恒顺醋业2019年经营风险报告

恒顺醋业2018年风险分析详细报告
一、负债规模测算
1.短期资金需求
该企业经营活动的短期资金需求为55,511.61万元，2018年已经取得的银行短期借款为12,600万元。

2.长期资金需求
该企业长期投融资活动不存在资金缺口，并且可以提供47,944.44万元的营运资本。

3.总资金需求
该企业的总资金需求为7,567.18万元。

4.短期负债规模
根据企业当前的财务状况和盈利能力计算，企业有能力偿还的短期贷款规模为16,063.47万元，在持续经营一年之后，如果盈利能力不发生大的变化，企业有能力偿还的短期借款规模是46,447.8万元，实际已经取得的短期贷款金额为12,600万元。

5.长期负债规模
按照企业当前的财务状况、盈利能力和发展速度，企业有能力在2年内偿还的贷款总规模为76,832.12万元，企业有能力在3年之内偿还的贷款总规模为107,216.45万元，在5年之内偿还的贷款总规模为167,985.11万元，当前实际的长短期借款合计为17,172万元。

二、资金链监控
1.会不会发生资金链断裂
从当前盈利水平和财务状况来看，该企业不存在资金缺口。

如果当前盈利水平保持不变，该在未来一个分析期内有能力偿还全部有息负债。

该企业资产负债率较低，盈利水平在提高，当前不存在资金链断裂风险。

资
内部资料，妥善保管第页共1 页。

恒顺醋业2019年上半年决策水平报告一、实现利润分析2019年上半年实现利润为17,129.37万元，与2018年上半年的14,946.09万元相比有较大增长，增长14.61%。

实现利润主要来自于内部经营业务，企业盈利基础比较可靠。

2019年上半年营业利润为16,860.79万元，与2018年上半年的14,947.82万元相比有较大增长，增长12.80%。

在市场份额增长的同时，营业利润大幅度的增长，经营业务开展得很好。

二、成本费用分析2019年上半年恒顺醋业成本费用总额为71,467.71万元，其中：营业成本为49,440.79万元，占成本总额的69.18%；销售费用为14,441.11万元，占成本总额的20.21%；管理费用为6,037.15万元，占成本总额的8.45%；财务费用为299.99万元，占成本总额的0.42%；营业税金及附加为1,248.68万元，占成本总额的1.75%。

2019年上半年销售费用为14,441.11万元，与2018年上半年的11,676.93万元相比有较大增长，增长23.67%。

2019年上半年在销售费用有较大幅度增长的同时营业收入也有所增长，企业销售活动取得了一些成效，但是销售投入增长明显快于营业收入增长。

2019年上半年管理费用为6,037.15万元，与2018年上半年的7,995.62万元相比有较大幅度下降，下降24.49%。

2019年上半年管理费用占营业收入的比例为6.85%，与2018年上半年的9.93%相比有所降低，降低3.08个百分点。

经营业务的盈利水平提高，企业管理费用控制较好，管理费用支出水平相对下降给企业经济效益的提高做出了贡献。

三、资产结构分析恒顺醋业2019年上半年资产总额为281,670.53万元，其中流动资产为115,625.22万元，主要分布在其他流动资产、存货、货币资金等环节，分别占企业流动资产合计的54.07%、23.95%和10.08%。

春节消费旺季，醋业龙头恒顺醋业风险与机会扒扒看！每逢春节，都是我国消费品旺季，绿色健康，食品饮料的未来。

下面来看看食品饮料中的食醋行业的投资机会，并用股扒扒跟踪板块个股的风险变化情况：1、悄然生变的食品饮料行业：数据时间：2018年1月1日-2018年12月31日2、估值表：2018 年食品饮料板块下跌 21.95%，跑赢沪深 300 指数 3.36 个百分点，位列子行业第三，大盘整体下行背景下食品饮料防御属性凸显。

行业估值降至 22.71 倍，相较于年初下调 38.3%，处于近三年低位。

子行业来看，调味发酵品表现出色；截至 12 月 31 日，调味发酵品上涨 11%，是唯一上涨子行业，其余子行业均下跌，且多数子行业跌幅超过 15%，其中葡萄酒下跌 45.1%为最高，另有白酒下跌 23.4%、肉制品下跌 22.3%、乳品下跌 30%，均有不同程度的下跌。

股价背后更深层次的投资逻辑在2018年，唯一上涨的调味品行业是典型的“小产品，大市场”。

2010-2017 年我国调味品行业收入从 1531 亿元上升至3225 亿元，年均复合增长率为11.2%；利润从 2010 年的 116 亿到 2017 年的接近 300 亿元，年均复合增长率达到 14.5%。

从行业的整体表现来看，保持较好的增长。

再细分来看，食醋行业分散，从行业集中度来看，较为分时，后续整合空间大。

食醋行业基本三大梯队，不过行业还是非常分散，年产量10万吨的企业市场占有率9%左右。

我国食醋行业的主体，目前还是大量地方中小型食醋企业。

这些企业往往在产品、品牌和渠道三个方面均较为落后，在过去的很多年里，其之所以能够生存，一方面得益于低质低价的策略，另一方面也得益于食醋龙头企业的渠道下沉并不够充分。

从产品结构发展来看，我国的食醋消费还主要以烹调型食醋和佐餐型食醋为主，对保健型食醋、饮料类食醋乃至美容类食醋的消费量并不大。

未来，随着消费者健康养生意识的不断增强，保健醋、醋饮料等醋产品将面临着良好的发展机遇，有望迎来高速增长。

恒顺醋业[600305]年2季度财务分析报告（word可编辑版）目录一．公司简介 (3)二．公司财务分析 (3)2.1 公司资产结构分析 (3)2.1.1 资产构成基本情况 (3)2.1.2 流动资产构成情况 (4)2.1.3 非流动资产构成情况 (5)2.2 负债及所有者权益结构分析 (7)2.2.1 负债及所有者权益基本构成情况 (7)2.2.2 流动负债基本构成情况 (8)2.2.3 非流动负债基本构成情况 (9)2.2.4 所有者权益基本构成情况 (10)2.3利润分析 (11)2.3.1 净利润分析 (11)2.3.2 营业利润分析 (12)2.3.3 利润总额分析 (13)2.3.4 成本费用分析 (14)2.4 现金流量分析 (15)2.4.1 经营活动、投资活动及筹资活动现金流分析 (15)2.4.2 现金流入结构分析 (16)2.4.3 现金流出结构分析 (20)2.5 偿债能力分析 (24)2.5.1 短期偿债能力 (24)2.5.2 综合偿债能力 (25)2.6 营运能力分析 (26)2.6.1 存货周转率 (26)2.6.2 应收账款周转率 (27)2.6.3 总资产周转率 (28)2.7盈利能力分析 (29)2.7.1 销售毛利率 (29)2.7.2 销售净利率 (30)2.7.3 ROE（净资产收益率） (31)2.7.4 ROA（总资产报酬率） (32)2.8成长性分析 (33)2.8.1 资产扩张率 (33)2.8.2 营业总收入同比增长率 (34)2.8.3 净利润同比增长率 (35)2.8.4 营业利润同比增长率 (36)2.8.5 净资产同比增长率 (37)一．公司简介二．公司财务分析2.1 公司资产结构分析2.1.1 资产构成基本情况恒顺醋业2019年2季度末资产总额为2,816,705,298.21元，其中流动资产为1,156,252,194.8元，占总资产比例为41.05%；非流动资产为1,660,453,103.41元，占总资产比例为58.95%；2.1.2 流动资产构成情况流动资产主要包括货币资金、交易性金融资产、应收票据及应收账款、应收款项融资、预付账款、其他应收账款、存货、合同资产、持有待售资产、一年内到期的非流动资产以及其他流动资产科目，恒顺醋业2019年的流动资产主要包括其他流动资产、存货以及货币资金，各项分别占比为54.07%，23.95%和10.08%。

2019年食醋行业恒顺醋业分析报告2019年7月目录一、食醋龙头聚焦主业，稳健增长获外资青睐 (6)1、发展经历波折，回归调味品主业 (6)（1）食醋龙头，底蕴深厚 (6)（2）错失调味品行业黄金十年，多元化发展致业绩大幅波动 (7)（3）聚焦调味品主业，剥离非调味品业务 (8)2、食醋龙头获外资青睐，国资控股激励有待加强 (8)（1）调味品主业稳健增长，沪深港股通持股比例上升 (8)（2）镇江市国资委控股，激励机制有待加强 (9)（3）期待治理改善带来管理费用率（含研发费用）下降 (11)二、食醋行业迎合健康诉求，份额有望向龙头集中 (11)1、食醋行业量价齐升，少盐多醋符合健康诉求 (11)（1）调味品百强企业的食醋产量高个位数增长，吨价呈上升趋势 (11)（2）借鉴日本，少盐多醋符合老龄化和健康化趋势 (12)（3）日本食醋人均供给量（产量+进口量-出口量）持续增长，我国仍有50%左右的量增空间 (13)2、行业集中度低，小企业将快速退出 (14)（1）日本食醋行业CR3达63.4%，小规模企业快速退出 (14)（2）中国四大名醋各据一方，加速淘汰小作坊 (14)（3）我国食醋行业CR3仅22%，提升空间明显 (15)三、强化渠道与营销短板，食醋毛利率有望继续提升 (16)1、调味品主业稳健，恒顺食醋产品力突出 (16)（1）恒顺调味品收入稳健增长，盈利能力强 (16)（2）酿造工艺奠定恒顺食醋产品力 (17)（3）恒顺食醋产品线丰富，价格带齐全 (17)（4）新品开发能力强，聚焦大单品 (18)（5）恒顺食醋酸度高、无食品添加剂，口味更适合全国化 (19)3、深耕华东大本营，循序渐进推动全国化 (20)（1）华东大区贡献54%收入，2018年实现快速增长 (20)（2）上海市场开拓成效显著，食醋和料酒市占率双升 (21)（3）华东挖潜空间大，长期看好全国化发展 (21)（4）开拓华东餐饮渠道，餐饮占比具备提升空间 (22)（5）渠道与营销齐发力，补齐公司短板 (23)4、结构升级+提价+规模效应将持续推升食醋毛利率 (24)（1）食醋毛利率理论上高于酱油，且主要原材料价格波动更小 (24)（2）2018年恒顺食醋销量恢复高个位数增长，食醋吨价持续提升 (25)（3）高端产品增长更快，华东是结构升级主要区域 (25)（4）恒顺提价能力强，抵抗通胀压力 (26)（5）规模效应增强将带动吨成本下降 (27)5、料酒跑马圈地，保持快速增长 (27)（1）料酒行业放量增长，集中度低 (27)（2）恒顺料酒促销放量，快速抢占市场份额 (28)四、盈利预测 (29)五、主要风险 (30)1、原材料价格波动的风险 (30)2、品牌被侵害的风险 (30)3、食品安全控制风险 (30)食醋龙头聚焦主业，稳健增长获外资青睐。

食醋企业风险清单分析报告1. 引言食醋作为一种常见的调味品，市场需求量大。

然而，食醋企业面临着众多的风险，包括市场风险、生产风险、竞争风险等。

为了帮助食醋企业更好地应对各种风险，本报告对食醋企业风险进行了清单分析。

2. 市场风险市场风险是指由于市场需求、价格波动、消费者心理等原因导致的企业经营风险。

对于食醋企业来说，市场风险主要包括以下几个方面：2.1 价格波动食醋价格容易受到原材料价格的影响，尤其是醋酸原料等关键原材料。

由于醋酸原材料市场供需关系的变化，价格可能会出现波动。

企业应密切关注原材料市场情况，进行合理的采购，以降低价格波动对企业利润的影响。

2.2 市场竞争食醋市场竞争激烈，企业面临来自其他食品企业以及本行业内的竞争对手。

企业需要通过不断提高产品质量、创新产品等方式来增强市场竞争力，同时建立良好的品牌形象和市场推广渠道，以抢占市场份额。

2.3 消费者需求变化随着消费者对食品安全、健康等需求的不断提高，食醋企业需要不断调整产品的研发和生产，以满足消费者的需求。

因此，企业应保持敏锐的市场洞察力，及时了解消费者的需求变化，并进行产品创新和提升。

3. 生产风险生产风险是指由于生产过程中的各种因素导致的企业经营风险。

对于食醋企业来说，生产风险主要包括以下几个方面：3.1 原料安全风险食醋生产过程中使用的原料可能存在质量安全问题，如醋酸原料的纯度不达标、添加剂的不合规等。

企业应建立严格的供应商管理制度，确保原料质量符合标准，以降低原料安全风险。

3.2 生产设备故障生产设备的故障可能导致生产线停工，进而影响产品的供应。

企业应建立完善的设备维修保养机制，定期进行设备维护，并备有备用设备，以应对突发的设备故障风险。

3.3 生产工艺变化生产工艺的变化可能会导致产品质量不稳定或成本的增加。

企业应采取科学的生产管理方法，不断优化生产工艺，确保产品质量和成本的平衡。

4. 管理风险管理风险是指企业在运营管理过程中存在的风险。

恒顺醋业2020年一季度风险分析详细报告
一、负债规模测算
1.短期资金需求
该企业经营活动不缺少资金，不需要从银行借款，不但不需要，而且可以提供3,708.8万元的资金供长期使用。

2.长期资金需求
该企业长期投融资活动不存在资金缺口，并且可以提供63,509.59万元的营运资本。

3.总资金需求
该企业资金富裕，富裕67,218.39万元，维持目前经营活动正常运转不需要从银行借款。

4.短期负债规模
根据企业当前的财务状况和盈利能力计算，企业有能力偿还的短期贷款规模为92,101.35万元，在持续经营一年之后，如果盈利能力不发生大的变化，企业有能力偿还的短期借款规模是123,214.51万元，实际已经取得的短期贷款金额为15,452.31万元。

5.长期负债规模
按照企业当前的财务状况、盈利能力和发展速度，企业有能力在2年内偿还的贷款总规模为107,657.93万元，企业有能力在3年之内偿还的贷款总规模为115,436.22万元，在5年之内偿还的贷款总规模为130,992.8万元，当前实际的长短期借款合计为17,738.71万元。

二、资金链监控
1.会不会发生资金链断裂
从当前盈利水平和财务状况来看，该企业不存在资金缺口。

如果当前盈利水平保持不变，该企业在未来一个分析期内有能力偿还全部负债。

该
内部资料，妥善保管第页共1 页。

江苏恒顺醋业股份有限公司一、行业注册资本：12,715.00万元人民币公司所属行业：食品饮料经营范围公司主要经营食醋、酱油、酱菜、复合调味料、调味剂、副食品、粮油制品、饮料、色酒的生产、销售。

公司2009年实现合并营业收入117,397.34万元，同比增长68.09%，公司合并报表净利润3,526.27万元2009年度公司主营调味品业绩稳中有升，主导产品食醋的产量为15万吨，酱醋调味品行业实现营业收入50,264.53万元，酱醋调味品实现主营业务利润17,909.98万元，同比增加14.31%；房地产公司业绩实现较大增长，房地产项目实现营业收入53,735.39万元，同比增长281.84%，房地产项目实现营业利润11,487.36万元，同比增长594.33%。

行业风险：受粮食价格普遍上涨的宏观形势影响，作为以粮食为主要原材料的调味品制造业造成了较大成本上涨压力。

若未来粮食价格持续上升，公司将面临毛利率水平下滑、经营业绩下降的风险。

房地产政策的影响。

二、性质1.所有权结构报告期末股东总数 16,043 户前十名股东持股情况江苏恒顺集团有限公司国有法人 52.90 67,264,800 -370,200 无中国工商银行-易方达价值成 2.98 3,788,877长混合型证券投资基金中国工商银行股份有限公司-友邦华泰行业领先股票型证券投资基金广发基金公司-工行-广发主题2.公司治理的情况（1）关于股东与股东大会：公司能够确保所有股东、特别是中小股东享有平等地位，确保所有股东能充分行使自己的权利；公司建立了股东大会的议事规则，能够严格按照《股东大会规范意见》的要求召集、召开股东大会，在会场的选择上尽可能地让更多的股东能够参加股东大会，行使股东大会的表决权；公司关联交易公平合理。

（2）关于董事与董事会：公司严格按照《公司章程》规定的董事选聘程序选举董事；公司董事会由9 名董事组成，其中3 名独立董事，董事会的人员构成符合法律、法规的要求；各位董事能够以认真负责的态度出席董事会和股东大会，能够积极参加有关培训，熟悉有关法律、法规，了解作为董事的权利、义务和责任。

恒顺醋业2019年风险分析详细报告
一、负债规模测算
1.短期资金需求
该企业经营活动不缺少资金，不需要从银行借款，不但不需要，而且可以提供8,042.19万元的资金供长期使用。

2.长期资金需求
该企业长期投融资活动不存在资金缺口，并且可以提供55,169.15万元的营运资本。

3.总资金需求
该企业资金富裕，富裕63,211.33万元，维持目前经营活动正常运转不需要从银行借款。

4.短期负债规模
根据企业当前的财务状况和盈利能力计算，企业有能力偿还的短期贷款规模为75,157.01万元，在持续经营一年之后，如果盈利能力不发生大的变化，企业有能力偿还的短期借款规模是108,183.74万元，实际已经取得的短期贷款金额为2,801.44万元。

5.长期负债规模
按照企业当前的财务状况、盈利能力和发展速度，企业有能力在2年内偿还的贷款总规模为141,210.48万元，企业有能力在3年之内偿还的贷款总规模为174,237.21万元，在5年之内偿还的贷款总规模为240,290.67万元，当前实际的长短期借款合计为4,801.43万元。

二、资金链监控
1.会不会发生资金链断裂
从当前盈利水平和财务状况来看，该企业不存在资金缺口。

如果当前盈利水平保持不变，该企业在未来一个分析期内有能力偿还全部负债。

该
内部资料，妥善保管第页共1 页。