远期利率协议PPT(19张)

三个月的LIBOR。在结算日LIBOR，分别为7.9%和8.10%两
种情况下，该行会受到什么影响？（保留小数点后2位，即
0.01美元）
• 当为7.9%时，
1000万*（7.9%-8%）* 91
SS
1+7.9%* 91 360 2478.31
360
该行付出2478.31美元
• 当为8.1%时，
4 参考利率：在确定日确定的市场通行利率，大多数FRA的参考利率是确定
日的LIBOR水平。
FRA防范利率风险的功能是通过现金支付方式来体现的，如果确定日的参
照利率超过协定利率，卖方向买方支付结算金，用以补偿买方在实际借款 中因市场利率上升而造成的损失；
如果确定日的参照利率低于协定利率，买方向卖方支付结算金，用以补偿 卖方在实际存款中因市场利率下降而造成的损失；
三、FRA的相关术语
在实践中的远期利率协议都一般遵守1985年由英国银行家协会起草的被称为 “FRABBA词汇”。该文件定义的相关FRA词汇有：
·协议数额——名义上借贷本金数额。 ·协议货币——协议规定的本金计价货币。 ·交易日 ——远期利率协议成交的日期（品种：6x9）。 ·起算日 ——起算日与交易日一般时隔2个交易日(此日期算起6个月、9个月)。 ·确定日 ——确定参考利率的日期，一般在结算日之前的2个交易日。 ·结算日 ——支付结算金的日期，名义贷款或存款开始日。 ·到期日 ——名义贷款或存款到期日。 ·参考利率――确定日的市场利率，用在结算日以计算结算/交割额 ·协议期限——在结算日和到期日之间的天数。 ·协议利率——远期利率协议中规定的固定利率 ·结算（交割）金额——在结算日，协议一方补偿另一方的金额，根据协议利率与 参考利率之差依据本金额计算得出。

在远期利率协议中，对客户而言，他是利用远期 利率协议对某一笔资金进行保值； 对于交易商 ( 如银行 ) 而言，该协议使其面临一个 远期利率，这一远期利率本身会随市场的变化而 变化，存在风险。 这样必须寻找一些途径对远期利率协议的风险进 行管理，采取相应的抵补保值措施． 目前用以管理远期利率协议交易的风险的主要方 法有：现货市场交易，包括短期资金的拆借和拆 放；期货交易。


1. 按币种：美元、英镑、马克、瑞士法郎和日元。 美元利率的交易占整个市场交易量的90％以上。 2.期限： “3个月对6个月”, “6个月对9个月” 和“6个月对12个月”，近来更扩大到一年至两年， 并且不是整数的期限也可以通过交易双方的协商 而达成交易。 3. 金额： 1985 年底以前，一般在 500 万美元至 2 000万美元，而1985年底以后，金额在2000万美元 至5000万美元的情形已相当普遍了。

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理解几个时间： 1995.4.12星期一 1995.4.14星期三 1995.5.14星期五 1995.8.14星期六 1995.8.16星期一 合同期为94天。

签约FRA 即期日（2天后） 结算日（起息日） 到期日顺延 到期日
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八、盈亏计算


远期利率协议结算日是协议期限的起息日。 例如一笔6 × 9的远期利率协议交易的结算日是本交易日 6 个月后的这一天，也就是该远期利率协议期限的起息日。 远期利率协议结算时用的是同一币种，为降低结算风险， 并考虑到资金的时间价值，交易双方以差额利息的现值进 行结算。(FRA的结算日不是本金借贷的到期日，而是本金 借贷的起息日，因此利息差额应按结算日的市场利率即参 照利率来进行贴现。) 结算金额计算公式如下：

当前文所述的两个条件满足时，运用β系数进行 的股指期货套期保值往往可以使投资者的整体投 资组合的系统性风险为零。
假设某投资者希望将其原有组合中的部分股票转 化为短期国库券，她可以利用股指期货而无需出 售股票达到这一效果：保留该部分股票，同时根 据β系数出售与该部分股票价值相对应的股指期 货空头，就可以创建一个合成的短期国库券。
第五章 股指期货、外汇远 期、利率远期与利率期货
金融工程学不仅仅 讲理论也讲实践
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第五章 股指期货、外汇远期、 利率远期与利率期货
目录 第一节 股票指数期货 第二节 外汇远期 第三节 远期利率协议 第四节 利率期货
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第一节股票指数期货
目录 一、股票指数期货概述 二、股指期货的定价 三、股指期货的应用
期货。如沪深300指数期货、S＆P500指数期货。
股指期货交易特殊性 ：
（1）现金结算交割；
（2）股指期货的合约规模不是固定的，而是按照
开立股指期货头寸时的价格点数乘以每个指数点所
代表的金额。
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二、股票指数期货的定价
股价指数可以近似地看作是支付已知收益率的资 产 ,在无套利的市场条件下，股指期货与股指现
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第二节外汇远期
目
录
一、直接远期外汇协议的定价
二、远期外汇综合协议的定价
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一、直接外汇远期的定价
直接远期外汇协议是在当前时刻由买卖双方确定未
来某一时刻按约定的远期汇率买卖一定金额的某种
外汇。
我们采用支付已知收益率资产远期合约的定价公式
为直接远期外汇协议定价。
可以得到直接远期外汇协议的远期价值为

第十三章 互换合约
二、互换合约的结构

名义本金 定期支付的利息
名义本金 定期支付的利息
名义本金 甲方
名义本金 定期支付的利息 名义本金
交易商
名义本金
名义本金 定期支付的利息
名义本金
乙方
第十三章 互换合约
三、利率互换合约
利率互换合约的基本定义
是互换双方交换一系列现金流的合约， 不交换名义本金，双方按合约规定，一 方定期向另一方支付名义本金的固定利 息，而后者则定期向前者支付名义本金 的浮动利息。
交易商以每桶15.20美元的价格每月向套 利者支付4,000桶原油的货款。
清华大学 经济管理学院 国际贸易与金融系 朱宝宪副教授
商品互换合约（2）
原油套利者 按前月天平均价付4,000桶油款
支付60,800美元
石油产品生产商
原油生产商
按前月天均价付12,000桶油款
按前月天均价付8,000桶油款
每年付息一次（如在美发债，付息12.5%； 瑞公司在美发10年期总额1亿美元的债券，6%，
每年付息一次（如在瑞发债，付息7.5%。 它们希望通过货币互换以控制汇率风险。
第十三章 互换合约
货币互换合约（2）
瑞士公司在美发债1亿美元，每年需付息 11,000,000美元，第10年底还需支付本 金1亿美元。
支付1.2 万桶货款，交易商按前一月每 天油价平均数向精炼商付1.2 万桶货款； 生产商按前一月石油日均价向交易商付 8,000桶款，后者以15.20美元的价格向 生产商支付8,000桶款。
第十三章 互换合约
商品互换合约（2）
同时，交易商还与一商品互换的套利者 进行如下交易：
在5年内，套利者按前一个月日均价向交 易商支付4,000桶的货款，