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5.3 项目投资决策的方法项目投资的决策方法有：静态评价法、动态评价法、风险评价法一、静态评价法(一)静态投资回收期法（Pi ）1、基本原理：通过计算一个项目所产生的未折现现金流量以抵消初始投资额所需要的年限，来衡量评价投资方案。
∑==-Ptt t CO CI 10)(更为实用的表达公式：Pt=T-1+年的净现金流量第年的累积净现金流量第T T )1(-2、决策规划(1)互斥决策时，优选投资回收期短的方案。
(2)选择与否决策时，需设置基准投资回收期Tc ，Pt ≤TC 即可接受，Pt ＞Tc 则放弃。
3、特点及评价（二）投资收益率法1、基本原理：通过计算项目投产后正常生产年份的报资收益率来判断项目投资优劣。
表达式：R=()投资总额正常年份净收益=K NB2、决策规则（1）互斥选择投资——孰高（2）采纳与否投资——需设基准投资收益率Rc 。
若R ≥Rc ，接受，若R<Rc ，则拒绝。
3、评价二、动态评价法——考虑时间价值及项目周期内的全部数据。
（一）净现值法（NPV ）1、净现值法的基本原理：运用投资项目的净现值进行投资评估。
净现值等于投资项目未来净现金流量按资本成本折算成现值减去初始投资额现值后的余额。
表达式：NPV=∑=+nt t i NCFt 0)1( 2、决策规则：互斥时，净现值越大，方案越优；选择与否时，NPV ≥0的方案均可接受，若NPV<0，方案拒绝。
（二）内部收益率法（IRR ）1、基本原理：通过计算使项目投资的净现值等于零时的贴现率来评价投资项目。
表达式：NPV （IRR ）=∑=-=+⋅n t t t IRR NCF00)1(建设期S 年 生产经营期P 年 n=s+p2、决策规则：互斥时，选内部收益率高的方案；选择与否时，应设置基准贴现率i ，当IRR ≥i 时接受，否则拒绝。
3、计算步骤：（三）动态投资回收期法（Pt ′）1、动态投资回收期法的基本原理；通过计算一个项目所产生的已贴现现金流量，足以抵消初始投资现值所需年限来评价投资项目。
固定资产投资决策方法的比较及应用摘要：本文首先分析我国固定资产投资现状，然后，在阐述固定资产投资基本理论的基础上，对固定资产投资决策的几种方法进行比较分析，并在比较结果中提出自己的观点，最后，阐明几种方法在实际生产生活中的应用问题。
关键词：固定资产投资决策前言：决策是管理的核心，整个管理过程都是围绕着决策的制定和组织实施而展开的。
企业投资决策的目标是从中哪个选取最大的投资收益，同时也应注意控制投资风险。
一、我国固定资产投资现状分析2004年，随着宏观调控政策效果的显现，投资增幅开始回落，全社会固定资产投资前一、二、三季度累计同比增长43%、28.6%和27.7%。
但是从固定资产投资率看，2003年升到42.2%，是历史最高水平。
资本形成率(投资率)为42.3%，仅次于1993年水平。
总体来看固定资产投资仍处于高位增长区间。
(一)非国有投资和国有投资“齐头并进”2000年以来，国有经济投资增长总体上呈现小幅回落态势，非国有投资增长动力逐渐恢复.2003年，集体经济、个体投资和其他投资分别增长33.8%、18.4%和50%，三者增量之和占全部投资增量的比重在70%以上，占据了首要地位。
与此同时，国有投资再次表现出了较快增长势头。
可以看出，我国非国有投资目前处于活跃期，加上国有投资的再度旺盛，从而共同推动全社会投资高速增长。
(二)基本建设投资成为增长重点从2001年开始，基本建设投资成为推动投资增长的主要因素。
一方面，基建投资增速呈持续上升状态，2003年达到29.7%；另一方面，基建投资在总投资增量中的比重是最大的，保持在43.4%。
这主要是由于扩大内需政策重点虽然有一定的调整，但政策效果仍主要依靠基本建设投资体现，基建投资是投资增长的主体贡献部分。
房地产投资和更新改造投资增量所占比重有所下降，说明政府调控措施取得了初步成效。
总体来看，政策性因素对投资的影响力度有增强趋势，其优势是在经济偏冷时，对经济启动见效快，劣势是惯性较大，往往会造成经济过热、结构扭曲。
财务投资决策方法财务投资决策方法是指企业在进行资本运作、资金配置、股权融资等投资决策时所采用的决策模型或方法。
常见的财务投资决策方法有净现值法、内部收益率法、投资回收期法、静态投资指标法等，下面将分别进行详细介绍。
一、净现值法净现值法是一种将未来现金流折现至当前时点，比较投资现值与投资成本的财务分析方法。
即在一个固定时期内，计算现值流入与流出的差额。
若该差额为正，则表示该投资有价值，应该实施；若为负，则表示该投资不具备价值，应该放弃。
在计算净现值时，需要先确定一个贴现率，该贴现率一般为企业的资金成本或市场利率。
计算公式如下：净现值=∑[CFt/(1+r)t]-C0其中，CFt为第t期的现金流量，r为贴现率，t表示第t期。
净现值法的优点在于能够全面考虑到投资现金流的时间价值，反映了投资的效益与风险。
但是该方法需要预先制定贴现率，具有一定的主观性，实际应用过程中需要谨慎处理。
二、内部收益率法内部收益率又称投资回报率或股本回报率，是指使净现值等于零的贴现率，也就是投资项目自身的收益率。
在进行投资决策时，企业会比较不同投资项目的内部收益率，选择内部收益率最高的投资项目。
内部收益率可以通过对投资流入和流出现金流的反复试算，找到使净现值等于零的贴现率来计算出来。
计算公式如下：内部收益率法的优点在于不需要预先设定贴现率，完全是从现金流量出发，使得决策更加客观、科学。
但是该方法对投资现金流的时间分布和折现率的变化敏感，计算过程相对繁琐。
三、投资回收期法投资回收期也称为投资回收年限，是指原始投资额能够通过投资收益在多长时间内得以回收。
在进行投资决策时，企业会选择投资回收期较短的投资项目。
投资回收期可以通过计算全部现金流的折现值相加，累计到达原始投资额时的期数来计算。
计算公式如下：投资回收期=原始投资额/每期现金流投资回收期法的优点在于计算简单易行，易于理解和应用。
但是该方法并未考虑现金流的时间价值和投资复杂度，有一定局限性。
投资决策的理论及其应用投资是人类经济活动的重要组成部分，它涉及到财富的增长问题，而投资决策则是投资行为的前提和基础。
一个好的投资决策需要依据一定的理论原则进行，本文将介绍投资决策的理论及其应用。
一、投资决策的理论基础1、效用理论：效用理论认为，一个人在做决策的时候，需要依据自身的效用函数确定最大的效用值，以选择最好的投资方案。
除了普通效用函数，效用函数的保守化、弱决策条件、等价不确定性和两难选择等层相关概念也需要被考虑进来。
2、期望理论：期望理论主要依据风险偏好对投资决策进行分析。
在期望理论下，人类在处理风险时，并不是对风险本身进行分析，而是对随机事件产生的结果进行分析，以确定最优的投资方案。
3、现代资产定价理论：现代资产定价理论是市场配置资产的基础理论。
该理论通过风险和回报的关系来解放资产的最高价格，同时可以通过把资产分成市场风险和公司特定风险两部分来解释资产的风险溢价。
4、公司价值理论：公司价值理论的核心在于评估公司价值并做出投资决策。
公司价值分为两个组成部分：无风险的部分和风险部分。
通过对公司进行财务分析，评估其未来现金流的实现可能性，最终确定公司的价值，以对其予以投资。
二、应用投资决策的理论1、投资组合决策投资组合决策是投资者在规定的投资风险和回报要求下，通过不断的试验选出最优的投资组合，并确保其资产组合的价值不亏损。
投资组合决策的主要步骤包括选择投资标的、评估资产风险、确定投资组合权重和动态投资管理等。
2、股票投资决策股票投资决策是指在股票市场上，通过对各种投资标的的评估，确定最优的投资标的并进行投资。
股票投资的风险性较大，因此需要投资者具备一定的财务分析能力以便选出最具潜力、最理性的股票。
3、债券投资决策债券投资决策是指在债券市场上，通过对各种投资标的的评估，确定最优的投资标的并进行投资。
相比于股票市场，债券市场风险性较低，因此需要投资者注意债券的收益率和偿债能力。
4、期货投资决策期货投资决策是指通过期货交易市场进行投资，并在未来某一时间或某种条件实现收益。
项目投资决策评价指标的应用与比较分析作者：郭文平来源：《现代企业》2012年第09期投资决策评价指标，是指用于衡量和比较投资项目可行性，以便据以进行方案决策的定量化标准与尺度。
从财务评价的角度，投资决策评价指标主要包括静态投资回收期、投资收益率、净现值、净现值率、获利指数、内部收益率。
由于考虑到资金时间价值的存在，按此项标准将项目投资决策评价指标分为静态评价指标和动态评价指标。
前者是指在计算过程中不考虑资金时间价值因素的指标，包括投资收益率和静态投资回收期；后者是指在指标计算过程中充分考虑和利用资金时间价值的指标又称为折现评价指标，包括净现值、净现值率、获利指数、内部收益率。
非折现评价指标有计算简单、含义清晰等优点，但没有考虑时间价值，从而可能导致决策失败的缺点。
一、投资决策评价指标的分析1.静态评价指标存在的弊端（1）静态投资回收期指标只说明投资回收的时间，但不能说明投资回收后的收益情况。
一般说来，在投资额相等的情况下静态投资回收期越短的方案越好，但是投资回收后有无收益及收益多少却无法揭示，从而造成决策失败。
如a、b项目均投资50万元，a项目在未来两年内每年净现金流量为25万元，然后项目终结报废；b项目在未来五年内每年净现金流量为25万元，然后项目终结报废。
如果仅从静态投资回收期看，似乎a、b两个项目都可取，但实际只有b项目可取。
另外，静态投资回收期没有考虑时间价值，也可能造成决策失败。
但a、b 项目均投资50万元，a项目在未来五年内第一年净现金流量为30万元，第二年净现金流量为20万元，以后三年每年净现金流量为25万元，然后项目终结报废；b项目在未来五年内第一年净现金流量为20万元，第二年净现金流量为30万元，以后三年每年净现金流量为25万元，然后项目终结报废。
如果仅从静态投资回收期及投资回收后的收益看，似乎a、b两个项目都可取，但如果考虑时间价值则实际只有a项目可取。
（2）投资利润率指标虽然以相对数弥补了静态投资回收期指标的第一个缺点，但却无法弥补由于没有考虑时间价值而产生的第二个缺点，因而仍然可能造成决策失败。
投资决策方法的比较当我们面临投资决策时，我们需要考虑不同的方法，并选择最适合我们的方法。
下面是几种常见的投资决策方法的比较。
第一种方法是基本分析。
基本分析是一种用于评估股票和其他投资的价值的方法。
这种方法涉及研究和分析公司的基本财务状况、业绩和前景。
基本分析的优点是它提供了一个全面的理解公司的价值和潜在风险。
它还可以帮助我们发现被低估或高估的股票。
然而，基本分析需要大量的时间和精力，并且需要对财务和市场知识有深入的了解。
此外，基本分析并不总是准确的，因为它是基于主观的判断和假设。
第二种方法是技术分析。
技术分析是一种使用历史股价和交易量数据来预测未来价格走势的方法。
技术分析的优点是它可以帮助我们发现市场的价格趋势和模式。
它还可以帮助我们确定买入和卖出股票的时机。
此外，技术分析是相对简单和易于理解的方法。
然而，技术分析的一个缺点是它可能被过度关注短期价格波动，并忽视了公司的实际价值。
此外，技术分析也需要投资者有一定的技术知识和经验。
第三种方法是市场心理分析。
市场心理分析是一种研究投资者情绪和行为对市场走势的影响的方法。
市场心理分析的优点是它可以帮助我们理解市场中的情绪和预期，并据此调整投资策略。
此外，市场心理分析提供了一种了解市场走势的另一种角度。
然而，市场心理分析也有一些缺点。
首先，投资者的情绪和行为往往是复杂和多变的，很难准确预测和理解。
此外，市场心理分析可能存在认知偏差和主观判断的问题。
第四种方法是投资组合理论。
投资组合理论是一种通过将资金分散投资于不同类型的资产来降低风险的方法。
投资组合理论的优点是它可以帮助我们实现投资组合的多样化，并降低投资风险。
此外，投资组合理论还可以帮助我们确定适合我们的风险偏好和投资目标的投资组合。
然而，投资组合理论也有一些缺点。
首先，它需要投资者对不同资产的了解和评估。
此外，投资组合理论并不总是能准确预测市场的走势，并可能导致投资者无法获得足够的回报。
最后，我们还可以考虑使用定量分析方法来进行投资决策。
投资决策⽅法的⽐较投资决策⽅法的⽐较引⾔：企业的投资决策⼀般是⾼层决策，重⼤的投资决策需要经过企业的董事会或类似权利机构的集体批准或会签。
投资决策失误是企业最⼤的失误，⼀项重⼤的投资决策的失败，将给企业带来严重灾难，甚⾄导致企业破产，所以正确使⽤投资决策⽅法⾄关重要。
⼀.投资项⽬的决策受到两个重要因素的影响：⼀是现⾦流量;⼆是折现率。
现⾦流量是指⼀个项⽬现⾦流⼊和现⾦流出的增量部分。
折现率是根据资⾦具有时间价值这⼀特性，按复利计息原理把未来⼀定时期的预期收益折合成现值的⼀种⽐率。
⼆.⾮折现的投资⽅法（⼜称静态投资⽅法）1.⾮折现的回收期法（1）含义：回收期是指投资引起的现⾦流⼊累计到与投资额相等所需要的时间。
（2）优点：在⼀定程度上反映出项⽬的流动性和风险，条件相同情况下，回收期越短项⽬的流动性越好，⽅案越优，缺点：但它没有直接说明项⽬的获利能⼒，未考虑资⾦时间价值和回收期后的现⾦流量。
2.投资收益率法（arr）（1）含义：投资收益率法是⼀种平均收益率的⽅法，将⼀个项⽬整个寿命期的预期现⾦流平均为年度现⾦流，再除以期初的投资⽀出。
（2）优点：能反映投资中⼼的综合盈利能⼒，且由于剔除了因投资额不同⽽导致的利润差异的不可⽐因素，因⽽具有横向可⽐性，有利于判断各投资中⼼经营业绩的优劣;此外，投资收益率可以作为选择投资机会的依据，有利于优化资源配置。
缺点：缺乏全局观念，当⼀个投资项⽬的投资报酬率低于某投资中⼼的投资报酬率⽽⾼于整个企业的投资报酬率时，虽然企业希望接受这个投资项⽬，但该投资中⼼可能拒绝它;当⼀个投资项⽬的投资报酬率⾼于该投资中⼼的投资报酬率⽽低于整个企业的投资报酬率时，该投资中⼼可能只考虑⾃⼰的利益⽽接受它，⽽不顾企业整体利益是否受到损害。
三. 折现的投资⽅法（⼜称动态投资法）1. 折现的回收期法（1）含义：是指在考虑货币时间价值的条件下，以投资项⽬净现⾦流量的现值抵偿原始投资现值所需要的全部时间。
投资决策方法的比较和应用摘要：概述投资决策的传统方法，全面了解什么是投资决策；从不同的领域阐述投资决策的方法，并对其进行比较分析；着重对项目投资决策的方法和应用进行细致的分析与比较；论述投资决策方法不同领域的不同选择.投资决策是企业所有决策中最为关键、最为重要的决策，因此我们常说：投资决策失误是企业最大的失误，一个重要的投资决策失误往往会使一个企业陷入困境，甚至破产。
投资决策决定着企业的未来，正确的投资决策能够使企业降低风险、取得收益，糟糕的投资决策能置企业于死地，所以，我们理应经过深思熟虑并在正确原理的指导下做出正确的投资决策。
关键词：投资；投资决策；方法；项目投资决策；比较Investment decision-making method and applicationLouZhi（Business Management Department,Anyang Normal University,Henan,Anyang,455002）Abstract：Overview of the traditional method, the investment decision-making fully understand what is the investment decision-making, This from different areas of the investment decision-making method, and carries on the comparative analysis, Focuses on the project investment decision-making method and application of careful analysis and comparison, This investment decision-making method in different areas of different investment decision is. All the key decisions, the most important decision, so we often say: the investment decision-making error is the biggest mistake, a significant investment decision-making misplay tend to make a mess, even the bankrupt enterprise. Investment decision determines the future of the company, the right investment decisions can make the enterprise to reduce risks and benefits, bad investment decisions can buy enterprise to death, so, we ought to deliberate and in correct principles, under the guidance of the investment decisions correctly.Keywords: investment; Investment; Decisions; methods; Project investment decisions; Comparison一、投资决策方法的概述（一）投资决策的概念要研究投资决策的方法，首先我们要了解什么是投资决策，以及投资决策有什么样的作用。
1、投资决策的概念投资决策是企业所有决策中最为关键、最为重要的决策，因此我们常说：投资决策失误是企业最大的失误，一个重要的投资决策失误往往会使一个企业陷入困境，甚至破产。
因此，财务管理的一项极为重要的职能就是为企业当好参谋把好投资决策关.所谓投资决策是指投资者为了实现其预期的投资目标，运用—定的科学理论、方法和手段，通过一定的程序，对若干个可行性的投资方案进行研究论证，从中选出最满意的投资方案的过程。
2、投资决策的特点(1)投资决策具有针对性.投资决策要有明确的目标,如果没有明确的投资目标就无所谓投资决策，而达不到投资目标的决策就是失策。
(2)投资决策具有现实性.投资决策是投资行动的基础，投资决策是现代化投资经营管理的核心。
投资经营管理过程就是“决策一执行一再决策一再执行”反复循环的过程。
因此可以说企业的投资经营活动是在投资决策的基础上进行的，没有正确的投资决策，也就没有合理的投资行动。
(3)投资决策具有择优性.投资决策与优选概念是并存的，投资决策中必须提供实现投资目标的几个可行方案，因为投资决策过程就是对诸投资方案进行评判选择的过程。
合理的选择就是优选。
优选方案不—定是最优方案，但它应是诸多可行投资方案中最满意的投资方案。
(4)投资决策具有风险性.风险就是未来可能发生的危险，投资决策应顾及到实践中将出现的各种可预测或不可预测的变化。
因为投资环境是瞬息万变的，风险的发生具有偶然性和客观性，是无法避免的，但人们可没法去认识风险的规性，依据以往的历史资料并通过概率统计的方法，对风险做出估计，从而控制并降低风险。
3、投资决策的意义企业的各级决策者经常要面临与资本投资相关的重大决策。
在面临投资决策时，必须在不同方案之间做出某些选择。
确切地说，投资决策的意义在于：(1)资本投资一般要占用企业大量资金。
(2)资本投资通常将对企业未来的现金流量产生重大影响，尤其是那些要在企业承受好几年现金流出之后才可能产生现金流入的投资。
(3)很多投资的回收在投资发生时是不能确知的，因此，投资决策存在着风险和不确定性。
(4)一旦做出某个投资决策，一般不可能收回该决策，至少这么做代价很大。
(5)投资决策对企业实现自身目标的能力产生直接影响。
综上所述，投资决策决定着企业的未来，正确的投资决策能够使企业降低风险、取得收益，糟糕的投资决策能置企业于死地，所以，我们理应经过深思熟虑并在正确原理的指导下做出正确的投资决策。
（二）投资决策的一般方法企投资方案评价时使用的指标分为贴现指标和非贴现指标。
贴现指标是指考虑了时间价值因素的指标，主要包括净现值、现值指数、内含报酬率等。
非贴现指标是指没有考虑时间价值因素的指标，主要包括回收期、会计收益期等。
相应地将投资决策方法分为贴现的方法和非贴现的方法。
1、贴现的分析评价方法贴现的分析评价方法，是指考虑货币时间价值的分析评价方法。
主要有净现值法、现值指数法和内含报酬率法。
（1）净现值法这种方法使用净现值作为评价方案优劣的指标。
所谓净现值（NPV)，是指特定方案未来现金流入的现值与未来现金流出的现值之间的差额。
计算净现值NPV的公式为：式中，n--为投资涉及的年限；It--t年的现金流入量；O_t--第t年的现金流出量；K--预定的贴现率。
若净现值为正数，说明贴现后现金流入大于贴现后现金流出，该投资项目的报酬率大于预定的贴现率，项目是可行的；若净现值为负数，说明贴现后现金流入小于贴现后现金流出，该投资项目的报酬率小于预定的贴现率，项目是不可行的。
（2）现值指数法这种方法使用现值指数作为评价方案的指标。
所谓现值指数（PI)，是未来现金流人现值与现金流出现值的比率，亦称现值比率、获利指数、贴现后收益一成本比率等。
其计算公式为：式中，n--为投资涉及的年限；It--t年的现金流入量；O_t--第t年的现金流出量;K--预定的贴现率。
若现值指数大于1，说明贴现后现金流入大干贴现后现金流出，该投资项目的报酬率大于预定的贴现率，项目是可行的；若现值指数小于1，说明贴现后现金流入小于贴现后现金流出，该投资项目的报酬率小于预定的贴现率，项目是不可行的。
（3）内含报酬率法内含报酬率法是根据方案本身内含报酬率来评价方案优劣的一种方法。
所谓内含报酬率（IRR)，是指能够使未来现金流人量现值等于未来现金流出量的贴现率，或者说是使方案净现值为零的贴现率，又称为内部收益率。
若内含报酬率大于企业所要求的最低报酬率（即净现值中所使用的贴现率），就接受该投资项目；若内含报酬率小于企业所要求的最低报酬率，就放弃该项目。
实际上内含报酬率大于贴现率时接受一个项目，也就是接受了一个净现值为正的项目。
净现值法和现值指数法虽然考虑了货币时间价值，可以说明方案高于或低于某一特定的标准，但没有揭示方案本身可以达到的真实的报酬率是多少。
内含报酬率法是根据方案的现金流量计算出的，是方案本身的真实投资报酬率。
2、非贴现的投资评价方法（1）投资回收期法投资回收期法又称“投资返本年限法”。
是计算项目投产后在正常生产经营条件下的收益额和计提的折旧额、无形资产摊销额用来收回项目总投资所需的时间，与行业基准投资回收期对比来分析项目投资财务效益的一种静态分析法。
投资回收期指标所衡量的是收回初始投资的速度的快慢。
投资回收期的计算相当简单，其计算公式如下：式中:T为投资回收期，Ct为t时期的现金流入量，Co为初始投资额。
在投资项目各期现金流量相等的情况下，只要用投资的初始投资额除以一期的现金流量即可。
其公式为:投资回收期=初始投资额/一期现金流量如果投资项目投产后每年产生的净现金流入量不等（绝大多数情况下是这样），则需逐年累加，最后计算出投资回收期。
二、详细论述项目投资决策（一）项目投资决策的概念与作用1、项目投资决策的概念项目投资是一种扩大再生产的行为,它必须有增量投入,形成新的生产手段,达到改善生产条件、新增生产能力的目标。
作为一种经济行为,它有确定的参加建设实施并从中受益的目标人,有确定的建设内容和明确的效益目标,有确定的建设区域范围和建设起止时间,有确定的投资来源和周密可行的投资计划安排,有确定的投资主体和承担风险的责任人,有相对独立的执行单位和健全的组织管理机构,并对项目投资行为做出可行性的、能够用数字来说明的方案。
项目投资决策是对具体的建设项目、建设方案进行选择,是为了实现预期的投资目标,采用科学的理论、方法和手段,对若干可行的投资方案进行研究论证,从中选出最为满意的投资方案的过程。
2、项目投资决策的原则项目投资不但要耗费大量的资金、物资和人力等宝贵资源,且具有一次性和固定性的特点,一旦建成,难于更改。
决策是否正确是关系到项目投资是否成功的大问题,这就要求在决策时认识到相关的风险,并在实施中加以控制。
大部分风险又是可以降低和防范的,所以在项目投资决策中必须加强分析。
为保证投资项目决策的正确性,在决策过程中,决策者应遵循以下原则,即决策的科学化、民主化原则;投资项目决策责任制原则和提高经济效益原则。
