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原油与国内油脂期货品种走势的相关性分析（一）中国橡胶化工网2009-8-21 13:59:53来源:xx聚合物网评论(0)摘要：国内油脂期货品种由于其生物柴油的概念与原油走势表现出很高的一致性。
本文运用计量方法验证了这种高度相关性，并且利用回归分析方法得出了原油对于豆油、菜籽油、棕榈油的具体影响幅度。
在分析国内三大油脂品种豆油、棕榈油及菜籽油的走势时，我们经常会参考原油的走势。
除了商品间传统的影响关系之外，它们之间特殊的能源替代关系，致使它们之间的相关性非常大，原油的走势和国内三大油脂品种走势可谓是亦步亦趋。
从下图可以看出，原油的走势和豆油、棕榈油及菜籽油的走势几乎是同涨同跌，图形呈现了很好的一致性。
图一、原油走势VS油脂走势图为原油走势VS油脂走势图。
那么它们之间的相关性到底多强，内在影响机制是否存在以及原油对于油脂品种的指导作用到底多大？这些问题我们通过下面的定量分析加以解释。
本文选取DCE豆油、棕榈油自上市日(豆油上市日2006年1月9日，棕榈油上市日2007年10月29日)起至2009年6月30日的每日收盘价，ZCE菜籽油自上市日(2007年6月8日)起至2009年6月30日的每日收盘价，而原油选取NYMEX的期货收盘价格。
样本数分别为连豆油824个，连棕榈油405个，郑菜籽油469个，NYMEX原油824个。
数据均来源于富远行情软件。
一、原油与豆油、棕榈油及菜籽油的相关性分析相关性分析是指分析两个因素变量之间相关的程度，一般用相关系数来表示，相关系数的取值范围为±1之间。
通常情况，相关系数的绝对值大于0.8，表示两个变量之间有非常强的相关性，相关系数的绝对值在0.5-0.8之间，表示两个变量之间有较强的相关性，相关系数的绝对值在0.3-0.5之间，表示两个变量之间相关性一般，而相关系数的绝对值在0.3以下，表示两个变量之间基本没有相关性。
计算原油与豆油、棕榈油及菜籽油的相关系数如下：表一、原油与油脂品种的相关系数xx原油样本数xx豆油0.804992824xx棕榈油0.836534405xx菜籽油0.851318469从得出的相关系数可以看出，美原油与连豆油、连棕榈油及郑菜籽油之间的值均大于0.8，那么可以得出美原油与国内三大油脂品种之间存在着非常强的相关性。
原油对化工的影响精编原油是一种重要的能源资源，对化工行业有着重大的影响。
下面将从原油对化工市场、生产成本、产品价格和可持续发展等几个方面详细探讨原油对化工的影响。
首先，原油对化工市场有着重要的影响。
原油是化工行业最主要的原料之一，许多化工产品都是以原油为基础进行生产的。
原油的供需关系和价格波动直接影响着化工产品的市场供应和需求。
当原油价格上涨时，化工产品的生产成本也随之增加，导致市场价格上涨。
相反，原油价格下跌时，化工产品的生产成本降低，市场价格也会受到影响。
因此，原油价格的变化会直接影响化工产品的市场供应和需求，对化工市场产生重大影响。
其次，原油价格的波动直接影响着化工行业的生产成本。
原油作为化工产品的主要原料，其价格波动会直接影响化工产品的生产成本。
当原油价格上涨时，化工企业的原料成本相应增加，而化工产品的生产成本也会随之上升；相反，原油价格下跌时，化工企业的原料成本降低，从而降低了化工产品的生产成本。
因此，原油价格的波动对化工行业的生产成本具有直接影响，决定了化工企业的盈利能力和竞争力。
此外，原油价格的波动也会对化工产品的价格产生影响。
原油价格的上涨会导致化工产品的生产成本上升，从而推高产品的市场价格；原油价格的下跌会降低化工产品的生产成本，使得产品价格下降。
因此，原油价格的波动直接影响着化工产品的价格水平，进而影响着市场需求和销售情况。
化工企业必须密切关注原油价格的变化，并灵活调整产品价格，以保持竞争力和盈利能力。
最后，原油对化工行业的可持续发展具有重要影响。
随着环保意识的提高和可持续发展的重要性日益凸显，化工行业也面临着减少对传统能源的依赖和采用绿色、清洁生产技术的压力。
原油作为一种非可再生能源资源，不仅存在有限性和环境污染问题，而且在全球范围内是分布不均匀的。
因此，化工行业需要积极探索替代原油的可再生能源，如生物质能源、太阳能、风能等，以减少对原油的依赖，并推动可持续发展。
综上所述，原油作为化工行业的重要原料，影响着市场供需关系、生产成本、产品价格以及可持续发展。
石油化工行业产业链分析石油化工行业是指以石油、天然气等化石能源为原料，通过化学过程加工制成多种次生化学产品的一种工业。
其产业链主要包括原油开采、炼油、石化基础化工、合成材料、精细化学品等环节。
首先，原油的开采是整个石油产业链的起点。
原油是石油化工产业最基本的原材料，它的原始状态一般为混合了多种杂质的有机物，需要经过开采、输送、贮存等多个环节才能成为炼油厂的原料。
其次，炼油环节是将原油经过物理方法和化学反应，将其分解成多种不同的次生石油产品。
在炼油的过程中，原油会经历蒸馏、裂解、重整等步骤，最终分解成多种产品，如汽油、柴油、润滑油、沥青等。
这些石油产品的制造过程是从原始能源到初级化工产品转化的过程。
接着，炼油后的原料经过石化基础化工环节进一步加工，生产出更多的次生化学品。
石化基础化工是多种合成树脂、合成橡胶和人造纤维等的传统过程。
炼油厂生产出的烯烃、烷烃、苯等化合物作为原料，经过裂解、加氢、氧化等多种化学反应，可以制造出乙烯、丙烯、苯乙烯、聚乙烯、聚丙烯等一系列石化基础化学品。
再者，合成材料环节是指使用多种石化基础化工生产的产品，通过加工和改性，制造出一系列功能优良的高科技合成材料。
例如，以聚氨酯发泡剂、聚丙烯、聚酯等为原材料制造出的聚合材料、高分子复合材料、工程塑料、粘合剂和聚合纤维等。
最后，精细化学品环节是指生产出高附加值化学品的过程。
这些化学产品有非常高的纯度和专业性，可以用于制造涂料、橡胶、塑料、香料、医药、农药等各种工业产品。
总体来说，石油化工行业产业链较长，分成了多个环节，每个环节都有不同的产品和特点。
随着科技和生产技艺的不断进步，产业链也在不断地扩展和创新，特别是在一些高科技合成材料和精细化学品的生产方面，未来还有很多机会和潜力。
随着全球经济的快速发展和环境污染的严重加剧，石油化工行业在未来的发展面临着新的挑战和机遇。
以下将从技术、能源、环保和市场四个方面探讨未来石油化工行业的发展趋势和前景。
⽯油、煤炭和化⼯板块之间的关系国内原油期货从10⽉份598元跌到近⽇442元，⼀个⽉跌幅近30%。
断头铡⼑式下跌源于国际原油期货的回杀，纽约原油期货⽤⼀个⽉即抹掉了全年的涨幅，媒体有许多注解，美国对伊朗的制裁、沙特卡舒奇事件的影响、欧佩克增产承诺受制约、美国叶岩⽓增产等等，不管国际形势如何表现，但最本质的，也是政府、媒体、⾦融界最不愿意承认的是整个经济的下午压⼒。
经济下⾏趋势之下，原材料需求压缩，供需关系才是经济运⾏之基本规律。
可以说，原油价格急挫，正是⼤宗商品整体压⼒的集中体现，原油是⼤宗商品的龙头，钢铁、有⾊、煤炭、化⼯、建材会以原油马⾸是瞻，这可能是之后可以欣赏到的景⾊。
煤炭价格与原油涨跌紧密相关，就能源需求⽽⾔，煤与油有互相替代的关系，⼩环境下，原油价格下调会导致煤炭需求降低，但这是局部、短周期的跷跷板效应，会有⼩范围、短期的此起彼伏。
这和⾏政⼿段供给侧改⾰⼈为压缩产能导致2017年的周期品种价格全线上涨是⼀个道理，市场外⼿段⼲扰只会在可视的⼩范围内、短期内发挥作⽤，经过⼀个周期，或者市场的开放⾃适应，终会回归到市场正常的调节节奏中。
以此为据，可测得焦煤、焦炭期货价格也将有20%的下⾏空间。
化⼯⾏业包括⽯油化⼯和煤化⼯，以中⽯化、万华化学、鲁西化⼯为代表，通常的逻辑是原材料价格下⾏，会降低化⼯⾏业的成本，对板块是⼤利好，但观察原油为代表的⼤宗期货下午趋势下，化⼯板块同样承受着不⼩的压⼒，只是没有那么⼤幅度⽽已，但⽅向是趋同的。
在经济趋稳或者上⾏的阶段，原材料价格下降⽆疑对化⼯⾏业是极⼤的利好，但⽬前⼤宗下降的原因并⾮区域政治影响，极⼤可能是经济下午压⼒所致，所以，不能简单把原油和化⼯视作负相关。
中⽯油股价随原油期货同步下⾏，⼀个⽉跌去20%，可以紧盯钢铁、煤炭、有⾊、化⼯之后的表现，如果都以中⽯油有对标，形成整体同步下⾏，那么，我们没有任何理由对经济形势乐观，请远离经济⽣活中的重资产、⼤板块，甚⾄房地产、⽩酒、医药、⽔泥、银⾏、保险、券商等等。
原油的化工用途原油是一种天然资源，广泛应用于化工领域。
它是由地下深处的有机物质经过数百万年的压力和热力作用形成的。
原油中含有各种碳氢化合物，这些化合物可以通过化工加工得到各种有用的化学品和能源产品。
原油是石油化工的基础材料之一。
通过对原油进行精炼和分馏，可以得到石油气、汽油、柴油、润滑油、煤油等多种燃料和润滑剂。
这些产品广泛应用于交通运输、工业生产和家庭生活中，是现代社会不可或缺的能源来源。
原油还可以用于生产化工原料。
通过对原油进行裂解和重整等化学反应，可以得到乙烯、丙烯、苯、甲醇等重要的化工原料。
这些化工原料是生产塑料、橡胶、纤维、颜料、合成纤维等化工产品的基础，对于推动工业发展和提高生活质量起着重要作用。
原油还可以用于生产化学肥料。
通过对原油进行氨解反应，可以得到合成氨，再与空气中的氮气反应得到硝酸铵等氮肥。
氮肥是农业生产中不可或缺的营养物质，可以提高农作物的产量和质量，满足人们对粮食和农产品的需求。
原油还可以用于生产化学品。
通过对原油进行氧化、氢化、烷化等化学反应，可以得到醇、酮、醛、酸等有机化合物。
这些有机化合物广泛应用于医药、香料、染料、涂料等行业，为人们的生活和工作提供了各种必需品和便利品。
原油还可以用于生产塑料。
通过对原油进行聚合反应，可以得到聚乙烯、聚丙烯、聚苯乙烯等塑料原料。
这些塑料广泛应用于包装、建筑、电子、汽车等领域，为现代社会的各个行业提供了重要的材料基础。
原油作为一种重要的化工原料，具有广泛的应用价值。
通过对原油的加工和转化，可以得到各种化学品和能源产品，满足人们的生活和工业需求。
然而，原油的资源有限，为了保护环境和可持续发展，我们应该积极开发和利用替代能源，减少对原油的依赖。
受原油影响最大的期货品种有哪些
原油是国内上市的化工品期货最主要的原料，国内商品
期货交易所有很多化工品比如塑料、PP、PTA、沥青、PVC、天然橡胶、甲醇等按照与原油关联度由强到弱排序如下：1、沥青。
2、PTA。
3、PP。
4、甲醇。
5、PVC。
天然橡胶本身
与原油是无关的。
但是天胶供应一方面是替代品合成胶，
是轮胎的重要原料。
另外天胶的下游轮胎主要受到汽车产
业的影响，特别是重卡，需求的变动其实是会对油价产生
影响的。
天然橡胶这两年走势大家都有目共睹，原油怎么
涨它是一再破低，因为天胶本身与原油没任何关系，只是
替代品合成橡胶的生产中有石油作为原料，因此与原油的
联动很小。
另外，大家要注意原油对三桶油的棕榈油关系
紧密，是有一定联动作用，而豆粕菜粕是逆向联动。
例如，豆粕大涨原油大跌，那么棕榈油是可以做空的。
国际原油价格波动对我国工业制成品出口的影响一、引言随着全球化与经济的高速发展，国际原油市场上价格的波动已经成为全球经济的一个重要因素。
这些波动不仅会带来国内的消费负担，还会对国内产业的发展带来深刻的影响。
本文的目的就在于分析国际原油价格波动对我国工业制成品出口的影响及对策。
二、国际原油价格波动对我国工业制成品出口的影响1. 原油价格波动对出口价格的影响原油是工业制成品的重要原材料，在原油价格波动的情况下，出口商为了保持原材料使用成本稳定，不得不调整产品出口价格。
价格的上升将导致市场需求量的下降，削弱产品出口竞争力。
2. 市场需求的变化原油价格波动会对全球经济产生深刻影响，进而影响我国出口市场的需求。
当原油价格上涨时，消费者的可支配收入下降，导致工业制成品的市场需求量下降。
3. 贸易保护措施的出现为应对原油价格波动对本国工业产业的影响，一些国家可能采取贸易保护措施，对本国的工业制成品进行保护。
这会对我国的工业制成品出口市场带来一定的挑战。
4. 生产成本的变化原油价格波动也会对工业制成品的生产成本产生影响。
原油价格上涨将导致工业制成品生产成本的上升，削弱其竞争力。
5. 技术创新的需要随着原油资源的逐渐枯竭，现代工业制成品行业需要寻找替代品。
在原油价格波动的情况下，促进技术转型和创新，寻找替代品成为企业发展的必然选择。
三、对策1. 加强市场调研，及时预判市场需求企业应加强市场调研，及时掌握国际市场的需求和变化趋势，以减少原油价格波动对市场需求的冲击和对产品出口价格的影响。
2. 制定灵活的价格策略，降低成本企业可以通过灵活的价格策略来降低成本，提高竞争力。
如在出口价格上可以适当予以优惠，与客户建立长期合作关系，以获得稳定的利润。
3. 寻找原材料替代品，提高生产效率企业应加大对替代材料的研究，不断探寻新的替代品，降低生产成本，提高生产效率。
4. 开发新技术，提高产品附加值企业可以开发新技术，提高产品的附加值。
原油的化工用途原油是一种天然有机化合物，是由古代生物在地下经过长时间压力和温度作用下形成的。
它是一种非常重要的能源资源，被广泛用于化工行业。
化工是利用化学原理和方法进行物质的改变和转化的一门学科，而原油则是化工行业中最常用的原材料之一。
原油通过化工加工可以得到各种不同的化工产品，具有很大的用途和价值。
原油在化工行业中最主要的用途就是作为燃料。
原油中的碳氢化合物可以燃烧产生能量，用于发电、加热或驱动机械设备。
石油、汽油、柴油等燃料都是通过对原油进行分馏和精制得到的，它们在交通运输、工业生产、家庭生活等方面都起着至关重要的作用。
原油还可以通过化工加工得到各种化学物质。
例如，原油中的烃类化合物可以通过催化裂化、重整、聚合等反应得到乙烯、丙烯等重要的化学原料，用于生产塑料、合成纤维、橡胶等。
此外，原油中的苯、甲苯等芳香烃也是重要的化工原料，用于生产染料、涂料、医药等产品。
原油还可以通过化工加工得到各种石化产品。
例如，原油中的烃类化合物可以通过裂解、重整等反应得到石蜡、润滑油、石油焦等产品，用于工业润滑、建筑材料等领域。
此外，原油中的硫、氮等杂质也可以通过化工处理得到硫酸、氨水等化学品，用于农业、化肥生产等。
原油还可以通过化工加工得到各种特殊化学品。
例如，原油中的芳香烃可以通过氧化、取代等反应得到酚、醛、酮等有机化合物，用于制药、香料等行业。
原油在化工行业中具有广泛的用途。
它不仅可以作为燃料提供能源，还可以通过化工加工得到各种化学物质、石化产品和特殊化学品。
在现代社会的工业生产和生活中，原油的化工用途不可或缺，对推动经济发展和改善人民生活水平起着重要作用。
原油对化工的影响Happy First, written on the morning of August 16, 2022原油价格对化工行业影响化工行业具有较强的上下游产业联动性特点;而原油作为基础能源和化工原料;其价格对化工下游行业有重要的影响..一价格上涨原油价格上涨首先将推动原油采掘企业毛利率增加;处于原油产业链中下游的企业成本同时增加;由于成本上涨;最终消费品价格亦将上涨.. 具体到受益企业;原油采掘企业、成本转嫁能力强的中下游企业以及处于原油替代产业的企业将在原油价格上涨时受益..原油替代产业包括生物质能源、盐化工以及煤化工;生物质能源需求增加则推动农产品价格上涨;从而间接推动农药及化肥的需求；而煤化工产品需求增加则直接推动煤炭需求及价格上涨.. 在国际原油价格上涨初期关注：因相对成本较低获得更高盈利能力的煤化工行业；大石化行业和价格可传导的大宗化工品行业..在国际原油价格上涨中期关注农药、化肥、磷化工及盐化工相关企业.. 原油价格上涨总体来说是上游受益下游受累;但是影响的程度仍然需要从多方面加以考量;这主要取决于行业消化油价上涨的能力;具体包括：原油及原油上涨引致的其他成本占该行业生产成本的比重、行业向下游转嫁价格的能力、提高技术水平以及改善成本结构的潜力..具体影响：1.正面影响1以煤为燃料煤、电价涨幅低于原油的行业：石油相关——电石法PVC;煤制乙二醇;BDO/PTMEG;涤纶拉动粘胶天然气相关——煤头尿素硝酸铵/浓硝酸、甲醇醋酸、二甲醚、DMF2其它方面通胀预期决定资源价值重新认识：钾肥冠农股份、盐湖钾肥；磷矿石兴发集团、澄星股份新材料有机硅价格稳定;替代原有塑料、橡胶能力加强新安股份、蓝星新材、宏达新材2.不受影响：纯碱;烧碱行业3.总体偏负面影响炭黑、粗苯精制行业：成本上涨压力大于国外石油法产品涨价的拉力能源属性决定油价上涨传导至燃料油快;而乙烯焦油和苯更缺乏效率；燃料油上涨直接带动煤焦油及下游粗苯价格上涨4.负面影响1以石油石化产品原料的行业：聚氨酯：MDI、TDI、聚醚原料环氧丙烷氨纶原料MDI;涤纶原料PTA;乙二醇乙烯法PVC;下游塑料制品农药、染料;纺织助剂等精细化工产品2以天然气为原料的行业：气头尿素企业利润空间将受到压缩;相关上市公司：云天化、川化股份、建峰化工、泸天化、赤天化、四川美丰、辽通化工；天然气甲醇企业;相关上市公司：远兴能源..具体子行业：1、石油开采业石油开采业作为石油化工行业的最上游;成为油价上涨的直接受益者..有着丰富石油储备的企业更是享受着产品需求和价格大幅度提高的收益;同时;石油价格的高涨也将促进石油开发的加快;因此与石油开发相关的石油设备行业;也成为受益者之一..关注原油开采企业、石油工程承包商、石油机械制造商、油田修理、管道输送等企业..相关上市公司：中国石油、海油工程、中海油服、神开股份..2、天然气相关上市公司：广汇股份、陕天然气具有区域垄断性的管输企业..3、煤化工高油价带给石油化工的成本压力对煤化工、电石化工行业形成利好;以煤和电石法为原材料的化工企业将获益良多..以煤炭为原材料的煤化工企业相对于以石油天然气为原料的化工企业;具备较大的成本优势;如煤焦油、合成氨、甲醇等..同时;以煤炭为原料的煤头尿素等产品也将受益..相关上市公司：山西三维、云维股份、柳化股份、湖北宜化、华鲁恒升..4、化纤油价上涨对化纤行业的影响是比较直接的..合纤原料乙二醇、PTA、聚酯切片、涤纶聚酯、锦纶直接受油价的影响;这几种原料的价格几乎完全是由成本推动的;而且合纤原料价格的上涨幅度往往超过其下游产品价格上涨的幅度..相关上市公司：皖维高新、神马实业..煤制乙二醇乙二醇的生产路线如下：乙烯—环氧乙烷—乙二醇;其直接原料为乙烯;间接原料是石脑油..数据表明;乙二醇价格与原油价格保持同向变化;而且有较高的一致性..油价上涨;必然提高石油法生产乙二醇的成本；煤制乙二醇成本优势将逐渐显现：1、原料为褐煤;资源丰富;价格低廉；2、工艺流程短;能耗低..相关资料显示;该工艺毛利率可达50%以上;比国外石油工艺法高10-20%..相关上市公司：丹化科技..5、建材建筑、建材;特别是化学建材、玻璃等;由于处于石油化工行业的较下游;受原油价格变化的影响程度相对较小;但油价的上涨也将直接引发建材行业生产成本的上升;行业利润也将一定程度被压缩..一体化电石法PVC生产商的利润将随原油价格上升呈自下而上的楔形扩大趋势;主要由于后端销售价格比前端要素价格变动更富有弹性..相关上市公司：英力特、中泰化学..6、农药油价走高使得未来对能源供给的担忧日益迫切;生物能源仍将是未来的发展重点..对生物能源发展前景的乐观预期;进而会扩大对农作物的需求;最终会导致农药需求的增加..相关上市公司：诺普信、利尔化学、扬农化工、华星化工、新安股份、江山股份..二价格下跌油价下跌对下游行业的影响是明显的;且大多是受益者..首先是炼油业..油价下跌会直接降低生产成本;企业盈利会增加；然后是其它化工子行业;如化纤、塑料、橡胶等;成本下降;盈利能力上升..1、正面影响石化行业——以原油及其常减压、催化重整轻质油等为原材料的炼化企业..相关上市公司包括中国石化、茂化实华、上海石化..机构预测石油价格每下降1美元/桶;将降低中国石化、上海石化全年原油采购成本分别为7亿元、1亿元左右..橡胶制品——橡胶制品的原材料主要有天然橡胶和合成橡胶;原油价格的下跌将降低合成橡胶的生产成本并拉动天胶价格下行..相关上市公司包括黔轮胎、青岛双星、风神股份塑料制品及电子制造——塑料制品的原材料基本来自石油乙烯和炼油装置;原油价格的下跌将大大降低合成塑料的生产成本;对塑料占成本比重较高的电子制造公司影响也较大..相关上市公司包括：金发科技、广东榕泰、海螺型材化纤——合成化纤的生产成本大大降低..相关上市公司包括山东海龙、海利得、友利控股..农药——农药行业对苯的需求量较大;而苯的价格直接与原油价格相关;在油价走跌时;农药行业的利润将有可能上升..2、负面影响替代能源的兴起;是建立在油价上涨的基础上的;油价下跌;势必为替代能源带来经营风险..替代能源有两个重点;一是煤基替代液体燃料;包括甲醇、二甲醚、合成油等;二是生物液体燃料;如乙醇、生物柴油等..煤化工——原油价格下跌;如果煤价下跌幅度远远小于原油;煤化工中主要的煤制油和煤制甲醇项目等成本优势就不明显了..有专家预测;原油价格若是低于70美元/桶;就断绝了煤化工行业发展的可行性..化肥——由于原油价格回落导致农产品价格也大幅下挫;导致对化肥的需求降低;影响化肥行业利润下降..基础化工——化工行业遍及自上端石油到下端最终消费品的整个长产业链..产品价格传导的实践性表明;化工产业链上端产品与石油的价格传导效应明显强于化工产业链下端产品与石油的价格传导效应..由于化工行业属于典型的资本密集型产业;成本构成中折旧占有绝对比重..因此;化工产链不同上下端的价格传导效应差异使上端的基础化工企业实际受益油价上涨..在油价下跌过程中;这类企业盈利将面临业绩下降的放大效应..一方面;在产销量增长的前提下;而油价下跌传导的基础化工品价格下降;则这类企业的营业额整体反而下降..与此同时;产品价格下降及单位折旧成本在营业额下降时的相对上升;有望挤压该类企业毛利率;结果致使该类企业的利润下降幅度超过了收入下降幅度..三景气度影响对于化工企业来说;原油价格不但影响到生产成本和产品价格;还关系到整个经济形势而影响到下游和终端的需求..油价某种程度上与化工板块的景气程度呈正相关;油价涨得高;化工产品的成本和价格上涨;终端需求旺盛..油价下跌;伴随着整体经济形势的不景气;需求疲软..四成本传导性对于具有成本传导性的子行业来说;油价高企时;产品价格也会跟着上涨;油价降低时;产品价格也会降低；而那些不具成本传导性的子行业;比如农药、化纤、塑料等;油价高时;成本并不能有效传导下去;产品价格并不一定涨;而油价降低时;生产成本降低;对相关企业则构成利好..五抗周期性和政策性基础化工产品价格与原油价格表现出极强的正相关关系;而化工新材产品价格除与油价一定的正关联关系外还表现出自身的运行特征——整体波动有限..因此;化工新材企业具有抗周期性..抗周期性体现了化工新材料的产品价格下降幅度小于原料的下降幅度..另一方面;在原油价格下跌背景下;出于政策等原因使企业产品价格趋稳的行业必将有利于毛利率的明显提升..。
苯乙烯与原油的关系原油对苯乙烯影响苯乙烯(Styrene Monomer，下称SM)又名乙烯基苯，常温下是有芳香气味的无色油状液体，是一种重要的有机化工原料，是生产塑料和合成橡胶的重要原料。
苯乙烯的产业链苯乙烯产业链特点可概括为“上承油煤、下接橡塑”——上承石油化工与煤化工两大产业链，下接合成树脂和合成橡胶两大产业。
主要用来生产聚苯乙烯树脂(PS)、聚苯乙烯泡沫(EPS)、丙烯腈-丁二烯-苯乙烯(ABS)树脂、苯乙烯-丙烯腈(SAN)树脂、不饱和聚酯树脂(UPR)、丁苯橡胶(SBR)和丁苯乳胶(SBL)以及苯乙烯系热塑性弹性体(如SBS)等。
这些产品广泛用于汽车制造、家用电器、玩具制造、纺织、造纸、制鞋等工业部门。
此外，它还可以作为医药、农药、染料和选矿剂的中间体，用途十分广泛。
在乙烯衍生物产品中，苯乙烯是仅次于聚乙烯、环氧乙烷、氯乙烯的第四大乙烯衍生物，苯乙烯系列树脂的产量在乙烯基合成树脂中仅次于聚乙烯(PE)、聚氯乙烯(PVC)，列第三位。
近年来我国苯乙烯价格波动剧烈，以华东地区苯乙烯价格为例，2014—2018年价格波幅分别为88.6%、68.4%、55.7%、48.8%、66.7%。
影响苯乙烯价格的因素，不仅包括原油、乙烯、纯苯等上游原料品种，以及EPS、PS和ABS等下游产品的供需关系，生产和消费企业的开工情况、社会库存情况，也会对苯乙烯的价格产生影响。
从上游原材料来看，价格影响因素众多，原油价格波动只是其中之一。
从近几年的走势上看，苯乙烯价格与原油价格相关性在0.73。
纯苯及乙烯单体作为苯乙烯的直接原料，主要影响苯乙烯的生产成本，同时影响装置是否能正常开工。
但由于纯苯及乙烯单体受原油波动影响较大，因此市场商家与下游厂家往往对国际原油关注力度较大，而对纯苯及乙烯单体关注力度相对较小。
在市场上经常出现石化企业装置停车待料而使得货源减少，该企业货源价格上涨的情况。
从下游产品来说，EPS、PS和ABS是苯乙烯最主要的三大下游产品，其市场供需情况对苯乙烯的价格存在较大影响。
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余婧，赵师夏，陈竞 石化研究员 2012.5
yujing778@
浅析原油与国内主要化工品种的关系
摘要：
本文从统计角度出发，分析了国内上市的四个化工期货品种——橡胶、LLDPE 、PVC 、PTA 价格与WTI 原油之间的相关性，并就两种相关关系较显著的品种——橡胶和PTA 价格波动，与原油联系紧密的深层次原因进行解读。
最后从原油角度对这两个期货品种的后市走向进行简要预测。
原油是期货之母，其意为各类期货品种都与原油有着千丝万缕的联系，而作为世界上最主要的工业原料，原油与化工品种间的联系理应更加紧密。
图1展示的是经过一定处理的美国WTI 原油期货收盘价与国内主要化工品种走势对比，可以看出虽然在大的趋势行情上各品种与原油较为一致，但在震荡行情中部分品种并不同步。
下面本文将从数理统计角度，分析原油与多种石化期货以及股指的相关性，以期获得这些品种与原油在价格上的确定性关系，并最终通过对原油价格的分析了解各石化品种后期走势。
图1：WTI 原油、标普、PVC 、PTA 、塑料和橡胶日走势图
数据来源：徽商期货研究所，文华财经
一、统计分析
本文选取2009年6月1日自2012年5月21日期间的日收盘价数据，剔除了因节假日不同，美国市场与中国市场上不重合的交易日，获得702个交易日的样本。
利用SPSS软件进行相关系数分析，变量分别为美WTI原油指数，美标普、沪胶指数、塑料指数、PVC指数、PTA指数收盘价，得出变量之间的相关系数矩阵如下：
从中可以看出，美原油指收盘价与美标普收盘价的相关系数较高，达到0.938，说明美原油指与金融指数相关性很强。
而与塑料以及PVC收盘价的相关系数均低于0.3，说明这两个品种与美原油指之间的关系不显著。
还可以看到沪胶收盘价与PTA收盘价的相关系数达到0.926，大于0.9，说明两者之间的相关性极强，可以相互解释。
由此引发一个操作思路，两者适合进行跨品种套利组合，但在本文中暂不重点讨论。
综上所述，美标普对美原油指的解释程度最高，其次就是PTA和沪胶也比较相关，塑料的相关性较小，而PVC与美原油指几乎无相关性。
二、探寻PTA和橡胶价格与原油相关性较高的深层次原因
（一）PTA与原油
WTI原油价格与郑州商品交易所的PTA期货之所以有0.665的高相关系数，主要是由于以下两点原因：
1.原油是PTA的源头。
原油经过高温加热分离出石脑油，石脑油再通过裂解生产MX（混二甲苯），MX经过提纯最终生成PTA的直接原料PX（对二甲苯）。
根据有关数据表明，PX与PTA的相关系数高达0.91。
所以原油价格的变化自然会影响到PTA期货的走势。
正如本次的PTA大跌行情，尽管之前石脑油价格已有所下滑，但是由于原油价格较为坚挺，亚洲PX价格依旧维持在1500美元/吨FOB韩国的高位。
可是由于美国就业数据的不理想，加之EIA周报显示原油库存连续6周增加，导致原油大跌，致使石脑油出现大幅补跌，最终撼动了PX对PTA的成本支撑，也影响了PTA下游聚酯市场的心态，导致了本次PTA价格的大幅下跌，截至5月23日，原油跌破90美元，PTA也下破8000元/吨的关键支撑位。
2.PX的进口依存度较高，导致国内PTA厂商对PX的议价能力较弱。
据统计，从2010年开始，我国已成为世界最大的PX生产国和消费国，产能占全球24%左右，消费量占全球32%。
而从我国国内而言，中石化背景的PX厂家占到目前国内已有产能的 75%。
但是，由于下游PTA产能的迅速扩张，中石化旗下的PX装置为自身PTA装置供应优先，其次是中石油旗下的PTA装置，而民营背景的 PTA工厂仍旧只能依赖进口原料。
据有关数据显示，2012年，我国的PX产量将达到760万吨左右，但是仍有600万吨左右的缺口，只能依赖进口PX，进口依存度高达45%。
因此，对于国内PTA厂家而言，对于原料PX的议价能力较弱，只能被动的受外盘原料价格，尤其是原油价格走势的影响。
综上所述，尽管近年来，PTA产能的快速扩张使我国PTA的进口依存度由2001年的59%下降至2011年的24%，但是由于上游PX的扩张速度不及PTA的扩张速度，因此，高PX进口依存度使得国内的PTA价格依旧会受外盘行情的影响，尤其是WTI原油价格的影响。
可是，由于原油——石脑油——PX的传导有一定的过程，加之棉花价格、开工率等其他有关因素的作用，PTA指数相对于美原油指数有一定的滞后性，滞后时间一般在3-5天。
（二）橡胶与原油
同样是与原油的相关性较高的品种，橡胶存在这一特性与PTA的情况有所不同。
橡胶与原油的紧密联系既受产业链层面的因素影响，又有金融因素的助推。
目前国内上市交易的橡胶品种是天然橡胶，众做周知是产自于橡胶树上的，也就是说严格意义上其应归类为农产品。
但是由于按照现代生产工艺，在生产诸如轮胎等橡胶制品时，原材料往往不仅限于使用天然橡胶，还会添加较高比例的合成橡胶作为替代品或互补品。
因此天然橡胶和合成橡胶的价格具有较高的相关性，这也就搭起了橡胶与原油的产业链桥梁。
以轮胎为例，一般情况下当天然橡胶和合成橡胶的价差超过5000元/吨时，轮胎制造商会有提高合成橡胶配方比例的成本需求，而当两者价差低于5000时，生产轮胎时则可适当提高天然橡胶的使用比率，也就是说当天然橡胶和合成橡胶的价差出现大幅变动时，会迫使其中一个的价格跟随另一个的价格走势。
2010、2011年就出现过这样的两类情况。
2010年中至2011年初，天然橡胶价格飙涨，最高时突破40000元/吨，合成橡胶业顺势跟涨，顺丁橡胶、丁苯橡胶2010年价格累计上涨64%和42%。
而2011年7月，合成橡胶因上游原料紧缺价格步步走高，与天然橡胶价差急剧萎缩，顺丁橡胶市场报价甚至一度超过海南标一胶2000元/吨，受此影响沪胶走出一波显著地上升行情。
除了商品属性使得橡胶与原油期货价格产生联系，笔者认为更重要的是金融属性的作用将两者联动性加强。
关于橡胶金融属性的分析可以从两方面展开：一方面是，天然橡胶价格随宏观经济周期波动。
橡胶作为主要的工业物资，对社会物质生产、基础设施建设以及居民日常生活都有着重要贡献。
全球65%的天然橡胶用于汽车制造业，其中主要用作汽车轮胎的生产。
汽车一般按用途可以分为商用车和乘用车，经济在快速发展时期，企业开工率提高、固定资产建设规模加大，用胶量更大的商用车轮胎尤其是重型卡车的轮胎消耗量会激增，橡胶价格也将随下游需求放大而上涨。
反之，在经济萧条时期，商用车轮胎销量下滑，橡胶整体需求量都会有明显减少，价格自然难以提振。
另一方面，沪胶期货一直是商品市场上最活跃的品种之一，因而往往从资本流动层面率先反映经济形势的变动。
2011年沪胶所有合约总计成交33亿元，占上海交易所总成交金额的38%。
大量的投机资金聚集，促使沪胶与宏观经济的先行指标——股指的大体走势长期保持一致。
而原油同样具有很强的金融属性，上一部分的统计结果显示，原油与标普500指数具有
0.938的高相关度。
此外，从更长的时间周期看，WTI原油与美国股指的正相关，以及与美元、美债的负相关程度都在逐年提升（图2）。
所以说，原油和沪胶均对金融市场的波动反映灵敏，因而两者走势的共振性较强。
图2：原油与标普、美元、美债的相关性变化
数据来源：EIA,徽商期货研究所
三、如何从原油角度分析PTA、橡胶行情
了解了原油与PTA、橡胶这两个品种间的正相关关系，那投资者又该如何运用原油的价格波动来分析这两个化工品种走势呢？笔者认为，WTI原油是全球最大的商品合约，市场汇集大量套保、套利和投机资金，难以被少数投资机构把控，再加上其为全天24小时交易，价格波动的连贯性有所保障，技术图形十分完美，尤其是在整数关口的支撑阻挡总是能发挥作用。
由图3来看，原油在经过5月这一整月的下行后，价格已快速由106美元跌至90美元附近，虽然100美元被一根大阴线直接击破，但在下跌的途中95美元处阻挡了3天，截止报告撰写完成，价格在90美元又暂时缓歇。
因此，原油是否继续破位，可以作为我们明确PTA和橡胶后续走势的关键因素。
图3：WTI原油期货日走势图
数据来源：徽商期货研究所，博弈大师
从原油供需面看，致使短期供给偏紧的中东危机警报已消除大半，而全球主要经济体陷入衰退边缘引发需求面长期萎缩的预期成为市场关注焦点。
从金融层面看，美国的缓慢复苏与欧债危机日趋恶化形成鲜明对比，避险情绪推动资金涌入美国，美元获大幅抬升，CRB指数已跌至2010年10月初的水平。
有以上两方面不难看出，原油后市仍旧跌易
涨难，对橡胶和PTA预计也将有利空影响。
