负债融资与权益资本融资比较

* 本项目为/国家教委留学回国人员科研启动基金资助项目0。

作者感谢清华大学经济管理学院陈武朝讲师为本文所提供的富有价值的背景资料,所有遗留错误均由作者负责。

债务融资是否会增加上市企业的融资成本?*陈 晓 单 鑫(清华大学经济管理学院 100084)一、引言Modigliani 和Miller(MM)于1958年提出,在完全市场假设条件下,如果无税,一个企业的加权平均资本成本)))也就是企业价值)))与企业的资本结构(财务杠杆)无关。

但在考虑公司所得税的情况下,由于利息支出为税前列支项目,而股利为税后项目,因而在其他条件和假设不变的前提下,用债务融资能产生税盾效应,达到节税目的,提高企业净资产收益率。

据此,企业应无限借债直至企业资本全部来源于负债。

显然,该理论与现实相矛盾。

为此,学术界对MM 理论进行了扩展和解释,引入了破产成本和代理成本的概念。

当企业的财务杠杆比例不断增加时,因为向下的损失风险愈来愈低,而向上的收益潜力则不断增加,业主(股票持有人)可能变得愈来愈倾向于投资高风险项目。

投资风险的增高必然会导致破产机会的增加,Altman(1984)发现,破产发生时,直接破产成本平均达到企业价值的6%,直接和间接成本之和达到企业价值的1617%,且破产的可能性不是企业负债率的线性函数,其研究表明,在突破了某个阀值水平后,破产的可能性急速增加,破产成本抵消债务税盾收益的程度变得十分显著。

当股票持有者通过其控制的董事会从事有损于债券持有人利益的行动,如从事高风险项目的投资时,债权人虽承担了额外风险,却不能分享额外的回报。

为了避免这种财富向股票持有者(代理人)的转移,债权人(委托人)通常寻求更高的债券利率,亦即要求股票持有者支付代理成本,这一代理成本通常随资本结构中债务杠杆比例的增加而升高。

随着负债的增加,管理层将受到债券持有人更加密切的监督,这有利于缓解股东(委托人)和企业管理人员(代理人)之间的代理问题,因此在债务负担较低、利率不会随财务杠杆的增加而增加时,债务融资从这个角度能增加股东价值。

目前常见的几种环保产业投融资方式【导读】我国环保产业常见的几种投融资方式：政府直接投资、财政投融资、通过金融途径、政府间融资渠道。

我国现行的环境保护投资体制是在计划经济体制下逐步形成和发展起来的，这就形成政府是最大的投资主体的特点，这种传统的环境保护投资体制导致目前我国环保投融资出现了诸多弊端。

政府直接投资，是政府作为投资主体，直接通过财政拨款对项目进行投资。

这种投资不以营利为目的，由于政府直接投资规模大，集中性很强，因而适于投向关系国际民生的重要部门和薄弱环节，以及具有外部效应且投资大、见效慢，企业不愿意承担或不能承担，但又是经济发展所必须的各种设施建设。

财政投融资，是指以政府为主体，以实现政府的经济发展目标和规划为目的，遵循信用的原则，通过投资和融资方式，有偿运营部分财政资金及其他信用资金的一种活动。

政府可以通过信用的方式来筹集社会资金，比如发行国债、国际贷款和邮政储蓄，也可以用资本市场的各种融资工具来聚集。

多年来，财政渠道投融资一直是我国环保投入的主要方式，虽然这种方式有“集中力量办大事”的优越性，并且在关系公共事业的环保投入起到很好的效应；但由于各级财政比较紧张，财政资金对环境保护领域的倾斜力度不大，并且财政资金本身存在效率较低和缺乏一定专业性的缺点，导致环保领域的投资机会和投资价值不能被有效的发现，同时由于财政资金投资的公共事业相对投资回收期比较长，削弱了财政资金投入的示范效应，降低了对其他资金投入的引导作用。

金融渠道是通过权益方式和长期借贷方式所形成的资金来源，它具有权益性和偿还性的特性。

主要方式有：权益资本融资和长期负债融资。

权益资本融资，是指以所有者的身份投入非负债性资金的方式所进行的融资。

权益资本具有永久性特点，无到期日，不需归还。

权益资本是以股份的形式来表现的，并通过发行股票进行融资。

长期负债资本融资中最主要的是长期债券和长期借贷，其偿还期超过10年。

债券是长期债务证书，表明债务人将定期向债券持有者支付利息，债券到期时偿付本金。

资本结构理论梳理资本结构的理论观点一、早期资本结构理论20世纪50年代之前，早期传统资本结构理论主要是从收益的角度来探讨资本结构。

是1952年，美国经济学家大卫•杜兰特(DavidDurand)在《企业债务和股东权益成本:趋势和计量问题》一文中，系统地总结了早期资本结构理论，将他们分为三个理论：1.1净收益理论净收益理论认为，在公司的资本结构中，债权资本的比例越大，公司的净收益或税后利润就越多，从而公司的价值就越高。

由于债务资金成本低于权益资金成本,运用债务筹资可以降低企业资金的综合资金成本,债务资本融资可以提高公司的财务杠杆，产生税盾效应，从而提高企业的市场价值，所以企业应当尽可能利用负债融资优化其资本结构。

该理论极端的认为，当负债达到100%时，公司的平均资本成本将降至最低，此时公司的价值也将达到最大。

由于财务杠杆的存在，如果介入资金的投资收益率大于平均负债的利息率，这时候是可以因为负债从财务杠杆中获益的，这种情况下，负债确实对公司的价值有益。

实际上过多的债权资本比例，会带来过高的财务风险，而且当资金的投资受益率小于平均负债的利息率，过多的债务资本比例只能增加企业的资本成本，因此净收益理论是不够科学的。

1.2净营业收益理论净经营收益理论认为：在公司的资本结构中，债权资本比例的多少，实际上与公司的价值就没有关系。

无论企业财务杠杆如何变化，公司的加权平均资本成本固定不变的。

这是因为，债权的成本率不变，股权资本成本率是变动的，债权增加，财务风险变大，投资要求的汇报越高，反之亦然。

公司的综合资本成本率是不变，所以企业融资并不存在最优资本结构，公司的总价值与资本结构无关，决定公司价值的应该是经营业务收益。

1.3传统折中理论净收益理论和净经营收益理论是两种极端观点，传统折衷理论则是介于两者之间的一种折衷理论。

增加债权资本对提高公司价值是有利的，但债权资本规模必须适度。

该理论假定：债务融资成本、权益融资成本、加权资本成本都会随着资本结构的变化而变化，但债务融资成本是小于权益融资成本。

资本市场融资与债务融资的比较分析一、引言资本市场融资和债务融资是企业融资的两种主要方式。

本文将对这两种融资方式进行比较分析，探讨其特点、优势以及适用场景，旨在为企业的融资决策提供参考。

二、资本市场融资1. 概述资本市场融资是指通过发行股票或其他证券形式向公众募集资金的方式。

企业可以选择在股票市场上发行新股，或者通过发行债券等证券形式融资。

2. 特点（1）所有权关系：通过资本市场融资，企业把一部分所有权转让给投资者，投资者成为股东，分享企业的经济利益和决策权。

（2）融资规模：资本市场融资相对债务融资来说，融资规模更大，有利于大规模企业扩张或重大项目投资。

（3）风险和回报：资本市场融资面临市场风险和投资者期望回报的压力，但企业在业绩好的情况下，有机会获得更高的融资成本和增值空间。

3. 优势（1）灵活性：资本市场融资可以满足企业不同阶段的融资需求，股票发行可以根据市场情况决定发行规模和定价。

（2）影响力：通过在证券市场上公开融资，企业会得到更多关注和媒体曝光，有助于提升企业形象和品牌价值。

（3）资本结构优化：资本市场融资可以改善企业的资本结构，减少负债压力，降低财务风险。

4. 适用场景（1）高成长行业：对于高成长潜力的创新型企业，资本市场融资可以获得更多的资金支持，实现快速发展。

（2）市值相对较高的企业：资本市场融资适用于市值较高的企业，通过股票发行获得更多资金，提升公司市值和股东权益。

三、债务融资1. 概述债务融资是指企业向金融机构或个人借款的融资方式，可以通过贷款、债券或信托受益权等形式实现。

2. 特点（1）债权关系：债务融资是建立在借款合同上的一种融资方式，企业需要按照合同规定的期限和利率偿还借款本金和利息。

（2）融资灵活性：相比于股权融资，债务融资相对更加灵活，企业可以根据自身融资需求和还款能力制定借款金额和期限。

（3）风险和成本：债务融资面临借款利息和还款压力，负债风险较高，但成本相对较低，尤其是对信用评级较高的企业来说。

一、单项选择题试题1新办一家企业，预测所需筹措的资产需求的起点是（）。

正确答案是：销售预测试题2小企业在筹集生产经营和发展所需要的资金时，要全面考虑、综合权衡资金成本和融资风险之间的关系，在资本成本最低或效益最大的前提下适当控制融资的风险，这一融资原则是（）。

正确答案是：最佳资本结构原则试题3一些富有的个人出资协助具有专门技术或独特概念的原创项目或小型初创企业，进行一次性的前期投资，这种资金筹措的方式是（）。

正确答案是：天使投资试题4需要小企业提供一定的抵押担保作为还款的保证而从银行取得的贷款形式是（）。

正确答案是：抵押贷款试题5小企业在资金运用方面,往往存在流动性差的问题，主要原因是（）。

正确答案是：流动资产与固定资产投资比例失调二、多项选择题试题6小企业主在负债融资和权益融资之间进行抉择，其主要影响因素有：（）。

正确答案是：企业的潜在获利能力, 融资风险, 表决控制权试题7与大型企业相比，小企业的融资的特点有（）。

正确答案是：小企业融资比较困难, 金融机构开展小企业金融服务需要投入较高成本, 金融机构难以提供标准化的服务, 小企业融资存在显著的地区经济差异试题8创业板与主板市场的根本区别在于（）。

正确答案是：上市标准不同, 服务对象不同, 交易制度不同试题9权益融资的特点有（）。

正确答案是：资本具有永久性, 没有固定的股利负担, 融资成本较高, 容易吸收资金, 转移企业的控制权试题10下列属于负债融资方式的有（）。

正确答案是：银行借款, 商业信用, 债券融资试题信息三、判断正误题小企业融资的合理性原则是指企业各项长期资金的构成和比例关系，就是通常人们所说的长期债务资本和权益资本的合理比例。

（）正确答案是“错”。

试题12与其他融资方式相比，企业通过私募发售募集的资金有突出的优点：募集资金的数量巨大，原股东的股权和控制权稀释得较少，有利于提高企业的知名度，有利于利用资本市场进行后续的融资。

（）正确答案是“错”。

企业融资选择股权融资好还是债券融资好？企业需要发展就离不开融资，我们发现不少创业者都在找融资的路上，但是却只有少部分创业者获得融资。

除了跟自身项目有关以外，还跟融资方式的选择有关。

我们时常回听说股权融资还有债券融资，而这两者有着很大的区别，在企业需要融资的时候要选择好适合自己的企业的融资方式才有益于企业日后的发展。

那么，企业融资选择股权融资好还是债券融资好？我们来看一下吧。

股权融资与债权融资的定义股权融资就是拿你的股权换对方的现金，好处在于当时不用支付利息，弊端在于一旦你盈了利就要给对方支付股权的分红。

用一句通俗的话形容，就是砍了大腿换汽车。

所谓的债权融资就是我们从银行里边借钱，每年要支付利息，这会增加企业现金流的压力，好处在于我们把本金和利息还掉之后，股权不受影响。

债权融资用通俗的话说就是寅吃卯粮，今天挪用了明天的粮，后天再还明天的债。

两者的不同1、风险不同对企业而言，股权融资的风险通常小于债权融资的风险，与发展公司债券相比，公司没有固定的付息压力，且普通股也没有固定的到期日，因而也不存在还本付息的融资风险；而企业发行债券，则必须承担按期付息和到期还本的义务，此种义务是公司必须承担的，当公司经营不善时，有可能面临巨大的付息和还债压力导致资金链破裂而破产，因此，企业发行债券面临的财务风险高。

2、融资成本不同从理论上讲，股权融资的成本高于负债融资，这是因为：一方面，从投资者的角度讲，投资的风险较高，要求的投资报酬率也会较高；另一方面，对于筹资公司来讲，股利从税后利润中支付，不具备抵税作用；而债务性资金的利息费用在税前列支，具有抵税的作用。

因此，股权融资的成本一般要高于债务融资成本。

3、对控制权的影响不同债券融资虽然会增加企业的财务风险能力，但它不会削减股东对企业的控制权力，如果选择增募股本的方式进行融资，现有的股东对企业的控制权就会被稀释。

因此，企业一般不愿意进行发行新股融资，随着新股的发行，流通在外面的普通股数目必将增加，从而导致每股收益和股价下跌，进而对现有股东产生不利的影响。

第五节负债筹资和权益筹资小企业发展所需要的外部资金，即可以采用负债融资又可以选择权益融资，或者这两者的结合，具体是采取负债融资还是增加权益筹资，这很大程度上取决于小企业的类型、资金的紧张程度和小企业所处的经济环境——也就是说出借方和投资者对将来是乐观的还是悲观的，在同样的条件下，不同的人会作出不同的决策，一个企业家可能会选择负债借款，而另一个则可能会选择增加权益，你无法说哪个人的选择会更好一些。

小企业的经营者和所有者要在负债和权益之间进行选择，必须考虑企业的潜在获利能力、筹资的风险和表决控制权的问题，通过借钱而非发行股票进行筹资的预期回报率较高。

同时，借钱也能够使所有者保留对企业的表决控制权。

但是负债筹资的风险要比权益资金大。

从另一方面讲，通过发行股票而不借钱筹资限制了所有者的潜在投资回报率，在降低财务风险的同时所有者不得不放弃部分表决控制权。

本节以第二和第三节中讨论的A楼梯公司为例，分别讨论这三个要素：潜在获利能力、筹资风险和表决控制权。

一、潜在获利能力张先生创办的专门生产别墅用豪华楼梯的公司——A楼梯公司己经经营了一年，第一年的发展就如张先生所预计的那样，现在进入了A楼梯公司的第二个经营年度。

下面我们就以该公司为例来阐述在负债和权益方面选择对潜在获利能力的影响。

（1）张先生己投入了3000000元，第二年A楼梯公司需要1000000元来替换第一年的银行贷款。

（2）如果张先生发行普通股票筹资，那么新的权益投资者将占有A楼梯公司10%的股份，（因为张先生在开办A楼梯公司时花费了大量的时间和精力，为企业的发展付出了“血汗”资本，所以，尽管新的权益投资者的投资额占总投资额的25%，他们也只能得到10%的股份）。

（3）如果张先生决定借钱筹资，债务的利率将是10%，即每年付100000元（0.10×1000000）利息。

（是否记得第二节中，A楼梯公司的贷款利息是12%吗？利率之所以不同，是因为A楼梯公司经营良好并有好的预期）（4）预测表明A楼梯公司从今年开始将有正的息税前收入500000万，净利润254600元，以后还将继续上升，表示企业的4000000元资产有12.5%的回报率（500000÷4000000=12.5%）.如果A楼梯公司发行股票融资的话，它的资产负债情况如下：如果A楼梯公司负债的话，它的资产负债情况如下：根据以上资料，企业的简化利润表在两种财务计划下分别为：根据以上分析，如果A楼梯公司通过增加权益而不是通过负债来筹资，其净利润较高。

偿债能力和资本结构分析1. 引言偿债能力和资本结构是财务管理中两个重要的概念。

偿债能力指企业还清债务的能力，包括利润水平、流动资产和负债比例等。

资本结构则是指企业融资的方式和比例，即企业所采取的股权和债权的组合。

本文将详细探讨偿债能力和资本结构的相关知识，并分析它们对企业经营状况和财务稳定性的影响。

2. 偿债能力分析2.1 流动比率流动比率是企业流动资产与流动负债之比，用于衡量企业偿付能力。

流动比率越高，表示企业有足够的流动资金来清偿短期债务。

通常，流动比率大于1被认为是健康的。

2.2 速动比率速动比率是企业除去存货后的流动资产与流动负债之比，更加严格地衡量了企业的偿债能力。

速动比率反映了企业在短期内能够迅速变现的能力。

通常，速动比率大于1被认为是健康的。

2.3 现金比率现金比率是企业现金与流动负债之比，衡量了企业现金储备对偿债的能力。

较高的现金比率意味着企业具有更强的偿债能力。

通常，现金比率大于0.2被认为是健康的。

3. 资本结构分析3.1 杠杆比率杠杆比率是指企业所采取的债权融资比例，即债务资本与总资本之比。

较高的杠杆比率表示企业的债务风险更高，但也能够带来更高的资产收益率。

不同行业和不同发展阶段的企业，对杠杆比率的接受程度有所差异。

3.2 资产负债率资产负债率是指企业总负债与总资产之比，衡量了企业对债权人的偿债能力。

较高的资产负债率表示企业承担的债务风险更高。

资产负债率的合理范围因行业和发展阶段而异。

3.3 权益比率权益比率是指企业股权融资比例，即股东权益与总资本之比。

较高的权益比率意味着企业相对较少依赖债权融资，具有更强的财务稳定性。

权益比率的合理范围因行业和发展阶段而异。

4. 偿债能力和资本结构的关系偿债能力和资本结构密切相关，两者相互影响。

一方面，较高的偿债能力可以提高企业的信用度，降低借款成本，使企业更容易获得债务融资；另一方面，合理的资本结构可以提高企业的偿债能力，例如通过增加股权融资比例来降低债务风险。

一、筹资方式1.吸收直接投资2.发行股票3.利用留存收益4.向银行借款5.利用商业信用6.发行公司债券7.融资租赁8.杠杆收购其中前三种方式筹措的资金为权益资金，后几种方式筹措的资金是负债资金。

二、负债融资和权益融资的概念1.负债融资：负债融资是市场经济条件下企业筹集资金的必然选择。

但是这种筹资方式，在给企业带来巨大效用的同时，也会带来一些潜在的风险。

一般认为，企业只有在最佳的资本结构下，才会实现其价值的最大化。

本文从财务的角度出发，对负债融资的正负效应进行分析，以期对企业最佳资本结构的确定有所启示。

2.权益融资：权益融资是通过扩大企业的所有权益,如吸引新的投资者,发行新股,追加投资等来实现，而不是出让所有权益或出卖股票，权益融资的后果是稀释了原有投资者对企业的控制权。

权益资本的主要渠道有自有资本、朋友和亲人或风险投资公司。

为了改善经营或进行扩张，特许人可以利用多种权益融资方式获得所需的资本。

三、负债融资和权益融资的优缺点1.负债融资的优点：1)股权投资人可以保持投资比例。

采取举借负债融资的方式筹集长期资本，不会影响原股东的持股比例，也不会影响其控制能力。

2)企业采用负债融资方式，还债压力小。

债权人除具有按期收回本金和取得利息的权利外，不享有任何其他权利，也不承担任何其他义务。

3)负债融资的利息支出可以抵税。

举借债务发生的利息可以在缴纳所得税之前予以扣除，从而减少企业的现金流出量。

2.负债融资的缺点：1)举债经营时的财务风险大，缺乏财务上的灵活性。

负债融资的利息是企业根据合同必须承担的一种长期性固定支出，到期必须偿还。

2)企业的经营决策，尤其是财务政策往往受到债务合同的制约和限制。

3)负债融资改变了企业的资本结构，从而降低了企业未来的借债能力。

3.权益融资的优点:1）权益融资具备灵活性。

企业发行股票以后是否分发股利主要取决于企业盈利状况和财务状况。

当发生资金周转困难时，企业可以不分派现金股利或者分配股票股利，甚至不分派任何形式的股利。

负债融资与权益资本融资比较姓名：高代建班级：金一学号：1010911110（一）摘要、本文主要对权益资本融资和负债融资进行比较和分析。

分析在不同的情况下这两种融资方式的利弊。

由于内部融资有限，权益融资和负债融资是各企业的主要融资手段。

而权益融资与负债融资都存在成本，减小成本是企业价值最大化是企业所追求的目标。

早期的资本结构理论对负债资本和权益资本的成本与企业价值做出了分析，分为净利理论、营业净利理论、传统折中理论。

MM理论更是进一步完善资本结构理论。

权益融资是通过出让所有者权益获得资金,无须还本付息,被视为企业的永久性资本。

负债融资是通过负债筹集资金,必须定期还本付息。

由于内部融资有限,权益融资和负债融资成为各地地方政府各企业融资的主要方式。

融资方式按照融资中产权关系的不同，可分为内部融资、权益融资与负债融资。

内部融资无须通过一定方式筹集，可直接由企业内部自动生成或转移，主要包括提取公积金和未分配利润。

权益融资通过让出所有者权益获得资金，无须还本付息，被视为企业永久性资本，负债融资是通过伏在筹集资金，必须还本付息。

关键词：负债融资、权益融资、资本结构、资本成本（二）权益融资：权益融资是通过扩大企业的所有权益,如吸引新的投资者,发行新股,追加投资等来实现.而不是出让所有权益或出卖股票,，权益融资的后果是稀释了原有投资者对企业的控制权.权益资本的主要渠道有自有资本、朋友和亲人或风险投资公司。

为了改善经营或进行扩张，特许人可以利用多种权益融资方式获得所需的资本。

1、权益融资的优势（1）权益融资所筹集的资本具有永久性。

（2）权益融资没有固定的股利负担。

（3）权益资本是企业最基本的资金来源。

（4）权益融资容易吸收资金。

2、权益融资的特点（1）成本较高。

（2）转移企业的控制权。

3、权益融资的作用（1）权益融资筹措的资金具有永久性特点，无到期日，不需归还。

项目资本金是保证项目法人对资本的最低需求，是维持项目法人长期稳定发展的基本前提。

权益融资和债务融资的优劣分析融资是企业发展中必不可少的环节，其中权益融资和债务融资是两种主要形式。

权益融资是指企业向股东募集资金，以发行股份或增资扩股的方式筹集资金；债务融资则是企业向银行等金融机构借款，通过发行债券等方式进行融资。

两者各有利弊，本文将分别进行分析。

一、权益融资的优劣分析1. 优点（1）股东权益受损风险低：权益融资的最大优势在于企业的股东权益受损风险较低。

企业向股东募集资金后，投资者成为股东，享有投票权和股息分配权，但企业的负债水平并不会因此增加，也就避免了企业负债过高而无法承担利息和本金还款的风险。

（2）资本成本低：相较于债务融资，权益融资的资本成本相对较低。

因为股票股息的支付没有债务利息的强制性要求，企业可以更加灵活地进行资金运作，且在分配股利时可以根据企业实际情况自主调整。

（3）拓宽融资渠道：权益融资另一个优势在于可以拓宽企业的融资渠道。

随着股票市场的发展，企业可以通过发行股票公开募集资金，而且不像债券市场那样存在管制，能够更快速地获得融资。

2. 缺点（1）股权稀释：企业在向股东发行新股票或增资扩股时，会导致股权稀释的问题。

也就是说，新股发行后，既有股东持有的股票比例相对降低，这也会对企业原有股东的投资效果产生一定影响。

（2）信息透明度要求高：公开发行股票需要企业满足一定的信息披露要求，包括公司的财务情况和经营情况等。

这就要求企业必须具备较高的信息透明度，从而保证投资者能够更准确地评估企业的价值。

（3）政策风险：股票市场是政策风险的高风险承担地，政策变化将直接影响股市的情况，企业也将面对相应的政策风险。

二、债务融资的优劣分析1. 优点（1）融资门槛低：相较于权益融资，债务融资的门槛相对较低。

企业可以通过向银行、投资机构发行债券等形式进行融资，并可以根据不同的需求选择不同类型的债券。

（2）稳定可靠：债务融资虽然存在着对资金的还本付息义务，但是也相对较稳定和可靠。

企业通过与银行等金融机构签订合同，确定好借款利率和借款期限等各项具体要求，获得的资金相对具有稳定性。

[关键字]资本结构优化融资[摘要]本文以四川长虹为例，分析了其现行的资本结构，认为其长期负债融资不足；并立足于公司价值最大化的目标，运用资本资产定价模型，以及税负利益——破产成本的权衡理论尝试计算出了其最优的资本结构，经过分析提出长虹应逐渐的调整其资本结构，向最优资本结构靠近；最后，从四川长虹引申出我国上市公司普遍的融资特点，并对其原因进行了简要分析。

一、现行资本结构资本结构是指企业各种资本的构成及其比例关系,通常用资产负债率来衡量。

企业资本结构是由企业采用的各种筹资方式筹集资本而形成的,是企业筹资结构的核心问题。

（一）概况四川长虹电器股份有限公司成立于1988年6月,其源头国营长虹机器厂创业于1958年，在当时是我国研制生产军用、民用雷达的重要基地。

长虹于20世纪70年代初开始研制和生产电视机，1992年开始进行规范化股份制改组。

1994年，长虹股票（A股代码：600839）在上海证券交易所挂牌上市。

其主营业务涵盖:视频,空调,视听,电池,器件,通讯,小家电及可视系统等产品的研发生产销售。

以下的图表是四川长虹上市来历年的资本结构情况：会计年度资产负债资产负债率1994 3,349,807,251.65 1,642,534,100.00 52.78%1995 6,413,782,013.09 3,361,600,982.13 52.41%1996 11,054,308,626.42 6,610,208,887.23 57.28%1997 16,784,895,593.00 7,811,278,520.00 46.54%1998 18,561,892,831.00 7,874,886,463.00 42.46%1999 16,756,798,744.00 3,857,073,679.00 23.04%2000 16,162,976,316.00 3,510,866,167.00 21.77%2001 17,611,190,481.60 4,876,743,311.73 27.71%2002 18,653,868,397.80 5,727,621,896.11 30.71%2003 21,338,363,225.34 8,170,329,852.55 38.20%2004 15,649,029,806.38 6,064,191,932.36 38.75%从上图中可以得到，最优资本结构的点大致位于资产负债率在50%的情况下，这时加权平均资本成本最低为9.81%。

浅谈负债融资与股权融资中图分类号：f275 文献标识：a 文章编号：1009-4202（2013）01-000-02摘要随着我国社会主义市场经济的发展，企业对资金的需求量越来越大，企业的筹资渠道和筹资方式已日益多元化，目前，我国企业筹措资金的渠道主要分为负债融资和股权融资，了解负债融资和股权融资的特征及选择适合企业的融资方式，保持合理的资金结构，对企业的发展有着举足轻重的作用。

关键词负债融资股权融资选择一、负债融资的概念和作用负债融资是指企业通过举债筹措资金，资金供给者作为债权人享有到期收回本息的融资方式。

负债融资是市场经济条件下企业筹集资金的必然选择，负债融资在直接满足企业资金需求的同时能间接地给企业带来效益。

首先，负债融资可以抵税，给企业带来税收的优惠，即负债利息可以从税前利润中扣除，从而减少应纳税所得额，给企业带来价值增加的效用。

世界上大多数国家都规定负债免征所得税，所以在既定负债利率和所得税税率的情况下，企业的负债额越多，那么利息抵税效用也就越大。

其次，负债融资能起到财务杠杆的作用，债券的持有者对企业的现金流量拥有固定索取权。

当企业经营状况很好时，作为债权人只能获得固定的利息收入，而剩余的高额收益全部归股东所有，提高了每股收益。

除了上述优点外，负债融资还是减少管理者和股东之间代理冲突的工具，随着外部股东的介入，拥有股权的管理者或称为内部股东会发现，当他们努力工作时，却得不到全部的报酬；而当他们增加自身消费或出现损失时，也并不是全部由其个人承担。

此时，管理者的经营活动并不都是以提高股东收益为目的。

有时他们也会作出对他们自身有利而对企业价值提升不利的决策，此时，就会产生管理者和股东之间的代理冲突。

而负债融资将管理者和股东的利益紧密地联系在一起，有效地减少了两者之间的代理冲突。

但是这种负债融资的筹资方式，在给企业带来巨大效用的同时，也会存在潜在的风险。

如持续增长的负债最终会导致财务危机成本。

负债给企业增加了压力，因为本金和利息的支付是企业必须承担的合同义务。

债务融资与权益融资的利弊分析一、债务融资概述企业债务融资是指企业通过银行贷款、发行债券、商业信用等方式筹集企业所需资金的行为。

特点短期性债务融资筹集的资金具有使用上的时间性，需到期偿还。

可逆性企业采用债务融资方式获取资金，负有到期还本付息的义务。

负担性企业采用债务融资方式获取资金，需支付债务利息，从而形成企业的固定负担。

流通性债券可以在流通市场上自由转让。

股权融资所得资金属于资本金，不需要还本付息，股东的收益来自于税后盈利的分配，也就是股利；债务融资形成的是企业的负债，需要还本付息，其支付的利息进入财务费用，可以在税前扣除。

二、债务融资的缺点是什么？债务融资的缺点主要包括：(1)增加企业的支付风险。

企业进行债务融资必须保证投资收益高于资金成本，否则，将出现收不抵支甚至会发生亏损。

(2)增加企业的经营成本, 影响资金的周转。

表现在企业债务融资的利息增加了企业经营成本;同时，如果债务融资还款期限比较集中的话,短期内企业必须筹集巨额资金还债,这会影响当期企业资金的周转和使用。

(3)过度负债会降低企业的再筹资能力，甚至会危及到企业的生存能力。

企业一旦债务过度，会使筹资风险急剧增大，任何一个企业经营上的问题，都会导致企业进行债务清偿，甚至破产倒闭。

(4)长期债务融资一般具有使用和时间上的限制。

在长期借款的筹资方式下，银行为保证贷款的安全性，对借款的使用附加了很多约束性条款，这些条款在一定意义上限制了企业自主调配与运用资金的功能.企业债务主要包括以下几种类型：商业信用、银行信贷、企业债券、租赁等。

不同类型的债务对于约束代理成本各有其特点而多样化的债务类型结构有助于债务之间的相互配合并实现债务代理成本的降低。

1.银行信贷银行信贷是企业最重要的一项债务资金来源，在大多数情况下，银行也是债权人参与公司治理的主要代表，有能力对企业进行干涉和对债权资产进行保护。

但银行信贷在控制代理成本方面同样存在缺陷：流动性低，一旦投入企业则被“套牢”；信贷资产缺乏由充分竞争产生的市场价格，不能及时对企业实际价值的变动做出反应；面临较大的道德风险，尤其是必须经常面对借款人发生将银行借款挪作他用或改变投资方向，以及其他转移、隐匿企业资产的行为。

股权融资与债务融资的比较分析股权融资和债务融资是企业融资中的两种主要方式，它们分别侧重于不同的融资来源和资金结构。

本文将对股权融资和债务融资进行比较分析，探讨它们的优缺点和适用情况。

一、股权融资股权融资是指企业通过发行股票或其他股权工具向外部投资者募集资金的过程。

股东作为资本提供者，以购买股票的形式成为企业的股权所有者，共享企业未来盈利的权益。

以下是股权融资的主要特点：1. 资金来源多样化：股权融资可以通过向个人、机构投资者以及上市公开募股等形式实现资金的多元化来源。

2. 分散风险：通过股权融资，企业可以扩大投资者基础，降低个别投资者对企业运营的影响，从而分散风险。

3. 负债风险较低：相比债务融资，股权融资不需要企业承担定期付息和还本的压力，减少了企业的负债风险。

4. 提升企业形象：通过上市或私募股权融资，企业可以吸引更多关注和认可，提升企业形象和信誉度。

然而，股权融资也存在一些缺点：1. 控制权稀释：通过发行新股，企业所有者的股份将会被稀释，可能导致原始股东的控制权下降。

2. 资金成本较高：股权融资需要支付一定的发行成本，如承销费用、律师费用等，增加了企业融资的成本。

3. 信息披露要求严格：上市股权融资需要遵守证券法规的严格信息披露要求，增加了企业的财务和经营透明度要求。

4. 盈利压力增加：股东对企业的盈利预期较高，企业面临更多的利润分配压力。

二、债务融资债务融资是指企业通过借入债务资金的方式进行融资，承诺在一定期限内支付利息和偿还本金。

债权人以债务份额作为资本提供者的身份，享有固定的利息收益。

以下是债务融资的主要特点：1. 还本付息：债务融资需要按照合同约定的期限，偿还借款本金和支付固定利息。

2. 利息税前扣除：债务融资支付的利息可以在企业税前扣除，降低了企业的纳税负担。

3. 维持现有控制权：债务融资不会稀释企业股东的控制权，企业可以维持相对稳定的管理和经营状态。

4. 资金成本较低：相对于股权融资，债务融资的资金成本通常较低。

基础设施权益融资和负债融资方式探析基础设施是国家经济发展的重要基础，也是国家在促进经济发展和改善人民生活水平方面的重要保障。

在基础设施建设过程中，融资是一项重要的支持手段，而对于基础设施项目来说，融资方式涉及到权益融资和负债融资两种方式。

本文将对基础设施权益融资和负债融资方式进行探讨与分析。

一、基础设施权益融资权益融资是指企业通过发行股票或吸收合伙人资金来融资的一种方式。

基础设施项目的权益融资主要包括政府投资、社会投资和外资投资。

政府投资是指政府通过财政资金、国家基金以及土地出让收入等方式向基础设施项目提供融资支持。

社会投资是指基础设施项目由企业或社会资本参与融资，例如国有企业、民营企业、合作伙伴等。

外资投资是指国外投资者通过直接投资或者参与股权投资的方式向基础设施项目提供资金支持。

权益融资的优势在于可以降低企业的财务杠杆，提高资本的安全性和稳定性。

权益融资还可以提高企业的信誉和声誉，在市场上获得更大的融资空间。

权益融资还可以为基础设施项目提供长期的资金支持。

权益融资也存在一定的不足之处。

权益融资会增加企业的资本成本，降低企业的盈利能力。

权益融资容易受到市场情况和投资者信心的影响，融资周期较长，融资的成功与否受到很多不确定因素的影响。

权益融资容易导致项目融资成本过高，限制项目的规模和进度。

负债融资是指企业通过银行贷款、债券发行以及其他形式的借款来融资的一种方式。

基础设施项目的负债融资通常包括商业贷款、政府债券、企业债券等。

商业贷款是指基础设施项目获得商业银行贷款支持，政府债券是指政府通过发行债券来支持基础设施项目，企业债券是指基础设施企业通过发行债券来融资支持。

负债融资的优势在于可以提供大额资金支持，帮助基础设施项目快速发展。

负债融资的成本较低，融资周期较短，有利于提高项目的资金使用效率。

负债融资还可以降低企业的税负，提高企业的盈利水平。

负债融资也存在一些风险和隐患。

负债融资会增加企业的财务风险和债务水平，增加企业的偿债压力。

权益性融资与债务性融资的区别是什么
1、定义不同
权益融资是通过扩⼤企业的所有权益，如吸引新的投资者，发⾏新股，追加投资等来实现。

债务性融资是指通过银⾏或⾮银⾏⾦融机构贷款或发⾏债券等⽅式融⼊资⾦。

2、性质不同
债务性融资通过增加企业的负债来获取的，例如向银⾏贷款、发⾏债券、向供货商借款等。

债务性资⾦必须到期偿还，⼀般还要⽀付利息。

⽽权益性融资通过增加企业的所有者权益来获取的，如发⾏股票、增资扩股、利润留存。

权益性资⾦是企业的⾃有资⾦，不需要偿还，不需要⽀付利息，但可以视企业经营情况，进⾏分红、派息。

3、优点不同
权益融资的优点：权益融资所筹集的资本具有永久性，权益融资没有固定的股利负担，权益资本是企业最基本的资⾦来源，权益融资容易吸收资⾦。

债务性融资优点：
短期性。

债务性融资筹集的资⾦具有使⽤上的时间性，需到期偿还。

可逆性。

企业采⽤债务性融资⽅式获取资⾦，负有到期还本付息的义务。

负担性。

企业采⽤债务性融资⽅式获取资⾦，需⽀付债务利息，从⽽形成企业的固定负担。

流通性。

债券可以在流通市场上⾃由转让。

4、融资⽅式不同
债务性融资⽅式有中⼩企业债务性有多种渠道，既有内源性债务融资，也有外源性债务融资。

权益融资⽅式有基⾦组织、融资⽅式是银⾏承兑、直存款、银⾏信⽤证、对冲资⾦、贷款担保。

施工企业融资方式具体有哪些？1.可以分为两类：债务性融资和权益性融资。

2.债务性融资包括银行贷款、发行债券和应付票据、应付账款等，后者主要指股票融资。

权益融资是通过扩大企业的所有权益，如吸引新的投资者，发行新股，追加投资等来实现。

我们每个人都要有住的地方，都要有温暖的过夜的房子。

而施工企业就是这一切的缔造者。

那么，对于现在市面上特别是中小型的施工企业来说，做大规模是他们最终的目标之一。

融资是一个很好的迅速扩张的方式。

那么，施工企业融资方式具体有哪些？今天，365小编给您答案。

▲一、融资方式，即企业融资的渠道。

它可以分为两类：债务性融资和权益性融资。

债务性融资包括银行贷款、发行债券和应付票据、应付账款等，后者主要指股票融资。

债务性融资构成负债，企业要按期偿还约定的本息，债权人一般不参与企业的经营决策，对资金的运用也没有决策权。

债务融资可分为营运资本融资与资本性支出融资，其优点是借入资金并在有还款能力的适当时候偿还给债权人。

债务融资的主要渠道有朋友、银行及其他金融机构。

营运资本负债融资（流动资产——流动负债），一般是借入短期负债，购买存货支付应付账款，如果特许人必须通过增加存货和给员工加薪来实现更高的销售和利润，这种融资方式往往就十分合适和必要。

营运资本负债融资一般是从银行贷款、商业信用社或信用合作社获得，它是短期的。

资本性支出融资（土地、建筑、设备及固定资产），是通过签订长期债务合同获得。

在特许企业启动市场扩张或重组时，尤其要进行资本性支出融资。

资本性支出融资的主要渠道有商业银行、风险资本、制造商、寿险公司及其他商业贷款人。

债务融资通常有银行贷款、股票融资、债ā融资及融资租赁等方式。

较适合目前国内特许企业进行债务融资的是银行定期（质押）贷款和融资租赁。

特许人可根据种类和要求的不同，来取得改善经营或拓展市场所需的资金。

▲二、具体方式1、银行定期贷款银行是特许企业最主要的融资渠道。

按资金性质，可分为流动资金贷款、固定资产贷款和专项贷款三类。