第十五章节 基金绩效衡量-三大经典风险调整收益衡量方法新

第十五章基金绩效衡量(答案解析)一、单项选择题1.使用现金比例变化法，首先需要确定基金的( )。

A.现金比例B.正常现金比例C.特殊现金比例D.投资比例2.着重对管理公司本身素质的衡量属于( )。

A.基金衡量B.绝对衡量C.公司衡量D.微观衡量3.基金绩效衡量是对基金经理( )的衡量。

A.投资能力B.管理能力C.风险偏好D.稳健性4.对个别基金绩效的衡量属于( )。

A.绝对衡量B.内部衡量C.微观衡量D.实务衡量5.择时能力是基金经理对( )的预测能力。

A.市场风险B.市场整体走势C.个别证券走势D.市场收益6.正确的计算择时能力的公式是( )。

A.择时损益=股票实际配置比例一正常配置比例+(现金实际配置比例一正常配置比例)X现金收益率B.择时损益=股票实际配置比例X股票指数收益率+(现金实际配置比例一正常配置比例)X现金收益率C.择时损益=(股票实际配置比例一正常配置比例)X股票指数收益率+现金实际配置比例一正常配置比例.D.择时损益=(股票实际配置比例一正常配置比例)X股票指数收益率+(现金实际配置比例一正常配置比例)X现金收益率7.成功概率法是根据对市场走势的预测而正确改变( )对基金择时能力进行衡量的方法。

A.现金比例的百分比B.各种证券持有量C.预期收益率D.组合风险8.具有择时能力的基金经理能够在( )。

A.市场高涨时提高基金组合的β值，市场低迷时也提高基金组合的β值B.市场高涨时降低基金组合的β值，市扬低迷时提高基金组合的β值C.市场高涨时降低基金组合的β值，市场低迷时降低基金组合的β值D.市场高涨时提高基金组合的β值，市场低迷时降低基金组合的β值9.( )以标准差作为基金风险的度量，给出了基金份额标准差的超额收益率。

A.特雷诺指数B.道氏指数C.夏普指数D.詹森指数10.用公式R=(1+R1)(1+R2)…(1+Rn)-1计算的收益率为( )。

A.几何平均收益率B.时间加权收益率C.简单净值收益率D.算术平均收益率11.( )要求用样本期内所有变量的样本数据进行回归计算。

2015年证券从业资格考试内部资料2015证券投资基金第十五章 基金绩效衡量知识点：基金绩效衡量的不同视角● 定义：从7个不同视角衡量基金绩效● 详细描述：1.内部衡量与外部衡量：基金公司可以利用详尽的持股与交易数据从内部对基金的绩效表现进行深入和符合实际的评价，研究者、投资者以及基金评价机构只能依赖收益率等数据从外部对基金的绩效作出分析评判。

2.实务衡量与理论衡量： 实务上对基金业绩的考察主要采用两种方法：一是将选定的基金表现与市场指数的表现加以比较；二是将选定的基金表现与该基金相似的一组基金的表现进行相对比较。

理论上对基金绩效表现的衡量则以各种风险调整收益指标以及各种绩效评估模型为基础，理论方法一般均需要特定的假设条件。

3.短期衡量与长期衡量：短期衡量通常是对近3年表现的衡量。

长期衡量则通常将考察期设定在3年(含)以上。

一般认为，基金投资是一项长期投资，投资者更应注重基金在长期的一贯表现，但实际上短期表现往往更会受到投资者的重视。

4.事前衡量与事后衡量：事后衡量是对基金过去表现的衡量，所有绩效衡量指标均是事后衡量。

但迄今为止还没有可靠的事前绩效衡量方法，因此，人们也只能将事后衡量的结果作为有效决策的出发点。

5.微观衡量与宏观衡量：微观衡量是针对个别基金绩效衡量；宏观衡量力求反映全部基金的整体表现6.绝对衡量与相对衡量：绝对衡量仅依据基金自身的表现进行绩效衡量；而基准比较和分组比较属于相对衡量7.基金衡量与公司衡量：基金衡量侧重于对基金本身表现的数据分析；公司衡量侧重基金公司本身素质的衡量例题：1.基金管理公司可以通过详尽的持股数据和交易数据对基金绩效进行评价而投资者只能通过收益率等数据对基金绩效做出评价属于基金绩效衡量中的()。

A.内部衡量和外部衡量B.实务衡量和理论衡量C.微观衡量和宏观衡量D.事前衡量和事后衡量正确答案：A解析：基金公司可以利用详尽的持股与交易数据从内部对基金的绩效表现进行深入和符合实际的评价，研究者、投资者以及基金评级机构只能依赖收益率等数据从外部对基金的绩效做出分析属于内部衡量与外部衡量。

基金的绩效评估方法在金融投资领域，基金是一种常见的投资工具，其绩效评估是投资者选择基金、监测基金表现的重要指标。

本文将介绍基金的绩效评估方法，包括常见的指标和评估工具。

一、基金绩效评估指标1. 收益率指标基金的收益率是评估其绩效的关键指标之一。

常见的收益率指标包括：年化收益率、累计收益率和复合收益率。

年化收益率是按照年化计算的基金收益率，能够更直观地反映基金的长期表现。

累计收益率是基金成立至今的总收益率，可以用于评估基金的整体表现。

复合收益率是基金在一段时间内的平均收益率，能够反映基金的复利增长能力。

2. 风险指标基金的风险评估是评估其绩效的另一个重要指标。

常见的风险指标包括：波动率、贝塔系数和夏普比率。

波动率是基金收益的波动情况，较高的波动率意味着较高的风险。

贝塔系数是基金相对于市场指数的收益率敏感性，可以衡量基金的系统性风险。

夏普比率是基金超额收益与波动率之间的比值，可以评估基金的风险调整后的绩效。

3. 评级指标基金评级是根据基金的绩效、风险等因素进行的综合评估。

评级机构根据一定的评估方法，对基金进行评级，常见的评级包括：五星级、四星级等。

评级指标可以为投资者提供选择基金的参考依据，但需要注意评级指标具有主观性和时效性。

二、基金绩效评估工具1. 基金评估网站基金评估网站是投资者获取基金绩效信息的重要途径。

例如，国内的私募排排网、天天基金网，国际上的Morningstar等，这些网站提供了基金的历史收益率、风险指标、评级等信息，方便投资者进行对比和筛选。

2. 基金评估报告基金评估报告是评估基金绩效的详细分析报告，由专业机构或基金公司编制。

报告通常包括基金的历史表现、风险评估、投资策略等内容，投资者可以通过阅读报告了解基金的投资特点和风险收益概况。

3. 定制化评估工具一些专业投资机构或私人投资顾问可能根据自身需求开发定制化的评估工具，以满足特定投资者的需求。

这些工具可以根据投资者的风险偏好、投资目标等因素，进行个性化的绩效评估和分析。

2015年证券从业资格考试内部资料2015证券投资基金第十五章 基金绩效衡量知识点：基金绩效贡献分析● 定义：对基金绩效表现优劣加以衡量只是问题的一个方面，而人们对造成基金收益率与基准组合收益率之间收益差别的原因更感兴趣。

● 详细描述：1.对基金绩效表现优劣加以衡量只是问题的一个方面，而人们对造成基金收益率与基准组合收益率之间收益差别的原因更感兴趣。

2.基金在不同资产类别上的实际配置比例对正常比例的偏离，代表了基金经理在资产配置方面所进行的积极选择。

基金在不同类别资产上的实际收益率与相应类别资产指数收益率的差乘以基金在相应资产的实际权重的和，就可以作为证券选择能力的一个衡量指标。

3.证券选择效果例题：假设某基金的投资政策规定基金在股票、债券、现金上的正常投资比例分别是80%、15%、5%，但基金季初在股票、债券和现金上的实际投资比例分别是70%、20%、10%，股票指数、债券指数、银行存款利率当季度的收益率分别是10%、4%、1%，那么，资产配置贡献可计算如下：Tp=(70%-80%)×10%+(20%-l5%)×4%+(10%-5%)×1%=-0．75%4.用与考察基金资产配置能力类似的方法，可以对基金在各类资产内部细类资产的选择能力进行进一步的衡量。

从基金股票投资收益率中减去股票指数收益率，再减去行业或部门选择贡献，就可以得到基金股票选择的贡献。

例题：1.基金的资产配置贡献，是指基金在不同资产类别上的实际收益率与相应类别资产的指数收益率的差乘以基金在相应资产的实际权重的和。

A.正确B.错误正确答案：B解析：基金在不同资产类别上的实际收益率与相应类别资产的指数收益率的差乘以基金在相应资产的实际权重的和，可以作为证券选择能力的一个衡量指标而不是资产配置的贡献。

2.计算基金证券选择贡献需已知的变量包括（）。

A.该类资产的实际投资比例B.该类资产事先确定的正常的投资比例C.该类资产所对应的基准指数的收益率D.该类资产的实际投资收益率正确答案：A,B,C解析：考察证券选择贡献的公式。

2015年证券从业资格考试内部资料2015证券投资基金第十五章 基金绩效衡量知识点：三种风险调整衡量方法比较● 定义：夏普指数、特雷诺指数和詹森指数区别联系● 详细描述：1.夏普指数与特雷诺指数尽管衡量的都是单位风险的收益率，但两者对风险的计量不同：夏普指数考虑的是总风险(以标准差衡量)，而特雷诺指数考虑的是市场风险(以β值衡量)。

2.当投资者将其大部分资金投资于一只基金时，就将标准差作为对基金风险的适宜衡量指标，适宜的衡量指标就应该是夏普指数。

当投资者不仅仅投资于无风险证券和单一基金组合时，β值会被认为是适当的风险度量指标，基金绩效衡量的适宜指标就应该是特雷诺指数。

3.夏普指数与特雷诺指数在对基金绩效的排序结论上有可能不一致：一般而言，当基金完全分散投资或高度分散，用夏普比率和特雷诺比率所进行的业绩排序是一致的。

4.特雷诺指数与詹森指数只考虑绩效的深度，夏普指数同时考虑绩效的深度与广度。

（1）深度是指基金经理获得的超额回报的大小，（2）广度则考虑组合的风险分散程度。

5.詹森指数要求用样本期内所有变量的样本数据进行回归计算，这与只用整个时期全部变量的平均收益率的特雷诺指数和夏普指数是不一样的。

例题：1.衡量单位风险的收益率的指数包括（）。

A.特雷诺指数B.夏普指数C.詹森指数解析：夏普指数和特雷诺指数都是衡量单位风险的收益率。

2.下列关于詹森指数、夏普指数和特雷诺指数说法正确的是（）。

A.夏普指数与特雷诺指数对风险的计量相同B.夏普指数相对于夏普指数和特雷诺指数而言同时考虑了绩效的深度和广度C.夏普指数要求用样本期内所有变量的样本数据进行回归计算D.夏普指数与特雷诺指数在对基金绩效的排序结论上都是一样的正确答案：B解析：夏普指数与特雷诺指数尽管衡量的都是单位风险的收益率，但两者对风险的计量不相同；特雷诺指数和詹森指数只考虑了绩效的深度，而夏普指数同时考虑了绩效的深度和广度；詹森指数要求用样本期内所有变量的样本数据进行回归计算；夏普指数与特雷诺指数在对基金绩效的排序结论上有可能不一致。

2015年证券从业资格考试内部资料2015证券投资基金第十五章 基金绩效衡量知识点：经典绩效衡量方法存在的问题● 定义：经典绩效衡量方法存在的问题和风险调整收益衡量的其他方法● 详细描述：1.经典绩效衡量方法存在的问题（1）CAPM的有效性问题：建立在CAPM基础上的三大风险调整收益衡量指标的有效性，在很大程度上要依赖于CAPM的有效性，而CAPM可能并不是一个正确的定价模型（2）SML误定可能引致的绩效衡量误差：建立在SML之上的詹森指数和特雷诺指数都要求一个市场组合，但在实际应用过程中只能选择一个准市场组合作为市场组合的替代品。

（3）基金组合的风险水平并非一成不变：很多管理组合的风险水平实际上会处于不断的调整状态，所以用历史数据对组合风险的估计可能与组合目前的风险水平出入很大，这样，绩效评价结果的可靠性就会受到很大影响。

（4）以单一市场组合为基准的衡量指标会使绩效评价有失偏颇： 建立在CAPM之上的三大经典的评价指标都立足于与市场组合表现相联系的单一基准组合的比较，因而被统称为单一基准的绩效评价方法。

用单一基准组合并不能对组合的绩效进行正确的评价。

2.风险调整收益衡量的其他方法（1）信息比率：是指基金收益率与基准组合收益率之间的差异收益率的标准差，也就是跟踪误差的超额收益率。

信息比率越大，说明基金经理单位跟踪误差所获得的超额收益越高。

（2）M2测度：是通过无风险利率下的借贷，将被评价基金的标准差调整到与基准指数相同的水平，进而对基金相对基准指数的表现进行评价。

M2测度与夏普指数对基金绩效表现的排序是一致的例题：1.针对经典绩效衡量方法存在的问题表述错误的是（）。

A.如果CAPM不是一个正确的定价模型，那么以β为基础的绩效衡量就是不合适的B.基金组合的风险水平并非一成不变C.用多个市场组合为基准的衡量指标会使绩效评价有失偏颇D.建立在SML之上的詹森指数和特雷诺指数都要求一个市场组合，但在应用过程中只能选择一个准市场组合作为市场组合的替代品正确答案：C解析：用单一市场组合为基准的衡量指标会使绩效评价有失偏颇。

第十五章基金绩效衡量第一节基金绩效衡量概述第二节基金净值收益率的计算第三节基金绩效的收益率衡量第四节风险调整绩效衡量方法第五节择时能力衡量第六节绩效贡献分析大纲要求：了解基金绩效衡量的目的与意义；熟悉衡量基金绩效需要考虑的因素；掌握绩效衡量问题的不同视角。

熟悉基金净值收益率的几种计算方法。

了解基金绩效收益率的衡量方法。

熟悉风险调整绩效衡量的方法。

了解择时能力衡量的方法。

熟悉绩效贡献的分析方法。

本章共分为6节【例题·单选】基金绩效衡量是对基金经理（）的衡量。

A.投资能力B.管理能力C.稳健性D.风险态度『正确答案』A『答案解析』本题考核基金绩效衡量的目的与意义。

基金绩效衡量是对基金经理投资能力的衡量，其目的在于将具有高超投资能力的优秀基金经理鉴别出来。

【例题·单选】基金绩效衡量的一个隐含假设是（）。

A.基金本身的情况是稳定的B.基金本身的情况不稳定C.组合风险是可测的D.组合收益是可测的『正确答案』A『答案解析』本题考核基金绩效衡量的困难性与需要考虑的因素。

基金绩效衡量的一个隐含假设是基金本身的情况是稳定的。

【例题·多选】为了对基金绩效作出有效的衡量，下列（）因素必须加以考虑。

A.基金的投资目标B.基金的风险水平C.时期选择D.比较基准『正确答案』ABCD『答案解析』为了对基金绩效作出有效的衡量，下列因素必须加以考虑：（一）基金的投资目标（二）基金的风险水平（三）比较基准（四）时期选择（五）基金组合的稳定性【例题·多选】下列影响基金组合稳定性的因素有（）。

A.基金操作策略的改变B.证券市场状况的变换C.资产配置比例的重新设置D.基金经理的更换『正确答案』ACD『答案解析』本题考核基金组合稳定性。

基金操作策略的改变、资产配置比例的重新设置、基金经理的更换等都会影响基金组合的稳定性。

【例题·多选】实务上对基金业绩的考察主要采用将选定的（）。

A.基金表现与市场指数的表现加以比较B.基金表现与该基金相似的一组基金的表现进行相对比较C.基金表现与该基金不同的一组基金的表现进行相对比较D.组合风险与市场风险比较『正确答案』AB『答案解析』本题考核实务衡量与理论衡量。

基金绩效衡量(总分：61.50，做题时间：90分钟)一、{{B}}单选题{{/B}}(总题数：53，分数：26.50)1.基金简单(净值)收益率的计算不考虑( )的影响。

（分数：0.50）A.风险B.分红再投资√C.年限D.时间解析：2.市场组合的年平均收益率为12%，市场无风险收益率为8%，市场组合的特雷诺指数为( )。

（分数：0.50）A.4 √B.5C.3D.2解析：[解析] 市场组合的β值为13.当某基金就是投资者的全部投资时，可以用( )作为绩效衡量的适宜指标。

（分数：0.50）A.特雷诺指数B.夏普指数√C.信息比率D.詹森指数解析：[解析] 夏普指数调整的是全部风险，因此，当某基金就是投资者的全部投资时，可以用夏普指数作为绩效衡量的适宜指标。

4.从几何上看，詹森指数表现为基金组合的实际收益率与SML直线上具有相同风险水平组合的( )之间的偏离。

（分数：0.50）A.理论收益率B.组合收益率C.期望收益率√D.市场收益率解析：[解析] 詹森指数如图15-1所示。

5.信息比率较大的基金的表现相对较( )。

（分数：0.50）A.差B.好√C.一般D.稳定解析：[解析] 信息比率以马柯威茨的均异模型为基础，可以用以衡量基金的均异特性。

信息比率越大，说明基金经理单位跟踪误差所获得的超额收益越高。

因此，信息比率较大的基金其表现要好于信息比率较低的基金。

6.二次项法是由( )提出的。

（分数：0.50）A.特雷诺与夏普B.特雷诺与梅热√C.夏普与梅热D.亨芮科桑和莫顿解析：[解析] 二次项法是由特雷诺与梅热(Masuy)于1966年提出的，因此通常又被称为“T-M模型”。

7.假设在一个考察期内，基金P在第j个行业上的实际投资比例为w pj，而第j个行业在市场指数中的权重为w j，第j个行业的行业指数在考察期内的收益率为，r j，那么，衡量行业部门选择能力的公式是( )。

（分数：0.50）A.B.C.D. √解析：[解析]收益率，再减去行业或部门选择贡献，就可以得到基金股票选择的贡献。

2019年国家基金从业《证券投资基金基础知识》职业资格考前练习一、单选题1.三大经典风险调整绩效衡量方法不包括( )。

A、特雷诺指数B、夏普指数C、绩效指数D、詹森指数>>>点击展开答案与解析【知识点】：第15章>第2节>风险调整后收益的主要指标的定义、计算方法和应用【答案】：C【解析】：三大经典风险调整绩效衡量方法为：特雷诺指数、夏普指数和詹森指数。

2.X债券的市场价格为98元，面值为100元，期限为10年；Y债券市场价格为90元，面值为100元，期限为2年，以下说法正确的是( )。

A、与X相比，Y债券的当期收益率更接近到期收益率B、X债券的当期收益率变动预示着到期收益率的反向变动C、与Y相比，X债券的当期收益率更接近到期收益率D、在其他因素相同的情况下，Y债券的当期收益率与其市场价格同向变动>>>点击展开答案与解析【知识点】：第8章>第2节>到期收益率和当期收益率与债券价格的关系【答案】：C【解析】：债券市场价格越接近债券面值，期限越长，则其当期收益率就越接近到期收益率，因此，与Y相比，X债券的当期收益率更接近到期收益率。

考点当前收益率、到期收益率与债券价格之间的关系3.最大回撤和下行标准差的局限性包括( )。

Ⅰ 最大回撤只能衡量损失的大小，而不能衡量损失发生的可能频率Ⅱ 最大回撤只能衡量损失发生的可能频率，而不能衡量损失的大小Ⅲ 下行标准差的计算需要获得足够多的收益低于目标的数据Ⅳ 如果投资组合在考察期间表现一直超越目标．该指标将得不到足够的数据点进行计算下行标准差A、Ⅰ、ⅡB、Ⅰ、Ⅱ、ⅢC、Ⅰ、Ⅲ、ⅣD、Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ>>>点击展开答案与解析【知识点】：第14章>第2节>最大回撤、下行标准差的概念、计算方法、应用和局限性【答案】：C【解析】：最大回撤的缺点是只能衡量损失的大小，而不能衡量损失发生的可能频率。