分级母基大面积折价,如何套利看这里(附攻略)

老罗话指数五：长点心眼去做分级基金套利市场上有很多传授分级基金套利技巧和推荐大家进行申购套利分级文章，套利收益会有多高多高，不过套利这东西玩人多了套利收益就会下来，还有之前套利收益高是因为之前单边上涨行情那种傻瓜式套利模式，投资者既享受了净值上涨带来收益，又享受了溢价带来收益，当然会套利收益比较高。

而在现在这种震荡行情下套利需要多长点心眼，下面介绍三种分级基金套利方法，和老罗自己总结部分经验供大家参考。

（一）溢价套利溢价套利是当分级基金整体处于溢价时候，申购母基金，然后到场内拆分成份级A和分级B卖出，赚取溢价带来收益。

适用情况：单边上涨行情，市场比较疯狂，该基金对应指数或板块是近期热点，溢价可能连续保持。

分级基金溢价套利并非无风险，需要负担两天净值波动风险，若基金净值下跌，溢价也消失，也会发生本金亏损。

参与溢价套利套利需要长点心眼，发生以下多个情况需要谨慎参与套利：（1）溢价率过高。

溢价率多高会吸引众多人来套利，假如小散没有专用逃生通道参与溢价套利根本卖不出去（有些机构有专用卖出券商席位，这么能够在跌停卖出时候优先级高于散户）。

（2）流动性不足。

流动性不足分级基金参与造成散户报过低价格才能将其卖出。

（3）券商和很多机构推荐去套利。

因为四处宣传肯定套利人多，好东西不应该这么多人知道。

（4）指数标后期不能连续热度。

若指数后面还下跌，其实负担了溢价率下跌和净值波动两重风险。

（5）仓位改变不确定。

一些基金经理利用基金协议6个月建仓期能够调整仓位，比如前段时间有一只分级基金在行情底部空仓，反弹高点建仓造成基金下折，这里老罗要说下，你就一只指数基金，你择啥时呀！（7）伪溢价情况。

比如母基金跌了10%，分级B因为杠杆作用需要跌超出10%，比如分级B跌20%才能真实反应其净值跌幅，因为跌停板限制分级B只跌了10%，这么造成A和B 合并只跌了5%，就出现了因为涨跌停板限制造成当日伪溢价情况。

（二）折价套利折价套利是当分级基金整体处于折价时候，买入分级A和分级B合并（或直接买入能上市交易母基金），取得母基金后赎回，赚取折价带来收益。

分级基金基础和套利介绍第一部分分级基金基础知识分级基金的条款和分类分级基金上市交易的主要分为两类份额：A类是优先份额，获取固定的约定收益；B 份额列后，盈利和亏损都由B份额承担以获取杠杆。

相当于B份额向A份额进行融资，利息提取方式是B份额按照约定的年收益率折算成日收益向A份额支付利息。

分级基金只是对收益进行了重新分配，本质上A、B两部分份额事实上是同一块资产。

基础份额（母基金）可以视作一种普通的开放式基金，其条款和操作与普通的开放式基金相同，可以在一级市场进行申购和赎回，但不可以上市交易。

A和B份额可以上市交易，但不能单独赎回。

母基金可以按比例（大多是1:1）进行拆分，也可将A和B份额合并转换为基础份额。

分级基金很难按照净值进行交易，交易价格和净值存在价差。

在折溢价率的确定问题上，现在通常认为A的折溢价率决定B的折溢价率。

因为A份额为固定收益类产品，其估值相对较为明确，可以参考市场上同样信用等级的信用债（AA+或AAA级）。

约定收益率高于市场利率为折价交易，反之则为溢价交易。

A的折溢价率由市场利率决定，在配对转换机制下，A的折溢价率将对B产生影响。

然而这种仅是理论上的，事实上B端的价格变化可能天马行空，并不明显受制于A。

理论上如果A折价则会导致B溢价，反之则导致B折价，A端的折溢价净值应等于B端的折溢价净值，否则将会产生套利机会，导致基金份额的改变。

整体溢价产生溢价套利机会，整体折价则产生折价套利机会，溢价套利导致份额越做越大，折价套利则导致份额越做越小。

分级基金分类分级基金通常可以按以下三中维度进行分类：第1，从基础资产角度可以分为债券型分级基金和股票型分级基金；第2，按时间期限维度可以分为永续型和有固定期限的；第3，可上市交易和不可上市交易的。

目前绝大部分股票型基金都是指数型的，永续、可上市交易的。

大多数债券型分级基金是有固定期限且不上市交易的。

上折和下折下折是对A端的一种保护机制，即当B端下跌到一定程度时，通过缩减份额把净值调整为1。

如何利用T+0机制套利上交所分级最近好些人想薅国家队的羊毛，没想到国家队现在也很狡猾，指数飘忽不定，做分级折价和溢价套利，即使只有两天的时间敞口，也觉得风险不小啊，好在现在上海证券交易所上市的分级基金越来越多，相比于深交所的分级，上海分级的玩法非常合适日内交易，玩法也更多，但是很多刚接触分级基金的同学还是没搞清上海分级的玩法，我们以下用问答的形式解读一下上海分级的玩法：提问：如何识别哪些分级是上海分级基金？回答：上海分级母基、A和B份额的代码是以50开头的，深交所的分级A和B类的代码以15开头，母基的代码以16开头。

提问：上海分级母基可交易吗？回答：与深圳分级的母基不可场内交易，只能申赎不同，上海的分级母基既可以在场内买卖，也可以申赎。

当然，上海和深圳的A和B份额都是可以正常在场内交易的。

提问：上交所分级可以T +0交易吗？回答：场内买入上交所分级母基，可以实时分拆为A和B份额，当日可以卖出A和B份额，变相实现了T+ 0交易，但是当日买入母基不可直接卖出母基，当日直接买入A和B份额也不可当日单独卖出A和B份额。

同理，当日买入的AB份额可以马上合并为母基，合并获得的母基当日可以选择直接卖出或者赎回，不能再拆分为AB份额了，也就是说当天的合并操作不可逆。

提问：上海分级的申购赎回与深交所分级有区别吗？回答：与深圳分级不同，上海分级T日申购后，不需要在T+ 1日盲拆，要是想分拆的话，在T+ 2日交易时间段内可以实时分拆后实时卖出，当然，申购上海分级也可以不拆分，直接卖出母基。

就赎回而言，上海分级可以T日买入母基并在当日申请赎回，也可以当天买入A和B份额后实时合并后当日申请赎回。

提问：交易上交所分级有无门槛？回答：上交所分级分拆与合并的申报数量应为100份的整数倍，且分拆与合并的母基不低于5万份。

提问：上交所分级如何套利？回答：因为上交所分级的母基、A和B份额均可上市交易，同时可以申购赎回母基，因此套利方法较多。

一图解读分级基金溢价套利（含近期套利方法论）
最近大牛市，雪球上面高人各种套利办法宣讲，车车车也不是这行的，不太看得懂，但觉得有钱赚，总归不错的资料，就来转给亲朋好友。

雪球@紫葳侍郎:发了一张分级基金的溢价套利说明图下面是雪球上面，杨总发布的近期套利的几种方式，然后我是完全不懂的。

不过你们想看看的吧。

雪球@杨宇:近期套利机会综述：1、分级基金循环溢价套利，目前持续一周多，整体溢价从10%到30%且持续的品种无数，套利资金套着套着，B级也不想走了，关注份额变化较小、有一定流动性的高溢价品种。

这个说的人较多了，可裸可对冲，看风险偏好。

2、期现套利，近日盘中最多90点基差，现货部分可结合分级基金溢价套利。

3、可转债套利，盘中工行中行平安石化国金等，一度折价3%以上，可融券对冲的话，最接近无风险套利的模式，重点推荐关注，单边赌大盘股的裸套也可以降成本。

4、封闭式基金到期套利，目前本月底到期的封闭式基金折价在5-7%之间，到期后存在封闭期，对冲保护的话，风险较低，有一定关注价值。

5、ETF套利，盘中超过1%的机会较多，机构投资者看不上。

6、长线对冲套利，瑞福进取高折价时，瑞福+180etf，低成本300组合，期指远月滚动，可逐渐吃到折价，目测折价缩窄过多，暂时空间不大。

套利衍生策略：6、套利资
金砸盘平息后，关注A类价值重估机会，慢慢来不急。

结语：赌市疯狂，定价失效，套利机会遍地，很多人看不上了，但即使是投机策略，也可结合套利工具降低成本、增强收益。

分级基金套利目录分级基金套利 (1)一、分级基金 (1)二、交易套利 (1)（一）整体折溢价套利 (2)1、深交所分级基金折溢价套利 (2)2、上交所分级基金折溢价套利 (3)（二）与对应ETF套利 (3)1、折价套利 (3)2、溢价套利 (3)（三）向下折算套利 (4)1、分级基金折算是使得子基金份额获得可以按照净值赎回的母基金形式的分红，从而保证交易价能体现净值的价值。

(4)2、下不定期折算套利的前提条件 (4)三、如何交易套利 (4)（一）如何套利 (4)（二）套利具体操作 (5)1、配对转换套利 (5)2、份额折算套利： (6)四、分级基金套利原理 (7)一、分级基金分级基金(Structured Fund)又叫“结构型基金”，是指在一个投资组合下，通过对基金收益或净资产的分解，形成两级（或多级）风险收益表现有一定差异化基金份额的基金品种。

它的主要特点是将基金产品分为两类或多类份额，并分别给予不同的收益分配。

分级基金各个子基金的净值与份额占比的乘积之和等于母基金的净值。

例如拆分成两类份额的母基金净值=A类子基净值 X A份额占比% + B类子基净值 X B份额占比%。

如果母基金不进行拆分，其本身是一个普通的基金。

二、交易套利分级基金可以通过场内场外两种方式认购或申购、赎回。

场内认购、申购、赎回通过深交所内具有基金代销业务资格的证券公司进行。

场外认购、申购、赎回可以通过基金管理人直销机构、代销机构办理基金销售业务的营业场所办理或按基金管理人直销机构、代销机构提供的其他方式办理。

分级基金的两类份额上市后，投资者可通过证券公司进行交易。

永续A类份额是否值得购买的标准是隐含收益率，有期限A类的标准是看到期收益率；而B类是否值得购买的标准是母基金所跟踪指数的波动性、价格杠杆的大小、成交量大小(流动性)。

（一）整体折溢价套利由于母基金净值=A类子基金净值 X A类子基占比 + B类子基金净值 X B 类子基占比；AB合并成本=A类子基金交易价 X A类子基占比 + B类子基金交易价 X B 类子基占比；当母基金净值和AB合并成本再扣除申赎费用存在价差的时候，就可以进行申购母基金拆分套利或合并子基金赎回套利。

分级指数基金套利法一:分级指数基金统计比较表二：套利方法分析一个分级基金，有三种不同的份额形式（母基金，Ａ份额和Ｂ份额），两种不同的价格体系（二级市场价格和基金净值），两种不同的买卖方式（二级市场买卖以及申购赎回）。

因此分级基金主要提供三种类型的套利投机会：1.配对转换套利：当可交易的分级基金份额其交易价格的折溢价水平导致整体折溢价情形发生，并且与可配对转换的母基金净值之间存在足够的差额，因此就导致了配对转换的套利交易机会。

基金的份额配对转换机制是指在基金的合同存续期内，投资者可将其持有的每两份母基金的场内份额申请转换成A、B子基金份额各一份，也可以将其持有的每一份子基金A份额与一份子基金B份额进行配对申请转换成两份母基金份额的场内份额。

（1）.单向配对转换套利。

在A、B份额基金出现整体折价时，即（一份A份额的市价＋一份B份额的市价）＜2份母基金份额的基金份额净值，先在二级市场按比例购买一定的A、B份额，再合并成相应份额的母基金，然后将母基金赎回，获取套利收益。

而在A、B份额出现整体溢价时，即（一份A份额的市价＋一份B份额的市价）＞2份母基金份额的基金份额净值，先申购一定数量的母基金份额，再将母基金拆分成A、B份额，最后卖出A、B份额，获取套利收益。

例如：在信诚中证500A份额和信诚中证500B份额出现整体折溢价情况下，信诚中证500份额持有者还可以通过配对转换业务进行套利。

如信诚中证500A份额和信诚中证500B份额出现整体性折价, 信诚中证500份额持有者可在场外赎回信诚中证500份额，同时买入信诚中证500A 份额和信诚中证500B份额，再合并成信诚中证500份额,获取套利收益。

如信诚中证500A份额和信诚中证500份额B份额出现整体性溢价,信诚中证500份额持有者可将信诚中证500份额分拆成信诚中证500A份额和信诚中证500B份额，在卖出信诚中证500A份额和信诚中证500B份额的同时在场外申购信诚中证500份额,获取套利收益。

分级基金套利策略申购套利通过分级基金A和B两个子基金的二级市场交易价格，我们可以反推出母基金的虚拟交易价格。

当然，实际上母基金是不能在二级市场进行交易的，公式如下所述：母基金虚拟价格=A类子基价格×A份额占比%+B类子基价格×B份额占比%当母基金虚拟价格超过母基金的净值时，可以进行申购套利，条件是母基金虚拟价格与母基金净值的差价大于交易费用。

通常母基金的申购费率是1.5%，但资金量足够大时（例如有的基金公司规定大于1千万元），基金公司可提供1000元申购费封顶，二级市场卖出的佣金最低可以达到0.03%。

分级基金申购套利的操作方法如下所述：1）T日：在股票账户中选择“场内基金申赎”，输入母基金代码，然后点击“申购”和购买金额后，完成基金申购。

2）T+2日：基金份额将到达账户，选择股票交易项目下的“基金盘后业务-基金分拆“，输入母基金代码，选择需要分拆的母基金数量，完成分级基金的拆分。

3）T+3日：拆分后的A类子基和B类子基将到达账户，投资者可在二级市场分别卖出A类和B类子基金，赚取套利的差价。

赎回套利当母基金虚拟价格（参考申购套利）低于母基金的净值时，可以进行赎回套利，条件是母基金虚拟价格与母基金净值的差价大于交易费用。

通常母基金的赎回费率是0.5%，二级市场买入的佣金最低可以达到0.03%。

分级基金赎回套利的操作方法如下所述：T日：按照A类子基和B类子基的对应比例，通过股票账户分别买入A类和B类基金。

例如投资者希望套利10万份母基金，该分级基金的A类与B类的比例是4：6，则投资者需要分别买入4万份A类和6万份B类。

您在二级市场买入的分级基金份额，当天是不能合并的，因为还没有清算。

2）T+1日：A类基金和B类基金到达您的账户，此时进入股东账户，选择“基金盘后业务-基金合并，输入基金代码以及需要合并的母基金数量，完成分级基金的合并。

3）T+2日：合并后的母基金到达您的账户，在股东账户中选择“场内基金申赎-基金赎回”，输入母基金代码和赎回金额，完成基金赎回。

什么是基金的溢价折价？如何套利？跟钱有关，开门见山。

1 溢价/折价与套利基金有两种销售途径，一种叫场外，一种叫场内。

场外，指的是拿钱直接到基金公司，进行“申购”或“赎回”。

场内，指的是拿钱到交易基金的场所，从其他交易者手中进行“买入”或“卖出”。

打个比方就很好理解：把基金看做演唱会门票，基金公司是官方售票处。

场外申购，是从官方直接订购门票，赎回就是退票。

场内买入和卖出，是从其他消费者手中，交易门票。

官方卖给消费者的门票，每天只有一个价格，叫做“净值”。

但消费者手中的，门票，随时都可以交易，就像股票一样，因此每天会有很多价格，产生价格波动。

举例，某一天，官方票价是100元，但有消息说演唱会请了大咖嘉宾，于是门票被炒到了150元，这就形成了“溢价”。

溢价率=150/100-1=50%。

第二天，官方票价还是100元，新消息是不仅嘉宾是谣传，主唱嗓子还坏了，于是很多人喊价80元脱手，这就形成了“折价”。

折价率=8/10-1=-20%。

有了溢价和折价，自然就会有黄牛想套取差价，这就形成了“套利”。

黄牛会从官方购买100元的票，150卖出。

或者从市场上收购80元的票，再以100元退还给官方。

这两种方式，都可以从中赚取差价。

套利的原理虽然简单，但实际操作是有风险的。

第一个风险，是价格波动的风险。

因为门票的流转需要时间，不能上一秒买来，下一秒就卖掉，这就意味着黄牛会承担价格波动的风险。

100元买的票，想150元卖掉，结果第二天跌到90元，还亏了10元。

另一个风险，是套利空间的大小问题。

现实中，套利空间通常比较小，100元的票，可能只能卖103元，扣除手续费，说不定还要倒贴。

显然，无论是哪种风险，只有在套利空间（即溢价/折价率）很大时，才能最终赚到钱。

大致理解了原理，下面看实际案例。

2 石油类基金为例从今年1月开始，石油类基金就开始跌跌不休。

3月之后，石油因为谈判问题，以及美股的熔断，开始了新一轮暴跌之旅。

很多买了石油类基金的朋友，亏损很大。

分级基金折价套利的操作分享「分级折价套利攻略」一、「折价套利的常见瓶颈」折价套利必须掌握的计算公式“整体溢价率”。

整体溢价率=（A份额占比×A类价格+B份额占比×B类价格）/母份额单位净值－1；1.整体溢价率：不同的份额占比、赎回费率、当前成交价格、价格盘口都会影响整体溢价率的有效性。

操作瓶颈「整体溢价率并非能够体现折价套利最终的折溢价率，还需要一系列复杂的衍生计算」2.A、B份额占比：进行折价套利，根据不同的分级基金杠杆比例，按相应份额占比买入分级A、B。

分级基金采用的杠杆比例有2:8、4:6、5:5、7:3、8:2等模式。

操作瓶颈「只有按照母基金既定的份额配比，买入分级A、B才能合并赎回，而不同的分级基金杠杆比例千差万别」3.分级A、B价格：计算整体溢价率时，A、B类价格为当前成交价，但在套利交易时，能够买到的最优及时成交价是“卖一价”。

操作瓶颈「最优及时成交的“卖一价”往往高于当前成交价，导致套利亏损」4.交易成本：分级基金折价套利需要承担套利交易成本，而不同的分级母基金份额赎回费率各不相同。

操作瓶颈「不同的分级母基金赎回费率增加了折价套利率计算的时间与难度」5.成交寡淡：举例.（下图）分级A卖一价对应的委托数量有37200股，但分级B卖一价对应的委托数量只有100股。

套利实际可执行的操作为：买入”卖一价分级A” 100股+ ”卖一价分级B” 100股。

T日盲合为200份母基金。

但显然这样的操作无法满足套利的需求。

操作瓶颈「成交量小的分级A、B卖一价对应的委托数量严重不匹配」6.数据处理效率：非专业的分级基金折价套利投资者往往借助三方网站提供的行情或分析数据执行套利操作。

操作瓶颈「网站提供的数据处理或更新存在较大滞后性」7.交易效率：折价套利需要分别买入分级A、B，但是价格往往随行情在实时变化。

操作瓶颈「手撸买入操作较慢，容易造成套利亏损」二、「优化方案」1.有效折溢价：优化「有效折溢价优化了整体折溢价在份额占比、赎回费率、当前成交价格、价格盘口等一系列操作瓶颈」有效折溢价=（A份额占比×A类价格+B份额占比×B类价格）/母份额单位净值－1＋赎回费；1)A、B份额占比：有效折溢价率「根据不同的分级基金杠杆比例，自动识别并计算对应A、B份额占比」2)分级A、B价格：有效折溢价率「按实际可及时买入A、B基金份额的“卖一价”计算有效折价」3)交易成本：有效折溢价率「自动识别不同的分级母基金赎回费率，进行有效折溢价率计算」2.一键买入：优化「“一键买入”菜单优化了成交寡淡、数据更新滞后、交易效率等操作瓶颈」1)成交寡淡：一键买入「根据最优、次优有效折价率，自动计算并合并对应盘口金额供套利选择」最优有效折价率:（分级A卖一价＋分级B卖一价）合并盘口金额次优有效折价率:（分级A卖一价＋分级B卖二价）合并盘口金额或（分级A卖二价＋分级B卖一价）合并盘口金额2)数据处理效率：一键买入「通过APP实时更新处理行情数据」解决了三方网站存在的行情或数据处理的滞后性。

闲话分级A（五）：分级基金的折溢价套利上一篇博文讲分级基金ABC的关系时，提到“溢价时，可以申购C分拆成A和B 再卖出套利，也叫分拆套利；折价时，可以买入A和B再合并成C赎回套利，也叫合并套利。

”本篇将展开说一说分级基金的是如何套利的。

分级基金能否套利的关键指标是“场内合并折溢价”。

什么是场内合并折溢价？A:B=5:5的分级基金的子份额A、B份额和母基C的关系公式是：（A份额净值+B份额净值）/2=C份额净值。

但是，A份额和B份额的交易价格和净值是不一致的，（A份额现价+B份额现价）/2 可能大于也可能小于C份额净值。

大于时，就是场内合并溢价；小于时，就是场内合并折价。

当“A现价+B现价> C份额净值”时，申购C份额，拆分成A和B卖出，叫溢价套利或分拆套利。

当“A现价+B现价< C份额净值”时，现价买A和B合并成C赎回，叫折价套利或合并套利。

原理非常简单，但实际操作的时候就考虑很多因素。

因为套利过程不是瞬间完成的，也不能锁定，整个过程历时几天，存在各种冲击成本。

此外，还要考虑成交量的问题，很多分级基金的交易量非常低，A和B份额没有交易对手盘，套利也就无从做起了。

我们可以看个例子，这今天的一个数据：华商500A（代码150110）现价1.101，华商500B（代码150111）现价1.086，母基华商500（166301）昨天收盘净值是1.1880，A与B的份额比是4:6,按A和B的交易现价和C的昨日收盘净值，场内合并溢价为-8.08%。

场内现价买入4000份A和6000份B的成本是，（4000*1.101+6000*1.086）=10992元，4000份A+6000份合并成10000份C赎回的话，如果按前一天的净值算，价值11880元。

从原理上计算，这里有888元的理论收益，约为8.08%。

但实际上会遇到几个问题：1.时间差问题。

折价套利（合并套利）的过程是，T日买入的A和B，T+1日可申请合并，T+2日可以得到C份额并申请赎回。

分级基金套利策略分级基金又叫“结构型基金”，是指在一个投资组合下，通过对基金收益或净资产的分解，形成两级（或多级）风险收益表现有一定差异化基金份额的基金品种。

它的主要特点是将基金产品分为两类或多类份额，并分别给予不同的收益分配。

分级基金各个子基金的净值与占比的乘积之和等于母基金的净值。

如果母基金不进行拆分，其本身是一个普通的基金。

除了早期设立的少数几只分级基金外，绝大多数的股票型分级基金分为三类份额：基础份额、A类份额（获取约定收益的稳健份额）、B 类份额（具有杠杆功能的进取份额）。

三类份额之间的配对转换机制联通了基金一、二级市场通道，也使得分级基金具有了LOF基金、ETF基金的整体折溢价套利机制。

套利策略1．折价套利当基础份额净值大幅高于两类子基金按初始比例得到的整体二级市场价格时，就产生了折价套利机会。

投资者可通过在二级市场买入两类子份额并申请将两类子份额合并为场内基础份额，进而在场内赎回基础份额，这一套利过程最快需要2个交易日完成。

T日：场内买入两类子份额T+1日：申请合并为基础份额T+2日：场内赎回基础份额结束折价套利折价套利图1 折价套利2．溢价套利当基础份额净值大幅低于两类子份额按初始比例得到的整体二级市场价格时，就产生了溢价套利机会。

投资者可通过在场内申购基础份额，然后申请将基础份额拆分为两类子份额，进而在二级市场将两类子份额卖出，这一套利过程最快需要3个交易日完成。

T日：场内申购基础份额T+2日：申请拆分为两类子份额T+3日：场内卖出两类子份额结束溢价套利溢价套利图2 溢价套利但在实施套利操作之前需考虑套利过程产生的成本，如折价套利需支付交易佣金以及赎回费用，溢价套利需支付申购费用和交易佣金。

一般情况下，溢价套利成本在0.06%-1.26%之间，较适合大客户或机构投资者参与，折价套利成本在0.5%-0.56%之间，套利时间最少为2天。

在利用分级指数基金进行整体折价交易时由于在二级市场买入两类子份额类似于持有指数基金，面临净值波动的较大风险，因此在买入两类子份额的同时可同时在期货市场卖出股指期货或通过融券卖出对应指数的ETF来对冲基础份额净值波动带来的风险。

42 | 2019 APRIL从1月4日至2月14日，市场上 131只分级B 基金平均涨幅高达29.5%，赚钱效应超越了其他各个类型的基金。

其中，收益率超过20%的基金数量就多达104只，占比接近80%。

其中，跟踪白酒等消费行业、电子行业的分级B 表现尤其抢眼，驱除了去年大幅亏损的阴霾。

特别是收益率最高的南方新兴消费进取期间收益率高达83.2%，申万菱信电子行业B 、国泰深证TMT 50B 等收益率也在70%以上，一派牛市回归的感觉。

连日的上涨带动大批分级基金出现可观的场内溢价（也是按A 和B 的市价配对换成母基金的价值，远高于母基金的净值），引来大量期望套利者。

因此，近期在雪球上，不少人问道：对于分级基金，溢价时如何套利呢？其实，分级基金溢价套利的方法很简单，因为场内溢价，那场内交易价格比母基净值高，那么按“买低卖高”原则，就是申购母基份额，再拆分成A 和B 份额，转到场内以更高价格卖出。

这样就是赚得一、二级市场的利差。

最大风险来自时间差对于很多同学来说，溢价套利看似很简单，但也有不少风险。

例如，在场内申购母基金而不是场外申购母基金，否则还要转托管，浪费更多时间增加风险。

再比如，从申购母基金到拆分卖出A 和B 的时间差，溢价套利要T+3日才能完成，在此期间形成的时间差风险。

其中，溢价套利最大的风险就是这T+3日的时间差。

在这3天里，什么事情都可能发生，而套利者却束手无策，任市场宰割，而且由于这个时间差，溢价套利的风险要比折价套利大得多，因为要考虑T+3日的场内溢价率，而折价套利不用考虑。

我们举个例子，看看不同情况下套利者的得失：假如，T 日，某只分级基金出现场内溢价4%，X 先生立即申购母基金，等到T+3日卖出。

在这3天里可能出现12种情况（下面未考虑申购费用和交易费用）：１.大盘继续上涨，母基金仍继续上涨，如较T日上涨了2%情况1：场内溢价增大，为5%。

那么，X 先生的“套利”收益是：母基金上涨的2%+场内溢价5%=7%。