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中级财务管理第五章 债券和股票估价

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债券和股票估价的基本模型

债券和股票估价的基本模型

债券和股票估价的基本模型
债券和股票的估价的基本模型主要包括以下几种：
1、债券估价的基本模型：
●平息债券模型：包含平价、折价和溢价。

其基本形式为：PV=I×(P/A，
i，n)+M×(P/F，i，n)。

其中，PV代表债券的价值，I代表票面利息，M代表到期的本金（债券面值），i代表折现率，n代表债券期数。

●纯贴现债券模型：折现发行模型为V=M×(P/F，i，n)。

一次还本
付息，单利计息模型为V=(M+M×i×n)×(P/F，i，n)。

●永久债券模型：永久债券的价值计算公式为PV=利息额/必要报酬
率。

●流通债券模型：先计算未来的现金流量折现到整数计息期，再折
现到估价时点。

2、股票估价的基本模型：
●固定增长股票模型：股利增长率固定不变，未来股利D1、D2、…、
Dn是呈等比关系。

●多阶段增长模型：假设股票未来股利的增长是变动的，通常采用
两阶段增长模型或多阶段增长模型。

请注意，以上模型的具体应用可能会因实际情况而有所不同。

在评估债券和股票的价值时，还需要考虑其他因素，如市场风险、公司的财务状况等。

财务管理学课件(债券与股票的估价)讲诉

财务管理学课件(债券与股票的估价)讲诉

债券发行后，一部分可流通债券在流通市场 （二级市场）上按不同的价格进行交易。交 易价格的高低，取决于公众对该债券的评价、 市场利率以及人们对通货膨胀率的预期等。
资产估价的一般原理



资产的价值取决于未来能够产生的收益 （现金流量）； 同时考虑收益取得的时间以及风险的大 小； 将未来不同时点的现金流量折算到现在 时点（即求其现值）即是该资产的内在 价值；
上市债券 非上市债券
分类标准 期限长短
类 型 短期债券 中期债券 长期债券 记名债券 无记名债券
新上市债券 已流通在外债券
利率是否固定
是否记名
是否上市流通
已发行时间
债券估价
债券估价的 作用

只有债券的价值大于购买价格时，才值 得购买。债券价值是债券投资决策时使 用的主要指标之一。

债券的市场交易价格

债券及债券投资的含义 发行者为筹集资金，向债权人发行的，在约定时 间支付一定比例的利息，并在到期时偿还本金的 一种有价证券。
债券投资
投资者将资金投资于债券以 获利的间接投资行为
债券相关概念


面值：发行时设定的票面金额，代表发 行人借入并且承诺于未来某一特定日期 偿还给债券持有人的金额。 票面利率：票面载明的年利息支付率。 通常指发行方预计一年内向债券持有者 支付的利息占票面金额的比率。


计算现值时的折现率即是考虑了该资产 风险大小以后的必要报酬率； 资产的内在价值和其目前的市场价格进 行比较，则可做出相应的投资决策；
债券价值的计算
债券的价值等于未来现金流量 的现值。这个现金流量包括每 期支付利息（It）以及到期偿还 的本金（F）。

1、债券价值计算

第五章--债券和股票估价PPT课件

第五章--债券和股票估价PPT课件
第三节 证券估价
本小节只介绍基本证券——债券和股票的价 值评估。
债券、股票作为基本证券，不仅是企业投资 的工具（投资，选择具体对象）；也是企业 筹资的方式，其发行价格的确定；这些都与 证券估值有关。
1
第三节 证券估价
基本证券的价值评估实际是资本时间价值 计算中求现值的应用（贴现率是用考虑了 资本时间价值和风险报酬后的投资报酬率 或市场利率）。
基本证券估值需要的几个要素（求现值）：
1、未来的各期的现金流量的分析预测； 2、贴现率（K）； 3、证券的存续期。
这3个基本要素在债券估值中和股票估值中 有明显的不同。
5
第三节 证券估价
提问2 你认为股票和债券，哪种有价证券
的内在价值容易确定？ 为什么？
6
第三节 证券估价
提问3 如果估值中，贴现率K、期限n已知，影
Bi次还本付息且不计复利的债券估价模 型
同是上例：某债券面值1000元，票面利率为 10%，期限为5年，某企业要对这种债券投 资，要求的必要报酬率为12%。
计算 公式
15
（二）债券估价方法
现实中，我国的债券多是平价发行的。 上例：某债券面值1000元，票面利率为
10%，期限为5年，企业按面值发行。 求债券的贴现率。
（K>g）
27
（二）股票的估价方法
书上例题：P66 例2－28 时代公司准备投资购买东方信托投资公
司的股票， d0=2元，g=4%，K=10%
时才能购买东方信托投资公司的股票，则 该种股票的价格应为：
28
补充—— （五）股票收益率的确定方法：求 K
（五）股票收益率的确定方法：求 K 根据股票的买价、股利的模型（利用上
估值：预测证券未来现金流量的总现值。

股票与债券估价PPT课件

股票与债券估价PPT课件
另见P124 例5-7
（2）债券价值与到期时间
企业2007年1月1日发行面值为1000元 的，票面利率8%的债券，每年支付一次 利息，期限5年。同等风险投资的必要报 酬率分别为10%、8%、6%时，债券价 值为多少？
其他条件不变，如果到期时间为2年，债 券价值为多少?
折现率10%
到期时间 n=2
3、永久债券：没有到期日，永不停止支付利 息的债券P122 例5-5
估价模型为： P I i
（4）流通债券的价值
流通债券： 已发行并在二级市场上流通的债券。
流通债券的特点： 到期时间小于债券发行在外的时间； 估价的时点不在发行日，可以是任何时点，
会产生“非整数计息期”
另见P122 例5-6
债券面值1000元，票面利率8%，每年支 付一次利息，2006年8月1日发行，期限5 年。现在是2007年9月30日。假设必要报 酬率10%。
财务估价：对一项资产价值的估计
资产价值 账面价值
市场价值
清算价值
内在价值
内在价值：资产预期未来现金流量采用适 当的折现率计算的现值
风险
时间价值
第一节 债券估价
债券的有关概念 债券的价值 债券的收益率
一、债券的有关概念
债券估价的意义：发行方和投资方
债券的概念：发行者为筹集资金、向债权人 发行的，在约定的时间支付一定比例的利息， 并在到期时偿还本金的一种有价证券。
二、股票的价值
股票价值：股票预期能够提供的所有未来现 金流量的现值。
（一）股票估价的基本模型
在一般情况下，投资者投资于股票，不仅希望得到股利收入，
还希望在未来出售股票时从股票价格的上涨中获得好处。此
时的股票估价模型为：

《第5章 债券和股票估价》习题(含答案).

《第5章 债券和股票估价》习题(含答案).

《第五章债券和股票估价》习题一、单项选择题1、甲公司在2008年1月1日发行5年期债券，面值1000元，票面年利率6%，于每年6月30日和12月31日付息，到期时一次还本。

ABC公司欲在2011年7月1日购买甲公司债券100张，假设市场利率为4%，则债券的价值为（）元。

A、1000B、1058.82C、1028.82D、1147.112、一个投资人持有ABC公司的股票，他的投资必要报酬率为15%。

预计ABC公司未来3年股利分别为0.5元、0.7元、1元。

在此以后转为正常增长，增长率为8%。

则该公司股票的内在价值为（）元。

A、12.08B、11.77C、10.08D、12.203、某企业于2011年6月1日以10万元购得面值为1000元的新发行债券100张，票面利率为8%，2年期，每年支付一次利息，则2011年6月1日该债券到期收益率为（）。

A、16%B、8%C、10%D、12%4、某企业长期持有A股票，目前每股现金股利2元，每股市价20元，在保持目前的经营效率和财务政策不变，且不从外部进行股权融资的情况下，其预计收入增长率为10%，则该股票的股利收益率和期望报酬率分别为（）元。

A、11%和21%B、10%和20%C、14%和21%D、12%和20%5、下列有关债券的说法中，正确的是（）。

A、当必要报酬率高于票面利率时，债券价值高于债券面值B、在必要报酬率保持不变的情况下，对于连续支付利息的债券而言，随着到期日的临近，债券价值表现为一条直线，最终等于债券面值C、当必要报酬率等于票面利率时，随着到期时间的缩短，债券价值一直等于债券面值D、溢价出售的债券，利息支付频率越快，价值越低6、投资者李某计划进行债券投资，选择了同一资本市场上的A和B两种债券。

两种债券的面值、票面利率相同，A债券将于一年后到期，B债券到期时间还有半年。

已知票面利率均小于市场利率。

下列有关两债券价值的说法中正确的是（）。

（为便于分析，假定两债券利息连续支付）A、债券A的价值较高B、债券B的价值较高C、两只债券的价值相同D、两只债券的价值不同，但不能判断其高低7、某股票目前的股价为20元，去年股价为18.87元，当前年份的股利为2元。

J财务管理第五章债券估价

J财务管理第五章债券估价

第五章债券和股票估价【考情分析】本章为非重点章。

本章的主要考点包括债券价值和股票价值的计算、影响债券价值的因素、债券投资和股票投资收益率的计算、债券实际周期利率与票面利率的关系等。

从历年的考试情况看，本章的考试题型以客观题为主，分值比例不高。

最近三年本章考试题型、分值、考点分布从历年的考试情况看，本章的考试题型以客观题为主，分值比例不高，涉及的主要考点如下：（1）债券价值及到期收益率的计算（2）债券价值的影响因素分析（3）股票价值及收益率的计算2012年教材主要变化本章与2011年教材相比，只是个别文字的调整，教材实质内容没有什么变化本章基本结构框架第一节债券估价【知识点1】债券估价涉及的相关概念指债券发行者预计一年内向投资者支付的利息占票面金额的比率。

（1）债券面值为1000元，票面利率为10%，每半年付息一次。

这里10%为报价利率（年计息次数为2次或计息期为半年）。

计息期利率（半年利率）＝10%/2＝5%该债券每半年的现金流量为：1000×5%＝50元。

（2）债券面值1000元，票面利率10%，每年付息一次。

这里10%为报价利率，也为计息期利率。

同时也是有效年利率。

【知识点2】债券价值的计算与应用一、债券估价的基本原理二、债券估价模型每年计算并支付利承诺在未来某一确定日期作某这种债券在到期日因此【注意】纯贴现债券（零息债券）没有标明利息计算规则的，通常采用（复利、按年利息）的计算规则。

【特殊情况】到期一次还本付息债券在到期日一次还本付息债券，实际上也是一种纯贴现债券，只不过到期日不是按票面额支付而是按本利和作单笔支付。

永不停止定期支【例·计算题】有一面值为1 000元的债券，5年期，票面利率为8%。

假设折现率为6%，要求：（1）如果每半年付息一次，计算其价值；（2）如果每年付息一次，计算其价值。

『正确答案』（1）PV ＝40×（p/A，3%，10）＋1 000×（P/F，3%，10）＝40×8.5302＋1000×0.7441＝341.21＋744.10＝1 085.31（元）（2）PV＝80×（p/A，6%，5）＋1 000×（P/F，6%，5）＝1 084.29（元）【分析】该债券每年付息一次时的价值为1 084.29元 ,每半年付息一次使其价值增加到1 085.31元。

中级财务管理第五章

中级财务管理第五章一、混合筹资。

1. 可转换债券。

- 基本概念。

- 可转换债券是一种混合型证券，它赋予持有者在一定期限内按约定的条件将债券转换为公司普通股股票的权利。

例如，某公司发行的可转换债券面值为1000元，转换价格为每股20元，那么每张债券可转换为50股普通股（1000÷20 = 50股）。

- 筹资特点。

- 优点。

- 筹资灵活性：可转换债券在发行时，由于它具有债券的性质，所以对投资者来说风险相对较低，比较容易发行。

同时，当公司发展前景良好，股价上升时，债券持有者会将债券转换为股票，公司就实现了股权筹资，不需要偿还本金。

例如，一家处于成长期的高新技术企业，初期通过发行可转换债券筹集资金，随着企业技术的成熟和市场份额的扩大，股价上升，债券持有者纷纷转换，企业就顺利实现了股权融资。

- 资本成本较低：可转换债券的利率一般低于普通债券，因为投资者有转换为股票获取更高收益的机会，所以愿意接受较低的利率。

这就降低了公司的筹资成本。

- 缺点。

- 存在不转换的财务压力：如果公司股价未能达到促使投资者转换的水平，债券到期时公司就需要偿还本金和利息，这会给公司带来较大的财务压力。

某公司股价一直低迷，可转换债券到期时，大部分债券持有者没有转换，公司就必须筹集大量资金来偿还债券本息。

- 存在回售的财务压力：如果公司股价在一段时间内持续低于转换价格，债券持有者有权将债券回售给公司，这也会使公司面临财务压力。

2. 认股权证。

- 基本概念。

- 认股权证是一种由上市公司发行的证明文件，赋予持有者在一定期限内以约定价格购买一定数量该公司股票的权利。

例如，某公司发行认股权证，持有者有权在未来两年内以每股15元的价格购买100股该公司股票。

- 筹资特点。

- 优点。

- 为公司筹集额外的资金：当认股权证被执行时，公司可以获得一笔额外的股权资金。

对于一些需要大量资金进行扩张的企业来说，这是一种有效的筹资方式。

- 促进其他筹资方式的运用：认股权证常常与债券或优先股等筹资方式结合使用。

第五章 债券和股票估价-课后作业(下载版)

第五章债券和股票估价一、单项选择题1.下列各项中，不属于债券基本要素的是（）。

A.面值B.票面利率C.到期日D.股价2.下列债券基本模型的表达式中，正确的是（）。

A.PV=I×（P/A，i，n）+M×（P/F，i，n）B.PV=I×（P/F，i，n）+M×（P/F，i，n）C.PV=I×（P/A，i，n）+M×（P/A，i，n）D.PV=I×（P/F，i，n）+M×（P/A，i，n）3.某公司拟于2012年3月1日发行面额为2000元的债券，其票面利率为5%，每年2月末计算并支付一次利息，2015年2月28日到期。

同等风险投资的必要报酬率为8%，则债券的价值为（）元。

A.1848B.1845.31C.1665.51D.5411.914.债券价值的计算，所需要的折现率是（）。

A.票面利率B.国债利率C.市场利率或投资人要求的必要报酬率D.股利支付率5.当其他因素不变时，债券的面值越大，债券的价值（）。

A.越大B.越小C.不变D.无法确定6.某公司发行一平息债券，债券面值为1000元，票面利率为6%，每半年支付一次利息，8年到期。

假设年折现率为8%，该债券的价值为（）元。

A.713.232B.883.469C.889.869D.706.2987.债券A和债券B是两只在同一资本市场上刚发行的按年付息的平息债券。

它们的面值和票面利率均相同，只是到期时间不同。

假设两只债券的风险相同，并且等风险投资的必要报酬率低于票面利率，则（）。

A.离到期时间长的债券价值低B.离到期时间长的债券价值高C.两只债券的价值相同D.两只债券的价值不同，但不能判断其高低8.ABC公司以平价购买刚发行的面值为1000元（5年期、每半年支付利息40元）的债券，该债券按年计算的实际到期收益率为（）。

A.4%B.7.84%C.8%D.8.16%9.某公司发行面值为1000元的5年期债券，债券票面利率为10%，半年付息一次，发行后在二级市场上流通，假设必要投资报酬率为10%并保持不变，以下说法正确的是（）。

债券和股票的估价和投资收益率的计算方法

债券和股票的估价和投资收益率的计算方法债券和股票是金融市场上常见的两种投资工具，它们在风险和收益方面各具特点。

对于投资者而言，了解债券和股票的估价和投资收益率的计算方法至关重要。

本文将详细介绍这两种投资工具的估价和投资收益率计算方法，以帮助投资者更好地进行投资决策。

一、债券的估价和投资收益率计算方法1.债券估价债券估价主要是计算债券的理论价格。

债券价格与债券的面值、票面利率、到期时间以及市场利率有关。

以下是债券估价的计算公式：债券价格= 利息支付现值+ 本金偿还现值其中，利息支付现值可以通过以下公式计算：利息支付现值= 票面利率× 面值× [1 - (1 + 市场利率)^(-到期时间)] / 市场利率本金偿还现值可以通过以下公式计算：本金偿还现值= 面值× (1 + 市场利率)^(-到期时间)2.投资收益率计算债券的投资收益率主要包括票面利率、市场利率和到期收益率。

其中，到期收益率是衡量债券投资收益的重要指标，可以通过以下公式计算：到期收益率= [票面利率+ (债券市场价格- 面值) / 到期时间] / [(债券市场价格+ 面值) / 2]二、股票的估价和投资收益率计算方法1.股票估价股票估价主要有两种方法：市盈率法和市净率法。

（1）市盈率法市盈率（PE）= 股价/ 每股收益（EPS）股票价格= 预期每股收益× 市盈率（2）市净率法市净率（PB）= 股价/ 每股净资产（BPS）股票价格= 每股净资产× 市净率2.投资收益率计算股票的投资收益率主要包括股息收益率和资本增值收益率。

（1）股息收益率股息收益率= 股息/ 股价（2）资本增值收益率资本增值收益率= (卖出股价- 买入股价) / 买入股价三、总结债券和股票的估价和投资收益率计算方法是投资者进行投资决策的重要依据。

在实际投资过程中，投资者应结合自身风险承受能力和投资目标，选择合适的投资工具，并通过科学的计算方法来评估投资收益。

【精品】注册会计师财务管理讲义 第五章 债券和股票估价共6页文档

第五章债券和股票估价【考情分析与教材变化说明】本章为非重点章，内容也比较简单。

本章的主要考点包括债券价值和股票价值的计算、影响债券价值的因素、债券投资和股票投资收益率的计算、债券周期利率与票面（报价）利率的关系等。

从历年的考试情况看，本章的考试题型以客观题为主，分值比例不高。

本章内容第一节债券估价一、债券的概念与价值（重点、难点）二、债券的收益率第二节股票估价一、股票的概念与价值二、股票的收益率第一节债券估价一、债券的概念与价值（重点、难点）二、债券的收益率难点：债券价值的影响因素一、债券的价值债券的概念：债券是发行者为筹集资金发行的、在约定时间支付一定比例的利息，并在到期时偿还本金的一种有价证券。

债券的分类：按照是否记名分类：记名债券和无记名债券；按照能否转换为股票分类：可转换债券和不可转换债券；按照有无财产抵押分类：抵押债券和信用债券；按照能否上市分类：上市债券与非上市债券；按照偿还方式分类：到期一次债券和分期债券；按照债券发行人分类：政府债券、地方政府债券、公司债券、国际债券。

（一）债券估价的通用模型（二）通用模型的特殊形式1.债券估价的基本模型【适用于典型债券】2.其他模型（三）流通债券的价值1.估价的时点不在发行日2.非整数计息期的解决办法【例1.计算题】（教材例题）有一面值为1000元的债券，票面利率为8%，每年支付一次利息，20×1年5月1日发行，20×6年4月30日到期。

现在是20×4年4月1日，假设投资的折现率为10%，问该债券的价值是多少？[答疑编号5765050101]（四）债券价值的影响因素（重难点）1.折现率与债券价值2.到期时间与债券价值【例2·单选题】对于每间隔一段时间支付一次利息的债券而言，下列说法中不正确的是（ ）。

A.债券付息期长短对平价出售债券价值没有影响。

B.随着到期日的临近，折现率变动对债券价值的影响越来越小。

C.如果等风险投资的必要报酬率高于票面利率，其他条件相相同，则偿还期限长的债券价值高。

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计息）；
• (2)其他条件同上，分期付息，每年年末付一次利息；
• (3)2012年1月1日以1010元价格购买，一次还本付息 （复利，按年计息)。
• (4)其他条件同(3)，分期付息，每年年末付一次利息。
• 要求：
• (1)针对以上（1）、（2）两种付息方式，分别考虑如
何计算2011年1月1日该债券的价值。
• I==16.56% • (6) B股票的预期收益率=0.6 x (l +5%)/10 + 5% = 1 1. 3%
• 4.【答案】
• （1）一次还本付息：
• 债券的价值=10 67.7 (元) <1180元，所以，不应该购买。
• 分期付息，每年年末付一次利
•
债券的价值== 951. 98 （元) <1 180 元，所以，不
第五章 债券和股票估价
• 1. 资料：2007年7月1日发行的某债券，面值100元，期限 3年，票面年利率8%，每半年付息一次，付息日为6月30日和 12月31日。
•
要求：
•
（1）假设等风险证券的市场利率为8%，计算该债券的有
效年利率和全部利息在2007年7月1日的现值。
•
（2）假设等风险证券的市场利率为10%，计算2007年7
• 股票的预期报酬率=11%
• 3.【答案】 • (1) 投资组合的β 系数=20%× 1.2 +45%× 1. 9 +35%× 2 = 1. 80 • 投资组合的风险收益率=1. 80 x ( 16%-4% )=21.6%。 • (2）投资组合的必要收益率=4%+21．6%=25.6%。 • (3) A股票的必要收益率=4% +1.2 x (16%一4%）=18．4% • B股票的必要收益率=4% + 1.9 x（ 16% 一4%) =26.8% • C股票的必要收益率=4%+2x（16%-4%）=28%。 • (4 ) A 股票的市场价值=0. 4/1 8. 4% = 2. 17 （元/股） • B股票的市场价值=0.6 x (l +5%)/(26.8%-5%) =2.89(元/股) • C股票的市场价值=0.7×(1+18%)/(1+28%)+0.7×
月1日该债券的价值。
•
（3）假设等风险证券的市场利率为12%，2008年7月1日
该债券的市价是85元，试问该债券当时是否值得购买？
• （4）某投资者2009年7月1日以97元购入，试问该投资者持有 该债券至到期日的收益率是多少？
• 2. 某上市公司本年度的净收益为20000万元，每股支 付股利2元。预计该公司未来三年进入成长期，净收益第1 年增长14%，第2年增长14%，第3年增长8%。第4年及以 后将保持其净收益水平。该公司一直采用固定支付率的股 利政策，并打算今后继续实行该政策。该公司没有增发普 通股和发行优先股的计划。
(1+18%)2/(1+28%)2+[0.7×(1+18%)2× (1+6%) /(28%6%)]/(1+28%)2=0.6453+0.5949+2.8666 =4. 1 1 （元/股） • (5)假设A股票的持有期收益率为i，则NPV=[0.4x (P/A, i, 2) +10 x (P/F, i,2)] - 8 • 当.i.=l.8%.NPV= - 0.1918(元) • 当i=16%，NPV= 0. 741(元）
以涨到10元/股，若持有2年后将其出售，计算A股票的持 有期收益率。 • (6)若按照目前市价投资于B股票，并长期持有，计算其 预期收益率。
• 4. 某公司2009年1月1日发行面值为1000元，票面利 率为10%的5年期债券。假设：
•
(1)2011年1月1H投资者准备购买，折现率为12% ，
价格为1 180 元，一次还本付息，单利计息（复利，按年
•
（2）24.89=2.28×（P/F，i，1）+2.60×（P/F， i，
2）+2.81/i×（P/F， i，2）
•
由于按10%的预期报酬率计算，其股票价值为27.44
元，市价为24.89元时的预期报酬率应高于10%，故用
11%开始测试：
• 试误法： 当i=11%时，2.28×（P/F，11%，1） +2.60×（P/F，11%，2）+2.81/11%×（P/F，11%，2） =24.89（元）
• 要求：
• （1）假设投资人要求的报酬率为10%，计算股票的价值 （精确到0.01元）；
• （2）如果股票的价格为24.89元，计算股票的预期报酬率 （精确到1%）。
• 3.甲公司欲投资购买A、B、C三只股票构成投资组合，这 三只股票目前的市价分别为8元/股、10元/股和12元/股， B系数分别为1.2、1.9 和2，在组合中所占的投资比例分 别为20%、45%、35%，目前的股利分别为0.4元/股、0.6 元/股和0.7元/股，A股票为固定股利股票，B股票为固定 增长股票，股利的固定增长率为5%，C股票前2年的股利 增长率为18%，2年后的股利增长率固定为6%。假设目前 股票市场的平均收益率为16%，无风险收益率4%。要求：
• （1)计算投资A、B、C三只股票构成的投资组合的β系 数和风险收益率。
• （2)计算投资A、B、C三只股票构成投资舞合的必要收 益率。
• (3)分别计算A、B、C三只股票的必要收益率。 • (4)分别计算A、B、C三只股票目前的市场价值。 • (5)若按照目前市价投资于A股票，估计2年后其市价可
（元）
•
（3）2008年7月1日该债券的市价是85元，该债券的价值为：
•
4×（P/A，6%，4）+100×（P/F，6%，4）=4×3.4651+100×0.7921=93.07
（元）
•
该债券价值高于市价，故值得购买。
•
（4）该债券的到期收益率：
•
4×（P/A，I半，2）+100×（P/F， I半，2）=97
应该购买。
•
(2)一次还本付息：(P/F, i, 2) =1010/1500=0.6733
求得：i=21.92%
•
分期付息，每年年末付一次利息：
•
当i=10%时，NPV== - 10.05 (元）
•
当i=8%时，NPV==25.63(元）
•
求得：i=9.44%。
• (2) 针对以上（3）、（4）两种付息方式，分别考虑如 何计算其到期收益率。
答案
•
1.【答案】
•
（1）该债券的有效年利率：
•
•
该债券全部利息的现值：
•
4×（P/A，4%，6）=4×5.2421=20.97（元）
•
（2）2007年7月1日该债券的价值：
•
4×（P/A，5%，6）+100×（P/F，5%，6）=4×5.0757+100×0.7462=94.92
•
先用I半=5%试算：
•
4×（P/A，5%，2）+100×（P/F，5%，2）=4×1.8594+100×0.9070=98.14
（元）
•
再用I半=6%试算：
•
4×（P/A，6%，2）+100×（P/F，6%，2）=4×1.8334+100×0.8900=96.33
（元）
•用Leabharlann 值法计算：•I半=
•
年到期收益率=5.63%×2=11.26%
•
即该债券的到期收益率为11.26%。
•
2.【答案】
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（1）预计第1年的股利=2×（1+14%）=2.28（元）
预计第2年的股利=2.28×（1+14%）=2.60（元）
• 预计第3年及以后的股利=2.60×（1+8%）=2.81（元） 股票的价值=2.28×（P/F，10%，1）+2.60×（P/F，10%， 2）+2.81/10%×（P/F，10%，2）=27.44（元）