第四章 权益性融资.pptx

内以确定的价格直接向发行公司购买普通股的证券。每一份认股权证将会详细
说明权证持有人可以购买的股票份数、协议价格以及到期日。
认股权证和股票期权是有着显著的差异，最主要的不同是：股票期权行权 之后不会改变公司总股份的多少。但是当认股权证被执行时，其初始发行公司
必须按认股权证所规定的股份数目增发新股份，随着每一次认股权证被执行，
【关键概念】
优先股 风险投资 公司控制权 IPO 定向增发 可转换债券 存托凭证 认股权证 【复习题】 （1）如果你是一家PE公司的投资人，现在一名企业创始人正在做在线教育方面 的创业工作。如果你想调查该项投资是否具有投资价值，你需要考虑哪些方面的 因素？
（2）请回顾IPO上市的流程，并结合本章的引入案例，探讨阿里巴巴的上市流
回购退出是指通过风险企业家或风险企业的管理层购回风险资本家手中的股份，使
风险资本退出。 （五）清算退出
第三节 股票上市与增发
一 二
公司股票首次公开上市与发行 上市公司股票的增发
一、公司股票首次公开上市与发行
股票上市是指股份有限公司公开发行的股票经批准在证券交 易所进行挂牌交易。
（一）股票上市的目的
交价。股票的市值直接反映了股票市场的行情,是股民买卖股票的依据。
四、股票的类型
（一）普通股股票
主要具有以下特点： （1）普通股股票是股票中最普通、最重要的股票种类。 （2）此类股票的持有者是股份有公司的基本股东。 （3）普通股股票是风险最大的股票。
持有普通股的股东具有以下权利： （1）通过参加股东大会来参与股份公司的重大经营决策。 （2）具有分配公司盈余和剩余资产的权利。 （3）优先认股权。
（二）向社会投资人公开募集并上市流通的风险投资基金
向社会投资人公开募集并上市流通的风险投资基金，目的是吸收社会公众关注和 支持高科技产业的风险投资，既满足他们高风险投资的渴望，又给予了高收益的回 报。
四、风险投资的退出方式
（一）首次公开上市退出 （二）借壳上市方式退出 （三）并购退出 并购退出是指通过其他企业兼并或收购风险企业从而使风险资本退出 （四）回购退出
（二）优先股股票 优先股股票是指持有该种股票股东的权益要受一定的限制。
优先股的优先权有以下四点： （1）在分配公司利润时可先于普通股且以约定的股息率进行分配。 （2）当股份有限公司因解散、破产等原因进行清算时，优先股股东可先于普通 股股东分取公司的剩余资产。 （3）优先股股东一般不享有公司经营参与权 （4）优先股股票可由公司赎回。
（一）收益性
（二）风险性
（三）流动性
（四）永久性 （五）参与性
三、股票的价值
（一）股票的面值 股票的面值是股份公司在所发行的股票上标明的票面金额,它以 元/股为单位,其作用是用来表明每一张股票所包含的资本数。
（二）股票的净值
股票的净值，又称账面价值或每股净资产,指的是用会计的方法
计算出来的每股股票所包含的资产净值。其计算方法是将公司的注
的关系，利益共享、风险共担的一种投资方式。
风险投资具有以下特征：
（1）投资对象为处于创业期的中小型企业，而且多为高新技术企业。 （2）投资方式一般为股权投资，不要求控股权，也不需要任何担保或抵押。
（3）投资决策建立在高度专业化和程序化的基础之上。
（4）风险投资人一般积极参与被投资企业的经营管理 （5）由于投资目的是追求超额回报，当被投资企业增值后，风险投资人会通 过上市、收购兼并或其他股权转让方式撤出资本，实现增值。
第二节 风险资本市场融资
一 风险投资的概念和特点
二 风险投资机制与银行贷款的区别 三 风险投资基金的发行方法 四 风险投资与股东权益稀释
一、风险投资的概念和特点
从投资行为的角度来讲，风险投资是把资本投向蕴藏着失败风
险的高新技术及其产品的研究开发领域，旨在促使高新技术成果尽快 商品化、产业化，以取得高资本收益的一种投资过程。从运作方式来 看，是指由专业化人才管理下的投资中介向特别具有潜能的高新技术 企业投入风险资本的过程，也是协调风险投资家、技术专家、投资者
（5）银行贷款需要抵押和担保，它一般投向成长和成熟阶段的企业；而风险投资 不需要抵押和担保，它投资到新兴的、有高速成长性的企业和项目。
三、风险投资基金的发行方法
（一）私募的公司风险投资基金 私募的公司风险投资基金通常由风险投资公司发起，出资l％左右，称为普通合 伙人，其余的99％吸收企业或金融保险机构等机构投资人出资，称为有限合伙人， 同股份有限公司股东一样，只承担有限责任。
二、风险投资机制与银行贷款的区别
其差别在于：
（1）银行贷款讲安全性，回避风险；而风险投资却偏好高风险项目，追逐高风险
后隐藏的高收益。 （2）银行贷款以流动性为本；而风险投资却以不流动性为特点。 （3）银行贷款关注企业的现状、资本周转和偿还能力；而风险投资放眼未来的收 益和高成长性。
（4）银行贷款考核的是实物指标；而风险投资考核的是高科技的未来市场。
第四章
本章要点：
权益性融资
· 股权融资的优点和缺点
· 风险投资的概念与退出
· 我国首次公开上市制度
· 股票的增发与配售
· 股利发放与股价计算
主要内容：
第一节 股权融资概述 风险资本市场融资 股票上市与增发
第二节 第三节 第四节
其他的权益性工具
第一节 债券市场融资概述
一
股权融资的概念
股权的外在表现——股票 股票的价值
（1）资本大众化，分散风险。
（2）提高股票的变现力。 （3）便于筹措新资本 （4）提高公司知名度，吸引更多顾客。 （5）便于确定公司的价值。
（二）股票上市的程序
（1）改制和设立。
（2）尽职调查与辅导。
（3）申请文件的申报。 （4）申请文件的审核。 （5）路演、询价和定价。 （6）发行与上市。
（三）上市交易所及板块选择
其外发股份数目也相应增加，股份数的增加会影响到公司的价值。
本章小结
本章主要介绍了权益融资和相关权益融资工具及其操作流程，希望通过本章的学习可 以加深对股权融资工具的特点以及相关的发行工具流程、成本的理解。目前我国股票市场 依然以普通股为主，但是根据证监会的改革方向，优先股未来可能会成为公司发行股票的 另一种方式。优先股具有固定股息、无公司参与权等优点，在股东对控制权无完全信心时 是一种较好的股权融资方式。租赁方式。 本章最后还介绍了股权融资的其他形式，如可转换债券、存托凭证、认股权证，希望 通过本章的学习对其有一定的了解。
二、上市公司股票的增发
增发的目的一般有三种情况： （1）引入战略投资者。 （2）进行企业重组。
（3）再融资。
目前在我国增发股票的条件如下： （1）最近36个月内未受到过中国证监会的行政处罚；最近12个月内未受到过证券 交易所的公开谴责； （2）上市公司最近3个会计年度连续盈利。 （3）最近3年及一期财务报表未被注册会计师出具保留意见、否定意见或无法表示 意见的审计报告，资产质量良好 （4）上市公司不存在违反证券法律、行政法规或规章，受到中国证监会的行政处 罚或者受到刑事处罚的行为。 （5）上市公司不存在下列行为: ①本次发行申请文件有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏； ②搜自改变前次公开发行证券募集资金的用途而未作纠正； ③上市公司最近12个月内受到过证券交易所的公开谴责； ④上市公司及其控股股东或实际控制人最近12个月内存在未履行向投资者作出的公 开承诺的行为； ⑤上市公司或其现任董事、高级管理人员因涉嫌犯罪被司法机关立案侦查，或涉嫌 违法违规被中国证监会立案调查；
程与我国的上市流程之间的差异。 （3）对于股票期权，本章并未详细说明，请查阅相关资料并进行解释。 （4）增发股票一般是设计增发价格不得低于前20个交易日的90%，但是如果是 在熊市中，股票下跌的可能性较大，甚至出现股票增发价大于市场价格的情况。
所以，你认为公司应该选择什么时机进行股票的增发？
第四节 其他的权益性工具
一
可转换债券 存托凭证
认股权证
二 三
一、可转换债券
所谓可转换公司债券，是指由公司发行的，投资者在一定时期内可选择一 定条件转换成公司股票的公司债券，通常称作可转换债券或可转债。这种债券 兼具债权和股权双重属性。
二、存托凭证
存托凭证是指在一国证券市场上流通的代表外国公司有价证券的可转让凭 证。它一般代表外国公司股票。对于发行人来说，发行存托凭证可以扩大市场 容量，增强筹资能力；对于投资者而言，购买存托凭证可以规避跨国投资的风
册资本加上各种公积金、累积盈余,也就是通常所说的股东权益,将 净资产再除以总股本就是每股的净值。股票的账面价值是股份公司 剔除了一切债务后的实际家产,是股份公司的净资产。
（二）股票的清算价值 股票的清算价值是指股份公司破产或倒闭后进行清算时每股股票所代表的实际 价值。
（四）股票的市场价值 股票的市场价值,又称股票的市值,是指股票在交易过程中交易双方达成的成
（二）股权融资的缺点
（1）企业的经营管理者可能采取道德风险行为，导致经营者和股东的利益冲突。 （2）产生严重的道德风险和逆向选择。 （3）原始股东在股权融资的过程中容易发生控制权旁落的风险。
二、股权的外在表现——股票
股票是股东权利的凭证，股东凭借自己手中的股票对上市公司行使 自己的股东权利。 股票的特征主要有：
上市交易所的选择一般遵循以下原则： 1.业务市场原则 2.融资能力原则 3.可比公司原则 4.交易所的法规和监管
（四）中国公司股票上市的条件
（1）股票经国务院证券管理部门批准已向社会公开发行。 （2）公司股本总额不少于人民币3000万元。 （3）开业时间在三年以上，最近三年连续盈利；持有股票面值1000元以上的股东 不少于1000人，向社会公开发行的股份达股份总额的25％以上；公司股本总额超过 人民币4亿元的，其向社会公开发行股份的比例为10％以上。 （5）公司在最近三年内无重大违法事件，财务会计报告无虚假记载。 （6）国务院规定的其他条件。