个股期权会员讲师培训材料

期 权
认购期权
认沽期权
买方 （付出权利金） 有权以行权价买入 标的
卖方 （收取权利金） 被行权时有义务 以行权价卖出标 的
买方 （付出权利金） 有权以行权价卖出 标的
卖方 （收取权利金） 被行权时有义务 以行权价卖出标 的
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个股期权的基本特征
认购期权
给予期权持有人在一个特定时间以某一固 定价格买入一种股票的权利
备兑卖出认购期权
纠结哥的金融梦想
“能不能在所持股票横盘震荡的过程中， 赚取一定收益呢？”
可以！ （1）卖出一个认购期权，收入一笔权利金 （2）为保证履约，准备足额股票或保证金
纠结哥可以备兑卖出认购期权
他卖出一个执行价为4.7的工行认购期权， 给予期权买方在一个月后的今天按4.7/股买入10000股工行的权利。 这个权利的市场报价为0.1元/股，于是他马上获得0.1*10000=1000元。 他拿出10000股的工行，以保证履约。
纠结哥的三件揪心事
错过民生银行的大涨
持有的工商银行不温不火
买永泰能源财化水
他盯民生银行，盯了三年
从5块盯到11.6，但就是下不了手
等它涨到11.6的时候我才追悔莫及。 如果上天再给我一次机会，我要在6.5买10000手！
纠结哥的烦恼
股票真折腾人！ 买得少，没赚头； 买得多呢，又怕被套； 被套住就止损吧，它立马涨上去； 不止损嘛，它跌更深、更久； 好了，下定决心不买了！ 它就真的涨到天上去！
纠结哥的金融梦想
“能不能在民生银行涨到11.6的时候 用6.5的价格买入，马上卖掉赚钱？”
可以！只要满足三个条件： （1）找到在11.6时必须6.5卖给你的人 （2）你事先要给这个人一点好处费 （3）必须给这个交易定个期限

9元
跌：股票 会 跌破所设定的 支撑区 ( 行权价格 )
组合盈亏图
尹敬波 服务电话：68873512
齐鲁证券 香港中路营业部
内容概要
个股期权概述 个股期权基础知识
备兑开仓（卖出认购期权）
降低买入成本（卖出认沽期权） 给您的股票买张保险（买入认沽期权）
个股期权概述
现货 （标的） 现货 衍生品
黄金
个股
股指
期货
期权
个股期权
个股期权概述
期权 金融 期权 利率 期权 外汇 期权 股指 期权 股票 期权 农产品 期权 个股 期权 商品 期权 金属 期权 原油 期权ຫໍສະໝຸດ 股票 V.S 个股期权（案例）
压力区 11元/股
涨 不涨
认购期权

买＝合约到期前，会涨过 11 元/股 卖＝合约到期前，不会涨过 11元/股
买＝现在，会涨过 10 元/股 10元/股 股票 卖＝现在，会跌破 10 元/股
9元 / 股 支撑区
不跌
买＝合约到期前，会跌破 9元/股 认沽期权 卖＝合约到期前，不会跌破 9元/股
交 易 策 略
三大策略 备兑开仓
降低股票买入成本
给股票买保险
（一）备兑开仓
简而言之：通过 强持股收益； ，增
被套牢的蓝筹股或者打算长期持股 的股票头寸，可以通过不断卖出认 购期权的交易方式，收取权利金， 积少成多，提高长期投资收益。
备兑开仓盈亏图
（二）降低股票买入成本
简言之：投资者可以卖出较低行权 价格的认沽期权，为股票锁定一个 较低的买入价； 对于箱体震荡的个股，投资者可以 在箱体底部卖出认沽期权。
相关位置图
9元

获利区

个股期权培训讲义 (PPT 90页)
课程大纲
1 个股期权概述 23 个股期权合约设计 3 个股期货运作管理 43 个股期权交易制度 5 个股期权风险控制
一、期权的历史
➢ 最早可追溯到公元前七世纪，在亚里士多德的著作《 Politics》中提到了泰勒斯（Thales of Miletus），在某 一年他预测到明年将迎来橄榄的丰收年，而要想榨取 橄榄油，又不得不需要橄榄榨油器。
➢ 认购期权的价值与股价的走势正相关； ➢ 认购期权持有人的收益没有上限，最大损失为期权权
利金； ➢ 卖出认购期权的最大损失没有上限； ➢ 只有在合约标的物的市场价高于行权价时，认购期权
才有行权价值，否则行权会造成额外亏损。
认沽期权的基本特征 ➢ 给予期权持有人在一个特定时间以某一固定价格卖出 一种股票的权利； ➢ 认沽期权的价值与股价的走势负相关； ➢ 认沽期权持有人的收益有上限，最大损失为期权权利 金； ➢ 卖出认沽期权的最大损失有上限； ➢ 只有在合约标的物的市场价低于行权价时，认沽期权 才有行权价值，否则行权会造成额外亏损。
二、发展现状
全球各类金融衍生品交易量占比
2012年股票期权的交易量已超 过股指期权，约占衍生品交易量的 24% 股票期权与ETF期权交易量合计 已超过衍生品交易量的30%
2012年
2005 年开始，衍生品业务占全球投行总收入的 比例已经超过了股票经纪、自营和承销三大投行 传统业务之和，成为投行最主要的收入来源，其 中股票类衍生品（主要是期权）的收入占比一直 在10%上下浮动.
推迟买卖股票决策，锁 定买卖价格
通过卖出期权，增 强持股收益，降低 买入成本
期权用途
进行杠杆性看多或看 空的方向性交易
通过期权组合策略交易，形成不同的风险和收益组 合，进行套利、做市等

个股期权定义
总结词
个股期权的定义
详细描述
个股期权是指持有者在未来某一特定日期或该日之前的任何时间，以特定价格 买进或卖出一种股票的权利。
个股期权类型
总结词
个股期权的类型
详细描述
个股期权主要分为看涨期权和看跌期权两种类型。看涨期权赋予持有者在未来某 一时间以特定价格购买股票的权利，而看跌期权则赋予持有者在未来某一时间以 特定价格卖出股票的权利。
个股期权全真模拟交易会员讲师 培训材料
目录
• 讲师介绍 • 个股期权基础知识 • 全真模拟交易平台使用说明 • 个股期权交易策略 • 讲师培训材料使用建议
01
讲师介绍
个人背景
01
02
03
金融专业背景
讲师具备金融或相关专业 的教育背景，对金融市场 和投资工具有深入了解。
学术研究
讲师在学术领域有较高的 研究水平，发表过多篇与 金融市场、期权交易相关 的论文或研究报告。
账户页
展示账户资产、持仓、盈亏等 信息。
设置页
进行个人信息、交易参数等设 置。
交易操作流程
下单交易
选择标的、下单数量、下单价格 ，确认下单。
撤单操作
对于未成交的订单，可以进行撤 单操作。
结算交收
根据交易结果，进行结算交收， 更新账户资产。
04
个股期权交易策略
买入看涨期权策略
总结词
通过购买看涨期权，获得赚取收益的机会。
详细描述
当投资者预期某只股票价格上涨时，可以选择买入该股票的看涨期权。支付一定权利金后，获得赚取 收益的权利。在行权日之前，若股票价格上涨至行权价格以上，期权持有者可以获得赚取收益的机会 。
卖出看跌期权策略

6
个股期权的历史
期权的历史最早可追溯到公元前七世纪，在亚里士多 德的著作《Politics》中提到了泰勒斯（Thales of Miletus ，古希腊思想家、科学家、哲学家），在某一年他预 测到明年将迎来橄榄的丰收年，而要想榨取橄榄油， 又不得不需要橄榄榨油器。于是泰勒斯找到了榨油器 的拥有者，支付了一小笔费用“期权费”用于锁定明 年的榨油器使用费（若到时市价远低于锁定的费用， 泰勒斯可放弃使用权，但该笔费用不会退回）。一年 后，橄榄丰收，泰勒斯靠高价卖出榨油器使用权获利 丰厚。
5
个股期权基础知识
个股期权的历史以及境外开展情况 个股期权的基本概念、合约类型 认购、认沽期权的基本特征以及重要术语 个股期权与期货、权证的主要区别 个股期权合约的基本要素 个股期权对于个人投资者的意义 个股期权价格变动的影响因素 个人投资者应当关注的个股期权基本风险
个股期权会员讲师培训
内容提要
个股期权投资者分级制度 个股期权基础知识 一级投资人参与个股期权交易相关知识 二级投资人参与个股期权交易相关知识 三级投资人参与个股期权交易相关知识
2
个股期权投资者分级制度 个股期权基础知识 一级投资人参与个股期权交易相关知识 二级投资人参与个股期权交易相关知识 三级投资人参与个股期权交易相关知识
3
个股期权投资者分级制度
一级投资人：持有股票时，可进行备兑开仓（卖认购 期权） 二级投资人：在一级投资人的交易权限基础上增加买 卖期权的权限（买入开仓，卖出平仓） 三级投资人：在二级投资人的交易权限基础上增加允 许卖出开仓 、买入平仓
4
个股期权投资者分级制度 个股期权基础知识 一级投资人参与个股期权交易相关知识 二级投资人参与个股期权交易相关知识 三级投资人参与个股期权交易相关知识

那么期权的时间价值也就越大。 案例:以认购期权（call）为例
现在股价 52元
期权行权价格 50元
期权的价格 （权利金）
3元
内在价值 2（正）
时间价值 3-2=1
50元
50元
1.5元
0
1.5-0=1.5
48元
50元
0.5元
0
0.5-0=0.5
1.对于认购期权来说： 实值（也称价内）：是指认购期权的行权价格低于合约标的市场价格的状态 （行权价格< 市价），期权内在价值为正。 平值（也称平价） ：是指认购期权的行权价格等于合约标的市场价格的状态 （行权价格= 市价），期权内在价值为零。 虚值（也称价外）：是指认购期权的行权价格高于合约标的市场价格的状态 （行权价格> 市价），期权内在价值为零。
个股期权基础知识及策略应用培训
目录
一、个股期权基础知识 个股期权的历史及境外开展现状 基本概念、使用原理和基本类型 个股期权合约基本要素 个股期权的价值 个股期权的功能和风险 股权期权与权证和期货的区别
二、以风险对冲为目的的基本期权策略 备兑开仓 保护性看跌期权策略
三、不同市场行情下的期权组合策略选择 牛市行情策略 熊市行情策略 震荡市行情策略
持仓类型 投资者既可以买入开仓，也可以卖出开仓 投资者只能买入
履约担保
开仓一方因承担义务需要缴纳保证金（保 证金随标的证券市值变动而变动）
发行人以其资产或信用担保履行
行权价格 交易所根据规则确定
发行人决定
个股期权与期货的区别
期权
期货
买卖双方的 权利与义务
保证金收取
不对等，买方有以合约规定的价格买入或卖 买卖双方的权利与义务是对等的 出标的资产的权利，而卖方则有被动履约的 义务

收益的上限是权利金
情形2：期权到期时，股票价格为4.6元，投资者卖出的期权会被买家执行， 投资者损益为0.26-（5.425-4.6）=-0.565，即亏损0.565元。而投资正股 亏损为0.825元。
损失的上限是行权价格-权利金
55-86
55 55
1.5 个股期权操作逻辑总结
预计股价会上升，买入此股票为标的认购期 权，可以获得上涨带来的收益。
收益为权利金，收益有上限
49-86
49 49
1.3 买入认沽期权
买入认沽期权
投资者预计标的证券价格下跌幅度可能
盈 亏
会比较大。如果标的证券价格上涨，投
资者也不愿意承担过高的风险。
盈亏平衡点：行权价格-权利金 最大收益：行权价格-权利金 最大损失：权利金 到期损益：MAX(行权价格-到期时标的
平仓
• 在买方未提出履约之前，卖方随时可以将认沽期权平仓， 从而获得权利金价差收入获损失
54-86
54 54
1.4 卖出认沽期权
卖出认沽期权
举例 假设投资者卖出认沽期权，当前最新价为5.425元，行权价格为5.425 元，期限为两个月，期权成交价为0.26元。
情形1：期权到期时，股票价格为6.2元，投资者卖出的期权不会被执行， 投资者获利全部权利金0.26元。
5
什么是期权
期望（预期） 定期 期限(有效期） 权利
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期权交易培训资料
16、自己选择的路、跪着也要把它走 完。 17、一般情况下)不想三年以后的事， 只想现 在的事 。现在 有成就 ，以后 才能更 辉煌。
18、敢于向黑暗宣战的人，心里必须 充满光 明。 19、学习的关键--重复。
20、懦弱的人只会裹足不前，莽撞的 人只能 引为烧 身，只 有真就是财富 ❖ 丰富你的人生
71、既然我已经踏上这条道路，那么，任何东西都不应妨碍我沿着这条路走下去。——康德 72、家庭成为快乐的种子在外也不致成为障碍物但在旅行之际却是夜间的伴侣。——西塞罗 73、坚持意志伟大的事业需要始终不渝的精神。——伏尔泰 74、路漫漫其修道远，吾将上下而求索。——屈原 75、内外相应，言行相称。——韩非

买入看跌期权案例
总结词
通过购买看跌期权，获得赚取收益的权利， 但不需要承担卖出股票的责任。
详细描述
当投资者预期某只股票价格下跌时，可以选 择购买该股票的看跌期权。看跌期权赋予持 有者在到期日之前按照行权价格卖出股票的 权利。投资者只需支付期权的权利金，不需 要承担卖出股票的责任。如果股票价格下跌 ，看跌期权持有者可以获得赚取收益的机会 。
02
03
04
操作风险
期权交易涉及复杂的金融工具和 交易策略，操作不当可能导致损 失。
个股期权的注意事项
01
了解基础规则
在参与个股期权交易前，应充 分了解期权的定义、特点、交 易规则等基础知识。
02
评估风险承受能力
投资者应评估自己的风险承受 能力，并确保投资决策与风险 偏好相匹配。
03
进行充分的市场调研
期权时，需要谨慎评估风险和收益。
04
个股期权的风险与注意事项
个股期权的风险
流动性风险
在某些情况下，可能难以或无法 将期权卖出，特别是在市场波动 性增加或交易量较低的时候。
信用风险
对手方违约可能导致无法行权或 无法卖出期权，造成损失。
01
价格风险
期权价格受多种因素影响，包括 相关资产的价格、剩余到期时间 、波动性等，可能导致期权价值 下跌。
03
个股期权实战案例分析
买入看涨期权案例
总结词
通过购买看涨期权，获得赚取收益的权 利，但不需要支付全部股票价格。
VS
详细描述
当投资者预期某只股票价格上涨时，可以 选择购买该股票的看涨期权。看涨期权赋 予持有者在到期日之前按照行权价格买入 股票的权利。投资者只需支付期权的权利 金，不需要支付全部股票价格。如果股票 价格上涨，看涨期权持有者可以获得赚取 收益的机会。

问题：三年到期结果，下列何项错误： a. 房价涨至 250 万元，则小明获利 10 万元 b. 房价涨至 300 万元，则小明获利 60 万元 c. 房价跌至 210 万元，则小明亏损 30 万元 d. 房价跌至 150 万元，则小明亏损 50 万元
重要问题
11
预售房盈亏图

想法：预售房会涨，合约值：200万元，订金：20万元

认沽期权（PUT）： 跌与不跌的合约。卖权、看跌期权。 PUT：就是认为股票【会跌破支撑区】与【不会跌破支撑区】的人在对赌

17
股票 V.S 个股期权
压力区 11元/股 买＝合约到期前，会涨过 11 元/股
涨 不涨
认购期权 （CALL）
卖＝合约到期前，不会涨过 11元/股
买＝现在，会涨过 10 元/股 10元/股 股票 卖＝现在，会跌破 10 元/股
预售房很类似权证：老何＝权证买方；开发商＝权证卖方
14
权利与义务结论
买方 权利金 卖方
1. 支付权利金。 1. 收取买方权利金。 2. 拥有在特定条件下买进 2. 支付交易保证金。 或卖出某标的物的权利。 3. 有履行合约的义务。 唯在合乎利益时，才选择 买方提出履约需求时， 实行其权利，但不合乎利 卖方必须有履行合约的 益时，可选择放弃权利。 义务。 买方有权利但无义务 履行其合约。 卖方有义务但无权利 履行其合约。
商品房预售：老何认为上海未来房屋的增值空间极大，想 购买某开发商的预售的商品房。 （现屋买卖就是期货交易）
三年后，当老何决定履行合约时，开 发商就必须以200万元的房价售与老何。
合约
请放一迭金 钱的照片
老何需先缴交订金给开发商视为履约 承诺，经过协商后双方的订金同意以 20万元 成交。

路漫漫其修远兮, 吾将上下而求索
路漫漫其修远兮, 吾将上下而求索
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期限
当月、下月、下季、隔季
期限内随借随还
涨跌幅
止损位
路漫漫其修远兮, 吾将上下而求索
一般涨跌幅较高
±10%
被动止损：最大亏损确定，即亏损全部 主动止损：最大亏损不确定，有一定
权利金
价格依赖
二、个股期权投资策略
• 一级：备兑开仓、保险策略
• 二级：买入开仓（权利方）
• 三级：卖出开仓（义务方）
•
各种策略
全部权利金
一定价格依赖
3. 对比：买入认沽期权与融券做空
标的
买入认沽期权
试点期间仅限部分上证50成份股及符合 条件的ETF
融券做空 标的有700个，但经常没有券源
买卖方式
方向为买入，成交金额即为期权费
方向为卖出，成交金额为信用负债
杠杆比例
杠杆较高，资金利用率较高
杠杆较低
交易费用
交易费用及行权费用
交易费用+息费
路漫漫其修远兮, 吾将上下而求索
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到期日股票价格
32
股票盈利
-20000
期权盈利
10000
总盈利
-10000
33
34
-10000
0
10000
10000
0
10000
35
36
10000
20000 30000
10000
10000 0
20000
30000 30000
• 可以看出：
1.
2. 3.
37
33元为盈亏平衡点，该组合相当于降低了股票的成本但对股价大幅下跌无能为力 。 该组合在股价为36元上有最高的盈利30000元，即使股票价格上涨幅度很大，盈 利却有限。 当股票在34元与36元之间时，不仅能够获得股价上涨的盈利，还获得了额外的期 权盈利。
第23页
华安证券个股期权培训系列
保护性股票认沽期权组合
问题：
• 情形1：投资者长期看好某只股票，并且已经在该股票中获 利，为了锁定已经获得的利润，投资者该如何处理？ • 情形2：投资者看好某只股票，但是并没有绝对把握该股票 能够上涨，买进该股票后为了防范股票价格下跌，该投资 者该如何处理？
解决方案:
第2页
华安证券个股期权培训系列
个股期权投资者分级制度
一级投资人：持有股票时，可进行备兑开仓（卖认购 期权）和保护性股票认沽期权组合 二级投资人：在一级投资人的交易权限基础上增加买 卖期权的权限（买入开仓，卖出平仓） 三级投资人：在二级投资人的交易权限基础上增加允 许卖出开仓 、买入平仓
备兑股票认购期权组合
•
• •
备兑股票认购期权组合（Covered Call）
使用条件：预计近期股票价格变化较小或
者小幅上涨，大幅上涨的可能性非常小。