险。

远期外汇交易的优势在于能够帮助企业和投资者进行风险管理和套期保值。

通过提前锁定汇率，减少了未来汇率波动带来的不确定性。

然而，它也存在一定的局限性。

首先，签订远期合约需要支付一定的保证金，如果市场走势与预期相反，可能会导致保证金不足而被强行平仓。

其次，远期合约一旦签订，就具有较强的约束力，如果企业在到期日无法履行合约，可能会面临违约风险。

掉期外汇交易则是一种较为复杂但灵活的外汇交易方式。

它是指在买进或卖出某一期限的某种货币的同时，卖出或买进另一期限同种货币的外汇交易。

远期外汇交易

远期外汇交易

远期外汇买卖的特点
• (1)双方签订合同后，无需立即支付外汇或本国货币，而是 延至将来某个时间； • (2)买卖规模较大； • (3)买卖的目的，主要是为了保值，避免外汇汇率涨跌的风 险； • (4)外汇银行与客户签订的合同须经外汇经纪人担保。此外， 客户还应缴存一定数量的押金或抵押品。当汇率变化不大 时，银行可把押金或抵押品抵补应负担的损失。当汇率变 化使客户的损失超过押金或抵押品时，银行就应通知客户 加存押金或抵押品，否则，合同就无效。客户所存的押金， 银行视其为存款予以计息。
基本术语
套算汇率 升水 • 两种货币之间的价值关系， • 当某货币在外汇市场上的远期汇价 通常取决于各自兑换美元的 高于即期汇率时，称之为升水。如， 汇率。如1英镑=2美元，且 即期外汇交易市场上美元兑马克的 1.5德国马克=1美元，则3马 比价为1：1.75，三个月期的一美元 兑马克价是1：1.7393.此时马克升水。 克=1英镑，两种非美元之间 的汇率，便称为套算汇率。 贴水 • 当某货币在外汇市场上的远期汇价 低于即期汇率时，称之为贴 水。如，即期外汇交易市场上美元 兑马克的比价为1：1.7393，三个月 期的一美元兑马克价是1：1.75.此时 马克贴水。
进行远期外汇买卖的原因
为此，英国投资者可以在买进美元现汇的同时，卖出3个 。 3. 短期投资者或定期债务投资者预约买卖期汇以规避风险。 短期投资者或定期债务投资者预约买卖期汇以规避风险 月的美元期汇，这样，只要美元远期汇率贴水不超过两 地的利差(2．6%)，投资者的汇率风险就可以消除。当然 在没有外汇管制的情况下，如果一国的利率低于他国， 在没有外汇管制的情况下，如果一国的利率低于他国， 该国的资金就会流往他国以谋求高息。 如果超过这个利差，投资者就无利可图而且还会遭到损 该国的资金就会流往他国以谋求高息。假设在汇率不变的 情况下纽约投资市场利率比伦敦高， 情况下纽约投资市场利率比伦敦高，两者分别为 9．8% ． 失。这是就在国外投资而言的，如果在国外有定期外汇 和7．2%，则英国的投资者为追求高息，就会用英镑现款 ． ，则英国的投资者为追求高息， 债务的人，则就要购进期汇以防债务到期时多付出本国 货币。 购买美元现汇，然后将其投资于3个月期的美国国库券 个月期的美国国库券， 购买美元现汇，然后将其投资于 个月期的美国国库券， 待该国库券到期后将美元本利兑换成英镑汇回国内。这样， 待该国库券到期后将美元本利兑换成英镑汇回国内。这样， 投资者可多获得2． 的利息 但如果3个月后 的利息， 个月后， 投资者可多获得 ．6%的利息，但如果 个月后，美元汇 率下跌，投资者就得花更多的美元去兑换英镑，因此就有 率下跌，投资者就得花更多的美元去兑换英镑， 可能换不回投资的英镑数量而遭致损失。 可能换不回投资的英镑数量而遭致损失。

远期外汇交易

远期外汇交易
1、直接标明远期外汇的实际汇率。 如：日本、瑞士
苏黎士外汇市场 即期 1个月 2个月 : : 某日 USD/SF 1.6550——1.6560 1.6388——1.6403 1.6218——1.6233 : : : :
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2、在即期汇率基础上，用升水、贴水、平价表 示远期汇率，也称差额报价或点数报价。 美国、英国、德国、法国等国均采用此种报 价法。
远期外汇交易
概念 目的与用途 远期外汇的表示方法
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远期外汇交易
（一）概念
远期外汇交易也称期汇交易，是指外汇 买卖双方先签订合同，规定买卖外汇的币种、 金额、汇率和交割日，到了规定的交割日期 再按合同规定办理交割的外汇交易。 远期外汇交易的交割期通常为 1、2、3、6、 9、12个月。最常见的是3个月。
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通过上述分析，得出三点结论 第一，直接标价法情况下，升、贴水的含义与间 接标价法情况下升、贴水的含义是完全相 同的。 第二，在两种不同标价法情况下，升水或贴水时 远期汇率的计算相反。
第三，甲货币对乙货币的远期汇率有升水、也 就是乙货币对甲货币的远期汇率有贴水。
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（2）在间接标价法情况下 + 贴水数 远期汇率＝即期汇率 －升水数
在伦敦外汇市场即期汇率为1英镑=1.4658美 元，3个月美元远期汇率升水的点数为31，则三个 月美元远期汇率为1英镑=1.4658－0.0031=1.4627 7 美元。
如果远期汇率有两个点数，则“前小后大往上加” “前大后小往下减”
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例如：
伦敦外汇市场 即期 1个月 3个月 6个月 12个月
某日
Байду номын сангаас
£ / USD 1.6975－1.6985 12－ 2 30－ 20 升水 30－ 20 20－ 50 →贴水

远期外汇交易

远期外汇交易
的最后一个营业日，则以该即期交割日为基础的所有远期交
割日是相应各月的最后一个营业日。
例3：成交日：Wed（5 / 29）
远期合约期限：1个月
Spot Date: Fri（5 / 31）
Value Date: Fri （6 / 28）
三、远期外汇交易的分类：
1.固定交割日的远期外汇交易（Fixed Forward Transaction）。
*


如果汇率和利率都采用双边报价，远期汇率的计算公式
又是怎样的呢？
ForwardBid SpotBid SpotBid RQCbid T RRCoffer 360
ForwardOff er T SpotOffer SpotOffer RQCoffer RRCbid 360
③T天后，USD借款到期，银行须归还USD
T SpotBid 1 RUSDbid 360 T 1 RGBPoffer 360
所以银行利用即期外汇市场及GBP、USD的货币市场T天后
获得1单位GBP的成本为：
T SpotBid 1 RUSDbid 360 GBP1 USD T 1 RGBPoffer 360
它又分为标准（规则）交割日的远期外汇交易和畸零期（非
标准、不规则，Odd Date）的远期外汇交易。
（1）标准交割日的远期外汇交易：是指远期合约期限为1个 月的整数倍的交易，如1、2、3、6、9、12个月期，其中以 3、6个月期最为常见。
（2）畸零期的远期外汇交易是指远期合约期限不是1个月整 数倍的交易，如2周、33天、2005年8月11日等等。
2M GBP/USD: 1.5883/1.5900
3M USD/CHF: 1.3459/1.3470

国际贸易与国际金融考试题库第八章外汇市场与外汇交易

国际贸易与国际金融考试题库第八章外汇市场与外汇交易

第八章外汇市场与外汇交易一、单项选择题1. 外汇市场报价中，对（A ）的报价不是把美元作为基础货币的。

A. 澳元B. 人民币C. 日元D. 瑞士法郎2.银行对于现汇的卖出价一般（ A ）现钞的买入价。

A. 高于B. 等于C. 低于D. 不能确定3.一般情况下，一种汇率的表示通常有（ B）位有数字。

A. 4B. 5C. 6D. 74.下列国家中不使用间接标价法的是（C ）。

A. 英国B. 新西兰C. 瑞士D. 南非5.我国银行公布的人民币基准汇率是前一日美元对人民币的（ D）。

A. 收盘价B. 银行买入价C. 银行卖出价D. 加权平均价6.国际主要外汇交易市场中，历史最悠久、平均日交易量最大的是（ B）。

A. 纽约外汇交易市场B. 伦敦外汇交易市场C. 新加坡外汇交易市场D. 东京外汇交易市场7.国际主要外汇交易市场中，地处欧、亚、非三洲交通要道，占据得天独厚的时区优势，几乎全天都可以和国际各大外汇市场进行交易的是（C ）。

A. 纽约外汇交易市B. 伦敦外汇交易市场C. 新加坡外汇交易市场D. 香港外汇交易市场8.亚洲最大的外汇交易中心是（D ）。

A. 香港外汇交易市场B. 中国外汇交易市场C. 新加坡外汇交易市场D. 东京外汇交易市场9.即期交易中，标准交割日是指（C ）。

A. 成交当日交割B. 成交后第二日交割C. 成交后第二个营业日交割D. 成交时双方协议的交割日10、若某日外汇市场上A银行报价如下：美元/日元：119.73/120.13欧元/美元：1.1938/1.1970Z先生要向A银行购入1欧元，要支付多少日元（B ）？A. 142.9337B. 143.7956C. 100.0251D. 100.628211.若某日外汇市场上A银行报价如下：美元/日元：119.73/120.13美元/加元：1.1490/1.1530Z先生要向A银行卖出10000日元，能获得多少加元（D ）？A. 72.69B. 72.20C. 96.30D. 95.6512.若某日欧元兑换美元的汇率是：1.0500/1.0550，则美元兑换欧元的汇率为（ A）。

远期外汇交易

远期外汇交易

例： 香港某外汇银行报出的美元对英镑、日元价 格为： 即期汇率 1个月远期 2个月远期 GBP1=USD1.5540/50 20/10 35 / 20 GBP1=JPY121.30/40 15/25 20/40 前小后大相加，前大后小相减
五、远期外汇交叉汇率的计算
即期汇率USD/CHF 1.2500/60 3个月 152/155 即期汇率USD/JPY 120.20/30 3个月 15/17 求CHF/JPY的远期交叉汇率 先算远期汇率
例2 5月7日(星期二)发生一笔3个月远期外汇交易。 计算方法是：首先算出 5月7日发生一笔即期 外汇交易的交割日是5月9日；然后在5月9日 的基础上加上三个月就是3个月远期外汇交易 的交割日，即8月9日。 如果这一天是休假日，向后顺延至第一个合 适的日期。而这个交割日如果算到是月底， 正好是银行的休假日，那么交割日要向前延 到第一个合适的交割日。
(2) 点数报价法 点数报价法是指以即期汇率和升水、贴水的点数报 出远期汇率的方法。点数报价法需直接报出远期 汇水的点数。远期汇水(forward margin)是指远期 汇率与即期汇率的差额。
若远期汇率大于即期汇率，那么这一差额称为升水 (premium) ，表示远期外汇比即期外汇贵。若远期 汇率小于即期汇率，那么这一差额称为贴水 (discount) ，表示远期外汇比即期外汇便宜。若远 期汇率与即期汇率相等，那么就称为平价 (at par) 。 这种报价方法是银行间外汇报价法，通过即期汇率 加减升水、贴水，就可算出远期汇率。
若可立即收到日元货款，收回日元 125.5 ×1000=12.55(亿日元) 假如6个月后USD/JPY=105，收回日元 105×1000=10.5(亿日元) 损失日元12.55-10.5=2.5(亿日元) 若日本公司在签订贸易合同后，就与银行签订 卖出6个月远期 1000万美元的合约；在到期时 可用货款1000万美元履行远期合约，则收回日 元 (125.50-0.50)×1000万=12.5(亿日元) 损失日元12.55-12.5=0.05(亿日元)

远期外汇交易

远期外汇交易

5.若远期外汇贴水,则银行要求汇率接近 择期期限开始时的汇率. (√) 6.当银行卖出择期外汇时,若远期外汇升水,则
银行要求汇率接近择期期限结束时的汇率。
(√)
选择题
1.在远期择期交易中，要事先确定交易货币的 （ ），而外汇的具体交割日在合约规定的 期限内由客户选择决定。 A种类 C汇率
（ABCD)
(3)瑞士法郎从远期升水到远期贴水 即期汇率：USD/CHF=1.6010/30 1月期掉期率：250/230 3月期掉期率：300/320 择期从现在开始到1个月，此时瑞士法郎为升水而美元为 贴水，银行买进美元，卖出瑞士法郎，按择期最低美元贴 水或最高瑞士法郎升水报价，即1.5760(1.6010-0.0250)卖 出美元，买进瑞士法郎，则选择期最高美元升水或最低瑞 士法郎贴水报价，即1.6030。 择期从1个月到3个月，此时瑞士法郎为贴水而美元为升水， 银行买进美元，卖出瑞士法郎。按择期最低美元贴水或最 高瑞士法郎升水报价，即1.5760(1.6010-0.0250);卖出美 元，买进瑞士法郎，则按择期最高美元升水或最低瑞士法 郎贴水报价，按择期最后一天的远期汇率报价，即 1.6350(1.6030+0.0320)。
择期外Байду номын сангаас交易的特点： 择期外汇交易的特点
1.交割日具有一定的灵活性，有利于规 避汇率风险 2.择期外汇交易的成本较高，买卖差价 大 3.时间期权与货币期权有明显的区别
择期外汇交易中银行的报价原则 (1)当美元有远期升水，其他货币有远期贴水时， 银行买进美元，卖出其他货币。 (2)当美元有远期贴水，其他货币有远期升水时， 银行买进美元，卖出其他货币。按择期最后一天 的远期汇率报价；反之，银行卖出美元，买进其 他货币。 (3)在其他货币从远期升水到远期贴水或从远期升 水到远期贴水时，银行买进美元，卖出其他货币， 按择期最低美元贴水报价或按择期美元最高升水 报价；银行卖出美元，买进其他货币，按择期间 最高美元升水报价或按择期间最低美元贴水报价。

第八章 外汇市场

第八章 外汇市场

两个概念：成交、交割
• 成交：指买卖双方达成协议 • 交割：指买卖双方履行交易契约，进 行钱货两清的授受行为。
2、交割日的确定—— 按月计算（1、2、3、6、12个月），确定以即期交割日为基 准。其中3个月最为普遍。远期交易很少超过1年，因为期限 越长，交易的不确定性越大。 例： 3月15日 3月16日 3月17日 即期交割日
第八章 外汇市场
主讲人：唐玉萍
本章我们将探索这些问题的答案:
• 什么是外汇？什么是外汇市场？ • 外汇市场是国际贸易和国际金融体制的重要组
成部分，其作用有哪些？
• 外汇市场的主要交易方式有哪些？
• 外汇市场的政策选择有哪些？
7.1 外汇市场的概况 外汇市场的定义 主要参与者 世界主要外汇市场 7.2 外汇市场的作用 货币的汇兑 规避外汇风险 货币投机 7.3 货币的可兑换性 货币可兑换性 外汇管制 对等贸易
纪人。
2、主要职能：安排需要外汇和供应外汇的双方进行教育，本
身并不持有外汇，不承担外汇盈亏风险。
• 外汇市场交易的三个层次 （1）银行与顾客之间的外汇交易（客户市场） （2）银行同业间的外汇交易（银行同业市场） （3）银行与中央银行之间的外汇交易
中央银行
持 有 外 汇 的 客 户 需 要 外 汇 的 客 户
例： 某日香港外汇市场外汇报价如下： 即期汇率：USD1=HK7.7800-7.7800 （直接标价法） 一月期USD升水：30-50（小数-大数） 三月期USD贴水：45-20（大数-小数）
3、交易的目的 –套期保值 –投机
4、远期外汇交易与即期外汇交易的主要区别在于： （1）目的不同。即期交易主要是出于实际需要，属兑 换性质，而远期交易主要是为了保值。 （2）汇率不同。即期交易是按当天、当时的汇率成交 的，而远期交易是按远期汇率成交的。

远期外汇交易

远期外汇交易

（3）合约期间支付已知收益率的资产的远期合约的定价 含有利率的外汇和已知红利率的股票属于此类资产 设年收益率为q 在t时投资组合A不变 e 重要构造组合B为： − q ( T − t ) 单位的证券，其收益继续投资 该证券，到T时正好为一个单位的证券。 显然，在T时投资组合A和B等值，如果在t时也等值，即：
远期外汇交易
一、定义 远期外汇交易（Forward Exchange Transaction） 又称期汇交易，是指外汇买卖双方成交后（签订 交易合约）在两个营业日以后的未来某个确定时 期或某段时间内按成交合约中规定的数量、币种 和汇率办理交割的外汇买卖。 外汇市场上的远期交易期限，一般按月计算，如 1个月、3个月、6个月和一年等。其中3个月最 为普遍，超过1年的极为少见。
四、远期外汇交易的种类
1、固定交割日的远期外汇交易 2、选择交易日的远期外汇交易 交易双方商定某月份作为选择交割的期限 从交易日第3天开始至约定期满日中的任一天 掉期交易与期权交易的最大区别是：前者 必须履约交割，后者则可相机而动
五、远期交易的应用
1、锁定融资成本 例：从1998年10月末纽约外汇市场行情得知， 美元兑德国马克的汇率为： 即期：＄/DM=1.6510/20 3个月掉期: 16/12 (注:间接标价法,前大后小是DM升水)
f + Ke − r ( T − t ) = Se − q ( T − t )
或者 f = Se−q(T −t ) − Ke−r (T −t ) 则不可能进行无风险套利，同理有：
（ 5.8） （ 5.9）
F = Se ( r − q )( T − t )
例：基础资产为年收益率为4%的证券，期限为6个 月的远期合约，无风险收益率为年利率10%，证 券的价格为25元，交割价为27元，求多头价值和 远期合约价格。 解：据题意，S=25，K=27，r=0.10，q=0.04，Tt=0.5， 由公式（ 5.8）有： f = 25 e −0 .04 × 0 .5 − 27 e −0 .1× 0.5 = − 1 .18 元 由公式（ 5.9）有： 0 . 06 × 0 . 5 F = 25 e = 25 . 76元

4_远期外汇交易

4_远期外汇交易

六、远期外汇交易的特点
双方签订合同后，无需立即支付外汇或本国货币，而是延 至将来某个时间； 买卖规模较大； 买卖目的主要是为了保值，避免外汇汇率涨跌的风险； 外汇银行与客户签订的合同须经外汇经纪人担保。此外， 客户还应缴存一定数量的押金或抵押品。当汇率变化不大 时，银行可把押金或抵押品抵补应负担的损失。当汇率变 化使客户的损失超过押金或抵押品时，银行就应通知客户 加存押金或抵押品，否则，合同就无效。客户所存的押金， 银行视其为存款予以计息。
升帖水数=即期汇率×两种货币的利差× 升帖水数=即期汇率×两种货币的利差×
远期汇率的升贴水决定于两个因素： 两种货币的利率差
月数 12
在其他条件不变的情况下， 在其他条件不变的情况下，利率较低的货币其 远期汇率发生升水；利率较高的货币其远期汇率发 生贴水。 生贴水。 远期合约的期限
案 例
伦敦外汇市场美元即期汇率为1＝2.06$，伦 伦敦外汇市场美元即期汇率为1＝2.06$，伦 敦市场利率为10.5%，纽约市场利率为7.5%。若英 敦市场利率为10.5%，纽约市场利率为7.5%。若英 国银行卖出三个月远期美元20600$，则 国银行卖出三个月远期美元20600$，则 （1）英国银行应向顾客索要多少英镑？ （2）卖出三个月美元的远期汇率是多少？
则：3个月远期汇率1=USD1.6975/85-0.0030/20=USD1.6945/65 个月远期汇率1 =USD1 6975/85- 0030/20=USD1 6945/
12个月远期汇率1=USD1.6975/85+0.0020/50=USD1.6995/7035 12个月远期汇率 =USD1 6975/85+ 0020/50=USD1 6995/ 个月远期汇率1

(远期外汇交易的应用)

(远期外汇交易的应用)

交易对手：
交易内容：买入
价格
卖出
付出：
收入：
经纪商：
交易员签名
交割部审核
四、远期外汇交易的应用（课后练习巩固）
某美国商人向英国出口了一批商品，100万英镑的货款要到 三个月后才能收到，为避免三个月后英镑汇率出现下跌，美 出口商决定做一笔三个月的远期外汇交易。假设成交时，纽 约外汇市场英镑/美元的即期汇率为1.6750/60，英镑三个 月 的 远 期 差 价 为 30/20 ， 若 收 款 日 市 场 即 期 汇 率 为 1.6250/60，那么美国出口商做远期交易和不做远期交易会 有什么不同？（不考虑交易费用）
我 们 只 需 要 知 道 GBP 和 USD 的 年贷款利率，以及GBP/USD即 期 汇 率 , 即 可 用 BSI 法 求 出 GBP/USD的远期汇率。
假定：GBP年利率为8%，USD 的年利率为6%
美国出口商
BSI法应用
1、B——BORROW(借款） • 判断未来交易方向。“卖什么，借什么” • 先向银行借100万英镑，借三个月，三月后还本付息： • 100万*（1+ 8%*3/12)=102(万）英镑 2、S ——SPOT(即期外汇交易） • 将从银行借来的100万英镑通过即期外汇交易转换为美元 • SR： £=$1.8820 因而换得188.2万美元。 3、 I ——INVESTMENT(投资） • 将所得188.2万美元按银行贷款利率贷放出去，为期三个月，三月
题中汇率：成交日SR 成交日FR 收款日SR
1.6750/60 （1.6750-0.0030）/ （1.6760-0.0020） 1.6250/60
解： （1）做远期交易 美出口商卖出100万三个月期的英镑，到期可收进：

《外汇交易原理与实务》课后习题参考答案

《外汇交易原理与实务》课后习题参考答案

《外汇交易与实务》习题参考答案——基本训练+观念应用（注：以下蓝色表示删减，粉红色表示添加）第一章外汇与外汇市场一、填空题1、汇兑2、即期外汇远期外汇3、比价4、间接标价法5、国际清偿6、外币性普遍接受性可自由兑换性7、国家或地区货币单位8、外汇市场的4个参与者：外汇银行、经纪人、一般客户、中央银行。

(原8、9、10删除)二、判断题1、F2、T3、F4、T5、T6、T7、F8、F案例分析：太顺公司是我国一家生产向美国出口旅游鞋的厂家，其出口产品的人民币底价原来为每箱5500元，按照原来市场汇率USDI=RMB6.56，公司对外报价每箱为838.41美元。

但是由于外汇市场供求变动，美元开始贬值，美元对人民币汇率变为USDl=RMB6.46，此时太顺公司若仍按原来的美元价格报价，其最终的人民币收入势必减少。

因此，公司经理决定提高每箱旅游鞋的美元定价，以保证最终收入。

问：太顺公司要把美元价格提高到多少，才能保证其人民币收入不受损失？若公司为了保持在国际市场上的竞争力而维持美元价格不变，则在最终结汇时，公司每箱旅游鞋要承担多少人民币损失？解答：⑴为保证人民币收入不受损失，美元价格需提高至：5500/6.46≈851.39（USD）⑵如维持美元价格不变，公司需承担人民币损失为：5500-838.41*6.46=5500-5425.12 ≈83.87（CNY）第二章外汇交易原理二、填空1、汇率交割日货币之间2、高3、大4、止损位5、买入价卖出价6、大高7、多头8、空头9、售汇10、低9、外汇交易双方必须恪守信用，遵循“一言为定”的原则，无论通过电话或电传，交易一经达成就不得反悔。

三、单项选择1、A2、C3、D4、B5、C6、A7、B8、D9、C 10、D四、多项选择1、ABCD2、BD3、ABCD4、ABCD5、AC五、判断题1、T2、F3、T4、F5、T案例分析与计算1.下列为甲、乙、丙三家银行的报价，就每一个汇率的报价而言，若询价者要购买美元，哪报价有竞争力的是丙、丙、丙、丙、乙丙、乙2.市场USD/JPY= 101.45/50，现：A行持美元多头，或市场超买，该行预卖出美元头寸，应如何报价？并说明理由。

第八章远期外汇交易

第八章远期外汇交易

案 例 1：
有一美国公司向墨西哥出口价值$10万美元 的货物，双方达成协议，成交后30天付款，以 美元结算。当时外汇市场上即期汇率为 26.80， 按此汇率，出口商品的价值为Mex $2 680 000。 若30天后墨西哥比索贬值，新汇率为45.20，那 么，出口商品的价值为Mex $4 520 000。墨西哥 进口商将损失Mex $1 840 000,如果墨西哥进口商 在签订外贸合同的同时，与银行签订了一份30 天的远期和约，以28.21的远期汇率购入$ 10万， 那么，到期时，它只要支付Mex $ 2 821 000，虽 然比即期多付Mex $ 141 000，但比不作套期保 值的损失（Mex $ 1 840 000）要小得多。
问题：
(1)若澳大利亚进口商不采取避免汇率风险的 保值措施，现在就支付10亿日元，则需要多 少澳元?
(2)若现在不采取保值措施，而是延迟到3个月 后支付10亿日元，则到时需要支付多少澳元?
(3)若该澳大利亚进口商现在采取套期保值措 施，应该如何进行? 3个月后他实际支付多少 澳元?
解题：
(1)该澳大利亚进口商签订进口合同时就支付 10亿日元，需要以1澳元＝100.00日元的即 期汇率向银行支付10亿/100.00=0.1亿澳元， 即10,000,000澳元。
例 案 2：
• 某个澳大利亚进口商从日本进口一批商品， 日本厂商要求澳方在3个月内支付10亿日元的 货款。当时外汇市场的行情是：
• 即期汇率：1澳元＝100.00～100.12日元 • 3月期远期汇率为： • 1澳元＝98.00～98.22日元 • 如果该澳大利亚进口商在签订进口合同时预
测3个月后日元对澳元的即期汇率将会升值到： • 1澳元＝80.00～80.10日元

第八章风险管理实务—远期专题

第八章风险管理实务—远期专题

第二节 远期利率协议
• • • • 到期日：名义借贷款到期的日期 合同期：结算日至到期日之间的天数 合同利率：在协议中双方商定的借贷利率 参照利率：在确定日用以确定结算金的在协议中 指定的某种市场利率 • 结算金：在结算日，根据合同利率和参照利率的 差额计算出来的，由交易一方付给另一方的金额。
第二节 远期利率协议
第三节 远期外汇协议
一、远期外汇合约 （一）远期汇率
• 远期汇率：指两种货币在未来某一日期交割的买卖 价格 • 标价方法： 直接标价法：直接标出远期汇率的实际价格 间接标价法：报出远期汇率和即期汇率的差价，即 远期汇水。 升水：远期汇率高于即期汇率时的差额 贴水：远期汇率低于即期汇率时的差额
第一节 金融远期合约概述
案例1：某房地产公司按原计划，6个月后需要一笔金 额为5000万元的资金，为期3个月，该公司预测6个 月后利率要上涨，如由现在的8%上升为10%，为此该 公司要多支付利息，进而增加借款成本，该公司该 怎么办？ 5000×(10%-8%)×3/12=25万 5000×8%×1/2=200万
产生：为规避现货交易风险。 如：播种时就能确定农作物的卖出价。 优点：灵活性大。交割地点、时间、价格等都可谈判。 缺点： 没有固定交易场所，不利于信息传递和形成统一价格 合约差别大，很难流通。 履约没保证，风险大。
第二节 远期利率协议
一、远期利率协议（FRA）的相关概念
（一）重要术语 • 合同金额：名义上借款合同金额 • 合同货币：合同金额的货币币种 • 交易日：远期利率协议成交的日期 • 起算日：一般在交易日后间隔2个交易日为起算日 • 结算日：名义借贷款开始的日期，也是交易一方向另一 方交付结算金的日期 • 确定日：确定参照利率的日期。一般为结算日的前2个交 易日

远期与择期外汇交易培训

远期与择期外汇交易培训

远期与择期外汇交易培训引言外汇交易市场是全球最大、最活跃的金融市场之一，其中远期与择期外汇交易是交易者们常用的合约形式之一。

对于想要进入外汇市场或加强自身交易技能的人来说，接受远期与择期外汇交易培训是至关重要的。

本文将探讨远期与择期外汇交易的基本概念、优势及风险，并介绍接受此类培训的必要性和收益。

远期外汇交易什么是远期外汇交易？远期外汇交易是指买卖双方约定在未来某一特定日期按照事先确定的汇率和金额进行货币交换的交易形式。

在远期外汇交易中，买卖双方约定在未来的特定日期按照约定的价格进行货币兑换，无论未来的市场价格如何波动，双方都必须遵守合同约定。

远期外汇交易的优势•锁定汇率风险：通过远期外汇交易，可以锁定当前汇率，避免未来价格波动带来的风险。

•规避市场波动：可以避免外汇市场波动对贸易和投资带来的冲击。

•计划货币需求：可以提前规划和管理未来的货币需求，降低经营风险。

远期外汇交易的风险•无法参与市场上升：如果市场汇率高于远期协议的价格，可能会错过从市场上升中获利的机会。

•违约风险：如果任何一方无法履行合约，远期外汇交易可能会导致损失。

择期外汇交易什么是择期外汇交易？择期外汇交易是指在未来的某一时间点进行货币兑换的交易形式，但与远期不同的是，择期外汇交易的交易双方可以在约定的未来时间点之前任何一天选择执行交易。

这种灵活性使择期外汇交易成为交易者常用的工具之一。

择期外汇交易的优势•灵活性：可以选择在未来的任何时间点执行交易，更灵活地应对市场波动。

•避免违约风险：双方可以按照自己的意愿决定是否执行交易，避免违约风险的同时也能够灵活地进行交易。

择期外汇交易的风险•市场风险：市场价格波动可能会对交易造成影响。

•执行风险：如果交易双方无法达成一致意见，可能会导致交易无法执行。

接受远期与择期外汇交易培训的必要性与收益必要性•熟悉市场规则：外汇交易市场复杂多变，接受培训可以帮助交易者熟悉市场规则和交易机制。

•降低风险：了解远期与择期外汇交易的优势和风险，可以帮助交易者降低风险，提高交易准确性。

远期外汇交易的计算.

远期外汇交易的计算.

远期外汇交易的计算.1、某⽇外汇牌价：即期汇率GBD/USD=1.6783/933个⽉掉期率 80/70问：3个⽉GBD/USD的远期汇率是多少？2、如果上例中1个⽉掉期率是20/30，问⼀个⽉的远期汇率是多少？3、已知：EUR/USD=1.2850/55USD/CHF=1.5715/25求： EUR/CHF=？4、已知：USD/CHF=1.5715/25USD/JPY=114.50/60求： CHF/JPY=？5、已知：GBP/USD=1.9068/73求： USD/GBP=？6、已知：EUR/USD=1.2850/55GBP/USD=1.9068/73求： EUR/GBP=？7、已知：即期汇率：USD/CHF=1.7310/203个⽉ 30/40即期汇率：GBP/USD=1.4880/903个⽉ 50/40求： 3个⽉远期GBP/CHF=？答案：1、GBP/USD=（1.6783-0.0080）/（1.6793-0.0070）=1.6703/1.6723即3个⽉远期利率GBP/USD=1.6703/1.6723。

3、EUR/CHF=（1.5715×1.2850）/（1.5725×1.2855）=2.0194/2.02144、CHF/JPY=（114.50/1.5725）/（114.60/1.5715）=72.8140/72.92406、EUR/GBP=（1.2850/1.9073）/（1.2855/1.9068）=0.6737/427、3个⽉远期汇率为：USD/CHF=（1.7310+0.0030）/（1.7320+0.0040）=1.7340/1.7360GBP/USD=（1.4880-50）/（1.4890-40）=1.4830/1.4850则3个⽉远期GBP/CHF=（1.7340×1.4830）/（1.7360×1.4850）=2.5715/2.57808、即期汇率USD/CHF=1.6510/202个⽉ 142/1473个⽉ 172/176请报价银⾏报出2-3个⽉的任选交割⽇的远期汇率。

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③套期保值的成本固定以避免更大损失，而投机 具有不确定性。
（一）保值性远期外汇交易
保值性远期交易 —— 远期套期保值（Forward Hedge） 套期保值（Hedging） 方法：轧平头寸 思考： 哪些人（公司）需要做这种套期保值？为什么？
国际贸易中，进口商 订立合同到实际交货、付款需要 出口商 时间 借款人从借款到还款要有一段较长的时间 投资人从投资到收回投资的本金和收益要经过一段时间
练习1：出口收汇的套期保值 案例：某瑞士出口商向美国出口一批电脑，价 值 100 万美元， 2 个月后收汇。假定外汇市场行 情如下：即期汇率： USD 1=CHF1.5620 / 30 2个月远期差价：20/10 问题: （1）如果该出口商不进行套期保值，将会损失 多少本币?（假设2个月后市场上的即期汇率为 USD 1= CHF1.5540 / 70） （2）出口商如何利用远期业务进行套期保值？
问题：
(1)若澳大利亚进口商不采取避免汇率风险的 保值措施，现在就支付 10 亿日元，则需要多 少澳元? (2)若现在不采取保值措施，而是延迟到3个月 后支付10亿日元，则到时需要支付多少澳元? (3)若该澳大利亚进口商现在采取套期保值措 施，应该如何进行? 3个月后他实际支付多少 澳元?
解题：
(3)该澳大利亚进口商若采取套期保值措施，即 向银行购买 3 月期远期日元 10 亿日元，适用汇 率是 1 澳元＝ 98.00 日元。 3 个月后交割时只需 向 银 行 支 付 1,000,000,000/98 ＝ 10,204,081.63 澳元，就可获得 10 亿日元支付 给日本出口商。这比签订进口合同时支付货款 多支付 204,081.63 澳元（大约 20.41 万澳元）。 这是进口商采取套期保值措施付出的代价，它 相对于不采取保值措施，而等到 3 个月后再即 期购买日元支付货款付出的代价 250 万澳元来 说是微不足道的。
2、公式推导
已知即期汇率USD/CHF=1.6000，6个月USD利率为3.5%，6个 月CHF利率为8.5%。求6个月远期汇率USD/CHF=？ 解答：假设交易成本为0，两种货币存在套利机会。 第一步：投资者可以以3.5%的利率借入6个月USD100万，到期后 应归还的本利和=100万×（1＋ 3.5% × 6/12） 第二步：在即期市场把借入的USD100万转换成CHF，然后把CHF 存入银行，到期本利和= 100万×1.6000 × （1＋ 8.5% × 6/12） 第三步：由“利率平价理论”得远期汇率USD/CHF=[100万 ×1.6000 × （1＋ 8.5% × 6/12）÷[100万×（1＋ 3.5% × 6/12）] = 1.6000 × [ （1＋ 8.5% × 6/12）÷（1＋ 3.5% × 6/12）] =1.6393
(1)该澳大利亚进口商签订进口合同时就支付 10亿日元，需要以1澳元＝ 100.00日元的即期 汇率向银行支付 10亿 /100.00=0.1亿澳元，即 10,000,000澳元。
(2)该澳大利亚进口商等到3个月后支付10亿日元， 到时以即期汇率：1澳元=80.00日元计算须向银 行支付10亿/80＝0.125亿澳元，即12,500,000澳 元。这比签订进口合同时支付货款多支付0.025 亿澳元，即多支付250万澳元，这是不采取保值 措施付出的—— 即标准期限的远期交割日： （Standard forward dates）
在即期交割日（spot date）的基础上 推算营业日。
标准期限的远期外汇交割日的决定法则：
法则一：在对应即期交易交割日的基础上
向后推算。
法则二：假日顺延。 法则三：如即期交割日是月份的最后营业日，
第八章 远期外汇交易
forward exchange transaction
本章内容：
一、远期外汇交易的概述 二、远期汇率的确定与计算 三、远期外汇交易的功能 四、特殊的远期外汇交易
•导入案例 :
某日本进口商从美国进口一批商品， 按合同规定日进口商3个月后需向美国出 口商支付100万美元货款。签约时，美元 兑日元的即期汇率为118.20/50，付款日 的市场即期汇率为120.10/30，假定日本 进口商在签约时未采取任何保值措施，而 是等到付款日时在即期市场上买入美元支 付货款，思考：这将会给日本进口商带 来多少损失？为什么？
则远期交割日是到期月的最后一 日，非营业日则前推。
总结：以即期交割日为基准、日对日、月对月、 节假日顺延、不跨月、双底原则
2、非固定交割日
在约定的期限内任意选择一个营业日作为 交割日，即择期外汇交易 。 可分为两种： （1）部分择期——确定交割月份但未确定交割 日。 （2）完全择期——客户可以选择双方成交后的 第三个营业日到合约到期之前的任何一天为交 割日。
• 案例分析 :
若日本进口商在签约时未采取任何保值 措施，而是等到付款日时在即期市场买入美 元支付货款，则要付出120.30 × 100 万 =12030万日元，这要比3个月前购买100万美 元（118.50 × 100万=11850万日元）多付 出180万日元（12030 - 11850）。 原因：由于计价货币美元升值，日本进口 商需付出更多的日元才能买到100万美元，用 以支付进口货款，由此增加进口成本而遭受 了汇率变动的风险。
（forward exchange transaction）
（一）远期外汇交易 买卖双方先行签订合同，规定买卖外汇的 币种、数额、汇率和将来交割的时间，到规定 的交割日，按合同规定，卖方交汇，买方收汇 的外汇交易。
思考：远期与即期的区别？
期限、汇率、保证金1/10 最短：3天 期限范围 最长：达5年 常见：1、2、3、6等整数月 超过1年的超远期外汇交易。
导入新课：
外汇市场上有没有交易手段可使日本 进口商能够预先锁定进口成本，避免因 汇率变动而遭受损失？ 本节将要介绍的远期外汇交易就是 日进口商可以选择的一种保值手段。
远期外汇交易产生的背景：
布雷顿森林体系解体以后，汇率波 动加剧，汇率风险管理加强，远期外汇 市场迅速发展起来。
一、远期外汇交易的概述（期汇交易）
三、 远期外汇交易的功能
想一想： 你知道远期外汇交易的功能吗？ 保值：保值性远期外汇交易 投机：投机性远期外汇交易
区别？
比较：外汇套期保值 —— 外汇投机
①套期保值者是为了避免汇率风险而轧平外汇 头寸，而投机者则是有意识地制造外汇头寸。 ②套期保值都有实际的商业或金融业务与之相 对应，外汇买卖时，有真实数额的资金，而外 汇投机则没有。
思考：
在纽约外汇市场上欧元兑美元的即期汇率为 EUR1=USD1.0520/25，一个月远期汇率为 EUR1=USD1.0530/40，
问：哪种货币贴水？哪种货币升水？
2、远期汇率的报价方式 : （1）直接报价 完整汇率（outright rate） （2）掉期（swap）报价 利用掉期率（远期差价）进行报价
1、进出口商和国际投资者的套期保值 你知道吗？
在国际贸易，国际投资等活动中，从合 同签订到实际结算之间总有一段时差，这段 时间内汇率可能朝着不利的方向变化，为了 避免这种风险，进出口商在签订合同时，就 向银行买入或者卖出远期外汇，当合同到期 时，按已经商定的远期汇率买卖所需外汇。
案 例 1：
有一美国公司向墨西哥出口价值$10万美元 的货物，双方达成协议，成交后30天付款，以 美元结算。当时外汇市场上即期汇率为 26.80， 按此汇率，出口商品的价值为Mex $2 680 000。 若30天后墨西哥比索贬值，新汇率为45.20，那 么，出口商品的价值为Mex $4 520 000。墨西哥 进口商将损失Mex $1 840 000,如果墨西哥进口商 在签订外贸合同的同时，与银行签订了一份30 天的远期和约，以28.21的远期汇率购入$ 10万， 那么，到期时，它只要支付Mex $ 2 821 000，虽 然比即期多付Mex $ 141 000，但比不作套期保 值的损失（Mex $ 1 840 000）要小得多。
• 2. 总结:
两种货币的利差是决定其远期汇率的基础。
利率低的货币 , 远期汇率升水; 即： 利率高的货币 , 远期汇率贴水; 若利差为零 , 则为平价
3.计算公式:
远期差价=即期汇率 × 利差 × 月数/12
解题：
第一步：求远期差价：
110.20 × (15%-10%) × 3/12 = 1.38（日元）
第二步：判断升、贴水： 日元利率低 升水 美元利率高 贴水 第三步：求远期汇率： USD1= JPY (110.20-1.38)= JPY 108.82
课堂练习：
• 假设目前市场上美元对日元汇率是 USD1=JPY117.50，美国利率为10%， 日本利率为7%，则3个月远期美元对日 元汇率是多少？
例 案 2：
• 某个澳大利亚进口商从日本进口一批商品， 日本厂商要求澳方在 3个月内支付10亿日元的 货款。当时外汇市场的行情是： • 即期汇率：1澳元＝100.00～100.12日元 • 3月期远期汇率为： • 1澳元＝98.00～98.22日元 • 如果该澳大利亚进口商在签订进口合同时预 测3个月后日元对澳元的即期汇率将会升值到： • 1澳元＝80.00～80.10日元
课堂练习：
香港某外汇银行报出的美元对英镑、日元价格为： 即期汇率 1个月远期 2个月远期 GBP1=USD1.5540/50 20/10 35 / 20 GBP1=JPY121.30/40 15/25 20/40 请写出完整远期汇率。
二、远期汇率的确定与计算
（一）远期汇率的确定 • 案例：假设美元和日元三个月期的存款利率 分别为15%和10%，即期汇率为： • USD1= JPY 110.20。若美国一客户向银行用 美元购买三个月远期日元，思考：远期汇率 是多少? 1. 分析: 银行按即期汇率用美元买入日元,将日元存 放于银行以备三个月后交割. 思考: 这对于银行是损失还是收益?为什么?如何处理?