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第四章2 远期外汇交易业务

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第四章远期外汇交易

第四章远期外汇交易

无本金交割远期外汇交易
第二节 远期汇率的报价与计算
一、远期汇率的报价方法
（一）定期交易远期汇率的报价方法 直接报价法：又称完整汇率报价法，通常用于银行 与客户之间。例1：某外汇市场的外汇报价如下： 即期汇率：USD/JPY=120.03/13 1个月远期汇率：USD/JPY=118.55/73
第二节 远期汇率的报价与计算
第三节 远期汇率的决定
升（贴）水的计算公式
升（贴）水数=即期汇率×两种货币利率差×天数 ÷360
=即期汇率×两种货币利率差×月数 ÷12
升（贴）水年率=
升（贴）水数×12 ×100%
即期汇率×月数
第三节 远期汇率的决定
例10：假设美元和日元三个月的存款利率分别为 15%和
10%，即期汇率USD/JPY=110.2。若美国一客户用 美元
式为：
远期外汇价格=即期外汇价格+即期外汇价格 × （报价货币利率-基准货币利率）×天数 ÷360
第三节 远期汇率的决定
一、远期汇率升水、贴水与利率的关系
例9：假设伦敦市场利率为10%，纽约市场利率为 8%。
某天英国银行超卖6个月的162万美元，当时伦敦外 汇市
场上即期汇率GBP/USD=1.62，该银行用100万英 镑购
最后一天的远期汇率即： 6个月交割的远期汇率
USD/CHF=1.8670/1.8720 （2）分析：如果客户买入美元卖出瑞郎，对银行最
有利 的报价是1.8720；如果客户卖出美元买入瑞郎，对
银行 最有利的报价是1.8530。所以最终银行的报价为
第二节 远期汇率的报价与计算
二、远期汇率的计算
远期差价排列方式
向银行购买三个月远期日元，那么美元兑日元的远期 汇
第四章 远期外汇交易(国贸)

第四章 远期外汇交易(国贸)


（2）择期交易 择期外汇交易，是指在做远期交易时， 不规定具体的交割日期，只规定交割的期 限范围。在规定的交割期限范围内，客户 可以按规定的汇率和金额自由选择日期进 行交割。
例：某公司2012年4月3日向中行提出用 美元购买欧元，预计对外付款日为7月7日 至8月5日，但目前无法确定准确交割日期。 公司与中行叙做择期外汇买卖，交割日为7 月7日至8月5日中的任何一银行工作日， 远期汇率为1.4328。无论汇率如何变化， 公司都可选择7月7日至8月5日中的一银行 工作日按汇率1.4328从中行买入欧元。
闽江学院经济系第一节远期外汇交易概述第二节远期汇率第三节远期外汇交易的操作第四节择期外汇交易一远期外汇交易的定义及分类1远期外汇交易的定义远期外汇交易forwardexchangetransaction又称期汇交易是指交易双方在成交后并不立即办理交割而是事先约定币种金额汇率交割时间等交易条件到期才进行实际交割的外汇交易
四、远期汇率的计算（二）
例：已知 FX spot GBP/USD=1.9980/90 3m（91天）的USD存款利率为12% p.a 3m（91天）的GBP存款利率为18% p.a 设某投资者有GBP100万，他可以做两种选择：
选择①： 投资于三个月GBP存款，三个月后本利和为： 1 000 000×（1+ 18%×91÷360） =1 045 500 GBP 选择②： 投资于三个月USD存款，三个月后本利和为： 1 000 000×1.9980（1+ 12%×91÷360） =2 058 606 USD
外汇理论与实务
闽江学院经济系
第四章 远期外汇交易
第一节 远期外汇交易概述 第二节 远期汇率
第三节 远期外汇交易的操作 第四节 择一、远期外汇交易的定义及分类 1、远期外汇交易的定义 远期外汇交易（Forward Exchange Transaction）又称期汇交易，是指交易 双方在成交后并不立即办理交割，而是事先 约定币种、金额、汇率、交割时间等交易条 件，到期才进行实际交割的外汇交易。
第4章远期外汇交易

第4章远期外汇交易


参考答案：
1、1.5860+1.5860×（3.5%-6.125%） ×3/12=1.5756 1.5870+1.5870×（3.75%-5.75%） ×3/12=1.5791 2、0.6850+0.6850×（3.5%-6.875%） ×6/12=0.6734 0.6860+0.6860×（3.75%-6.375%） ×6/12=0.6770
3、畸零期间远期汇率的计算
畸零期间的远期合约（odd-date forward） 是指交割日期不是月的整数倍数而是天的整数倍 数。此类远期合约是银行应客户某种特殊需要与 其签订的特殊日期的远期外汇合约。 其汇率计算有两种方法：一种方法根据公式计算； (t/360)另一种方法根据标准期间的远期利率，向 内插补（插补法）。 书中例题【例4.6】
节假日顺延、不跨月
即计算出的远期交割日如是节假日，则交割 日顺延到下一个营业日，但不能跨月，否则向前 推最后一个营业日。 例如：7月28日成交3个月远期，即期交割为7月 30日，3个月后为10月30日，如是节假日则为10 月31日，如还是节假日则向前推到10月29日。
第二节 远期汇率的决定与报价
第4章 远期外汇交易
4.1远期外汇交易概述 4.2远期汇率的决定与报价 4.3择期交易 4.4远期外汇交易的作用与范例 4.5无本金交割远期交易（NDF）
学习目标：
理论目标：了解远期外汇交易的概念和特点，
熟悉远期汇率的定价原理和远期外汇交易的操作 过程；了解择期外汇交易的含义和特点，以及择 期外汇交易的定价原则。 技能目标：掌握远期外汇交易的报价的计算和 基本流程，以及远期交易的操作应用，对远期外 汇交易的交易员流程要熟练掌握。 能力目标：通过对本章的学习，具备为客户完 成远期结售汇业务能力及解决国际贸易中风险问 题的能力。
第四章2 远期外汇交易业务

第四章2 远期外汇交易业务

Biblioteka 练习，远期外汇交叉汇率的计算
SPOT RATE 1MTH
2MTHS
3MTHS
DEM GBP
2.0000/50 1.6010/40
95/100 195/200 295/300 40/30 60/50 90/80
计算GBP/DEM，1个月、2个月和3个月远期汇率分
别是多少？ 1MTH
2MTHS
若可立即收到日元货款，收回日元 125.5 ×1000=125.5（亿日元） 假如6个月后USD/JPY=123.5，收回日元 123.5×1000=123.5（亿日元） 损失日元125.5-123.5=2（亿日元） 若索尼公司在签订贸易合同后，就与银行签订卖出6 个月远期1000万美元的合约；在到期时可用货款 1000万美元履行远期合约，则收回日元 （125.5-0.5）×1000万=125（亿日元） 损失日元125.5-125=0.5（亿日元）



例2 假如今天交易的即期外汇起息日是3月28日，且 此日是该月的最后一个营业日，则今天交易的3个 月远期外汇起息日多少？ 据“月对月”，即双底规则，是6月30日。

三、远期外汇交易的分类 按远期外汇交易的交割日 （1）固定交割日的远期外汇交易 即事先具体规定交割日的远期交易。 最常见。 标准交割日的和非标准交割日的（指定交割日的） （2）选择交割日的远期外汇交易 又称择期远期交易，其主要特点是买卖双方在签订 远期合约，事先确定交割数量和汇率，但具体交割 的日期不固定，只规定一个交割的期限范围，客户 可以在交割期限内任何一天进行交割的远期外汇交 易。
187/170 370/340 210/240 325/375 364/348 565/535 36/46 78/98
第四章 远期外汇业务

第四章 远期外汇业务


掉期率（swap rate）报价方法：
也称远期点数（forward points）报价方法。只 报出掉期率 （即期汇价和远期汇价的价差的绝对 值） 和即期汇价，再根据即期汇价和掉期率计算 远期汇价 例： 升水情况 GBP/USD
即期汇价
1.6205/15
1个月掉期率
30/35
3个月掉期率
70/80
1.6345/70
22
Shanghai Institute of Foreign Trade
远期汇率的报价方法
例： 贴水情况 GBP/USD
即期汇价 1个月远期汇价 3个月远期汇价
1.6205/15 1.6170/90 1.6145/65
6个月远期汇价
1.6065/90
23
Shanghai Institute of Foreign Trade
8
Shanghai Institute of Foreign Trade
远期外汇交易的类别－根据交割日
（1）固定交割日的远期外汇交易(fixed forward deals) 交易双方事先具体规定固定的日期交割：远期交割 日以即期交割日为基础计算，即期交割日再加上 月数或天数。 （2）选择交割日的远期外汇交易(optional forward deals)－择期交易
无本金交割远期（NDF）
这是一种场外交易的金融衍生工具。主要是由银 行充当中介机构，由于交易双方基于对汇率的不 同看法，签订非交割远期交易合约，确定远期汇 率、期限和金额，合约到期只需看远期汇率与实 际汇率的差额进行交割清算，与本金金额、实际 收支毫无关系。结算的货币是自由兑换的货币， 如美元。无本金交割远期外汇交易一般用于实行 外汇管制国家的货币。
第四章远期外汇买卖

第四章远期外汇买卖


一、远期外汇交易汇率的报价。
1．直接报价法(Outright Rate)：直接标出远期外汇的实 际汇率。 例如，日元对美元的即期汇率和3个月的远期汇率可表示 为： 即期汇率 3个月远期 USD／JPY 134．50／60 133．70／90 采用此法的国家目前越来越少，日本和瑞士等采用此法。 银行对顾客的远期外汇报价通常采用这一形式。
三、远期外汇买卖的原因
4、外汇投机者为攫取投机利润而进行期汇 买卖。 见外汇投机介绍。
【例】某美国商人向英国出口了一批商品，100万英镑的货款要 到三个月后才能收到，为避免三个月后英镑汇率出现下跌，美 出口商决定做一笔三个月的远期外汇交易。假设成交时，纽约 外汇市场英镑/美元的即期汇率为1.6750/60，英镑三个月的 远期差价为30/20，若收款日市场即期汇率为1.6250/60，那 么美国出口商做远期交易和不做远期交易会有什么不同？（不 考虑交易费用） 成交日SR 1.6750/60 成交日FR （1.6750-0.0030）/ （1.6760-0.0060） 收款日SR 1.6250/60
三、远期外汇交易的交割日
1 、以即期交易为基础。“日对日” 2 、节假日顺延。远期交割日不是营业日，则顺延至下一 个营业日。 ３、不跨月。顺延后跨月份的则必须提前到当月的最后一 个营业日为交割日。 ４、 ‘双底’惯例。假定即期交割日为当月的最后一个 营业 日，则远期交割日也是当月的最后一个营业日。 “月底日”对 “月底日”
四、远期外汇买卖的类型
2、选择交割日的远期外汇买卖 ：交割日 是从交易后第三个工作日起到约定期限内 的任何一天（通常是一个半月内）。
第二节

远期外汇交易的汇率报价、 决定、结算及办理程序
4_远期外汇交易

4_远期外汇交易


六、远期外汇交易的特点
双方签订合同后，无需立即支付外汇或本国货币，而是延 至将来某个时间； 买卖规模较大； 买卖目的主要是为了保值，避免外汇汇率涨跌的风险； 外汇银行与客户签订的合同须经外汇经纪人担保。此外， 客户还应缴存一定数量的押金或抵押品。当汇率变化不大 时，银行可把押金或抵押品抵补应负担的损失。当汇率变 化使客户的损失超过押金或抵押品时，银行就应通知客户 加存押金或抵押品，否则，合同就无效。客户所存的押金， 银行视其为存款予以计息。
升帖水数=即期汇率×两种货币的利差× 升帖水数=即期汇率×两种货币的利差×
远期汇率的升贴水决定于两个因素： 两种货币的利率差
月数 12
在其他条件不变的情况下， 在其他条件不变的情况下，利率较低的货币其 远期汇率发生升水；利率较高的货币其远期汇率发 生贴水。 生贴水。 远期合约的期限
案 例
伦敦外汇市场美元即期汇率为1＝2.06$，伦 伦敦外汇市场美元即期汇率为1＝2.06$，伦 敦市场利率为10.5%，纽约市场利率为7.5%。若英 敦市场利率为10.5%，纽约市场利率为7.5%。若英 国银行卖出三个月远期美元20600$，则 国银行卖出三个月远期美元20600$，则 （1）英国银行应向顾客索要多少英镑？ （2）卖出三个月美元的远期汇率是多少？
则：3个月远期汇率1=USD1.6975/85-0.0030/20=USD1.6945/65 个月远期汇率1 =USD1 6975/85- 0030/20=USD1 6945/
12个月远期汇率1=USD1.6975/85+0.0020/50=USD1.6995/7035 12个月远期汇率 =USD1 6975/85+ 0020/50=USD1 6995/ 个月远期汇率1
远期外汇交易PPT课件

远期外汇交易PPT课件


6个月
590/580
求:(1)即期到6个月的择期汇率
(2)3个月到6个月的择期汇率
22
第五节 择期远期外汇交易
四、择期远期外汇业务报价原则（银行）
1、银行买入基准货币，卖出标价货币时，如 果基准货币是升水，按择期第一天的远期汇率 计算；如果基准货币是贴水，按最后一天的远 期汇率计算。 2、银行卖出基准货币，买入标价货币时，如 果基准货币是升水，按择期内最后一天的远期 汇率计算；如果基准货币是贴水，按择期第一 天的远期汇率计算。
23
个人观点供参考，欢迎讨论！
远期外汇买入汇率推导：3个月USD的买入价← 3个月CHF 的卖出价← 3个月CHF的本利和（存CHF，利率7.75% ） ← 在即期市场USD以1.6410的价格卖给市场转换成CHF ← 借入USD （3.25%）
公式：
远期外汇买入汇率 =即期买入汇率+即期买入汇率×（报价货币 借入利率 – 被报价货币贷出利率） ×天数/360
15
第二节 远期汇率的报价与决定
举例：已知某银行一客户需要买入远期日元1亿日元，远期起
息日为2002年7月15日。市场基本信息如下：
即期汇率：USD/JPY
130.30/40
交割日
02年2月28日周四
即期起息日
02年3月4日周一
远期起息日
02年7月15日周一
3月期换汇点数
15/17
6月期换汇点数
45/48
6
第二节 远期汇率的报价与决定
一、远期汇率的报价方法
二、远期汇率的计算（升、贴水）
三、远期汇率的确定 四、双向利率的选择
走，一起去 看看
五、非标准日期远期汇率的计算
7
远期外汇交易(PPT91页).ppt

远期外汇交易(PPT91页).ppt

7月16日远期汇率为
120.30+0.15+0.14=120.59 客户买入1亿日元需要829256.16美元。
例：
香港某外汇银行报出的美元对英镑、日元价
格为：
即期汇率
1个月远期 2个月远期
GBP1=USD1.5540/50 20/10 35 / 20
GBP1=JPY121.30/40 15/25 20/40
▪ 报价币利率<被报价币利率时，远期差 价为负数，贴水，掉期率左大右小。
➢汇率报价中，前者为被报价币，后者 为报价币。如：USD/CHF
➢USD为被报价币，CHF为报价币
非标准交割日远期汇率报价
▪ 内插法 1、先确定正确的即期汇率，即报价银行使用
的即期汇率——买价和卖价 2、计算非标准日所处标准交割期间内每一天
▪ 例1
日本公司向美国出口电器，6个月后收到 价值1000万美元货款。
即期汇率：USD/JPY=125.50，6个月美 元贴水50点。
▪ 假如6个月后USD/JPY=105，日本公司 因美元贬值、日元升值，损失多少日元 ？
▪ 如果日本公司预期到了6个月后美元会 贬值，他会如何利用远期业务保值？
▪ 若可立即收到日元货款，收回日元 125.5 ×1000=12.55(亿日元)
(2)外汇债务(未来付汇)的保值
➢若预测付汇货币汇率将上升，则买入远期外汇。
➢例：2007年9月15日美国某企业与欧洲出口商签订 了2500万欧元的全套人造板生产线进口合同，当时汇 率为1欧元兑1.0462美元，约定半年后付款。随着欧 元兑美元汇率的上升，到2008年3月17日欧元升至 1.1217美元。 (1.1217-1.0462)×2500=188.75 ➢导致该公司多付购汇资金188.75万美元。 ➢若该公司在签订合同时购买远期外汇，则可以避免 汇率波动损失188.75美元
远期外汇交易

远期外汇交易


进口汽车
中国进口商
货款：100万USD 签约日：2011年8月20日 收款日：2011年11月20日 8.20 SR： USD1=CNY6.8420
美国出口商
CNY的年贷款利率为8%；美元 的年贷款利率为5%；试用BSI法 确定USD/CNY的远期汇率。 答案：697.882/101.25=6.8927
• 在上表中我们可以看到EUR/USD和USD/JPY的1 个月、3个月、6个月的点数都是由小到大排列的， 这表示单位货币相对于报价货币升水，报价货币 相对于单位货币贴水；在上表中我们还可以看到 USD/HKD的1个月、3个月、6个月的点数是由大 到小排列的，这表示单位货币相对于报价货币贴 水，报价货币相对于单位货币升水
• 点数报价法除了要显示即期汇率之外，还要表明 升水或贴水的点数。一般以汇价的万分之一为1点。 例如，外汇升水30点只说明其远期汇率比即期汇 率高0.0030。点数报价和即期汇率报价一样，要 同时报出买入价和卖出价。
• (3) 升水、贴水的判断 • 在采用点数报价法时，如何判断某一种货币相对 于另一种货币是升水还是贴水，这关系到远期外 汇交易者能否读懂远期汇率。所以，首先要读懂 升水、贴水数。 • 例如 某银行某时的远期外汇报价如表所示
如果4月17日是相关国家假日（如周六，则远期交割日
?
见法则二
顺延至下一个共同营业日 即 4月19日（周一）
法则二：假日顺延 法则三：如即期交割日是月份的最后营业日，
则远期交割日是到期月的最后一 日，非营业日则前推
能力实训2： 外汇买入日 5月29日 对应 即期外汇交割日 5月29日 5月30日 5月31日 对应1月期 远期外汇交割日 6月29日 6月30日
• 导入案例 : 某美国出口商于2012年9月21日向英 国出口汽车一批，按合同规定，英国进 口商3个月后需向美国出口商支付100万 英镑货款。签约时，英镑兑美元的即期 汇率为1.8820，假定美国出口商在签约 时未采取任何防范汇率风险的措施，而 是等到三个月收款时在即期市场上卖出 收回的英镑换回本币，思考：美国出口 商因汇率变化将面临几种情形？
第四章 远期外汇交易

第四章 远期外汇交易

第四章 远期外汇交易
教学目的与要求：
本章要求了解远期外汇交易的含义、类型；掌握 远期外汇交易交割日的确定规则，远期汇率的定价原 则、远期汇率的报价，择期外汇交易概念、特点；熟 练掌握远期汇率的概念、远期汇率的计算，远期外汇 交易的应用，择期外汇交易定价原理。
教学重点：
远期外汇交易交割日的确定规则，远期汇率的定价 原则、远期汇率的报价，择期外汇交易概念、特点，远 期汇率的概念、远期汇率的计算，远期外汇交易的应用， 择期外汇交易定价原理。
(2)卖空(Sell Short)：先卖后买
含义： 所谓卖空，是在预测某种货 币的汇率将会下跌时，投机者先卖出这 种货币的远期外汇，然后等到远期外汇 的交割日再买进这种货币的即期外汇进 行冲抵的一种投机活动。
【例】
在东京外汇市场上，某年3月1日，某日 本投机者判断美元在以后1个月后将贬值，于 是他立即在远期外汇市场上以1美元＝110.03
当然，若交割日市场即期汇率的变动 与投机者相反，投机者将会遭受损失。 如上例，若3个月后市场即期汇率不升 反跌为1英镑＝1.4550美元，则该投机 者将遭受10万美元的损失。
【例2】
假设某日东京外汇市场上美元/日元 的6个月远期汇率为106.00/10，一日本 投机商预期半年后美元/日元的即期汇率 将为110.20/30，若预期准确，在不考虑 其他费用的情况下，该投机商买入100 万6个月的USD远期，可获多少投机利 润？
日元的价格抛售1月期1000万美元，交割日是
4月1日。到4月1日时，即期美元的汇率不跌
反升，为1美元＝115.03日元。请分析该投机
商的损益。
【解】
该日本投机者在即期外汇市场购买1000 万美元现汇实现远期合约交割，要遭受100 万×(115.03－110.03)＝5000万日元的损失。

第四章 远期外汇交易(刘金波)

1.6420 +1.6420×（7.875%－3.125%）×3/12
总结：
价格公平交易： USD远期持有者损失利息 需要从价格上加 上损失的利息 卖出USD贵一些
2.数量报价法
例如：书中【例4.6】假设市场情况如下： （1）GBP/USD=1.4830/40 （2）3个月英镑的双向利率为5.75%～ 6.00% （3）3个月美元的双向利率为3.125%～ 3.25%
产生的原因和功能：
在浮动汇率制度下，进出口商在报价完成到 实际外汇支付之间通常有一段时间，需要承担汇 率波动的风险，因此最初的远期外汇交易是为了 适应国际贸易服务而发展起来的。
其后，人们发现，远期交易中，交割汇率与 当天的即期汇率经常不一致，便出现了利用远期 交易获利的投机交易，因此，远期交易具有避险 和投机的功能。
假定即期交割日为7月30日，3个月 远期美元对日元的交易交割推算
日期 10月29日 10月30日 10月31日
东京 营业 营业 营业
纽约 营业 假期 假期
第二节 远期汇率的决定与报价
一、远期汇率的决定
远期汇率价格的决定因素有三： （1）即期汇率价格。 （2）买入与卖出货币间的利率差。 （3）期间长短。
第四章 远期外汇交易
第一节 远期外汇交易概述 第二节 远期汇率的决定与报价 第三节 择期交易 第四节 远期外汇交易的作用与范例 第五节 无本金交割远期交易（NDF）
学习目标：
理论目标：了解远期外汇交易的概念和特点， 熟悉远期汇率的定价原理和远期外汇交易的操作 过程；了解择期外汇交易的含义和特点，以及择 期外汇交易的定价原则。
当银行进行买入3个月的英镑时，根据买卖 平衡原则，需要平衡头寸，其采取的方法是：
即期：

第4章远期外汇交易PPT课件


10.10 10.12
10.13（12.13）7
因此，远期交易是相对于即期交易而言的， 也就是交割日只要是晚于2个营业日的都可以称 为远期外汇交易。
产生的原因和功能；
在浮动汇率制度下，进出口商在报价完成到 实际外汇支付之间通常有一段时间，需要承担汇 率波动的风险，因此最初的远期外汇交易是为了 适应国际贸易服务而发展起来的。
一、远期汇率的决定 影响远期汇率的因素有很多，也存在很多理论，其
中凯恩斯在1923年的《货币改革论》中提出的利率平价 理论是最主要的理论，也是目前造市银行来计算远期汇 率的主要因素，其思想是远期汇率与这两种货币的利率 来决定。 1、远期外汇的单向报价 远期汇率价格的决定因素有三： （1）即期汇率价格。 （2）买入与卖出货币间的利率差。 （3）期间长短。
技能目标：掌握远期外汇交易的报价的计算和 基本流程，以及远期交易的操作应用，对远期外 汇交易的交易员流程要熟练掌握。
能力目标：通过对本章的学习，具备为客户完 成远期结售汇业务能力及解决国际贸易中风险问 题的能力。
3
思考：我国是否有远期外汇交易？
银行/客户
远期结售汇交易，适用于银行与客户之间。 （客户是指境内设立的企事业单位、国家机关、 社会团体、部队等，也包括外商投资企业）
其后，人们发现，远期交易中，交割汇率与 当天的即期汇率经常不一致，便出现了利用远期 交易获利的投机交易，因此，远期交易具有避险 和投机的功能。
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二、特点
（1）远期外汇合约中的条款（汇率、交割方式、 金额、币种、期限）等由交易双方自行协商确定 （2）远期外汇交易一般在场外进行，它属于无 形市场。 （3）交易的规模较大，多是大宗交易。 （4）信用风险较大。 银行和客户，银行和银行

外汇交易原理与实务第四章 远期外汇交易


• 则三个月USD/CHF的远期外汇报价 汇率是多少呢？
• 买入价=1.6410+1.6410× (7.75%－3.25%)×90/360 =1.6594 • 卖出价1.6420+1.6420× (7.875%－3.125%)×90/360 =1.6615
• USD／CHF即期汇率1．6848／1．6858 • 6个月 掉期率520／ 530 • 6个月远期汇率 1．7368／1．7388 • GBP／USD即期汇率1．4815／1．4825 • 3个月掉期率216／ 206 • 3个月远期汇率 1．4599／1．4619
假定即期交割日为7月30日，3个月远 期美元对日元的交易交割推算 日期
10月29日
东京
营业
纽约
营业
10月30日
10月31日
营业
营业
假期
假期
第二节 远期汇率的决定和报价
一、远期汇率的决定 远期外汇价格＝即期外汇价格＋即期外汇价
格×(报价币利率－被报价币利率)×天数／ 360 =S+S×（i－i※）×t/360 例如：１）即期汇率USD/CHF为1.6000。 ２）6个月美元利率为3.5%。 ３）6个月瑞郎利率为8.5%。
第四节 择期交易（option date forward）
一、择期外汇交易的概念
择期外汇交易又称时间期权或弹性交割日的
远期外汇交易，是指由交易双方约定于未来 某一段时期，依交易当时所约定的币别、汇 率及金额可随时进行交割的交易活动。 这种远期交易银行给予了客户在收支货币时 间上一定的灵活性，客户只要在成交后从第 二个营业日起在约定期限内的任何一天，按 约定的汇率办理交割。
第四章 远期外汇交易

第四章 远期外汇交易


三个月远期差价
30/50
求：三个月的远期汇率是多少？
解：三个月的远期汇率为：
USD/HKD= (7.7810+0.0030)/ (7.7820+0.0050)=7.7840/70
（2）某日纽约外汇市场的外汇报价：
即期汇率
USD/SF=1.8410/20
六个月远期差价
20/8
求：六个月的远期汇率是多少？
任选日 畸零期 存在于银行与客户间
三、操作主体及作用
（一）进出口商和资金借贷者——规避外汇风 险、保值
原因：风险厌恶者、交易目的多为保值、 汇率预测非常困难
（二）外汇银行——调整外汇持有额和资金结 构，平衡外汇头寸
（三）投机者——投机获利
第二节 远期外汇交易的汇率决定及标价
一、远期外ห้องสมุดไป่ตู้汇率的决定
解：六个月的远期汇率为：
USD/SF= (1.8410－0.0020)/ (1.8420－0.0008)=1.8390/1.8410
5、升水率和贴水率
升水率或贴水率一般都用年率来表示， 也就是升水年率，或贴水年率。
例： P59
四、远期汇率的计算与套算
例1： 即期汇率：美元／日元=153.30／40，
（二）根据交割日不同分： 1.规则交割日交易。存在于同业间 期限为1个月的整数倍，
多为1、2、3、6、9、12个月 2.不规则交割日交易。交割期限不是1个月的整数倍的交易
（三）按交割日的确定方法分： 1.固定交割日交易。双方确定某一交割日后就不再变动 2. 择期交割日交易。又称择期交易，指交割日在期限内的
远期汇率取决于两种货币利率的差别，利率
高的货币远期汇率贴水．利率低的货币远期汇率

《外汇交易技术》教学大纲

《外汇交易技术》教学大纲前言本课程是为适应学院培养“宽口径”、“厚基础”、“重能力”的国际金融专门人才而开设的一门专业课程, 是国际金融专业的主干专业课之一。

本课程修读对象为金融系国际金融专业本科生。

外汇交易技术的教学目的是要求学生了解外汇汇率, 掌握汇率变动的根本原因, 国际外汇市场的主要交易方式及其规则, 掌握通过基本分析和技术分析手段预测汇率走势的方法, 并能运用所学理论、知识和方法分析国际外汇市场汇率变动的趋势, 规避外汇风险, 达到国际金融专业培养目标的要求, 为日后进一步学习、理论研究和实际工作奠定扎实的基础。

本课程坚持理论联系实际为特色, 具有较强实际操作性, 在掌握基本理论和方法的基础上, 要求学生进行大量的实际操作, 本课程将充分利用我系金融实验室资源, 开展外汇交易策略与交易技术模拟操作, 这对于培养具有较强实际操作能力的国际金融专业人才有重要意义。

本课程的先导课程为《国际金融学》、《金融市场学》、《投资学》、《高等数学》等专业基础课程。

《外汇交易技术》教学大纲目录教学内容第一章外汇与外汇市场 (1)第二章汇率及影响汇率的因素 (3)第三章汇率预测——基本分析 (4)第四章汇率预测——技术分析 (5)第五章外汇市场交易分析战术 (6)第六章即期外汇交易技术 (7)第七章远期外汇交易技术 (9)第八章外汇期货交易技术 (10)第九章外汇期权交易技术 (11)第十章掉期交易技术 (13)第十一章中国外汇市场交易实务 (14)重点章节 (16)参考书目 (17)课时分配 (18)教学内容第一章外汇与外汇市场教学要求: 本章要求了解外汇的基本概念, 外汇市场的产生, 国际主要外汇市场以及我国外汇市场的发展现状；掌握外汇市场发展的原因及其特点, 外汇市场的构成, 外汇市场的交易工具；熟练掌握外汇市场的交易方式: 即期外汇交易, 远期外汇交易, 套汇交易, 套利交易。

第一节内容结构:第二节外汇数量一、外汇的产生二、外汇的概念三、外汇管制1.外汇管制的要素2.外汇管制与货币可兑换性3.成为国际硬通货的条件四、一个重要的外汇分析概念1.从宏观角度看外汇流量.....2.国际收支平衡表3.国际收支不平衡的调节4.国际储备与国际清偿能力5.外汇储备对经济的影响第二节外汇市场全球网络一、外汇市场发展的原因1.汇率的自由浮动是外汇市场发展的前提条件2.金融自由化是外汇立场发展的重要因素3.新技术革命为外汇市场的发展奠定了物质基础二、外汇市场的特点1.无形市场2.循环作业3.零和交易三、外汇市场的构成1.外汇银行2.外汇经纪人3.中央银行4.外汇最后需求者或供给者四、国际外汇市场功能1.兑换功能2.清算功能3.融通功能4.避险功能第三节外汇市场工具一、硬货币和软货币二、自由外汇和记账外汇三、清算货币四、国际汇票第四节外汇市场的传统交易方式一、即期交易1.即期交易的含义2.即期交易的方式3.套算汇率及计算二、远期交易1.远期交易的含义2.远期交易汇率的确定3.远期交易汇率的计算4.即期交易与远期交易的区别三、套汇交易1.套汇交易的含义及类型2.套汇交易的计算四、套利交易第五节世界主要外汇市场一、伦敦外汇市场二、纽约外汇市场三、东京外汇市场四、苏黎世外汇市场五、新加坡外汇市场六、香港外汇市场本章重点（重要问题）:外汇概念外汇市场的特点外汇市场的构成外汇市场功能外汇市场工具即期交易远期交易套汇交易套利交易第二章汇率及影响汇率的因素教学要求:本章要求掌握汇率的定义, 汇率的标价方法, 汇率的决定基础, 汇率体系的演变及其原因, 影响汇率变动的因素。

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第二节 远期汇率的报价

一、远期汇率的定价原则
远期汇率以即期汇率为基础，并根据两国货币利率 及远期天数不断调整。 （一）远期差价 远期汇率与即期汇率的差额，升水、贴水和平价



（二）远期汇率的定价原理
利率平价理论：由于两地存在利差，套利者总要买 进即期高利率货币，卖出即期低利率货币，同时为 了避免汇率波动的风险，必然要卖出远期高利率货 币，买进远期低利率货币。这就必然导致高利率货 币远期贴水，低利率货币远期升水。 远期汇率的形成机制举例


参考答案：94/119 指定交割日7月18日USD/CHF的远期汇率为 1.5694/1.5729
五、远期外汇交叉汇率的计算 例


即期汇率USD/SGD 1.6782/92 3个月 90/95 即期汇率USD/CAD 1.4874/79 3个月 155/150 求CAD/SGD的远期交叉汇率 参考答案： CAD/SGD=1.1455/73
第四章 远期外汇交易业务



第一节 第二节 第三节 第四节 第五节
远期外汇交易概述 远期汇率的报价 远期外汇业务的操作 择期远期业务 我国远期结售汇业务


例1 中国某公司2010年5月10日出口一批商品，价值10 万美元。合同规定6个月后收到货款。
例2 一家公司某年7月28日从日本进口了一批零部件， 在国内加工生产、销售，在进口三个月后，即10月 28日对外支付5亿日元，公司在这三个月销售回收 的是美元，届时需要以美元购买日元。

若可立即支付日元货款，支付澳元 10 ÷80.05=0.1249（亿澳元） 假如3个月后AUD/JPY=75 ，支付澳元

假设某日，欧元３个月银行同业利率为２．０２／ ２．０９，美元为１．０４／１．１２，欧元／美 元的即期市场汇率为１．２６６０/６６。Ａ银行需 要在３个月后将１００万欧元转换为美元。
该银行有两个选择： 方案１、按目前市场汇率１．２６６０将欧元１ ００万转换为美元，并将美元１２６．６０万 存定期３个月。 方案２、将欧元先存定期３个月，再转换为美元。 如果３个月远期汇率与即期汇率相同，方案２ 中银行可获得更高的收益率，则Ａ银行获得了 额外的收入。当然没有银行愿意与Ａ银行交易。 因此两个方案得到的最终结果应该是一致的。 假设远期汇率为a/b。


四、非标准日期远期汇率的计算 1.利用利率直接计算 2.根据标准日期的远期汇率，向内插补计算

计算步骤




（1）求出不标准交割日前后的两个最接近该日的远 期升贴水点数的差额； （2）用求出的点数差额除以这两个日期之间的天数， 得每一天的点数； （3）每日点数乘以前面一个标准日期与不标准交割 日之间的天数； （4）把（3）的结果与前一个标准日期的远期点数 相加。

二、远期外汇交易交割日的确定



大部分国家是按月而不是按天计算的，确定法则 是：“日对日、月对月、节假日顺延、不跨月” 日对日：远期外汇的交割日与即期交割日相对。 月对月：月底日与月底日相对。 节假日顺延：同即期交易。 不跨月：遇节假日顺延时不能跨过交割日所在月 份。


例1
5月7日（星期二）发生一笔3个月远期外汇交易。 计算方法是：首先算出5月7日发生一笔即期外汇交 易的交割日是5月9日；然后在5月9日的基础上加上 三个月就是3个月远期外汇交易的交割日，即8月9 日。 如果这一天是休假日，向后顺延至第一个合适的日 期。而这个交割日如果算到是月底，正好是银行的 休假日，那么交割日要向前延到
索尼公司向美国出口电器，6个月后收到价值1000万美 元货款。 即期汇率：USD/JPY=125.5，6个月美元贴水50点。 假如6个月后USD/JPY=123.5，索尼公司因美元贬值、 日元升值，损失多少日元？ 如果索尼公司预期到了6个月后美元会贬值，他会如 何利用远期业务保值？

分析： 即期汇率USD/NLG=1.6456 第一步：3个月期与6个月远期点数差 0.017-0.0085= 0.0085 第二步：每日升或贴水点数 0.0085÷（184-92）=0.000092 第三步：3个月期与7月15日之间41天内升或贴水的点数 0.000092×41=0.0038 第四步：7月15日的远期汇率 （1.6456-0.0085 ）-0.0038=1.6333 即期汇率：USD/NLG 1.6456 3个月期点数 0.0085 41天点数 0.0038 直接远期汇率 1.6333 所以，客户卖出1000万荷兰盾获得美元为 1000 ÷ 1.6333=612.2574（万美元）

第一节 远期外汇交易概述



一、远期外汇交易的界定 Forward Exchange Deals 又称期汇交易，是指外汇买卖双方事先签订外汇买 卖合约，但是并不实际进行支付，而是到了规定的 交割日，才按合约规定的币种、数量、汇率办理货 币交割的外汇交易方式。实际上只要任何交易日超 过两个营业日的交易都是远期业务，远期汇率取决 于成交日的相关指标，而与到期日的即期汇率无关。 远期合约包括5个部分：买进或卖出、币种、数量、 远期汇率和到期日（交割日，合约期限） 远期合约期限：一般1-12个月，常见的有1、2、3、 6、9、12个月


练习，远期外汇交叉汇率的计算
SPOT RATE 1MTH
2MTHS
3MTHS
DEM GBP
2.0000/50 1.6010/40
95/100 195/200 295/300 40/30 60/50 90/80
计算GBP/DEM，1个月、2个月和3个月远期汇率分
别是多少？ 1MTH
2MTHS
95/100 195/200 295/300 40/30
参考答案 1MTH
2MTHS
2.0195/2.0250 1.5950/1.5990
3MTHS
2.0295/2.0350 1.5920/1.5960
DEM GBP
2.0095/2.0150 1.5970/1.6010

练习，计算远期汇率。 SPOT 1MTH 2MTHS 3MTHS
187/170 370/340 210/240 325/375 364/348 565/535 36/46 78/98
7.8350/00 57/67 105/130 132/150 124.30/60 60/53 112/103 163/152 0.9283/98 11/16 17/23 25/31


方案１，即期购买美元并存定期３个月 到期本利和＝１２６６０００×（１＋１．０４ ％ × ９０÷３６０）＝１２６９２９１．６美元
方案2，欧元先存３个月，并以远期汇率a转换为 美元 到期本利和＝１００００００×（１＋２．０２ ％ × ９０÷３６０）＝１００５０５０欧元， 并将该金额转换为１００５０５０a美元 令１００５０５０a＝ １２６９２９１．６ a＝１．２６２９ 差价＝１．２６２９－１．２６６０＝－０．００ ３１，即-３１点


二、远期汇率的报价 直接报价，银行与客户之间 点数报价，同业交易之间 三、标准日期远期汇率的计算 远期差价 小/大，加法 大/小，减法
例 远期汇率的计算

SPOT RATE
1MTH
2MTHS 60/50
3MTHS 90/80
DEM GBP
2.0000/50 1.6010/40
3MTHS
3.2310/3.2479
GBP/DEM
3.2092/3.2260 3.2211/3.2380
第三节 远期外汇业务的操作

一、远期外汇业务的经济功能
1.为外汇市场提供了风险管理的工具 2.为商业银行提供了更大的业务空间 3.为中央银行提供了新的政策工具



二、远期外汇业务的操作 （一）进出口商 （二）投资者、借贷者 （三）银行为平衡远期外汇持有额的远期外汇交 易操作 （四）投机者



（一）进出口商 目的：锁定汇率，固定损失或收益 1、出口商的远期外汇交易操作 出口商向国外市场销售货物所得到的货款是外 币的情况下，出口商在签订贸易合同后，需与 银行签订卖出远期外汇的合约。 2.进口商的远期外汇交易操作 进口商进口货物的货款需要以外币支付的情况 下，在签订贸易合同后，再与银行签订买入远 期外汇的合约。



例2 假如今天交易的即期外汇起息日是3月28日，且 此日是该月的最后一个营业日，则今天交易的3个 月远期外汇起息日多少？ 据“月对月”，即双底规则，是6月30日。

三、远期外汇交易的分类 按远期外汇交易的交割日 （1）固定交割日的远期外汇交易 即事先具体规定交割日的远期交易。 最常见。 标准交割日的和非标准交割日的（指定交割日的） （2）选择交割日的远期外汇交易 又称择期远期交易，其主要特点是买卖双方在签订 远期合约，事先确定交割数量和汇率，但具体交割 的日期不固定，只规定一个交割的期限范围，客户 可以在交割期限内任何一天进行交割的远期外汇交 易。




远期买入差价=即期买价×（报价货币拆 入利率-基准货币拆入利率）×天数/360 远期卖出差价=即期卖价×（报价货币拆 出利率-基准货币拆出利率）×天数/360



练习 假设今天的即期汇率USD/HKD=7.7850/70 6月期美元与港币利率分别是4％和6％。 计算你预期的6月期USD/HKD远期差价和远期 汇率各为多少？
157/147
95/90
6MTHS
12MTHS
GBP DEM CHF FRF JPY EUR
1.5660/70 82/80 150/145 221/216