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分级基金套利分析分级基金是一种特殊的开放式基金，它分为两个层次，即母基金和子基金。
母基金主要投资于权益类资产，而子基金主要投资于固定收益类资产。
分级基金的设计是为了满足投资者的不同需求。
然而，由于母基金和子基金之间的投资策略和风险收益特征不尽相同，分级基金也给投资者提供了一种套利机会。
分级基金套利是指投资者通过同时买入母基金和卖出对应数量的子基金，在价差波动中获取利润的交易策略。
该套利策略可以通过两种方式实现：一种是基金份额的内在收益率差异套利，另一种是基金份额价格的不当溢价或贴水套利。
基金份额的内在收益率差异套利是指投资者通过买入母基金和卖出对应数量的子基金，来获取母基金和子基金之间的价差。
这种价差通常会在母子基金份额之间的净资产值差异、权益类资产和固定收益类资产的收益率差异等因素的影响下产生。
对于这种套利策略，投资者需要关注基金份额的净值估算和净值申购赎回的时间。
基金份额价格的不当溢价或贴水套利是指投资者通过买入子基金和卖出对应数量的母基金，来获取子基金和母基金之间的价差。
这种价差通常会在市场交易的供求关系、市场情绪等因素的影响下产生。
对于这种套利策略，投资者需要密切关注基金份额的市场价格和申购赎回的溢价或贴水情况。
分级基金套利具有一定的风险和限制。
首先，投资者需要关注母基金和子基金之间的投资策略和风险特征，以充分理解套利策略的风险。
其次，投资者需要密切关注基金份额的价格和估值，以把握套利机会的出现和消失。
此外，基金份额的赎回和申购可能受到基金管理公司的限制和市场流动性的影响，投资者需要考虑这些限制对套利策略的影响。
总而言之，分级基金套利是一种投资策略，可以通过买入母基金和卖出对应数量的子基金，在价差波动中获取利润。
然而，这种套利策略也存在一定的风险和限制，投资者需要谨慎操作，并密切关注基金份额的净值估算、市场价格和申购赎回的情况。
一、分级基金的定义分级基金是指在资产共同运作的前提下，将基金的收益进行重新分配，形成不同的的风险和收益水平的基金份额。
在一个投资组合下，通过对基金收益或净资产的分解，形成两级（或多级）风险收益表现有一定差异化基金份额的基金品种。
它的主要特点是将基金产品分为两类份额或者多类份额，并分别给予不同的收益分配。
从目前已经成立和正在发行的分级基金来看，通常分为低风险收益端（优先份额）和高风险收益端（进取份额）两类份额。
以某分级基金产品X（X称为母基金）为例，分为A份额（优先）和B份额（进取），A份额约定一定的收益率，基金X扣除A份额的本金及应计收益后的全部剩余资产归入B份额，亏损以B份额的资产净值为限由B份额持有人承担。
当X的整体净值下跌时，B份额的净值优先下跌；相对应的，当X的整体净值上升时，B份额的净值也将相对于A份额优先上升。
也就是说，优先份额一般可以优先获得分配基准收益,进取份额最大化补偿优先份额的本金及基准收益，进取份额通常以较大程度参与剩余收益分配或者承担损失而获得一定的杠杆。
二、分级基金的运作方式国内现有的分级基金分为封闭式和开放式两种运作方式。
封闭式分级基金定期封闭，子基金份额在交易所挂牌交易，不开放申购赎回；封闭式分级基金是将基金份额分成两类风险收益不同的基金份额，同时在封闭期内所分成的两类份额或其中一类分别上市交易，但不能申购、赎回。
当封闭期到期时，两类份额将按照期初约定的收益分配规则进行收益分配。
开放式分级基金的母基金份额开通申购赎回，子基金份额在交易所挂牌交易,投资者可通过分拆和合并实现母基金份额和子基金份额之间的转换。
开放式分级基金可以分为场内与场外两部分。
场外仅存在基础份额，与普通开放式基金无异；而场内基础份额可分级成收益风险不同的两类份额，因此场内存在三类份额，即基础份额、A类份额和B类份额。
在基金合同成立后，所有基础份额可进行日常申购、赎回；而分级成的两类份额可分别在交易所上市交易。
单选题(共100题，每小题1分，共100分)。
以下备选项中只有一项最符合题目要求，不选、错选均不得分。
1．储蓄的特征是其（）。
A．保值性B．不确定性C．高风险性D．高回报、低风险性2．在SEC注册的投资公司不包括（）。
A．共同基金B．封闭式基金C．上市开放式基金D．单位投资信托3．票据市场是指各种票据进行交易的市场，按（）分为票据承兑市场和贴现市场。
A．交易工具的期限B．交易标的物C．交割期限D．交易方式4．下列说法中正确的是（）。
A．股份有限公司发行新股票的市场叫股票发行市场或股票初级市场B．已发行股票的转让流通市场叫股票的一级市场C．现货市场的交易协议达成后在3个交易E／内进行交割D．由于现货交易的成交与交割之间有很长的时间间隔，因而其利率和汇率风险都很大5．（）是代表将来收益或资产合法要求权的凭证，标示了明确的价值，表明白交易双方的全部权和债权关系。
A．金融资产B．金融服务机构C．储蓄类资产D．融资类资产6．专业资产管理公司的特征包括（）。
A．是隶属于银行或保险的独立部门B．是隶属于银行和信托公司的附属部门C．主业是资产管理D．主业是证券投资管理7．下列关于投资基金的说法中，错误的是（）。
A．对冲基金即“风险对冲过的基金”B．另类投资基金一般采纳私募方式C．私募股权基金是一种担当高风险、追求高收益的投资模式D．对冲基金的宗旨在于利用期货、期权等金融衍生产品以及对相关联的股票进行买空卖空、风险对冲的操作技巧，在肯定程度上规避和化解投资风险8．股票反映的是一种（）关系。
A．全部权B．债权债务C．信托D．担保9．（）负责基金资产的保管。
B．基金份额持有人C．基金管理人D．基金托管人10．下列（）不属于我国基金份额持有人享有的权利。
A．查阅或者复制未公开披露的基金信息资料B．参加安排清算后的剩余基金财产C．依法转让或者申请赎回持有的基金份额D．依据规定要求召开基金份额持有人大会11．（）是指基金销售活动中基金销售机构、基金投资人之间的货币资金转移活动。
详解私募投资八大策略私募投资是指通过投资者间的私下交易进行的投资活动，其目的是为了获取超额回报并分散风险。
私募投资策略是投资基金根据市场环境和预期收益，制定并执行的投资行动计划。
根据不同的市场因素和投资目标，私募投资策略可以分为以下八大类：1.长期价值投资策略：长期价值投资策略是指基于企业的基本面分析，选择低估值的股票并持有较长时间。
该策略侧重于企业的内在价值，并寻找具有潜在增长空间的股票。
2.分级基金策略：分级基金策略是指通过借贷及杠杆工具，将不同风险偏好的投资者资金组合到同一基金中，并通过分级结构进行划分。
该策略能够灵活配置风险资产，实现收益最大化。
3.事件驱动策略：事件驱动策略是指基于特定事件的发生和影响，选择具备较高回报潜力的投资机会。
这些事件可以包括合并收购、重组、股权分置等，投资者通过把握事件的发展情况来实现收益。
4.套利策略：套利策略是指通过利用市场上不同资产的价格差异，进行买卖，从中获得风险无关的回报。
套利策略一般包括统计套利、跨品种套利和跨市场套利等。
5.定向增发策略：定向增发策略是指投资者以较低价格购买上市公司的定向增发股票，并在锁仓期满后以较高价格出售。
该策略旨在通过参与公司的资本增值活动来获取超额收益。
6.对冲基金策略：对冲基金策略是指一种以“市场中性”或“对冲”为特点的投资策略，旨在通过同时持有多空仓位来降低整体风险并实现稳定回报。
常见的对冲基金策略包括相对价值策略、方向策略和事件驱动策略等。
7.相对价值策略：相对价值策略是指通过分析不同资产之间的相对价值，并根据价值的波动进行买入卖出的投资策略。
这种策略适用于市场波动大的环境下，通过捕捉价值波动来获取超额回报。
8.商品期货策略：商品期货策略是指投资者通过在不同的商品期货合约上进行买卖，利用商品市场价格波动获取回报。
该策略适用于精通商品市场的投资者，能够通过对供需关系和市场趋势的判断，获得超额收益。
综上所述，私募投资的策略多种多样，投资者可以根据市场环境和自身风险承受能力选择适合自己的策略。
什么是分级基金套利？分级基金网
分级套利，实际就是一级申赎市场，和二级买卖市场，出现价格差异后，在两个市场进行倒腾和买卖的一种行为。
这种倒腾需要付出：1、运费（手续费）；2、时间差带来的价格波动（运货也要时间）。
分级基金套利分为以下三种：溢价套利、折价套利、“T+0”套利。
分级基金具有份额配对转换机制，这是分级基金套利的基础机制。
基金份额的配对转换有分拆和合并两种转换行为。
分级基金既可以申赎又可以买卖，因此在申赎价和买卖价之间就存在价差，再加上配对转换机制，从而出现套利机会。
当A类份额的价格+B类份额的价格>2份基础份额的净值+基础份额的申购费率+卖出A类B类份额的交易佣金时，就可以进行溢价套利了，通过申购基础份额，分拆成A类份额和B类份额之后分别卖出，实现套利收益，整个过程需要T+3个交易日。
反过来也一样，A类份额的价格+B类份额的价格+基础份额的赎回费率+买入A类B类份额的交易佣金<2份基础份额的净值时，就可以进行折价套利了，通过分别买入A类份额和B类份额，合并赎回后即可获取套利收益，整个过程需要T+2个交易日。
值得注意的是，随着套利行为的发生，分级基金的整体溢价空间和折价空间会相应变小。
比如分级基金溢价时，A类或B类份额的价格高于2份基础份额净值时，投资者不断申购基础份额，分拆卖出，就会逐渐压制A类或B类份额的价格。
标签：分级基金套利。
基金的一级分类和二级分类
基金的一级分类和二级分类主要是按照基金的投资目标和投资策略进行区分的。
基金的一级分类主要分为以下几类：
1. 股票型基金：主要投资于股票市场，股票的配置比例不少于80%。
2. 债券型基金：主要投资于国债、金融债、企业债等债券类产品，债券的配置比例不少于80%。
3. 混合型基金：同时投资于股票和债券，股票和债券的配置比例根据市场情况灵活配置。
4. 货币市场基金：主要投资于短期债券、银行存款等低风险资产，风险较低。
基金的二级分类是在一级分类的基础上，进一步细化基金的投资目标和投资策略。
例如，股票型基金可以分为价值型基金、成长型基金、平衡型基金等；债券型基金可以分为信用债基金、可转债基金等。
以上信息仅供参考，具体分类可能因不同标准而有所差异，建议咨询专业人士获取更准确的信息。
分级基金和普通基金有什么区别呢？分级基金和普通基金有什么区别1、分级基金分为分成不同的份额，不同份额的风险差异较大;普通基金虽然也会分为不同的份额，但其所依据的是收费方式，不同份额之间风险基本一致。
2、分级基金有杠杆，普通基金没有。
分级基金分为分级A和分级B，其中B份额使用A份额的资金来扩大杠杆，如果发生亏损，则先损失B的资金，如果行情基金有杠杆，普通基金没有。
分级基金分为分级A和分级B，其中B份额使用A 份额的资金来扩大杠杆，如果发生亏损，则先损失B的资金，如果行情不利，威胁到A的安全，分级基金就会下折。
3、分级基金的开户门槛更高。
开通分级基金前，投资者需满足最近20个交易日名下日均证券类资产不低于30万。
基金etf和普通基金的区别1、普通的开放式基金是不能在场内交易的，而ETF基金可以。
所谓场内交易就是在股票二级市场里，一些基金类型是可以上市交易的，比如封闭式基金，LOF基金和ETF基金。
ETF基金是交易型开放式指数基金，通常又被称为交易所交易基金2、普通的基金是开放式基金，总份额不固定，也就是每天会有大量的人申购和赎回，当赎回总额大于申购总额时，叫做净赎回，为了应付净赎回的需求，开放式基金会留出至少5%的现金来应付这种情况的发生，所以普通的基金投资仓位最多可以达到95%，而不可能100%。
而场内交易的ETF基金的仓位可以达到100%，因为份额固定的原因，想要购买该基金的人是从其他人手中购得，不会对整体基金总资产有任何影响。
ETF和普通基金区别在于ETF是可以在场内交易的，而普通基金时开放式基金，是通过申购和赎回进行购买和卖出的，而ETF是满仓的，普通基金不是。
3、基金交易成本比ETF要高很多，其中，基金管理费可能是整个基金手续费中最神秘也最高的一部分，很多人最后损失在这个上面。
它的申购手续费无论怎么打折，都要比ETF高的多，注意，这里不是高一点半点，而是高得多!是几十倍的差距。
所以，能买ETF尽量选择ETF，相比之下，多方向上，选择ETF都要更优于场外选择基金。
２０１２年１０月刊改革与开放分级基金的创新特征、套利分析与投资策略李敬端（上海财经大学公共经济与管理学院）摘要：分级基金的结构化设计有助于提升产品的市场价值并活跃市场流动性，已经成为基金创新的重要方向。
分级基金的基础份额具有低风险特性，高风险份额具有高杠杆性。
分级基金中的LOF类型引入了配对转换机制使折溢价套利更为方便，同时又平抑了分级基金的价格出现长期大幅波动的可能性。
分级基金可以与股指期货结合实现套期保值有效降低套利风险。
分级基金的投资策略主要有长期持有策略、短期套利策略，长期持有+滚动套利策略等。
关键词：分级基金套利LOF基金一、引言分级基金是在封闭式基金的基础上，借鉴结构化产品分级技术发展起来的一种基金创新产品。
通过对基金的收益与风险进行重构，将基金份额的风险和收益不对称分割成低风险份额与高风险份额。
其中低风险份额定位于风险收益偏好较低的投资者，而高风险级份额则定位于期望通过融资增加其投资资本额，进而获得超额收益，具有较高风险收益偏好的投资者。
二、分级基金的创新特征分级基金复杂的结构化设计有利于定价产品市场价值，已经成为基金产品创新的重要方向。
分级基金品种与数量的丰富契合了基金在工具型金融产品的创新的发展方向，一方面有利于满足不同类型投资者更为精细的风险收益匹配需求，适合成为高效的资产配置工具；但另一方面，分级基金相对复杂的资本结构、收益特征也使其面临更大的风险敞口，要求投资者有更高的投资能力，在投资时考虑更多的因素。
由于指数型分级基金采用数量化投资方式，具有操作透明、稳定性好、误差小等优点，，投资者可研判跟踪指数的走势来进行投资和套利操作。
本文重点研究投资于股票的被动跟踪指数的分级基金，即指数型分级LOF基金。
LOF指数分级基金由于基础份额的稳定收益和高风险份额的高杠杆性导致波动率普遍大于主动型分级基金，使得投资者更容易把握其市场交易型投资机会。
（一）基础份额的低风险特性基础类份额追求低风险下的稳定收益，适合低风险的长期投资者。
每天进行净值结算时，先对基础份额的净值进行结算，以优先保证低风险份额每日的约定收益；但如果高风险份额的净值跌破某一个极限阀值时，两类份额就需要开始共同承担风险，此时，每日的约定收益不再计提到基础份额净值中去；但在高风险份额重新回升到极限阀值之上时，超过阀值的部分将优先弥补给基础份额前期没有计提的收益。
优先保证基础份额的净值结算机制保证了基础份额的低风险性。
此外，分级基金大都采用定期或不定期的折算机制。
定期折算一般是在每个会计年度的第一个工作日或者每个运作年度的年末；不定期折算一般是根据基金合同约定，在母基金或者杠杆子基的净值触及某个阀值时启动折算。
折算机制对基础份额有特别重要的意义：一是基金折算后会根据当时的实际基准利率而调整基础份额的约定收益，因此在一定程度上防范了利率风险；二是折算机制能够兑现基础份额的收益。
（二）高风险份额的高杠杆性在市场向上的背景下，相比普通股票型基金，分级指数基金的高风险份额拥有的高杠杆能带给投资者更高的收益，因而受到交易型投资者的偏爱。
被动型分级基金相比主动型分级基金波动率较高，交易价值较大。
由于杠杆的存在，分级基金能够放大标的基金的波动率，因此较高的波动率意味着能够给市场上交易型投资者提供良好的投资机会，具有更高的投资价值。
事实上，目前市场上所有的分级基金都可看作是期权类产品的打包，而对于期权来说，波动率越高意味着其投资价值越高。
（三）配对转换机制被动型分级基金往往都具有配对转换特性。
所谓配对转换是指分级LOF基金的场内份额分拆及合并业务。
场内份额的分拆，指场内份额持有人将其所持有的母基金份额按照两类份额的比例约定，分拆成基础份额和高风险份额的行为。
场内份额的合并，指场内份额持有人将其所持有的基础份额与高风险子基金按照约定的比例合并成母基金份额的行为。
（四）溢价套利成为可能在良好的市场环境下，分级基金的杠杆性经常使高风险份额出现溢价现象。
当分级基金的整体溢价率达到一个较高的水准时，通过场外申购基金份额转为场内份额并拆分进入二级市场，溢价套利成为可能。
（五）与股指期货结合进行折溢价套利相比于主动型分级基金，被动型分级基金的标的基金是指数基金，大都与沪深300指数有着极高的相关系数，能结合股指期货进行折溢价套利。
折溢价套利的存在一方面使得被动型分级基金对套利投机者具有极高吸引力，能够吸引套利资金涌入；另一方面也使得被动型分级基金的整体价格水平不会长期偏离其净值水平，其两级份额的定价将会较为理性，对于看好后市的长期投资者具有吸引力。
三、分级基金的套利机制分级基金之所以能够产生套利空间在于两个方面：其一，分级基金具有杠杆效应；其二，就分级LOF基金而言，配对转换是其重要套利机制，投资者可以在短时间内实现场内市场和场外市场的转换交易，为套利提供了操作的可能性。
实施套利必须计算子基金的价格和母基金净值之间的差额。
当子基金就是两个份额或高风险和低风险的两个价格加在一起高于母基金净值的时候就产生了机会。
当整体出现折价的时候它的价值被低估了，此时可以从二级市场买入母基金，和子基金进行套利。
当整体基金出现溢价的时候价格高估了，方法与前面相反，收购母基金，在二级市场进行套利。
分级基金的常用套利模式主要有分拆套利和合并套利。
1.分拆套利以银华深证100基金为例，详细分析分拆套利的过程。
（表1、图1所示）深证100指数7月6日以来强势反弹，从7月6日到29日银华锐进的涨幅达到20%以上，同时深证100指数涨幅为18.5%。
7月27日银华锐进的收盘价是1.119元，银华稳进是1.031，当天的母基金净值是1.036元，当时就产生了3.76%的套利空间。
此时我们以7月28日为T日，1）T日（7月28日）场内申购银华深圳100基金，申购费率1.2%，申购价格1.060元，申购2份。
2）T+2日（7月30日），基金到帐，将其申请拆分成1份银华稳进和1份银华锐进。
3）T+3日（8月2日），银华稳进和银华锐进到帐。
4）T+3日（8月2日）二级市场卖出银华稳进和银华锐进，费率为0.6%。
整个过程花费1.060*2=2.12，卖出市值为1.184+1.026=2.21，获利4.25%，扣除手续费1.8%后仍可获取套利利润2.44%。
2.合并套利以国联安双禧100为例分析合并套利的过程。
双禧A份额和双禧B份额上市交易后六个月内，开放基金份额的配对转换业务，即每10份双禧100份额可以分拆成4份双禧A份额和6份双禧B份额；每4份双禧A份额和6份双禧B份额可以合并成10份双禧100份额。
（1）持有双禧A份额和双禧B份额的套利过程假设7月6日资者场内申请合并4份双禧A和6份双禧B，于T+1日即7月7日确认10份双禧100份额，并立即申请赎回，而当日100份额的净值为0.940，双禧A的当日收盘价格为1.045元，双禧B的当日收盘价格为0.846元，因此当日合并成本为（4*1.040+6*0.847）/10=0.9242,因此隔日即可获套利1.7%，即使扣去0.05%的佣金收入以及0.5%的赎回费用，仍有大约1%的套利。
同样需要注意的是，合并套利也有风险存在。
由于利用分级基金进行套利需要T+1个交易日，这期间如果分级基金整体折价率小于费用率，那么套利者则面临亏损。
（表2、示意图所示）（2）买入并套利过程适用市场条件：分级基金整体出现较高折价的时候。
考虑到赎回申请费率0.5%、二级市场上买进两级份额的交易费率0.6%（包括交易佣金和印花税），当整体折价超过1.1%时，即存在套利机会。
交易策略：由于7月6日判断存在套利空间，以7月7日为T 日1）T日（7月7日），在二级市场上以1.045元买入4份双禧A 以0.846元买入6份双禧B份额，费用0.6%；2）T+1日（7月8日），提交配对转换申请，合并为10份双禧100份额；3）T+2日（7月9日），申请赎回，赎回价格为当日净值0.964。
合并10份双禧100份额成本为（4*1.045+6*0.846）/10=0.9256，赎回日净值0.964，整个套利过程获利4.15%，扣除费用1.1%后仍可获利约3%。
四、分级基金的投资策略一般来讲，分级LOF基金有4种交易策略，分别为：长期持有策略、短期套利策略、长期持有+滚动套利策略以及与股指期货和融资融券等创新业务相结合的套利策略等。
1.长期持有策略。
长期持有场外份额或者配对买入A份额和B份额，再根据市场预期和折溢价变化进行区分选择其中一类份额长期持有；2.短期套利策略：根据分级基金折溢价变化选择进行短期套利操作；3.长期持有+滚动套利。
长期持有不同的基金份额，待套利机会出现时进行"长期+短期"的套利投资组合。
4.利用股指期货的期限套利对冲策略。
由于前3种策略都是基于分级基金产品特性衍生出来的，交易活跃性会受到限制，而与股指期货结合则可以有效降低套利风险。
利用分级基金的配对转换机制可以实施套利，由于市场瞬息（下转第61页）变换，也因此存在风险。
比如由于利用分级基金进行分拆套利需要T+3个交易日，这期间如果分级基金溢价率小于套利过程的费用率甚至出现折价的话，那么套利者则面临亏损。
为了降低套利风险，可以利用股指期货建立相应的空头头寸，以对冲市场风险。
（图4所示）总的来讲，分级基金的分级收益特征以及引入的交易机制等具有较强的创新性，投资者可以依据自身需求以及对于基金收益增长的不同预期，选择多重丰富的投资操作策略：首先，对于预期获得市场平均收益率的投资者可以构建长期“中性”持有的策略；其次，对于有能力把握市场趋势的投资者可以根据市场预期和折溢价的变化，对分级基金的两类份额采取不同的交易策略；第三，由于配对转换机制的存在，可以采取短期套利交易策略；最后，投资者可以构建“长期中性持有＋短期套利交易”的复合投资策略。
综上所述，分级基金引入的差额收益分配（杠杆）、套利交易等多种增强收益的机制，为投资者提供了可供采取的丰富的投资策略，对市场趋势及基金折溢价率驾驭能力较强的投资者，有望获取大幅超越市场的收益。
五、分级基金的继续创新和未来发展前景展望分级基金的创新模式可以从设计模式和投资范畴上考虑。
创新思路有基金交易模式创新、基金投资标的创新以及与创新业务相结合的创新等。
1.对模式进行创新可以将分级基金设计为ETF 基金。
ETF 基金的交易模式和系统原理比开放式基金效率更高，流动性更强，可以把配对转换套利时间由T+2缩短到T+0，实现实时交易。
2.从投资范畴上，推出更多的债券型的创新分级基金可以服务于更多低风险偏好投资者。
美国分级基金中债券类分级基金占56%，股票型基金只占44%，在美国基金中分级基金比例远远高于股票型基金，免税的债券型基金一共有255个，234个都采用分级模式。
