豆粕玉米比价处于历史低位 买入套利机会出现

豆粕近期可能将筑10/11年度低位区域，多头套保正当其时——饲料企业套保建议文前引导一、豆粕走势预测： (1)二、价格影响因素分析： (1)三、其他因素说明： (6)四、走势结论及套保操作事项说明： (6)一、豆粕走势预测：2008年的大幅下跌之后，豆粕持续为反弹走势，今年6月中旬以来，豆粕持续上涨，在11月10日，豆粕见到了此波上涨的最高点，也是两年以来的最高点3564一线。

11月10日以来，豆粕受国家调控预期及周边品种下跌影响，连续大幅下挫，根据我们技术分析及价格影响因素分析，认为豆粕价在3000-3200区间支撑强劲，可能将为10/11年度的价格相对低位区间。

后势价格可能将逐步走升。

对于担心豆粕价格上涨的饲料企业来说，豆粕套保恰逢入场时机。

二、价格影响因素分析：1、宏观经济（1）从国内看，期货品种价格面临来自政策调控方面的阶段性压力。

近期央行收紧流动性的政策频出：自2010年10月20日起，中国人民银行上调金融机构人民币存贷款基准利率。

金融机构一年期存款基准利率上调0.25个百分点，由现行的2.25%提高到2.50%；一年期贷款基准利率上调0.25个百分点，由现行的5.31%提高到5.56%；其他各档次存贷款基准利率据此相应调整。

从2010年11月16日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。

而相应的统计数据却显现后期流动性收紧的压力仍存，下表为中国国家统计局公布的近期中国经济运行数据：从以上数据看，GDP、工业增加值保持较高增长，但增速回落；贷款及存款增速减缓；居民消费价格持续较快增长，需要收紧性政策，期货品种价格面临的来自政策调控方面的压力增加。

在近期价格回落之后，此方面压力进行了一些消化。

（2）第二轮量化宽松政策启动，为美国经济发展铺路。

近期公布的美国三季度GDP环比年化增长率为2%。

该数据二季度为1.7%，一季度为3.7%，低于市场2.1%的预期。

许多经济学家担心，经济增长处于2%附近的区间不利，他们一般称这一区间为“滞速区”，此时经济很容易受到不利因素的影响而陷入负增长。

大豆豆粕套保套利案例买近期大豆期货，卖远期豆粕期货２００４年４月初，ＣＢＯＴ大豆价格暴跌引发国内豆粕价格大幅下跌，因为国内前期油厂进口的大豆成本很高，油厂恐慌性地抛售豆粕。

同时，由于前期国内榨油厂违约等因素，油厂开始减少大豆进口数量，从１月的１９７万吨、２月的１８４万吨、３月的１５９万吨，减少到４月的１２２万吨、５月的８３万吨。

许多油厂开始出现原料紧张情况，并预计大豆价格将要上涨。

由于远期豆粕合约相比近期合约仍有较大的下跌空间，所以可以买进近期的大豆期货，卖出远期豆粕进行套利交易。

９月１日，大豆０４１１价格是２７８８元／吨，０５０１豆粕价格是２４７９元／吨，经测算，买豆抛粕已经有压榨利润。

同时，考虑到１１月的东北运输有难度，当月现货价格会走强，于是，某榨油企业选择了买０４１１大豆、卖０５０１豆粕，两者价差３０９元／吨。

９月２２日，大豆０４１１为２７９４元／吨，豆粕０５０１为２３７１元／吨，价差４２３元／吨。

双边平仓以后，大豆获利６元／吨，豆粕获利１０８元／吨，总体获利１１４元／吨。

案例八：原料与产品之间的套利——买豆卖粕２００４年３月２４日以后，大连商品交易所豆粕价格暴涨。

近期０４０８豆粕价格达到３７７８元／吨，远期０４１１豆粕价格也达到３４５２元／吨。

而同期，国内的９月大豆价格为３９３２元／吨，１１月大豆价格为３６０１元／吨。

按照下表分析，远期的豆粕显然是高估，而近期的大豆则被低估了。

于是油厂在０４１１豆粕合约上，３月２３日在３３９０元／吨价位开始大量抛出，同时在３月２３日和２４日在０４０９大豆合约３９５２－４０１７元／吨价位和０４１１大豆合约３６０９－３６８７元／吨价位买入对应的数量。

随后，在４月２７日时，该油厂两边平仓。

国内大豆、豆粕和南美大豆、美国大豆的对应价格表说明：美豆的运输贴水均为２００美分／蒲式耳，南美是１６０美分／蒲式耳，豆油价均为７５００元／吨，加工成本１２０元／吨。

套利的盈亏表（单位：元／吨）从上表可知，０４０９大豆亏损２６９元／吨，但０４１１豆粕盈利５０５元／吨，套利总体获利２３６元／吨；０４１１大豆亏损３５２元／吨，但０４１１豆粕盈利５０５元／吨，套利总体获利１５３元／吨。

转载——2014年回顾2012年豆粕之战2014年回顾2012年豆粕之战转载文章今早起来,老夫顺手拿了一份中国证券报,头条题目赫然:证监局召开闭门会,反思前年豆粕逼仓事件".看到这条新闻,老夫心被深深的揪疼,因为老夫当年也是在此合约暴仓,所有积蓄灰飞烟灭.老夫现在只想说的是:期货市场是小散的屠宰场,远离期货,远离毒品!往事何堪回首,前年的豆粕的逼仓事件又让老夫痛苦的回忆了一次,也算和期货新手共同学习下风险教育课.前年美国大旱,当然大旱只是借口,就是这个借口拉开了M主力合约疯狂的序幕,没有人知道这个疯狂最终会导致的后果,我想,如果知道了后果,多空双方谁也没有胆量造次.但是,历史毕竟是历史,未来的事情没有人能看透.正因为没有人能看透,才有了中国资本市场上一次失控的搏弈,一次靠生命才划上句号的战争.时光回到了前年,M主力合约战场6月5日,战场一片风和日丽,众小散在无精打采下机械的看盘下单,有的还埋怨M主力合约的不激烈,波动不大,赚钱不易,他们不知道M主力合约多方经过缜密计划和布置,已经悄然亮剑,散空,包括主力空头已经成为了待宰羔羊，其中，就有老夫。

6月6日，M主力合约涨55点，收于3179点，1.76%的涨幅合情合理，这一天，是主力开始拉盘的第一天，一切都在主力掌控中开始。

6月21日。

在中国端午节前一天，M拉到了3475的位置，短短10个交易日，就实现了资金的翻番，散空已经开始了飞蛾扑火行为，因为，当时的世界大环境是某大洲的债务危机和中国的GDP的急速下滑。

而这，在成为小散理由的同时也成为了多头主力可利用的最大的掩护。

端午节开假的6月25日，M直拉3%的涨幅，其中第一批小散开始暴仓，当时的和迅论坛上关于M的帖子大量出现，多头的屠刀开始在阳光下灼灼闪光。

散空或许不知道，这只是战争的开始阶段的开始阶段的开始阶段。

7月9日，M以接近涨停的位置收盘，资金再次翻倍，第二批小散开始暴仓，但是，经济的不景气和M往年7月的下跌，使得小散空大批的钻进了多头的绞肉机。

大豆豆粕套利分析套利分为跨期套利，跨商品套利，跨市套利及期现套利。

其中所谓跨商品套利，是指利用两种不同的、但相互关联的商品之间的期货合约价格差异进行套利的一种投资方式，它通过买入某种商品某一交割月份的期货合约，同时卖出另一相互关联商品相同交割月份的期货合约，然后在有利时机将这两个合约进行对冲平仓而获利。

由于其获利不是基于单个商品合约价格的上涨和下跌的绝对值，而是基于不同品种合约之间价差的扩大和缩小的相对值，因此，相对其他投资方式，跨商品套利具有同等收益下风险较低的特征。

对于大豆和豆粕这两种商品来说，由于豆粕是大豆加工后的主要产品之一，因此，其价格和大豆价格间有着紧密的联系，同涨同跌的趋势非常明显。

然而另一方面，豆粕价格除了受到大豆原材料价格的影响外，还受到饲料养殖状况、替代品(如其它油籽粕、鱼粉和肉骨粉)的价格、以及大豆加工的另一主要产品--豆油的价格水平等多种因素的影响，并且在国内目前的期货合约设计上，黄大豆一号合约只能用国产大豆通过设置在大连的交割仓库进行交割，而豆粕合约主要用进口大豆压榨后的豆粕通过集中在华南和华东的交割厂库或厂库进行交割，这些因素又常常会造成豆粕与大豆价格间价差的波动，为我们进行大豆与豆粕间的跨品种套利提供机会。

一、大豆豆粕相关性分析大豆与豆粕有着很强的相关性，由以下公式可以看出：压榨利润=压榨收益-压榨成本=豆粕出厂价×0.82+豆油出厂价×0.17-大豆入厂价-120（*）--已除去1%的损耗；--（*）该值取东北、华东、华南地区压榨费用平均值1、大连商品交易所大豆与豆粕套利获利范围定量分析根据对大连商品交易所大豆与豆粕期价比值的历史数据分析，我们发现其变化具有一定的规律性，在从2005-5-9到2006-7-24这一年时间里，波动范围在1.09到1.20之间，最低值出现在2005-08-01的1.09，当时大豆期价为2795元/吨，而豆粕期价2553元/吨，最高值出现在2005-5-9的1.20，当时大豆期价为3007元/吨，而豆粕期价2502元/吨。

参与期货交易，要对期货市场中的组织机构和功能有准确的认识。

目前我国期货业政府、交易所和期货行业协会的三级管理体系已初步建立，这些都为期货行业在中国加入WTO后长期稳定发展创造了必要的条件。

（1）期货市场监管部门。

指国家指定的对期货市场进行监管的单位。

国家目前确定中国证券监督管理委员会及其下属派出机构对中国期货市场进行统一监管。

国家工商行政管理局负责对期货经纪公司的工商注册登记工作。

我国期货市场由中国证监会作为国家期货市场的主管部门进行集中、统一管理的基本模式已经形成。

对地方监管部门实行由中国证监会垂直领导的管理体制。

根据各地区证券、期货业发展的实际情况，在部分监管对象比较集中、监管任务比较重的中心城市，设立证券监管办公室，作为中国证监会的派出机构。

此外，还在一些城市设立特派员办事处。

（2）期货交易所。

指国家认定的以会员制为组织形式的进行标准化期货合约交易的有组织的场所，它是为会员提供服务的非营利性、自律管理的机构。

（3）中国期货业协会。

协会主要宗旨体现为贯彻执行国家法律法规和国家有关期货市场的方针政策，在国家对期货市场集中统一监督管理的前提下，实行行业自律管理，发挥政府与会员之间的桥梁和纽带作用，维护会员的合法权益，维护期货市场的公开、公平、公正原则，加强对期货从业人员的职业道德教育和资格管理，促进中国期货市场的健康稳定发展。

协会会员将由团体会员和个人会员组成，会员大会是协会的最高权力机构，由理事会为协会常设权力机构，负责协会的常务工作，对会员大会负责。

（4）交易所会员。

指拥有期货交易所的会员资格、可以在期货交易所内直接进行期货交易的单位。

国内期货交易所分两类会员，一类是为自己进行套期保值或投机交易的期货自营会员，另一类则是专门从事期货经纪代理业务的期货经纪公司。

（5）期货经纪公司。

指由中国证监会颁发期货经纪业务许可证和国家工商行政管理局颁发营业执照的拥有期货交易所会员席位、专门受客户委托进行期货交易的专业公司。

玉米豆粕套利两月内利润或能达100% 目前豆粕与玉米价差在600元左右，而正常值在1000元左右本周商品大跌之后，世界各国央行纷纷开始救市，市场的动荡加剧。

对于已经被市场震荡得没有方向的投资者，套利交易是较为安全的投资策略。

而玉米与豆粕套利的机遇或已经来临。

开始买入豆粕卖出玉米从历史经验来看，豆粕与玉米差价一般处于1000元左右。

然而在前期的巨幅调整之后，豆粕的跌幅远大于玉米，价差一路缩小。

周一豆粕m1209合约与玉米c1209合约的价差曾经一度缩小至576元，已经跌破了2008年金融危机的差价低点611元。

截至周四收盘，玉米c1109合约报收2227元/吨，而豆粕m1109合约报收2843元/吨，它们之间的价差仅为616元，价差已经稍有回归，似乎有拐头向上的趋势。

豆粕与玉米价差大幅收窄使得不少分析师注意到了其中的套利机会。

淑娟接受第一财经日报《财商》记者采访时表示：“未来豆粕与玉米价差回归的可能性比较大，近期玉米和豆粕比价变化不大，但是价差变化较大。

投资者可以尝试以手数1：1的比例参与豆粕与玉米的套利交易，即每买入1手豆粕，同时卖出1手玉米。

目前两者价差在600元左右的位置介入，当价差上升至1100元~1200元的时候，可以选择获利了结，预计价格回归将在未来1~2个月之内完成。

”吴华松建议投资者逐步建立套利头寸，预计差价底部在550元，期初轻仓入场，待美豆靠近1080~1100美分附近可以开始加仓，或者当美玉米再度跌破600美分也可以逐步加仓，套利目标在700元和800元，分别离场。

从交易的收益率来看，按豆粕2800元/吨、玉米2200元/吨计算，保证金比例按10%计算。

现在的价差水平为600元，多1手豆粕、空1手玉米所使用的保证金约为5000元（每手10吨）。

保守估计，若价差回归到800元，则可获利2000元[（800-600）元/吨x10吨=2000元]，收益率为40%。

同理，乐观估计若价差回归至1100元，利润则可能达5000元，收益率即为100%。

豆油与豆粕作为大豆压榨最终产品，其长期走势受大豆价格影响具有明显的相关性。

油厂为了维持一定的利润水平，在豆油价格相对较高时，常常会降价处理豆粕;而当豆油价格相对低迷时，豆粕的价格则会较为坚挺。

由于豆油与豆粕消费旺季不同，两者比值有季节性特征。

一般每年7~9月份为豆粕消费旺季，此时豆油由于受到棕榈油和菜籽油的替代影响需求减少，两者比值阶段性下降。

10月份以后气温变低，棕榈油的替代效应减弱，豆油消费趋旺，而养殖业对饲料需求开始下降，豆粕消费进入淡季，两者比值逐渐上升，这一趋势通常会持续到春节前后的豆油消费高峰。

另外，同为养殖业饲料的玉米和豆粕之间也可以做跨品种套利。

见惊雷认为，目前投资者可以关注多豆粕空玉米的套利机会。

“这两个都是饲料，价差大致波动范围一般在800元到2300元之间，最集中的区域一般在1300元以上。

目前价差维持在1000元左右，与往年同期相比明显偏低。

”
大豆主要分为春播、夏播。

春播大豆一般在4-5月播种，9-10月收获。

全球大豆以南北半球分为两个收获期，南美(巴西、阿根廷)大豆的收获期是每年的4-5月，而地处北半球的美国、中国的大豆收获期是9-10月份。

因此，每隔6个月，大豆都有集中供应。

消费者食用禽肉、猪肉较多，养殖业、饲料业比较发达，对豆粕的需求量较大。

亚洲国家的经济景气状况对豆粕的需求有较大的影响，经济不景气，亚洲地区的进口量就少；经济复苏、增长，豆粕进口量就会增加。

4～8月份是豆粕的生产淡季。

从比价关系看大豆玉米未来走势国信期货曹彦辉2009年对于商品市场而言是个不平凡的一年。

市场的影响因素也变得错综复杂起来。

因此一向相对正常的品种间比价关系也出现了失衡。

尤其是大豆玉米间的比价关系，出现了与以往较大的差异。

无论是国内市场，还是国外市场，其大豆与玉米间的比价关系都与正常年景有很大的区别。

下面我们就来探究一下，分析近期大豆玉米间的比价关系，以便对于未来的大豆、玉米走势进行判断。

无论从国际市场还是国内市场而言，大豆和玉米间的比价关系有一定的规律性，即便是这种关系在一定的历史时期会发生异常但是市场最终还是回归于正常水平。

CBOT大豆玉米：从90年以来，CBOT大豆与玉米间的比价关系可以分为三个周期，90-96年，玉米与大豆的种植面积发生了较大的变化，两个农产品间的价格也出现了较大的此消彼长的局面。

两品种间的比价关系的波动区间在1.5-3之间。

97年—03年两者间的比价呈现平稳走势，大体在2.0-3.0之间的合理范围内，大部分时间两者的比价密集在2.0-2.5之间。

而04-09年，大豆与玉米市场出现了革命性的变化，由于原油价格的高涨，玉米燃料乙醇的用途大放异彩，大豆玉米比价急速缩小最低至1.42，此后由于种植面积的减少加之美国出口的旺盛，大豆与玉米比价开始回升，尤其是2009年上半年比价关系创历史新高至3.52。

可以说2004-2009年的这个周期里面，大豆与玉米的比价波动幅度最为剧烈。

看历史走过的这三个周期，CBOT 大豆与玉米的比价关系大体呈现“W”型走势。

对于当前的CBOT大豆玉米的比价走势可以看出，市场正在迎接新的周期的到来。

短期比价在3-3.5之间徘徊。

到2010年市场可能出现回落的势头。

F r e q u e n c y从2004-2009年的比价数据进行统计分析中可以看出，CBOT 大豆与玉米间的比价关系服从正态分布。

比价的均值在2.57。

市场正常的波动区间在2.0-3.0之间。

统计套利系统模型介绍一、引言无风险套利机会可以说是很多投资者梦寐以求的，但只要这个市场是个自由的市场，那么可行的无风险套利机会难以长期存在。

而且即使存在着无风险套利机会，其套利收益率也会非常微薄，并不足以能使从事无风险套利成为一个值得长期持续的工作，当然，并不能否认市场有时候的确会出现一些长期存在、并且利润丰厚的套利机会，市场出现错误的时候。

既然严格的无风险套利机会少、收益率微薄，实际的执行过程中也不能完全消除风险。

那么如果有一种选择，能够稍微放松100%无风险的要求，比如允许有5%的风险，但同时却能够让套利机会增加100%以上，那岂不是一个更好的选择？二、统计套利模型1、定义：统计套利是将套利建立对历史数据进行统计分析的基础之上，估计相关变量的概率分布，并结合基本面数据进行分析以用以指导套利交易。

相比于无风险套利，统计套利少量增加了一些风险，但是由此可获得的套利机会将数倍于无风险套利。

2、统计套利的基本思路统计套利的基本思路是运用统计分析工具对一组相关联的价格之间的关系的历史数据进行研究分析，研究该关系在历史上的稳定性，并估计其概率分布，确定该分布中的极端区域，即否定域，当真实市场上的价格关系进入否定域时，则认为该种价格关系不可长久维持，套利者有较高成功概率进场套利。

如下图所示：注意：统计套利是只针对有稳定性的价格关系进行的，那些没有稳定性的价格关系的套利风险是很大的。

价格关系是否稳定直接决定着统计套利能否成立，因此在对价格关系的历史数据进行统计分析的时候，首先要检验价格关系在历史数据中是否稳定。

一组价格关系如果是稳定的，那么必定是存在着某一种均衡关系维持机制，一旦价格关系偏离均衡水平，维持机制就会起作用，将价格关系或快或慢地拉回到均衡水平。

所以，要分析一组价格关系是否稳定，需要先定性分析是否存在着这样的均衡关系维持机制，然后再对历史数据进行统计分析进行验证，以证实该通过定性分析得到的关系维持机制在历史上确实是在发挥作用。

玉米开始下降，豆粕十天下跌100元/吨，饲料要降价了吗？最近3个月，饲料价格最高曾上涨300元／吨。

饲料、养殖一条线，饲料价格上涨是否会进一步推升猪肉、鸡蛋价格？分析人士表示，饲料价格上涨虽然对生猪、蛋鸡养殖企业利润有所影响，但生猪、蛋鸡价格主要取决于自身基本面。

目前来看，前期推升猪价、蛋价上涨的季节因素有望逐步消退。

饲料价格上涨推升养殖成本过去3个月，玉米、麸皮、米糠等饲料价格大幅反弹。

总体来看，饲料价格上涨100元/吨－200元/吨，最高上涨了300元/吨。

玉米是饲料价格上涨的主力军。

文华财经数据显示，大连商品交易所玉米指数今年以来累计涨幅为17．59％，当前玉米期货主力价格位于5年高位。

据天下粮仓数据，8月10日玉米价格比1月1日上涨了450元/吨。

随着涨价逻辑确认，A股饲料板块行情已启动。

Wind数据显示，农业饲料加工板块今年以来累计涨幅达到69％；大北农、金新农、新希望、海大集团、通威股份区间涨幅超过60％。

去年10月以来，A股饲料加工板块营收指标同比数据显著好于整体A股。

不过，连续上涨后，饲料价格近期迎来调整。

上周起，饲料价格明显松动，豆粕是本轮降价的主力。

据天下粮仓数据，8月10日豆粕价格比8月1日下降了100元/吨。

豆粕价格8月持续回落现货市场上，截至上周末，沿海地区豆粕主流价格为2880元/吨－2980元/吨，较前一周下跌70元/吨－100元/吨。

本周豆粕价格延续弱势，回落30元/吨－50元/吨。

此外，近期玉米主产区贸易商惜售心态减弱，玉米供应大幅增加，华北地区部分深加工企业到货量激增，企业收购价格普遍下滑。

价格关联相对有限饲料价格上涨，对生猪、蛋鸡养殖产业来说，意味着成本大幅抬升。

那么，本来就走高的猪肉及肉鸡价格会否获得涨价的新动力？东证期货农产品分析师方慧玲表示，当前饲料价格上涨对生猪和蛋鸡养殖影响相对有限。

一方面，大型饲料企业会在玉米和豆粕等原料对应的期货盘面上提前做一定头寸，控制饲料成本；同时，当前下游饲料消费相对疲软，饲料销售端提价空间有限。

套利那些事儿11：豆粕与菜粕之间的套利怎么做？利用常识来做套利1豆粕与菜粕是比较经典的套利组合，我个人更加喜欢做大豆粕与菜粕之间的价差，因为常识告诉我，豆粕的价格不可能比菜粕还便宜，所以当豆粕与菜粕价差缩小到一定程度时，做多豆粕与菜粕价差是比较好的选择。

比如说，现在1909合约的豆粕与菜粕之间的价差，处于比较低的位置，你可能会有疑问，那现在可以做多价差吗？只要你知道了豆粕与菜粕套利之间的逻辑，你就知道什么时候去做大价差是比较安全的。

豆粕和菜粕之间的套利主要是蛋白的替代性。

豆粕的蛋白含量高一些，交割标准的豆粕蛋白含量在43%，菜粕的蛋白含量低一些，在36%，另外还有DDGS蛋白含量就更低了，大约在26%，当然这个品种没有上市，国家也禁止进口。

之前我们说豆粕的价格不可能比菜粕价格还低，如果出现了豆粕价格低于菜粕的情况下，那肯定好多套利资金都进去了。

所以说这种情况不太可能，那么豆粕与菜粕之间价差达到多少，介入去做大价差才安全呢？关注豆粕与菜粕单位蛋白价差2这里主要涉及到一个单位蛋白含量的问题，当豆粕与菜粕单位蛋白价差为负数的时候，就会出现豆粕对菜粕的替代性，这个时候去做多豆粕与菜粕的价差相对安全。

那单位蛋白的价格怎么算呢？假设现在豆粕1901合约价格3045元/吨，菜粕1901合约价格2196元/吨。

豆粕蛋白含量是43%，菜粕蛋白含量是36%。

我们可以利用简单的数学方法来计算，豆粕和菜粕中每1%的蛋白价格是多少。

1）对于豆粕而言：3045元/吨——> 43%x ——> 1%所以豆粕的单位蛋白价格：x=3045x1%/43%=70.81元/吨2）对于菜粕而言：2196元/吨——> 36%y ——> 1%所以菜粕的单位蛋白价格：y=2196x1%/36%=61元/吨那么豆粕与菜粕的单位蛋白价差：x-y=70.71-61=9.71元/吨。

这就是简单的计算方法，根据经济学中的一价定律，同一种东西的价格在各个地方应该基本相同的。

豆粕与玉米比价分析农产品中大豆与玉米一直就有着种植面积之争，豆粕与玉米是主要的饲料原料，豆粕与玉米具有稳定的比价关系，在期货市场存在着套利机会，目前豆粕与玉米的比价逼近历史低位。

豆粕与玉米的比价区间1.44-2.16，比价的历史高点分别出现在2005年5月份、2008年6月份，比价高点相差三年；比价的低点分别出现在2006年12月份、2009年2月份、2010年11月份。

通过对豆粕与玉米比价的分布分析，发现豆粕与玉米的比价属于正偏斜分布，豆粕与玉米比价常出现的值为1.6。

国际市场：南美大豆的收获旺季来临，前期阿根廷大豆减产量被市场高估，阿根廷大豆产量可能达到5000万吨，巴西的大豆产量预计7200万吨，对大豆形成了承压。

从种植结构上看，目前美国大豆和玉米的比价低于2，有利于玉米播种，预计未来南美大豆的种植面积因玉米争地而减少，产量出现下滑，对远期的豆粕形成了支撑。

国内方面：从中国油厂压榨利润指数看，以美豆3/4月船期进口成本，国内1105油粕期价核算，压榨利润指数均值在-150元/吨左右，后期大豆的压榨量有望小幅减少。

从国内大豆与玉米的比价看，大豆指数与玉米指数比价为1.86，处于历史相对低位，并低于美国比价，目前价格玉米种植的利润约为530元/亩，目前价格大豆种植利润为225元/亩，从大豆与玉米种植利润来看，国内下一季度大豆的种植面积将被玉米侵占而减少，国内大豆的产量将会出现减少，玉米的产量会出现一定的增加。

而目前国内畜禽存栏水平一般，从畜产品表现看，2011年畜产品价格有望出现一个上扬过程，对饲料的需求会增加，会拉动豆粕和玉米的需求。

综合分析：目前豆粕与玉米的比价接近历史低位，未来大豆产量料将出现减少，促使豆粕供给出现紧张，玉米的产量料将出现一定的增长，国内饲料需求依然强劲，对豆粕和玉米的价格形成支持，主要用途作为饲料的豆粕和玉米两者之间的走势具有一定的相关性，预期后期豆粕表现将强于玉米，豆粕与玉米的比价有望修复，建议投资者买入豆粕卖出玉米进行比价套利。

关注2月下旬的变盘机会
陈亮
【期刊名称】《股市动态分析》
【年(卷),期】2024()3
【摘要】A股在进入2024年1月份后出现了持续的大幅下跌,这种跌幅是很少见的。

2024年1月可以用惨不忍睹来形容,很多中小盘题材类指数一月跌幅更是超过了2023年全年的跌幅。

整个1月份,上证指数、上证50指数等表现得略好一些,但也仅仅是相对于国证2000指数、中证1000指数和创业板指数这些中小盘题材指数来说的“略好一些”,整体也是向下的,月线更是罕见的六连阴。

【总页数】1页(P25-25)
【作者】陈亮
【作者单位】不详
【正文语种】中文
【中图分类】F83
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5.市场蕴含变盘机会
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近期豆粕、菜粕套利好时机
近日，我国在H7N9“阴云”的笼罩下，消费者“谈禽色变”，菜市场上鸡鸭猪肉摊顾客冷清，水产品则明显走俏，淡水鱼类和虾类，是批发市场内最近销量增长最为明显的产品。

有市场人士认为，目前也许是豆粕、菜粕套利的好时机。

记者了解到，3月中旬以来，豆粕、菜粕价差呈明显的缩小趋势，菜粕期货自上市后，与豆粕价差基本在800—1100元/吨区间内波动，当前二者价差已处于该区间下沿。

4月9日，豆粕、菜粕现货价差缩窄至1000元/吨左右，为去年以来最小值。

二者在期货1309合约上的价差更是缩窄至764元/吨，也是菜粕期货上市以来的最小价差。

南华期货分析师黄银燕认为，出现这种情况，主要是因为豆粕期价受美豆库存报告利空、禽流感事件、生猪养殖业低迷等相继打压快速走弱，而菜粕期价则相对抗跌。

由于国内豆粕供给主要依靠进口大豆，国际大豆供给情况会直接影响国内豆粕价格。

黄银燕分析说，目前巴西大豆收割顺利，阿根廷大豆收割也将陆续展开，南美大豆丰收带来的季节性供给压力持续增强，这将在豆粕1309合约上得到进一步体现。

相反，菜粕价格则有可能逆势而上。

“当前国储菜籽油库容压力较大，随着冬菜籽集中上市步伐临近，国储菜籽油市场的供应压力将日益明显进而压制菜籽油期价，而菜粕
正处在青黄不接之时，现货供应偏紧，基本面情况较好，为挽救菜籽油价格下跌带来的损失，油厂很可能打菜粕的主意，挺粕价保利润”。

玉米和豆粕价格短期内难以回到低点
无
【期刊名称】《广东农村实用技术》
【年(卷),期】2009(000)007
【摘要】玉米和豆粕是猪饲料的主要原料。

这2种原料价格变化对猪肉价格造成直接影响。

豆粕价格每吨上涨300元，玉米价格每吨上涨600元，将导致生猪成本增加约20％。

【总页数】1页(P46-46)
【作者】无
【作者单位】不详
【正文语种】中文
【中图分类】S565.1
【相关文献】
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